Đề tài báo cáo Cấu trúc vốn pdf

Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân     Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân   !"#"$"$"%&'( &)"$ (*"+'(, "/'( &(0)1234"1)(56"7 89:."'(;"<"=2%0"<"=6">3?'( &, 1).3?@$363'( &03633!"@&91"$(#"< "=6">3(), 3@+)+"A")B6&C34)3(89 :."'(01A"63'( &3"#63>D?()" 3E,F()%@0#3"#@+059G)8H'I3 59J)3? 709"#123?("3703&E8H'I)0'( &&9:63 >3(7+"3."K3)2&G L!3I36359">"3E'( &!"#!5"M 5@$">3N3.)3?3!"@OP-Q@"3ER,SH'IOP-Q@" 3ERK3638T"<2%3('( &6#,LP123*0 '(8T&963>D?("6U,V@)W-"@$""7)X3? OL."K3))GY3?) 3=3C3."K3)R8TK&ZN D).@,  [ Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân   !"#$%&'  (' L."K3)+""%"D"3E;!"9J3)&1N&6& 7"=J)#'( &3"#8H'I8\"890&1N " )%"3.")(*"+'(, ]:^:^_"3."_3)3`+"'( &01a""1a3_"(b$ 5 D2&`"`)c)3`8dD, +"3."K3)2&E&99-9(8ePD)3?8dD)363 (92&9"9033&E8H'I)".&)?(3.&%1230&f2&)X  '(3I"#3?'( &,  )* !' L."K3)3?+"'( &123"# 53633g"=3?@$8h +!,&-.-/0#0123%& V 82&96"(+"J)'(-75M'( & 8H'I3-(=J1237""B)2, +!,&%&4,56.3%&4,56123%& V 8)3?8dD&96"(+"J)'('(  &8H'I3-(=J'(3?8dD'( &-U, $ 8)3?8dD33(0363(923?'( &3123 9-9(9<""(6)"3E3?'( &3;"(X* "(,123*0 823(3C"U'( &8H'I2)@039 <A&&9?(""(6X(9)@6(*,@=0))@8T M"5"WE3"E3'( &3D2&J0'e6"e38e  59"%'I""2"$P-Q@"3E#"<2%,F()%@07)( 3."K3)3"#66123+"363656"3E863""2) '(3?'( &0C3+"("(8H'I"890C3+"(@? (63"('(i   Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân  74%!8 "#$%&' L."K3)).j123363=3C"$k"3E5"M )#"a=3C,C"=3+59G"3E"*'(  &) 3=3C3."K3)K&W"7a93(D3MU8h k l63>3."K3)1"$(2&G)323('( &m k =)@2@!m k $)@20'( &63>?(dC3+(m  3#"1a"%)3."K3)36359">8T"73M"9a3( D3MUd"=0"B3635@$">""2K\;"< 59 (*"+3?'( &,n"<2%3(3o!1)p*3$?( dC3".&.", L."K3)"1=5"X) 36oD3&E)2E33?'(  &,  k"2-;))@2"*(O63\"$R3('( &0J"a 9C3+&M"63635@$">59GqA3- ")X812*3$3N+ '()4"1r,n6A20A"630"*(6&e3)X'( &,L&E )@23"63+6#"X)%'(0"%3E0'p"X3H'(  &,  k"2"B)&3o&4!"*(3&E8H'I)3('( &, @=03633o!3"#3" &)((*"+'( &,]/ )W3()( 5989:."'(3?3634"13s"*(8C3t&6# 3(+s59G +"3."K3)&f2&5@$">5"W)XW'( &!3g -d34"2E3"123"B36336M)"o3C3=5"X'(  &)(*"+3?'( &3P-d"63+3?5@$">@"X <e3'(3?'( &"(!"1a3*", (9:;<=> -63W3u8k8k^"j"B&6"-#hO$3("!+"#"e)+"P -Q@0"!8T-Q@12339"6."<3v63R,LM@.*; 8C3*3?P-Q@)!