Khủng hoảng nợ dưới chuẩn, bài học kinh nghiệm rút ra từ khủng hoảng cho hoạt động tài chính ở việt nam

GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm         TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHỊNG SAU ĐẠI HỌC HH II ĐỀ TÀI MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ KHỦNG HOẢNG NỢ DƯỚI CHUẨN, BÀI HỌC KINH NGHIỆM RÚT RA TỪ KHỦNG HOẢNG CHO HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Khóa : K21 Lớp : Ngày Nhóm :5 GVHD : TS Diệp Gia Luật THÀNH VIÊN NHÓM Nguyễn Thanh Quế Anh Trần Đức Dương Lê Thanh Điệp Nguyễn Thị Hà Trần Minh Hậu Phạm Thị Hoà Nguyễn Văn Phúc Nguyễn Thị Thảo Đỗ Minh Tuấn 10 Phạm Vũ Tuấn 11 Phạm Thị Vân ( nhóm trưởng ) 12 Trần Thị Thanh Vân Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 1    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU……………………………………………………… CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG 1.1 Các khái niệm & đặc điểm cảu tín dụng thứ cấp 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các đặc điểm tín dụng thứ cấp 1.2 Nguyên nhân khủng hoảng tín dụng thứ cấp CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG KHỦNG HOẢNGTHỊ TRƯỜNG TÍN DỤNG THỨ CẤP 11 2.1 Thực trạng khủng hoảngthị trường tín dụng thứ cấp Mỹ 12 2.2 Thực trạng khủng hoảngthị trường tín dụng thứ cấp nước khác, đặc biệt khu vực châu Âu 16 2.3 Tác động khủng hoảng 17 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM Ở VIỆT NAM 26 3.1 Ảnh hưởng khủng hoảng nợ Mỹ đến Việt Nam 26 3.2 Bài học rút từ khủng hoảng vay chuẩn Mỹ 31 3.3 Kiến nghị cho Việt Nam 35 3.3.1 Nguy xảy khủng hoảng Việt Nam 35 3.3.2 Một số kiến nghị 38 KẾT LUẬN 39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………………… 40 Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 2    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm LỜI MỞ ĐẦU Hầu khơng có dấu hiệu cảnh báo nào, khủng hoảng cho vay chấp chuẩn Mỹ bất ngờ nổ vào năm 2007 Cuộc khủng hoảng có tác động mạnh đến hệ thống tài lẫn kinh tế thực Các quan điều tiết tài Mỹ, từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), Ủy ban Chứng khốn (SEC) Bộ Tài phải vào nhằm giải khủng hoảng Nguồn gốc ban đầu khủng hoảng tồi tệ chứng khốn hố khoản cho vay mua nhà khơng đủ tiêu chuẩn Thứ nhất, chế cho vay bị đơn giản hố, dựa hồn tồn vào đánh giá cơng ty đánh giá mức độ tín nhiệm, dẫn đến nhiều khoản vay không đủ chuẩn Thứ hai, chế chứng khoán hoá đánh đồng khoản vay đủ chuẩn không đủ chuẩn, gây bong bóng nhà đất lẫn chứng khốn Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 3    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG CHKT Ngày – K21 – Nhóm 1.1 Các khái niệm đặc điểm tín dụng thứ cấp 1.1.1 Khái niệm Tín dụng xuất phát từ gốc từ Latinh: Gredittum - tức tin tưởng, tín nhiệm Tín dụng diễn giải theo ngơn ngữ Việt Nam vay mượn Trong thực tế tín dụng hoạt động phong phú đa dạng dạng tín dụng thể mặt bản: - Người sở hữu số tiền hàng hóa chuyển giao cho người khác sử dụng thời gian định - Đến thời hạn hai bên thỏa thuận, người sử dụng hoàn lại cho người sở hữu giá trị lớn Phần tăng thêm gọi phần lời hay nói theo ngơn ngữ kinh tế lãi suất Tín dụng thứ cấp gọi cho vay chuẩn, khoản cho vay đối tượng có mức tín nhiệm thấp Những đối tượng vay thường người nghèo, khơng có cơng ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử tốn tín dụng khơng tốt q khứ Những đối tượng tiềm ẩn rủi ro khơng có khả tốn nợ đến hạn khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng truyền thống vốn dành cho đối tượng chuẩn Chính vậy, nợ chuẩn có mức độ rủi ro tín dụng cao song bù lại có mức lãi suất hấp dẫn cịn tài sản chấp 1.1.2 Các đặc điểm tín dụng thứ cấp ™ Độ rủi ro cao Tài sản chấp tài sản hình thành từ nguồn tín dụng Tài sản chấp cho khoản vay thường bất động sản mà người vay vốn mua Hạn mức cho vay cao Thời hạn cho vay dài Các khoản vay chấp thường kéo dài thời gian trả nợ người vay Lãi suất cao Khả chi trả điểm tín dụng người vay khơng xét theo quy định Do vậy, thị trường suy thoái, người vay dạng khơng có điều kiện trả nợ ™ Quá trình phân bổ rủi ro rộng Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 4    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm Hoạt động cho vay chấp chuẩn có q trình lan truyền, phân bổ rủi ro rộng sau cho vay, ngân hàng chuyển nhượng khoản vay cho công ty cho vay chấp Sau đó, cơng ty thực phát hành “trái phiếu tái chấp” chuyển nhượng rộng rãi thị trường chứng khốn Dưới hình thức này, người cho vay thực (người nắm giữ “trái phiếu tái chấp”) người vay Mức độ lan tỏa rủi ro rộng mua bán lại cơng cụ tài phát sinh kéo theo nhiều thành phần đầu tư nước nước vào chơi ™ Tính khoản cao Do khoản vay “trái phiếu hố” thành sản phẩm tài thơng dụng chuyển nhượng, mua bán dễ dàng rộng rãi thị trường chứng khốn nên tín dụng có tính khoản cao 1.2 Ngun nhân khủng hoảng tín dụng thứ cấp ™ Chính sách tiền tệ mở rộng FED giai đoạn 