QUÁN TRI KINH DOANH CÁC YEU Tố ẢNH HƯỞNG TỚI TỶ SUẤT LƠI NHUẬN TRÊN TỔNG TÀI SẢN CỦA CÁC CÔNG TY XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM Huỳnh Thị Diệu Linh Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nắng Email: linhhtd@due.edu.vn Ngày nhận: 10/01/2022 Ngày nhận lại: 18/2/2022 Ngày duyệt đăng: 22/02/2022 lễhiên cứu nhằm xác định yếu tổ ảnh hưởng đến tỳ suất lợi nhuận tổng tài sán (ROA) VzN cùa doanh nghiệp xuât nhập khâu thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp định lượng với liệu thứ cấp cùa 25 doanh nghiệp giai đoạn 2014 - 2019 sử dụng Sừ dụng kiêm định phương pháp ước lượng khác nhau, kêt nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp, tăng trưởng doanh thu mat giá Việt Nam đồng so với đô la Mỹ, yên Nhật, nhân dân tệ Trung Quốc có tác động tích cực đến tỷ suất sinh lợi cùa doanh nghiệp xuất nhập thủy sàn, rủi ro hối đối từ cặp tiền la Mỹ/Vìệt Nam đồng có tác động tiêu cực đến tỳ suất lợi nhuận công ty Thông qua kết ước lượng, nghiên cứu đề xuất hàm ý quản trị cho doanh nghiệp khuyển nghị chỉnh sách đến phù nhằm cài thiện hiệu tài doanh nghiệp ngành thủy sàn A V Từ khóa: ROA, quy mơ doanh nghiệp, tăng trưởng doanh thu, tỳ giá hổi đoái, rủi ro hổi đoái, doanh nghiệp xuất nhập thủy sàn JEL Classifications: F2, F3, G3, M4 Giói thiệu Từ mở cửa kinh tế, hoạt động xuất nhập Việt Nam có nhiều thay đổi đáng kể Với bờ biển dài hon 3000 km, Việt Nam có lợi phát triển mạnh ngành thủy sản, bao gồm đánh bắt ni trồng thủy sản ngồi khơi Thủy sản ngành kinh tế mũi nhọn nước, chiếm khoảng 5% GDP, 9% tổng kim ngạch quốc gia thứ kim ngạch xuất Theo Hiệp hội Chế biến Xuất Thủy sản Việt Nam (VASEP), mặt hàng thủy sản Việt Nam ưa chuông thị trường quốc tể tôm, cá tra, cá ngừ cá biển Xuất thủy sản Việt Nam có mặt 158 quốc gia bước đạt chấp nhận người tiêu dùng số thị trường khó tính Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu Nhật Bản Là ngành xuất quan trọng nước, thủy sản thu hút nhiều doanh nghiệp tham gia lĩnh vực này, không đánh bắt, nuôi trồng, chế biến thủy sản Sơ 163/2022 — xt khâu mà cịn nhập khâu nguyên vật liệu đấu vào, máy móc thiết bị phục vụ cho sản xuất kinh doanh hàng thủy sản Mặc dù có lợi ích xu hướng hội nhập kinh tế tạo ra, công ty xuất nhập thủy sản Việt Nam phải đối mặt với thách thức lớn hàng hóa bị cạnh tranh doanh nghiệp nước thị trường giới Sự cạnh tranh gay gắt với biến động vĩ mơ thị trường nước ngồi có tác động tiêu cực đến kim ngạch xuất nhập thủy sản Việt Nam, phần ảnh hưởng tới hiệu tài doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực Các nghiên cứu hiệu tài doanh nghiệp tập trung nhiều vào khả sinh lời thước đo quan trọng thành công công ty việc làm để cải thiện khả sinh lời trở thành mối quan tâm hàng đầu nhà quản lý cổ đông Mặc _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ khoa học thiídng mại 39 QUẢni TRỊ MHVH DOAHIH dù có nhiều nghiên cứu khả sinh lời hay hiệu hoạt động tài nói chung doanh nghiệp, nghiên cứu tập trung vào khả sinh lời công ty xuất nhập thủy sản nước ta Bên cạnh khơng có nghiên cứu đo lường tác động yếu tố nước tác động sở hữu nước ngoài, hay tỷ giá hối đoái biến động