Luận văn phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại cty TNHH việt an

Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGƠ VĂN Q TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH VÕ THỊ TRÚC LÊ Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Chun ngành: Tài Doanh nghiệp KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -1- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Chương PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu Chương CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Rủi ro doanh nghiệp 2.2 Phân tích điểm hịa vốn 2.3 Tác động đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi doanh nghiệp 2.4 Mối quan hệ EBIT EPS 2.5 Tác động đòn bẩy tài đến doanh lợi doanh nghiệp 11 Chương GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY TNHH VIỆT AN 14 3.1 Lịch sử hình thành 14 3.2 Lĩnh vực hoạt động 14 3.3 Chức năng, quyền hạn, nhiệm vụ 14 3.4 Cơ cấu tổ chức máy quản lý tổ chức sản xuất 15 3.5 Thực trạng công ty 17 Chương PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN 20 RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI 20 4.1 Đòn bẩy hoạt động 20 4.2 Địn bẩy tài 32 4.3 Tác động đòn bẩy tổng hợp đến doanh lợi 37 4.4 Phân tích rủi ro 37 Chương GIẢI PHÁP 39 5.1 Dự kiến công ty năm 2007 39 5.2 Khả xu hướng thực kế hoạch công ty 39 5.3 Giải pháp thực kế hoạch cho công ty 40 Chương KIẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN 42 KẾT LUẬN 42 KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CƠ QUAN THỰC TẬP 43 TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 PHỤ LỤC 45 PHỤ LỤC 46 SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -2- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Chương PHẦN MỞ ĐẦU *********** 1.1 Lý chọn đề tài Trong chế kinh tế thị trường sôi động nay, việc hoạt động đạt hay hiệu doanh nghiệp liền với mức rủi ro định Đó yếu tố vốn có việc sử dụng phân bổ nguồn lực vào hoạt động sản xuất Tuy nhiên, gắn với rủi ro cao tỷ suất sinh lợi lớn Ta đánh giá mức độ rủi ro mà doanh nghiệp gặp phải thơng qua tác động số địn bẩy Do đó, doanh nghiệp vào phân tích địn bẩy để điều chỉnh yếu tố liên quan cho phù hợp với suất sinh lợi thái độ chấp nhận rủi ro Là doanh nghiệp sản xuất chế biến thủy sản non trẻ thâm nhập vào thị trường năm, Việt An đối mặt với nhiều rủi ro Với bước khởi đầu tương đối hiệu kết hoạt động sản xuất năm 2005 đặt nghi vấn lớn “Liệu việc thua lỗ kinh doanh có phải cơng ty mắc phải rủi ro?” Câu trả lời nêu ta phân tích tỷ số địn bẩy cách xác Bởi kết thu qua việc tính tốn tỷ số này, ta phản ánh cách đầy đủ mức độ rủi ro mà công ty phải đối mặt tương ứng với mức tỷ suất sinh lợi mang cho cơng ty Từ đó, ta nhận thấy ảnh hưởng rủi ro tác động đòn bẩy vai trò làm gia tăng ảnh hưởng đến suất sinh lợi doanh nghiệp Đây vấn đề cần thiết công ty có nhìn chi tiết việc đầu tư phân bổ nguồn lực Bên cạnh đó, việc cổ phần hóa vào năm 2007 đánh dấu bước ngoặc đường hoạt động cơng ty Nó địi hỏi cơng ty cần phải có mục tiêu kế hoạch thực rõ ràng nhằm thu hút quan tâm nhà đầu tư Từ đây, công tác nghiên cứu phân tích tác động địn bẩy trở nên cần thiết Nó cho thấy vấn đề việc sử dụng tài sản nguồn vốn công ty Trên sở nhận định rủi ro suất sinh lợi, giúp cho nhà quản trị nhà đầu tư định hướng tốt cho việc hoạt động năm sau, đưa định sau Qua viết ta có nhìn tương đối rõ chi tiết vấn đề liên quan đến đòn bẩy ảnh hưởng lên rủi ro suất sinh lợi công ty Để từ tìm ngun nhân dẫn đến nguy mắc phải rủi ro công ty, nhân tố cấu thành rủi ro đo lường nhân tố để tìm cách hạn chế, khắc phục Đây vấn đề mà doanh nghiệp quan tâm đến định hướng phát triển mình, tối thiểu hóa mức độ rủi ro mà trì suất sinh lợi cao để mang lại hiệu bền vững cho công ty 1.2 Mục tiêu nghiên cứu  Nhận diện rủi ro xảy giá bán biến phí công ty  Xem xét mức độ tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi  Đề giải pháp nhằm gia tăng tỷ suất sinh lợi hạn chế rủi ro công ty 1.3 Phương pháp nghiên cứu  Phương pháp thu thập số liệu liệu: SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -3- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGƠ VĂN Q  Tiến hành thu thập số liệu chủ yếu từ phịng kế tốn thơng qua bảng cân đối kế toán, bảng lưu chuyển tiền tệ, bảng xác định kết kinh doanh  Tìm hiểu vấn đề thông qua việc hỏi trực tiếp cán chuyên môn công ty  Phương pháp phân tích:  So sánh kỳ phân tích để thấy biến động hoạt động công ty qua năm  Đánh giá rủi ro cơng ty qua việc tính tốn tỷ số tài 1.4 Phạm vi nghiên cứu Đề tài thực Công Ty TNHH Việt An không đề cập sang đối tượng khác đối thủ ngành khách hàng công ty Số liệu phân tích chủ yếu năm 2005-2006 SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -4- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Chương GVHD: NGƠ VĂN Q CƠ SỞ LÝ THUYẾT ************* 2.1 Rủi ro doanh nghiệp 2.1.1 Rủi ro kinh doanh Khái niệm: RRKD rủi ro gắn liền với bất ổn định suất kinh doanh RRKD phụ thuộc chủ yếu vào phân bổ chi phí biến đổi chi phí cố định Khi nói tới RRKD nói tới tính biến thiên EBIT Có nhiều nguyên nhân tác động tới thay đổi thay đổi nhu cầu thị trường, giá đầu vào giá đầu RRKD hàm số nhiều yếu tố, gồm DOL doanh nghiệp tính không chắn doanh thu Để đo lường