2001-2004 Cuối năm 2001, kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái, FED liên tục cắt giảm lãi suất Chính sách tiền tệ mở rộng khuyếch trương hoạt động kinh tế Đến năm 2002, kinh tế thực phục hồi mối lo ngại việc suy thối quay trở lại khiến Chủ tịch FED, Alan Greenspan, đồng nghiệp định giữ nguyên lãi suất đạo mức 1% suốt năm 2003 2004 Căn vào “tín hiệu” ngân hàng trung ương, lãi suất hầu khắp thị trường tài giảm mạnh Đặc biệt, lãi suất khoản vay cố định 30 năm mức 4% đến 5%, thấp vòng 40 năm qua Tháng 9.2001, FED bơm số tiền lên tới 38,25 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng Mỹ để trì lưu thơng tiền tệ thông suốt tuyên bố sẵn sàng bơm thêm tiền cần thiết Bên cạnh khối lượng tín dụng cịn thúc đẩy dịng vốn nước ngồi chảy vào ổn định Như với việc hạ lãi suất, bơm tiền vào kinh tế làm cho lượng cung tiền tăng mạnh FED không thực biện pháp để “trung hịa hóa” tác động dòng vốn vào cung tiền họ tin kinh tế Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 5    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm trình phục hồi Với tăng trưởng mạnh mẽ kinh tế vào cuối năm 2002 làm cho thu nhập cá nhân lợi nhuận công ty tăng lên đáng kể Biểu 1: Diến biến thay đổi lãi suất sách Hoa Kỳ (đường màu xanh) Nguồn cung tiền tệ dồi dẫn đến việc bất cân đối cung cầu tiền tệ cho vay chuẩn giải pháp để giải toán thừa vốn để tối đa hóa lợi nhuận Việc cho vay nợ chuẩn cách thái dãn đến việc kiểm sốt chất lượng tín dụng Những người dân có thu nhập thấp mức tín dụng chuẩn vay tiền để đầu tư vào thị trường bất động sản với hi vọng giàu lên nhanh chóng mà khơng nhận thức rủi ro nhu cầu nhà đất bong bóng rủi ro trở thành khủng hoảng ™ Giá nhà tăng liên tục Ở Mỹ, gần hầu hết người dân mua nhà phải vay tiền ngân hàng trả lại lãi lẫn vốn thời gian dài sau Cuối năm 2002, hoạt động thị trường nhà diễn sôi động nhờ thu nhập cá nhân tăng, lãi suất cho vay chấp thấp Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 6    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm khoản tín dụng dồi Điều khiến cho tất chủ thể tham gia thị trường muốn tranh thủ kiếm lời Bong bóng bất động sản hình thành từ nguyên nhân: - Cục dự trử liên bang Mỹ nới lỏng chình sách tiền tệ Nguồn vốn dồi từ thị trường nước.Cung tiền tăng, lãi xuất giảm đồng thời thực giải pháp cho vay chuẩn để giải tốn thừa vốn tối đa hóa lợi nhuận Tạo điều kiện cho người dân vay vốn mua bất động sản với hi vọng giàu lên nhanh chóng bất động sản tăng giá - Cơng ty tài thực chứng khốn hóa khoản cho vay ngân hàn thương mại Việc diễn ngồi tầm kiểm sốt phủ việc mua bán bảo hiểm diễn vô phức tạp - Việc thực chứng khốn hóa lan rộng phạm vi ngân hàn thương mại mà tới nhà đầu tư nước.Nguồn vốn trở nên dồi Với lý thị trường bất động sản trở nên nhộn nhịp Những người có thunhập thấp diểm tín dụng chuẩn có hội vay tiền mua nhà với mức lãi xuất cao bình thường hình thức lãi xuất điều chỉnh Giá bất động sản tăng liên tục, với mắt lạc quan nhà đầu tư nhìn thấy ánh sáng hội thị trường bất động sản nhà đầu tư vân tiếp tục có nhu cầu mua MBS Một phần, nhà đầu tư trấn an hợp đồng bảo hiểm CDS từ công ty bảo hiểm nhà đầu tư khác Việc dẫn đến công ty bán bảo hiểm mạnh tay việc bán CDS (credit default swap) thị trường, bất chấp khả bảo đảm Nhu cầu mua nhà tăng cao, kéo theo giá bất động sản tăng liên tục, bình quan tăng 54% vịng năm Dẫn đến việc đầu ỷ lại giá nhà tiếp tục tăng lên Người mua tiếp tục mua nhà với giá cao nhiều so với giá trị thực Một bong bóng hình thành thị trường bất động sản Người dân đổ xô mua nhà nhằm kiếm lời họ tin giá nhà tăng cao Nhiều nhà đầu thu lợi lớn đơn giản cách mua nhà bán lại, chí Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 7    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm ngơi nhà chưa xây xong đưa vào sử dụng Các nhà mơi giới cho vay chấp nơn nóng đẩy nhanh kết thúc giao dịch nhằm thu khoản phí chuyển sang giao dịch Về sau, người ta nhận nhiều người mua nhà chấp đủ tiêu chuẩn lại bị hướng vào nhóm đối tượng vay nợ chuẩn người bán trung gian hưởng phí cao từ loại Những người cho vay cảm thấy an tồn rủi ro vỡ nợ giảm theo thời gian giá nhà tiếp tục tăng Giá trị tài sản người sở hữu nhà tăng theo tương ứng Biểu 2: Diễn biến thay đổi giá nhà thời kì “ bong bóng” thị trường nhà Hầu hết khoản vay chuẩn theo hình thức vay chấp với lãi suất linh hoạt (ARM: adjustable-rate mortgage) Theo truyền thống, người mua thường muốn vay tiền mua nhà với lãi suất cố định lãi suất linh hoạt Theo đó, họ phải toán hàng tháng tiền lãi với lãi suất cố định suốt 30 năm (lãi suất 4-5%) Tuy nhiên, lãi suất ARM lại thấp (1%/năm) với thời hạn từ đến năm Chính vậy, thu Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 8    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm hút người mua có thu nhập thấp Tuy nhiên, khoản tiền lãi phải trả hàng tháng tăng dần theo thời gian lãi suất cho vay