Nâng cao chất lượng tín dụng tại chi nhánh ngân hàng đầu tư và phát triển hà tĩnh luận văn ths kinh doanh và quản lý 60 34 05

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - TRẦN TUẤN ANH THƯƠNG VỤ M&A CỦA CTCP THỦY SẢN HÙNG VƯƠNG VỚI CTCP XNK THỦY SẢN AN GIANG TIẾP CẬN TRÊN KHÍA CẠNH CHIẾN LƯỢC VÀ TÀI CHÍNH LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Hà nội - 2012 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - TRẦN TUẤN ANH THƯƠNG VỤ M&A CỦA CTCP THỦY SẢN HÙNG VƯƠNG VỚI CTCP XNK THỦY SẢN AN GIANG TIẾP CẬN TRÊN KHÍA CẠNH CHIẾN LƯỢC VÀ TÀI CHÍNH Chuyên ngành: Quản trị Kinh doanh Mã số: 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG THỰC HÀNH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : TS TRẦN ĐỨC VUI Hà nội – 2012 MỤC LỤC Trang DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT i DANH MỤC HÌNH VẼ ii DANH MỤC BIỂU ĐỒ .iii DANH MỤC BẢNG iv MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG 1: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ THUYẾT VỀ M&A 1.1 Khái niệm mua bán sáp nhập công ty 1.2 Phân loại động thực mua bán sáp nhập 1.2.1 Sáp nhập theo chiều ngang (horizontal mergers) 1.2.2 Sáp nhập theo chiều dọc (vertical mergers) 1.2.3 Sáp nhập tổ hợp (conglomerate mergers) 1.2.4 Động thúc đẩy M&A 1.3 Vấn đề định giá M&A 12 1.4 Các phương thức quy trình thực mua bán sáp nhập .15 1.4.1 Các phương thức thực 15 1.4.2 Quy trình thực mua bán sáp nhập 18 1.5 Xử lý vấn đề hậu mua bán sáp nhập 20 CHƯƠNG 2: QUÁ TRÌNH M&A CỦA HVG VỚI AGF .24 2.1 Khái quát chung CTCP Hùng Vương (HVG) 24 2.1.1 Lịch sử thành lập công ty 24 2.1.2 Tình hình sản xuất kinh doanh năm gần 26 2.2 Khái quát chung CTCP XNK Thủy sản An Giang 30 2.2.1 Lịch sử thành lập công ty 30 2.2.2 Tình hình sản xuất kinh doanh năm gần 33 Diễn biến trình M&A 40 2.3.1 Chiến lược HVG 40 2.3.2 Quá trình mua lại AGF .41 2.3.2.1 Diễn biến giá AGF 41 2.3.2.2 Quá trình mua lại .42 CHƯƠNG 3: KINH NGHIỆM SAU M&A .44 3.1 Hoạt động M&A Việt Nam năm gần 44 3.2 Đánh giá Lợi ích kinh tế sau HVG mua lại phần AGF 49 3.2.1 AGF sau bị mua 49 3.2.2 HVG sau mua AGF 50 3.3 Một số kinh nghiệm .51 3.3.1 Kinh nghiệm chiến lược 51 3.3.2 Kinh nghiệm tài 52 3.3.3 Kinh nghiệm việc chào mua công khai sàn niêm yết 53 3.4 Một số kiến nghị để phát triển thị trường M&A Việt Nam 55 KẾT LUẬN .59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT STT NGUYÊN NGHĨA KÝ HIỆU Tiếng Việt Công ty cổ phần Xuất nhậpkhẩu Angiang Fisheries Import thủy sản An Giang Export JSC AGF CTCP Công ty cổ phần CSH Chủ sở hữu DN Doanh nghiệp HVG Công ty cổ phần Hùng Vương LNST Lợi nhuận sau thuế M&A Mua bán sáp nhập TTCK Thị trường chứng khoán VASEP 10 XK 11 XNK Tiếng Anh Hung Vuong Corporation Merger and Acquisition Hiệp hội Chế biến Xuất Thủy sản Việt Nam The Vietnam Association of Seafood Exporters and Producers Xuất Xuất nhập i DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1 Cơ cấu tổ chức CTCP Hùng Vương 26 Hình 2.2 Diễn biến giá AGF từ 20/11/2007 đến 01/03/2011 41 ii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1Tăng trưởng Doanh thu/LNST thu nhập DN 27 Biểu đồ 2.2Tăng trưởng vốn