Hiệu quả vốn chủ sở hữu tại công ty cổ phần sông đà 9 luận văn ths kinh doanh và quản lý 60 34 20

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ BÙI THỊ HUYỀN TRANG THU HÚT DÒNG VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGOÀI TRONG BỐI CẢNH VIỆT NAM HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ Chuyên ngành : KTTG&QHKTQT Mã số : 60 31 07 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ĐỐI NGOẠI NGƢỜI HƢỚNG DẪN: TSKH NGUYỄN THÀNH LONG Hà Nội - 2012 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG ii DANH MỤC BIỂU ĐỒ iii MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN THU HÚT DỊNG VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGỒI .6 1.1 Khái quát vốn đầu tư gián tiếp nước – FPI 1.1.1.Khái niệm 1.1.2.Đặc trưng vốn đầu tư gián tiếp nước .8 1.1.3.Những nhân tố ảnh hưởng đến việc thu hút dòng vốn FPI 1.2 Tác động vốn FPI tới kinh tế quốc gia 12 1.2.1 Tác động tích cực .12 1.2.2 Tác động tiêu cực .14 1.3 Sự cần thiết thu hút vốn FPI Việt Nam 18 1.4 Kinh nghiệm thu hút dòng vốn FPI số quốc gia phát triển giới 21 1.4.1 Bài học kinh nghiệm từ thực trạng thu hút dòng vốn FPI Thái Lan 22 1.4.2.Bài học kinh nghiệm từ thực trạng thu hút dòng vốn FPI Trung Quốc 26 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG THU HÚT DÒNG VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGOÀI CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 32 2.1 Thực trạng xu hướng dòng vốn FPI vào nước phát triển giai đoạn 2006 đến 32 2.1.1 Thực trạng dòng vốn FPI vào nước phát triển giai đoạn 2006 đến 32 2.1.2 Xu hướng dòng vốn FPI 33 2.2 Thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian qua 35 2.2.1 Giai đoạn trước Việt Nam gia nhập WTO 35 2.2.2 Giai đoạn sau Việt Nam gia nhập WTO đến .50 2.3 Đánh giá kết thu hút dòng vốn FPI Việt Nam thời gian qua 71 2.3.1 Những thành tựu đạt 71 2.3.2 Những mặt hạn chế .73 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP NHẰM THU HÚT DỊNG VỐN ĐẦU TƢ GIÁN TIẾP NƢỚC NGỒI VÀO VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 86 3.1 Nhân tố thuận lợi cho việc thu hút dòng vốn FPI vào Việt Nam thời gian tới 86 3.2 Thách thức Việt Nam việc thu hút dòng vốn FPI thời gian tới 87 3.3 Giải pháp nhằm thu hút quản lý dòng vốn FPI vào Việt Nam .90 3.3.1 Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 90 3.3.2 Khuyến khích nhà ĐTNN tham gia vào TTCK Việt Nam 92 3.3.3 Cải thiện sách liên quan đến giao dịch tài khoản vốn 94 3.3.4 Hỗ trợ, nâng cao lực hấp thụ ngoại tệ kinh tế 101 3.3.5 Nâng cao lực phòng ngừa rủi ro trước biến động dòng FPI 104 KẾT LUẬN 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO 110 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT Stt Số hiệu Nguyên nghĩa Tiếng Anh Tiếng Việt Coordinated portfolio CPIS ĐTNN Đầu tư nước ĐTRNN Đầu tư nước FDI Foreign direct investment FPI Foreign portfolio investment NĐTNN Nhà đầu tư nước NHNN Ngân hàng nhà nước investment survey Official Development ODA SGDCK Assistance Sở giao dịch chứng khoán 10 TMCP Thương mại cổ phần 11 TTCK Thị trường chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng 12 TTGDCK khoán 13 TTTC Thị trường tài Ủy ban chứng khốn nhà 14 UBCKNN nước i DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1: Phân biệt FDI FPI……………………………………… ……7 Bảng 1.2: Cơ cấu vốn FPI Thái Lan thời kỳ 1990- 2002……………… 23 Bảng 1.3: Khối lượng FPI đầu tư vào Trung Quốc từ năm 1997-2010…… 28 Bảng 1.4: Khối lượng FPI Trung Quốc đầu tư giới từ năm1997-2010…… 29 Bảng 2.1: Đầu tư FPI vào nước giới giai đoạn 1997-2010…… 32 Bảng 2.2: Mười nước thu hút FPI nhiều giới năm 2010………… 34 Bảng 2.3: Các quỹ ĐTNN hoạt động Việt Nam giai đoạn 19911997……….37 Bảng 2.4: Thị trường quỹ đầu tư số quốc gia giới đến năm 2003…43 Bảng 2.5: Số lượng quỹ đầu tư hoạt động giới tính đến năm 2003…44 Bảng 2.6: Tình hình quỹ đầu tư Việt Nam giai đoạn 2002-2005…… 44 Bảng 2.7: Sự phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2004 – 2007………53 Bảng 2.8: Danh mục quỹ ĐTNN thành lập sau Việt Nam gia nhập WTO đến năm 2007…………………………………………………………55 ii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1: Tỷ lệ vốn đầu tư toàn xã hội/GDP giai đoạn 2006-2011………19 Biểu đồ 1.2 : Tỷ trọng đầu tư khu vực kinh tế tổng đầu tư toàn xã hội giai đoạn 2006 – 2011……………………………………………… 20 Biểu đồ 2.1: Đầu tư FPI vào nước giới giai đoạn 20042010… 33 Biểu đồ 2.2: Số lượng công ty cổ phần hóa từ năm 1992 – 2006……….40 Biểu đồ 2.3: Quy mô khối lượng giao dịch NĐTNN từ 2000 – 2006… 41 Biểu đồ 2.4: Tỷ trọng giá trị giao dịch NĐTNN từ năm 2000 – 2006…… 42 Biểu đồ 2.5: Tỷ trọng vốn FPI/FDI từ năm 1999 đến năm 2005……………45 Biểu đồ 2.6: So sánh quy mô giao dịch TTCKVN năm 2005 – 2006… 48 Biểu đồ 2.7: Lưu chuyển vốn FPI giai đoạn 2008- 2011……………………56 Biểu đồ 2.8: Giá trị danh mục số dư tiền gửi NĐTNN giai đoạn từ năm 2008 - 2011 57 Biểu đồ 2.9: Cơ cấu danh mục đầu tư thời kỳ 2008-2011… …….58 Biểu đồ 2.10: Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi phân theo nhóm ngành nghề doanh nghiệp niêm yết…………………………………………58 Biểu đồ 2.11: Giá trị giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết NĐTNN giai đoạn 2008-2011………………………………………… …………….59 Biểu đồ 2.12: Giá trị giao dịch trái phiếu NĐTNN .62 quản trị doanh nghiệp để nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, lực cạnh tranh, nâng cao hiệu sử dụng vốn, kiểm soát chặt tiêu an tồn tài chính, tiêu địn bẩy tài chính, tập trung vốn cho ngành nghề sản xuất kinh doanh Thứ hai, tăng dần tỷ trọng đầu tư khu vực tư nhân, giảm dần tỷ trọng đầu tư cơng Thúc đẩy chương trình, dự án theo mơ hình đối tác cơng - tư (PPP) nhằm hỗ trợ mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội, giảm nghèo phát triển bền vững, tăng cường khả tiếp cận với dịch vụ xã hội nước sạch, điện, y tế Nâng cao lực hiệu quản lý tài chính, khu vực doanh nghiệp nhà nước khu vực tư nhân, tổng hợp thông tin doanh nghiệp, đặc biệt tập đồn, tổng cơng ty nhà nước Thứ ba, nghiên cứu chế, sách nhằm khuyến khích, nâng dần tỷ lệ tiết kiệm xã hội Tùy vào mức độ phát triển kinh tế mà bước tăng dần tỷ trọng vốn đầu tư từ nguồn vốn nước, giảm dần phụ thuộc tăng trưởng kinh tế vào vốn đầu tư từ nguồn tài nước ngồi Trước mắt, bối cảnh