điều chỉnh lên mức cao ™ Cơ chế giám sát, chế quản trị rủi ro việc cho vay chuẩn lỏng lẻo Cho vay chấp chuẩn khoản cho vay chất lượng thấp với mức rủi ro cao Các khoản vay không xem xét kỹ lưỡng thường bảo đảm khơng có giấy tờ chứng minh khả tài người vay Tùy theo mức độ, khoản nợ cho người có điểm tín nhiệm chuẩn vay có đặc điểm lãi suất cao, chiết khấu sâu, tỷ lệ nợ vay tối đa tài sản chấp thấp so với khoản nợ chuẩn Mức độ rủi ro việc cho vay chuẩn thật cao rủi ro đạo đức xảy Khi tổ chức cho vay liều lĩnh, rót tiền vào khách hàng không thu nhập, không việc làm, khơng tài sản Khi thi trường tài nhộn nhịp, việc chứng khốn hóa làm cho nguồn vốn tăng lên dồi dào, ngân hàng tổ chức tài cố gắng tìm khách hàng cho vay để thu lợi nhuận Tiêu chuẩn cho vay giảm dần đến khơng có tiêu chuẩn, Các nhà mơi giới dàn xếp khoản vay rủi ro yêu cầu khoản phí cao Như vậy, hoạt động tồn hệ thống thúc đẩy khối lượng tín dụng cao, tiêu chuẩn tín dụng thấp, lãi suất phí cao Hầu hết người cho vay không nhận bẫy họ bước vào Đồng thời, nhiều người vay lợi dụng dễ dãi môi trường cho vay để đầu Họ không mua nhà để mà để giữ thời gian bán lại cho người khác nhằm kiếm lời ™ Việc áp dụng cơng cụ chứng khốn hóa khơng hợp lý Chứng khốn hóa q trình huy động vốn cách sử dụng tài sản sẵn có bảng cân đối kế toán làm tài sản đảm bảo cho việc phát hành loại chứng khốn nợ Nói cách khác, chứng khốn hóa q trình phát hành chứng khốn nợ sở đảm bảo dịng tiền mặt tương lai thu từ nhóm tài sản tài sẵn có Do đó, nhà đầu tư mua chứng khoán nợ chấp nhận rủi ro liên quan tới danh mục tài sản đảm bảo đem chứng khốn hóa Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 9    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm Sơ đồ 1: Nghiệp vụ Chứng khốn hóa Các ngân hàng đầu tư Mỹ sử dụng nghiệp vụ chứng khốn hóa (securitisation) để biến khoản cho vay mua bất động sản thành gói trái phiếu có gốc bất động sản (MBS, CDO) đầy rủi ro cung cấp cho thị trường.Cái gọi đòn bẩy tài tận dụng chứng khốn mua vào sử dụng làm vật chấp để vay mua chứng khốn khác, đồng la tài sản thật biến hóa thành hàng trăm đồng đô la tài sản ảo diện sổ sách Khi kinh tế xuống, người vay tiền mua nhà không trả khoản vay mua nhà rủi ro tín dụng chuyển sang gói trái phiếu có danh mục tín dụng bất động sản làm tài sản đảm bảo Khủng hoảng gia tăng việc phát mại tài sản tăng làm giá bất động sản giảm Điều có nghĩa giá trị tài sản đảm bảo trái phiếu giảm rủi ro tín dụng tăng Khi bong bóng bất động sản nổ, người dân khơng khả trả tiền vay hàng tháng, giá trị bất động sản xuống khơng ngừng, gói chứng khốn trả góp bị giá khơng nhà đầu tư muốn mua ™ Lòng tham thị trường ( Gồm tâm lý bầy đàn & lạc quan mức) Lãi xuất cao cộng với lòng tham ngân hàng cơng ty tài dẫn đến việc cho vay với tiêu chuẩn người vay thấp chí khơng Lịng tham che mờ rủi ro hữu trước mặt ngân hàng tổ chức tài Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 10    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD:: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày N – K21 K – Nhóm m5 trường chứng c khoáán giới gặp phhải đợt mấtt giá chứngg khoán nghhiêm trọng Các nhà đầu tư chuyển danh mục đầu tư củaa sangg đơn vị v tiền tệ mạnh m dollar d nc Thụy Sĩ khiến chho đồngg tiền lên l giá so với v nhiều ơn vị Mỹ, yênn Nhật, fran tiền tệ khác, k gây kh hó khăn choo xuất khẩuu Mỹ, Nhật N Bản, Thụy T Sĩ gây g rối loạnn tiền tệ mộtt số nước buộc b họ phảải xin trợ giiúp Quuỹ Tiền tệ Quốc Q tế Hààn Quốc rơii vào khủng hoảng tiền tệệ won liiên tục giá từ đầu năm 2008 CHƯƠ ƠNG TH HỰC TRẠN NG VÀ BÀ ÀI HỌC KINH K NG GHIỆM Ở VIỆT NA AM 3.1 Ảnh h hưởng củ khủng hoảng h nợ củ Mỹ đến Việt Nam Mở cửa kinh tế vàà hội nhập mang lạại nhiều lợii ích cho Việt V Nam đồng thời uy k xảy biến động Kinh tế Mỹ M n kinh tếế lớn có nhiều ngu v thị trường giới Nếu n khhủng chiếm 30% tổng sảản lượng chhu chuyển vốn kinh tế t Mỹ ảnh hưởng h ngayy tới kinh tế hùùng mạnh khác, k hoảng bắt nguồn từ b tác động đến Việt V Nam có phần chậm m Nếuu sức tààn phá bão khủng hoảng h hầu u hết nư ước thể hiệện rõ nét n hệ thống t tài chhính, ngân hànng, Viiệt Nam lại thể rõõ lĩnhh vực xuất khẩu, nhậpp đầầu tư trực tiếpp nước ngoàài ™ Tác T động đếến tốc độ tăng tổng giáá trị sản phẩẩm quốc nộội (GDP) Biểu 9: Tăng trư ưởng GDP giai g đoạn 2000-2010 Năm 2008, chịu N c ảnh hư ưởng từ bấtt ổn kinh tếế vĩ mơ khủng hoảnng tài chínhh giới, tốcc độ tăng trư ưởng GDP năm 2008 đạạt 6,23%, thhấp nhât troong năm trước t Tốc độ tăng trư ưởng thấp t nhhiều so với năm 20077 mục tiêêu đề raa đ nhóm nggành có tốcc độ tăng trư ưởng giảm nhiều nhấtt cơng ngghiệp phhủ Trong đó, Tiểu luậận: “Tài ch hính tiền tệệ”  Page 26    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm xây dựng Sang đến quý 1/2009 tăng trưởng GDP đạt 3,1%, thấp nhiều so với kỳ năm 2008 năm trước Những quý tình hình tăng trưởng GDP có cải thiện tổng kết năm cho thấy tăng trưởng GDP năm 2009 bị ảnh hưởng khủng hoảng đạt 5,3%, thấp mức tăng trưởng năm 2008 ™ Tác động đến thị trường xuất nhập Biểu 10: Tình hình xuất giai đoạn 2000-2010 80 60 40 20 ‐20 2000 2001 2002 2003 2004 Giá trị xuất khẩu (tỷ USD) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Tỷ lệ tăng trưởng (%) Mỹ thị trường xuất lớn Việt Nam chiếm khoảng 20-21% kim ngạch xuất năm 2009 Khủng hoảng tài tác động đến tốc độ tăng trưởng xuất vào thị trường Mỹ cầu tiêu dùng thị trường Mỹ đà giảm mạnh Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng tuỳ thuộc vào tính chất mặt hàng Hoạt động xuất Việt Nam giai đoạn 2008 đến đầu 2010 có biến động mạnh Ngay từ tháng đầu năm 2008, xuất xu hướng giảm tốc độ xuất sang Mỹ Trong tháng đầu năm 2008, tốc độ tăng kim ngạch xuất Việt Nam sang Mỹ đạt 16,7%, thấp nhiều so với mức 26,7% năm 2007 Tỷ trọng thị trường Mỹ tổng kim ngạch xuất Việt Nam giảm, từ 24% năm 2007 xuống 17,7% tháng đầu năm 2008 Ngoài ra, Mỹ thị trường xuất lớn Trung Quốc Sức tiêu dùng người dân Mỹ giảm tác động tiêu cực hàng Trung Quốc xuất sang Mỹ Tiêu dùng Mỹ giảm khiến hàng Trung Quốc rẻ cạnh tranh với hàng Việt Nam thị trường Mỹ Đồng thời, hàng Trung Quốc tiêu thụ Mỹ giảm đi, chuyển hướng sang thị trường khác tìm đầu mới, Việt Nam, gây áp lực lớn cho Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 27    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm kinh tế Việt Nam Nhật Bản châu Âu thị trường xuất quan trọng Việt Nam Do bị tác động mạnh từ khủng hoảng, người tiêu dùng thị trường phải cắt giảm chi tiêu, nên nhu cầu hàng hóa xuất Việt Nam giảm Tỷ trọng thị trường EU tổng kim ngạch xuất Việt Nam năm 2008 giảm 16,5%, năm 2007 18% Cuộc khủng hoảng gây biến động giá xuất nhập khẩu, ảnh hưởng đến kế hoạch kinh doanh nhiều doanh nghiệp Trong nửa đầu năm 2008, giá hàng hóa thị trường giới leo thang, gây áp lực tăng chi phí nhập đẩy nhập siêu lên cao Những biến động giá đánh đổ hầu hết dự báo hoạch định doanh nghiệp, nhà điều hành sách ™ Tác động đến đầu tư nước ngồi Về tình hình FDI vào Việt Nam, có ý kiến ban đầu cho rằng, ngắn hạn, khủng hoảng chưa tác động lớn đến Việt Nam, dòng vốn đầu tư vào đa số bắt nguồn từ nước khu vực nước châu Á chiếm tới tỷ lệ lớn dòng vốn đầu tư vào Việt Nam Mặt khác, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) vào Việt Nam thường mang tính dài hạn nên khơng bị ảnh hưởng nhiều ngắn hạn Dòng vốn giới tập trung vào nơi có mơi trường trị kinh doanh ổn định Việt Nam có lợi hai nhân tố Tuy nhiên, dài hạn, khủng hoảng khiến dòng đầu tư nước trực tiếp gián tiếp vào Việt Nam suy giảm bất ổn kinh tế suy thối kinh tế tồn cầu Thứ nhất, nguồn tín dụng giới dần trở nên cạn kiệt, nên hoạt động đầu tư trực tiếp gián tiếp suy giảm phạm vi toàn cầu Việt Nam bị ảnh hưởng Hơn nữa, tình hình kinh tế giới khó khăn nên việc giải ngân FDI chậm lại đáng kể Số dự án FDI đăng ký có xu hướng chững lại Kết thúc năm 2008, nhìn số, tình hình vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi cam kết vào Việt Nam năm 2008 tăng cao kỷ lục giai đoạn 2000-2010 Tuy nhiên, vốn giải ngân năm 2008 đạt 11,5 tỷ USD, tăng 43,2% so với năm 2007 tỷ lệ thực đạt 16% vốn cam kết tỷ lệ thực năm 2007 37,6% Tác động khủng hoảng biểu rõ bước sang 2009 Năm 2009, vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) đăng ký vào Việt Nam năm giảm mạnh 30% so với năm 2008, đạt Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 28    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD:: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày N – K21 K – Nhóm m5 23,1 tỷ USD, U vốn th hực đạạt 10 tỷ USD D, sụt giiảm đầu tư c nhàà đầu tư lớnn giới Biểu B 11: Tìình hình FD DI Việtt Nam (20007-2010) 71.7 80 60 cam kế ết 40 23.1 21.3 11.5 20 18.6 10 giải ngâân 11 2007 2008 2009 201 10 Lượng kiều hối Việệt Nam tronng năm 20009 giảảm 12,5% L t năm 2009 khó khăn k thời kỳ khủủng hoảng kinh tế ảnh ả hưởng đến số lượnng lớn lao động đ xuất khẩẩu Việt Nam Bảng 1: Tình T hình kiều k hối giai đoạn 2000-2010 Năm 20022 2003 20004 2005 2006 20007 2008 2009 20110 2000 2001 Kiều hối (tỷỷ 1,7 USD) 1,8 2,1 2,7 3,,2 3,8 4,7 5,55 7,2 6,3 8,1 ờng tài chín nh Thị trườ - Tác động thị t trường ngân n hàng Mặc dù Việệt Nam khônng chịu tácc động trực tiếp, nhưnng tác độngg gián tiếp M lớn Tác động g thể thhông qua việc v khhoản nợ nggắn hạn củaa doanh nghiệp n Việt Nam gặp khó k khăn khhi lãi suất cho c vay liêên ngân hànng quốc tế tăng t Đồng USD U giảm giá mạnh m dẫn tớ ới nhiều ngư ười dân rút US SD khỏi ngân hàng bán USD D để gửi VN ND vào, lààm cho cấu trúc tài sảnn ngân hàngg gặp khó khăn k Tuy nhiêên, mức độ khả liên kết k ngân hàngg thương mạại Việt Nam m hệ thống t tài ch hính quốc tế t cịn hạn chế nên cáác ngân hànng Việt Nam m chịuu tác động trự ực tiếp Tiểu luậận: “Tài ch hính tiền tệệ”  Page 29    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm Trong q 1/2009, phản ứng chung hệ thống ngân hàng dè dặt Nếu tổng phương tiện toán tăng mức xấp xỉ năm 2008 vốn huy động vay cho vay kinh tế qua hệ thống ngân hàng tăng trưởng thấp, đặc biệt cho vay kinh tế tăng 2,7% quí 1, đạt xấp xỉ 1/10 tốc độ tăng trưởng năm 2008 Dù Ngân hàng Nhà nước có “bơm” trở lại lưu thông 33.000 tỉ đồng tháng 3/2008, trình tái cấu khoản tín dụng đáp ứng yêu cầu tham gia mua tín phiếu bắt buộc, ngân hàng thương mại khước từ phần lớn yêu cầu tín dụng doanh nghiệp Thêm vào đó, lạm phát gia tăng đẩy mặt lãi suất lên cao Có thời điểm, lãi suất huy động vượt 20%/năm với biên độ dao động cho phép 150% Tăng trưởng tín dụng sau tăng cao tới 54% năm 2007 giảm xuống 24% năm 2008 Tuy lãi suất xuống từ tháng 7/2008, tăng trưởng tín dụng giảm mạnh nửa cuối năm Nếu nửa đầu năm 2008, tăng trưởng tín dụng tháng ln dao động từ 2% - 5% tốc độ tăng tháng 0,7% tiếp tục giảm xuống 0,56% tháng 8/2008 Theo Vụ Tín dụng thuộc Ngân hàng Nhà nước, tỷ lệ nợ xấu (cho doanh nghiệp nhỏ vừa vay) hệ thống ngân hàng tính đến 31/07/2008 3,64% (số tuyệt đối 10.886 tỉ đồng), tăng 1% so với 2007 Nếu đánh giá lực trả nợ hạn, phần đông doanh nghiệp hoạt động mức trung bình, tỷ lệ gặp khó khăn gần 4%, khoảng 1,5% có nguy vốn - Tác động thị trường chứng khoán Khủng hoảng tài ngày ảnh hưởng rộng thị trường tài giới, theo nhà đầu tư quỹ đầu tư nước gặp khó khăn việc huy động vốn, nhà đầu tư có xu hướng thận trọng định đầu tư Việc bán tháo chứng khoán khỏi thị trường Việt Nam không cao quy mô khoản thị trường Việc ảnh hưởng tới việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước vai năm tới, việc huy động vốn thơng qua thị trường vốn khó khăn, thị trường tín dụng thắt chặt chặn dịng vốn đẩy chi phí tài doanh nghiệp tăng cao Do tác động khủng hoảng tài chính, doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn khơng tránh khỏi tác động xấu, đặc biệt doanh nghiệp xuất khẩu, theo giá cổ phiếu sụt giảm Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 30    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm Khủng hoảng tài Mỹ ảnh hưởng mạnh đến tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam Vào phiên giao dịch ngày 16/9/2008, thông tin khủng hoảng tài Mỹ đăng tải số giá chứng khoán Việt Nam (VNIndex) giảm mạnh 20,81 điểm, tương đương 4,36% Trong phiên giao dịch giảm giá nhà đầu tư nước ngồi liên tục đặt lệnh bán Ngay sau Chính phủ Mỹ, Ngân hàng Trung ương số kinh tế lớn bơm tổng cộng 247 tỷ USD vào thị trường tài tồn cầu bắt đầu có biện pháp can thiệp chủ động tích cực số chứng khốn Mỹ giới tăng điểm mạnh mẽ phiên giao dịch ngày 19/9, VN-Index tăng hết biên độ Tuy nhiên, sau thị trường Mỹ châu Âu sụt giảm trở lại ngày 22/9 ngày 23/9, TTCK Việt Nam đà tăng Hiện khủng hoảng nợ chuẩn Mỹ mà gốc rễ từ khủng hoảng địa ốc không làm ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường BĐS Việt Nam ảnh hưởng gián tiếp qua tác động đến thị trường tài tiền tệ, thị trường chứng khoán yếu tố tâm lý người dân 3.2 Bài học rút từ khủng hoảng cho vay chuẩn Mỹ ™ Các tổ chức tài Sự thất bại của quản trị rủi ro Với xảy ra, thấy thất bại hệ thống quản trị rủi ro ngân hàng lớn thật đáng ngạc nhiên Rủi ro nợ chấp chuẩn tưởng phòng ngừa cách khoản nợ cấu trúc lại thành vơ số chứng khốn phân phối khắp nơi giới Nhưng tín dụng bị thắt chặt, rủi ro xuất trở lại bảng cân đối kế toán ngân hàng chi nhánh chúng SIV tổ chức trung gian Rủi ro danh tiếng khiến cho ngân hàng để công ty họ sụp đổ mà khơng có trách nhiệm Một khoản vay đưa ngồi bảng cân đối kế tốn khoản dự trữ bắt buộc Điều khuyến khích ngân hàng xây dựng phương tiện đưa khoản vay ngồi bảng cân đối kế tốn Bằng cách làm ngân hàng thu lời từ chênh lệch giá trị tài sản có (các khoản cho vay chấp dài hạn) khoản nợ (thương phiếu ngắn hạn) Trên thực tế, lợi nhuận biên dương trì môi trường kinh tế ổn định thị trường biến động Bất Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 31    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm khơng chắn tài sản bảo đảm dẫn đến việc thị trường thương phiếu bị đóng băng thương phiếu tính khoản Tình trạng xảy vào tháng 8/2007 Các số rủi ro hầu hết ngân hàng bị thu hẹp lại họ loại trừ khoản nợ tiềm SIV Hậu nhà đầu tư không cung cấp đầy đủ thơng tin tồn rủi ro ngân hàng Địn bẩy q mức Mơi trường kinh tế Mỹ đầu năm 2000 ổn định, đặc biệt sau suy thoái ngắn năm 2002, với mức lãi suất thấp, tính khoản cao thị trường tài biến động Các ngân hàng bị ru ngủ thỏa mãn với xảy Để kiếm khoản lợi nhuận cao hơn, họ sử dụng lực địn bẩy để phóng đại kết đầu tư Trong thời kỳ này, ngân hàng thương mại trì mức “địn bẩy” trung bình 12 lần, số ngân hàng đầu tư 20 lần quỹ đầu 30 lần “Đòn bẩy” định nghĩa số nhân tài sản có qua vốn cổ phần Minh họa cách đơn giản là: Với USD vốn cổ phần, ngân hàng thương mại nắm giữ khoản đầu tư 12 USD, ngân hàng đầu tư nắm giữ 20 USD số 30 USD quỹ đầu Với “đòn bẩy” cao