-=, LP"('(0$3g'e)(J"3?7"73(1a"$= .":)a)"%3E"I"f,7)%@"(Y)e3'()363(*"+" 3E0"%"DOP-Q@R1238H'I"1a:@=, Khái niệmhP-Q@"3E5 D"o828()X"o)3? '( &d+""a#.">)123"# -; 82,!5  821a"3P:63>123C3+)&3?3?8dD)X82)@, nW wqw5"@r"o8)3?8dD FqF^-"r"o82  V 82V F x  2q2y3?8dDr  z Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân V 8@&96"(+"J)'( & 8H'I3 -(=J1237""B363(92,]C3+&)3?3?8d DV w x{V F , E'Ih|93M$"(6@[3?'( &uh |}nL~•]€•‚ }Sƒ n„• u, Si |, SLi u, …†Vƒ‡ƒ , …nˆV‰ , …F}V‰ |, n„LSV [Š ‹Š [zŠ ‹Š ŒnL•nS ŠŠŠ ŒnL•n ŠŠŠ |93M$"(63(".@ 823?'( &u[Žq[ŠŠŠŠr, )*?@4?9:;<=>?ABC!/ L633!"@8H'IP-Q@"3E)X@)W8T"<1232% 3(3o!"1a,$8H'I&f2&03!"@3"#'f363J)33 &E3>0-;363&6""6&$(A3)@"BM(A3363"o3C3 "E'I63#"*(2%3(.",@8T123"# Zt"." &M"E35 DP-Q@"3E)"•8."823?)3?8dD, V@3636303E8e"63+3?P-Q@"3E=C3823? )3?8dD,#"# 3(C38a4"1%123-U)"( "3E123&96Zt"-;3g"="•8."8a"=)3?8dDqW "\"‡•wr,‡•w&963C+"J)3?8dD-U8T"*(123-( =J2%8"$,•56"7"#+N)X3!"C3@, 3h ‡•wx•8."8a"89qkV 82r B3!"C3"="".@0"%&"B2%3?+"J"89qJ )r!o0 8233(0"7"%&"B2%P3?+"J) 3?8dD3X,7)%@0P-Q@"3EqP3M2r)'f#$3* "%&3?+"J)3?8dD, L633!"@3g@34)3(4"13?'( &6 3()3?8dD!?#""2,](92)@3?3!"@8T"d" (92&9"90j)@123"E'e"=823@,+"'( &3g8H 'I23"#"3\3;"•8."82"="893(Nj8.")@2, V @08d"."39363'( &8H'IP-Q@"3E,L63"%&( ‘"1X3M@733"•8)@2)((9,Š’"C3J))@"= J)"e3,(D"%&•4M@0"•8)@23?363"%&(‘j) 3:1X)12"5C3,Š,  38H'IP-Q@"3Edv'( &(D3E86359 G3?-9"M'( &"73P3>8e"63+3?!"1a)Y!,E'I  “ Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân 1"(<[ŠŠ”0"(D5@$">3?3E&?3v"2zŽj8.") )@M0@3() 38H'IP-Q@"3E3?363'( & "<3&E3() 38H'IJ)2".&N, DEF?>4%!,GBF?9:;<=> F( &8H'IP-Q@"3E)X)W8T"<1232 %3(3?8dD,$8H'I&f2&0'( &3"#'f363J) 33&E3>0-;363&6""6&$)3o&$1j#"*(2 %XN3&E"93() 3@+)32"C33>,†42% 3P*8T"+3)3?8dD3?'( &, k #:^:t"C3+"63+3?P-Q@"3E$ 59'(3? '( &":^:t")E'I8h F( & LN3. l • q",r LN3.)  q,r LN3.) , 3?8dD ,ŠŠŠ ŠŠŽ “ŠŠ “ŠŽ [, )@ Š ŠŽ “ŠŠ “ŠŽ @ ,ŠŠŠ ŠŠŽ ,ŠŠŠ ŠŠŽ lt""(363 "$h8@"(60&I3J0-7"1a)&6""#, Lg"=  "$ S@"(6 †I3J |7 "1a †6""# l • l • l • l • ,'( ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ ŠŠŠ [,)@ Š “ŠŠ Š “ŠŠ Š “ŠŠ Š “ŠŠ ,2%31k j)"$qw|r ‹Š ‹Š “Š “Š ‹Š ‹Š [zŠ [zŠ z,•  8."  