PHẦN MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của chuyên đề Trải qua hơn 30 năm tiến hành công cuộc Đổi mới, nền kinh tế Việt Nam đã có nhiều biến chuyển tích cực và đạt được nhiều thành tựu. Từ một quốc gia lạc hậu, phần lớn dân số bị mắc kẹt sâu trong nghèo nàn, đối mặt với vấn nạn thiếu lương thực thực phẩm trầm trọng, Việt Nam trở thành một trong những nền kinh tế năng động nhất châu Á. Tuy nhiên cùng với những thành tựu đó, Việt Nam và nhiều nước trên thế giới đang phải đối mặt với nhiều trở ngại như suy thoái kinh tế toàn cầu hoành hành, tình trạng lạm phát mất kiểm soát, sự suy giảm của thị trường chứng khoán và sự biến động lớn của giá dầu thô. Những yếu tố này cùng với thói quen tích trữ vàng thông thường ở Việt Nam đã khiến vàng trở thành lựa chọn đầu tư an toàn và hấp dẫn nhất. Vàng là chỗ trú ẩn an toàn cho nhà đầu tư trong bối cảnh lạm phát gia tăng và sự mất giá của tiền tệ cũng như phòng ngừa rủi ro trước khủng hoảng. Thị trường vàng ngày nay đang phát triển không ngừng. Tuy nhiên, sự biến động của giá vàng thời gian qua, chủ yếu theo sự lên xuống của đồng USD trượt giá và nguy cơ sụp đổ của thể chế tài chính lớn đã tạo ra những tác nhân không tích cực đến nền kinh tế. Giá vàng Việt Nam biến động thất thường gây ra tâm lý không ổn định đối với người dân. Chính vì thế, để trang bị những kiến thức cơ bản liên quan đến thị trường vàng, có những giải pháp kiểm soát sự tăng giảm bất ổn của giá vàng thì không thể thiếu việc kiểm định các yếu tố tác động đến giá vàng trong nước. Điều này góp phần vào sự tăng trưởng ổn định của thị trường tài chính trong nước. Bên cạnh đó, các chính sách điều tiết thị trường vàng ngày nay còn chưa hiệu quả, trái với xu thế tự nhiên trong nền kinh tế. Việc kiểm soát thị trường vàng trong nước nhằm kiềm chế lạm phát, duy trì ổn định kinh tế vĩ mô trở nên đặc biệt khó khăn đối với chính phủ và các nhà đầu tư. Xuất phát từ thực tế này, em đã chọn đề tài “Nghiên cứu thống kê biến động giá vàng Việt Nam giai đoạn 2008 -2021” làm đề tài cho luận văn tốt nghiệp của mình. 2. Mục đích nghiên cứu Quá trình thực hiện nghiên cứu này nhằm phân tích, tìm ra thực trạng, quy luật biến động và dự báo giá vàng; phân tích các yếu tố tác động đến giá vàng giai đoạn 2008-2021. 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu o Đối tượng nghiên cứu Nghiên cứu thống kê biến động và các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam trong đó các tác nhân chính bao gồm giá vàng thế giới, giá bạc thế giới, giá dầu thế giới, tỷ giá hối đoái. o Phạm vi nghiên cứu: - Phạm vi không gian: Việt Nam - Phạm vi thời gian: Giai đoạn 2008-2021 4. Phương pháp nghiên cứu Để hoàn thành các mục tiêu nghiên cứu đặt ra, chuyên đề sử dụng các phương pháp sau: - Phương pháp thu thập dữ liệu: thu thập dữ liệu thứ cấp. Các dữ liệu được thu thập ở đây là giá vàng Việt Nam, giá vàng thế giới, giá bạc thế giới, giá dầu thế giới, tỷ giá hối đoái, được thu thập thông qua các nghiên cứu khác, bài báo, trang web chính thức Worldbank, IMF, NHNN Việt Nam. - Phương pháp phân tích: phương pháp phân tích DSTG để xử lý và phân tích số liệu; phương pháp phân tích hồi quy; phương pháp ước lượng, dự báo bằng mô hình ARIMA. 5. Kết cấu của chuyên đề Ngoài Lời mở đầu và kết luận, nội dung của chuyên đề gồm 3 chương: Chương 1: Cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu Chương 2: Mô hình và phương pháp nghiên cứu Chương 3: Kết quả nghiên cứu
Tính cấp thiết của chuyên đề
Sau hơn 30 năm Đổi mới, nền kinh tế Việt Nam đã có những chuyển biến tích cực, từ một quốc gia nghèo đói và thiếu lương thực, Việt Nam đã vươn lên trở thành một trong những nền kinh tế năng động nhất châu Á.
Việt Nam, cùng với nhiều quốc gia khác, đang đối mặt với những thách thức như suy thoái kinh tế toàn cầu, lạm phát mất kiểm soát, suy giảm thị trường chứng khoán và biến động giá dầu thô Những yếu tố này, kết hợp với thói quen tích trữ vàng của người dân, đã biến vàng thành lựa chọn đầu tư an toàn và hấp dẫn nhất Trong bối cảnh lạm phát gia tăng và tiền tệ mất giá, vàng trở thành chỗ trú ẩn an toàn cho nhà đầu tư và là biện pháp phòng ngừa rủi ro trước các cuộc khủng hoảng.
Thị trường vàng hiện nay đang phát triển mạnh mẽ, nhưng sự biến động giá vàng chủ yếu do ảnh hưởng của đồng USD và nguy cơ sụp đổ của các thể chế tài chính lớn đã tạo ra những tác động tiêu cực đến nền kinh tế Giá vàng tại Việt Nam thường xuyên dao động, gây tâm lý bất ổn cho người dân Để trang bị kiến thức cơ bản về thị trường vàng và kiểm soát sự biến động giá, việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng trong nước là rất cần thiết Điều này sẽ góp phần vào sự phát triển ổn định của thị trường tài chính trong nước.
Chính sách điều tiết thị trường vàng hiện nay chưa đạt hiệu quả, đi ngược lại xu hướng tự nhiên của nền kinh tế Việc kiểm soát thị trường vàng trong nước để kiềm chế lạm phát và duy trì ổn định kinh tế vĩ mô đang gặp nhiều khó khăn cho chính phủ và nhà đầu tư Do đó, tôi đã chọn đề tài “Nghiên cứu thống kê biến động giá vàng Việt Nam giai đoạn 2008 - 2021” cho luận văn tốt nghiệp của mình.
Mục đích nghiên cứu
Nghiên cứu này nhằm phân tích thực trạng và quy luật biến động giá vàng, đồng thời dự báo xu hướng giá trong giai đoạn 2008-2021 Bài viết cũng sẽ xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng trong khoảng thời gian này.
Phương pháp nghiên cứu
Để hoàn thành các mục tiêu nghiên cứu đặt ra, chuyên đề sử dụng các phương pháp sau:
Phương pháp thu thập dữ liệu trong nghiên cứu này là thu thập dữ liệu thứ cấp, bao gồm giá vàng Việt Nam, giá vàng thế giới, giá bạc thế giới, giá dầu thế giới và tỷ giá hối đoái Các dữ liệu này được thu thập từ các nghiên cứu trước đó, bài báo và các trang web chính thức như Worldbank, IMF và NHNN Việt Nam.
Phương pháp phân tích dữ liệu bao gồm việc sử dụng phương pháp phân tích DSTG để xử lý và phân tích số liệu một cách hiệu quả Bên cạnh đó, phương pháp phân tích hồi quy giúp xác định mối quan hệ giữa các biến số Cuối cùng, mô hình ARIMA được áp dụng để ước lượng và dự báo các xu hướng trong dữ liệu, mang lại cái nhìn sâu sắc về tương lai.
Kết cấu của chuyên đề
Ngoài Lời mở đầu và kết luận, nội dung của chuyên đề gồm 3 chương: Chương 1: Cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu
Chương 2: Mô hình và phương pháp nghiên cứu
Chương 3: Kết quả nghiên cứu
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
Cơ sở lý thuyết về vàng
1.1.1 Khái niệm và thuộc tính của vàng
Vàng là một kim loại quý giá và hiếm có, thường được sử dụng để chế tác trang sức hoặc làm tài sản cất giữ Tại Việt Nam, có hai loại vàng phổ biến là Vàng ta và Vàng tây, được phân biệt dựa trên độ thuần khiết của chúng Việc loại bỏ tạp chất giúp vàng trở thành nguyên liệu tinh luyện có giá trị cao.
Theo Nghị định 24/2012/NĐ-CP, vàng trang sức và mỹ nghệ là sản phẩm vàng có hàm lượng từ 8 Kara (33,33%) trở lên, đã qua chế tác phục vụ nhu cầu trang trí Vàng miếng là vàng được dập thành miếng, có ghi rõ khối lượng, chất lượng và mã hiệu của doanh nghiệp, được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cấp phép sản xuất Vàng nguyên liệu bao gồm vàng ở dạng khối, thỏi, hạt, miếng và các loại vàng khác.