mức độ RRKD, người ta dùng cách tính độ nghiêng địn cân định phí DOL Một doanh nghiệp có quy mơ chi phí cố định kỳ lớn địn bẩy lớn, biến thiên lợi nhuận nhiều đồng thời rủi ro tăng ngược lại Để hạn chế rủi ro tiêu cực kinh doanh, cần phải mở rộng thị trường, tiết kiệm chi phí, đổi cơng nghệ, đa dạng hóa sản phẩm…Đặc biệt, phải trì quy mơ kinh doanh hợp lý theo nhu cầu tiêu thụ sản phẩm thị trường 2.1.2 Rủi ro tài RRTC diễn với mức độ sử dụng nợ Nó gắn liền với cấu tài doanh nghiệp RRTC tính khơng chắn tăng thêm EPS doanh nghiệp việc sử dụng địn bẩy tài Và để đo lường nó, người ta sử dụng độ nghiêng địn cân nợ Địn cân nợ phụ thuộc vào quy mơ vay nợ kỳ, nợ vay kỳ lớn địn bẩy lớn ngược lại Những rủi ro gặp phải sử dụng nợ vay như: - Mất khả trả nợ dẫn đến phá sản - Vốn chủ sở hữu giảm nhanh làm ăn thua lỗ Từ đó, nhận thấy tỷ suất sinh lợi kinh doanh lớn lãi suất nợ vay nợ vay có tác động tích cực Ngược lại, tỷ suất sinh lợi kinh doanh nhỏ lãi suất nợ vay nợ vay có tác động tiêu cực Để hạn chế tiêu cực RRTC cần: tìm thị trường hiệu để đầu tư, thiết lập cấu tài hợp lý, đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn, mở rộng thị trường, tiết kiệm chi phí, Khi làm ăn có lời nhiều sử dụng nợ vay nhiều tốt thúc đẩy tạo tăng trưởng nhanh cho doanh nghiệp Nhưng làm ăn có lời bị thua lỗ tài trợ nhiều vốn chủ sở hữu tốt Một mặt, có tác dụng giảm nợ, giảm nguy khả toán, mặt khác phân tán rủi ro chia sẻ bớt cho thành viên khác SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -5- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGÔ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An 2.2 Phân tích điểm hịa vốn 2.2.1 Các yếu tố liên quan a Định phí: Khái niệm: Định phí (Fixed cost) hay cịn gọi chi phí cố định (chi phí bất biến) khoản chi phí có tính độc lập khơng thay đổi theo doanh thu thay đổi ít, khơng đáng kể Thuộc loại chi phí gồm:  Khấu hao tài sản cố định (KH theo thời gian)  Tiền thuê mướn nhà cửa, cơng cụ, máy móc, trang thiết bị  Các loại thuế cố định hàng năm thuế môn bài, thuế nhà đất…  Chi phí quản lý hành b Biến phí: Khái niệm: Biến phí (Variable cost) hay cịn gọi chi phí biến động (chi phí khả biến) khoản chi phí ln thay đổi trực doanh thu sản lượng sản xuất, tiêu thụ Bao gồm loại như:  Giá vốn hàng bán (trong đơn vị thương nghiệp)  Mức tiêu hao nguyên nhiên vật liệu trực tiếp  Chi phí nhân cơng (theo chế độ khốn sản phẩm hay doanh thu)  Hoa hồng bán hàng  Các loại chi phí sản xuất, bán hàng khả biến khác… c Hệ số an toàn: Hệ số an toàn thể mức độ an toàn doanh nghiệp vượt qua điểm hịa vốn Mức độ an tồn doanh nghiệp đo doanh thu an tồn tỷ lệ doanh thu an toàn Doanh thu an toàn chênh lệch doanh thu thực tế doanh thu điểm hịa vốn Mức DT an tồn = DT thực tế Tỷ lệ DT an toàn = Mức DT an tồn Mức DT thực − DT hịa vốn x 100% Chỉ tiêu có giá trị lớn tính an tồn hoạt động sản xuất kinh doanh cao, tính rủi ro kinh doanh thấp ngược lại Nó thể mức giảm doanh thu mà doanh nghiệp chịu trước bị lỗ SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -6- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGÔ VĂN Q 2.2.2 Xác định điểm hịa vốn a Khái niệm: Điểm hịa vốn điểm mà doanh thu tổng chi phí Vì vậy, điểm hoạt động doanh nghiệp không lời không lỗ Thông thường điểm hịa vốn xác định theo tiêu: sản lượng hòa vốn, doanh thu hòa vốn, thời gian hòa vốn b Sản lượng hòa vốn: Để xác định điểm hòa vốn ta cần xây dựng phương trình: Phương trình doanh thu: S = DT = P x Q Phương trình chi phí: TC = CP = F + (V x Q) Với: S: Doanh thu TC: Tổng chi phí P: Đơn giá bán Q: Sản lượng F: Định phí V: Biến phí Tại điểm hịa vốn, doanh thu tổng chi phí, thay sản lượng hịa vốn Qo cho sản lượng Q, ta có: S = TC  P x Qo = F + (V x Qo) Giải phương trình ta tìm sản lượng hòa vốn Qo với: Qo = F P−V Chênh lệch giá bán đơn vị biến phí đơn vị (P – V) đơi gọi lãi gộp đơn vị (Số dư đảm phí) Nó đo lường đơn vị sản lượng đóng góp để bù đắp cho định phí chi Vì ta nói sản lượng hịa vốn tính cách lấy định phí chia cho lãi gộp đơn vị c Doanh thu hịa vốn: Từ cơng thức tính sản lượng hịa vốn ta suy cơng thức tính doanh thu hòa vốn: So = P x Qo So: Doanh thu hòa vốn Doanh thu hòa vốn doanh thu mức tiêu thụ sản lượng hòa vốn, nên doanh thu hịa vốn tích số giá bán sản lượng hịa vốn Hoặc ta tính doanh thu hịa vốn So tiền thay đơn vị sản lượng sau: SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -7- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An So = − GVHD: NGƠ VĂN Q Định phí Tổng biến phí kỳ Tổng doanh số kỳ d Thời gian hòa vốn: Thời gian hòa vốn số ngày mà doanh nghiệp đạt doanh thu hòa vốn kỳ kinh doanh, thường năm Với đơn giá Sản lượng hòa vốn ta tính thời điểm hịa vốn: Thời gian hv = Doanh thu hịa vốn Doanh thu bình qn ngày Trong đó: Doanh thu bình = qn ngày Doanh thu kỳ 360 ngày 2.2.3 Phân tích hịa vốn biểu đồ 2.2.4 Tác dụng phân tích hịa vốn  Đánh giá rủi ro doanh nghiệp hay rủi ro dự án đầu tư  Lựa chọn phương án sản xuất khác  Đánh giá khả tạo lãi phương án sản xuất sản phẩm  Bằng nhiều giả thiết, cho phép dự kiến lợi nhuận 2.3 Tác động đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi doanh nghiệp 2.3.1 Địn cân định phí Khái niệm: Địn cân định phí (địn bẩy vận hành hay địn bẩy kinh