Kinh tế học vĩ mô về nền kinh tế mở

CHUYÊN ĐỀ KINH TẾ HỌC VĨ MÔ VỀ NỀN KINH TẾ MỞ Tồn cầu hóa khu vực hóa trở thành xu phát triển chủ yếu quan hệ kinh tế quốc tế đại, tiến nhanh chóng khoa học kỹ thuật với vai trò ngày tăng công ty đa quốc gia thúc đẩy mạnh mẽ q trình chun mơn hóa hợp tác hóa quốc gia, làm cho lực lượng sản xuất quốc tế hóa cao độ Tất nước giới điều chỉnh sách kinh tế theo hướng mở cửa: giảm dần tiến tới dỡ bỏ hàng rào thuế quan phi thuế quan, làm cho việc trao đổi hàng hóa luân chuyển yếu tố sản xuất vốn, lao động kỷ thuật giới ngày thơng thống Để khỏi bị gạt lề phát triển, quốc gia phải nổ lực hội nhập vào xu chung tăng cường sức cạnh tranh kinh tế Trong bối cảnh đó, việc quản lý kinh tế nước định cách biệt lập mơ hình kinh tế vĩ mơ thực có ý nghĩa để mơ tả ngành kinh tế thực cung cấp sở cho việc hoạch định đánh giá sách kinh tế có tính đến khía cạnh quốc tế kinh tế Điều hàm ý kinh tế cần xem xét với tư cách kinh tế mở, tức kinh tế có tương tác với kinh tế khác giới Mục đích chương giới thiệu khái niệm then chốt mà nhà kinh tế vĩ mô thường sử dụng để nghiên cứu kinh tế mở Chúng ta đặc biệt nhấn mạnh tỷ giá hối đối, cơng cụ then chốt mà phủ sử dụng để tác động đến hoạt động thương mại với giới bên nhiều biến số kinh tế vĩ mô quan trọng khác kinh tế I Cán cân toán Phần giới thiệu tổng quan cán cân toán quốc tế, tiêu kinh tế quan trọng nhà hoạch định sách kinh tế mở Trạng thái cán cân tốn có ảnh hưởng quan trọng đến thay đổi tỷ giá hối đối Trong nhiều trường hợp, phủ buộc phải điều chỉnh sách kinh tế để đối phó với cân cán cân toán đe dọa ổn định phát triển kinh tế Cán cân toán bảng cân đối ghi chép cách hệ thống toàn giao dịch kinh tế nước với giới bên khoảng thời gian định (thường năm) Nó phản ánh giá trị hàng hóa dịch vụ mà kinh tế xuất nhập khoản tiền mà đất nước vay cho giới bên vay Ngoài can thiệp ngân hàng trung ương vào thị trường ngoại hối thông qua việc thay đổi dự trữ ngoại tệ phản ánh cán cân toán Cán cân toán ghi chép giống tài khoản Các giao dịch mang lại ngoại tệ cho đất nước xuất hay bán tài sản nước ghi khoản mục có (mang dấu +) Ngược lại, giao dịch dẫn đến việc toán ngoại tệ cho giới bên ngồi nhập hàng hóa hay mua tài sản nước ghi khoản mục nợ (mang dấu -) Cán cân toán Cán cân toán tổng hợp cán cân tài khoản vãng lai cán cân tài khoản vốn Nó biểu thị luồng tiền rịng từ giới bên chảy vào quốc gia cá nhân cơng ty phủ tiến hành giao dịch khoản thời gian định Một quốc gia có thâm hụt cán cân toán luồng tiền chảy lớn luồng tiền chảy vào Ngược lại, luồng tiền chảy vào lớn luồng tiền chảy ra, quốc gia có thặng dư cán cân toán Cán cân toán cân luồng tiền chảy vào luồng tiền chảy Các tài khoản cán cân toán Cán cân toán bao gồm hai tài khoản chủ yếu: tài khoản vãng lai tài khoản vốn Tài khoản vãng lai Tài khoản vãng lai phản ánh giao dịch hàng hóa, dịch vụ, thu nhập chuyển giao vãng lai Tài khoản vãng lai chia thành ba khoản mục lớn: tài khoản thương mại, thu nhập nhân tố từ nước ngoài, chuyển giao vãng lai Thứ nhất, Tài khoản thương mại ghi chép thu nhập toán xuất từ việc xuất nhập hàng hóa dịch vụ Bảng 10-1 Cán cân tốn Việt Nam, 2001- 2003 Đơn vị:triệu USD 2001 2002 2003* 670 -421 -1844 55 -1524 -3288 Xuất hàng hóa dịch vụ 17837 19654 23258 Nhập hàng hóa dich vụ 17782 21178 26545 -635 -794 -796 Cán cân tài khoản vãng lai Cán cân thương mại Thu nhập từ đầu tư Nhận 160 167 125 Trả 795 961 921 Chuyển khoản ròng 1250 1898 2239 Cán cân tài khoản vốn -476 885 3992 Đầu tư trực tiếp rịng từ nước ngồi 1252 2045 1829 Trả khoản vay FDI 819 414 590 Vay trung dài hạn (ròng) 623 526 1047 -1532 -1273 1067 Cán cân tổng thể 194 464 2148 Tài trợ -194 -464 -2148 Thay đổi dự trữ (-phản ánh tăng) -194 -464 -2148 Vốn ngắn hạn * : Ước tính Nguồn: IMF Country Report No 05/148, Table Như giới thiệu chương 2, xuất hàng hóa dịch vụ sản xuất nước bán nước ngoài, cịn nhập hàng hóa dịch vụ sản xuất nước bán nước Xuất mang lại ngoại tệ cho đất nước ghi khoản mục có, cịn nhập địi hỏi ngoại tệ nước ngồi khoản mục nợ Khi tổng công ty lương thực miền Nam bán gạo cho Xingapo, gạo xuất Việt Nam nhập Xingapo Khi Boing, nhà sản xuất máy bay Mỹ, chế tạo bán máy bay Boing 777 cho tổng cơng ty hàng khơng Việt Nam, số máy bay nhập Việt Nam xuất Mỹ Xuất ròng nước chênh lệch kim ngạch xuất kim ngạch nhập Việc bán gạo nước ngồi làm cho xuất rịng Việt Nam tăng lên, việc mua máy bay Boing làm cho xuất ròng Việt Nam giảm xuống Do xuất ròng cho biết tổng thể nước người mua hay bán ròng thị trường hàng hóa dịch vụ giới, nên xuất rịng gọi cán