vậy, dù mức dao động nhỏ làm suy giảm tính khoản Cấu trúc đầu tư ngân hàng giống hình chóp ngược Đáy lớn tài sản đem lại lợi nhuận dựa tảng đáy bé nguồn vốn nhỏ Nếu thị trường lòng tin, giá trị tài sản đem lại thu nhập sụt giảm nhanh mạnh Trong đó, tài sản tài sản bảo đảm cho khoản vay tín dụng để mua bán chúng Khi giá trị tài sản bảo đảm giảm, người cho vay yêu cầu người vay ký quỹ bổ sung Nếu giá trị tài sản ký quỹ bổ sung không đủ, người cho vay tịch thu tài sản ký quỹ bán chúng để bù đắp cho thiếu hụt tài sản chấp Như phân tích trên, việc bán tài sản thị trường thưa thớt tạo nên vịng xốy giảm giá u cầu ký quỹ bổ sung đưa với hậu tài sản tiếp tục bán tháo vòng quay tiếp tục Những sản phẩm phức tạp Những sản phẩm tín dụng cấu trúc lại phát minh lớn, làm tăng tính khoản thị trường cho vay chấp Không thể phủ nhận lợi ích chúng Nhiều nhóm người tiếp cận với nguồn tài để có nhà mà cách khác họ Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 32    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm khơng thể có Khi thị trường trở nên nóng, cấu trúc sư tài lại làm cho nóng Bắt đầu từ kết cấu đơn giản MBS, tổng quỹ tài sản gốc trở nên khơng đồng Kết cấu mở rộng bao gồm khoản vay công ty, trái phiếu rủi ro, khoản vay LBO (Leveraged buyout – mua lại sáp nhập doanh nghiệp nguồn tài vay), thẻ tín dụng Mỗi tài sản có mức đánh giá tín dụng riêng đặc trưng dòng tiền mặt riêng Ngay nhà quản lý lâu năm nhiều ngân hàng nắm tham số rủi ro thực hoạt động họ Họ phụ thuộc vào chuyên gia, cấu trúc sư tài - người hiểu rõ chế hoạt động loại sản phẩm Các máy tính chủ dùng để chạy chương trình cấu trúc nhằm tạo sản phẩm phức tạp CMO, CDO Chính phức tạp sản phẩm khiến khó xác định xác giá trị thực Với sản phẩm giao dịch thường xuyên, khơng khó để xác định giá trị thị trường chúng Tuy nhiên, có nhiều sản phẩm tạo nhằm đáp ứng nhu cầu nhóm đầu tư đặc biệt Chúng giao dịch nên trình xác định giá bị đứt đoạn Trong thời kỳ khủng hoảng, giá trị giao dịch chúng trở nên xác định Rất nhiều ngân hàng dùng mơ hình định giá máy tính riêng để ước lượng giá Nhưng mơ hình lại không công khai với nhà giao dịch ngân hàng khác Do đó, loại chứng khoán giá trị chúng lại khác nhau, phụ thuộc vào mơ hình lượng giá Chính không chắn dẫn đến niềm tin người mua người bán Thị trường bị tê liệt giao dịch giảm dần dừng hẳn Mơ hình kinh doanh khơng hồn thiện Theo truyền thống, ngân hàng tạo khoản vay thực đầu tư giữ chúng kỳ hạn toán Đây mơ hình kinh doanh tạo nắm giữ Vào năm 1990, ngân hàng cấu trúc lại khoản cho vay tài sản có khác họ thành chứng khốn mua bán lại bán chúng cho nhà đầu tư Đây mơ hình kinh doanh tạo phân phối Do vậy, khoản vay chấp thị trấn nhỏ Mỹ kết hợp vào CDO nắm giữ Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 33    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm ngân hàng Trung Quốc Do rủi ro phân tán khắp bốn phương tài sản cấu trúc lại bán đi, người cho vay có động để thực việc quản trị rủi ro thận trọng Các tiêu chuẩn bảo hiểm nới lỏng, điều khoản cho vay đơn giản hóa Thiếu kỷ luật, thiếu minh bạch dễ thoả mãn trở thành đặc trưng hoạt động ngân hàng đầu năm 2000 ™ Cơ quan điều tiết tiền tệ FED trì lãi suất 1% suốt thời kỳ 2002-2003 Đây phản ứng nhằm đối phó với nổ vỡ bong bóng cơng nghệ cao năm 2000 suy thối kinh tế sau tác động kiện ngày 11/9/2001 Chủ tịch FED - ông Alan Greespan sốt sắng vực dậy kinh tế cố gắng trì mức tăng trưởng cao Đây lời bào chữa ông cho sách tiền tệ nới lỏng Bị ám ảnh giảm phát kéo dài hàng thập kỷ Nhật Bản năm 1990, Greenspan đồng nghiệp Hội đồng FED thề làm điều có thể, bao gồm việc trì lãi suất mức 1% vài năm, để ngăn chặn tình tương tự xảy với Mỹ Với xảy ra, sách sai lầm Nó góp phần tạo mơi trường kinh doanh dễ dãi thúc đẩy dồi khoản, lãi suất thấp thiếu vắng tiêu chuẩn cho vay ™ Các tổ chức đánh giá mức độ tín nhiệm Khi sản phẩm tín dụng cấu trúc lại trở nên phức tạp, nhà đầu tư có đủ lực nhẫn nại để thực việc quản trị rủi ro thận trọng Do vậy, đánh giá tổ chức đánh giá mức độ tín nhiệm xem biện pháp nhanh chóng để đánh giá rủi ro tín dụng Moody, Standard and Poor, Fitch ba tổ chức đánh giá mức độ tín nhiệm chi phối thị trường Họ chia sẻ lợi ích mâu thuẫn: thu khoản phí từ ngân hàng thuê họ đánh giá mức độ tín nhiệm cho chứng khốn ngân hàng Hơn nữa, tất tổ chức có mơ hình thiết kế riêng để đánh giá sản phẩm đơn giản trái phiếu cơng ty Khi họ áp dụng mơ hình cho sản phẩm tín dụng cấu trúc lại, kết khơng cịn đáng tin cậy Hai loại chứng khốn khơng giống loại cần phương pháp đánh giá riêng biệt Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 34    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm 3.3 Kiến nghị cho Việt Nam 3.3.1 Nguy xảy khủng hoảng Việt Nam ™ Bất động sản Việt Nam chưa tiếp cận với chứng khốn hóa Kể từ đất nước thực đường lối đổi mới, kinh tế vận hành theo chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Thị