CHS tổng tài sản 28 Biểu đồ 2.3Doanh thu 36 Biểu đồ 2.4 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 37 Biểu đồ 2.5Cơ cấu tài sản vốn 38 Biểu đồ 2.6Tăng trưởng ROA ROE 39 Biểu đồ 2.7Tăng trưởng EPS 39 DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Kết giao dịch HVG cổ phiếu AGF 43 1Tính cấp thiết: MỞ ĐẦU Mua bán sáp nhập (M&A) thuật ngữ khơng cịn xa lạ giới.Tuy nhiên, Việt Nam, M&A thực phát triển vài năm trở lại vớichủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp (DN) nhà nước phát triển thị trường chứng khốn M&A cơng cụ hiệu để tái cớ cấu DN Quan trọng hơn, cách thức DN cấu lại, mở rộng phát triển hoạt động kinh doanh, nâng cao khả cạnh tranh đem lại thu nhập cho chủ sở hữu nhà đầu tư Nguyên tắc M&A tạo giá trị cho cổ đông bao trùm lớn tổng giá trị hai doanh nghiệp hai doanh nghiệp tồn riêng rẽ Hoạt động M&A Việt nam năm 2011 đạt số kỷ lục tỷ USD, tăng trưởng mạnh so với 1,7 tỷ USD năm 2010 (theo nghiên cứu AVM Vietnam & IMAA) M&A ngày khơng cịn xa lại với doanh nhân Việt nam Nhiều doanh nghiệp ý thức vai trò chiến lược M&A thực hiệu quả, ngược lại, nhiều doanh nghiệp không quản trị thương vụ gặp nhiều khó khăn sau M&A Cũng chưa bao giờ, nỗi lo mua bán lại nhiều năm qua, nhiều doanh nghiệp niêm yết lớn bất ngờ có ơng chủ Nghiên cứu M&A không để mở rộng khả cạnh tranh, tạo nên tập đồn, cơng ty lớn mạnh mà cịn có ý nghĩa to lớn khác "Chống mua bán" điển vụ mua bán ngân hàng gần Căn vào tình hình thực tế thị trường M&A Việt Nam nay, phát triển thị trường chứng khoán lý trên, tác giả đề xuất chọn luận văn“Thương vụ M&A CTCP Thủy sản Hùng Vương (HVG) với CTCP XNK thủy sản An Giang (AGF) tiếp cận khía cạnh chiến lược tài chính”cho đề tàiluận văn tốt nghiệp thạc sỹ Luận văn khơng mang tính chất học thuật mà nghiên cứu tình thực tế với mục đích trả lời câu hỏi: i) Tại HVG lại mua AGF mà công ty khác? ii) Mua AGF HVG gì? iii) Sau mua AGF HVG làm gì? Tình hình nghiên cứu: Trước thực trạng bùng nổ vụ M&A Việt Nam nên có nhiều cá nhân, tổ chức tìm hiểu, nghiên cứu việc thực thương vụ M&A hiệu tập trung vào phân tích chun sâu động cách thức thực thương vụ Đi đầu việc nghiên cứu kể đến trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội đơn vị cho đời ấn phẩm “ Vietnam M&A Review” ấn phẩm xuất chuyên nghiên cứu, đánh giá toàn cảnh tranh hoạt động Mua bán Sáp nhập Việt Nam Trong ấn phẩm kể đến số sau: i) TS Vũ Anh Dũng, Phó hiệu trưởng trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội “Để không rơi vào “bẫy” cộng hưởng”, Ấn phẩm Vietnam M&A review 2011-2012 ii) Nguyễn Việt Khôi “ Định giá nhãn hiệu hoạt động M&A”, Ấn phẩm Vietnam M&A review 2011-2012 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu:Nghiên cứu vụ mua lại AGF HVG tiếp cận khía cạnh chiến lược tài Phạm vi nghiên cứu:Nghiên cứu tình hình tài chính, sản xuất kinh doanh định hướng phát triển hai công ty Hùng Vương thủy sản An Giang trước sau mua lại Mục đích nghiên cứu: Với tính cấp thiết đề tài, bao gồm mục đích cụ thể sau: Thứ nhất: Cung cấp lại hệ thống lý luận mua bán sáp nhập doanh nghiệp Chỉ động phương thức thực M&A Thứ hai:Tìm hiểu việc chào mua cơng