cân thương mại Nếu xuất ròng dương, tức xuất lớn nhập khẩu, kinh tế bán hàng hóa giới bên nhiều mua vào Trong trường hợp kinh tế có thặng dư thương mại Nếu xuất ròng giảm, tức xuất nhỏ nhập khẩu, kinh tế mua hàng hóa từ nước nhiều bán Trong trường hợp này, kinh tế có thâm hụt thương mại Nếu xuất rịng khơng, tức xuất nhập khẩu, kinh tế có cân thương mại Vậy điều định cán cân thương mại quốc gia? Chúng ta dễ dàng điểm yếu tố ảnh hưởng đến xuất khẩu, nhập xuất rịng Những yếu tố bao gồm:  Thị hiếu người tiêu dùng hàng nước hàng nước  Giá tương đối hàng nước hàng nước  Tỷ giá hối đối mà người chuyển đổi đồng nội tệ với tiền nước  Thu nhập người tiêu dùng nước người tiêu dùng nước ngồi  Chi phí bảo hiểm vận chuyển hàng hóa từ nước qua nước khác  Các sách phủ thương mại Do tất biến số thay đổi theo thời gian, khối lượng thương mại thường xuyên thay đổi Thứ hai, số liệu khoản mục “Thu nhập nhân tố từ nước ngoài” chủ yếu thu nhập từ hoạt động đầu tư quốc tế tiền lãi cổ tức lợi nhuận Thu nhập nhân tố rịng khoản chênh lệch GNP GDP quốc gia mà giới thiệu chương hai Thứ ba, chuyển khoản quốc tế ghi chép giao dịch quốc gia mà khơng có khoản đối ứng Đó giao dịch chiều Giả sử phủ Nhật viện trợ cho Việt Nam số ôtô buýt dùng cho giao thông công cộng Để xử lý giao dịch khơng có ln chuyển tài đối ứng này, cán cân tốn có khoản mục có tên gọi “chuyển khoản” Quy ước cho phép giao dịch chiều chuyển thành giao dịch chiều chuẩn tắc Các ôtô buýt viện trợ cho hạch toán khoản nhập (ghi nợ) tài khoản Việt Nam, toán chuyển khoản (ghi có) Nhìn chung tất khoản chuyển khoản có giá trị kế tốn mà khơng có khoản đối ứng Chuyển khoản vãng lai bao gồm chuyển tiền, quà tặng hàng (thực phẩm, thuốc men), khoản đóng góp cho tổ chức quốc tế, khoản tiền người lao động làm việc nước ngồi gởi cho gia đình Tài khoản vốn Cho đến nay,chúng ta thảo luận việc cư dân kinh tế mở tham gia vào thị trường hàng hóa dịch vụ quốc tế Ngồi cư dân kinh tế mở cịn tham gia vào thị trường tài quốc tế Ví dụ, người Việt Nam dùng 500 triệu đồng để mua Ford, dùng số tiền để chuyển sang đơla Mỹ mua trái phiếu phủ Mỹ phát hành11 Trong giao dịch thứ tạo luồng luân chuyển hàng hóa, loại giao dịch thứ hai tạo luồng luân chuyển vốn Tài khoản vốn ghi chép giao dịch liên quan đến việc di chuyển vốn nước với giới bên Việc người Việt Nam bỏ tiền mua tài sản nước coi nhập tài sản quốc tế ghi khoản mục nợ tài khoản vốn Việt Nam Ngược lại người nước mua tài sản Việt Nam coi xuất tài sản nước ghi khoản mục có Hãy nhớ lại đầu tư nước ngồi có hai dạng Việc VIFON xây dựng nhà máy chế biến mì ăn liền Hungari ví dụ đầu tư gián tiếp nước Ngược lại, việc người Việt Nam mua cổ phiếu cơng ty Hungari ví dụ đầu tư gián tiếp nước Trong trường hợp thứ nhất, nhà đầu tư Việt Nam trực tiếp điều hành hoạt động đầu tư Còn trường hợp thứ hai, nhà đầu tư Việt Nam đóng vai trị thụ động Trong hai trường hợp, người sống Việt Nam mua tài sản nước khác làm tăng dòng vốn Việt Nam chảy nước ngồi Dịng vốn ln chuyển quốc gia chịu chi phối biến số quan trọng sau đây:  Lãi suất thực tế trả cho tài sản nước  Lãi suất thực tế trả cho tài sản nước  Nhận thức rủi ro kinh tế trị việc nắm giữ tài sản nước ngồi  Các sách phủ ảnh hưởng tới việc người nước ngồi nắm giữ tài sản nước 11 Hiện công dân Việt không phép chuyển vôốn nước để đâầu t vào tài sản ướ n c ngồi Tuy nhiên, ọh có th ể mua ngo iệt vàửg i têần têốt kiệ m trự c têốp bằầng ngoại tệ Tài khoản tài trợ thức Phần cuối tài khoản cán cân toán phản ánh giao dịch dự trữ quốc tế ngân hàng trung ương nước giữ Đó tài khoản tài trợ thức Các giao dịch phản ánh việc tài trợ cho số dư cán cân toán Ngân hàng trung ương hầu có dự trữ quốc tế để can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm hạn chế biến động bất lợi tỷ giá hối đoái Dự trữ quốc tế vàng ngoại tệ mạnh Khoản mục tài trợ thức ln giá trị có dấu ngược lại với cán cân toán Ngân hàng trung ương can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm tác động đến tỷ giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Ví dụ, để giữ giá trị đồng Việt Nam khỏi bị giảm giá thị trường ngoại hối, Ngân hàng nhà nước Việt Nam cần phải bán ngoại tệ vàng để thu tiền đồng Việt Nam từ lưu thông Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam làm điều có dự trữ ngoại tệ vàng Khi Ngân hàng nhà nước Việt Nam muốn ngăn cản đồng Việt Nam tăng giá, cần tung đồng Việt Nam để mua ngoại tệ Khi dự trữ ngân hàng nhà nước Vệt Nam tăng lên Hoạt động giới thiệu chi tiết đề cập đến hệ thống tỷ giá hối đoái Cán cân toán, Để biết rõ hoạt động cần đề cập đến hệ thống tỷ giá hối đoái II Tỷ giá hối đoái Khái niệm đo lường 1.