Quản trị rủi ro đầu tư phương pháp và nội dung

Luận Văn: Quản trị rủi ro đầu tư phương pháp và nội dung

LỜI MỞ ĐẦU Hoạt động đầu tư trình diễn thời kỳ dài, quy mơ vốn đầu tư lớn thời gian vận hành kết đầu tư kéo dài nên mức độ rủi ro hoạt động đầu tư thường cao Trong hình thức đầu tư ln ln tồn đánh đổi rủi ro lợi nhuận Điều có nghĩa mạo hiểm lớn, bạn sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao khoản lợi nhuận tiềm cao nhiều Đó đơn giản phần thưởng xứng đáng cho người dám đặt nguồn vốn vào kết trước Rủi ro đầu tư nhiều nguyên nhân, có nguyên nhân chủ quan từ phía nhà đầu tư quản lý kém, chất lượng sản phẩm khơng đạt u cầu có ngun nhân khách quan giá nguyên liệu tăng, giá bán sản phẩm giảm, công suất sản xuất không đạt công suất thiết kế Như vậy, để quản lý hoạt động đầu tư hiệu quả, cần phải thực biện pháp quản lý rủi ro Trong quản lý dự án đầu tư, thành công dự án phụ thuộc vào khả dự đốn kiện xảy Khi rủi ro phần khơng thể dự đốn dự án điều quan trọng phải kiểm sốt nhiều tốt tạo khả dễ dự đốn Quản lý rủi ro dự kiến ngăn ngừa đề xuất biện pháp kiểm soát rủi ro nhằm loại bỏ, giảm nhẹ, chuyển chúng sang tác nhân kinh tế khác, tạo điều kiện sử dụng tối ưu nguồn lực doanh nghiệp Vậy làm để nhận diện , phân tích, định lượng xử lý rủi ro vấn đề mà tất nhà đầu tư quan tâm chưa nghiên cứu cách chi tiết cụ thể Chính tầm quan trọng vấn đề nên chọn đề tài “Quản trị rủi ro đầu tư: phương pháp nội dung” Đề tài chia làm ba phần chính: Phần 1: Những vấn đề lý luận rủi ro đầu tư Phần 2: Quản trị rủi ro đầu tư Phần 3: Một số học rút từ việc nghiên cứu Quản trị rủi ro đầu tư PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ Các quan niệm rủi ro 1.1 Khái niệm rủi ro Rủi ro gắn với khả xảy biến cố lường trước, biến cố mà ta hồn tồn khơng biết Rủi ro ứng với sai lệch dự kiến thực tế rủi ro đoán trước nguyên nhân dẫn đến kết thực khác với kết dự đoán 1.2 Một số quan niệm rủi ro Khi nói đến rủi ro người ta thường có hai quan niệm: - Rủi ro liên quan đến thiệt hại – rủi ro khơng đối xứng Với quan niệm này, thấy số khái niệm rủi ro tương ứng như: rủi ro toàn biến cố ngẫu nhiên tiêu cực tác động lên trình đầu tư làm thay đổi kết theo chiều hướng bất lợi, rủi ro khả xảy cố không may rủi ro kết hợp nguy rủi ro khả xảy tổn thất Vì vậy, thơng thường coi rủi ro kiện ngẫu nhiên, cố gây tổn thất kiện mong muốn - Rủi ro liên quan đến thiệt hại may mắn – rủi ro đối xứng Đây cách nhìn nhận rủi ro cách khách quan hơn, theo khái niệm ban đầu rủi ro thể rõ quan niệm coi rủi ro khả sai lệch xảy giá trị thực tế kỳ vọng kết quả; sai lệch lớn, rủi ro nhiều 1.3 Đặc trưng rủi ro Rủi ro có hai đặc trưng chính: - Tần số xảy (rủi ro có hay xảy hay không?): thể xác suất khả xuất biến cố - Biên độ (Mỗi lần xảy có lớn hay khơng? Lớn bao nhiêu?): thể giá trị biến cố tác động biến cố 2 Phân loại rủi ro 2.1 Theo giai đoạn định đầu tư - Rủi ro trước định (rủi ro thông tin): loại rủi ro xảy thu thập thông tin không đầy đủ, khơng xác dẫn đến nhận diện sai chất yếu tố liên quan đến phương án đầu tư, điều