CHƯƠNG 15 tài TRỢ dài hạn TỔNG QUAN về các NGUỒN tài TRỢ của DOANH NGHIỆP

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ T.P HỒ CHÍ MINH BỘ MƠN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CHƯƠNG 15 TÀI TRỢ DÀI HẠN Giảng viên hướng dẫn: HỒ THU HỒI Nhóm thực hiện: Nguyễn Khắc Nhật Linh Lê Ngọc Khánh Linh Nguyễn Khánh Hưng Võ Thị Hoài Hương Dương Thị Mỹ An MỤC LỤC 15.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 15.1.1 Tổng quan cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu 15.1.1.1 Cổ phiếu thường 15.1.1.2 Cổ phiếu ưu đãi 15.1.1.3 Trái phiếu 15.1.2.Hình thức tài trợ nợ vay ngân hàng: 15.1.2.1 Phân loại hình thức vay ngân hàng 15.1.2.2 Các đặc điểm nợ vay ngân hàng 11 15.1.3 Đặc điểm nguồn vốn 12 15.1.3.1 Nợ Cổ phần thường: 12 15.1.3.2 Nợ ngắn hạn nợ dài hạn 14 15.2 TỔNG QUAN VỀ QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ 14 15.2.1 Quyết định tài trợ gì? 14 15.2.2 Cấu trúc vốn cấu trúc tài 14 15.2.3 Các mẫu hình tài trợ 16 CHƯƠNG 15: TÀI TRỢ DÀI HẠN 15.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 15.1.1 Tổng quan cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu 15.1.1.1 Cổ phiếu thường 15.1.1.1.1 Khái niệm Cổ phiếu phổ thông (Cổ phiếu thường) chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty xác nhận cho phép cổ đông hưởng quyền lợi thơng thường cơng ty Người nắm giữ khơng có ưu tiên đặc biệt việc nhận cổ tức hay chia tài sản công ty phá sản 15.1.1.1.2 Quyền cổ đông thường, đặc điểm cổ tức: Người nắm giữ cổ phiếu thường cổ đông thường đồng sở hữu công ty Ø Cổ đơng thường có quyền sau: • Cổ đơng bầu hội đồng quản trị, sau đó, hội đồng quản trị thuê nhà quản lý chuyên nghiệp để thực thị họ Do đó, cổ đơng kiểm sốt cơng ty thơng qua quyền bầu cử hội đồng quản trị có cổ đơng có quyền Hội đồng quản trị tổ chức năm lần vào kỳ họp thường niên Thông thường, “một cổ phần, biểu quyết” cổ đơng quyền biểu Có hai chế biểu cần phân biệt § Biểu tích lũy: cho phép tham gia cổ đông thiểu số hay cổ đơng thiểu số có tiếng nói vấn đề công ty Tổng số phiếu biểu mà cổ đơng bỏ phiếu phải xác định trước ( tính cách lấy số cổ phần nhân với số thành viên hội đồng quản trị cần bầu kỳ họp đó) Đặc biệt, tất thành viên hội đồng quản trị bầu lúc § Biểu thơng thường: Các thành viên hội đồng quản tri bầu người Ủy quyền biều quyết: cổ đơng trực tiếp biểu chuyển giao quyền biểu cho bên khác phần vốn góp người • Quyền chia cổ tức theo tỷ lệ sở hữu • Quyền chia tài sản lại theo tỷ lệ sở hữu sau công ty chi trả hết nghĩa vụ nợ • Quyền tham gia biểu vấn đề quan trọng cơng ty • Thỉnh thoảng cịn có quyền ưu tiên mua trước cổ phần phát hành Ø Cổ tức: • Cổ tức khơng phải nghĩa vụ nợ công ty, trừ hội đồng quản trị công bố chi trả cổ tức 4 • Cổ tức chi trả từ dịng tiền sau thuế cơng ty • Cổ tức cổ đông thu nhập cá nhân nên phải chịu thuế thu nhập cá nhân 15.1.1.1.3 Mệnh giá cổ phiếu thường: Mệnh giá hay gọi giá trị danh nghĩa giá trị mà công ty cổ phần ấn định cho cổ phiếu ghi cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu thường sử dụng để ghi sổ sách kế tốn cơng ty Mệnh giá cổ phiếu khơng có giá trị thực tế nhà đầu tư đầu tư, nên không liên quan đến giá thị trường cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng vào thời điểm công ty phát hành cổ phiếu thường lần đầu huy động vốn thành lập công