khai cơng ty niêm yết sàn chứng khoán Thứ ba: Làm rõ chiến lược việc mua lại AGF HVG khía cạnh chiến lược tài quản trị công ty thời kỳ với cạnh tranh gay gắt khốc liệt 3.2.2 HVG sau mua AGF Các số tài AGF dạng tiềm năng, chưa sử dụng hết nguồn lực sử dụng chưa hiệu quả, phần lý luận điểm hấp dẫn AGF có lượng tiền dồi dào, sau đợt phát hành cổ phiếu tăng vốn năm 2007 thu số thặng dư vốn cổ phần tới 385,5 tỷ đồng: quỹ đầu tư phát triển 79 tỉ đồng; quỹ dự phịng tài 8,8 tỉ đồng (Nguồn: báo cáo tài quí 4-2009) gấp ba lần vốn điều lệ, Tuy nhiên, HVG mua AGF cổ phiếu rẻ (giá trị số sách AGF ngày 31-12-2009 48.500 đồng/cổ phiếu) mà để phục vụ cho mục đích phát triển Hùng Vương Với việc bỏ gần 200 tỷ để mua 51% cổ phần AGF HVG có sở hạ tầng mạnh, thị trường rộng, thương hiệu mạnh có chỗ đứng thị trường.Việc hợp tác khơng tối đa hóa nguồn lực bên cơng ty mà cịn thúc đẩy hợp tác đầu tư nội khối doanh nghiệp Việt việc chủ động tiếp cận với M&A kênh đầu tư hiệu tái cấu trúc doanh nghiệp định hướng chiến lược vươn biển lớn HVG nói riêng ngành thủy sản nói chung Tính đến năm 2010 cá tra Hùng Vương vốn tiêu thụ mạnh Đơng Âu vào thị trường Tây Âu Mỹ, thị trường xuất Agifish An Giang Báo cáo tài AGF vào thời điểm HVG mua cho thấy, doanh nghiệp thuỷ sản thuộc loại lớn An Giang có lãi Đầu tư vào AGF, Hùng Vương có thêm nhà máy 3.300 cơng nhân, tính chi phí với 200 tỷ HVG phải tới năm có chưa kể chi phí hội mạng lưới rộng khắp AGF HVG chủ động 100% nguyên liệu cho AGF Về hiệu kinh tế ta thấy qua biểu đồ 2.1 2.2 Đến năm 2010, tăng tỷ lệ sở hữu AGF lên 51% nên sau hợp doanh thu tăng 43,6% nhiên lợi nhuận sau thuế lại giảm 31% so với năm 2009 Kết thúc năm 2011, doanh thu lợi nhuận HVG tiếp tục có tăng trưởng tốt với mức tăng tương ứng 75,8% 84,6% so với năm 2010 Nguyên nhân cho tăng trưởng hiệu việc hợp nhât với AGF 50 3.33Một số kinh nghiệm 3.3.1 Kinh nghiệm chiến lược Trong khủng hoảng chung giới Việt Nam, DN sản xuất xuất thủy sản lúc gặp nhiều khó khăn, việc hợp tác liên kết, hợp với đối tác lúc để hồn thiện chuỗi sản xuất khép kín gia tăng sức mạnh tính cạnh tranh cạnh tranh gay gắt thị trường xuất đồng thời tận dụng lợi trình độ quản lý, tài chính, thị trường, nguồn nguyên liệu, công nghệ Để đến kết luận cuối chọn mua doanh nghiệp nào?Cách tiếp cận sao?Thời điểm nào?Mua nào?và mua với mức giá nào? Có thuê đơn vị tư vấn hay không vấn đề không đơn có tiền mua Tất câu hỏi phải đặt vào bối cảnh thực tế chung tồn kinh tế khơng tách rời giới Từ năm 2008, AGF chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu, yếu công tác quản trị điều hành chiến lược Quản trị doanh nghiệp không đổi mới, không theo kịp với cạnh tranh khốc liệt lĩnh vực xuất thủy hải sản khiến AGF tụt hậu.AGF thiếu định hướng chiến lược sử dụng nguồn lực Thay tập trung cho sản xuất kinh doanh cốt lõi, mở rộng thị trường xuất sang quốc gia Mỹ tăng trì mức thuế cao đánh vào cá da trơn từ Việt Nam, Agifish mở sang đầu tư tài góp vốn vào cơng ty liên doanh, liên kết Kết hợp với sụt giảm mạnh mẽ sau thời gian tăng nóng thị trường chứng khốn, Trong năm 2007 Vnindex giảm mạnh từ mốc cao 1,133 điểm vào ngày 