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ lệ trao đổi tiền quốc gia Ví dụ đến ngân hàng, bạn thấy người ta niêm yết 15.900đồng/1đôla Mỹ Nếu bạn đưa ngân hàng đơla Mỹ ngân hàng đưa lại cho bạn 15.900 đồng; ngược lại bạn đưa ngân hàng 15.900 đồng, bạn nhận đôla Mỹ Nhưng Trong thực tế ngân hàng niêm yết giá bán đôla cao giá mua đôla Sự chênh lệch nguồn thu nhập ngân hàng Để đơn giản cho việc phân tích, bỏ qua chênh lệch Tỷ giá hối đối niêm yết dạng Nếu tỷ giá hối đoái 15.900 đồng ăn đơla Mỹ 1/15.900 (0,000063) đôla Mỹ ăn đồng Trong chương tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiểu số đơn vị nội tệ đổi lấy đơn vị ngoại tệ ký hiệu E Với tình viết sau : EVNĐ/USD = 15.900 ++++Và tỷ giá hối đoái thay đổi tức Nếu tỷ giá hối đoái thay đổi cho la đổi nhiều tiền đồng gọi giảm giá tiền đồng Việt Nam Ngược lại đôla mua đồng gọi lên giá tiền đồng Việt Nam +++ Ví dụ tỷ giá hối đoái tăng từ 15.900 ăn đơla lên 16000 đồng ăn đơla, tiền đồng Việt Nam coi giảm giá đồng đôla coi lên giá Đôi thấy phương tiện truyền thơng nói tiền đồng Việt Nam mạnh hay yếu Mô tả thường đề cập đến thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa Khi đồng tiền lên giá, người ta gọi đồng tiền mạnh mua đựơc nhiều ngoại tệ Ngược lại đồng tiền giảm giá, người ta gọi đồng tiền yếu 1.2 Tỷ giá hối đối thực tế Như biết, tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ lệ mà đồng tiền trao đổi với Do vậy, thay đổi tỷ giá hối đối danh nghĩa làm thay đổi giá hàng hóa xuất nhập tính đồng nội tệ, có ảnh hưởng đến lựa chọn người tiêu dùng mua hàng Việt Nam hàng hóa nước khác Tuy vậy, hành vi xuất nhập lại không phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái danh nghĩa Hành vi phụ thuộc vào so sánh giá nước nước ngồi tính theo đồng nội tệ Vậy Tỷ giá hối đoái danh nghĩa điều chỉnh theo lạm phát tương đối nước nước ngồi gọi tỷ giá hối đối thực tế Chúng ta tính tỷ giá hối đối thực tế ()theo công thức sau: Cũng tỷ giá hối đoái danh nghĩa biểu thị lượng nội tệ đơn vị ngoại tệ, tỷ giá hối đối thực tế biểu thị lượng hàng hóa nước đơn vị hàng hóa nước ngồi Ví dụ, áo jacket giá 800.000 đồng Việt Nam 100 đơla Mỹ, ta có tỷ giá hối đoái danh nghĩa 16.000 đồng ăn la, tỷ giá hối đối thực tế áo jacket Việt Nam so với jacket Mỹ là: = (1.600.000 đ/1 áo Jacket Mỹ) / (800.000 đ/1 áo jacket VN) = (1.600.000 đ/1 áo Jacket Mỹ) x (1 áo jacket VN/800.000 đ) = áo jacket Việt Nam / áo Jacket Mỹ Như vậy, tỷ giá hối đoái thực tế phản ánh thực tế phản ánh tỷ lệ trao đổi hàng hóa quốc gia khác Vì nhà kinh tế vĩ mơ quan tâm đến kinh tế với tư cách tổng thể, nên họ ý đến mức giá chung, không xem xét loại giá riêng biệt Do thay dùng giá áo jacket để tính tỷ giá hối đối thực tế, nhà kinh tế vĩ mơ sử dụng số giá nước: ta tóm gọn cơng thức với kí hiệu E tỷ giá hối đoái danh nghĩa, P số giá nước, P* số giá nước ngồi Cơng thức cho thấy tỷ giá hối đoái thực tế cho biết giá tương đối giỏ hàng hố dịch vụ nước ngồi so với giỏ hàng hoá nước dịch vụ nước tính theo đơn vị tiền chung (ở tính theo đồng nội tệ) Khi  tăng, đồng nội tệ coi giảm giá thực tế so với đồng tiền nước Khi  giảm, đồng nội tệ coi tăng giá thực tế so với đồng tiền nước Tại tỷ giá hối đoái thực tế lại quan trọng? Tỷ giá hối đoái thực tế nhân tố định nước xuất nhập mặt hàng với số lượng Ví dụ như, nhà nhập nước định xem nên mua gạo Việt Nam hay Thái Lan họ quan tâm xem gạo nước rẻ Tỷ giá hối đối thực tế giúp họ có câu trả lời xác Trong ví dụ khác, bạn cân nhắc nên nghỉ mát Nha Trang hay Pattaya (Thái Lan) Bạn hỏi giá khách sạn Nha Trang (bằng đồng) giá khách sạn Pattaya (bằng đồng bạt) tỷ giá Bạt đồng Nếu bạn định nghỉ mát đâu cách so sánh chi phí, thực bạn dựa vào tỷ giá hối đoái thực tế Đối với tổng thể kinh tế việc đồng Việt Nam giảm giá thực tế hàm ý hàng Việt Nam trở nên rẻ cách tương đối so với hàng ngoại Khi người tiêu dùng nước nước ngồi có xu hướng thay hàng nước khác hàng Việt Nam làm cho xuất ròng Việt Nam tăng lên Ngược lại, đồng Việt Nam tăng giá thực tế, hàng ngoại trở nên rẻ cách tương đối so với hàng hoá Việt nam, làm cho xuất ròng Việt Nam giảm xuống 1.3 Tỷ giá hối đối bình qn Cho tới thời điểm này, nói tới tỷ giá hối đối có tỷ giá hối đối Giờ đây, cần hiểu khái niệm cách xác Trước hết, thấy nước có nhiều tỷ giá hối đoái song phương đồng nội tệ với đồng ngoại tệ khác Đồng Việt Nam (VND) dùng để mua đơla Mỹ (USD ), Yên Nhật (JPY), Bảng Anh (GBP), nhân dân tệ Trung Quốc (CNY), vv… Khi nghiên cứu thay