doanh) nói lên mức tác động định phí kết sản xuất kinh doanh Địn cân định phí xác định thơng qua tiêu độ nghiêng địn cân định phí SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -8- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An 2.3.2 Độ nghiêng đòn cân định phí (DOL) Khái niệm: Độ nghiêng địn bẩy kinh doanh DOL doanh nghiệp tác động số nhân việc sử dụng chi phí hoạt động cố định Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL) đo lường phần trăm thay đổi EBIT doanh nghiệp từ 1% thay đổi doanh thu DOL X = Phần trăm thay đổi EBIT Phần trăm thay đổi doanh thu Ta viết lại phương trình sau: DOL X = ∆EBIT EBIT ∆Doanh thu Doanh thu Trong đó: ∆EBIT: Mức thay đổi lãi trước thuế lãi vay EBIT: Lãi trước thuế lãi vay ∆Doanh thu: Mức thay đổi doanh thu Hoặc ta có cách tính độ nghiêng địn cân định phí thơng qua tiêu như: Doanh thu, lợi nhuận trước lãi trước thuế, - Hay tổng qt hơn, độ nghiêng địn cân định phí tính cơng thức sau: DOL = DOL = DT − V EBIT Và DT − V DT − V − F = EBIT + F EBIT Từ đây, thấy chi phí tài cố định tăng DOL tăng 2.4 Mối quan hệ EBIT EPS Các doanh nghiệp thường sử dụng địn bẩy tài để làm gia tăng thu nhập cho cổ đông Tuy nhiên, việc đạt lợi nhuận gia tăng kéo theo rủi ro gia tăng Một phương pháp phân tích gọi phân tích EBIT - EPS dùng để giúp doanh nghiệp xác định tài trợ nợ có lợi tài trợ vốn cổ phần có lợi Tuy nhiên, trường hợp sử dụng nợ vay có lợi kinh tế phát triển Doanh nghiệp sử dụng nợ vay EBIT doanh nghiệp tạo cao EBIT điểm bàng quang EBIT điểm bàng quang điểm mà cho dù phương thức tài trợ nào, có nợ vay hay khơng, giá trị EPS phương án Điểm bàng quang EBIT tính thơng qua việc so sánh EPS phương án SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ -9- LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Tổng quát ta có: EPS1 = EPS2 = => EBITo = EBITo(1 − T) Scp1 = (EBITo − I)(1 − T) Scp2 I x Scp1 Scp1 − Scp2 EPS1: EPS phương án không dùng nợ Scp1 : Số cổ phần thường chưa chi trả tương ứng với phương án tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần EPS2: EPS phương án tài trợ vốn chủ sở hữu vay nợ Scp2 : Số cổ phần thường chưa chi trả tương ứng với phương án tài trợ có sử dụng địn bẩy tài EBIT0: EBIT điểm bàng quang T : Thuế thu nhập doanh nghiệp I : Lãi vay Do hai phương án có phương thức tài trợ khác dẫn đến EBIT thay đổi EPS phương án thay đổi khác Nhận xét: - Nếu EBIT doanh nghiệp nhỏ EBIT điểm bàng quang doanh nghiệp nên trì cấu trúc vốn 100% vốn cổ phần Vì EPS1>EPS2 - Nếu EBIT doanh nghiệp EBIT điểm bàng quang, doanh nghiệp tài trợ phương án đem lại giá trị EPS - Nếu EBIT doanh nghiệp vượt điểm EBIT điểm bàng quang, doanh nghiệp nên sử dụng địn cân nợ Vì EPS2>EPS1 Đồ thị EBIT điểm bàng quang EPS EPS tài trợ hỗn hợp EPS không nợ vay Điểm bàng quang EPS0 EBIT EBIT SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 10 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Bảng 4.9: Bảng phân tích độ nghiêng địn bẩy kinh doanh Đơn vị: triệu đồng KHOẢN MỤC Dthu Tổng CP CP cố định CP biến đổi EBIT DOL Năm 2005 83.026 77.617 6.700 70.917 5.409 2,24 Năm 2006 342.261 324.448 15.579 308.869 17.813 1,87 Độ nghiêng địn cân định phí DOL năm 2005 2,24 có nghĩa 1% biến động tăng lên hay giảm xuống doanh thu tác động làm cho EBIT tăng lên hay giảm xuống 2,24% Tương tự, độ lớn DOL năm 2006 1,87 có nghĩa doanh thu tăng lên hay giảm xuống 1% EBIT tăng lên hay giảm xuống 1,87% Qua bảng phân tích DOL năm, độ nghiêng DOL năm 2006 thấp năm DOL năm 2005 Điều cho thấy mức độ rủi ro kinh doanh công ty năm 2006 giảm hẳn so với năm trước Đó tỷ trọng chi phí cố định có xu hướng giảm xuống (chiếm 8,3% tổng chi phí năm 2005 giảm cịn 4,6% năm 2006) Nguyên nhân năm đầu vào hoạt động, tình hình đầu tư xây dựng, mua sắm, đổi trang thiết bị nhiều nên công ty tiêu cho khoản lớn Từ làm cho chi phí cố định cao Tuy nhiên, việc tạo cho việc giảm thấp chi phí cố định năm sau Do đó, DOL năm sau có xu hướng giảm thấp xuống Việc giảm số DOL xuống thấp đồng nghĩa với việc hạ thấp mức rủi ro kinh doanh mà doanh nghiệp phải gánh chịu cho ta thấy vượt qua điểm hịa vốn phần trăm doanh thu tạo cho suất sinh lợi nhỏ suất sinh lợi năm 2005 4.2 Địn bẩy tài 4.2.1 Mối quan hệ EBIT ROE Tiếp theo ta xét đến mối quan hệ EBIT ROE sau năm công ty TNHH Việt An để xem qua năm hoạt động, suất sinh lời vốn chủ sở hữu công ty thay đổi SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 32 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Bảng 4.10: Bảng phân tích tác động EBIT đến ROE Đơn vị: triệu đồng KHOẢN MỤC EBIT Doanh thu tài Chi phí tài Thuế Lợi nhuận rịng Vốn CSH ROE 2005 3.688 108 4.663 (867) 9.133 -9,5 2006 16.584 266 13.653 3.197 51.565 6,2 Theo tính tốn bảng trên, năm 2005 công ty làm ăn thua lỗ, lợi nhuận ròng bị âm nên ROE bị âm thâm hụt vào nguồn vốn chủ sở hữu, làm giảm vốn chủ sở hữu Hay nói cách khác, vốn chủ sở hữu cuối năm 2005 lại 90,5% so với đầu năm 2005 Riêng năm 2006, tình hình hoạt động cơng ty có bước phát triển đáng kể làm cho ROE tăng lên nhiều Chỉ số ROE = 6,2 có nghĩa đồng vốn chủ sở hữu tạo 0,062 đồng lợi nhuận Để có điều này, ta thấy EBIT có ảnh hưởng lớn đến số ROE Vì thế, số ROE công ty cao điều kiện nợ vay công ty qua lớn cơng ty cần phải gia