trường bất động sản điều chỉnh theo chế chung Tuy vậy, thị trường bất động sản Việt Nam hình thành nên có đặc điểm khác so với thị trường bất động sản Mỹ Cụ thể sau: Ở Việt Nam chưa có khung pháp lý cho việc chứng khốn hóa bất động sản nên chưa có việc ngân hàng phát hành trái phiếu cho bất động sản chấp Vì vậy, có hạn chế huy động vốn cho thị trường bất động sản chưa có rủi ro “chứng khốn hóa” bất động sản gây nên Dư nợ tín dụng cho lĩnh vực bất động sản nằm phạm vi an toàn Theo báo cáo Ngân hàng Nhà nước, tính đến tháng 31/12/2011, dư nợ tín dụng lĩnh vực đầu tư, kinh doanh bất động sản đạt 201.000 tỷ đồng Con số chiếm 8,45% tổng dư nợ tín dụng kinh tế toàn hệ thống, giảm 14,25% so với năm 2010.Nợ xấu bất động sản 31/12/2011 chiếm khoảng 3,52% tổng dư nợ lĩnh vực này, nằm tầm kiểm soát Ngân hàng Sản phẩm thị trường bất động sản Việt Nam mà chiếm phần lớn nhà bán trực tiếp cho người có nhu cầu để Quan hệ cung - cầu thị trường bất động sản Việt Nam cân đối theo hướng cầu lớn cung xu hướng kéo dài tương lai tốc độ thị hố tăng cao thời gian tới dẫn đến nhu cầu nhà ở, hạ tầng khu công nghiệp, khách sạn, văn phòng cho thuê tăng nhanh Riêng nhu cầu nhà để đạt mục tiêu diện tích nhà bình quân đầu người theo Định hướng phát triển nhà Thủ tướng Chính phủ phê duyệt từ 12 m2/người nay, tăng lên 20 m2/người vào năm 2020, năm cần có khoảng 35 triệu m2 nhà xây đô thị ™ Những rủi ro tiềm ẩn Tuy tiềm thị trường bất động sản Việt Nam lớn, thị trường có dấu hiệu thiếu ổn định tiềm ẩn nhiều rủi ro, thể qua điểm sau: Thứ nhất: Trong năm 2006, 2007 Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội xảy tình trạng giá văn phòng cho thuê, hộ cao cấp, giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất để xây dựng nhà riêng lẻ tăng đột biến, cục số dự án, số khu vực Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 35    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm định Theo thống kê, giá hộ chung cư cao tầng Thành phố Hồ Chí Minh Hà nội tháng 10/2007 tăng khoảng 30% so với năm 2006, cuối tháng 1, đầu tháng năm 2008 tăng khoảng 50% so với năm 2006 Tỷ lệ lấp đầy văn phòng cho thuê loại A B Thành phố Hồ Chí Minh 95%, với giá thuê trung bình 50 USD/m2/tháng Tại khu vực giá bất động sản tăng đột biến có tượng đầu cơ, mua bán lại, nhà đầu tư găm, giữ hàng không đưa thị trường, nhằm đẩy giá lên cao Thứ hai: Hàng hoá bất động sản, nhà có cấu khơng hợp lý, chủ yếu doanh nghiệp đầu tư loại nhà cao cấp, diện tích rộng giá thành lớn phù hợp với đối tượng có thu nhập cao, nhu cầu khả phân khúc thị trường chiếm khoảng 5% thị trường nhà Thị trường thiếu hàng hố có quy mơ giá phù hợp với đa số nhu cầu thị trường, thiếu loại nhà cho thuê phù hợp với nhu cầu đối tượng thu nhập trung bình thấp Đây biểu quan hệ cung cầu không phù hợp nguyên nhân gây khủng hoảng Thứ ba: Lợi nhuận cao thị trường bất động sản thời gian vừa qua thu hút nhiều cơng ty, tập đồn lớn thành lập cơng ty kinh doanh bất động sản Nhiều ngân hàng có quỹ công ty kinh doanh bất động sản, xuất đầu tư nội khó kiểm sốt Nhiều doanh nghiệp khơng đủ khả tài chính, thiếu kinh nghiệm tham gia đầu tư kinh doanh bất động sản, nhiều cá nhân đổ xô vào kinh doanh bất động sản, nên nảy sinh tượng cạnh tranh không lành mạnh, đầu tư theo phong trào không hiệu Thứ tư: Việc cho vay mua bán bất động sản có biểu cho vay dễ dãi vào thời điểm cuối năm 2007 Do bùng nổ đời ngân hàng thương mại cổ phần vào cuối 2006 đầu 2007, tạo áp lực cạnh tranh kinh doanh quay vịng vốn nên có biểu cho vay dễ dãi Có ngân hàng cho vay mua bất động sản đến 70% giá trị bất động sản chấp thời điểm giá bất động sản cao Có ngân hàng cho doanh nghiệp vay tín chấp chấp dự án với số vốn lớn để đầu tư bất động sản Như vậy, xuất nguy thị trường bất động sản trầm lắng, giá bất động sản giảm, người vay khơng có khả tốn xuất hiện tượng tính khoản “tự lỗ”, xử lý khơng khéo có tượng niềm tin với ngân hàng Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 36    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm Thứ năm: Mặc dù chưa có khung pháp lý cho việc chứng khốn hóa bất động sản chấp, có tượng có cơng ty kinh doanh bất động sản ban hành trái phiếu doanh nghiệp (theo quy định Nghị định 52/2006/NĐ-CP ngày 19 tháng năm 2006 Chính phủ) cho người mua trái phiếu quyền ưu tiên mua bất động sản Theo quy định, trái phiếu doanh nghiệp có quyền chuyển nhượng, chấp, cầm cố ; chủ đầu tư có dự án bất động sản, tiến hành thành lập doanh nghiệp sau cổ phần hóa doanh nghiệp Cách làm gần phát hành trái phiếu bất động sản, có lan tỏa thơng qua chuyển nhượng, chấp, cầm cố Thứ sáu: Chính sách tín dụng không ổn định, việc hạn chế cho vay đầu tư kinh doanh bất động sản tăng lãi suất cho vay vào tháng năm 2008, có tác động hạn chế đầu bất động sản, góp phần “giảm nhiệt” thị trường làm chủ đầu tư khó khăn việc huy động vốn, nhiều dự án bị kéo dài tiến độ bị đình hỗn dẫn đến nguy thiếu hàng hóa xét ngắn hạn vài ba năm tới, làm trầm trọng thêm cân đối cung cầu, làm thị trường phát triển thiếu ổn định Tóm lại: góc độ tài chính, thị trường bất động sản Việt Nam chưa có rủi ro “chứng khốn hóa” bất động sản gây nên có biểu tác động ngược từ thị trường bất động sản tới thị trường tài chính, ngân hàng thơng qua việc vay vốn chấp để đầu bất động sản nhỏ quy mô mức độ Để thị trường bất động sản Việt Nam phát triển lành mạnh, ổn định bền vững, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế an sinh xã hội cần phải triển khai có hiệu nhóm giải pháp nêu Chỉ thị số 01/2008/CT-TTg ngày 08/01/2008 Thủ tướng Chính phủ số giải pháp đẩy mạnh phát triển quản lý thị trường bất động sản, đồng thời tiếp tục nghiên cứu sâu định chế tài bất động sản Mỹ nước khác quỹ đầu tư, tái chấp, tín thác bất động sản để áp dụng nhằm đa dạng hóa nguồn vốn cho thị trường bất động sản, kèm theo chế kiểm soát hiệu 3.3.2 Một số kiến nghị ™ Đối với ngân hàng thương mại Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 37    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm Rà sốt, kiểm tra mục đích sử dụng vốn vay khách hàng cách thường xuyên, xem khách hàng có sử dụng vốn vay mục đích hay khơng để có điều chỉnh kịp thời, tránh việc sử dụng vốn sai mục đích, khơng có khả trả nợ hạn Tỷ lệ cho vay giá trị nhà thấp xem xét cho vay đối tượng có lịch sử tín dụng tốt Thẩm định kỹ dự án phải tính đến trường hợp thị trường bất động sản rơi vào tình trạng đóng băng ™ Đối với ngân hàng nhà nước Tiếp tục hoàn chỉnh để tiến tới ban hành “cơ chế tiếp nhận xử lý tổ chức tham gia bảo hiểm tiền gửi” Nếu thực tốt Việt nam có chế tiếp nhận xử lý đồng ngân hàng khủng hoảng đổ vỡ Như vậy, kể từ tổ chức tín dụng gặp cố, có nguy dẫn đến đỗ vỡ tiếp nhận xử lý theo quy trình chuẩn, hạn chế hậu mức thấp bảo vệ quyền lợi người gửi tiền Bên cạnh đó, tạo mơi trường pháp lý cho việc giải phá sản, giải thể phù hợp với đặc thù hoạt động tiền tệ, ngân hàng, thiết lập tổ chức đầu mối chịu trách nhiệm khủng hoảng Như vậy, củng cố lòng tin người dân, tránh tạo tình trạng căng thẳng khơng đáng có gây ảnh hưởng khoản ngân hàng tâm lý lo lắng khách hàng ™ Về chứng khoán hoá Như nghiệm vụ chứng khoán xuất Việt Nam, chuyên gia nhấn mạnh tảng quan trọng để thực CKH Việt Nam phải hồn khn khổ pháp lý giao dịch bảo đảm đăng ký giao dịch bảo đảm Ngoài ra, Việt nam cần có thị trường vốn hoạt động tốt; sản phẩm chứng khốn hố phải có tính khoản cao; biện pháp hỗ trợ tín dụng; bảo lãnh Chính phủ thoả thuận mức độ sử dụng tối thiếu tài sản sở hạ tầng; chấp vượt trội tăng cường tín dụng từ bên thứ ba Tóm lại, thị trường tài Việt Nam phát triển mạnh mẽ Việc học tập học rút kinh nghiệm từ sai lầm nước khác giúp tránh tổn thất khơng đáng có rút ngắn thời gian trình hội nhập phát triển kinh tế Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 38    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm KẾT LUẬN Như vậy, chắn vấn đề cho vay chuẩn tồn (dưới góc độ chế đánh giá rủi ro tín dụng hệ thống ngân hàng) với mức độ nghiêm trọng khác Mặc dù ngân hàng an tâm với mức độ khả chi trả thấp số nợ họ cần lưu ý tổng dư nợ hệ thống ngân hàng tăng lên mạnh Một nhu cầu bất động sản bão hòa hay tụt giảm khoản cho vay bất động sản đến hạn tốn, số nợ khả thu hồi trở nên lớn vượt khỏi tầm kiểm sốt, đẩy ngành ngân hàng vào tình trạng bất ổn nghiêm trọng Do đó, quan chức năng, thân ngân hàng cần có biện pháp, sách phù hợp để khơng xảy tác động xấu vỡ nợ cho vay chuẩn Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 39    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO http://vi.wikipedia.org Tác động khủng hoảng tài tồn cầu (2007, 2008) đến hoạt động xuất Việt Nam – Khoa Kinh tế, ĐH Tây Bắc Khủng hoảng Tài tác động đến FDI, xuất Việt Nam – TS Nguyễn Văn Lịch, Học viện Ngoại giao Khủng hoảng thị trường tín dụng thứ cấp (cho vay chuẩn) học kinh nghiệm cho Việt Nam – Cao học kinh tế TP.HCM Khóa 20 Khủng hoảng cho vay chấp chuẩn Mỹ: Bài học số kiến nghị Phạm Toàn Thiện Khủng hoảng nợ chuẩn – Mạc San (18/02/2008) Cuộc khủng hoảng tín dụng tín dụng nhà đất Mỹ kiến nghị Việt Nam (The US credit crisis and some suggested solutions for Vietnam – Đặng Hữu Mẫn Tiểu luận: “Tài tiền tệ”  Page 40    LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... 3.1 Ảnh hưởng khủng hoảng nợ Mỹ đến Việt Nam 26 3.2 Bài học rút từ khủng hoảng vay chuẩn Mỹ 31 3.3 Kiến nghị cho Việt Nam 35 3.3.1 Nguy xảy khủng hoảng Việt Nam 35 3.3.2... Tác động khủng hoảng tài tồn cầu (2007, 2008) đến hoạt động xuất Việt Nam – Khoa Kinh tế, ĐH Tây Bắc Khủng hoảng Tài tác động đến FDI, xuất Việt Nam – TS Nguyễn Văn Lịch, Học viện Ngoại giao Khủng. .. hoảng thị trường tín dụng thứ cấp (cho vay chuẩn) học kinh nghiệm cho Việt Nam – Cao học kinh tế TP.HCM Khóa 20 Khủng hoảng cho vay chấp chuẩn Mỹ: Bài học số kiến nghị Phạm Toàn Thiện Khủng hoảng