2 %)qxrqŽr ‹ ‹ “ “ ‹ ‹ [z [z “,j)@q“Ž<r Š –“ Š –“ Š –“ Š –“ ,2  %  "1X3 "$w|qxk“r ‹Š “ “Š –“ ‹Š Š“ [zŠ “ –,$Fq[“Žr [Š ,[“ –,“ ‹,‹ z“ [, Š z,[“ ‹,2%P qxk–r Š ,–“  “, “ –‹,‹ ‹Š [,‹ ”,• jLSVqŽr  Š,–“ , , ,“ “,‹ ‹ [z,–“ HIJ'   Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân  1a2&"$-7"1a)&6""#0"•8."2%"=) q‹Ž0[zŽr3(Nj)@q“Žr0$'( &3 8233("78T "<"•8."82"=)3?8dD8()X!3 82,7)%@ "("1a2&@'( &=8H'IP-Q@"3E,  1a2&"$8@"(60"•8."2%"=)q‹Žr".&Nj 8.")@0$'( &3 8233(8T9"•8."2%"= )3?8dD,("1a2&@0'( &!=8H'IP-Q@" 3E,  1a2&"$&I3J0"•8."2%"=)q“Žr8T-;)X j8.")@0 "#'(3'fP-Q@"3E@!"7"•8."2% "=)3?8dD!-;,M@3Ew|P), KL9%& ]6 h#d3('f3'fP-Q@"3E@!"76 ">"•8."2%"=)3?8dD1, Cách xác định EBIT hòa vốnh qw|krqk"rk†F S (h †Fh3o"C33o&$1j Sh83o&$"1a&6" hj)@M h"$"%&'( & Tại điểm hòa vốn: qw| Š k  rqk"r{†F  qw| Š k [ rqk"r{†F [ S  S [ (h w| Š hw|P) k†1N6h!""22 k†1N6[h""2-;39)3?3?8dD))@2 Ý nghĩa của điểm hòa vốnh3<3CK&36359">5@$">3=@ !=8H'IP-Q@"3E, $w|3?'( &UNw|P)"7F='@"73."K3 )ŠŠŽ)3o&4,7w†S  —w†S [ , $w|3?F-;Kw|P)0"7F3"#""2-; "/ &1N6(3s^*3f+"6">w†S, $w|3?'( &)12"56#w|P)0"7'( &= 8H'IP-Q@"3E)7w†S [ —w†S , M@:;<=> "=03K"j=3C)"63+3?P-Q@"3E,63+@ 123"# 3I"#53g"=F˜qF^^^(™˜3^)^^{+-Q@" 3Er,+-Q@"3E+"3g"=>12'f#(1aC3+-$+  – w†Sx x w†S  xw†S [ x Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân 3?w†Sw|"@o0F˜3(".@91d3?+"(92)@:63> )X"%&"=v3o&43?'( &,+-Q@"3Ed+"C3+ w|(123:63>1Ž"@o3?w†Sw|"@oŽ,F(h qr 3hw†Sxšqw|krqk"rk†F›S0"@)(&1N"7qr"123h q[r lt""$&)E'Id"=363'( &3"o"89ŠŠŠ" J,( h kF( &l8H'IŠŠŽ)3o&40 82-;Š kF( &•8H'I“ŠŽ)3o&4)“ŠŽ))@)Xj8."“Ž0  82“ŠŽ ‚&'I3!"C30""E123+-Q@"3E3?'( &l)•h F˜ l x[zŠq[zŠkŠrx Y"*C32%(*"+[zŠ" J0w|"@oŽ"7 w†S!"@o, F˜ • x[zŠq[zŠk–“rx,z“ 1)%@"*C32%(*"+[zŠ" J0w|"@oŽ"7 w†S"@o0z“Ž, Xét 2 trường hợp: k Ff&1N6""2-;2 k Ff&1N6""2-;3o&41j Ý nghĩah k $F˜3?&1N6'f3o&41jXNF˜3?&1N6 'f2"7C3-$+w†Sw|-$+)X&1N6""2-;3o  ‹ F˜ w| x w|kk†Fqk"r w| +-Q@"3EqF˜r dC3w| †4"<"@o3?w†S †4"<"@o3?w| x F˜ w| Žœw| œw†Sw†S x x Žœw†S œw|w| F˜ w| x w| w|k F˜ w|[ x w| w|kk†Fqk"r Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân &41j3(NC3-$+3?w†Sw|-$+)X&1N6 ""2-;2,1)%@F˜3<3C#5@$">8H'I&1N6""2(, k +-Q@"3E'f&1N63o&$1j@2&I"+3)(). "$" "$8()X3"93o"C3, $3"93o"C3q†FrXN&43= 3Dj)"$" "$'(8H 'I20"3hF˜ q2r •F˜ q3&1jr , $3"93o"C3q†FrUN&43= 3Dj)"$" "$'( 8H'I20"3hF˜ q2r —F˜ q3&1jr , E'I3!"@34@+"=“Š" ,L!"@:^:t"&1N6 @+)h y†6"3o&$"1a y†6""6&$j8."[Ž y†6"3o&$1j3o"C3Ž L!"@3w| "*“" ,$d+89:."w| /)W[–" ,$"%&3!"@zŠŽ,:63>+-Q@"3E 18h yFf&1N6""2-;2h F˜ w|x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠ xw|qw|{r x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠq[–,ŠŠŠ,ŠŠŠk,ŠŠŠ,ŠŠŠrx0[‹“ yFf&1N6""2-;3o&$1jh F˜ w|x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠ xw|žw|{{š†Fqk"r›Ÿ x[–,ŠŠŠ,ŠŠŠž[–,ŠŠŠ,ŠŠŠ{,ŠŠŠ,ŠŠŠkž“,“ŠŠ,ŠŠŠq{ Š0zrx0“– +-Q@"3E3?&1N6'f3o&$1jXN+-Q@ 3?&1N6'f23YC3-$+3?w†Sw|-$ +)X&1N6""2""2-;3o&$1 j3(N&1N 6""2-;2, 1)%@0"•8F˜3(".@C3+91d3?P-Q@"3E,F(0 3"#1238H'I#3!"@5@$">:^C3+P-Q@348H'I-( =#*"123I3"=A" N9:;<=>*?@?A#4#C=> ‡?("3E?(:9@'( &!39<3"9363 (93&E3>1j)@03o"C33o&41j03&E"="3E, ‡?("3E(*?(\)X5@$">"3E3?'(  &,36363?("3E%593?) 38H'IP3M2"( 3."K3"3E,‡?("3E3"#" ""=123$"(3."K3"3E 3?'( &123""2ŠŠŽ-;3?8dD,)X) 3)@2"7  ” Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân j8."'(XNj8."2)@"72)@8T3"63+"E33e33P j8."'(UNj8."2)@"72)@8T3"63+"=3e3, #W3(@03K":^:t"[3!"@u)|3w| [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠJ,L!"@u!8H'I2"(3!"@&6"[ŠŠ"  "6&$)Y3H)Xj8."“Ž01)%@<3!"@|&9"9Š,ŠŠŠ,ŠŠŠ J"j,|M@a3K"8T:^:t"?('(8e-$+3?w†S,n98H w|3?3!"@u)|-$p=36>/)W‹Š,ŠŠŠ,ŠŠŠJ)X+  33QzŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠJ,L!"@u!8H'I213z,ŠŠŠ3o&4 )X 6ŠŠ,ŠŠŠJ3o&403!"@|32&6""6&$">6 [ŠŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠJ)[,ŠŠŠ3o&4)X 6ŠŠ,ŠŠŠJ3o&4 Bảng 3.Phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến EPS của hai công ty. (ĐVT:đồng) L!"@u L!"@| †4uh'e-6("!")"%& 2%"1X3"$)j/)Wšwqw|r› [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠ [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠ jqr k Š,ŠŠŠ,ŠŠŠ 2%"1X3"$/)Wšwqw|r› [zŠ,ŠŠŠ,ŠŠŠ [Š,ŠŠŠ,ŠŠŠ $/)Wšwqw|r:"› ”,ŠŠŠ,ŠŠŠ ‹z,ŠŠŠ,ŠŠŠ 2%/)W'3(3o!"1ašwqwuLSr› zz,ŠŠŠ,ŠŠŠ [,ŠŠŠ,ŠŠŠ 2%"=3o&4/)Wšwqw†Sr› ,ŠŠŠ ,ŠŠŠ †4|hL63-+&%?( + 33Q3?2%"=3o&4q σ w†S r ,ŠŠŠ [,ŠŠŠ V 8-$o3?w|šq σ w| wqw|r› Š0– Š0– F˜ wqw|r 0ŠŠŠŠ 0z[‹ V 8-$o3?w†Sš σ w†S wqw†Sr› Š0– Š0” Xh σ w†S x σ w| qk"rSxzŠqkŠ0zr[,ŠŠŠxŠ0Š[ F(8H'IJ""2"B2=3!"@|3w†S3(N3!"@u0J"a C3+?(3?3!"@|3s3(NC3+?(3?3!"@u0@"#  d3v3!"@|3+ 33Q3?w†S0+-Q@"3E) 8-$o3? w†S3(N3!"@u,7)%@$$"%h+-Q@"3E33("72 %33(0?(3s"<, *O&0P5?A"#$%&#C*BC!/'  Š [...].. .Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân Các lý thuyết về cấu trúc tài chính có nhiều ứng dụng trong thực tiễn, trong đó có việc xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Mối quan hệ giữa các nhân tố này với cấu trúc vốn dựa trên những dự đoán từ các mô hình lý thuyết Khi hoạch định chính sách cấu trúc vốn tối ưu cần lưu ý các yếu tố ảnh hưởng như sau: 1/Đòn bẩy tài chính: Được... định ra các giới hạn cho việc lựa chọn cấu trúc vốn của doanh nghiệp như là một điều kiện để cung cấp tín dụng hay trì xếp hạng của trái phiếu hoặc cổ phần ưu đãi 13/Sự không thích rủi ro của cấp quản lý: Việc cấp quản lý có sẵn lòng chấp nhận rủi ro hay không thương có tác động lớn đến cấu trúc vốn mà doanh nghiệp lựa chọn Một vài giám đốc chấp nhận cấu trúc vốn có nhiều rủi ro và có những giám... nhóm chúng tôi nhận thấy cấu trúc vốn có vai trò rất quan trọng đến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, việc quyết định cấu trúc nguồn vốn như thế nào để mang lại lợi nhuận lớn và hạn chế thấp nhất rủi ro cần được xem xét một cách kỹ lưỡng Để hạn chế những tiêu cực của rủi ro tài chính các doanh nghiệp cần phải tìm thị trương hiệu quả để đầu tư, thiết lập một cơ cấu tài chính hợp lý, đẩy nhanh... trúc vốn: 1.Đòn bẩy tài chính 2.Tác động của đòn bẩy tài chính đến doanh nghiệp 3.Mục đích sử dụng đòn bẩy tài chính 4.EBIT hòa vốn 5.Độ bẩy tài chính 6.Đòn bẩy tài chính tác động đến rủi ro tài chính III Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trong các doanh nghiệp: 1.Đòn bẩy tài chính Nhóm 3 Trang 15/16 Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân 2.Lợi nhuận ROA 3 .Tài sản cố định hữu... cấu trúc tài chính cho phép dễ dàng thu hẹp các nguồn vốn sử dụng 21/Điều tiết: Bằng cách giới hạn mức phí mà các doanh nghiệp này có thể thu, vì thế lợi nhuận của doanh nghiệp bị tác động và loại vốn mà doanh nghiệp lựa chọn cũng bị hạn chế Các doanh nghiệp này khó tìm kiếm thêm được vốn với các điều kiện hấp dẫn 22/Thông lệ: Có một số quy luật theo kinh nghiệm mang tính truyền thống đối với cấu trúc. .. tài sản; nợ vay ngắn hạn trên tổng tài sản; nợ dài hạn trên tổng tài sản Các doanh nghiệp thương sử dụng đòn bẩy tài chính để làm tăng thu