dẫn tới định đầu tư sai - Rủi ro định (rủi ro hội): rủi ro xảy lựa chọn phương án không tối ưu - Rủi ro sau định: loại rủi ro thể sai lệch dự kiến thực tế 2.2 Theo phạm vi - Rủi ro theo ngành dọc (rủi ro cá biệt): rủi ro ảnh hưởng đến khâu, phận riêng biệt hoạt động đầu tư - Rủi ro chung: rủi ro ảnh hưởng đến tất khâu, phận hoạt động đầu tư 2.3 Theo tính chất tác động - Rủi ro theo suy tính (rủi ro mang tính chất đầu cơ): loại rủi ro phụ thuộc vào mong muốn chủ quan nhà đầu tư, xảy trường hợp nhà đầu tư chủ động lựa chọn phương án cho dù biết có lợi bị thiệt hại - Rủi ro túy: rủi ro mang tính khách quan, khơng phụ thuộc vào ý chí chủ quan chủ đầu tư, rủi ro thường mang lại thiệt hại cho phương án đầu tư 2.4 Theo chất - Rủi ro tự nhiên - Rủi ro công nghệ tổ chức - Rủi ro kinh tế - tài cấp vi mơ vĩ mơ - Rủi ro trị - xã hội - Rủi ro thông tin định đầu tư 2.5 Theo nơi phát sinh - Rủi ro thân dự án gây - Rủi ro xảy bên ngồi (mơi trường) tác động xấu đến dự án 2.6 Theo mức độ khống chế rủi ro - Rủi ro khống chế (bất khả kháng) - Rủi ro khống chế 2.7 Theo giai đoạn đầu tư - Rủi ro giai đoạn chuẩn bị đầu tư - Rủi ro giai đoạn thực đầu tư - Rủi ro giai đoạn khai thác dự án Mối quan hệ rủi ro với tình khác - Tình xác định: tình thơng tin đầu vào hồn tồn xác định kết đầu nhất, xác suất xảy biến cố Với tình xác định dễ dàng, nhanh chóng định Các tiêu làm định đầu tư NPV, IRR, thời gian thu hồi vốn - Tình rủi ro: tình thơng tin đầu vào có nhiều giá trị, có phân bố xác suất kết đầu tập hợp nhiều kết có phân bố xác st Với tình rủi ro, thường áp dụng lý thuyết xác suất để định đầu tư Lý thuyết xác suất thể số đo rủi ro như: giá trị kỳ vọng, độ lệch chuẩn phân tích áp dụng phương pháp phân tích độ nhạy, phân tích theo kịch bản, phân tích mơ Monte Carlo - Tình bất định: tình thơng tin đầu vào khơng chắn, khơng có phân bố xác suất kết đầu khơng xác định, khơng có phân bố xác suất Đây tình khiến gặp khó khăn định thường áp dụng lý thuyết trò chơi Những tiêu chuẩn thường áp dụng lựa chọn maximax, maximin, maximin, likehood, minimax regret PHẦN II: QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ I Phân loại rủi ro với dự án đầu tư Rủi ro pha lập dự án Bao gồm rủi ro bên rủi ro bên - Rủi ro bên trong: + Xác định cơng việc khơng xác + Mục tiêu phương tiện thực mục tiêu không phù hợp + Rủi ro kỹ thuật (rủi ro nghiên cứu đưa vào sản xuất không hợp với nhau), rủi ro công nghiệp hóa (viếc sản xuất để đáp ứng nhu cầu thị trường không đem lại hiệu quả) - Rủi ro bên + Sự lạc hậu thương mại (đánh giá sai nhu cầu thị trường, thị trường phát triển nhanh) + Rủi ro pháp chế:  Văn ảnh hưởng đến đầu vào đầu dự án  Chưa rõ ràng đạo luật Rủi ro liên quan đến dự báo sử dụng nguồn lực Nội dung dự báo dự án bao gồm: Xác định nguồn lực cần huy động, khả thực tế nguồn lực - Xác định nguồn lực ban gồm vấn đề: + Sử dụng lao động +Sử dụng trang thiết bị, bảo hộ lao động, ô nhiễm môi trường + Thiếu hiểu biết nguồn lực +Sự không tương hợp nguồn lực huy động - Khả thực tế nguồn lực: + Cơng suất máy móc thiết bị + Năng suất lao động công nhân Rủi ro pha triển khai dự án - Phát triển muộn vấn đề - Nhận thức sai vấn đề - Đề xuất phương án xử lý không phù hợp II Một dự án đầu tư gặp rủi ro Rủi ro trị: Rủi ro bao gồm bất ổn tài bất ổn trị Ví dụ: - Hạn chế chuyển tiền nước - Sắc thuế gây thiệt hại cho nhà đầu tư - Quốc hữu hóa - Những cam kết ưu đãi trước nhà đầu tư bị xóa bỏ Có thể liệt kê số rủi ro trị sau đây: - Rủi ro thuế: Sự thay đổi thuế làm cho dòng tiền năm dự án bị thay đổi từ NPV IRR dự án bị thay đổi theo - Hạn ngạch, thuế quan giới hạn thương mại khác: làm giảm sản lượng tăng chi phí dự án - Chính sách tuyển dụng lao động: thay đổi quản lý tuyển dụng lao động thay đổi quy định mức lương tối thiểu, sách với lao động nữ, hạn chế lao động nước ảnh hưởng đến hiệu dự án - Kiểm soát ngoai hối: Hạn chế chuyển tiền nước ảnh hưởng đến hoạt động cung ứng tiêu thụ sản phẩm dự án nhu quyền lợi nhà đầu tư - Lãi suất: Khi phủ đưa sách lãi suất để kiểm sốt lạm phát làm cho hoạt động đầu tư tăng lên giảm - Độc quyền: Sự độc quyền kinh doanh nhà nước số lĩnh vực làm hạn chế đầu tư cho phận khác xã hội thường dẫn đến hiệu đầu tư - Môi trường, sức khỏe an toàn: Những qui định liên quan đến kiểm sốt chất thải, quy trình sản xuất để bảo vệ sức khỏe cộng đồng làm hạn chế nhiều dụ án nhu chi phí dự án - Quốc hữu hóa Rủi ro xây dựng /hồn thành cơng trình  Chi phí xây dựng vượt q dự tốn  Cơng trình xậy dựng khơng đảm bảo u cầu dự án  Hồn thành khơng thời hạn  Không giải tỏa dân, phải thu hẹp hủy bỏ dụ án Rủi ro thị trường, thu nhập, tốn  Cầu khơng đủ: Q < Công suất dự án  Giá bán thấp Dẫn tới việc khơng có khả trả nợ Rủi ro cung cấp đầu vào Đầu vào dụ án: nguyên vật liệu, vốn, lao đông, máy móc thiết bị,  Khơng đảm bảo đầu vào quan trọng theo số lượng, giá cả, chất lượng dự kiến gây khó khăn việc vận hành, toán khoản nợ Rủi ro kĩ thuật vận hành  Khi tiện ích ( dây chuyền, thiết bị, hệ thống điều hành ) dự án vận hành bảo dưỡng mức độ phù hợp với thiết kế ban đầu dự án Rủi ro môi trường xã hội Môi trường: bao gồm nhân tố ảnh hưởng đến kết không bị chi phối người đưa định  Rủi ro tác động tiêu cực dự án môi trường người dân xung quanh Rủi ro kinh tế vĩ mô  Bao gồm: tỷ giá hối đối, lạm phát, lại suất III Q trình quản lí rủi ro Quản lý rủi ro dự án q trình từ nhận diện, phân tích định lượng rủi ro, xử lý rủi ro kiểm soát rủi ro Nhận diện rủi ro Nhận diện rủi việc xác định đe dọa hội xảy suốt thời gian hoạt động dự án kèm với bất định chúng Thời gian hoạt động dự án thời gian suốt chu kỳ dự án, thời gian hoạt động đội quản lý dự án, thời gian tính đến khách hàng chấp nhận sản phẩm dự án, chí có dự án tính đến giai đoạn bảo hành Các rủi ro cịn cần tính đến sản phẩm dịch vụ dự án phát huy tác dụng Các rủi ro rò gỉ sản phẩm lỗi thiết kế sản xuất phải tính đến để ngăn chặn chúng khơng xảy Có thể nhận diện rủi ro nhiều cách khác xác định nhanh (productive) hiệu (economical) cần sử dụng Cơng việc cần tính đến nhận diện rủi ro xác định lĩnh vực dự án xảy rủi ro Điều thể lĩnh vực sau: - Phạm vi: cần quan