tăng EBIT EBIT cao lợi nhuận rịng cao ROE lớn Qua việc phân tích ROE ta thấy tầm quan trọng việc bố trí cấu nguồn vốn công ty Chỉ số ROE cho thấy mức độ sinh lời (hoặc lỗ) vốn chủ sở hữu Nếu vốn chủ sở hữu thấp mà công ty làm ăn có lãi ROE khuếch đại mức lời vốn chủ sở hữu công ty Ngược lại, thể thâm hụt vào vốn chủ sở hữu công ty kinh doanh hiệu Từ đó, việc gia tăng EBIT giảm thấp nợ vay ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời Nếu EBIT tăng nợ vay ít, lợi nhuận tăng số ROE cao 4.2.2 Độ bẩy tài Việc vay nợ làm phát sinh địn cân nợ cơng ty, làm thay đổi tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu Mức vay nợ lớn địn cân nợ lớn rủi ro tài cao Để xem xét yếu tố ảnh hưởng đến đòn cân nợ tác động đòn cân nợ đến ROE, sau ta phân tích độ nghiêng địn bẩy tài công ty qua năm hoạt động SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 33 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Bảng 4.11: Bảng phân tích độ nghiêng địn bẩy tài DFL Đơn vị: triệu đồng KHOẢN MỤC D.thu BH&CCDV Giá vốn hàng bán Chi phí Bán hàng Chi phí QL DN EBIT Lãi vay DFL Năm 2005 83.026 69.276 7.916 2.147 3.687 4.525 (4,40) Năm 2006 342.261 296.330 26.192 3.156 16.583 12.452 4,01 Qua năm hoạt động, tình hình cơng ty có biến đổi lớn - Mặc dù kết hoạt động thấy khả quan: EBIT tăng 350% từ năm 2005 sang năm 2006, qua ta thấy chi phí tài tăng lên nhiều, riêng khoản chi trả lãi vay tăng lên gần 200% Song tốc độ tăng trưởng EBIT cao so với tốc độ tăng chi phí tài nên làm cho kết hoạt động cơng ty có hiệu - Trong năm 2005, ta thấy độ nghiêng đòn cân nợ -4,4 Chỉ số có nghĩa EBIT tăng giảm 1% thu nhập vốn chủ sở hữu tăng giảm theo 4,4% Do năm hoạt động công ty bị lỗ, khoản lãi vay cao mà EBIT tạo không đủ bù đắp nên làm cho DFL bị âm Vì địn cân nợ có tính chất dao lưỡi nên trường hợp việc sử dụng địn bẩy thực làm giảm lợi nhuận cho chủ sở hữu Tuy nhiên, đây, EBIT tăng 1% phần tỷ suất sinh lợi tạo (4,4%) bù đắp cho khoản thiếu hụt EBIT giảm 1% thu nhập vốn chủ sở hữu giảm 4,4% - Năm 2006, ta thấy: độ nghiêng địn cân nợ DFL 4,01, có nghĩa EBIT tăng lên 1% thu nhập vốn chủ sở hữu tăng lên 4% Suất sinh lợi giảm so với năm 2005, cấu chi phí tài năm 2006, lãi vay chiếm 91,2%, giảm so với năm 2005 (lãi vay chiếm 97% tổng chi phí tài chính) Do đó, nói mức độ sử dụng nợ năm 2006 có xu hướng giảm so với năm 2005 Mặc dù suất sinh lợi có giảm, nhiên, DFL giảm mức độ rủi ro công ty giảm so với năm 2005 Qua đây, ta thấy tỷ lệ nợ vay tổng nguồn vốn lớn Xuất phát từ nguyên nhân năm đầu hoạt động, công ty cần đầu tư nhiều trang thiết bị, xây dựng nhà xưởng, đòi hỏi công ty phải huy động thêm để đầu tư bổ sung vào nguồn vốn hoạt động Vì làm cho khoản chiếm dụng vốn khoản nợ vay công ty tăng lên Song, đến năm 2006 tỷ lệ khoản chiếm dụng vốn có chiều hướng giảm xuống nguồn vốn chủ sở hữu tăng lên Là sách xây dựng cấu trúc vốn cơng ty có thay đổi nhằm giảm bớt rủi ro cho công ty nâng cao tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 34 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Bảng 4.12: Bảng phân chia nguồn vốn theo kết cấu Đơn vị: triệu đồng Nguồn vốn theo kết cấu Nguồn vốn KD LN chưa PP Các khoản phải nộp NN Phải trả NB Phải trả người LĐ Các khoản phải trả Vay ngắn hạn Vay dài hạn TỔNG Năm 2005 Số tiền Tỷ lệ % 10.000 8,1 (867) 56 0,05 31.024 27,5 1.206 1,1 365 0,3 47.670 42,3 23.167 20,6 112.621 100 Năm 2006 Số tiền Tỷ lệ % 50.000 23,5 1.565 0,7 17.984 8,5 1.561 0,7 949 0,4 99.038 46,6 41.512 19,5 212.609 100 Biểu đồ 4.7: Biểu đồ kết cấu nguồn vốn qua năm 2005 2006 Vay dài hạn Nguồn vốn KD 8,1% Các khoản phải nộp NN 0,05% Nguồn vốn KD Vay dài hạn 19,5% LN chưa PP 0,7% 23,5% 20,6% Phải trả NB Phải trả NB 8,5% 27,5% 42,3% Vay ngắn hạn Năm 2005 46,6% Phải trả người LĐ phải trả khác 1,4% Phải trả người LĐ phải trả khác 1,1% Vay ngắn hạn Năm 2006 Vì có vốn vay ảnh hưởng đến rủi ro tài cơng ty nên ta trọng phần nợ vay mà công ty nắm giữ Hầu hết công ty vào hoạt động nắm giữ khoản nợ vay cấu vốn Nó bao gồm vay ngắn hạn dài hạn - Nợ dài hạn: khoản vay với mục đích chủ yếu đầu tư vào tài sản cố định Vì thời hạn cho vay ta xác định phí tương đối cao nguồn tài trợ ngắn hạn Trung bình chi phí sử dụng nguồn công ty khoản 0,915%/tháng năm 2006 0,905%/tháng năm 2005 Tuy nhiên, xét cấu nguồn vốn năm 2006 ta thấy tỷ nguồn tài trợ có xu hướng giảm Và nguyên nhân ta đề cập phần địn bẩy kinh doanh Đó giảm dần định phí cơng ty khơng cịn đầu tư nhiều vào tài sản cố định năm trước - Vay ngắn hạn: khoản tài trợ nợ quan trọng hầu hết doanh nghiệp Ở thời điểm năm 2006,nhu cầu cần vốn sản xuất công ty tăng lên nhiều nên SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 35 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An khoản tài trợ cơng ty tăng lên 108%, từ làm cho tỷ trọng nguồn tăng từ 42,3% lên 46,6% cấu nguồn vốn Điều cho thấy năm qua, công ty sử dụng đa số nguồn để phục vụ cho việc sản xuất kinh doanh Vì vậy, độ nghiêng DFL lớn Tuy nhiên, hoạt động công ty lệ thuộc nhiều vào khoản vay cơng ty gặp nhiều rủi ro tài chính, rủi ro tốn rủi ro biến động lãi suất thị trường Sử dụng nợ ngắn hạn có thời gian trả lãi thời gian đáo hạn ngắn nên tạo áp lực lớn cho công ty việc trả nợ khoản chi phí tài Mặc