ty Mệnh giá thể số tiền tối thiểu Công ty phải nhận cổ phiếu mà Công ty phát hành Một số nước luật pháp cho phép Cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu thường khơng có mệnh giá 15.1.1.2 Cổ phiếu ưu đãi 15.1.1.2.1 Khái niệm Cổ phiếu ưu đãi mang lại cho người sở hữu ưu đãi nhiều chi trả cổ tức việc phân phối tài sản sau cơng ty phá sản tốn nghĩa vụ nợ Ưu đãi nghĩa cổ đông ưu đãi nhận cổ tức trước cổ đông thường có quyền nhận Cổ phiểu ưu đãi khơng có ngày đáo hạn Về mặt pháp lý thuế cổ phiếu ưu đãi xem hình thức vốn cổ phần Tuy nhiên, số lưu ý quan trọng cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi thường khơng có quyền biểu 15.1.1.2.2 Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá khơng có mệnh giá mệnh giá khơng ảnh hưởng tới giá thị trường cổ phiếu ưu đãi Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi có ý nghĩa mệnh giá cổ phiếu phổ thơng, để trả cổ tức để hoàn vốn lý hay giải thể cơng ty 15.1.1.2.3 Cổ tức tích lũy cổ tức khơng tích lũy Ø Cổ tức tích lũy: cổ tức tích lũy khơng chi trả năm cụ thể, chúng tích lũy chuyển sang năm say khoản tiền nợ cịn lại Thơng thường, cổ tức ưu đãi trả trước cổ đông phổ thông nhận thứ Ø Cổ tức khơng tích lũy: cổ tức trả cho cổ đông ưu đãi 5 15.1.1.3 Trái phiếu 15.1.1.3.1 Khái niệm Trái phiếu chứng nhận nghĩa vụ nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), thời gian xác định với lợi tức quy định 15.1.1.3.2 Quyền trái chủ Người cho nhà phát hành trái phiếu vay tiền gọi trái chủ Trái chủ không chịu trách nhiệm hiệu sử dụng vốn vay người vay Nhà phát hành phải có nghĩa vụ toán số nợ theo cam kết hợp đồng cho vay – Trái phiếu đem lại nguồn thu tiền lãi, khoản thu cố định thường kỳ khơng phụ thuộc vào kết kinh doanh – Bản chất trái phiếu chứng khoán nợ, trường hợp cơng ty bị giải thể hay phá sản cổ phần cơng ty trước hết phải toán cho người nắm giữ trái phiếu trước nghĩa vụ bắt buộc Sau trả nợ trái phiếu, cổ phần chia cho cổ đông 15.1.1.3.3 Phân loại Việc phân loại trái phiếu theo tiêu chí khác như: Người phát hành, lợi tức, mức độ đảm bảo tốn, hình thức tính chất trái phiếu Ø Phân loại theo người phát hành • Trái phiếu Chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ, Chính phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi dân tổ chức kinh tế, xã hội Chính phủ ln coi Nhà phát hành có uy tín thị trường Vì vậy, trái phiếu Chính phủ coi loại chứng khốn có rủi ro • Trái phiếu doanh nghiệp: Là trái phiếu doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng • Trái phiếu ngân hàng tổ chức tài chính: Các tổ chức phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động Ø Phân loại lợi tức trái phiếu • Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá • Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu • Trái phiếu có lãi suất khơng: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hoàn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn Ø Phân loại theo mức độ đảm bảo tốn người phát hành • Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành Khi nhà phát hành khả tốn, trái chủ có quyền thu bán tài sản để thu hồi lại số tiền người phát hành nợ Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm số loại chủ yếu sau: + Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để bảo đảm toán cho trái chủ Thường giá trị tài sản