nhập cho các cổ đông Tuy nhiên, việc đạt được lợi nhuận gia tăng kéo theo rủi ro gia tăng 2/Lợi nhuận (ROA): Được đo lương bằng lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) Theo lý thuyết trật tự phân hạng thì các nhà quản lý thích tài trợ cho các dự án bằng nguồn vốn. .. hoặc (-) đến đòn bẩy tài chính 3 /Tài sản cố định hữu hình (Tangibility): Được đo lương bằng tổng tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản Theo các lý thuyết, tài sản cố định hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ thuận (+) với đòn bẩy tài chính, bởi vì các chủ nợ thương đòi hỏi phải có thế chấp để đảm bảo cho các khoản vay Hơn nữa, giá trị thanh lý của công ty cũng tăng lên khi có tài sản cố định hữu hình... thanh khoản của công ty có quan hệ tỷ lệ thuận (+) với nợ vay Mặt khác, các công ty có nhiều tài sản thanh khoản có thể sử dụng các tài sản này tài trợ cho các khoản đầu tư của mình Do vậy, tính thanh khoản của công ty có quan hệ tỷ lệ nghịch (-) với đòn bẩy tài chính 9/Đặc điểm riêng của ngành: Cấu trúc vốn giữa các ngành công nghiệp khác nhau rất nhiều Kester nghiên cứu thấy rằng các ngành càng... đòn bẩy tài chính thì thu nhập cổ phiếu là dương và ngược lại khi giảm đòn bẩy tài Nhóm 3 Trang 12/16 Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân chính thì thu nhập cổ phiếu là âm Vì vậy, khi quyết định thay đổi cấu trúc vốn thì các doanh nghiệp phải chú ý đến tín hiệu có thể có về các viễn cảnh thu nhập tương lai và hiện tại của doanh nghiệp cũng như các dự định của giám đốc mà giao dịch được đề xuất... động ưu tiên quản trị: Lý thuyết trật tự phân hạng của Myers đã cho rằng không có thể không có một cấu trúc vốn mục tiêu riêng Lý thuyết này hàm ý rằng các doanh nghiệp thích tài trợ nội bộ hơn Nợ thương sẽ được ưu tiên phát hành đầu tiên và vốn cổ phần bán ra bên ngoài là lựa chọn cuối cùng Bởi vì, tài trợ nội bộ giúp các doanh nghiệp sẽ không phải công bố thông tin và chịu sự giám sát theo luật . Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân     Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn. 3=3C3."K3)R8TK&ZN D).@,  [ Tài chính doanh nghiệp GVHD: Nguyễn Hòa Nhân   !"#$%&' 