19/3/2007 235.5 điểm vào ngày 24/02/2009 tương đương với 79% AGF không nằm ngồi sụt giảm ấyTheo giá cổ phiếu AGF lao dốc từ mức cao 155000VNĐ ngày 27/2/2007 xuống 14 000 VNĐ vào cuối năm 2008 tương đương 91% giá trị! HVG nhận điện hội, điểm tương đồng, chọn thời điểm phương thức tiếp cận khôn ngoan với thời gian ngắn, chi phí thấp đạt mục đích Do lợi điểm chung định định hướng kinh doanh, hạ tầng, lao động, nguyên liệu, thị trường khách hàng nên thương vụ cho định khôn ngoan kịp thời phù hợp với xu bối cảnh yêu cầu thị trường tình hình Nắm Agifish, Cơng ty Cổ phần Hùng Vương phát triển vùng nguyên liệu để chế biến nhà máy Agifish với mạnh sẵn có, Agifish có hội để khai thác mạnh xuất sang Mỹ châu Âu HVG có chất lượng quản trị chiến lược khơn ngoan, có tầm nhìn dài hạn, tái cấu trúc doanh nghiệp nhằm tối đa hóa nguồn lực, chủ động vươn thị trường hợp tác phát triển.Việc hợp tác khơng tối đa hóa nguồn lực bên cơng ty mà cịn thúc đẩy hợp tác đầu tư nội khối doanh nghiệp Việt việc chủ động tiếp cận với M&A kênh đầu tư hiệu tái cấu trúc doanh nghiệp định hướng chiến lược vươn biển lớn HVG nói riêng ngành thủy sản nói chung 3.3.2 Kinh nghiệm tài Năm 2008 năm Hùng Vương chuẩn bị lên sàn năm khai phá thị trường Đông Âu với hợp đồng lớn dài hạn cung cấp cá cho quân đội Ucraina Hùng Vương có kế hoạch lấn sang thị trường ba nước vùng Baltic, Ba Lan chắn không quên nước Nga Thị trường Đông Âu chiếm 35% kim ngạch xuất Hùng Vương trở thành thị trường chủ lực cơng ty Về phía ban quản trị AGF ủng hộ thương vụ chào mua để tạo hợp thị phần phân phối thị trường, mang lại lợi ích cho hai cho ngành cá Việt Nam.Sau thương vụ M&A, diễn biến giá cổ phiếu cơng ty có xu hướng giảm cho thấy động thái dè dặt nhà đầu tư, bối cảnh diễn biến không tốt chung thị trường băn khoăn mức độ hiệu tầm ảnh hưởng thương vụ chào mua công khai qua sàn Việt Nam Hơn giá chào mua mà HVG cao giá thị trường 2000 VNĐ khơng có động lực cho giao dịch lớn khiến cho giá cổ phiếu AGF giảm điểm trước tin chào mua HVG Hơn nữa, giá chào mua HVG cao giá thị trường 2.000 đồng, khó kích thích cổ đơng lớn bán cổ phiếu.Microsoft mua Yahoo phải trả giá cao thị trường 85% Việc mua lại thời gian dài sau quan sát kỹ lưỡng lựa chọn thời điểm giá cổ phiếu AGF đạt đáy, thị trường chung sụt giảm điểm mạnh AGF khủng hoảng,doanh thu lợi nhuận sụt giảm đầu tư dàn trải, quản lý Với số tiền gần 200 tỷ bỏ sở hữu toàn tài sản, nhân lực, cơng nghệ, diện tích ni trồng, nhà máy sản xuất thức ăn, thị trường với tổng tài sản ( tính giá trị sổ sách năm 2010) 590 tỷ giá rẻ với thương hiệu khả tiềm ẩn AGF 3.3.3 Kinh nghiệm việc chào mua công khai sàn niêm yết Đối với công ty đại chúng, chào mua công khai hiểu thủ tục đăng ký, thông báo công khai ý định mua, thực mua thủ tục khác liên quan đến việc mua phần tồn cổ phần có quyền biểu Trong thương vụ chào mua công khai, quyền lợi cổ đông công ty mục tiêu (DN bị chào mua) bảo vệ Cụ thể, Thông tư 194 quy định, giá chào mua công khai mà bên chào mua đưa không thấp mức giá tham chiếu bình quân 60 ngày giao dịch liền trước ngày gửi đăng ký chào mua Trong thời gian chào mua (ngắn 30 ngày, dài 60 ngày), bên chào mua quyền tăng giá chào mua, không quyền giảm giá.Một quyền quan trọng khác cổ đông công ty mục tiêu họ có quyền rút lại chấp thuận chào mua thời gian chào mua công khai, trước chấp thuận đề nghị chào mua Về phía bên chào mua, bên cạnh ràng buộc trách nhiệm với cổ đông công ty mục tiêu, pháp luật cho họ quyền từ chối chào mua công khai số lượng cổ phiếu đăng ký bán không đạt tỷ lệ mà bên chào mua muốn mua Quyền từ chối áp dụng trường hợp công ty mục tiêu thực tách, gộp cổ phiếu chuyển đổi cổ phần ưu đãi hay phát hành cổ phiếu để tăng vốn điều lệ Ngoài ra, trường hợp cơng ty mục tiêu bán tồn bán phần hay công ty mục tiêu bị giải thể, bên chào mua có quyền từ chối chào mua Tận dụng hội thuận lợi khủng hoảng kinh tế giới Việt Nam Giai đoạn bong bóng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20052007, yếu công tác quản lý đối tượng mua mà HVG lên kế hoạch chào mua công khai không âm thầm mua bán kiểu thù nghịch Việc chào mua công khai lúc thị trường suy thoái khoản thấp hội để HVG trả với giá cao mua thời gian ngắn, không gây ồn làm ảnh hưởng tới danh tiếng uy tín kinh doanh hai cơng ty, coi bắt tay than thiện HVG đàm phán với lãnh đạo AGF thơng qua trung gian cơng ty chứng khốn Sài Gòn Khi chủ trương sáp nhập thống chuẩn bị thực hiện, có nhiều thuận lợi, có nhiều khó khăn Khó khăn lớn thủ tục pháp lý (Thông tư hướng dẫn chào mua công khai ban hành cuối năm 2009, trước chưa có hướng dẫn để thực hiện) làm để đạt đồng thuận chiến lược hoạt động DN Thực tế, thị trường biết chào mua cơng khai lúc HVG có chuẩn bị đến vài năm Trên TTCK Việt Nam, việc mua bán, sáp nhập DN vài năm trở lại diễn nhiều, với hình thức tương đối đa dạng Tuy nhiên, chào mua công khai cổ phiếu DN niêm yết, dựa giá chào mua cố định, không phụ thuộc vào diễn biến TTCK HVG chào mua AGF lần đầu diễn Thương vụ thành công mở hướng mới, cơng khai, minh bạch bình đẳng quyền lợi chủ thể việc M&A DN TTCK nói riêng, cơng ty đại chúng nói chung Chào mua cơng khai nghiệp vụ khó, phụ thuộc nhiều vào định người bán.Tuy nhiên, HVG có tính tốn kỹ lưỡng thương vụ này, nên rủi ro khơng thành cơng có, mức thấp.Nếu xét túy khía cạnh tài chính, giá chào mua 36.000 đồng HVG với cổ phiếu AGF cao thị giá AGF TTCK, lý khiến nhiều cổ đông chọn cách chào bán cho HVG, thay bán sàn 3.4 Một số kiến nghị để phát triển thị trường M&A Việt Nam: Để thực thương vụ M&A thành công, doanh nghiệp mua cần ý đến xác thơng tin, phân tích tiềm dự báo rủi ro tiềm ẩn từ doanh nghiệp bán Bên cạnh đó, nên chủ động tìm kiếm hỗ trợ từ bên môi giới, tư vấn từ phận chuyên nghiệp Nếu tính toán kỹ càng, nắm bắt hội kịp thời để đưa định đúng, M&A hội đưa doanh nghiệp Việt Nam lên tầm cao Kiểm tra độ xác thơng tin: Trên thực tế, thông tin, số liệu báo cáo thường bị che giấu mâu thuẫn lợi ích bên mua bên bán Do đó, kiểm tra độ xác thơng tin ngun tắc doanh nghiệp phải tuân thủ tiến hành thương vụ M&A Để hoạt động M&A trở nên chuyên nghiệp hấp dẫn nhà đầu tư, quan luật pháp cần có hướng dẫn, quy định với doanh nghiệp bán việc làm để đưa thông tin quan trọng cần thiết công chúng, xử phạt việc đưa thông tin giả, giấu diếm thông tin bất lợi cho người mua… Chú ý đến tiềm doanh nghiệp: Giá trị doanh nghiệp không nằm tài sản hữu máy móc, nhà xưởng, vốn mà tài sản vơ hình khác “Giá trị vụ M&A tăng hay giảm phụ thuộc nhiều vào tài sản vô chiến lược, tầm nhìn, đội ngũ nhân sự, thương hiệu, sản phẩm độc quyền, tình trạng niêm yết…”, ông Hà Minh Kiên, giám đốc Tư vấn tài Doanh nghiệp (Cơng ty chứng khốn APEC) cho biết Phân tích dự báo rủi ro: Mức độ thành công hậu M&A phụ thuộc nhiều vào kế hoạch, chiến lược rõ ràng với dự báo rủi ro lường trước ông chủ Doanh nghiệp mua cần phải cẩn thận với khoản nợ khó địi không ghi số sách, tài sản không khấu hao thực tế bị hỏng gần hết hay luồng tiền bán tài sản cố định khơng phải bán hàng hóa…Bên cạnh đó, rủi ro nguồn nhân lực điều cần cảnh báo sớm có khơng thương vụ, cán chủ chốt sau sáp nhập Theo ước tính, tỷ lệ rủi ro cho thương vụ M&A lên tới 50% Doanh nghiệp có máy hoạt động tốt thời hậu M&A điều không đơn giản Nhờ vào bên trung gian: Người môi giới không thiết lập “thị trường” cho bên mua bên bán gặp thuận tiện mà cịn làm tăng gấp nhiều lần mức độ thành công thương vụ M&A Do vậy, cần lựa chọn người có trình độ, kinh nghiệm, có uy tín để đưa lại dịch vụ chất lượng cao cho doanh nghiệp Sử dụng tư vấn khâu chuyên biệt: Đây biện pháp để khắc phục tình trạng thiếu hiểu biết pháp luật, kiến thức khâu định giá, tái cấu trúc… doanh nghiệp Các nhà tư vấn pháp luật luật sư không cung cấp thông tin, giải thích pháp luật M&A mà cịn đưa lời khuyên để phòng ngừa tranh chấp rủi ro pháp lý trình thực hoạt động M&A cho doanh nghiệp Còn tổ chức tư vấn hỗ trợ Doanh nghiệp việc tái cấu trúc hiệu quả, thu hút thêm đầu tư, lành mạnh hóa tài doanh nghiệp, xác định hướng sau sáp nhập… (i) Việt Nam cần hồn thiện thể chế kinh tế thị trường để nhu cầu M&A doanh nghiệp ngày tăng.Ngoài ra, cần tạo nhu cầu nội thị trường, mơi trường kinh doanh phải có cạnh tranh cao doanh nghiệp Đó động lực để doanh nghiệp vươn lên, phát triển chiều sâu, chiều rộng, đương nhiên có doanh nghiệp tồn tại, phát triển, có doanh nghiệp bị phá sản, thơn tính Tất yếu, mơi trường hình thành nhu cầu mua, bán, sáp nhập, liên doanh, liên kết doanh nghiệp để lớn mạnh hơn, phát triển hỗ trợ cho tốt (ii) Việt Nam cần phải xây dựng kênh kiểm sốt thơng tin, tính minh bạch hoạt động kinh doanh nói chung, hoạt động M&A nói riêng Bởi hoạt động M&A, thông tin giá cả, thương hiệu, thị trường, thị phần, quản trị cần thiết cho bên mua, bên bán Nếu thông tin khơng kiểm sốt, minh bạch gây nhiều thiệt hại cho bên mua, bên bán, đồng thời ảnh hưởng nhiều đến thị trường khác hàng hóa, chứng khốn, ngân hàng Cũng thị trường khác, thị trường M&A hoạt động có tính dây chuyền, vụ M&A lớn diễn không thành cơng có yếu tố lừa dối hậu cho kinh tế lớn cổ phiếu, trái phiếu, hoạt động kinh doanh, đầu tư doanh nghiệp nói riêng doanh nghiệp liên quan bị ảnh hưởng theo (iii)Ngoài ra, Việt Nam cần hoàn thiện hành lang pháp lý M&A Hành lang pháp lý tạo điều kiện để xác lập giao dịch, địa vị bên mua, bên bán, hậu pháp lý sau kết thúc giao dịch Hiện nay, quy định liên quan đến hoạt động M&A để xác lập giao dịch hình thành