vay ưu đãi, vay từ nguồn vốn ODA giảm dần vay ngắn hạn, vay thương mại tăng dần, cần nghiên cứu xây dựng Chiến lược thu hút có chọn lọc, quản lý sử dụng có hiệu nguồn vốn nước FDI, ODA khoản vay ưu đãi, theo hướng nâng cao chất lượng dự án sử dụng vốn nước Tập trung khuyến khích thu hút vốn nước ngồi vào dự án tạo giá trị nội giá trị gia tăng cao, sử dụng công nghệ cao đại, tiết kiệm lượng, phát triển nguồn nhân lực có trình độ cao, có đóng góp cụ thể phát triển công nghiệp phụ trợ tạo hiệu ứng lan tỏa kinh tế nội địa, trực tiếp tăng lực cạnh tranh doanh nghiệp nói riêng, kinh tế nói chung Để đạt mục tiêu thì: cần thay đổi lại mục tiêu sách thu hút vốn nước ngồi, chuyển từ mục tiêu với nội hàm lợi nhuận sang mục tiêu nhằm cải thiện lực công nghệ suất lao động cho kinh tế hướng tới mục tiêu phúc lợi lâu dài, thay đổi sách thu hút nguồn vốn nước ngồi sang sách thu hút cách có lựa chọn Đối với vốn FDI, xác định trước để chủ động tiếp xúc, đàm phán thuyết phục nhà đầu tư cần thu hút; sửa đổi điều khoản ưu đãi đầu tư luật liên quan theo hướng giữ mức ưu đãi bình quân so với nước khu vực để làm sở tham chiếu cho nhà đầu tư tiềm năng; xây dựng hệ thống ưu đãi đầu tư lũy tiến theo mức độ mục tiêu mà sách đề nhà đầu tư đáp ứng Đồng thời, cần tăng cường nâng cao chất lượng kiểm toán doanh nghiệp FDI để ngăn ngừa chuyển giá - Đối với sách thương mại, xuất nhập khẩu: định hướng nhằm thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, khuyến khích xuất khẩu, kiềm chế nhập siêu Thứ nhất, tạo chế, sách đẩy mạnh sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ để xuất khẩu, thực việc điều tiết cung – cầu hàng hóa thiết yếu, bảo đảm kết hợp hợp lý, gắn sản xuất nước với điều hành xuất nhập Khuyến khích đẩy mạnh phát triển sản xuất sử dụng hàng hoá nội địa nhằm bước thay hàng nhập Xây dựng kế hoạch xuất, nhập khẩu, bước giảm dần nhập siêu Xây dựng quy trình, ngun tắc, kiểm sốt chặt việc nhập hàng hóa, vật tư, trang thiết bị cho dự án đầu tư vốn ngân sách nhà nước, vốn trái phiếu Chính phủ, vốn Chính phủ bảo lãnh, vốn đầu tư tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước Thứ hai, xây dựng chế, sách bước giảm mức thâm hụt tài khoản vãng lai, đặc biệt thâm hụt mức tiêu dùng đầu tư 100 vào khu vực phi thương mại Xem xét áp dụng điều khoản tự vệ phù hợp với cam kết WTO điều ước quốc tế khác nhằm hạn chế nhập mặt hàng khơng khuyến khích nhập khẩu, bao gồm hàng hóa khơng thiết yếu, hàng hóa xa xỉ thay hàng hóa sản xuất nước Hạn chế cho vay nhập hàng hóa thuộc diện khơng khuyến khích nhập 3.3.4 Hỗ trợ, nâng cao lực hấp thụ ngoại tệ kinh tế Để tiếp tục trì dịng vốn FPI vào TTCK mà khơng sợ ảnh hưởng dòng ngoại tệ vào nhiều tạo sức ép lên lạm phát, tham khảo nhiều giải pháp, số đẩy mạnh đầu tư nước (ĐTRNN) Hàm ý kế hoạch nằm chỗ thị trường tài hấp thụ tốt dịng vốn nước ngồi mà khơng làm tăng thêm lượng cung tiền lưu thông Với kế hoạch này, NHNN tăng lượng cung tiền đồng để mua vào hết lượng đôla trổi nổi, mặt khác cam kết bán lại lượng đôla cho công ty quỹ đầu tư có kế hoạch vươn nước Đây học Việt Nam tiếp thu từ Trung Quốc