Vàng từ xa xưa đã được coi là kim loại quý giá do tính khan hiếm và nhiều thuộc tính lý hóa độc đáo Với vẻ đẹp thu hút, vàng không chỉ được sử dụng trong đời sống hàng ngày mà còn đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế Không bị xỉn màu hay ăn mòn, vàng là một trong những kim loại đầu tiên thu hút sự chú ý của con người Chính vì vậy, nó trở thành vật liệu ưa chuộng trong nhiều ngành công nghiệp, được các nhà kim hoàn và thợ kim loại đánh giá cao nhờ khả năng chạm nổi, rèn, đúc, kéo căng và xoắn.
Vàng là một kim loại màu vàng, có thể xuất hiện dưới dạng màu đen, hồng ngọc hoặc tím khi bị chia nhỏ Kim loại này không bị ảnh hưởng bởi không khí hay hầu hết các thuốc thử, đồng thời có khả năng phản xạ tốt bức xạ hồng ngoại Để tăng cường sức mạnh, vàng thường được hợp kim hóa, và vàng nguyên chất được đo bằng trọng lượng troy; khi hợp kim với các kim loại khác, thuật ngữ karat được sử dụng để chỉ lượng vàng có trong hợp kim Các hợp chất vàng phổ biến bao gồm clorua auric (AuCl3) và axit chlorauric (HAuCl4) Hỗn hợp axit nitric và axit clohiđric, được gọi là nước cường toan, có khả năng hòa tan vàng.
Vàng là một chất dẫn nhiệt và dẫn điện tốt, nổi bật hơn cả đồng và bạc nhờ tính chất không bị xỉn màu, giúp nó tồn tại lâu dài Điều này lý giải vì sao vàng thường được chọn làm vật liệu cho các vòng cưới, đảm bảo độ bền theo thời gian Vàng không bị ảnh hưởng bởi độ ẩm, nhiệt độ hay các chất ăn mòn, khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng cho kim loại và trang sức Khoảng 78% nguồn cung vàng hàng năm được sử dụng để sản xuất đồ trang sức, trong khi các ngành công nghiệp như điện tử, y tế và nha khoa chiếm khoảng 12% Cuối cùng, khoảng 10% nguồn cung vàng hàng năm được dùng cho các giao dịch tài chính.
Vàng là kim loại dễ uốn, có thể kéo dài thành dây mỏng tới 80 km từ một ounce vàng Đường kính của dây vàng này chỉ 0,20 mm Kỹ thuật dát vàng, hay còn gọi là mạ vàng, đã tồn tại từ lâu, với các nghệ nhân truyền thống đánh vàng giữa các miếng da cho đến khi trở nên mỏng gần như vô hình Vàng có khả năng phản xạ nhiệt và ánh sáng cao, ví dụ như lớp vàng mỏng (khoảng 0,000002 inch) trên kính che mặt của mũ bảo hiểm không gian giúp phi hành gia nhìn xuyên qua mà vẫn giảm độ chói và nhiệt từ ánh sáng mặt trời.
Vàng có mật độ rất cao, đạt 19.301 kg/m³, trong khi chì chỉ có mật độ 11.301 kg/m³ Độ nặng của vàng đóng vai trò quan trọng trong nhiều phương pháp vật lý được áp dụng để chiết xuất vàng từ các nguồn khác nhau.
Hầu hết vàng tự nhiên không tinh khiết và thường chứa các kim loại khác như bạc, đồng, thủy ngân và palađi, tạo nên màu sắc đặc trưng của nó Vàng có nhiều đồng sẽ có màu đỏ, trong khi vàng chứa bạc sẽ nhạt màu hơn và ít rực rỡ hơn vàng nguyên chất Độ tinh khiết của vàng được đo bằng carat, với vàng nguyên chất gần 100% là 24 carat, vàng 18 carat là 75% và vàng 14 carat có độ tinh khiết 58% Giá trị carat thường được sử dụng để mô tả vàng miếng với các số nguyên 24, 22, 18, 14 và 9.
1.1.2 Chức năng của vàng trong đời sống kinh tế xã hội
Vàng đã giữ vai trò quan trọng trong lịch sử, không chỉ về giá trị thực tế mà còn về giá trị biểu tượng Trong nhiều nền văn minh cổ đại như Inca và Ai Cập, quyền sở hữu vàng chỉ dành cho gia đình hoàng gia, thể hiện sự kết nối với các vị thần Đến cuối thế kỷ 19, nhiều quốc gia đã thiết lập giá trị đồng tiền dựa trên vàng, tạo ra bản vị vàng Với sức hấp dẫn và vẻ đẹp thẩm mỹ, vàng trở thành biểu tượng của sự quý hiếm và quyền lực, được các tầng lớp thống trị sử dụng để khẳng định vị thế từ năm 5000 trước Công nguyên.
Vàng lần đầu tiên được phát hành dưới dạng tiền vào năm 800 trước Công nguyên và đã được các đế chế Hy Lạp và La Mã sử dụng Trong thế kỷ 19, nhiều quốc gia phương Tây áp dụng chế độ bản vị vàng, kết nối sự mở rộng tiền tệ với giá trị dự trữ vàng của mỗi quốc gia.
Chức năng tiền tệ và phương tiện trao đổi
Chức năng tiền tệ của vàng là một trong những vai trò quan trọng nhất của nó Thời kỳ vàng chiếm ưu thế trong hệ thống tiền tệ diễn ra từ những năm trước đây, khi nó được sử dụng rộng rãi như một phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị.
Từ năm 1870 đến trước Chiến tranh thế giới thứ nhất, hệ thống tỷ giá hối đoái cố định toàn cầu được thiết lập, dựa trên giá trị cố định của tiền tệ so với vàng cùng với các quy tắc rõ ràng về khả năng chuyển đổi và độ phủ vàng Tuy nhiên, khả năng chuyển đổi vàng sang tiền giấy bắt đầu suy giảm khi Chiến tranh thế giới thứ nhất nổ ra, khi các quốc gia từ chối trao đổi vàng, với Vương quốc Anh là quốc gia tiên phong trong việc in tiền mà không chuyển đổi thành vàng.
Vàng, do là nguồn tài nguyên khan hiếm, đã bị hạn chế sử dụng như tiền tệ trực tiếp Trong thời gian giữa các cuộc chiến tranh, nhiều quốc gia đã áp dụng tiêu chuẩn vàng thỏi để dự trữ vàng Tuy nhiên, vào đầu những năm 1930, nhiều nước đã từ bỏ chế độ bản vị vàng Sau Chiến tranh thế giới thứ II, hệ thống Bretton Woods ra đời, nơi tiền tệ được liên kết với đồng đô la hoặc vàng, nhưng chỉ có NHTW mới có quyền chuyển đổi Hệ thống này sụp đổ vào năm 1971 khi vàng mất vai trò trung tâm trong hệ thống tiền tệ quốc tế Ngày nay, vàng vẫn là một phần trong dự trữ ngoại hối của hầu hết NHTW, mặc dù tỷ trọng của nó đã giảm Mặc dù không còn là trung tâm của hệ thống tiền tệ, vàng vẫn giữ vai trò truyền thống như một kho lưu trữ giá trị, đặc biệt là ở các quốc gia Châu Á.
Vàng không chỉ đại diện cho giá trị của đồ trang sức mà còn được sử dụng lâu dài như một phương tiện trao đổi Các giao dịch đầu tiên chủ yếu dựa trên miếng vàng hoặc bạc, nhờ vào giá trị cao, tính bền vững và khả năng phân chia dễ dàng, vàng trở thành lựa chọn tối ưu cho mục đích này Hiện nay, nhiều chính phủ, cá nhân và nhà đầu tư giữ vàng dưới dạng vàng thỏi để thuận tiện cho việc đầu tư.
Vai trò tiết kiệm và dự trữ của vàng
Vàng, dưới dạng cây hoặc trang sức như nhẫn, khuyên tai, lắc tay, lắc chân và dây chuyền, thường được coi là phương tiện tiết kiệm Ấn Độ là một trong những quốc gia phát triển mạnh thị trường trang sức vàng, trong khi ở Việt Nam, người dân đã từ lâu mặc định mua vàng để bảo toàn giá trị tiền tệ và làm của hồi môn Hiện nay, khoảng 78% lượng vàng tiêu thụ hàng năm được khai thác mới hoặc tái chế để chế tạo đồ trang sức Để đáp ứng nhu cầu, hàng trăm tấn vàng được nhập khẩu mỗi năm Đặc biệt, từ khi đại dịch Covid-19 bùng phát, giá vàng đã bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các phản ứng từ ngân hàng trung ương, khi vàng ngày càng được coi là "tài sản trú ẩn an toàn" để tránh tác động của lợi suất trái phiếu âm và bảo vệ chống lại lạm phát.
Khái quát về thị trường vàng
Vào tháng 8 năm 2011, giá vàng đạt đỉnh cao nhất trong khoảng 11 năm, đánh dấu giai đoạn thịnh vượng nhất kể từ năm 1999, với cả giá vàng trong nước và giá vàng thế giới đều tăng mạnh.