hối đoái đến hiệu tài doanh nghiệp Để góp phần lấp đầy khoảng trống nghiên cứu đó, viết thực nhằm xác định nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quà tài doạnh nghiệp xuất nhập thủy sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam có tính đến tác động yếu tố nước sở hữu nước ngoài, hối đoái biến động hối đoái Việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp góp phần để nhà hoạch định sách, nhà quản lý có chiến lược phù họp nhằm phát huy lợi hạn chế điểm yếu doanh nghiệp xuất nhập thủy sản góp phần thúc đẩy lợi thể cạnh tranh nước ta lĩnh vực Tổng quan nghiên cứu khuôn khổ lý thuyết 2.1 Hiệu tài đo lường hiệu tài Có nhiều quan điểm khác hiệu kinh doanh doanh nghiệp, góc độ kinh tế, đa phần quan điểm đồng thuận doanh nghiệp kinh doanh hiệu có khả sinh lời cao Khả sinh lời số để đánh giá kết quà kinh doanh doanh nghiệp Lợi nhuận công ty thể khả tạo thu nhập khoảng thời gian định điều kiện nguồn lực hữu hạn (Margaretha Supartika, 2016) Khả sinh lời liên quan đến thu nhập công ty tạo từ doanh thu sau trừ tất cà chi phí thuế phát sinh thời kỳ định, thường năm tài (Al-jafari Samman, 2015) Để đo lường hiệu quà tài doanh nghiệp, nhiều số tài khác sử dụng lợi nhuận tài sản (RO A) lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE), lợi tữc bán hàng (ROS) lợi tức đầu tư (ROI) Trong đó, lợi nhuận tài sản hay cịn gọi ROA chi số phổ biến sử dụng để đo lường khả sinh lời nghiên cứu Nunes, Serrasqueiro 40 khoa học thương mại “ Sequeiro (2009) Yazdanfar (2013), Margaretha & Supartika (2016), Lim (2017), Khan, Shamin Goyal (2018) Chỉ số bao gồm toàn tác động việc quản lý tài sàn coi yếu tố thúc đẩy kết kinh doanh doanh nghiệp, tiềm nàng phát triển kinh doanh công ty (Burja, 2011) 2.2 Các nghiên cứu trước nhân tố tác động đến hiệu doanh nghiệp Gleason, Mathur Mathur (2000) đánh giá mối quan hệ văn hóa, cấu trúc vốn hiệu kinh doanh đo tỷ suất sinh lời tổng tài sản Sử dụng liệu 198 doanh nghiệp từ Cộng đồng Châu Âu, kết phân tích cho tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp có tác động tiêu cực đến ROA Ratha (2007) kết luận tưong tự cho việc gia tăng sử dụng nợ gây tác động tiêu cực đến hiệu quà tài nghiên cửu doanh nghiệp từ 52 quốc gia phát triển Nghiên cứu Zeitu Tian (2014) có phát tương tự kết luận cấu trúc vốn có biến động ngược chiều với ROA Các tác giả cịn chứng minh quy mơ doanh nghiệp tốc độ tăng trưởng có tác động tích cực đến ROA nghiên cứu doanh nghiệp Sở giao dịch chứng khoán Amman từ năm 1989 đến năm 2003 Adewale Ajibola (2013) nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu tài doanh nghiệp Sử dụng hồi quy Panel Least Square (PLS) với ROA đại diện cho hiệu tài doanh nghiệp Các tác giả xác nhận quy mơ cơng ty, tỷ lệ nợ vịng quay tài sản có liên quan chiều đến hiệu kinh doanh công ty, tài sản hữu hình có tác động ngược chiều đến khả sinh lợi tăng trưởng khơng có ảnh hưởng đáng kể đến sổ hoạt động Nghiên cửu kết luận tài sản hữu hình cho thấy mối quan hệ tiêu cực với hiệu kinh doanh, nên coi yếu tố thúc đẩy cấu trúc vốn cơng ty có nhiều tài sản hữu hình có khả bị hạn chế mặt tài Kodongo, Mokoaleli-Mokoteli Maina (2015) đánh giá