đổi tỷ giá hối đoái, nhà kinh tế thường sử dụng số mang thơng tin trung bình tỷ giá Cũng giống số giá tiêu dùng chuyển nhiều loại giá kinh tế loại giá, số tỷ giá hối đoái chuyển tỷ giá hối đoái khác thành thước đo giá trị quốc tế đồng nội tệ Trong hầu hết trường hợp, tỷ giá hối đối bình qn (effective exchange rate) hiểu số bình quân gia quyền hầu hết tỷ giá song phương quan trọng với mức gia quyền xác định tỷ trọng loại ngoại tệ tổng kim ngạch ngoại thương nước Cơng thức tính tỷ giá hối đối bình qn biểu diễn sau: EER = ERi x Wi Với EER tỷ giá bình quân, ERi tỷ giá hối đoái song phương với nước i, Wi tỷ trọng thương mại nước i tổng giá trị thương mại nước xét 2 Thị trường ngoại hối Chúng ta xét mối quan hệ kinh tế Việt Nam Mỹ xem điều định tỷ lệ trao đổi tiền đồng Việt Nam la Mỹ Ví dụ hai nước làm cho việc phân tích trở nên đơn giản hơn, song nguyên lý chung áp dụng cho giao dịch với nước Theo nghĩa đó, đơla Mỹ coi ngoại tệ nói chung, số đồng Việt Nam ăn đôla Mỹ coi tỷ giá hối đối nói chung Vì tiền nước trao đổi tiền nước khác thị trường ngoại hối, cầu la Mỹ cung đồng Việt Nam, cung đơla Mỹ cầu đồng Việt Nam Vì lý lý thuyết tỷ giá hối đối la Mỹ đồng Việt Nam xem xét cầu cung đôla Mỹ để trao đổi với đồng Việt Nam cầu cung đồng Việt Nam để trao đổi với đô la Mỹ Tuy nhiên, để tiện cho việc phân tích xem xét cầu cung đôla Mỹ để trao đổi với đồng Việt Nam tỷ giá tính số đồng Việt Nam ăn đôla Mỹ (EVND/USD) 2.1 Cung đôla Mỹ Cung đôla Mỹ bắt nguồn từ tất giao dịch quốc tế Việt Nam tạo thu nhập đôla Mỹ Một nguồn quan trọng cung đôla Mỹ thị trường ngoại hối người nước ngồi khơng có tiền Việt Nam muốn mua hàng hoá dịch vụ Việt Nam Một công ty Mỹ cần nhập hàng thuỷ sản Việt Nam Đó nguồn cung đôla phát sinh từ thương mại quốc tế Mỗi người mua nước cần bán tiền nước họ mua tiền đồng để toán cho hàng hoá dịch vụ Việt Nam Ngoài ra, người nước ngồi mua cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản Việt nam Điều đòi hỏi họ phải chuyển ngoại tệ thành đồng Việt Nam Như cung đôla Mỹ đơn giản biểu thị giao dịch tài khoản vãng lai tài khoản vốn tạo thu nhập ngoại tệ (các khoản mục có) Hình 10.1 biểu diễn thị trường trao đổi tiền đồng Việt Nam đôla Mỹ Trong tỷ giá hối đối tính số đồng Việt Nam ăn đô la Mỹ biểu diễn trục tung số đồng đô la Mỹ đưa thị trường để trao đổi với đồng Việt Nam biểu diễn trục hồnh Khi di chuyển dọc xuống phía theo trục tung, đồng đôla Mỹ giảm giá trị so với tiền đồng Việt Nam hay tiền đồng Việt Nam lên giá so với đôla Mỹ Trong trường hợp ngược lại, nói đồng Việt Nam giảm giá Đường cung đô la Mỹ biểu thị số đôla Mỹ cần chuyển đổi sang đồng Việt Nam mức tỷ giá hối đối Nó đường dốc lên phản ánh đồng đô la Mỹ so với đồng Việt Nam, có nhiều la Mỹ cung ứng để chuyển đổi sang đồng Việt Nam Sở dĩ đồng la Mỹ tăng giá, giá hàng tài sản Việt Nam tính đơla Mỹ giảm Điều hấp dẫn người nước họ mua nhiều hàng tài sản Việt Nam phải chuyển đổi nhiều ngoại tệ sang đồng Việt Nam để phục vụ cho mục đích 2.2 Cầu đôla Mỹ Cầu đôla Mỹ thị trường trao đổi đồng Việt Nam đôla Mỹ đơn giản bắt nguồn từ giao dịch quốc tế theo chiều ngược lại so với cung đô la Mỹ Nó biểu thị giao dịch tài khoản vãng lai vốn liên quan đến việc toán ngoại tệ cho đối tác nước (các khoản mục nợ cán cân tốn) Vậy có nhu cầu đôla Mỹ? công dân công ty Việt Nam có nhu cầu mua hàng hay tài sản nước phải cung ứng đồng Việt Nam để chuyển sang đôla Mỹ Đường cầu đôla Mỹ đường dốc xuống đơla Mỹ lên giá so với đồng Việt Nam, hàng ngoại tài sản ngoại trở nên đắt hấp dẫn Việt Nam mua hàng hố tài sản ngoại cần đồng đơla Mỹ 2.3 Xác định tỷ giá hối đoái hệ thống tỷ giá hối đoái thả Trong phần này, xét hệ thống tỷ giá xác định hoàn toàn quan hệ cung cầu thị trường tự cạnh tranh khơng có can thiệp ngân hàng trung ương Giống loại giá cạnh tranh khác, tỷ giá hối đoái dao động theo điều kiện cầu cung Hình10-1 Xác định tỷ giá hối đối Giả sử mức giá la q thấp (ví dụ E1 hình 10-1 ) Khi lượng cầu la vượt q lượng cung Do đôla khan hiếm, số công ty cần đơla để tốn hợp đồng nhập khơng mua đôla, họ sẵn sàng trả giá cao để mua đủ số đôla cần thiết Những hành động đẩy giá đôla tăng đến mức E0 Ngược lại, giá đôla q cao, chẳng hạn E2 Khi lượng la nhu cầu thấp lượng đô la cung ứng Nhiều người cần bán đôla không bán họ sẵn sàng hạ giá để bán số đơla cần thiết Chỉ mức tỷ giá E0 q trình điều chỉnh dừng lại Khi đó, lượng cầu đôla lượng đô la cung ứng E gọi tỷ giá hối đoái cân Lưu ý ngân hàng trung ương không can thiệp vào thị trường ngoại hối, thị trường ngoại hối trạng thái cân có nghĩa cán cân