Từ năm 2012 đến năm 2018, giá vàng trung bình hàng năm giảm từ 1668,98 USD/ounce xuống 1268,49 USD/ounce, với mức tăng nhẹ lên khoảng
Giá vàng đã ghi nhận mức 1400 USD/ounce vào năm 2019, sau đó phục hồi lên kỷ lục 1769,64 USD/ounce vào năm 2020 Sự tăng trưởng này cho thấy giá trung bình của vàng đã tăng đáng kể từ đầu những năm gần đây.
Từ mức giá trung bình hàng năm 279 USD/ounce vào năm 2001, giá vàng đã tăng mạnh và đạt mức cao kỷ lục vào năm 2020 Đồng thời, chi phí khai thác vàng cũng gia tăng đáng kể, từ 280 USD/ounce vào năm 2005 lên 566 USD/ounce vào năm 2010.
Biểu đồ 1.1: Lịch sử giá vàng thế giới 10 năm qua
Vào đầu năm 2021, sự ra mắt của các loại vắc-xin mới trong bối cảnh dịch Covid-19 đã tạo ra sự lạc quan cho nhà đầu tư, dẫn đến việc giảm rủi ro trong danh mục đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất của vàng cùng với dòng chảy ETF vàng Tuy nhiên, sự phát triển phức tạp của dịch bệnh, cùng với nguy cơ lạm phát cao và nhu cầu tiêu dùng vàng phục hồi, đã thúc đẩy sự tăng trưởng của giá vàng.
Biểu đồ 1.2: Diễn biến giá vàng thế giới trong năm 2021
Bối cảnh kinh doanh vàng đang phát triển phức tạp với ba trung tâm giao dịch chính: thị trường OTC Luân Đôn, thị trường kỳ hạn Hoa Kỳ và sở giao dịch vàng Thượng Hải (SGE) Những thị trường này chiếm hơn 90% khối lượng giao dịch toàn cầu, cùng với các trung tâm thị trường thứ cấp nhỏ khác trên toàn thế giới, cả OTC lẫn trao đổi.
Thị trường OTC ở London từng là trung tâm giao dịch vàng và hiện nay chiếm khoảng 70% khối lượng giao dịch danh nghĩa toàn cầu, theo gold.org Với sự thu hút từ người tham gia toàn cầu, London thiết lập tiêu chuẩn tham chiếu cho vàng hai lần mỗi ngày Cơ sở hạ tầng độc đáo cùng với lượng vàng dự trữ lớn tại đây đã biến London thành "chợ đầu mối" nổi bật Ngoài ra, múi giờ thuận lợi của London giúp kết nối giờ giao dịch giữa Châu Á và Hoa Kỳ, củng cố vị thế của thành phố như một trung tâm dịch vụ tài chính hàng đầu thế giới.
Thị trường London đã mất thị phần trong giao dịch toàn cầu, đặc biệt sau khi các ngân hàng ngừng cung cấp tỷ giá chào kỳ hạn GOFO vào năm 2015 Để đối phó với tình trạng này, sáng kiến của WGC hợp tác với các công ty tài chính hàng đầu và Sàn giao dịch kim loại London nhằm giới thiệu LMEprecious là một bước đi quan trọng.
Thị trường giao dịch tương lai US (COMEX)
Mặc dù London giữ vai trò hàng đầu trong thị trường hàng hóa vật chất, sàn giao dịch phái sinh COMEX do CME Group điều hành đang ngày càng trở nên quan trọng trong việc khám phá giá Thị trường này vẫn duy trì sự kết nối chặt chẽ với thị trường vật lý thông qua thị trường EFP sôi động Đặc biệt, sự gia tăng ổn định của khối lượng giao dịch COMEX tại thị trường châu Á cho thấy sự thành công của sàn giao dịch trong việc phát triển và mở rộng thị trường này.
Thị trường Trung Quốc (SGE & SHFE)
Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (SGE) là sàn giao dịch vật chất giao ngay lớn nhất thế giới, được thành lập vào năm 2002 dưới sự giám sát của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc SGE đã nhanh chóng khẳng định vị thế của mình, phản ánh tầm quan trọng ngày càng tăng của Trung Quốc trong thị trường vàng toàn cầu Vào năm 2016, SGE giới thiệu tiêu chuẩn giá vàng Thượng Hải nhằm củng cố vai trò định giá của Trung Quốc, thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và mở rộng sự tham gia quốc tế vào thị trường Trung Quốc Hợp đồng giao ngay và hợp đồng trả chậm của SGE được bổ sung bởi giao dịch kỳ hạn sôi động trên Thị trường kỳ hạn Thượng Hải (SHFE), mặc dù hai sàn giao dịch này không được liên kết trực tiếp.
Trung tâm thị trường thứ cấp
Các thị trường quan trọng như Dubai, Ấn Độ, Nhật Bản, Singapore và Hồng Kông cung cấp nhiều phương tiện giao dịch giao ngay và hợp đồng niêm yết Mặc dù không đạt được tính thanh khoản như các thị trường chính, nhưng chúng vẫn đóng vai trò quan trọng trong việc phục vụ nhu cầu địa phương và trở thành trung tâm thương mại khu vực.
Người Việt Nam, giống như nhiều quốc gia Đông Nam Á khác, có niềm yêu thích lớn với vàng, coi đây là một công cụ tiết kiệm truyền thống và đơn vị tài khoản cho giao dịch tài sản Vàng được ưa chuộng nhờ đặc tính lưu trữ giá trị, giúp chống lại sự mất giá của đồng VNĐ Từ năm 2008 đến 2010, các sàn giao dịch vàng phát triển mạnh mẽ tại các thành phố lớn, với Hà Nội và Hồ Chí Minh là hai trung tâm kinh doanh vàng lớn nhất cả nước.
Vào năm 2012, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ước tính người dân sở hữu từ 300 đến 500 tấn vàng Trong những năm gần đây, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã tăng cường quản lý thị trường vàng, áp dụng các biện pháp để kiểm soát giá vàng trong nước, nhằm ngăn chặn sự tăng đột biến và chênh lệch lớn so với giá vàng thế giới.
WGC công bố báo cáo điều tra về đầu tư vàng cá nhân tại Việt Nam năm
Năm 2021, Việt Nam được xác định là thị trường tiêu thụ vàng lớn nhất Đông Nam Á và nằm trong top 10 thế giới Tổng lượng vàng tiêu thụ, bao gồm cả đồ trang sức, đạt 43 tấn, tăng 8% so với năm trước, chỉ đứng sau Indonesia với 46,8 tấn Trong đó, đồ trang sức chiếm 12 tấn, tăng 11%, trong khi vàng miếng và tiền xu đạt 31,1 tấn, tăng nhẹ Ông Andrew Naylor, Giám đốc phụ trách ASEAN WGC, nhấn mạnh vai trò quan trọng của Việt Nam trên thị trường vàng toàn cầu và cho biết nhu cầu mua vàng tại đây vẫn mạnh mẽ, với tiềm năng phát triển các sản phẩm vàng đầu tư mới như mua vàng qua nền tảng kỹ thuật số và mở tài khoản đầu tư vàng tại ngân hàng Sự phát triển của hệ thống tài chính sẽ thúc đẩy thị trường vàng, tăng khả năng tiếp cận và niềm tin vào vàng.
Chính phủ Việt Nam đã bãi bỏ mọi cấp phép hành chính liên quan đến quản lý hoạt động kinh doanh vàng vào năm 1999 Năm 2000, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cho phép các tổ chức tín dụng huy động vàng thông qua tiền gửi có kỳ hạn, cùng với tiền gửi bằng đồng Việt Nam có bảo đảm Từ năm 2001, việc nhập khẩu vàng cũng được phép thực hiện trở lại.
Năm 2005, Bộ Tài chính Việt Nam đã giảm thuế nhập khẩu vàng miếng từ 1% xuống 0,5%, và năm sau, NHNN đã chấp thuận giao dịch ký quỹ vàng trong và ngoài nước Đến tháng 6 năm 2008, chính phủ quyết định ngừng nhập khẩu vàng, dẫn đến sự tăng giá vàng và gia tăng nhập khẩu vàng song song Vào tháng 11 năm 2009, chính phủ tiếp tục nhập khẩu vàng, gây ra sự gia tăng mạnh về số liệu nhập khẩu và giảm đáng kể dự trữ vàng.
Tổng quan các nghiên cứu về nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng
1.3.1 Những nghiên cứu ở nước ngoài
Nghiên cứu của các nhà kinh tế học tại trường Đại học Công nghệ Malaysia (2009) đã phát triển một mô hình dự báo giá vàng dựa trên các yếu tố kinh tế như lạm phát và biến động giá tiền tệ Sử dụng mô hình hồi quy đa tuyến tính (MLR), nghiên cứu xác định rằng các yếu tố như tỷ giá hối đoái EUROUSD, tỷ lệ lạm phát (INF), cung tiền (M1), và chỉ số CRB có tác động đáng kể đến giá vàng Các ước lượng tham số được thực hiện trên phần mềm SPSS với hàm ước lượng MSE, và hiện tượng đa cộng tuyến đã được giải quyết bằng cách giảm số biến độc lập xuống còn bốn Kết quả cho thấy rằng để dự đoán giá vàng, cần xem xét bốn thành phần chính: CRB, EUROUSD, tỷ lệ lạm phát và cung tiền (M1).