cầm cố lớn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ + Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành thường đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà sở hữu để làm tài sản bảo đảm • Trái phiếu khơng bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành khơng có tài sản làm vật bảo đảm mà bảo đảm uy tín người phát hành Ø Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu • Trái phiếu vơ danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua sổ sách người phát hành Trái chủ người hưởng quyền lợi • Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên người mua sổ sách người phát hành Ø Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu • Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu công ty cổ phần mà trái chủ quyền chuyển sang cổ phiếu cơng ty Việc quy định cụ thể thời gian tỷ lệ mua trái phiếu • Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ quyền mua số lượng định cổ phiếu cơng ty • Trái phiếu mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành quyền mua lại phần hay toàn trước trái phiếu đến hạn toán 15.1.1.3.4 Đặc điểm trái phiếu Những đặc điểm hay điều khoản ràng buộc trái phiếu thể chi tiết khế ước Khế ước trái phiếu chứng từ pháp lý quan trọng bao gồm nội dung sau: 1/ Điều khoản trái phiếu Mệnh giá trái phiếu thể tờ trái phiếu, ngày phát hành ngày đáo hạn, lãi suất danh nghĩa hàng năm, giá chào bán,ngày trả lãi 2/ Mô tả tài sản đảm bảo Để bảo vệ trái chủ, chứng khoán nợ phân loại tùy thuộc vào việc cơng ty phát hành có sử dụng tài sản hay bất động sản để đảm bảo cho khoản vay hay không 3/ Cấp độ ưu tiên toán Nợ thường gắn liền với nợ cấp cao nợ cấp thấp để cấp độ ưu tiên Khi công ty vỡ nợ, trái phiếu cấp cao ưu tiên toán theo thứ tự cấp độ ưu tiên nợ cấp phụ có thứ tự ưu tiên cao vốn cổ phần 4/ Quỹ hoàn trả dần Là tài khoản quản lý bên thứ ba với mục đích đảm bảo nợ gốc trái phiếu toán 5/ Điều khoản mua lại Một điều khoản mu lại cho phép công ty mua lại phần toàn trái phiếu phát hành với mức giá xác định từ trước thời kỳ cụ thể Trái phiếu công ty thường mua lại 6/ Các điêìu khoản bảo vệ Một điều khoản bảo vệ có tác động đến hoạt động kinh doanh công ty Bao gồm điều khoản phủ định ( hạn chế cấm việc cơng ty làm), điều khoản khẳng định ( rõ việc ông ty phải làm trạng thái mà công ty phải tuân thủ) So sánh cổ phiếu thường trái phiếu Ø Giống Ø Đều chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành 8 Ø Ø Ø Đều gọi chứng khoán Đều thể hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử Đều trao đổi mua bán, chuyển nhượng cầm cố, chấp, thừa kế Ø Ø Đều nhận lãi (cổ tức cổ phiếu, trái tức trái phiếu) Đều phương tiện thu hút vốn nhà phát hành Ø Khác Cổ phiếu thường Tính chất Trái phiếu Ghi nhận quyền sở hữu với Ghi nhận quyền sở hữu với phần vốn điều lệ phần vốn vay Bản chất Là chứng khoán vốn Là chứng khốn nợ Người sở hữu Cổ đơng, thành viên công ty Chủ nợ doanh nghiệp Vấn đề hưởng lợi nhuận § Độ rủi ro cao § Cổ tức tùy thuộc khả sản xuất kinh doanh công ty § Độ rủi ro thấp § Lợi tức không thay đổi, không phụ thuộc vào việc sản xuất kinh doanh cơng ty Vấn đề nhiệm § Người sở hữu cổ phiếu chịu trách nhiệm khoản nợ công ty theo tỷ lệ tương ứng với phần vốn góp vào cơng ty § Khi cơng ty bị giải thể hay phá sản cổ đơng trả lại phần vốn góp sau tốn hết nghĩa