tác động địn bẩy tài nhân tố khác ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty niêm yêt Kenya Kết nghiên cứu kết luận đòn bẩy tài chính, quy mơ cơng ty, tăng trưởng doanh số tài sản hữu hình có tác động đến khả Số 163/2022 QUẢN TRỊ KDMH DOANH sinh lời doanh nghiệp Trong tỷ lệ nợ tài sản hữu hình có tác động tiêu cực đến lợi nhuận doanh nghiệp, quy mơ cơng ty tăng trưởng doanh số có tác động tích cực hiệu công ty nhỏ lại ý nghĩa thống kê cơng ty lớn Batchimeg (2017) xác định nhân tổ ảnh hưởng đến hiệu tài cơng ty Mơng Cổ Sử dụng liệu 100 công ty cổ phần Mơng Cổ niêm yết thị trường chứng khốn Mơng Cổ giai đoạn 2012-2015 Hiệu tài đại diện ROA, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) tỷ suất lợi nhuận doanh số bán hàng (ROS) Kết hồi quy cho thấy ROA có nhiều yếu tố định ROE ROS, chẳng hạn thu nhập cổ phiếu, tỷ suất sinh lời chi phí có tác động tích cực, tỷ lệ nợ ngắn hạn tơng tài sản tỷ lệ chi phí doanh thu có tác động tiêu cực đển hiệu tính theo ROA Oke, Saheed, Quadri (2019) nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp Nigeria khoảng thời gian từ 2008 đến 2017 ROA sử dụng đế đo lường hiệu doanh nghiệp Kỹ thuật hồi quy liệu bảng áp dụng để phân tích liệu thứ cấp trích xuất từ báo cáo hàng năm tài khoản tập đoàn lựa chọn Ket nghiên cứu hiệu tài doanh nghiệp Nigeria bị tác động quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ nợ dài hạn, tỷ lệ nợ ngắn hạn tốc độ tăng trưởng Dodoo, Donkor, Appiah (2021) thực nghiên cứu nhàm xác định yếu tố định đến hiệu tài 15 cơng ty Ghana niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Ghana khoảng thời gian 10 năm (2008-2017) Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ (OLS) phương pháp hệ thống mô men hai bước (GMM) Hiệu kinh doanh hay khả sinh lợi công ty đại diện chi số ROA Các tác già kết luận quy mơ cơng ty, tỷ lệ dịng tiền, tăng trưởng có tác động đáng kể tích cực đến hiệu q tài cơng ty nợ hên vốn chủ sở hữu có ảnh hưởng tiêu cực đến khả sinh lợi cùa cơng ty Mơ hình, liệu phưong pháp nghiên cứu 3.1 Mơ hình Để phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp, nghiên cứu sử dụng nhân tố SỐ 163/2022 phổ biến nghiên cứu trước sử dụng như: quy mơ doanh nghiệp, tuổi doanh nghiệp, địn bẩy tài chính, tính khoản, tốc độ phát triển doanh thu Ngoài yếu tố trên, nghiên cứu cịn thêm vào biến có yếu tổ nước ngồi để làm rõ tác động đến khả nàng sinh lợi cơng ty có hoạt động xt nhập khâu như: sở hữu nước ngồi, tỷ giá hối đối rủi ro đối Các yếu tố chứng minh có tác động đến xuất nhập hàng thủy sản nghiên cứu Bahmani-Oskooee, Iqbal Khan (2017); Sugiharti, Esquivias, Setyorani (2020) Vì hoạt động xuất nhập thủy sản Việt Nam tập trung vào đối tác Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu (EU), Nhật Bản, Trung Quốc nên biến tỷ giá hối đoái rủi ro hổi đoái xác định cặp tiền tệ là: USD/VND, EƯR/VND,, JPY/VND, RMB/VND để quan sát rủi ro hối đoái kinh tế bàng biên động tỷ giá năm Như đề cập, số sử dụng để phân tích hiệu tài doanh nghiệp ROA chi số sử dụng phổ biến số bao gồm tồn tác động việc quản lý tài sản (Burja, 2011) Do đó, nghiên cứu này, tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) coi