Nghiên cứu của Michael P Dooley, Peter Isard và Mark P Taylor (1995) chỉ ra rằng giá vàng bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá hối đoái và các chính sách tiền tệ Họ xem vàng như một tài sản không có quốc gia và đã áp dụng phương pháp tự hồi quy vectơ VAR để kiểm tra mối liên hệ giữa giá vàng và dự báo tỷ giá Nghiên cứu ước tính VAR bậc sáu, bao gồm các yếu tố như nguồn cung tiền, sản lượng, lãi suất, lạm phát và tỷ giá hối đoái, nhằm dự báo biến động tỷ giá từ một đến mười hai tháng Kết quả cho thấy rằng biến động giá vàng có thể giải thích biến động tỷ giá hối đoái và ngược lại, với việc các tác giả tính toán sai số bình phương trung bình gốc (RMSE) của dự báo.
Sjaastad và Scacciavillani (1996) đã thực hiện một nghiên cứu quan trọng về mối liên hệ giữa giá vàng và tỷ giá hối đoái trong giai đoạn 1982-1990 Nghiên cứu cho thấy rằng sự biến động của đồng Euro (EUR) có tác động lớn đến giá vàng, trong khi USD lại có ảnh hưởng rất hạn chế Các tác giả chỉ ra rằng từ khi hệ thống Bretton Woods bị giải thể, thị trường vàng toàn cầu đã bị chi phối bởi các đồng tiền châu Âu, dẫn đến việc sự thay đổi giá của các đồng tiền này có ảnh hưởng đáng kể đến giá vàng Phương pháp phân tích được sử dụng là hồi quy tuyến tính với mô hình hồi quy bội.
Nghiên cứu của Cengiz Toraman, Başarır và Bayramoğlu (2011) nhằm xác định các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng, sử dụng dữ liệu về giá dầu thô, tỷ giá hối đoái USD, lạm phát và lãi suất thực tế ở Hoa Kỳ Mô hình MGARCH được áp dụng để phân tích các biến như giá dầu, chỉ số Đô la Mỹ, chỉ số sản xuất công nghiệp, tỷ lệ lãi suất và tỷ lệ lạm phát Mô hình hồi quy tuyến tính giả định phương sai không đổi, trong khi các mô hình ARCH và GARCH được sử dụng để lập mô hình PSSS thay đổi Nghiên cứu cũng xem xét các mô hình như EGARCH, ARCH-M, T-ARCH, C-ARCH và PARCH Kết quả cho thấy giá vàng có mối tương quan nghịch với tỷ giá hối đoái của Hoa Kỳ, trong khi giá dầu và giá vàng có mối tương quan thuận, còn các biến khác không có ý nghĩa thống kê.
Nghiên cứu của Christie-David và cộng sự (2000) theo dõi các bản tin trong 23 tháng từ năm 1992 đến 1995, chỉ ra mối liên hệ chặt chẽ giữa kinh tế vĩ mô và giá vàng Kết quả cho thấy giá vàng chịu ảnh hưởng từ chỉ số giá sản xuất, chỉ số giá tiêu dùng, GDP và giá bạc Đặc biệt, thâm hụt ngân sách không có tác động đáng kể đến giá vàng.
Smith (2002) đã phân tích dữ liệu từ năm 1991 đến 2001 để khám phá mối liên hệ giữa giá vàng và thị trường chứng khoán Nghiên cứu sử dụng ba mức giá vàng được ghi nhận từ Sở giao dịch chứng khoán London vào các thời điểm 10h30, 15h00 và cuối ngày Bên cạnh đó, tác giả cũng xem xét 18 chỉ số chứng khoán từ nhiều quốc gia, bao gồm Nhật Bản, Vương quốc Anh, Đức, Pháp, Thụy Sĩ, Hà Lan, Ý, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Bỉ, Phần Lan, Đan Mạch, Hy Lạp, Bồ Đào Nha và Na Uy.
Uy, Áo, Thổ Nhĩ Kỳ và Ireland Mối quan hệ nghịch và yếu kém giữa giá vàng và giá chứng khoán được chỉ rõ trong bài nghiên cứu
Nghiên cứu của C Ciner năm 2000 đã phân tích mối quan hệ dài hạn giữa giá hợp đồng tương lai vàng và bạc trên Sở giao dịch hàng hóa Tokyo, cho thấy rằng sự liên kết ổn định giữa giá vàng và bạc đã biến mất trong những năm 1990 Dữ liệu nghiên cứu bao gồm giá đóng cửa hàng ngày của các hợp đồng tương lai vàng và bạc từ năm 1992 đến 1998, với tổng cộng 1720 quan sát, sử dụng phương pháp tương quan chính tắc.
Abken (1980) đã nghiên cứu tốc độ tăng trưởng giá vàng và các yếu tố chi phối giá vàng trong một thị trường hợp lý Trong phân tích hồi quy, giá vàng được xem là biến nội sinh, trong khi tỷ lệ lãi suất là biến ngoại sinh Dữ liệu hàng tháng từ tháng 1 năm 1973 đến tháng 12 năm 1979 cho thấy tỷ lệ giải thích của phương trình hồi quy là thấp Tuy nhiên, khi mối liên hệ giữa giá tương lai và giá giao ngay được xem xét, tỷ lệ giải thích đã cải thiện đáng kể.
Theo Koutsoyiannis (1983), giá vàng chủ yếu bị tác động bởi nền kinh tế Hoa Kỳ, hơn là các điều kiện kinh tế toàn cầu Điều này cho thấy sự liên kết chặt chẽ giữa giá vàng và giá trị của đồng đô la Mỹ.
Mỹ là quốc gia cung cấp tỷ giá hối đoái cho tính toán quốc tế, trong đó giá vàng và giá dầu thô đều được biểu thị bằng đô la Mỹ Điều này dẫn đến mối quan hệ ngược chiều giữa giá đô la Mỹ và giá vàng, cho thấy sự tác động lẫn nhau giữa hai yếu tố này.
Nghiên cứu của Ghosh et al (2002) chỉ ra rằng giá vàng bị ảnh hưởng bởi lạm phát toàn cầu, lạm phát tại Hoa Kỳ, thu nhập toàn cầu và giá trị của Đô la Mỹ thông qua mô hình VAR Kết luận cho thấy giá vàng có tác động đáng kể đến lạm phát, lãi suất và tỷ giá tại Hoa Kỳ.
Vural (2003) đã nghiên cứu mối quan hệ phụ thuộc lẫn nhau giữa giá vàng và các yếu tố khác như tỷ giá USD/Euro, chỉ số Dow Jones, giá dầu, lãi suất, giá bạc và giá đồng thông qua mô hình hồi quy đa biến Kết quả cho thấy giá vàng có mối quan hệ thuận với giá bạc, giá dầu và giá đồng, trong khi lại ngược chiều với lãi suất, tỷ giá USD/Euro và chỉ số Dow Jones.
1.3.2 Những nghiên cứu ở Việt Nam
Thị trường vàng luôn là chủ đề nóng bỏng trong các cuộc thảo luận và nghiên cứu do sự biến động nhanh chóng của nó, ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế, đặc biệt ở Việt Nam Nhiều bài viết đã được tổng hợp và thảo luận tại các hội thảo quan trọng, trong đó có hội thảo do Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia tổ chức vào ngày 09/06/2011 tại Hà Nội Tại hội thảo này, vàng được phân tích từ nhiều góc độ khác nhau, với những ý kiến và đề xuất nhằm thúc đẩy thị trường vàng, đồng thời hạn chế những tác động tiêu cực do tính bất ổn của nó gây ra.
Nhiều nghiên cứu luận văn của các nhà nghiên cứu, tiến sĩ, thạc sĩ đã cung cấp cái nhìn tổng quát về các yếu tố tác động đến giá vàng Luận văn Thạc sĩ của Phạm Thị Huyền Trang từ Trường Đại học Kinh tế năm 2012 chỉ ra rằng giá vàng chịu ảnh hưởng từ biến động cung – cầu, giá vàng thế giới, chính sách tiền tệ, quy định nhà nước về nhập khẩu và thuế, cũng như các chính sách cấm giao dịch vàng và hoạt động quản lý kinh doanh vàng Nghiên cứu này áp dụng phương pháp suy luận logic, kết hợp với phân tích so sánh, điều tra xã hội học và mô hình hồi quy tuyến tính.
Nghiên cứu của PGS.TS Bùi Kim Yến và Thạc sĩ Nguyễn Khánh Hoàng năm 2014 đã xác định các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng, bao gồm lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất và giá vàng thế giới Bằng cách áp dụng mô hình VAR với 6 biến, nghiên cứu thực hiện các kiểm định về tính dừng, tự tương quan, quan hệ nhân quả và phân tích phân rã phương sai Kết luận cho thấy rằng giá vàng không phản ánh rõ ràng và đầy đủ tác động của các biến kinh tế như lãi suất, tỷ giá và CPI, đồng thời chỉ ra rằng mối liên hệ giữa các yếu tố này là rất yếu.
MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Quy trình nghiên cứu
Để thực hiện chuyên đề, tác giả đã xây dựng mô hình khung nghiên cứu gồm 6 bước, từ đó phân tích quy trình nghiên cứu qua từng bước cụ thể.
Hình 2.1: Mô hình khung nghiên cứu
Bước đầu tiên trong quá trình nghiên cứu là xác định vấn đề và mục tiêu nghiên cứu, điều này giúp tác giả có nền tảng vững chắc cho phần phân tích tiếp theo.
Bước 2: Tổng quan các bài nghiên cứu trong nước và trên thế giới về các yếu tố tác động tới giá vàng.
Bước 3: Xây dựng mô hình và các giả thuyết nghiên cứu, xác định được các nhân tố có trong mô hình.
Bước 4: Thu thập dữ liệu, tác giả xác định loại dữ liệu thứ cấp, tìm kiếm và tập hợp từ các trang web chính thống, đáng tin cậy
Bước 5: Sử dụng phần mềm Eviews để áp dụng các phương pháp thống kê phù hợp, bao gồm phân tích hồi quy và kiểm định tính dừng thông qua kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) Nếu hệ số của biến tại độ trễ t-1 nhỏ hơn giá trị tra bảng ADF ở mức ý nghĩa 1%, 5%, 10%, thì bác bỏ giả thiết H0, cho thấy chuỗi dữ liệu đã dừng Tiến hành phân tích tương quan để đánh giá mối liên hệ giữa hai biến Đánh giá tính phù hợp của mô hình bằng cách kiểm định các khuyết tật như dạng hàm sai, tự tương quan và PSSS thay đổi, và cuối cùng thực hiện dự báo giá vàng trong tương lai.
Bước 6: Kết luận và đưa ra giải pháp.
Mô hình nghiên cứu đề xuất
Nghiên cứu này phân tích mối liên hệ giữa tỷ giá, giá dầu thô, giá bạc, và giá vàng thế giới với giá vàng trong nước Mô hình được đề xuất nhằm đo lường các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam, trong đó dấu (+) chỉ ra giả thuyết tác động cùng chiều và dấu (-) thể hiện giả thuyết tác động ngược chiều.
Hình 2.2: Mô hình đề xuất các tác nhân ảnh hưởng đến giá vàng
Tác giả xây dựng các giả thuyết nghiên cứu về chiều tác động như sau:
H 1 : Tỷ giá hối đoái tác động cùng chiều đến giá vàng Việt Nam
H 2 : Giá vàng thế giới có tác động cùng chiều đến giá vàng Việt Nam
H 3 : Giá bạc thế giới tác động cùng chiều đến giá vàng Việt Nam
H 4 : Giá dầu thế giới tác động cùng chiều đến giá vàng Việt Nam
Nguồn dữ liệu
Đề tài sử dụng 168 quan sát được thu thập hàng tháng từ tháng 1 năm 2008 đến tháng 12 năm 2021, với dữ liệu từ nhiều nguồn chính thống Giá vàng, bạc và dầu thế giới được lấy từ trang web Worldbank, trong khi giá vàng Việt Nam được thu thập từ trang web chính thức của giá vàng SJC Tỷ giá USD được lấy từ IMF, với tỷ giá được diễn tả dưới dạng USD theo VND, ví dụ tỷ giá USD/VND là 22.500, tương đương với 1 USD.
Tác giả đã thực hiện chuyển đổi dữ liệu hàng tháng một cách đồng nhất, sử dụng dữ liệu vào ngày đầu tiên của mỗi tháng để giảm thiểu nhiễu thị trường, thay vì sử dụng dữ liệu trung bình hàng tháng như trong nghiên cứu của Forrest Capie, Terence C Mills và Geofrey Wood (2005) Bên cạnh đó, các dữ liệu quan sát bị thiếu do diễn ra vào những ngày nghỉ đã được thay thế bằng các quan sát gần nhất.
Phương pháp phân tích
Nghiên cứu này áp dụng phương pháp phân tích DSTG để xử lý và phân tích dữ liệu, kết hợp với phương pháp phân tích hồi quy và ước lượng, dự báo thông qua mô hình ARIMA.
2.4.1 Phương pháp phân tích dãy số thời gian:
Trong nghiên cứu này, phương pháp được áp dụng để phân tích đặc điểm và xu thế biến động giá vàng trong giai đoạn 2008 - 2021 Để phân tích đặc điểm biến động, cần sử dụng các chỉ tiêu phân tích DSTG Đồng thời, để xác định xu thế biến động, cần tính toán hệ số xác định và sai số mô hình cho các dạng hàm, áp dụng chỉ số thời vụ theo mô hình cộng và mô hình nhân nhằm đánh giá mức độ tăng giảm của giá vàng qua các quý.
Phân tích đặc điểm biến động của giá vàng sử dụng các chỉ tiêu:
Mức độ bình quân theo thời gian ( ´ y ) đại diện cho các mức độ tuyệt đối của DSTG.
Lượng tăng (giảm) tuyệt đối (δ ¿¿ i) ¿ thể hiện độ chênh lệch tuyệt đối giữa mức độ kỳ nghiên cứu ( y i ) và mức độ kỳ liền trước đó ( y i−1)
Tốc độ phát triển liên hoàn (t i) phản ánh xu hướng và tốc độ biến động của hiện tượng trong hai khoảng thời gian liền kề, khác với tốc độ phát triển định gốc, thường được sử dụng để thể hiện sự thay đổi trong khoảng thời gian dài hơn.
Tốc độ tăng (giảm) liên hoàn phản ánh sự thay đổi tương đối của hiện tượng giữa hai thời điểm liên tiếp, trong khi tốc độ tăng (giảm) định gốc cho thấy sự thay đổi giữa hai thời điểm với mức độ đầu được cố định.
Giá trị tuyệt đối của 1% tăng (giảm) ( g¿¿ i )¿nói lên cứ 1% tốc độ tăng (giảm) liên hoàn thì hiện tượng nghiên cứu tăng (giảm) như thế nào.
Phương pháp phân tích xu hướng biến động của hiện tượng
Chuyên đề này tập trung vào việc sử dụng phương pháp biểu hiện biến động thời vụ để phân tích xu hướng biến động giá vàng Đầu tiên, cần xác định dạng hàm phù hợp cho nghiên cứu, trong đó sai số chuẩn của mô hình (SE) được sử dụng để đánh giá tính thích hợp của dạng hàm Một SE nhỏ cho thấy dạng hàm có khả năng phù hợp cao, cho phép phân tích biến động giá vàng một cách hiệu quả Tiếp theo, việc phân tích biến động thời vụ sẽ được thực hiện thông qua mô hình cộng và mô hình nhân, nhằm xác định sự tăng giảm của giá vàng trong suốt một năm, cũng như thời điểm giá vàng đạt mức cao nhất và thời điểm giá vàng giảm mạnh.
2.4.2 Phương pháp phân tích hồi quy
Chuyên đề tiến hành xây dựng mô hình hồi quy bội có dạng:
Trong nghiên cứu này, mô hình hồi quy bội với 4 biến được sử dụng để phân tích và kiểm định các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam từ tháng 1 năm 2008 đến tháng 12 năm 2021 Mô hình được biểu diễn dưới dạng: goldvn i = β 1 + ∑ i=1 n β 2 goldw 2 i + ∑ i=1 n β 3 sliverw 3 i.
Trong đó u là hạng nhiễu ngẫu nhiên; i là ký hiệu cho quan sát thứ i trong tổng thể
Biến ràng buộc: goldvn: Giá vàng trong nước
Biến độc lập gồm 4 biến: goldw: Giá vàng thế giới sliverw: Giá bạc thế giới brentw: Giá dầu thế giới rate: Tỷ giá
Chuyên đề này tập trung vào việc sử dụng mô hình hồi quy bội để phân tích mức độ ảnh hưởng của các biến đến biến goldvn Phương pháp hồi quy không chỉ giúp xác định các yếu tố tác động mà còn đánh giá sự phù hợp của hàm hồi quy thông qua hệ số xác định R² Hệ số này cho biết tỷ lệ phần trăm sự biến động của biến goldvn được giải thích bởi mô hình hồi quy.
Bên cạnh đó, cũng cần xem xét các khuyết tật của mô hình hoặc kiểm định lựa chọn mô hình dựa vào các giả thiết OLS
Tiêu chí để chọn lựa mô hình hồi quy
Chọn mô hình phù hợp là yếu tố quan trọng trong phân tích thống kê và nghiên cứu khoa học Theo A.C Harvey (1976), tiêu chí đánh giá mô hình bao gồm tính tiết kiệm, tính đồng nhất, tính thích hợp, tính bền vững và khả năng dự báo hiệu quả.
Tính tiết kiệm trong mô hình hóa yêu cầu ưu tiên các mô hình đơn giản, nhưng không được bỏ qua các biến quan trọng Mô hình cần có sự cân bằng giữa độ đơn giản và việc bao gồm đầy đủ các biến độc lập chính ảnh hưởng đến biến ràng buộc A.C Harvey nhấn mạnh rằng việc đánh giá ảnh hưởng của các biến độc lập phải dựa trên ý nghĩa thực tế của mô hình Ngoài ra, các kiểm định về hệ số trong phương trình hồi quy cũng có thể được áp dụng để đảm bảo tính chính xác.