vụ, khoản nợ cơng ty § Người sở hữu trái phiếu khơng phải chịu trách nhiệm khoản nợ cơng ty § Khi cơng ty bị giải thể hay phá sản chủ sở hữu trái phiếu ưu tiên toán gốc lãi trái phiếu trước (cổ phiếu) chủ sở hữu cổ phần trách Tham gia hoạt Tham gia vài đại hội cổ đơng Khơng có quyền tham gia động công ty công ty quản lý công ty Thời gian đáo Khơng xác định, khơng có Được hồn vốn xác định hạn tính hồn trả trực tiếp thời hạn dài hạn ngắn hạn Mục đích phát hành Tăng vốn điều lệ Tăng vốn vay 15.1.2.Hình thức tài trợ nợ vay ngân hàng: Vay ngân hàng thuật ngữ dùng để khoản cho vay ngân hàng, khơng bao gồm hình thức cho vay cách cho phép rút số dư Khi cấp loại tín dụng này, ngân hàng ghi toàn số tiền cho vay vào tài khoản người vay từ bắt đầu cho vay lãi suất tính theo tỉ lệ định so với số tiền vay ban đầu thời hạn cho vay Trong số trường hợp (ví dụ cho nhân vay hay cho vay có điều kiện), người vay trả dần tiền vay hình thức định kỳ 15.1.2.1 Phân loại hình thức vay ngân hàng Ø Căn vào mục đích sử dụng vốn vay • Vay nợ phục vụ cho sản xuất kinh doanh cơng thương nghiệp • Vay nợ phục vụ cho tiêu dùng cá nhân • Vay nợ phục vụ cho mua bán bất động sản • Vay nợ phục vụ cho sản xuất nơng nghiệp • Vay nợ phục vụ cho kinh doanh xuất nhập Ø Căn vào thời hạn vay • Vay ngắn hạn loại cho vay nhằm hỗ trợ nhu cầu vốn kinh doanh cá nhân tạm thời Vì loại tín dụng, bao gồm việc hồn trả số tiền gốc với lãi suất vào ngày đến hạn định, thường vòng năm kể từ nhận khoản vay • Vay trung hạn hình thức cho vay mà thời hạn khoản vay từ 12 tháng đến 60 tháng Cho vay trung hạn theo dự án giải pháp tín dụng đáp ứng nhu cầu vay trả góp dự án đầu tư định doanh nghiệp nhằm mở rộng hoạt động kinh doanh • Vay dài hạn khoản vay với thời hạn vay năm phục vụ chủ yếu cho mục đích đầu tư vào xây dựng bản, đầu tư cải tiến kỹ thuật, mở rộng sản xuất kinh doanh, mua sắm tài sản cố định, đầu tư dài hạn cho cá nhân doanh nghiệp Chính phương thức vay có thời hạn cho vay dài so với thời gian cho vay ngắn hạn 12 tháng vay trung hạn từ 12 đến 60 tháng Ø Căn theo mức độ tín nhiệm • Vay khơng có bảo đảm 10 Vay khơng có bảo đảm loại cho vay khơng có tài sản chấp, cầm cố bảo lãnh người thứ ba, mà việc cho vay dựa vào uy tín thân khách hàng Đối với khách hàng tốt, trung thực kinh doanh, có khả tài lành mạnh, quản trị có hiệu suất phương án kinh doanh hiệu ngân hàng cấp tín dụng dựa vào uy tín thân khách hàng mà khơng cần nguồn thu nợ thứ hai bổ sung tài sản bảo đảm • Vay có bảo đảm Vay có bảo đảm loại hình sản phẩm cho vay truyền thống ngân hàng, cần tài sản chấp giấy tờ đảm bảo tài sản chấp Lãi suất thấp vay tín chấp thời gian để xử lý giao dịch lâu Như vậy, vay có bảo đảm việc bên vay tiến hành vay vốn từ ngân hàng mà theo nghĩa vụ trả nợ bên vay cam kết bảo đảm thực tài sản cầm cố, chấp, tài sản hình thành từ vốn vay bên vay bảo lãnh tài sản bên thứ ba, cụ thể: § Bảo đảm vay nợ chấp tài sản § Bảo đảm vay nợ cầm cố tài sản § Bảo lãnh tài sản bên thứ ba § Bảo đảm vay nợ tài sản hình thành từ vốn vay Ø Căn theo hình thái vay nợ • Vay tiền: hình thức vay chủ yếu mà ngân hàng áp dụng nhiều nghiệp vụ khác tín dụng ứng trước, thấu chi, tín dụng trả góp, tín dụng thời vụ • Vay tài sản: hình thức mà ngân hàng tài trợ dạng thuê mua Theo đó, ngân hàng cơng ty cho thuê tài cung cấp trực tiếp tài