biến phụ thuộc Mơ hình xác định hiệu hoạt động doanh nghiệp xuất nhập khâu thủy sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam có dạng sau: ROAjt=Pjọ+Pl SIZEit+Pj _AGEit+p1 LEVit+p14 LIQit+pj GRREVjt+pi.6 0WNit +P1.7 ERlự+PÍ[.8 ER2jt+Pj ọ ERSịt+P! 10 ER4it+elitt(I) ROAit=p2 0+P2 SIZEjt+p2 AGEjt+p2 L?Vit+P14_LiQit+P15GRREVit + P2.6OWNit +P2 7Vlit+P2.8^2it4’P2.9v3it+P2.10 v4it+£2it (n) Trong đó: ROAịt: tỷ lệ lợi nhuận sau thuế tổng tài sản cua công ty Lợi nhuận sau thuế thu thập cho năm tài Tổng tài sản có giá trị thời điểm nên tính theo giá trị bình qn SIZEịị Độ lớn tài sản công ty i năm t, giá trị logarit tự nhiên (In) tổng tài sản AGEịị Thời gian hoạt động (Tuổi) công ty i năm t, tính băng sơ năm hoạt động cơng ty kể từ thành lập LEVịị Địn bẩy nợ công ty i năm t, xác định tỳ lệ nợ vay tổng tài sản Tính khoản cơng ty i năm t, khoa học ỉìỉig mại 41 QUÀN TRỊ KINH DOANH xác định tỷ lệ tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn GRREVịị Tăng trưởng doanh thu công ty i năm t, xác định băng tôc độ tăng trưởng năm liền nhau, với mốc thời gian cụ thể giai đoạn 2013-2018 cho giá trị t-1 giai đoạn 2014-2019 cho giá trị t OWNịị Tỷ lệ sở hữu nước ngồi cơng ty i năm t, xác định băng tỷ lệ sở hữu nước tổng sở hữu cơng ty ER1 ị tỷ giá hối đối thực đồng tiền Hoa Kỳ Việt Nam thời gian t, xác định giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền USD/VND có tính đến tác động CPI hai nước ER2ị tỷ giá hổi đoái thực đồng tiền Liên minh Châu Âu Việt Nam thời gian t, xác định giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền EUR/VND có tính đến tác động CPI hai nước ER3ị tỷ giá hối đoái thực đồng tiền Nhật Bản Việt Nam thời gian t, xác định giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền JPY/VND có tính đến tác động CPI hai nước ER4ị tỷ giá hối đối thực đồng tiền Trung Qc Việt Nam thời gian t, xác định giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền RMB/VND có tính đến tác động CPI hai nước Vlf rủi ro tỳ giá hối đoái đồng tiền Hoa Kỳ Việt Nam thời gian t, xác định biến động tỷ giá theo giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền ƯSD/VND V2t: rủi ro tỷ giá hối đoái đồng tiền Liên minh Châu Âu Việt Nam thời gian t, xác định biến động tỷ giá theo giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền EUR/VND V3t: rủi ro tỷ giá hổi đoái đồng tiền Nhật Bản Việt Nam thời gian t, xác định biến động tỷ giá theo giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền JPY/VND V4ị rủi ro tỷ giá hối đối đồng tiền Trung Qc Việt Nam thời gian t, xác định biến động tỷ giá theo giá trị logarit tự nhiên (In) cặp tiền RMB/VND 3.2 Dữ liệu Dữ liệu dùng nghiên cứu có dạng bảng (panel data) bao gồm 150 quan sát từ 25 công ty xuất nhập thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2014 đến 2019 (dữ liệu năm 2020 bị loại bỏ tránh bị nhiễu từ tác 42 khọạ học _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ thuỡngmạĩ động đại dịch Covid 19) Các số liệu công ty thu thập từ báo cáo tài hàng năm (bảng báo cáo kết kinh doanh cho năm tài bảng cân đối kế tốn) cơng ty Dữ liệu tỷ giá hối đoái CPI để tính tỷ giá thực thu thập từ sở liệu ủy ban Thương mại Phát triển Liên hiệp quốc (UNCTAD) Mức biến động tỷ giá tính từ tỷ giá hối đối song phương thơng qua độ lệch chuẩn di chuyển chênh lệch đạo hàm tỷ giá hối đoái song phương theo logarit tự nhiên, cách tính phổ biến đo lường biến động hối đoái (Kasman Kasman, 2005; Serenis, 2012) Bảng cung cấp thông tin tổng quan vê liệu dự đoán chiêu tác động biên độc lập biến phụ thuộc Ma trận tương quan biến sử dụng mô hình trình bày Bảng Mơ hình có khả xuất hiện tượng đa cộng tuyến (multicolinearity) có cặp biến giải thích có hệ số tương quan 0,81 0,61 (Wooldridge, 2009) Phương pháp nhân tử phóng đại phương sai (VIF) tiếp tục áp dụng để xem xét mơ hình có bị ảnh hưởng tượng đa cộng tuyến không Kết việc áp dụng VIF trình bày phần kết ước lượng 3.3 Phương pháp ước lượng Trong phương pháp hồi quy thường sử dụng cho ước lượng liệu dạng bảng, phương pháp hồi quy Bình phương nhỏ (Pooled OLS) phương pháp phổ biến thường mang lại kết ước lượng hiệu Do phương pháp Pooled OLS áp dụng để ước lượng phương trình (I) (II) Mặc dù hiệu OLS thường bị thiên lệch (biased) đặc tính tự nhiên mơ hình Vi vậy, phương pháp ước lượng Hiệu ứng cố định (fixed effect - FE) Hiệu ứng thay đổi (random effect - RE) sử dụng cho phương trình phương pháp cung cấp kết ước lượng vững so với Pooled OLS (Wooldridge, 2002) Kết quà ước lượng từ OLS trinh bày để làm sở so sánh Kết ước lưựng Để kiểm tra xem phương pháp FE hay RE phù hợp hơn, nghiên cứu sử dụng Hausman test Kết kiểm định Hausman kết luận ước ước lượng RE phù hợp so với FE (p-value Hausman test = 0.083), cho kết ước lượng hiệu so với ước lượng FE Số 163/2022 QUẢN TR| KINH DOANH Bảng Thông tin biến sử dụng Biến Chiều biến động dự đoán Chú thích ROA SIZE ln(tổng tài sản) Số năm hoạt động kế từ thành lập + + Tổng nạ Tong tài sản x 100% Tài sẳn ngắn hạn LIQ Nợ ngắn hạn Doanh thu t — Doanh thu t — GRREV Doanh thut - Sờ hữu nước ngồi OWN • Tong co phần X100% +/- AGE LEV ER1 ER2 ER3 ER4 VI V2 V3 +/+ + + + + + +/+/+/+/- ln(tỷ giá thực USD/VND) ln(tỷ giá thực EUR/VND) ln(tỳ giá thực JPY/VND) ln(tỷ giá thực RMB/VND) x”' m X(Efí^k-i k=l - ERj,t+k-ĩ) V4 Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ Giá trị lớn 150 150 -0,28367 13,29664 2,13314 1,695908 -24,2071 6,228511 0,90188 16,62509 150 20,78 8,322259 41 150 1,775334 4,613953 0,042153 31,77611 150 1,749982 2,994753 0,001221 26,03807 150 0,08348 0,970137 -0,92789 10,00682 150 3,651733 7,643329 49,78 150 150 150 150 150 150 150 9,698914 9,828993 4,914764 7,876263 56E-05 0,00106 0,001111 0,0101573 0,0577964 0,0338476 0,0299137 4,38E-05 0,001014 0,001069 9,679052 9,782434 4,855511 7,844177 3,21E-05 9,54E-05 8,81E-05 9,712547 9,950578 4,961494 7,926033 0,000147 0,002482 0,002702 150 0,000247 0,000148 4.65E-05 0,000414 Nguồn: Tổng hợp từ kết xử lý liệu nghiên cứu Bảng Ma trận tương quan biến ROA SIZE AGE ROA SIZE 0,4075 AGE 0,1191 0,0144 LEV -0,3274 -0,4063 -0,1266 LEV LIQ GRREV OWN ER1 ER2 ER3 ER4 LIQ 0,0811 -0,0095 -0,0811 -0,1716 GRREV 0,0822 -0,1697 -0,027 -0,0414 -0,066 OWN 0,0725 0,315 -0,2 -0,1204 -0,0253 -0,0049 ER1 -0,0317 -0,044 0,181 0,1469 0,0381 -0,0403 -0,0654 ER2 0,0626 0,0156 -0,1063 -0,0727 -0,0627 0,0256 0,0484 -0,8101 ER3 0,0137 0,001 -0,0359 -0,0149 0,0026 0,0912 0,0189 -0,537 0,5362 ER4 0,0821 0,0578 -0,1696 -0,1616 -0,0551 -0,0333 0,0494 -0,6149 0,3957 -0,2576 1 Nguồn: Tổng hợp từ kết xử lý liệu nghiên cứu Sô 163/2022 khoa học timing mại 43 QUAN TRỊ KHVH DOANH (Wooldridge, 2002) Do nghiên cứu chù yếu doanh thu, tỷ giá hối đoái cặp tiền thảo luận kết ước lượng từ RE dựa so sánh USD/VND, JẸY/VND, RMB/VND rủi ro hối kết với pooled OLS Bảng trình bày kết đoái từ cặp tiền USD/VND Trong yếu tố ước lượng phương trình (I) (II) sử dụng phương tuổi doanh nghiệp, địn bẩy tài chính, tính pháp Pooled OLS, RE Kết quà phương trình (I) khoản, sở hữu nước ngồi biến động hối đối cặp tiền EUR/VND, JPY/VND RMB/VND thể tương ứng cột (1), (2); kết phương trình (II) thể tương khơng có ý nghĩa thống kê Mặc dù khơng có ý nghĩa, biến giữ lại mô ứng cột (3), (4) Kết ước lượng cho thấy hiệu hoạt động hình để ttánh trường họp kết nghiên cứu bị thiên doanh nghiệp xuât nhập khâu thủy sản lệch thiếu biến ảnh hưởng đên kết ước chịu tác động bời quy mô doanh nghiệp, tăng trưởng lượng biến khác Bảng Kết ước lượng hàm hiệu hoạt động doanh nghiệp SIZE AGE LEV LIQ GRREV OWN ER1 ER2 ER3 ER4 Pooled OLS(l) ROA 0,488’” (4,53) 0,0255 (1,28) -0,0633 (-1,61) 0,0647 (1,20) 0,339 (2,05) -0,0117 (-0,53) 118,9 (2,24) 6,687 (1,42) 20,03' (1,72) 30,31 (2,14) RE (2) ROA 0,488*” (4,53) 0,0255 (1,28) -0,0633 (-1,61) 0,0647 (1,20) 0,339 (2,05) -0,0117 (-0,53) 118,9" (2,24) 6,687 (1,42) 20,03* (1,72) 30,31" (2,14) Pooled OLS (3) ROA 0,488 (1,34) 0,0255 (1,28) -0,0633 (-1,56) 0,0647 (1,45) 0,339* (1,65) -0,0117 (-0,53) 118,9 (1,31) 6,687 (1,91) 20,03 (1,01) 30,31 (1,12) VI V2 V3 V4 cons So quan sát adj R2 -1563,7” (-2,30) 150 0,212 -1563,7" (-2,30) 150 -1563,7 (-1,29) 150 RE (4) ROA 0,485"* (4,50) 0,0251 (1,26) -0,0642 (-1,63) 0,0645 (1,20) 0,323* (1,93) -0,0115 (-0,52) -33751,1* (-1,81) 670,4 (0,79) 949,8 (1,03) -913,5 (-0,19) -5,892’" (-3,45) 150 Nguồn: Tồng hợp từ kết xừ lý liệu nghiên cứu Ghi chú: Sai số chuẩn ngoặc đơn; *, **, *** thê mức ý nghĩa tương ứng với 10%, 5%, 1% 44 khoa học thương mại số 163/2022 Q1IẢ1M TRỊ Knw DOA1VH Hệ số biến quy mô doanh nghiệp có độ tin cậy 99% phương trình Ket cho thấy nêu quy mơ doanh nghiệp tăng phân trăm tỷ lệ sinh lợi tài sản công ty tăng khoảng 0,48 phân trăm Quy mơ doanh nghiệp cao hội tiêp cận khách hàng nhà đầu tư tốt quy mơ tăng giúp doanh nghiệp đạt tính kinh tê theo quy mơ - giảm chi phí đơn vị sản phẩm chi phí cỗ định không thay đổi nhiều Hơn quy mô doanh nghiệp lớn đem lại cảm giác yên tâm cho khách hàng nhà đâu tư tăng độ nhận biết thương hiệu nên họ tin tưởng vào doanh nghiệp đâu tư lớn làm ăn an tồn Đặc biệt đơi với trường họp xuất khâu thủy sản Việt Nam, quy mô công ty lớn đảm bảo khối lượng hàng hóa cơng ty đáp ứng cung cấp cho thị trường nước ngoài, tránh e sợ đơi tác nước ngồi vê khả đáp ứng thị trường công ty từ nên kinh tệ nhỏ Việt Nam Kết phù họp với nhiêu nghiên cứu trước Margaritis Psillaki (2007), Akinyomi Olagunju (2013), Zeitun Tian (2014) Như dự đốn cùa mơ hình nghiên cứu, hệ số biến tăng trưởng doanh thu có quan hệ thuận chiều với tỳ suât sinh lợi doanh nghiệp với độ tin cậy 90-95% phương trình nghiên cứu Kêt cho thây nêu doanh thu tăng trưởng phân trăm giúp tỷ suât sinh lợi tài sàn tăng khoảng 0,30,4% Điêu có nghĩa tăng trưởng doanh thu dẫn đến tăng lợi nhuận doanh nghiệp ngành xuât nhập khâu thủy sản Việt Nam Vì tăng trưởng doanh thu đồng nghĩa với việc doanh nghiệp bán nhiêu hàng hóa hơn, góp phân làm giảm chi phí đơn vị sàn phâm, góp phân làm tăng lợi nhuận Bên cạnh đó, doanh sơ tăng lên đồng nghĩa với việc doanh nghiệp trở thành khách hàng quan trọng đôi với nhà cung câp, nên doanh nghiệp có thê đàm phán đê mua hàng hóa với giá thâp điêu kiện tơt hơn, góp phần gia tăng tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Hơn nữa, doanh sơ tăng lên, doanh nghiệp có điều kiện để phân bổ nhiều nguồn lực cho dự án hiệu góp phần làm tăng hiệu quà tài doanh nghiệp Kêt phù họp với nghiên cứu trước Nunes et al (2009), Yazdanfar (2013), Al-jafari Samman (2015), Khan et al (2018) Kẹt ước lượng biển tỳ giá hối đoái cặp tiền USD/VND, JPY/VND, RMB/VND có ý Sữ\(^i2ữTi " nghĩa thống kê với mức tin cậy 90-95% Kết cho thấy neu đồng Việt Nam (VND) giá so với đô la Mỹ (USD), yên Nhật (JPY), nhân dân tệ (RMB) Trung Quốc làm gia tăng tỷ suất lợi nhuận công ty Do tỷ giá biêu thị tỷ số tiền quốc gia đoi tác VND, tỷ số tăng nghĩa cần nhiều VND để mua đồng tiền quốc gia đối tác - đồng nghĩa với VND giá Khi thủy sản xuất khau từ Việt Nam trở nên rẻ cách tương đối thị trường Hoa Kỳ, Nhật Bản Trung Quôc nên người dân quốc gia có xu hướng mua nhiều thủy sản từ Việt Nam hơn, doanh nghiệp xuất thủy sản bán nhiêu hàng hóa góp phần gia tăng hiệu kinh doanh doanh nghiệp Hệ số ước lượng biến rủi ro hối đối cặp tiền USD/VND có độ tin cậy 90%, có biến động ngược chiêu với tỷ suât lợi nhuận doanh nghiệp xuât nhập khâu thủy sản Tại Việt Nam, không riêng công ty xuât nhập khâu thủy sản, mà hâu hêt công ty xuât nhập khâu phân lớn đêu sử dụng đô la Mỹ (USD) hợp động xuât khâu hay nhập khâu Do đó, có biên động lớn vê tỷ giá USD/VND, doanh nghiệp kinh doanh xuất khâu thủy sản Việt Nam giảm hoạt động họ e ngại rủi ro tỷ giá ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh hàng thủy sản xuất Vì có biến động lớn tỷ giá, doanh nghiệp không dự đoán đơn hàng xuât lời hay lỗ, để đảm bảo an tồn, doanh nghiệp có xu hướng giảm bớt hoạt động xuât khâu, điêu có ảnh hưởng tiêu cực đên hiệu kinh doanh doanh nghiệp Hơn nữa, doanh nghiệp xuất nhập thủy sản Việt Nam, phần lớn máy móc thiết bị phục vụ cho việc sơ chế thủy sản phần nguyên vật liệu đầu vào nhập khâu từ nước ngoài, nên biên động lớn vê tỷ giá gây rủi ro lớn cho doanh nghiệp phải trả USD cho phía nước ngồi nhung khơng dự đoán tỷ giá biên động theo hướng tăng giá hay mât giá VND Môi quan hệ ngược chiêu rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập chứng minh nghiên cứu trước Rose (2000), Clark, Tamirisa, Wei, Sadikov Zeng (2004), Sugiharti, Esquivias Setyorani (2020) Bảng trình bày kêt kiêm định đa cộng tuyến theo phương pháp nhân tử phóng đại phương sai (VIF) Kêt q cho thây mơ hình khơng bị ảnh hưởng tượng đa cộng tuyến nên kết ước lượng đáng tin cậy _ _ _ _ _ _ _ _ _ khoa học Ihưđng mại