Tính xác định trong một tập dữ liệu thể hiện rằng các tham số ổn định và duy nhất Trong hồi quy tuyến tính đơn giản, nếu biến ràng buộc và biến giải thích có mối quan hệ chính xác, mối quan hệ này sẽ được coi là xác định.
Tính thích hợp của mô hình hồi quy tuyến tính được đo bằng hệ số R² hiệu chỉnh, với giá trị càng gần 1 càng tốt, cho thấy các biến độc lập giải thích tốt sự thay đổi của biến phụ thuộc Hệ số xác định này sẽ được sử dụng để đánh giá mức độ phù hợp của mô hình với dữ liệu thực tế.
Tính bền vững có nghĩa mô hình được xây dựng trên một cơ sở lý luận.
Căn cứ vào các lý thuyết, mô hình cần phải đảm bảo bám chắc lý luận
Dự báo chính xác phản ánh khả năng của mô hình trong việc phù hợp với tình hình thực tế, cho thấy tính hiệu quả của nó Khi các nghiên cứu phân tích tập trung vào việc giải quyết các vấn đề thực tiễn, những dự đoán chính xác sẽ cung cấp giải pháp và khuyến nghị hữu ích Do đó, một mô hình dự báo tốt không chỉ chứng minh giá trị của nó mà còn khẳng định ý nghĩa lớn trong việc hỗ trợ ra quyết định.
2.4.3 Phương pháp ước lượng, dự báo bằng mô hình ARIMA
Mô hình ARIMA (AutoRegressive Integrated Moving Average) là phương pháp phổ biến nhất để dự báo dữ liệu chuỗi thời gian Trong bài viết này, chúng ta sẽ áp dụng ARIMA để dự đoán giá vàng tại Việt Nam trong tương lai Phương pháp ARIMA bao gồm các bước quan trọng để phân tích và dự báo xu hướng giá trị.
AR: Tự phục hồi: một mô hình sử dụng mối quan hệ ràng buộc giữa một quan sát và một số quan sát bị trễ.
I: Đồng tích hợp hoặc lấy sai phân Một yêu cầu bắt buộc của các thuật toán trong chuỗi thời gian là phải đảm bảo tính dừng, trong đó để có được chuỗi dừng thì lấy sai phân là phương pháp thường dùng Lúc đó, các yếu tố ảnh tác động thời gian được loại trừ và chuỗi cũng dễ dàng để dự báo hơn
Quá trình trung bình trượt (MA) là một phương pháp thống kê dùng để thay đổi giá trị trung bình của một chuỗi dữ liệu theo thời gian Mô hình này dựa vào mối quan hệ giữa các quan sát và sai số dư từ mô hình, cho phép áp dụng cho các quan sát có độ trễ.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Phân tích biến động giá vàng Việt Nam giai đoạn 2008-2021
3.1.1 Phân tích đặc điểm biến động
Giá vàng trong giai đoạn 2008 -2021 có sự biến động tăng giảm phức tạp, được thể hiện trong biểu đồ sau:
Giá vàng Việt Nam Đơn vị: triệu đồng/lượng
Biểu đồ 3.1: Giá vàng Việt Nam giai đoạn 2008 -2021
Dựa trên phương pháp phân tích DSTG, bài viết này sẽ trình bày các chỉ tiêu phân tích biến động giá vàng tại Việt Nam từ năm 2008 đến 2021, bao gồm mức tăng giảm, tốc độ phát triển và tốc độ tăng giảm của giá vàng trong giai đoạn này.
Bảng 3.1: Các chỉ tiêu phản ánh biến động của giá vàng Việt Nam giai đoạn
Giá vàng Việt Nam giai đoạn 2008 – 2021 có xu hướng tăng trưởng, mặc dù sự biến động tăng – giảm không đồng đều qua từng năm.
Trong khoảng thời gian từ năm 2008 đến 2010, giá vàng đã tăng hơn 10 triệu đồng/lượng, đạt mức 40,09 triệu đồng/lượng vào năm 2011 Sự biến động này phản ánh mức tăng giảm tuyệt đối lên đến 11,18 triệu đồng/lượng, cho thấy quy mô của hiện tượng tăng giá vàng Báo cáo tình hình giá vàng năm 2011 chỉ ra rằng đây là năm đầy biến động của thị trường vàng trong nước và thế giới, với việc giá vàng lập đỉnh lần đầu tiên, mang lại lợi nhuận đáng kể cho nhiều nhà đầu tư Ngày 11/2/2011 đánh dấu cuộc bùng nổ giá vàng SJC sau khi Ngân hàng Trung ương tăng tỷ giá kỷ lục.
Vào tháng 1/2011, giá vàng chỉ dao động khoảng 35,50 triệu đồng/lượng, nhưng đã tăng lên 36 triệu đồng/lượng (giá bán ra) và 35,92 triệu đồng/lượng (mua vào) khi tăng 9,3% Đến cuối ngày 23/08, giá vàng đạt đỉnh 48,35 triệu đồng/lượng, với phiên giao dịch cao nhất là 48,70 triệu đồng/lượng Ngày 24/08, giá vàng SJC có lúc lên đến 48,90 triệu đồng/lượng nhưng sau đó giảm dần cho đến cuối tháng Đến cuối năm, giá vàng giảm mạnh còn 41,80 triệu đồng/lượng, khiến các cửa hàng vàng tấp nập người mua bán.
Sau một năm biến động với giá vàng giảm mạnh, năm 2012 chứng kiến sự phục hồi tích cực với giá vàng đạt 44,32 triệu đồng/lượng, tăng 10,55% so với năm 2011, mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng 38,67% của năm 2011 so với 2010 Lạm phát được kiểm soát nhờ vào tốc độ phát triển CPI chậm hơn Các chuyên gia cho rằng lãi suất tiết kiệm duy trì ở mức dương lâu dài và các chính sách mới trên thị trường vàng đã khiến một lượng lớn vàng trong dân cư được chuyển đổi sang tiền mặt để đầu tư, dẫn đến sự tăng trưởng giá vàng diễn ra chậm rãi.
Giá vàng trong các năm 2013, 2014 và 2015 đã có xu hướng giảm dần, từ 40,11 triệu đồng/lượng năm 2013 xuống còn 36,07 triệu đồng/lượng năm 2014 và 34,51 triệu đồng/lượng năm 2015 Năm 2013 chứng kiến sự sụt giảm mạnh mẽ, đặc biệt vào ngày 28/06, khi giá vàng chỉ còn 35 triệu đồng/lượng, với tốc độ giảm liên hoàn đạt 10,07% Tuy nhiên, trong hai năm 2014 và 2015, giá vàng có dấu hiệu tích cực hơn, mặc dù vẫn giảm nhưng biến động ít hơn, với mức tăng giảm tuyệt đối năm 2015 chỉ là 1,56 triệu đồng/lượng và tốc độ giảm ở mức 4,33 triệu đồng/lượng.
Năm 2016, thị trường vàng Việt Nam đã chấm dứt tình trạng giảm giá kéo dài suốt ba năm trước đó, với mức giá dao động khoảng 35,56 triệu đồng/lượng và tốc độ tăng liên tục đạt 1,59 triệu đồng/lượng Nguyên nhân của sự hồi phục này có thể được lý giải bởi nhiều yếu tố kinh tế và chính trị.
Vào nửa đầu năm 2016, sự thận trọng của FED trong việc nâng lãi suất đã khiến nhà đầu tư đổ xô mua vàng Đồng thời, việc cử tri Vương Quốc Anh bỏ phiếu rời khỏi Liên minh Châu Âu đã làm giảm sự quan tâm đối với các tài sản rủi ro như tiền tệ, dẫn đến sự chuyển hướng đầu tư sang vàng Kết quả là giá vàng thế giới đã tăng lên, theo nhận định của các chuyên gia.
Vào năm 2017, thị trường vàng ghi nhận mức tăng nhẹ đạt 36,62 triệu đồng/năm, với đỉnh cao nhất là 37,50 triệu đồng vào ngày 9/9 Trong năm 2018, mặc dù giá vàng trên thị trường trong nước và quốc tế giảm, nhưng vẫn duy trì mức tăng tuyệt đối liên tục ở mức 0,14%.
Thị trường vàng trong năm 2019 có tốc độ tăng liên hoàn ở mức 6,39%.
Trong những thời điểm nhất định, giá vàng có xu hướng tăng mạnh, nhưng nhà đầu cơ lại ít quan tâm do sự thận trọng trước rủi ro thị trường Không có gì đảm bảo giá vàng sẽ ổn định và liên tục tăng, nó có thể giảm bất cứ lúc nào do những yếu tố bất ổn Tuy nhiên, vào năm 2020, sự chú ý của nhà đầu tư và công chúng đối với thị trường vàng gia tăng, với mức giá đạt 50,95 triệu đồng/lượng Tháng 3 năm đó, giá vàng đạt đỉnh 7 năm với 47,47 triệu đồng/lượng, khi dịch Covid-19 bùng phát và Việt Nam ghi nhận ca nhiễm đầu tiên Chính sách giãn cách xã hội được áp dụng để ngăn chặn dịch bệnh, trong khi nền kinh tế đối mặt với biến động và đồng đô la Mỹ mất giá, khiến vàng trở thành “tài sản bám víu” Giá vàng tăng nhanh với tỷ lệ tăng đạt 30,71% so với năm 2019.
Năm 2021, giá vàng trong nước tăng 11,97 triệu đồng/lượng, trong bối cảnh đại dịch Covid-19 bùng phát, gây ra nhiều hệ quả nghiêm trọng cho nền kinh tế và đời sống Các yếu tố như lạm phát và chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn đã khiến giá vàng dao động khó lường Đến đầu năm 2022, vào ngày 7/3, giá vàng miếng SJC lập kỷ lục mới với 74 triệu đồng/lượng Các nhà phân tích tài chính dự đoán giá vàng sẽ tiếp tục biến động và có khả năng đạt đỉnh mới trong thời gian tới.
3.1.2 Phân tích xu thế biến động
Để xác định dạng hàm phù hợp nhất, ta cần xem xét sai số chuẩn của mô hình (SE); SE càng nhỏ thì mức độ phù hợp của dạng hàm càng cao.
Dựa vào kết quả SPSS, ta có bảng kết quả so sánh các dạng hàm:
Bảng 3.2: Hệ số xác định và sai số mô hình các dạng hàm
Dạng hàm Hệ số xác định Sai số mô hình
Hàm xu thế tuyến tính 0,553 6,880
Hàm xu thế tuyến tính cho thấy sai số mô hình SE nhỏ nhất so với các hàm khác Kết quả kiểm định ý nghĩa mô hình cho thấy Sig = 0,00 < 0,05, từ đó bác bỏ giả thuyết H0 và khẳng định rằng mô hình hồi quy có ý nghĩa thống kê.
Vì thế, hàm xu thế tuyến tính là hàm số phù hợp nhất để biểu diễn xu thế biến động của giá vàng Việt Nam giai đoạn 2008-2021
Sau khi xác định được hàm xu thế phù hợp, tác giả tiến hành phân tích tính tăng giảm của giá vàng Việt Nam trong một năm thông qua chỉ số thời vụ kết hợp cộng và chỉ số thời vụ kết hợp nhân.
Bảng 3.3: Chỉ số thời vụ theo mô hình cộng và mô hình nhân
Quý Yếu tố thời vụ kết hợp cộng (%) Yếu tố thời vụ kết hợp nhân (%)
Từ mô hình chỉ số thời vụ giai đoạn 2008-2021, giá vàng cho thấy xu hướng giảm từ quý 1 sang quý 2, sau đó tăng vào các tháng cuối năm Vào đầu năm, đặc biệt là tháng 2 (mùng 10 tháng Giêng âm lịch), người dân thường mua vàng nhiều vào ngày Thần Tài, tin rằng vàng mang lại sự giàu sang, may mắn và thuận lợi trong kinh doanh Sự mua sắm vàng vào ngày này ngày càng gia tăng, phản ánh sự phát triển của đời sống và nền kinh tế.
Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam
Theo Gujarati (2003), một chuỗi thời gian được coi là dừng khi giá trị trung bình, phương sai và hiệp phương sai tại các độ trễ khác nhau không thay đổi theo thời gian Chuỗi dừng thường có xu hướng trở về giá trị trung bình, với các dao động xung quanh giá trị này là đồng nhất Để kiểm tra tính dừng của chuỗi thời gian, có thể sử dụng các phương pháp như kiểm định Dickey – Fuller (DF), kiểm định Phillip – Person (PP) và kiểm định nghiệm đơn vị (ADF).
Trong bài nghiên cứu này, chúng tôi sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị ADF để phân tích dữ liệu Vì các dãy số liệu có tính xu thế, trước khi xác định mối quan hệ giữa các biến, cần kiểm tra tính dừng của các biến có hệ số chặn và xu hướng Điều này quan trọng vì trong nhiều trường hợp, hai hoặc nhiều biến có thể không có mối tương quan nhưng vẫn tồn tại xu thế mạnh mẽ.
Kiểm định cặp giả thuyết:
H 0 : β = 0 (Chuỗi dữ liệu không dừng)
H 1 : β < 0 (Chuỗi dữ liệu dừng) Ước lượng kiểm định t = se β ( β ) có phân phối theo quy luật DF; trường hợp |t| > | t α | thì bác bỏ giả thuyết H 0, tức đây là chuỗi dừng
Thực hiện kiểm định bằng phần mềm Eviews, với mức ý nghĩa α = 5%, ta có bảng sau:
Bảng 3.4: Kết quả kiểm định tính dừng các biến
Giá trị tới hạn Thống kê t P-value Giá vàng thế giới (goldw) -2,879 -1,371 0,596 Giá bạc thế giới (sliverw) -2,879 -2,094 0,248 Giá dầu thế giới (brentw) -2,879 -3,000 0,037
Tỷ giá hối đoái (rate) -2,880 -8,335 0,003
Với mức ý nghĩa α = 5%, nếu giá trị tuyệt đối của thống kê t vượt quá giá trị tới hạn hoặc p-value nhỏ hơn 0.05, chúng ta bác bỏ giả thuyết H0 Kết quả cho thấy chỉ có biến brentw và rate là chuỗi dừng.
Ta tiến hành khắc phục chuỗi không dừng của biến goldw, sliverw, goldvn bằng cách sai phân bậc 1 Kết quả sau khi đã sai phân bậc 1 các biến:
Bảng 3.4: Kết quả sai phân bậc 1 các biến không dừng
Giá trị tới hạn Kiểm định t P-value
Kết quả thỏa mãn có đủ cơ sở bác bỏ H 0 Vậy chuỗi dữ liệu dừng hay có nghiệm đơn vị
HSTQ sẽ chỉ ra mức độ liên hệ giữa hai biến, giúp xác định mối quan hệ phụ thuộc thuận hay nghịch đối với giá vàng Việt Nam Tác giả phân tích mối liên hệ này thông qua HSTQ Pearson, được thể hiện trong bảng dưới đây.
Bảng 3.5: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến goldw sliverw brentw rate goldvn goldw 1,000 0,700 -0,026 0,133 0,943 sliverw 1,700 1,000 0,480 0,088 0,524 brentw -0,026 0,480 1,000 -0,063 -0,161 rate 0,133 0,088 -0,060 1,000 0,146 goldvn 0,943 0,524 -0,161 0,150 1,000
Giá vàng Việt Nam có mối tương quan tích cực với giá vàng quốc tế, tức là khi giá vàng thế giới tăng, giá vàng trong nước cũng tăng theo và ngược lại Mối quan hệ này được đánh giá là bền vững với hệ số tương quan trong khoảng 0,8 đến 1, cho thấy giá vàng thế giới có ảnh hưởng lớn đến giá vàng trong nước Kết quả này phù hợp với thực tiễn, khi giá vàng Việt Nam thường được xác định dựa trên biến động của giá vàng thế giới.
Mặc dù giá vàng trong nước thường phản ánh giá vàng quốc tế, nhưng đã có những thời điểm ghi nhận sự chênh lệch đáng kể giữa hai thị trường này Cụ thể, vào đầu năm 2022, sự khác biệt này lớn đến mức ông Huỳnh Trung Khánh, Phó chủ tịch Hiệp hội Kinh doanh vàng Việt Nam (VGTA), đã phải lên tiếng về vấn đề này.
Giá vàng trong nước tại Việt Nam hiện cao hơn giá vàng thế giới tới 20%, điều này khiến người mua gặp bất lợi Nhiều chuyên gia nhận định rằng sự chênh lệch lớn này sẽ khiến nhà đầu tư ngần ngại khi bỏ tiền vào vàng Tuy nhiên, sự chênh lệch này khó có thể duy trì lâu dài và sẽ bị điều chỉnh bởi quy luật cung cầu.
Giá vàng Việt Nam và giá dầu thế giới có mối tương quan nghịch (r = -0,161), nghĩa là khi giá dầu giảm, giá vàng tăng và ngược lại Cả vàng và dầu thô đều đóng vai trò quan trọng trong thị trường hàng hóa toàn cầu Dầu thô là mặt hàng đặc biệt, ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng kinh tế nhiều quốc gia Theo Market Realist, hơn 60% thời gian, vàng và dầu thô có mối quan hệ trực tiếp Giá dầu tính bằng USD, do đó, biến động giá dầu tác động đến tỷ giá và giá vàng Nguyên nhân giá dầu giảm thường do nhu cầu tiêu dùng thấp và nguồn cung dồi dào trong bối cảnh kinh tế bất ổn, khiến nhà đầu tư tập trung vào dầu và vàng để bảo toàn tài sản Khi giá dầu giảm, cùng với lợi suất trái phiếu và lãi suất giảm, giá vàng sẽ tăng Trong điều kiện thị trường bình thường, mối quan hệ này có thể cùng chiều, nhưng trong trường hợp suy thoái kinh tế, cầu về dầu giảm mạnh có thể làm tăng giá vàng.
Giá vàng trong nước cũng có tương quan cùng chiều với giá bạc quốc tế (r
Vàng và bạc đều là kim loại quý, với giá bạc thường di chuyển song song với giá vàng; khi giá vàng tăng, giá bạc cũng tăng và ngược lại Bạc được coi là "kênh trú ẩn an toàn" tương tự như vàng, nhưng có mức độ biến động cao hơn Hiện tại, có nhiều bài viết khuyến khích nhà đầu tư rằng giá bạc đang giảm trong ngắn hạn, trong khi giá trị thực của nó lại cao hơn nhiều.
Tỷ giá USD/VND và giá vàng Việt Nam có mối tương quan thuận với hệ số r = 0,146 Tỷ giá này phản ánh giá trị đồng tiền Việt Nam so với đồng ngoại tệ, thường xuyên biến động và khó dự đoán.
Tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế và đời sống hàng ngày, bởi khi giá trị đồng nội tệ tăng, giá hàng hóa trong nước trở nên đắt đỏ hơn so với hàng hóa nước ngoài Do đó, tỷ giá được coi là một chính sách tiền tệ quan trọng trong nền kinh tế mở Mặc dù sự thay đổi của tỷ giá hối đoái có thể tác động đến giá vàng trong dài hạn, nhưng chủ yếu là do biến động giá vàng trong nước Nhiều phân tích thực nghiệm cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa giá vàng và tỷ giá USD/VND Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế Mỹ đang tăng trưởng mạnh, tỷ giá và giá vàng không còn tỉ lệ nghịch như trước.
3.2.3 Phân tích mối liên hệ bằng mô hình hồi quy đa biến Để xem xét sự ảnh hưởng của các biến đến giá vàng Việt Nam, tác giả sử dụng mô hình hồi quy đa biến, ước lượng trên phần mềm Eviews với biến độc lập là D(goldw), D(sliverw), brentw, rate, biến phụ thuộc là D(goldvn) Kết quả mô hình được thể hiện qua bảng sau:
Bảng 3.6: Kết quả mô hình hồi quy đa biến
Variable Hệ số hồi quy Thống kê t P-value
Mô hình hồi quy bội theo phụ lục thu về kết quả:
D(goldvn) = β 1 + β 2.D(goldw) + β 3 D¿sliverw) + β 4 brentw + β 5 rate
Bảng trên chỉ ra rằng các biến có ý nghĩa thống kê và ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam khi P-value < α = 0.05 Các biến rate, D(goldw) và D(sliverw) có hệ số hồi quy dương, cho thấy chúng tác động cùng chiều đến giá vàng trong nước, trong khi biến brentw có hệ số hồi quy âm, cho thấy tác động ngược chiều.
3.2.4 Kiểm định khuyết tật của mô hình
Một mô hình được chọn cần đáp ứng các tiêu chí như tính đồng nhất, tiết kiệm, tính thích hợp với R² cao, tính bền vững và khả năng dự báo tốt Để đánh giá xem mô hình có sai sót hay khuyết tật hay không, cần kiểm tra các vấn đề như đa cộng tuyến, tự tương quan, sự thay đổi của PSSS, cũng như hiện tượng thiếu biến và dạng hàm sai.
H 0 : Dạng hàm của mô hình đúng
H 1 : Dạng hàm của mô hình sai
Sử dụng kiểm định Ramsey, hồi quy thêm 1 biến Phần mềm Eviews thu về kết quản thống kê F = 0,163 và có P-value tương ứng = 0,687 > α =0,05
Kết luận chưa đủ cơ sở để bác bỏ H 0 và mô hình có dạng hàm đúng
Kiểm định tự tương quan:
H 0 : Mô hình không có hiện tượng tự tương quan bậc 1
Mô hình có hiện tượng tự tương quan bậc 1 được kiểm định bằng phương pháp Breusch - Grobfrey (BG) Kết quả từ Eviews cho thấy thống kê F = 0,906 và P-value = 0,406, lớn hơn α = 5% Do đó, chưa đủ cơ sở để bác bỏ giả thuyết.
H 0 , vì vậy mô hình không hiện tượng tự tương quan và vi phạm giả thiết OLS làm cho các hệ số ước lượng thu về là chệch.
Phương sai sai số thay đổi
H 0 : Mô hình có PSSS đồng đều (không thay đổi)
H 1 : Mô hình có PSSS thay đổi
Dự báo giá vàng bằng mô hình ARIMA
Sử dụng mô hình ARIMA và phương pháp Box – Jenkins, chúng tôi tiến hành dự đoán giá vàng trong nước cho các tháng 1, 2, 3, 4, 5/2022 dựa trên dữ liệu quá khứ Để thực hiện mô hình, cần xác định các hệ số p, q, d của ARIMA Đầu tiên, chúng tôi kiểm tra tính dừng của chuỗi dữ liệu dự báo Kết quả kiểm định cho thấy chuỗi goldvn chưa phải là chuỗi dừng với | t qs | = 0,151 < t α = 2,879 Sau khi thực hiện sai phân bậc 1, giá trị | t qs | đạt 12,230 > t α = 2,879, cho thấy dữ liệu chuỗi sai phân đã đáp ứng yêu cầu tính dừng Do đó, chúng tôi có thể áp dụng mô hình ARIMA để dự báo giá vàng trong tương lai.
Để xác định bậc q cho mô hình MA, chúng ta sử dụng HSTQ ACF, trong khi bậc p cho mô hình AR được chọn thông qua PACF Đối với chuỗi D(goldvn) là chuỗi dừng, các giá trị p và q được xác định là những giá trị nằm ngoài khoảng tin cậy với α = 5%, tức là lớn hơn 1.96.
Trong nghiên cứu này, chúng tôi đã xác định rằng mô hình AR (5,12,21) và MA (5,12,21) là tối ưu Qua việc ước lượng mô hình, chúng tôi đã loại bỏ MA (5) và MA (12) do giá trị P – value của MA (5) không đạt yêu cầu.
P-value của MA (12) là 0,513, lớn hơn 0,05, cho thấy không có ý nghĩa thống kê Sau khi ước lượng với AR (5,12,21) và MA (21), chúng tôi đã xây dựng một mô hình mới và tạo bảng so sánh các mô hình.
Bảng 3.7: So sánh các mô hình
Giá trị AIC và SIC thấp cho thấy mô hình phù hợp hơn, trong khi giá trị R² cao chỉ ra sự phù hợp của mô hình Mô hình AR (5, 12, 21) và MA (21) được xác định là tối ưu, do đó được chọn để dự đoán Kiểm định tính dừng phần dư cho thấy |t qs| = 10,687 > |t α| = 2,881, xác nhận tính dừng Kiểm tra tính dừng và tự tương quan cho thấy mô hình 2 có hiệu quả tốt, vì vậy chúng ta chấp nhận mô hình này.
Cuối cùng, tiến hành dự báo, đặt tên biến dự báo là dgoldvnf
Biểu đồ 3.2: Biểu đồ dự báo giá vàng
Biểu đồ 3.3: So sánh giữa giá vàng thực tế và giá vàng dự báo theo mô hình
Dựa vào đồ thị, mô hình dự báo cho thấy sự tương đồng giữa hai đường giá trị sai phân của giá vàng thực tế và dự báo trong giai đoạn đầu, với nhiều giai đoạn trùng khớp Sau khi dự báo được sai phân của giá vàng, chúng ta tiến hành chuyển đổi giá vàng theo công thức và thu được bảng kết quả.
Bảng 3.8: Kết quả dự báo giá vàng: Đơn vị: triệu đồng/lượng
Dự báo giá vàng cho tháng 01/2022 là 61,52 triệu đồng/lượng, so với giá thực tế là 62,34 triệu đồng/lượng, tạo ra chênh lệch 0,82 triệu đồng/lượng và sai số dự báo khoảng 1,98%, cho thấy độ tin cậy cao của mô hình dự báo Giá vàng được dự đoán sẽ tăng trong tháng 2 và giảm trong tháng 3, sau đó tiếp tục tăng trong hai tháng tiếp theo.
Dự báo giá vàng tháng 3 dự kiến là 60,45 triệu đồng/lượng, nhưng thực tế giá vàng lại cao hơn nhiều Cụ thể, vào ngày 7/3, giá vàng SJC đã đạt mức cao nhất.
Giá vàng đầu tháng 4 ghi nhận ở mức cao 74 triệu đồng/lượng, trong khi dự báo chỉ là 62,25 triệu đồng/lượng Nguyên nhân chính là do tình hình chính trị bất ổn tại Ukraine và Nga, dẫn đến những biến động lớn Thêm vào đó, sản xuất toàn cầu bị cản trở bởi chi phí vận chuyển tăng cao, chuỗi cung ứng bị đứt gãy, cùng với sự phục hồi kinh tế chậm và lạm phát cao Những yếu tố này có thể khiến giá vàng trong nước tăng vọt, có khả năng đạt mức kỷ lục mới, nếu các yếu tố kinh tế, chính trị và xã hội ổn định.