sản cho cơng ty (người th), cơng ty phải hoàn trả nợ vay bao gồm vốn gốc lãi đến hạn Ø Căn theo phương thức hồn trả nợ vay • Vay trả nợ lần đáo hạn • Vay có nhiều kỳ hạn trả nợ, cho vay trả góp • Vay nhiều lần khơng có kỳ hạn trả nợ cụ thể mà tùy theo khả khách hàng để trả nợ lúc Ø Căn theo phương thức vay nợ • Vay lần • Vay hợp vốn • Vay lưu vụ 11 • Vay theo hạn mức • Vay theo hạn mức cho vay dự phịng • Vay theo hạn mức thấu chi tài khoản toán • Vay quay vịng • Vay tuần hồn 15.1.2.2 Các đặc điểm nợ vay ngân hàng Ø Thời hạn cho vay Thời hạn cho vay khoảng thời gian tính từ ngày ngày tổ chức tín dụng giải ngân vốn vay cho khách hàng thời điểm khách hàng phải trả hết nợ gốc lãi tiền vay theo thỏa thuận tổ chức tín dụng khách hàng Thời hạn cho vay bao gồm: thời gian ân hạn (nếu có) thời gian trả nợ Thời gian ân hạn áp dụng dòng tiền trả nợ phương án/ dự án đầu tư chưa phát sinh phát sinh không đáng kể (trong giai đoạn thi công, lắp đặt, vận hành ) thỏa thuận riêng ngân hàng bên vay ghi rõ hợp đồng tín dụng Trong thời gian ân hạn, ngân hàng thu lãi vay chưa thu nợ gốc chưa thu nợ gốc lẫn lãi vay Ø Mức cho vay Mức cho vay ngân hàng định vào nhu cầu vay vốn khả hồn trả nợ bên vay, bên cạnh theo loại tài sản bảo đảm giá trị tài sản bảo đảm Đồng thời, ngân hàng xem xét khả nguồn vốn sách tín dụng thời kỳ Ø Lãi suất cho vay Lãi suất cho vay lãi suất tính số vốn mà bên vay phải trả kèm theo tiền gốc vay Là giá tiền vay thể hình thức tỉ lệ phần trăm số tiền vay theo khoảng thời gian xác định Trong kinh doanh ngân hàng, lãi suất cho vay tổ chức tín dụng khách hàng vay thỏa thuận phù hợp với quy định Ngân hàng nhà nước lãi suất cho vay thời điểm kí kết hợp đồng tín dụng.Lãi suất cho vay giá tiền vay thể hình thức tỉ lệ phần trăm số tiền vay theo khoảng thời gian xác định (tháng, năm) Lãi suất cho vay nội dung bắt buộc bên phải thỏa thuận kí kết hợp đồng tín dụng Ø Phí cho vay Ngân hàng thu phí liên quan đến khoản vay, bao gồm: • Phí trả trường hợp bên vay trả trước hạn phí trả cho hạn mức tín dụng dự phịng theo quy định Ngân hàng Nhà nước hoạt động cho vay 12 • Phí quản lý khoản vay, phí định giá quản lý tài sản Sự khác biệt vay ngân hàng phát hành trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp loại chứng khoán nợ doanh nghiệp (DN) phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc lãi DN phát hành người sở hữu trái phiếu Phát hành TPDN phương thức huy động vốn trực tiếp từ thị trường vốn không qua định chế tài trung gian, phí thường rẻ vay ngân hàng Khi phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phải tuân thủ điều kiện hoàn trả nợ gốc lãi khoản vay thông thường Tuy nhiên, việc phát trái phiếu mang đến cho doanh nghiệp phát hành nhiều lợi ích so với việc vay Ngân hàng để tài trợ cho Dự án như: • Doanh nghiệp chủ động sử dụng nguồn vốn phát hành trái phiếu mà không cần theo tỷ lệ tham gia vốn tự có nguồn vốn khác (điều kiện mà ngân hàng thương mại hay yêu cầu doanh nghiệp phải tn thủ giải ngân vốn tín dụng); • Doanh nghiệp có nguồn vốn phát hành trái phiếu thời gian ngắn mà không cần xem xét đến tiến độ thực dự án (điều kiện mà ngân hàng thương mại hay yêu cầu doanh nghiệp phải tuân thủ giải ngân vốn tín dụng); • Tiền thu từ phát hành trái phiếu dùng để đầu tư dự án/cơ cấu khoản vay trung dài hạn/ tăng quy mô vốn hoạt