quy định Bộ luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh Tuy nhiên, quy định dừng lại việc xác lập mặt hình thức hoạt động M&A, vấn đề mặt nội dung cần phải quy định đầy đủ hoạt động M&A cịn có nhiều nội dung liên quan đến định giá doanh nghiệp, giải vấn đề tài chính, cổ phần, cổ phiếu, người lao động, thuế, phí doanh nghiệp trình sau M&A Thêm nữa, thị trường M&A thị trường cần tham gia, tham vấn nhiều chuyên gia có kinh nghiệm chuyên sâu lĩnh vực khác luật pháp, tài chính, thương hiệu đó, cần có chương trình đào tạo để có đội ngũ chun gia tốt, người môi giới, tư vấn cho bên mua, bên bán, đồng thời người cung cấp thơng tin tốt thị trường Có thị trường M&A Việt Nam hoạt động tốt vào chuyên nghiệp Thực tế, Luật đầu tư 2005 bổ sung thêm hình thức đầu tư sáp nhập mua lại doanh nghiệp (DN), mua cổ phần góp vốn tham gia quản lý hoạt động đầu tư Luật DN 2005 quy định việc hợp nhất, sáp nhập DN, chuyển nhượng cổ phần DN Trong thời gian qua, với phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán, trình cổ phần hóa DN nhà nước diễn rầm rộ Nhưng hành lang pháp lý rõ ràng, đầy đủ minh bạch làm sở cho việc thực giao dịch mua bán sáp nhập DN, hạn chế tập trung kinh tế cạnh tranh khơng lành mạnh q trình xây dựng hồn thiện Hoạt động M&A thể quyền tự kinh doanh, tự định đoạt doanh nghiệp người chủ sở hữu Ở nhiều nước, hoạt động M&A pháp luật thừa nhận quy định đầy đủ, chi tiết, nước, khu vực có thị trường M&A phát triển cao châu Âu, Mỹ, Nhật Bản KẾT LUẬN Quyết định chào mua công khai HVG định manh tính chiến lược, lời giải cho nhiều tốn khó khăn doanh nghiệp thời hậu suy thối.Nếu biết tận dụng sức mạnh (với M&A nhanh nhất) doanh nghiệp Việt Nam ngày trưởng thành vững vàng thương trường Thương vụ để lại học chủ động đón bắt hội “sân nhà”.Việc chào mua công khai thành công giúp HVG tiết kiệm thời gian chi phí đạt mục đích hiệu quả, thương hiệu HVG AGF giới đầu tư biết đến Về phương pháp tiếp cận, HVG chia làm chặng, chặng từ năm 2008 19.03 % lần năm 2010 29.16% thời điểm thị trường chứng khoán xuống đáy cổ phiếu trở nên rẻ hơn, việc giúp tiết kiệm chi phí chào mua cho HVG giá chào mua không cao nhiều so với giá thị trường thực thời gian dài nên không gây nhiều tác động tiêu cực cho bên công ty Việc chào mua AGF HVG thể tầm nhìn nhà lãnh đạo biết tận dụng hội, tối đa hóa nguồn lực, mở rộng thị trường, tái cấu trúc doanh nghiệp xây dựng định hướng chiến lược đầy tham vọng vươn xa HVG Điều vơ hình chung tạo sức mạnh cho HVG, giải tốn khó khăn quản trị kết kinh doanh AGF tăng cường sức mạnh cho ngành thủy sản Việt Nam vươn giới Việc độc quyền thương vụ khó xảy thời điểm sau sáp nhập, kim ngạch xuất liên minh chiếm khoảng 20% thị phần thủy sản Việt Nam[16] nhưng, với chiến lược HVG; tiếp tục tìm kiếm cơng ty mục tiêu để mua lại hình thành chuỗi khép kín từ nuồi chồng, sản xuất thức ăn, chế biến xuất thủy hải sản việc liên minh chiếm thị phần chi phối lớn mạnh vươn giới điều khơng cịn xa TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1].Andrew, J S – Milledge, A H,[Trần Thạch Vũ (dịch)] (2009), “Mua Lại Sáp Nhập Từ A Đến Z”, NXB Tri thức, Hà Nội [2].Bùi