toán cân khoản mục tài trợ thức khơng 2.4 Sự thay đổi tỷ giá hối đối Hình 10-2 Sự thay đổi tỷ giá hối đối Điều làm cho tỷ giá hối đoái biến động ? Câu trả lời đơn giản thay đổi cung cầu thị trường ngoại hối Bất kỳ điều làm dịch chuyển đường cầu đôla Mỹ sang bên phải hay đường cung đôla Mỹ sang bên trái làm cho đồng đôla Mỹ lên giá so với tiền đồng Việt Nam Ngược lại, làm dịch chuyển đường cầu đôla Mỹ sang bên trái hay đường cung đôla Mỹ sang bên phải làm cho đồng đôla Mỹ giảm giá so với tiền đồng Việt Nam Đó chẳng qua vận dụng qui luật cung cầu vào thị trường ngoại hối minh hoạ hình 10-2 Điều làm dịch chuyển đường cầu đường cung đôla Mỹ thị trường ngoại hối gây biến động tỷ giá hối đoái? Trên thực tế có nhiều nguyên nhân khác có nguyên nhân mang tính tạm thời nguyên nhân mang tính Dưới đề cập số nguyên nhân quan trọng Sự tăng giá nước hàng xuất Giả sử giá tính tiền đồng hàng thuỷ sản Việt Nam tăng lên Điều xảy với cung đôla Mỹ phụ thuộc vào hệ số co dãn theo giá cầu người Mỹ hàng thuỷ sản Việt Nam Nếu cầu co dãn , nhiều nước khác bán sản phẩm tương tự thị trường Mỹ, người Mỹ chi tiền để mua hàng thuỷ sản Việt Nam có đồng đôla cung ứng để chuyển đổi sang tiền đồng Việt Nam Trên đồ thị đường cung đôla Mỹ dịch chuyển sang bên trái, đồng đôla Mỹ lên giá so với tiền đồng Việt Nam Điều minh hoạ phần b hình 10-2 Nếu cầu co dãn (có thể Việt Nam nước cung ứng loại sản phẩm thị trường giới khơng có sản phẩm thay gần), người Mỹ thực nhiều đơla để mua lượng hàng thuỷ sản Việt Nam thấp đôi chút so với trước Trong phần b hình 10-2 , đường cung đơla Mỹ dịch chuyển sang bên phải từ S1 đến S0 đồng đôla Mỹ giảm giá so với tiền đồng Việt Nam từ E1 Xuống E0 Sự tăng giá quốc tế hàng nhập Giả sử tính đôla hàng điện tử sản xuất Mỹ tăng đáng kể Cũng giả thiết người tiêu dùng Việt Nam có cầu co dãn mạnh theo giá hàng điện tử Mỹ dễ dàng chuyển sang sử dụng hàng thay sản xuất nước hay mua hàng sản xuất Nhật Bản, Trung Quốc, Thái Lan, Hàn Quốc ,…Do cần đồng đơla so với trước để mua hàng điện tử Mỹ Trên đồ thị, đường cầu đôla Mỹ dịch chuyển sang bên trái, đồng đôla Mỹ giảm giá so với tiền đồng Việt Nam (Nếu cầu hàng điện tử Mỹ trước đường cầu đôla dịch chuyển sang bên phải, làm cho đồng đôla Mỹ lên giá so với tiền đồng Việt Nam) Điều minh họa phần a hình 10-2 Sự thay đổi mức giá chung Thay giá mặt hàng xuất thay đổi, giả thiết có thay đổi giá hàng hoá kinh tế trải qua lạm phát Khi đó, mức giá chung hàng Việt Nam thay đổi cách tương đối so với mức giá chung đối tác thương mại Trong mơ hình đơn giản có hai nước, Mỹ đóng vai trị giới cịn lại Nếu mức giá hai nước tăng lên theo tỷ lệ, ví dụ tăng 10 phần trăm Khi đó, giá tính đơla hàng Mỹ giá tính tiền đồng hàng Việt Nam tăng 10% Tại mức tỷ giá hối đoái hành, giá tính tiền đồng hàng Mỹ giá tính đơla hàng Việt Nam tăng 10% Do giá tương đối hàng nhập hàng hố sản xuất nước khơng thay đổi hai nước khơng có lý để dự tính có thay đổi nhu cầu nhập nước mức giá ban đầu Do đó, lạm phát giống hai nước không ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối cân Tuy nhiên, điều xảy Việt Nam có lạm phát mức giá lại ổn định Mỹ Giá tính tiền đồng hàng Việt Nam tăng, chúng trở nên đắt Mỹ Điều làm giảm lượng hàng Việt Nam xuất sang Mỹ giảm số lượng tiền đồng mà nhà nhập Mỹ có nhu cầu (họ cung ứng đơla để chuyển sang tiền đồng ) Đồng thời xuất Mỹ sang Việt Nam có mức giá tính tiền đồng không thay đổi giá hàng Việt Nam bán nước tăng lên lạm phát Như hàng Mỹ trở nên hấp dẫn so với hàng Việt Nam (bởi chúng trở nên rẻ cách tương đối), người Việt Nam sẵn sàng mua nhiều hàng Mỹ Tại mức tỷ giá hối đối, cầu la Mỹ tăng Như đồ thị đường cung đơla Mỹ dịch chuyển sang bên trái, cịn đường cầu đôla Mỹ lại dịch chuyển sang bên phải Kết giá đồng đôla trạng thái cân tăng : tiền đồng Việt Nam giảm giá trị so với đôla Mỹ Sự vận động luồng vốn quốc tế Ngày hoạt động vay cho vay quốc tế diễn mạnh mẽ Tầm quan trọng thị trường ngoại tệ điều hiển nhiên nhìn vào số liệu sau : Khối lượng xuất giới năm 1997 6,6 nghìn tỷ USD, hay xấp xỉ khoảng 2,5 tỷ USD ngày, lượng giao dịch ngoại tệ trung bình ngày 1,5 nghìn tỷ USD Xác định tỷ giá hối đối trở nên phức tạp nhiều đưa vận động luồng vốn vào phân tích Người Việt Nam muốn đầu tư vào Mỹ cần phải có la để mua tài sản Mỹ, làm tăng cầu đôla Mỹ Trên đồ thị, đường cầu đôla Mỹ dịch chuyển sang bên phải đồng đôla Mỹ lên giá so với tiền đồng Việt Nam Ngược lại, người Mỹ muốn đầu tư vào Việt Nam cung đôla để chuyển đổi sang tiền đồng Việt Nam thực kế hoạch đầu tư Trên đồ thị, đường cung đôla Mỹ dịch chuyển sang bên phải đồng đôla Mỹ giảm giá so với tiền đồng Việt Nam Những khoản đầu tư ảnh hưởng tới tỷ giá tuỳ thuộc vào số tiền mà người Mỹ muốn đầu tư vào Việt Nam lớn hay nhỏ số tiền mà người Việt Nam muốn đầu tư vào Mỹ Đồng đôla Mỹ giảm giá cung đôla Mỹ tăng nhiều cầu đôla Mỹ Ngược lại đồng đôla Mỹ lên giá cầu đôla Mỹ tăng nhiều cung đôla Mỹ Thông thường đầu tư trở nên hấp dẫn Việt Nam, người Việt Nam định nắm giữ nhiều tài sản nước đầu tư nước dường cầu đơla dịch chuyển sang bên trái Đồng thời, người Mỹ định đầu tư nhiều vào Việt Nam đường cung đôla dịch chuyển sang bên phải Kết tỷ giá hối đối giảm: đồng đơla Mỹ yếu tiền đồng Việt Nam trở nên mạnh Đầu Một nhân tố quan trọng định tỷ giá hối đoái hoạt động đầu Cầu loại tài sản phụ thuộc vào mức giá kỳ vọng mà tài sản bán tương lai Tiền nước loại tài sản Nếu người Việt Nam tin tương lai đồng đôla Mỹ lên giá tương đối so với tiền đồng Việt Nam, họ muốn giữ nhiều đơla Mỹ Ví dụ xét điều xảy tỷ giá hành 15.900 đồng ăn đôla Một nhà đầu tư tin đôla tăng giá, ơng ta dự tính vào cuối tháng có giá 17.000 đồng ăn đơla, nhà đầu tư giữ đồng đôla nhiều Tại lại làm vậy? Bằng cách 15.900.000, mua 1000 đơla Mỹ Vào cuối tháng, đổi số tiền để lấy 17.000.000 đồng, thu lợi tức 6,92% số vốn bỏ Nếu người nhận thức định đường cầu đơla dịch chuyển sang bên phải Kết đồng đôla Mỹ lên giá cách tương đối so với tiền đồng Việt Nam Ngược lại, người cho đồng đôla Mỹ trở nên yếu tương lai, việc đầu tư vào tài sản định danh đôla Mỹ trở nên hấp dẫn Cầu đôla Mỹ giảm làm cho đồng đôla Mỹ giảm giá so với đồng Việt Nam III Quản lý tỷ giá hối đoái Hệ thống tỷ giá hối đối hồn tồn thả mà mơ tả có ưu điểm linh hoạt dễ thích ứng với mơi trường quốc tế nước thường xuyên thay đổi Tuy nhiên nhược điểm hệ thống dao động thường xun tỷ giá hối đối gây thêm tính bất trắc rủi ro giao dịch thương mại tài quốc tế hạn chế tăng trưởng giao dịch Chính vậy, ngân hàng trung ương nhiều nước nổ lực “quản lý” tỷ giá hối đoái Trong trường hợp cực đoan, giới chức tiền tệ tìm cách triệt tiêu hoàn toàn dao động hàng ngày thị trường ngoại hối để trì tỷ giá hối đoái cố định mức giá định công bố trước Trong trường hợp khác, họ chủ động can thiệp vào thị trường ngoại hối để nâng giá hay giảm giá đồng nội tệ so với mức cân thị trường Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định Trong hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá hối đoái giữ mức định Tỷ giá hối đoái thay đổi định sách phủ Hiện nhiều nước giới trì hệ thống Sự đời hệ thống liên minh tiền tệ châu Âu từ ngày tháng năm 1999 gắn liền với việc cố định vĩnh viễn tỷ giá hối đoái tiền nước thành viên Thông thường nước nhỏ định cố định cách tương đối tỷ giá hối đoái đồng nội tệ với tiền bạn hàng thương mại then chốt Có hai câu hỏi phát sinh: Làm mà nước cố định tỷ giá hối đoái ? Những ưu điểm nhược điểm hệ thống tỷ giá hối đoái cố định gì? Hãy giả thiết phủ Việt Nam định cố định tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam (VNĐ) đô la Mỹ (USD) mức 15.000VNĐ ăn USD Hình 10-3 mơ tả thị trường trao đổi đơla Mỹ đồng Việt Nam Như hình vẽ cho thấy tỷ giá hối đoái cân (E0) cao tỷ giá cố định ( E1=1.5000) Nếu can thiệp phủ, đồng đơla Mỹ tăng giá đạt E0 Tại mức tỷ giá cố định E1, cầu USD Q1 lớn cung USD Q2 Để giữ cho tỷ giá ổn định mức E1, ngân hàng nhà nước Việt Nam cần chuyển đường cung USD sang bên phải từ S0 tới S1 Điều đạt cách bán ( Q1- Q2) đôla Mỹ Hoạt động làm giảm dự trữ ngoại tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam lượng tương ứng (Q1-Q2) sở tiền tệ lưu thông tăng thêm lượng (Q1-Q2) x E1 Hình 10-3 Cố định tỷ giá hối đối Hoạt động đầu thường gọi gây bất ổn kinh tế, nhiên hồn cảnh cụ thể đầu thực lại góp phần bình ổn thị trường Ví dụ, lực lượng thị trường đẩy tỷ giá tăng lên E0, nhà đầu tư tin phủ có kế hoạch can thiệp để đưa trở lại E1, nhà đầu tin họ mua VNĐ bây giờ, giá trị chúng tăng ngân hàng trung ương can thiệp Họ dự tính thu nhiều lợi nhuận cách bán USD mua VNĐ Điều làm dịch chuyển đường cung USD sang bên phải, giúp đưa tỷ giá cân trở lại E1 Nhiều vấn đề xuất nhà đầu tư tin tỷ giá hối đối cân khác xa so với tỷ giá cố định Nhớ lại cách mà ngân hàng nhà nước Việt Nam nỗ lực trì tỷ giá cách mua VNĐ bán USD Tuy nhiên ngân hàng trung ương không đủ dự trữ ngoại tệ nhà đầu tư tin ngân hàng trung ương không sẵn sàng trì tỷ giá E1, hậu khơn lường xảy Một nhà đầu tư tin tỷ giá cố định bị dỡ bỏ, đồng USD lên giá, họ dự tính bị lỗ vốn giữ VNĐ Phản ứng tốt họ bán tháo tài sản định danh VNĐ trước tỷ giá cố định bị dở bỏ Đường cầu USD dịch chuyển mạnh sang bên phải, làm nới rộng chênh lệch tỷ giá cố định tỷ giá cân Để trì tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương cần phải dịch chuyển đường cung sang bên phải nhiều trước cách bán nhiều đôla Mỹ thị trường Chênh lệch cầu cung đôla Mỹ mức giá cố định trở nên lớn Cuối cùng, ngân hàng trung ương bắt buộc phải từ bỏ tỷ giá cố định đồng Việt Nam giảm giá Khi ngân hàng trung ương cơng bố có mức tỷ giá cao (nhiều đồng nội tệ ăn ngoại tệ) hệ thống tỷ giá cố định, điều gọi phá giá tiền tệ Một luận điểm quan trọng ủng hộ hệ thống tỷ giá hối đối cố định cho làm giảm rủi ro liên quan đến dao động tỷ giá Nhiều nhà kinh tế tỏ lo ngại biến động mạnh tỷ giá thị trường Tỷ giá hối đoái biến động mạnh ngắn hạn lẫn thời gian dài Một nguyên nhân quan trọng thay đổi lớn kỳ vọng Như đề cập trên, tiền tài sản Do giá trị tỷ giá hơm phụ thuộc vào điều mà nhà đầu tư dự tính tỷ giá vào năm sau Do vậy, ổn định tỷ giá hối đoái phụ thuộc vào ổn định kỳ vọng nhà đầu tư Ví dụ, đồng nội tệ yếu hơn, nhà đầu tư nước ngồi dự tính tăng giá Trong trường hợp đó, giá trị đồng nội tệ giảm, lợi tức kỳ vọng từ giữ đồng nội tệ tăng nhà đầu tư tin dường tăng giá họ thu khoản lãi vốn đồng nội tệ lên giá thực tế Trong trường hợp này, kỳ vọng giúp bình ổn thị trường nhà đầu tư nước ngồi hạn chế sụt giảm giá trị đồng nội tệ cách mua nó giảm giá Tuy nhiên đồng nội tệ giá nhà đầu tư nước ngồi kỳ vọng tiếp tục trượt dốc, họ không sẵn sàng đầu tư vào tài sản quốc gia đồng nội tệ giảm giá trị Trong trường hợp này, suy giảm ban đầu giá trị đồng nội tệ thực làm dịch chuyển đường cầu ngoại tệ phía ngồi, tiếp tục làm đồng nội tệ giảm giá trị Bất kể nguyên nhân chất kỳ vọng liên quan đến thay đổi tương lai sao, dao động mạnh tỷ giá hối đối làm tăng rủi ro hoạt động kinh doanh quốc tế ngăn cản doanh nghiệp nước khai thác lợi tương đối Nếu đồng nội tệ tăng giá mạnh, nhà xuất đột ngột nhận thấy thị trường cho sản phẩm bị thu hẹp trừ họ giảm giá mạnh; hai trường hợp lợi nhuận họ bị giảm đáng kể Ngay doanh nghiệp Việt Nam sản xuất cho thị trường nước phải đối mặt với rủi ro lớn tỷ giá hối đoái biến động Thị trường Việt Nam tràn ngập hàng Trung Quốc đồng Việt Nam lên giá so với đồng nhân dân tệ; lần nữa, họ phải giảm lượng hàng bán phải giảm giá; hai trường hợp lợi nhuận giảm Có số cách mà doanh nghiệp xuất nhập giảm rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá hối đoái ngắn hạn, khoảng từ đến tháng Xét doanh nghiệp Việt Nam xuất hàng dệt may sang Mỹ Doanh nghiệp ký hợp đồng ngoại tính theo đơla Mỹ Tuy nhiên, doanh nghiệp lại trả lương cơng nhân tính VNĐ khơng phải USD Nếu USD giảm giá doanh nghiệp nhận tiền chuyển đổi sang VNĐ, doanh thu nhận giảm xuống thấp số VNĐ sử dụng để trả lương cho công nhân Thực doanh nghiệp tự bảo hiểm cách ký hợp đồng (với ngân hàng nhà buôn thị trường ngoại hối) cho việc bán số USD mức giá thoả thuận Như doanh nghiệp tránh rủi ro biến động tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, doanh nghiệp dễ dàng mua hay bán ngoại tệ cho việc cung ứng sau hay năm Vì nhiều dự án đầu tư kéo dài hàng thập kỷ, nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro tỷ họ không nhận bảo hiểm Ngay doanh nghiệp không mua hay bán thị trường quốc tế phải đối mặt với biến động tỷ giá hối đoái : Các doanh nghiệp Việt Nam mua bảo hiểm cho loại rủi ro dài hạn mà thị trường Việt nam tràn ngập hàng nhập giá rẻ đồng Việt Nam lên giá Khoản rủi ro không đáng kể tỷ giá hối đoái ổn định Tuy nhiên, xu hướng mở cửa hội nhập kinh tế nay, việc theo đuổi chế độ tỷ giá cố định, thoát ly nhạy bén thị trường dẫn đến vấn đề sau: Nếu tỷ lệ lạm phát nước cao giới bên đất nước dần khả cạnh tranh thị trường quốc tế, gây tổn thất cho cán cân toán quốc tế ảnh hưởng xấu đến sản xuất nước Để bảo vệ tỷ giá cố định phủ thường phải sử dụng cơng cụ hạn chế nhập thuế quan, hạn ngạch, vv… hạn chế luồng vốn luân chuyển quốc tế nhằm kiềm chế thâm hụt cán cân toán Điều mâu thuẫn với yêu cầu tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Hệ thống tỷ giá hối đối cố định khơng cho phép sử dụng sách tiền tệ vào mục tiêu khác (như ổn định việc làm mức giá) mà sử dụng vào mục tiêu trì tỷ giá cố định mức công bố Hệ thống tỷ giá hối đối thả có quản lý Hiện hầu không cố định tỷ giá mức định, họ thường can thiệp vào thị trường ngoại hối, mua bán, nhằm giảm bớt biên độ dao động hàng ngày tỷ giá hối đối Khơng tỷ giá hồn toàn thả theo lực lượng cung cầu hệ thống tỷ giá thả nổi, ngân hàng trung ương có can thiệp định vào thị trường ngoại hối Các nhà kinh tế thường gọi hệ thống tỷ giá thả có quản lý Khác với hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, mục đích can thiệp ngân hàng trung ương hệ thống tỷ giá thả có quản lý hạn chế thu hẹp biên độ giao động tỷ giá hối đoái Trong số trường hợp khác, giới chức tiền tệ cố gắng đảo ngược chiều hướng thay đổi tỷ giá hối đối mà họ coi khơng thích hợp thúc đẩy thay đổi tỷ giá hối đoái mà họ xem đáng mong muốn Như vậy, hệ thống tỷ giá hối đối thả có quản lý kết hợp hệ thống tỷ giá hối đoái thả với can thiệp ngân hàng trung ương Chính sử dụng hệ thống phát huy điểm mạnh hạn chế yếu điểm hai hệ thống: thả cố định Hệ thống thường coi mô tả tốt chế độ tỷ giá hối đoái mà đa số quốc gia theo đuổi III.Tác động thay đổi tỷ giá hối đoái đến kinh tế Tỷ giá có ảnh hưởng quan trọng đến nhiều biến số kinh tế vĩ mô kinh tế mở lạm phát, cán cân thương mại tăng trưởng kinh tế Các tổ chức tài quốc tế ngân hàng giới (WB) quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) thường khuyến nghị phá giá12 đồng nội tệ nước gặp khó khăn cán cân toán quốc tế với lập luận cho phá giá làm cho giá hàng hoá nhập tăng thị trường nước giá hàng hoá xuất giảm thị trường quốc tế Cả hai tác động thường cải thiện sức cạnh tranh quốc tế hàng nước Các nguồn lực thu vào ngành sản xuất nội địa mà cạnh tranh có hiệu so với hàng nhập khẩu, nguồn lực thu hút vào ngành sản xuất nội địa mà cạnh tranh có hiệu thị trường quốc tế Kết xuất tăng lên nhập giảm đi, làm cho cán cân thương mại nước phá giá cải thiện làm tăng tổng cầu Nếu kinh tế cịn nguồn lực chưa sử dụng, hội tốt để doanh nghiệp nước mở rộng sản xuất để đáp ứng nhu cầu cao Kết sản lượng tăng thất nghiệp giảm, đồng thời mức giá có xu hướng tăng13 Tuy nhiên, có số điểm cần ý tác động phá giá đến cán cân thương mại : Sự chậm trễ phản ứng người tiêu dùng Cần phải có thời gian để người tiêu dùng nước phá giá lẫn giới bên điều chỉnh hành vi mua hàng trước môi trường cạnh tranh thay đổi Chuyển từ tiêu dùng hàng nhập sang hàng xuất nước định cần phải có thời gian người tiêu dùng nước định mua hàng không quan tâm đến thay đổi giá tương đối mà nhiều yếu tố khác chẳng hạn thói quen danh tiếng hàng ngoại so với hàng nội; người tiêu dùng nước ngồi khơng thích 12 Thuật ngữ phá giá thường sử dụng đ ể nói tới bâốt kỳ hi ện t ượng giảm giá danh nghĩa c đôầng nội tệ cách có ý với mức độ đáng k ể 13 Thực têố cho thâốy lạm phát thường với phá giá Mức giá chung tằng không t câầu tằng mà chủ yêốu giá đâầu vào nhậ p khẩ u tnh bằầng đôầng nội tệ tằng lên, làm tằng chi phí s ản xuâốt dịch chuyển đường t cung sang bên trái chuyển từ tiêu dùng loại hàng hoá họ vốn quen sử dụng sang hàng nhập từ nước phá giá Hình 10-4 Tác động phá giá đến tổng cầu, mức giá sản lượng Sự chậm trễ phản ứng nhà sản xuất Ngay phá giá cải thiện khả cạnh tranh hàng xuất khẩu, nhà sản xuất nước cần phải có thời gian để mở rộng sản xuất Hơn nữa, đơn đặt hàng thường đặt trước hợp đồng huỷ bỏ ngắn hạn Các nhà máy huỷ bỏ hợp đồng đầu vào nguyên liệu thơ quan trọng Sự cạnh tranh khơng hồn hảo Việc thâm nhập gây ảnh hưởng thị trường quốc tế cơng việc khó khăn thời gian Các nhà xuất nước ngồi khơng chịu chia xẻ thị trường phản ứng trước suy giảm khả cạnh tranh họ cách giảm giá hàng xuất họ sang nước phá giá Tương tự, ngành công nghiệp nước phải cạnh tranh với hàng nhập từ nước phá giá phản ứng trước suy giảm khả cạnh tranh cách giảm giá thị trường nước, hạn chế khối lượng nhập từ nước phá giá Trong thời gian dài hơn, người mua người bán chỉnh lượng xuất nhập khẩu, lượng xuất cao lượng nhập thấp làm cải thiện cán cân thương mại Như vậy, việc giảm giá đồng nội tệ lúc đầu làm cho cán cân thương mại trở nên xấu sau cải thiện Các nhà kinh tế mô tả tượng đường cong hình chữ j minh hoạ hình 10-5 Khi thời gian trơi sau giảm giá đồng nội tệ, cán cân thương mại giảm tới đáy đường j, sau lại cải thiện tăng lên cao vị trí ban đầu Hình 10-5 Đường hình chữ J ảnh hưởng phá giá đến cán cân thương mại ... coi mô tả tốt chế độ tỷ giá hối đoái mà đa số quốc gia theo đuổi III.Tác động thay đổi tỷ giá hối đoái đến kinh tế Tỷ giá có ảnh hưởng quan trọng đến nhiều biến số kinh tế vĩ mô kinh tế mở lạm... áo Jacket Mỹ Như vậy, tỷ giá hối đoái thực tế phản ánh thực tế phản ánh tỷ lệ trao đổi hàng hóa quốc gia khác Vì nhà kinh tế vĩ mô quan tâm đến kinh tế với tư cách tổng thể, nên họ ý đến mức giá... thực tế, nhà kinh tế vĩ mô sử dụng số giá nước: ta tóm gọn cơng thức với kí hiệu E tỷ giá hối đối danh nghĩa, P số giá nước, P* số giá nước ngồi Cơng thức cho thấy tỷ giá hối đoái thực tế cho