động (phù hợp với phương án phát hành); Doanh nghiệp mua lại trái phiếu trước hạn; Trái phiếu dùng để chuyển nhượng, cho, tặng, để lại thừa kế, chiết khấu, chấp cầm cố quan hệ dân theo quy định pháp luật; (linh hoạt, chủ động q trình sử dụng); • Thơng qua việc phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phát hành tạo chuẩn mực thước đo cho thân doanh nghiệp thị trường tài Tuy nhiên doanh nghiệp quy mơ lớn, khả tài tốt, thị trường tiêu thụ ổn định phát hành trái phiếu doanh nghiệp Nhìn danh sách doanh nghiệp phát hành thành công trái phiếu tháng đầu năm chủ yếu tập đoàn doanh nghiệp lớn Cơng ty niêm yết có dự án bất động sản dự án đầu tư cho hoạt động xuất Các doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm 96% tổng số doanh nghiệp nước phát hành trái phiếu doanh nghiệp khơng đủ uy tín Vì vậy, vốn ngân hàng nguồn tài trợ doanh nghiệp 15.1.3 Đặc điểm nguồn vốn 15.1.3.1 Nợ Cổ phần thường: phân biệt thơng qua bốn đặc tính Ø Tính đáo hạn 13 Nợ có tính đáo hạn doanh nghiệp trả nợ gốc đến hạn vốn cổ phần thường khơng có đặc tính Ø Tính trái quyền lợi nhuận: Phân biệt nợ cổ phần thường khía cạnh: tính ưu tiên, tính chắn số lượng trái quyền • Tính ưu tiên: chủ nợ ln người nhận tiền lãi từ thu nhập công ty cổ đông thường người cuối nhận • Tính chắn: chủ nợ ln nhận tiền lãi thu nhập công ty Đối với cổ đông thường, thu nhập công ty trước tiên phải dùng để thực nghĩa vụ tài theo hợp đồng (trả lãi vay, nộp thuế cho Nhà nước, trả lợi tức cổ phần ưu đãi), phần lại cịn tạo thu nhập cho cổ đơng thường • Số lượng trái quyền: chủ nợ ln nhận tiền lãi theo mức cố định thỏa thuận trước cịn cổ đơng thường tùy thuộc vào kết hoạt động kinh doanh sách cổ tức cơng ty Ø Tính trái quyền tài sản Khi công ty rơi vào tình trạng phá sản mà khơng trả nợ lãi vay giá trị lý tài sản cơng ty phải dành để tốn cho chủ nợ trước Cổ đông thường người cuối toán sau doanh nghiệp thực xong nghĩa vụ Ø Quyền có tiếng nói điều hành Chủ nợ khơng có tiếng nói trực tiếp việc điều hành doanh nghiệp họ ràng buộc số quy định thỏa thuận cho vay Ngược lại, cổ đơng thường có quyền kiểm soát, chi phối hoạt động doanh nghiệp Từ bốn đặc tính cho thấy: Ở góc độ nhà đầu tư vốn: Chủ nợ đầu tư vốn vào doanh nghiệp bị rủi ro cổ đơng nên tỷ suất sinh lợi mà họ nhận thấp cổ đông nguyên tắc, chủ nợ khơng có tiếng nói điều hành cơng ty Ở góc độ doanh nghiệp: sử dụng nợ để tài trợ tốn chi phí rẻ so với cổ phần thường Bên cạnh đó, nợ vay cịn có tác động địn bẩy tài chính, giúp khuếch đại thu nhập chủ sở hữu công ty Tuy nhiên, việc sử dụng nợ khiến doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro tài với nguy khả chi trả, nghiêm trọng đẩy cơng ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính, chí dẫn đến phá sản doanh nghiệp Trong đó, tài trợ cổ phần thường doanh nghiệp linh hoạt việc chi trả cổ tức không cần hồn lại phần vốn góp cho cổ đơng theo luật định (trừ trường hợp phá sản) Vì sử dụng vốn cổ phần thường không bị rủi ro tài đổi lại khơng nhận tác động địn bẩy tài 14 15.1.3.2 Nợ ngắn hạn nợ dài hạn Nợ ngắn hạn khoản nợ phải trả đến hạn toán năm tài hành Nợ dài hạn khoản nợ phải trả kéo dài năm tài Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Ø Ø Ø Ưu điểm: Ø Ưu điểm: Chi phí sử dụng vốn rẻ • Có tính ổn định: doanh nghiệp chủ Có tính linh hoạt: cần động