Thanh Lam, (2009)“M&A lĩnh vực ngân hàng: thực trạng xu hướng”, Tạp chí Tài số (4) [3] Đại học kinh tế, Đại học quốc gia Hà Nội, Ấn phẩm Vietnam M&A Review (2011-2012) "Đi tìm giá trị cộng hưởng", NXB Khoa học kỹ thuật, Hà Nội; [4] Phạm Trí Hùng Đặng Thế Đức (2011), M&A, sáp nhập mua lại doanh nghiệp Việt Nam, NXB Lao động - xã hội, Hà Nội Tiếng Anh [5] Asia Pacific M&A Bulletin: A tale of two recoveries (Advisory Year-end 2010) [6] Vincent, K(2010),“Mergers & Acquisitions Review Financial Advisors”, Thomson Reuteurs [7] Stephen, A.R, Randolph, W Wand Bradford, D J(2003), "Corporate Finance Fundamentals ", McGraw.Hill, Irwin [8] “Stages of the M&A Process”, The Technology M&A Guidebook, http://media wiley.com; Địa website [9] http://www.agifish.com.vn/ [10] http://cafef.vn/ [11] http://www.hungvuongpanga.com/ 60 [12] http://www.vasep.com.vn [13] http://finance.vietstock.vn/ [14] http://fpts.com.vn/ [15] https://www.vndirect.com.vn/ [16] http://www.thesaigontimes.vn/ [17] http://www.maf.vn [18] http://www.muabansapnhap.com/ PHỤ LỤC THƠNG TIN TÀI CHÍNH AGF 2007 2008 Đơn vị tính: Triệu đồng 2009 2010 2011 Các khoản giảm trừ doanh thu 1,246,311 12,577 2,101,446 21,850 1,346,190 11,892 1,712,677 13,265 2,673,687 13,438 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 1,233,734 2,079,597 1,334,298 1,699,412 2,660,249 Giá vốn hàng bán 1,071,110 1,763,028 1,228,296 1,505,668 2,302,305 162,624 316,569 106,002 193,744 357,944 9,017 34,706 105,384 75,548 53,669 13,707 70,184 19,277 63,073 106,772 9,424 44,336 39,152 48,579 75,207 Chi phí bán hàng 97,643 240,739 136,065 144,493 182,141 Chi phí quản lý doanh nghiệp 18,647 24,864 35,526 13,542 60,739 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 41,645 15,488 20,517 48,184 61,960 Thu nhập khác 8,678 2,099 3,517 5,625 48,528 Chi phí khác 7,278 4,768 6,019 2,385 33,288 Lợi nhuận khác 1,400 -2,669 -2,502 3,240 15,241 - - - - - 43,044 12,819 18,015 51,425 77,201 5,024 1,367 3,571 8,706 17,148 - - - 533 -1,856 38,020 11,452 14,445 42,185 61,909 - -915 - - - 38,020 12,366 14,445 42,185 61,909 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Phần lợi nhuận/lỗ công ty liên kết liên doanh Lợi nhuận trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hỗn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi ích cổ đơng thiểu số Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ Nguồn: Báo cáo tài sau kiểm tốn AGF THƠNG TIN TÀI CHÍNH HVG Nguồn: http://ezsearch.fpts.com.vn/ Nguồn: http://ezsearch.fpts.com.vn/ ... để nâng cao chất lượng sản phẩm iii) Củng cố mạnh chất lượng đội ngũ quản lý sản xuất -kinh doanh, học hỏi cải tiến phương thức sản xuất nhằm giảm định mức sản xuất, nâng cao ổn định chất lượng. .. CHÍNH Chuyên ngành: Quản trị Kinh doanh Mã số: 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG THỰC HÀNH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : TS TRẦN ĐỨC VUI Hà nội – 2012 MỤC LỤC... phổbiến đầu tư nước Việt Nam, đặc biệt ngành ngân hàng, tài chính, bảo hiểm Theo cam kết Việt Nam với WTO, nước chỉđược lập ngân hàng 100% từ tháng 4/2007, lập chi nhánh không lập chi nhánh phụ,