dù vậy, việc vay nợ ngắn hạn có chi phí sử dụng nợ thấp so với nguồn vay khác, sử dụng nguồn tài trợ vay ngắn hạn gánh chịu chi phí thật cần thiết tương ứng với nhu cầu tài trợ thay đổi Do công ty sử dụng nguồn tài trợ nhiều ngân hàng tổ chức tài khác phí sử dụng có thay đổi ngân hàng cịn tùy thuộc vào khoản vay mà cơng ty muốn vay ngân hàng Trung bình chi phí sử dụng nợ ngắn hạn công ty sử dụng năm 2006 0,845%/tháng năm 2005 0,825%/tháng Việc công ty sử dụng nguồn tài trợ lớn kết cấu nguồn vốn ảnh hưởng đến khả tốn cơng ty, sau ta xem qua tính khoản cơng ty năm qua Bảng 4.13: Biến động tính khoản công ty qua năm Đơn vị: triệu đồng KHOẢN MỤC Tài sản lưu động Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Tỷ số toán hành Rc Tỷ số toán nhanh Rq MS (01) (02) (03) (01)/(03) ((01-02)/03) 2005 71.958.585 52.753.114 80.320.740 0,90 0,24 2006 117.431.848 48.589.073 119.531.044 0,98 0,58 Nhìn vào bảng trên, ta thấy: - Rc năm 2005 0,9 cho ta thấy cơng ty có 0,9 đồng tài sản lưu động đảm bảo cho đồng nợ đến hạn trả Đây dấu hiệu báo trước cho khó khăn tài xảy cho cơng ty số tài sản đảm bảo không đủ trả nợ nên công ty có nguy khơng trả nợ Và Rq = 0,24 nói lên cơng ty có 24% tài sản có tính khoản cho đồng nợ đến hạn - Tương tự, năm 2006 vậy, tỷ số tốn có tăng lên chưa đủ để chi trả cho khoản nợ ngắn hạn Các số q thấp, nên rủi ro “khơng có khả chi trả” công ty cao Từ cho thấy, để nâng cao uy tín cơng ty cần phải cải thiện tình trạng nợ công ty Như vậy, công ty muốn mở rộng sản xuất kinh doanh việc chiếm dụng vốn sử dụng nợ ngắn hạn điều hiển nhiên Nhưng sử dụng nguồn nợ cơng ty phải hoạt động thực có hiệu quả, phát huy hết tác dụng địn cân nợ Cịn cơng ty thua lỗ mà gia tăng cán cân nợ kết cấu vốn làm giảm tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu, chí khuếch đại mức lỗ công ty lên nhiều lần SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 36 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An 4.3 Tác động đòn bẩy tổng hợp đến doanh lợi Nếu đòn cân định phí làm khuếch đại thay đổi EBIT doanh thu thay đổi Thì địn cân nợ ảnh hưởng đến mức lời lỗ chủ sở hữu EBIT thay đổi Sự tác động phối hợp số đòn bẩy tạo nên đòn bẩy tổng hợp Trước tiên đòn cân định phí tác động lên EBIT Sau đòn cân nợ tiếp tục tác động lên doanh lợi vốn chủ sở hữu Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp tác động số nhân đòn bẩy kinh doanh DOL địn bẩy tài DFL Do ta nói độ nghiêng địn bẩy tổng hợp tiêu đánh giá độ nhạy cảm doanh lợi vốn chủ sở hữu thay đổi doanh thu doanh số bán Nó tiêu biểu cho độ phóng đại gia tăng (hay sụt giảm) doanh thu thành gia tăng (hay sụt giảm) tương đối lớn thu nhập vốn chủ sở hữu Từ ta thấy việc sử dụng nguồn tài trợ đầu tư vào tài sản cố định cho phép ta xác định cách xác biến động doanh thu ảnh hưởng đến doanh lợi vốn chủ sở hữu Bảng 4.14: Bảng tính độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp KHOẢN MỤC DOL DFL DTL 2005 2,24 (4,40) (9,85) 2006 1,87 4,01 7,52 Theo bảng tính trên, doanh thu thay đổi tăng giảm 1% lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng giảm 9,85% năm 2005 7,52% năm 2006 Việc DTL2006 thấp DTL2005, xu hướng giảm xuống đòn bẩy DOL DFL ta nói phần phân tích Điều chứng tỏ cơng ty có thay đổi việc sử dụng kết cấu chi phí nguồn tài trợ, tiến tới xây dựng chế sử dụng chi phí cấu trúc vốn tối ưu Mức bẩy tổng hợp cho thấy ảnh hưởng lớn DOL DFL đến DTL Nếu ta khơng có chế điều chỉnh nhân tố DOL DFL hệ công ty phải đối mặt với tỷ lệ rủi ro cao nhiều Thông thường, công ty muốn đạt DTL họ thay đổi DOL DFL cho phù hợp với tình hình Chẳng hạn, cơng ty có DFL cao họ điều chỉnh DTL theo mong muốn cách bù trừ sang cho DOL thấp hơn, tức cắt giảm bớt chi phí hoạt động cố định Hoặc DOL cao điều chỉnh DFL thấp lại cách cắt giảm tỷ lệ nợ Cách bù trừ mang đến cho công ty mức sinh lời phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro cơng ty 4.4 Phân tích rủi ro Thơng qua số DOL, DFL DTL ta thấy rủi ro cơng ty năm 2005 2006 cịn lớn Mặc dù vậy, số có chiều hướng giảm xuống, chứng tỏ cơng ty vào giai đoạn ổn định nên điều chỉnh lại tiêu hoạt động cho phù hợp - Năm 2005, DOL = (- 2,24), rủi ro mà cơng ty gặp phải kinh doanh hiệu quả, EBIT tạo thấp chi phí cố định lớn, làm cho lợi nhuận trước thuế lãi vay giảm Như nói phần trên, năm đầu vào hoạt động, SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 37 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGƠ VĂN Q cơng ty cần phải đầu tư lớn vào tài sản cố định Ở đây, đầu tư mạnh vào công nghệ, mua sắm trang thiết bị làm gia tăng khoản chi phí cố định, từ dẫn đến rủi ro kinh doanh cho cơng ty Sang năm 2006, DOL có dấu hiệu thấp Bởi tình hình hoạt động cơng ty bình ổn lại, sản xuất đạt hiệu cao Lúc này, gia tăng chi phí cố định thấp EBIT tạo nên làm cho DOL06 thấp DOL05 - Về đòn cân nợ DFL, ta thấy biến động tương tự địn cân định phí Mặc dù DFL05 = 4,4 chứng tỏ công ty phải đối mặt với rủi ro việc sử dụng nguồn tài trợ có chi phí tài nợ vay Nhưng nhu cầu vốn năm đầu nên công ty chấp nhận rủi ro, sử dụng nhiều nợ vay, từ đẩy độ nghiêng DFL lên cao - Còn giảm xuống đòn bẩy tổng hợp, nguyên nhân chế bù trừ DOL DFL mà công ty thực Vì rủi ro tổng hợp cơng ty nhìn chung giảm cịn mức độ cao Do đó, cần phải có biện để khắc phục tình trạng này, giúp cho cơng ty hoạt động ổn định Tuy nhiên, việc công ty mắc phải nhiều rủi ro năm 2005 hồn tồn bất lợi từ khó khăn ban đầu tạo móng vững cho hoạt động sản xuất công ty năm sau - Thật vậy, năm 2005 tình hình hoạt động công ty không đạt lợi nhuận, điều cải thiện năm 2006 Do chuẩn bị từ đầu nên sản lượng tiêu thụ năm tăng nhiều (6.996.208 sản phẩm so với sản lượng hòa vốn 3.263.930 sản phẩm), kéo theo lợi nhuận tăng lên nhanh chóng Chính yếu tố làm cho địn cân DOL06 giảm dần mà công ty không cần phải cắt giảm khoản chi phí cố định Từ đó, có thay đổi cấu vốn cách gia tăng nguồn vốn chủ sở hữu lợi nhuận giữ lại nên công ty hạn chế tỷ lệ sử dụng nợ vay, làm cho DFL06 thấp DFL05, hạ thấp nguy rủi ro cho công ty, để thấy công ty đưa hoạt động vào tầm kiểm sốt chặt chẽ để hoạch định phương hướng phát triển chấn chỉnh kịp thời biến động xảy - Về độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp DTL, có suy giảm tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Thế DTL cao mức độ rủi ro mà cơng ty phải đối phó lớn Vì việc giảm độ lớn DTL đồng nghĩa với việc công ty giảm thấp rủi ro tài rủi ro kinh doanh có biến động doanh thu Bên cạnh đó, sản phẩm công ty chủ yếu xuất nước ngồi nên giá bán cơng ty cịn tùy thuộc vào tỷ giá hối đối Ở đây, có rủi ro mà cơng ty cần quan tâm đến rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, năm gần đây, tỷ giá VND/USD có chiều hướng gia tăng, điều tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động xuất cho doanh nghiệp Việt Nam nói chung, khuyến khích hoạt động xuất Việt An nói riêng nên vấn đề rủi ro tỷ giá công ty không đáng lo ngại SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 38 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGƠ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Chương GIẢI PHÁP *********** 5.1 Dự kiến công ty năm 2007 Sau vào hoạt động xí nghiệp chế biến, nay, chủ trương công ty đẩy mạnh sản xuất để đạt sản lượng cao hơn, đáp ứng nhu cầu xuất cơng ty Do đó, nói năm năm khởi đầu cho chiến lược sản xuất ổn định bền vững cơng ty Bên cạnh đó, việc cổ phần hóa điều kiện để công ty phấn đấu phát triển nhằm thu hút quan tâm nhà đầu tư tiến bước cao đường hội nhập Và để xem công ty chủ trương ta xem qua bảng kế hoạch năm 2007 mà công ty đề việc thực mở rộng sản xuất, tăng sản lượng Bảng 5.1: Dự kiến tiêu năm kế hoạch 2007 Đơn vị: triệu đồng KHOẢN MỤC Tổng CP hoạt động DT BH & CCDV Doanh số EBIT EBIT/Doanh thu ROE Năm 2005 116.226 83.026 1.713.468 3.687 4,44 -9,5 Năm 2006 Năm 2007 324.603 525.013 342.261 623.465 6.996.208 12.463.346 16.583 45.741 4,85 7,34 6,2 11,7 Nguồn: Phòng kế hoạch 5.2 Khả xu hướng thực kế hoạch công ty Với tiêu đặt cơng ty có đạt hay khơng? Nhìn chung, công ty thực kế hoạch đề dấu hiệu tốt Song, năm đầu đổi đẩy mạnh sản xuất công ty việc thực gặp khơng khó khăn Bởi tiêu doanh thu doanh số đặt cao so với khả tiêu thụ năm 2006 Có thể việc mở rộng sản xuất làm cho sản lượng đạt cao hơn, khơng phải mà doanh số tăng lên nhiều Tuy nhiên, năm 2007 này, móng tạo dựng sẵn từ năm trước xu hướng thị trường có phần tạo thuận lợi cho hoạt động công ty Một số nhu cầu chi tiêu cơng ty thấp so với định mức Chẳng hạn: + Dự kiến cơng ty tăng khoản chi phí cố định lên 20.105 triệu đồng năm 2007 (so với năm 2006 15.579 triệu đồng) Con số tương đối lớn, từ đầu năm cơng ty khơng có dự kiến cho việc đầu tư mua sắm lớn trang thiết bị máy móc Bên cạnh đó, sách tiền lương nhà nước năm khơng có thay đổi phí thực tế thấp mức định mức mà công ty đưa kế hoạch Cùng với tốc độ tăng nhanh EBIT, điều góp phần làm cho độ bẩy kinh doanh công ty năm giảm xuống, tác động tới việc giảm rủi ro chung cho công ty + Về chi phí biến đổi, tác động việc tăng sản lượng sản xuất làm cho tốc độ tăng biến phí khơng cịn cao biến động năm 2005-2006 (tăng gần 3000đồng/SP), đơi biến phí đơn vị năm 2007 giảm so với năm 2006 Điều hồn tồn thuận lợi cho cơng ty Bên cạnh đó, tháng đầu năm SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 39 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGƠ VĂN Q 2007, việc giá cá nguyên liệu tăng cao bắt đầu gây tượng tiêu cực Hoạt động đổ xô nuôi cá người dân làm cho giá cá bắt đầu giảm xuống Do đó, năm giá cá dao động không cao Đây yếu tố làm cho biến phí đơn vị giảm xuống giá mua thực tế nhỏ giá mua định mức theo kế hoạch công ty Đồng thời, việc mở rộng vùng cá ngun liệu cơng ty góp phần vào việc hạn chế biến động giá sản lượng thu mua đầu vào Cho nên, việc giá bán cơng ty có tăng lên hay khơng đổi so với trước mang lại lợi nhuận cao - Với số ROE, kỳ vọng công ty tăng lên từ mức 6,2% năm 2006 lên 11,7% năm 2007 Bởi năm 2007, công ty dự định nâng nguồn vốn chủ sở hữu lên mức 164.235 triệu đồng (so với năm 2006 51.565 triệu đồng), song, kỳ vọng tốc độ tăng lợi nhuận rịng lớn (ước tính 19.201 triệu đồng) nên làm cho ROE tăng lên đáng kể Tuy nhiên, việc gia tăng suất sinh lợi tùy thuộc vào doanh số bán công ty Nếu công ty không đạt tiêu doanh số đề ROE bị ảnh hưởng không kỳ vọng đưa 5.3 Giải pháp thực kế hoạch cho công ty Dựa vào tỷ số EBIT/doanh thu người ta đo lường kết hoạt động công ty, tỷ số lớn cơng ty hoạt động có hiệu Chẳng