sử dụng doanh nghiệp vay, khơng cần • Có tác động địn bẩy, khuếch đại thu doanh nghiệp trả nên doanh nghiệp nhập cho chủ sở hữu công ty tốn chi phí thực cần thiết • Áp lực trả nợ Ø Nhược điểm: Ø Nhược điểm: • Có tính tạm thời khơng ổn định • Chi phí sử dụng vốn mắc • Doanh nghiệp phải tốn chi phí ni • Khơng có tác động địn bẩy khoản nợ có lúc chưa thực cần khuếch đại thu nhập cho chủ sở hữu dùng khơng sử dụng hết cơng ty • Ảnh hưởng đến tính khoản doanh nghiệp áp lực vấn đề trả nợ 15.2 TỔNG QUAN VỀ QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ 15.2.1 Quyết định tài trợ gì? Quyết định tài trợ định liên quan đến việc huy động nguồn vốn để tài trợ thực định đầu tư Quyết định tài trợ hướng đến việc xác lập cấu trúc vốn tối ưu cho giai đoạn phát triển chu kỳ sống, chu kỳ hoạt động doanh nghiệp 15.2.2 Cấu trúc vốn cấu trúc tài Cấu trúc vốn kết hợp số lượng ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi cổ phần thường dùng để tài trợ định đầu tư doanh nghiệp Cấu trúc tài đề cập đến cân tất khoản nợ công ty vốn chủ sở hữu công ty Do đó, liên quan đến tồn khía cạnh "Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu" bảng Cân đối =>Cấu trúc vốn phần cấu trúc tài Chú ý: Trong q trình thực hoạt động sản xuất kinh doanh, nhu cầu gắn với việc sử dụng tiền doanh nghiệp nhiều Tuy nhiên, có nhu cầu có tính tạm thời, khơng ổn định có nhu cầu lại có tính ổn định lâu dài Chính 15 điều ảnh hưởng lớn đến việc huy động sử dụng nguồn tài trợ để đáp ứng cho nhu cầu • Đối với nhu cầu có tính tạm thời, khơng ổn định: doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn nợ ngắn hạn khơng thường xun nguồn tài trợ có chi phí sử dụng vốn rẽ, tốn chi phí thực cần thiết • Đối với nhu cầu có tính ổn định lâu dài: doanh nghiệp nên sử dụng nguồn tài trợ dài hạn phải sử dụng nợ ngắn hạn, doanh nghiệp phải có lực quản trị, chuyển từ nợ ngắn hạn không thường xuyên sang nợ ngắn hạn thường xuyên Nói cách khác định tài trợ doanh nghiệp phải hướng đến việc sử dụng nguồn vốn có tính chất dài hạn sử dụng nợ ngắn hạn mà khoản nợ ngắn hạn khơng thường xun với tính chất khơng thường xuyên ảnh hưởng đến việc đáp ứng nhu cầu, để từ ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 16 15.2.3 Các mẫu hình tài trợ Phần bên trái cho thấy dịng tiền sử dụng để tài trợ cho chi tiêu vốn đầu tư vào vốn lưu động ròng Trong hình, cơng ty Mỹ sử dụng khoảng 80% dòng tiền vào chi tiêu vốn khoảng 20% để đầu tư vào vốn lưu động rịng Hình bên phải cho thấy dòng tiền đến tử hai nguồn , tài trợ bên tài trợ bên Trong hình cho thấy cơng ty sử dụng dịng tiến vượt nguồn tài trợ bên Do , công ty phải phát hành cổ phiếu trái phiếu để lắp vào khoản thâm hụt tài  ... hình tài trợ 16 CHƯƠNG 15: TÀI TRỢ DÀI HẠN 15. 1 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 15. 1.1 Tổng quan cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu 15. 1.1.1 Cổ phiếu thường 15. 1.1.1.1... 12 15. 1.3.2 Nợ ngắn hạn nợ dài hạn 14 15. 2 TỔNG QUAN VỀ QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ 14 15. 2.1 Quyết định tài trợ gì? 14 15. 2.2 Cấu trúc vốn cấu trúc tài 14 15. 2.3 Các mẫu... LỤC 15. 1 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 15. 1.1 Tổng quan cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu 15. 1.1.1 Cổ phiếu thường 15. 1.1.2 Cổ phiếu ưu đãi 15. 1.1.3