Trong thời gian vừa qua, dòng vốn quốc tế đổ vào Trung Quốc lớn Và doanh nghiệp Trung Quốc hấp thụ hoàn toàn tiến hành mua lại làm cổ đơng lớn khơng tập đồn lớn giới Đặc biệt, Chính phủ Trung Quốc tỏ cởi mở ủng hộ với định mở rộng nước nhiều tập đoàn, gần vụ mua bán, sáp nhập tập đồn có tiếng thung lũng Silicon Đây nói yếu tố giúp Trung Quốc giảm sức ép lượng ngoại tệ khổng lồ chảy vào Trung Quốc Nếu có dự án đầu tư nước ngồi với quy mơ lớn tương xứng với quy mơ dịng vốn vào, tổng cung tiền không thay đổi sau kế hoạch Do vậy, NHNN phải nắm nhu cầu ngoại tệ để ĐTRNN doanh nghiệp khả thu hồi lại lượng tiền bán để lập kế hoạch thu USD thị trường nhằm 112 thực thi sách kinh tế vĩ mô cần thiết nhằm gia tăng dự trữ ngoại hối ngăn chặn tượng đơla hóa thị trường Tóm lại, với kế hoạch này, lượng đơla trơi từ dịng vốn nước ngồi hấp thụ cơng ty nước có kế hoạch đầu tư nước ngồi Với gia tăng mạnh mẽ ĐTRNN thời gian qua, đặc biệt sau Việt Nam gia nhập WTO, với sách hỗ trợ Chính phủ, kế hoạch hồn tồn thực Để nâng cao lực hấp thụ ngoại tệ kinh tế Việt Nam cịn cần có sách nhằm quản lý sử dụng hiệu nguồn ngoại tệ chảy vào Việt Nam, đồng thời cần có sách nhằm tăng lượng dự trữ ngoại hối đất nước nâng cao khả phịng vệ tài kinh tế Thứ nhất, xác định cấu dự trữ ngoại tệ hợp lý sở đa dạng hoá rổ ngoại tệ mạnh có nhiều quan hệ thương mại đầu tư với Việt Nam như: Euro, Đô la Mỹ, Yên Nhật, Nhân dân tệ để làm cho việc ấn định tỷ giá đồng Việt Nam, giảm bớt sức ép lên tỷ giá đồng Việt Nam với ngoại tệ rổ đồng tiền, đặc biệt đồng USD Tạo điều kiện để Nhà nước chủ động linh hoạt việc bố trí có lợi phương tiện toán quốc tế, cân đối cấu khoản nợ có liên quan tới luồng dịch chuyển ngoại tệ từ thương mại, kiều hối đầu tư trực tiếp, vừa phân tán rủi ro tỷ giá, giảm thiểu phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ nhằm tăng tính ổn định tỷ giá hối đối danh nghĩa Thứ hai, tích cực tích lũy dự trữ ngoại hối nhằm nâng cao khả phòng vệ tài kinh tế, bảo đảm quy mơ dự trữ ngoại hối phù hợp với quy mô thương mại, đầu tư mức độ mở kinh tế (ở mức - tháng nhập hàng hóa, dịch vụ từ 150% - 200% nợ ngắn hạn nước ngoài) Thứ ba, tập trung quản lý ngoại tệ vào đầu mối Ngân hàng Nhà nước nhằm thực sách tiền tệ quốc gia, bảo toàn dự trữ ngoại hối Nhà nước, đảm bảo khả toán quốc tế, tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước tăng lượng ngoại tệ Nhà nước tương xứng nhịp độ tăng kim ngạch xuất nhập khối lượng ngoại tệ có thị trường Thực tốt chức quản lý điều hành thị trường ngoại tệ, nâng cao khả can thiệp vào thị trường cần thiết sẵn sàng đối phó với âm mưu kích động yếu tố đầu thị trường Nghiên cứu thực phương thức xử lý mua ngoại tệ dư thừa kèm theo cam kết bán lại phần toàn tổ chức phép kinh doanh ngoại tệ có nhu cầu siết chặt kỷ luật toán nhằm tập trung luồng ngoại tệ qua hệ thống ngân hàng Phát triển thị trường ngoại hối thức có kiểm sốt chặt chẽ, nhằm thay thị trường chợ đen, phục vụ nhu cầu đáng hợp lý ngoại tệ cho người dân Tổ chức thực mạng lưới thu đổi ngoại tệ cho nhu cầu toán xuất nhập khẩu, khoản tốn dịch vụ cho người nước ngồi làm việc, du lịch Việt Nam nhu cầu đáng khác người dân… Từng bước chấm dứt tình trạng la hóa kinh tế, khống chế hạn chế tối đa việc sử dụng ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam, loại bỏ hoàn toàn việc sử dụng ngoại tệ làm cơng cụ tốn (sử dụng ngoại tệ để toán cho giao dịch kinh tế nước), công cụ tiết kiệm (nhận tiền gửi ngoại tệ, cho vay ngoại tệ), cách nghiêm cấm việc niêm yết giá, giao dịch toán tài sản dựa giá trị quy đổi từ ngoại tệ sang tiền VND thị trường nội địa, tăng dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ, áp dụng trần lãi suất tiền gửi ngoại tệ, hạn chế đối tượng phép vay ngoại tệ, tăng dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ Chú trọng mối liên hệ lãi suất nội tệ, ngoại tệ tỷ giá để đảm bảo cân lợi ích việc nắm giữ ngoại tệ với Đồng Việt Nam, tránh dịch chuyển từ VND sang ngoại tệ làm tăng mức độ la hố kinh tế Giảm tỷ lệ ngoại tệ tài khoản tiền gửi cải cách hệ thống tốn, khuyến khích người dân mở tài khoản séc cá nhân toán qua hệ thống ngân hàng Thực biện pháp cần thiết để tổ chức, cá nhân, đặc biệt tập đồn kinh tế, tổng cơng ty nhà nước bán ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước có nguồn thu mua có nhu cầu hợp lý, bảo đảm khoản ngoại tệ, bình ổn tỷ giá, đáp ứng yêu cầu ổn định, phát triển sản xuất kinh doanh tăng dự trữ ngoại hối Kiềm chế, giảm dần tiến tới loại bỏ tình trạng sử dụng tiền Ngân hàng Nhà nước để tài trợ cho Ngân sách Nhà nước hình thức (tài trợ trực tiếp bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nước, sử dụng dự trữ ngoại hối để tài trợ cho số khoản chi ngoại tệ có tính ngân sách nhà nước, tài trợ bù đắp lãi suất khoản vay có tính sách ngân hàng thương mại, cấp bổ sung vốn tự có cho các ngân hàng thương mại nhà nước) Thứ tư, hoàn thiện quy định quản lý ngoại hối theo hướng: kiểm sốt chặt dịng vốn vào, ra; thống tài khoản góp vốn mua cổ phần đồng Việt Nam tài khoản giao dịch chứng khoán đồng Việt Nam phục vụ cho giao dịch Sở giao dịch chứng khốn; hồn thiện chế tổng hợp thông tin quản lý ngoại hối tất dịng vốn đầu tư nước ngồi theo hướng bóc tách vốn đầu tư gián tiếp, đầu tư trực tiếp, vốn tín dụng 3.3.5 Nâng cao lực phòng ngừa rủi ro trƣớc biến động dòng FPI FPI dòng vốn nhạy cảm, đặc tính vốn có mình, dịng vốn gặp biến động rủi ro đó, nhà ĐTNN dễ rút vốn đồng loạt khỏi thị trường; điều gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế quốc gia tiếp nhận lượng lớn luồng vốn Chính vậy, việc nâng cao lực phòng ngừa rủi ro trước biến động dòng FPI cần thiết cần thực cách đồng nhiều phương diện như: Nâng cao lực quản lý giám sát hoạt động định chế tài chính; thể chế hóa chế phối hợp quan quản lý nhà nước hoạt động giám sát, quản lý dịng lưu chuyển vốn nước ngồi; chủ động xây dựng phản ứng sách phù hợp với lưu lượng vốn đầu tư nước Thứ nhất, nâng cao lực quản lý giám sát hoạt động định chế tài (tổ chức tín dụng, tổ chức kinh doanh chứng khốn, doanh nghiệp bảo hiểm) nhằm bảo đảm ổn định hệ thống tài Việc giám sát hệ thống tài phải hướng tới hai mục tiêu chủ yếu giảm thiểu rủi ro hệ thống bảo vệ khách hàng gửi tiền, nhà đầu tư …), cụ thể sau: - Từng bước hoàn thiện hệ thống chuẩn mực kế toán, kiểm toán; hệ thống quản trị doanh nghiệp, quản trị rủi ro, kiểm soát nội bộ, kiểm toán nội theo thông lệ quốc tế Thắt chặt quy định cho vay tái cấp vốn, quy định trạng thái kỳ hạn; kiểm soát hoạt động kinh doanh, đầu tư tiềm ẩn nhiều rủi ro; hạn chế tiến tới loại bỏ loại hình tín dụng ưu đãi (nếu có); kiểm sốt hoạt động tín dụng để đầu tư lĩnh vực chứng khoán, bất động sản; giao dịch bán khống, giao dịch chứng khoán phái sinh, chứng khốn hóa ); xây dựng tiêu chí đối tượng quy mô vay hoạt động vay nợ quốc tế; - Tái cấu trúc hệ thống ngân hàng kết hợp với việc bước đại hóa hoạt động tra, giám sát định chế trung gian, chuyển dần từ phương pháp giám sát tuân thủ, sang phương thức giám sát dựa rủi ro theo chuẩn quốc tế Trước mắt, thúc đẩy việc triển khai đồng toàn hệ thống tổ chức tín dụng quy định đánh giá xếp hạng theo phương pháp phân tích CAMELS để phân loại giám sát tổ chức tín dụng Sau thực việc tái cấu trúc mạnh mẽ hệ thống ngân hàng theo hướng giảm số lượng (thông qua hoạt động hợp nhất, sáp nhập), loại bỏ ngân hàng nhỏ, yếu lực tài khả cạnh tranh NHNN ban hành Quy chế xếp loại quỹ tín dụng nhân dân kèm theo Quyết định số 14/2007/QĐ-NHNN ngày 9/4/2007 Quy định xếp loại ngân hàng thương mại cổ phần kèm theo Quyết định số 06/2008/ QĐ-NHNN ngày 12/3/2008 dựa theo tiêu chí đánh giá thuộc tiêu chuẩn CAMELS Việc triển khai áp dụng thử nghiệm phương pháp số tổ chức tín dụng đạt kết bước đầu khả quan Tuy nhiên, cơng tác triển khai nhìn chung chậm chạp chưa đồng bộ, đặc biệt đối tượng áp dụng chưa bao gồm ngân hàng có vốn nhà nước - Củng cố hệ thống nhằm bảo đảm tính an tồn, ổn định khu vực tài chính, dựa ba trụ cột chính: hệ thống hỗ trợ tính khoản (thơng qua chức “người cho vay cuối cùng” NHNN); hệ thống bảo hiểm tiền gửi; có phương án xử lý khủng hoảng xảy ra, gồm phản ứng sách thực có dấu hiệu khủng hoảng; quy định, điều kiện cho định chế tài tái cấu lại sau khủng hoảng (thủ tục phá sản, giải tài sản, tái cấu định chế tài chính…) Thứ hai, cần thể chế hóa chế phối hợp NHNN, Bộ Tài Bộ Kế hoạch Đầu tư, Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, Bảo hiểm tiền gửi quan quản lý nhà nước hoạt động giám sát, quản lý dịng lưu chuyển vốn nước ngồi - Phân công trách nhiệm cho quan quản lý nhà nước, thiết lập chế phối hợp, hợp tác, chia sẻ thông tin quan quản lý nhà nước hoạch định sách, điều hành quản lý dịng vốn nước ngồi; - Thiết lập chế phối hợp nhịp nhàng, hiệu đồng Bộ Tài NHNN thực thi sách tài khóa, sách tiền tệ; chia sẻ thơng tin quản lý hoạt động giám sát thị trường tiền tệ, thị trường vốn; - Nghiên cứu mơ hình giám sát quản lý rủi ro hệ thống tầm quốc gia hướng tới an tồn vĩ mơ hệ thống tài Nghiên cứu hồn thiện chế quản lý, giám sát theo mơ hình hợp (giám sát quản lý theo hoạt động) kết hợp với giám sát theo mơ hình chun ngành (giám sát quản lý theo định chế) Thứ ba, chủ động xây dựng phản ứng sách phù hợp với lưu lượng vốn đầu tư nước ngồi nói chung, biến động khó lường dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi nói riêng, cụ thể: Ngồi nhóm sách định hướng giúp Việt Nam thu hút dòng vốn đầu tư trung dài hạn, kết hợp với sách bảo đảm phát triển bền vững, lành mạnh ổn định khu vực tài chính, cần chủ động xây dựng kế hoạch phịng vệ thích hợp giúp kinh tế khơng bị rơi vào vịng xốy gây bất ổn dịng lưu chuyển vốn Nhìn chung, phản ứng sách chủ yếu liên quan tới sách tiền tệ, sách tỷ giá hoạt động quản lý ngoại hối nhằm kiểm soát cung loại tiền (bản tệ, ngoại tệ) thuộc phạm vi hoạt động NHNN Chính sách tài khóa, chất, thường linh hoạt, không hiệu phát huy tác dụng tức thời dịng lưu chuyển vốn đầu tư, không coi công cụ phản ứng sách Khi có dấu hiệu dịng vào lớn, NHNN xem xét sử dụng linh hoạt công cụ nghiệp vụ thị trường mở để thực sách tiền tệ trung hịa dịng vốn vào (sterilization) với mục đích hút bớt lượng tiền VND lưu thông Đồng thời tùy vào điều kiện cụ thể thời điểm, chủ động sử dụng linh hoạt thêm công cụ khác để hỗ trợ như: lãi suất (lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất thị trường mở); dự trữ bắt buộc; tỷ giá; can thiệp thị trường ngoại hối (thông qua giao dịch phái sinh giao dịch ngoại tệ kỳ hạn, giao dịch hoán đổi ngoại tệ); can thiệp tài khoản vốn (điều chỉnh sách nhằm hạn chế quy mơ dịng vốn vào, khơng khuyến khích dòng ngắn hạn, nới quy định đầu tư nước ngồi); nghiên cứu, xây dựng sách lọc dịng vốn đầu tư Khi có dấu hiệu dịng lớn, NHNN sử dụng công cụ nhằm hạn chế quy mơ dịng ngoại tệ chảy ra, chủ động sử dụng linh hoạt công cụ tỷ giá ngoại hối; can thiệp tài khoản vốn (điều chỉnh sách nhằm hạn chế quy mơ dịng ra); sử dụng cứu trợ quốc tế (từ tổ chức tài quốc tế IMF, quỹ khu vực ) KẾT LUẬN Với nhu cầu vốn lớn cho nghiệp phát triển kinh tế đất nước cần kể đến đóng góp quan trọng nguồn vốn FPI Nguồn vốn tiềm ẩn nhiều rủi ro mặt khác, lại mang đến lợi ích to lớn việc nâng cao tầm quản trị doanh nghiệp, phát triển thị trường tài nước theo chiều rộng chiều sâu, giúp thị trường phát triển cân đối, cung cấp vốn cho doanh nghiệp vừa nhỏ, tạo doanh nghiệp lớn cho đất nước Mặc dù Việt Nam dè dặt việc thu hút nguồn vốn năm trước đây, với xu hội nhập kinh tế khu vực giới vấn đề khơng dừng lại việc thu hút mà việc quản lý nguồn vốn cho thật hiệu Thu hút FPI cần xem trọng thu hút vốn FDI Trước kia, tầm quan trọng vốn FPI chưa quan tâm mực Tuy nhiên, thời gian gần có thay đổi đáng kể nhận thức Nhà nước tầm quan trọng nguồn vốn này, nên nỗ lực mình, Nhà nước làm cách để thu hút lượng vốn lớn giới nhằm phát triển đất nước để phát triển thị trường tài lành mạnh, có chiều sâu đáp ứng u cầu hội nhập kinh tế quốc tế Vai trò vốn FPI ngày khẳng định Lượng vốn FPI đổ vào Việt Nam ngày nhiều góp phần làm cho TTCK phát triển Tuy nhiên để nguồn vốn thực trở thành nhân tố quan trọng chiến lược phát triển kinh tế Nhà nước thân doanh nghiệp Việt Nam cần phải làm nhiều nữa, biết khắc phục hạn chế phát huy mạnh để giúp Việt Nam phát triển mạnh mẽ tương lai không xa TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Đỗ Đức Bình (Chủ biên) (1997), Đầu tư nước ngồi, Giáo trình Kinh doanh quốc tế, Nhà xuất Giáo dục Nguyễn Duy Sơn (2007), Thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng qua TTCK Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế , ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh Nguyễn Hồng Sơn (Chủ biên) (2005), Điều tiết di chuyển dòng vốn tư nhân gián tiếp nước số nước phát triển, Giáo trình, Nhà xuất trị quốc gia, Hà Nội Phùng Xuân Nhạ (2001), Đầu tư quốc tế, Giáo trình, Nhà xuất ĐHQGHN Tơ Xuân Dân (Chủ biên) (1999), Đầu tư quốc tế, Giáo trình kinh tế học quốc tế, Nhà xuất Thống kê Vũ Chí Lộc (1997) , Đầu tư quốc tế chiến lược thu hút vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam, Giáo trình đầu tư nước ngồi, Nhà xuất Giáo dục Vũ Việt Hùng (2006), Thu hút quản lý rủi ro vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh , ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh Tài liệu tiếng Anh: Ahmet N Kıpıcı, Mehtap Kesriyeli (1997), The real exchange rate definitions and calculatations, Central bank of the republic of Turkey IMF Staff position note 10.IMF (2010), The fund’s role regarding cross – border capital flows 11.Frank FX Gong (2001), The Enigmatic Yuan, The Guide Forex 2000, [paper 15-16] 12.Jang-Yung Lee (1997), Sterilizing Capital Inflows, International Monetary Fund 13.Jonathan D Ostry, Atish R Ghosh, Karl Habermeier, Marcos Chamon, Mahvash S Qureshi, and Dennis B.S Reinhardt (2010), Capital Inflows: The Role of Controls, INTERNATIONAL MONETARY FUND 14.Kawai & Tagaki (2008), A survey of the Literature on Managing Capital Inflows, ABDI Dicussion [Paper No.100] 15.Lawrence J Lau (2001), The Prevention of Future Currency Crises, Department of Economics Stanford University 16.Michael G Plummer (2010), Asian Development Bank Institute, ADBI Working Paper Series 17.Report on G 20, Trade and investment measures ( 9/2009 – 2/2010) 18.Roberto Cardarelli, Selim Elekdag, and M Ayhan Kose (2009), Capital Inflows: Macroeconomic Implications and Policy Responses, IMF 19.Yunjong Wang, Capital Account Liberalization: The Case of Korea, Department of International Macroeconomics and Finance Korea Institute for International Economic Policy 20.UNCTAD, World Investment Report 21.World Bank, Global Development finance Website: Tiếng Việt 22.www.gso.gov.vn 23.www.hnx.vn 24.www.hsx.vn 25.www.mof.gov.vn 26.www.moit.gov.vn 27.www.saga.vn 28.www.ssc.gov.vn 29.www.tapchitaichinh.vn Tiếng Anh 30.www.adb.org 31.www.cpis.imf.org 32.www.imf.org 33.www.stanford.edu 34.www.unctad.org 35.www.worldbank.org ... 1.7 1,366 182 199 5 2,123 1 ,96 0 4,083 2.4 2,068 197 199 6 1,164 2,421 3,585 2,336 153 199 7 3,868 730 4, 598 3, 895 118 199 8 2 89 48 337 0.3 7,315 199 9 94 5 -1,054 -1 09 -0.1 6,103 -2 200 0 90 0 -1,466 -566... giới từ năm 199 7 -201 0 Đơn vị: triệu USD Năm 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 20 09 201 0 Hong Kong 205 ,600 244,068 334 ,91 2 400,863 436,570 580,514 778,530 557,121 811,430 92 9, 391 Macao 3,330... 200 5 200 6 200 7 200 8 20 09 201 0 Hong Kong 74,0 39 96,678 69, 014 108,402 124,222 147 ,96 2 236,8 59 335,121 181,575 246,832 324,733 Macao 3 39 79 59 107 127 134 233 145 240 244 625 Đại Lục 14,824 20, 259