hạn, EBIT/doanh thu năm 2006 4,85% nghĩa đồng doanh thu mang lại có 0,0485 đồng lợi nhuận Và dự kiến tỷ số năm 2007 7,34% cao nhiều so với năm 2006, có nghĩa mong muốn lợi nhuận năm 2007 tăng lên 0,0734 đồng doanh thu tăng lên đồng Tỷ số cao suất sinh lời doanh thu lớn hoạt động cơng ty tốt Nhìn vào bảng dự kiến công ty, ta thấy để đạt kế hoạch đề ra, trước tiên ta cần phải đảm bảo tiêu doanh thu doanh số Vì thấy trên, chi phí năm 2007 thấp định mức kế hoạch nên cơng ty khơng cần bận tâm đến yếu tố chi phí đầu vào Do đó, vấn đề cần thiết đạt doanh thu kỳ vọng Căn vào đồ thị hịa vốn, để doanh thu đạt cao, ta sử dụng sách sau: - Thứ nhất, phải đảm bảo doanh số bán trường hợp cơng ty khơng có ý định thay đổi mức giá bán kế hoạch Thế không hẳn cơng ty gia tăng mức sản lượng tăng doanh số bán Do đó, vấn đề liên quan đến việc tiêu thụ hàng hóa Điều này, địi hỏi cơng ty phải tìm kiếm thị trường, tập trung vào thị trường như: Châu Phi, nước Trung Đông, trọng thị trường khu vực Châu Á - Thứ hai, công ty tăng giá bán đơn vị sản phẩm Điều thực Bởi năm 2007, tình hình giá mặt hàng nhìn chung gia tăng, khơng riêng Việt An mà công ty khác phải chịu ảnh hưởng tương tự Chẳng hạn giá xăng dầu, giá loại vật tư, nguyên liệu đầu vào khác, Đây vấn đề ảnh hưởng nhiều đến sách thay đổi giá bán cơng ty Tuy nhiên, với mức độ cạnh tranh nay, việc tăng giá bán ảnh hưởng lớn đến tình hình tiêu thụ cơng ty Bởi xung quanh cơng ty có nhiều đối thủ Do điều làm giảm doanh số bán SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 40 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Việc sử dụng giải pháp hai giải pháp nhằm mang lại lợi nhuận cho cơng ty Vì vậy, cơng ty vào thị trường sản phẩm, lực cạnh tranh, mức độ mạo hiểm, để lựa chọn giải pháp phù hợp Đối với việc giải pháp thứ đòi hỏi công ty tăng cường thêm cho khâu quảng cáo bán hàng, tìm thị trường tiêu thụ Cịn giải pháp thứ hai, địi hỏi cơng ty phải chấp nhận mạo hiểm doanh số khơng đạt mong muốn, chi phí cho việc quản lý hàng tồn kho tăng lên lường trước số lượng sản phẩm bán Nhưng bù lại, chênh lệch giá bán giá vốn cao mang lại lợi nhuận lớn so với giải pháp thứ Bên cạnh việc gia tăng lợi nhuận, địi hỏi cơng ty phải quan tâm đến mức độ rủi ro mà cơng ty gặp phải Ta thấy rủi ro năm hoạt động vừa qua công ty lớn thơng qua tỷ số tốn cơng ty Do đó, địi hỏi bên cạnh việc đẩy mạnh đầu tư sản xuất cần phải quan tâm đến việc giảm thiểu rủi ro cho công ty Tuy nhiên, việc giảm rủi ro đồng nghĩa với việc giảm bớt suất sinh lời công ty DTL thể mức độ rủi ro tổng hợp việc sử dụng địn bẩy kinh doanh địn bẩy tài Cho nên việc hạ thấp số ta cần phải trọng đến sách bù trừ hai địn bẩy - DTL2006 mức 7,53 chủ yếu tác động DFL2006, DOL2006 1,87 Do vậy, để hạn chế mức độ rủi ro tổng hợp trước tiên cơng ty cần phải giảm độ nghiêng địn cân nợ Vì thế, cơng ty cần xem lại cấu nợ có sách điều chỉnh hợp lý Chẳng hạn, cơng ty gia tăng nguồn vốn chủ sở hữu giảm tỷ trọng nợ vay nguồn vốn Nếu EBIT dự kiến tăng 175% so với năm 2006 mà cơng ty phải trả cho chi phí tài với mức tăng 100% DFL năm 2007 giảm 2,20 - Về độ nghiêng đòn cân định phí, với xu hướng gia tăng chi phí khơng đáng kể nêu phần trên, điều góp phần làm cho DOL2007 giảm Do đó, mức ảnh hưởng DOL đến độ bẩy tổng hợp công ty năm không đáng kể SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 41 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGÔ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Chương KIẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN ************* KẾT LUẬN Sau năm vào hoạt động, trải qua bao khó khăn, thử thách, cuối Việt An có vị trí thị trường nước lẫn quốc tế Mặc dù qua phân tích, ta thấy hạn chế, nguy mà cơng ty mắc phải Song, với tốc độ phát triển nay, có lẽ vượt qua hạn chế cịn vấn đề thời gian Bên cạnh đó, việc phân tích số ROE, DOL, DFL, DTL, ta thấy xu hướng giảm thiểu rủi ro cơng ty, nổ lực điều chỉnh nhân tố có liên quan để cho mức rủi ro mà công ty phải đối mặt chấp nhận gia tăng dần lợi nhuận công ty Tuy nhiên, việc nghiên cứu đề tài vấp phải số hạn chế Đó hạn chế vốn có kỹ thuật phân tích Do đó, mang lại tính xác tương đối cho viết Và hạn chế bắt nguồn từ giả định việc xây dựng mơ hình triển khai kiện có liên quan Do đó, có giá trị giả định có giá trị - Một giả định chẳng hạn ta khơng thể phân chia cách xác định phí biến phí Vì chi phí thực tế phát sinh phức tạp tùy theo cơng ty có cách phân chia khác - Một giả định khác giá bán biến phí đơn vị khơng đổi, điều khơng xác, tùy theo thời kỳ, mức sản xuất ảnh hưởng nhiều nhân tố khách quan bên ngồi khác nên giá bán biến phí đơn vị thường hay thay đổi Bên cạnh đó, cơng ty đơn vị sản xuất nhiều sản phẩm, phần phân tích tính giá bán trung bình loại sản phẩm, nên việc tính tốn, phân bổ chi phí khơng xác Từ đó, làm cho giá trị có có ý nghĩa mặt lý thuyết Tóm lại, suy cho mục đích sau doanh nghiệp lợi nhuận, yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận công ty nhà đầu tư quan tâm Vì đánh giá dự án hay doanh nghiệp, nhà đầu tư xem xét nhiều vấn đề, có phân tích rủi ro kinh doanh rủi ro tài Vì nhân tố có ảnh hưởng trực tiếp Việc phân tích rủi ro nhằm giúp cho doanh nghiệp đề biện pháp điều chỉnh kịp thời đồng thời lên kế hoạch hoạt động cho phù hợp, từ giảm nguy tổn thất cho doanh nghiệp SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 42 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An GVHD: NGƠ VĂN Q KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CƠ QUAN THỰC TẬP Sau tháng thực tập nghiên cứu đề tài công ty, em xin có vài ý kiến quanh vấn đề liên quan đến đề tài Những kiến nghị mang tính lý thuyết khó tránh khỏi thiếu sót mong có phần ý nghĩa công ty - Thứ nhất, đầu tư nhiều vào tài sản cố định cơng ty nên dựa vào đầu tư ban đầu bỏ mà phát huy tối đa công suất hoạt động Gắn kết việc đầu tư mở rộng sản xuất với gia tăng doanh số bán hàng để thu lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro cho công ty + Mặc dù việc gia tăng doanh số bán phải có liên kết nhiều khâu Song để có mức độ rủi ro thấp suất sinh lời cao việc phải đề phấn đấu thực tương lai Bên cạnh đó, cần trọng đến nhu cầu chất lượng ngày cao khách hàng, để từ đề hướng quản lý, kiểm soát chất lượng nguyên vật liệu đầu vào chất lượng sản phẩm đầu Từ cạnh tranh với đối thủ chất lượng lẫn giá bán + Tăng cường công tác bán xuất sản phẩm Đồng thời cố gắng cắt giảm khoản chi phí khơng cần thiết để hạn chế mức gia tăng chi phí so với doanh thu - Thứ hai, công ty sử dụng nhiều tài sản cố định thời gian dài thị trường tiêu thụ chưa ổn định phải thận trọng việc sử dụng nợ + Đồng thời cố gắng tranh thủ khoản chiếm dụng vốn khách hàng đơn vị cung ứng Vì khoản nợ vay ngắn hạn cơng ty khơng phải tốn chi phí, khoản chiếm dụng xem hợp lý có nghĩa cơng ty chiếm dụng khoản chi phí sử dụng lớn Tuy nhiên, sử dụng nguồn công ty cần phải dự phòng phải trả nợ đột ngột, khơng uy tín với khách hàng đơn vị cung ứng Vì thế, để làm điều này, trước tiên công ty phải tạo niềm tin uy tín cho Và việc đơi thể nghệ thuật kinh doanh công ty kinh tế thị trường + Cố gắng gia tăng nguồn vốn chủ sở hữu để giảm bớt rủi ro tài Vì thơng qua phân tích tính khoản cơng ty, ta thấy tài sản lưu động công ty chưa đủ đảm bảo tốn khoản nợ ngắn hạn Mặc dù tính khoản khơng ảnh trực tiếp đến rủi ro tài chính, để thấy mức độ rủi ro tài cơng ty thơng qua tính khoản ta biết tình trạng cơng ty Vì vậy, cơng ty cần phải có sách quản lý nợ, trọng khoản nợ gần đến hạn để có kế hoạch chi trả, giữ uy tín với đối tác, cần phải dự tính đến mức xấu xảy để cịn dự trù đủ vốn cho hoạt động sản xuất không bị ảnh hưởng xấu SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ - 43 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Hải Sản 2000 Quản Trị Tài Chính Doanh Nghiệp NXB Thống Kê TS Bùi Hữu Phước 2004 Tài Chính Doanh Nghiệp TP.Hồ Chí Minh: NXB Thống kê TS Trần Ngọc Thơ 2003 Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại TP.Hồ Chí Minh: NXB Thống kê Josette Peyrard 1999 Phân Tích Tài Chính Doanh Nghiệp NXB Thống Kê Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh 2005 – 2006 Bảng cân đối kế toán 2005 – 2006 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NĂM 2005 Đơn vị: ngàn đồng CHỈ TIÊU 1.Doanh thu BH&CCDV Trong DT xuất Các khoản giảm trừ DT DT BH&CCDV (10=01-02) Giá vốn hàng bán LN gộp BH&CCDV (20=10-11) DT hoạt động tài CP tài Trong lãi vay CP bán hàng Trong chi phí vận chuyển xuất CP quản lý doanh nghiệp 10 LN từ HĐKD (30 = 20+(21-22)-(24+25)) 11 Thu nhập khác 12 CP khác MS 01 25 30 31 32 Năm 2005 83.044.939 65.000.671 19.091 83.025.848 69.275.8808 13.749.9678 108.4328 4.663.4388 4.525.451 7.915.835 6.851.241 2.146.5891 (867.464) 6.050.420 6.050.420 13 LN khác (40 = 31-32) 14 Tổng LN kế toán trước thuế (50 = 30+40) 40 50 (867.464) 15 CP thuế thu nhập doanh nghiệp hành 51 - 16 CP thuế thu nhập doanh nghiệp hành hoàn lại 17 LN sau thuế thu nhập doanh nghiệp (60 =50-51-52) 52 60 (867.464) 18 Lãi cổ phiếu 70 - 02 10 11 20 21 22 24 Nguồn: P Kế toán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NĂM 2006 Đơn vị: ngàn đồng CHỈ TIÊU 1.Doanh thu BH&CCDV Trong DT xuất Các khoản giảm trừ DT DT BH&CCDV (10=01-02) Giá vốn hàng bán LN gộp BH&CCDV (20=10-11) DT hoạt động tài CP tài Trong lãi vay CP bán hàng Trong CP vận chuyển xuất CP quản lý doanh nghiệp 10 LN từ HĐKD (30 = 20+(21-22)-(24+25)) 11 Thu nhập khác 12 CP khác 13 LN khác (40 = 31-32) 14 Tổng LN kế toán trước thuế (50 = 30+40) 15 CP thuế TNDN hành MS 01 25 30 31 32 40 50 51 Năm 2006 342.261.484 252.953.777 342.261.484 296.330.107 45.931.377 265.755 13.652.632 12.452.216 26.191.803 24.150.762 3.155.511 3.197.186 3.197.186 - 16 CP thuế TNDN hành hoàn lại 17 LN sau thuế TNDN (60 =50-51-52) 52 60 3.197.186 18 Lãi cổ phiếu 70 02 10 11 20 21 22 24 Nguồn: P Kế toán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Chương GVHD: NGƠ VĂN Q PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI ***************** 4.1 Đòn bẩy hoạt động 4.1.1 Phân loại... Chương PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊN BẨY ĐẾN 20 RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI 20 4.1 Đòn bẩy hoạt động 20 4.2 Đòn bẩy tài 32 4.3 Tác động đòn bẩy tổng hợp đến doanh lợi. .. LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: NGÔ VĂN Q Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro tỷ suất sinh lợi Cty TNHH Việt An Bảng 4.10: Bảng phân tích tác động EBIT đến ROE Đơn vị: triệu đồng