tâm đến công việc dự án Cơ cấu phân tách công việc (WBS) nên sử dụng lúc Phạm vi dự án cần xác định rõ ràng kết cần tạo công việc cần tiến hành Các lỗi bỏ sót đội dự án bên có liên quan cần giảm thiểu WBS hữu dụng kho thực hiên công việc - Thời gian: Việc xác định ( dự toán) thời gian dự án khoảng thời gian công việc cần cụ thể thực Trình tự cơng việc cần xác định mối quan hệ cơng việc cần làm rõ - Chi phí: Dự tốn cho cơng việc cần tiến hành cụ thể thực Mọi chi phí liên quan cần tính đến báo cụ thể Các chi phí suốt chu kì sống dự án cần tính đến tu, bảo dưỡng, bảo hành, lạm phát, chi phí nảy sinh - Kỳ vọng vào khách hàng: Dự tính cho thành cơng dự án cần tính đến nhu cầu mong muốn khách hàng Khả dự án tạo số lượng, công dụng sản phẩm, kích cỡ sản phẩm khác cần tính tới - Các nguồn lực: Điều liên quan đến chất lượng, số lượng mức độ sẵn có nguồn lực mà dự án cần đến Các kỹ người lao động - Tổ chức: Đây khả quan với tổ chức bên liên quan điều kiện thông tin kiến thức Việc nhận diện rủi ro có nhiều người tham gia kỹ thuật phân tích nhóm cần sủ dụng: - Kỹ thuật tập kích não( Brainstorming Technique): - Kỹ thuật Delphi: - Kỹ thuật nhóm định danh (Nominal Group Technique): - Phỏng vấn chuyên gia: - Lược đồ Ishikawa hay xương cá (Ishikawa or Fishbone Diagarams) Định lượng rủi ro Định lượng rủi ro trình đánh giá rủi ro nhận diện tiếp tục sử lý số liệu cần thiết để đưa định phù hợp.Quản lý rủi ro tiến hành từ lúc dự án bắt đầu dự án kết thúc, phân tích định lượng tiến hành nhiều thời điểm dự án kĩ thuật phân định lượng sử dụng phân tích rủi ro Mục đích phân tích định lượng xây dựng trình tự ưu tiên theo tầm quan trọng rủi ro Với nhiều dự án, khơng có đủ thời gian kinh phí để xử lý tất rủi ro nhận diện Giá trị kỳ vọng coi thước đo công cụ định hướng Giá trị kì vọng kết hợp xác suất tác động rủi ro.Ở dạng đơn giản nhất, rủi ro phân loại ỏ giá trị kì vọng cao hay thấp hoắc cao, trung bình,thấp Xác suất rủi ro xác định bàng tỉ lệ phần trăm giá trị thập phân từ đến tác động rủi ro thường tính giá trị tiền Khi nhân xác suất với tiền giá trị kì vọng rủi ro Nhiều kỹ thuật thống kê sử dụng rủi ro như: PERT, thống kê chọn mẫu, phân tích độ nhạy, phân tích định, số tài chính, Monto Carlo đường găng 2.1 Số đo rủi ro: Số rủi ro đước đánh giá sở tiêu chuẩn bản: a, Giá trị kì vọng: xác định theo công thức  EV giá trị kỳ vọng  Pi xác suất biến cố i  Xi giá trị biến cố i  n số biến cố b, Độ lệch tiêu chuẩn Độ lệch tiêu chuẩn xác định mức độ giao động xung quang giá trị trung bình ( giá trị kỳ vọng- giá trị kỳ vọng) kết Để hiểu độ lệch tiêu chuẩn trước hết nghiên cứu khái niệm phương sai Phương sai- Bình phương sai số: số đo cho biết kết mà thu khác với giá trị mong đợi nào, đo giá trị trung bình bình phương sai số Phương sai: Hay Từ độ lệch chuẩn xác định theo công thức: c, Hệ số beta: Đo lường biến động dự án so với mức biến động chung thị trường đầu tư Théo đó, hệ số xác định mối quan hệ chênh lệch thu nhập khứ công ty thu nhập không đổi với chênh lệch q khứ tồn trường thu nhập không đổi Nếu: