Tiểu luận phân tích những điều kiện để phát triển một thị trường chứng khoán việt nam

Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn PHẦN MỞ ĐẦU Trải qua gần 30 năm thực đường lối đổi xây dựng chủ nghĩa xã hội, kể từ Ðại hội VI (năm 1986), 20 năm thực Cương lĩnh xây dựng đất nước thời kỳ độ lên chủ nghĩa xã hội (năm 1991) đến nay, Việt Nam thu thành tựu to lớn, quan trọng Thực đường lối đổi mới, với mơ hình kinh tế tổng qt xây dựng kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, đất nước ta thoát khỏi khủng hoảng kinh tế - xã hội, tạo tiền đề cần thiết để chuyển sang thời kỳ phát triển - thời kỳ đẩy mạnh cơng nghiệp hóa, đại hóa Để xây dựng phát triển kinh tế với tham gia nhiều thành phần kinh tế nước ta đòi hỏi ngày nhiều vốn Bên cạnh vốn Nhà nước cần phải huy động vốn dân cư nước nước Vấn đề huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn nhiệm vụ chiến lược quan trọng Thực tiễn sinh động công đổi nước ta để đáp ứng yêu cầu vốn đặc biệt vốn trung dài hạn nhằm thực nghiệp CNH- HĐH đất nước việc xây dựng phát triển TTCK ổn định nước ta giai đoạn cần thiết Nhưng từ cuối năm 2007 đến nay, tình hình kinh tế giới nước có nhiều biến động mạnh mẽ tỷ giá, nhiên liệu, thiên tai, dịch bệnh , đặc biết biến động thị trường tài ảnh hưởng khủng hoảng tài giới có nguồn gốc từ khủng hoảng tài Hoa Kỳ ( bắt đầu xảy năm 2007 thức bùng nổ năm 2008 sau lan rộng sang nước khác giới ) dẫn đến đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng, tình trạng đói tín dụng, tình trạng sụt giá chứng khoán giá tiền tệ quy mô lớn nhiều nước giới, …điều thể rõ nét thị trường tài giới nói chung châu Á nói riêng có Việt Nam Thị trường tài Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn chịu nhiều ảnh hưởng đặc biệt TTCK Trong giai đoạn TTCK Việt Nam diễn biến phức tạp Điển hình liên tiếp sụt giảm giá chứng khốn hai sàn giao dịch Hà Nội TP HCM Chỉ số VN-Index thức phá đáy kỷ lục với 360,43 điểm vào ngày 23/10/2008 Vn-Index chốt phiên giao dịch cuối tháng 6/2013 đạt 481,12 điểm, giảm 7,19% so với tháng trước, giảm 2,02% so với cuối quý so với cuối năm 2012 tăng 16,29% Kết thúc phiên giao dịch ngày 5/7, số VN-Index 485,66 điểm … Việc số VN-Index biến động tăng giảm phức tạp gây thiệt hại không nhỏ đến ổn định phát triển chung kinh tế Việt Nam Hơn nữa, TTCK nước tăng trưởng cao, bền vững biểu kinh tế quốc gia phát triển thịnh vượng, ổn định, an toàn Cho nên để TTCK Việt Nam vượt qua khó khăn khủng hoảng tài giới phát triển tồn diện , bền vững TTCK tương lai phải nghiên cứu vấn đề ảnh hưởng đến suy giảm TTCK để đưa sách phát triển thích hợp thời gian tới Vì tầm quan trọng trên, việc “Phân tích điều kiện để phát triển thị trường chứng khoán ổn định Việt Nam ” vấn đề cấp thiết bổ ích LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn PHẦN II: LÝ LUẬN CHUNG I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm q trình hình thành, phát triển thị trường chứng khốn a Khái niệm Khái niệm thị trường chứng khoán đa dạng phong phú chưa có định nghĩa chung cho “thị trường chứng khốn (TTCK)” Theo nghiên cứu nhà chun mơn thị trường chứng khốn có tiếng Latinh Btursa, có nghĩa “cái ví đựng tiền! Cịn gọi “Sở giao dịch chứng khốn” Đó thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển (The Stock Exchange- dịch tiếng Việt thị trường chứng khoán, theo chữ Hán chứng khoán giao dịch sở, Sở nơi chốn, giao dịch hoạt động mua bán trao đổi) Theo “Longman Dictionary of Business English-1985” TTCK định nghĩa sau: “An organized market Where Securities are Bought Sold undiel fixed rule” Dịch tiếng Việt thị trường có tổ chức nơi chứng khoán mua bán tuân theo qui tắc ấn định Định nghĩa đưa định nghĩa nêu lên loại chứng khoán (Securities) cổ phiếu (Share) trái phiếu (Bond) Chứng khoán thực từ ghép hai từ đồng nghĩa Chứng khốn có nghĩa (Evidence) Trong tiếng Anh người ta dùng từ Secueitier có nghĩa Writen Evidence of Ownership Từ phân tích hiểu cách “chứng khốn” chứng giấy trắng mực đen quyền sở hữu Cùng với phát triển đổi thị trường vốn, thị trường tiền tệ, đa dạng hoá đời sống kinh tế Thuật ngữ thị trường chứng khốn ly định nghĩa ban đầu có thêm nội dung Dù có nhiều định nghĩa “TTCK” định nghĩa cung cấp khái niệm tổng quát vấn đề Vì thật thiếu sót ta LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn nghiên cứu “TTCK” mà đứng góc độ định nghĩa mà muốn hiểu vấn đề phải nghiên cứu trình phát sinh phát triển lâu dài b Lịch sử hình thành phát triển “TTCK” Lịch sử loài người đời tồn hàng ngàn năm Trong lịch sử phát triển xã hội lồi người trải qua hình thái xã hội khác từ thấp đến cao ứng với hình thái xã hội khác có lực lượng sản xuất quan hệ sản xuất khác tương ứng với chúng xã hội muốn tồn phải lao động sản xuất hàng hố, cải vật chất phục vụ nhu cầu người Trong thị trường chứng khốn hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá Thị trường chứng khoán nguyên thuỷ tồn hàng trăm năm Vào khoảng kỷ XI thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán Cafe để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hố (nơng sản, khống sản, ngoại tệ giá khốn động ) Điểm đặc biệt thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, khơng có hàng hố, ngoại tệ, giá khoán động sản, hay loại giấy tờ Những thương lượng nhằm thống với nhau, hợp đồng mua bán, trao đổi Không biết phát triển thương gia hay hiệu kiểu “thương lượng” mà số lượng người tham gia ngày đông lên Đến cuối thời Trung cổ, phiên chợ riêng trở thành thị trường khoảng cách phiên chợ ngày rút ngắn Những qui ước trao đổi tu bổ thành qui tắc có giá trị bắt buộc người tham gia Từ thị trường chứng khốn bắt đầu hình thành Đến 1986 số nước, giá trị động sản yết giá hệ thống vi tính (yết giá liên tục) việc yết giá cổ phiếu, trái phiếu, khơng cịn tập trung nữa, khơng giao dịch dạng giao miệng Các nhà giao dịch truyền lệnh cho cơng ty chứng khốn thơng qua điểm cuối mạng vi tính LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khoán Năm 1991, hệ thống RELIT tiêu chuẩn hố tiến trình tốn tiền giao dịch chứng khoán Sau giao dịch thương lượng thị trường + Thành lập thị trường biến tướng: 1986 Pháp lập thị trường Matif, 1987 thị trường Monep Các thị trường lập cho nhà quản lý hồ sơ chứng khốn phịng ngừa rủi ro liên quan đến biến động cổ phiếu, tỉ lệ lãi suất, tỉ giá hối đoái Và thị trường có mục đích tăng vốn khả thị trường giao qua khả kinh doanh chênh lệch giá Và thị trường thực thời đại Sự hình thành “TTCK” giới vào kỉ 15 với thăng trầm lịch sử tồn đến ngày Sau nhiều năm chờ đợi chuẩn bị vào ngày 11.7.1998 Chính phủ nước ta ký nghị định 18/CP ban hành chứng khoán thị trường chứng khốn Và đánh dấu đời thị trường chứng khoán Việt Nam Vai trò TTCK kinh tế thị trường Với trình phát triển lâu dài mình, TTCK cho thấy vị trí khơng thể thiếu kinh tế thị trường Nó có vai trị quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường TTCK kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho Nhà nước doanh nghiệp Nó yếu tố hạ tầng quan trọng công cụ đem lại nhiều lợi ích Vai trị TTCK nhiều nhìn chung lại có vai trị chủ yếu sau: a) Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Như ta thấy kinh tế kế hoạch hố tập trung khơng có khái niệm giao lưu vốn khơng có nhu cầu tiền vốn để đầu tư cho sản xuất Nền kinh tế hoạt động cỗ máy chứng nhắc đạo tập trung Nhà nước Cơ chế phân phối bình quân theo giá bao cấp làm tê liệt chức đồng tiền phá vỡ quan hệ cung cầu qui luật giá trị Nền kinh tế phát triển què quặt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khoán Khi chuyển sang chơ chế thị trường doanh nghiệp chủ động sản xuất kinh doanh vấn đề thị trường định Tạo môi trường cạnh tranh cho doanh nghiệp Nhu cầu giao lưu vốn xuất hiện, phản ánh qui luật cung cầu qui lụât giá trị Nhu cầu bắt nguồn từ hai phía: người cần vốn người có vốn Người ta ví thị trường chứng khốn, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ phận dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ, tạo thành nguồn vốn khổng lồ cho kinh tế quốc dân Đồng thời tạo cho doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận nhiều hơn, kích thích doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu cách vừa sản xuất vừa mua bán chứng khoán TTCK giúp Nhà nước giải vấn đề ngân sách, hạ tầng sở, trực tiếp cải thiện đời sống người tiêu dùng b Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn kinh doanh có hiệu Khả linh động tức chứng phiếu yếu tố cần nhà đầu tư đầu tư vốn Thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt tối ưu Khi doanh nghiệp cần vốn để mở rộng qui mơ doanh nghiệp phát hành loại chứng khốn để huy động vốn Phương thức cịn gọi “vay vốn qua phát hành” Doanh nghiệp vay vốn người có tiền tích luỹ Những người mong muốn đầu tư tiền nhàn rỗi vào giá trị động sản Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu để người dân ghi mua, phát hành cổ phiếu doanh nghiệp tăng vốn tự có cách góp vốn, cổ phiếu Khi phát trái phiếu doanh nghiệp tăng nguồn vốn vay dân LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn Ngược lại doanh nghiệp chưa có hội sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp dự trữ chứng khoán tài sản kinh doanh Mặt khác TTCK cịn giúp doanh nghiệp xâm nhập lẫn thơng qua việc mua bán cổ phiếu việc sát nhập mở rộng hợp đồng kinh doanh doanh nghiệp thực thơng qua TTCK Mặc dù chứng khốn mua bán thị trường mua bán tài sản doanh nghiệp, vốn khả dụng kinh tế ln phát triển trì Thậm chí doanh nghiệp bị phá sản khơng bám vào tay cổ đơng khác cổ đơng trì phát triển HDDN c Công cụ đánh giá doanh nghiệp, dự đoán tương lai Thị trường chứng khoán biến động phức tạp nhanh chóng Để lựa chọn phương án đầu tư thích hợp người ta phải có phương pháp xác định cho tình hình cụ thể với tham vọng theo dõi biến động chung giá chứng khốn người ta cố gắng tìm biện pháp xác định khác Đó lí đời số thị trường (market index) số cung cấp thơng tin thị trường nói chung Sự hình thành thị trường chứng khốn doanh nghiệp thị trường chứng khoán bao hàm đánh giá thực trạng doanh nghiệp Trong dự đoán tương lai Thị trường cổ phiếu cao hay thấp biểu mức độ đầu tư tài Trạng thái kinh tế doanh nghiệp đặc biệt mức độ cổ tức mà cổ đông hưởng giá thặng dư cổ phiếu thể khả mang lại lợi tức thu nhập cho doanh nghiệp cho cổ đơng Thuờng doanh nghiệp làm ăn tốt, có khả trả lợi tức cổ phần cao có doanh nghiệp có quản lý tốt ăn lên làm Tuy nhiên có cổ phiếu cổ tức khiêm tốn có giá trị thị trường cao Vì doanh nghiệp có nhiều triển vọng tương lai LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn Nhìn chung thị trường chứng khốn cịn vốn vào chức khác chức TTCK khuyến khích dân chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn tiết kiệm vào công đầu tư TTCK công cụ làm giảm áp lực lạm phát, TTCK đảm bảo tính khoản cho số tiền tiết kiệm đầu tư dài hạn TTCK tạo thói quen đầu tư ba chức ba chức quan trọng đặc biệt, dù để ý tầm vi mô hay vĩ mô Nguyên tắc hoạt động điều kiện cho hình thành TTCK a Nguyên tắc hoạt động Sự hoạt động TTCK phức tạp, nhìn chung hoạt động tn theo nguyên tắc sau: + Nguyên tắc trung gian thị trường chứng khốn hoạt động khơng phải trực tiếp người muốn mua hay bán chứng khoán thực mà người môi giới trung gian thực Đây nguyên tắc trung gian cho tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán Nguyên tắc trung gian nhằm bảo đảm loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, đặn, hợp pháp ngày phát triển, bảo vệ lợi ích người đầu tư Trong có mơi giới trung gian thương gia chứng khoán * Nguyên tắc đấu giá: việc mua bán chứng khoán phải tuân thủ theo ngun tắc đấu giá Vì khơng phải bạn muốn mua mua mà cịn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác Hiện có ba hình thức đấu giá + Đấu giá trực tiếp: nhà môi giới trực tiếp gặp Thông qua trung gian (chuyên gia chứng khoán quầy giao dịch sân) + Đấu giá gián tiếp: hình thức mơi giới khơng trực tiếp gặp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn + Đấu giá tự động: hình thức đấu giá qua hệ thống Computer nối mạng máy chủ sở giao dịch với hệ máy công ty chủ máy khốn thành viên * Ngun tắc cơng khai: ngun tắc mà tất hoạt động thị trường chứng khốn cơng chúng cơng khai, loại chứng khoán thị trường chứng khoán, tình hình tài Kết kinh doanh cơng ty có chứng khốn đăng ký niêm yết thị trường, số lượng giá loại chứng khốn mua bán thơng báo cơng khai thị trường phương tiện thông tin đại chúng b) Điều kiện cho hình thành TTCK Khơng phải lúc ta muốn thành lập TTCK thành lập Mà muốn thành lập TTCK hoạt động có hiệu phải đảm bảo số điều kiện định * Điều kiện cổ phần hố có kinh tế ổn định vấn đề tạo nguồn hàng cho thị trường Gắn liền với lĩnh vực chương trình cổ phần hố việc phát hành trái phiếu cơng ty trái phiếu phủ Để tạo mơi trường cho cổ phần hố phải: xây dựng sở liệu để phân loại doanh nghiệp Nhà nước, sở quản lý áp dụng hình thức cổ phần hố cho loại hình Xử lý vấn đề nợ tồn đọng, sở nâng cao tài sản có doanh nghiệp tạo điều kiện cho trình cổ phần Xây dựng hệ thống kế toán đánh giá giá trị doanh nghiệp * Điều kiện pháp lý: thị trường chứng khoán liên quan đến vấn đề sở hữu, quan hệ vay mượn quan hệ kinh tế chủ thể toàn đời sống kinh tế xã hội Bởi có nhiều văn pháp lý liên quan đến hoạt động TTCK Do nhu cầu vốn cao nên giai đoạn đầu TTCK hoạt động khơng có tổ chức khơng có hệ thống pháp lí điều chỉnh kịp thời Vì xây dựng hệ thống pháp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn lý điều kiện quan trọng tạo hành lang pháp lý cho TTCK phát triển tiêu đề trì lịng tin bảo vệ nhà đầu tư Có nhiều văn pháp lí xây dựng + Luật /pháp lệnh nghị định CK TTCK + Luật /nghị định lưu giữ CK + Luật/ nghị định Uỷ ban CK quốc gia + Quy định niêm yết, giao dịch, quĩ đầu tư Những văn gián tiếp tác động đến TTCK: + Luật dân + Luật thương mại + Luật Thuế + Luật doanh nghiệp + Luật đầu tư * Điều kiện kĩ thuật tổ chức Để giúp cho hoạt động thị trường diễn trôi chảy, hiệu cần xây dựng hệ thống giao dịch, hệ thống xử lý liệu, hệ thống thơng tin, hệ thống tốn bù trừ, lưu giữ chứng khốn với mơ hình mức độ tự động hố thích hợp đáp ứng khối lượng giao dịch ban đầu, mặt khác tính xu hướng mở rộng thị trường khả nâng cấp sở có sẵn Bên cạnh xây dựng sở hạ tầng cho TTCK cần phát triển tổ chức hoạt động thị trường + Các công ty bảo hành phát hành CK + Các công ty môi giới CK + Các công ty giao dịch CK cho + Các quĩ đầu tư 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khốn lành mạnh Vì phủ thông qua ngân hàng để phát hành thêm tiền vào lưu thông Tạo sức ép lạm phát thông qua TTCK việc phát hành trái phiếu thuận lợi + TTCK cơng cụ kiểm sốt thu hút vốn đầu tư nước ngồi TTCK cơng cụ cho phép kiểm sốt vốn ĐTNN tốt hoạt động cơng khai + TTCK lưu động hố nguồn vốn nước Một việc đầu tư vào doanh nghiệp có lợi cho tầng lớp dân từ qua TTCK khoản tiết kiệm sẵn sàng từ bỏ bất động hố, chấp nhận vào q trình đầu tư + Thị trường CK điều kiện cho trình cổ phần hố: cổ phần hố q trình chuyển từ doanh nghiệp Nhà nước sang công ty cổ phần Địi hỏi phải có TTCK, TTCK sở, tiền đề vật chất cho trình cổ phần hoá trật tự pháp luật, phù hợp với tâm lý người đầu tư + TTCK kích thích doanh nghiệp hoạt động đàng hoàng hơn: Nhờ TTCK doanh nghiệp đem bán phát hành cổ phiếu; trái phiếu họ mà ban quản lý TTCK chấp nhận cổ phiếu, trái phiếu hợp lệ: kinh doanh hợp pháp, tài lành mạnh dân chúng mua cổ phiếu cơng ty thành đạt Vì kích thích doanh nghiệp hoạt động đàng hồng b Những nhược điểm Như nêu TTCK có vai trị tích cực huy động vốn song phát huy hoạt động tốt, đảm bảo lành mạnh cần thiết Nhưng bên cạnh TTCK có nhiều mặt tiêu cực cần tránh để hạn chế thấp rủi ro tạo điều kiện cho phát huy hết vai trị + Yếu tố đầu cơ: yếu tố làm ảnh hưởng dây truyền làm cho cổ phiếu tăng giá cao giả tạo, điều dẫn đến khan hay thừa thãi làm cho giá cổ phiếu tăng giảm đột biến 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn + Mua bán nội gián: Đây tượng cá nhân lợi dụng việc làm thu thơng tin nội đơn vị kinh tế để mua bán cổ phiếu đơn vị nhằm thu lợi cho mình, gây ảnh hưởng giá cổ phiếu thị trường + Mua bán cổ phiếu ngồi TTCK luật TTCK hạn chế nhà mơi giới mua bán cổ phiếu ngồi thị trường chứng khốn, để việc xảy gây hậu khó lường Vì phận quản lý khơng biết việc chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phiếu đơn vị Mọi mua bán ngồi có khả tạo áp lực cho nhà đầu tư khác PHẦN III THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM I/ Tính tất yếu việc thành lập TTCK Việt Nam Bối cảnh kinh tế Việt Nam chủ trương đổi chế quản lý theo chế thị trường Trong chục năm, kinh tế nước ta chế tập trung quan liêu bao cấp, kinh tế phát triển chậm, có thời gian rơi vào khủng hoảng nghiêm trọng, với việc lạm phát phi mã, cấu kinh tế cân đối lớn đặc biệt khó khăn to lớn đời sống nhân dân Từ yếu chế cũ đến năm 1986, Đảng Nhà nước chuyển sang chế : chế thị trường có điều tiết Nhà nước, đến kinh tế có biến đổi đáng mừng đem lại số thành quan trọng bước đầu Theo chế mới, hình thức đa dạng hoá, kinh tế trở thành kinh tế hỗn hợp có nhiều thành phần: kinh tế quốc doanh, kinh tế tập thể, kinh tế cá 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khốn thể Cùng với nơng nghiệp có nhiều thay đổi, ruộng đất trao cho hộ gia đình sử dụng dài hạn Nhờ mà lương thực thực phẩm khơng đủ tiêu dùng nước mà cịn có để xuất Cụ thể từ năm 1989 nước ta bắt đầu xuất gạo đứng đầu giới Trong công nghiệp dịch vụ Nhà nước giao quyền tự chủ kinh doanh cho doanh nghiệp doanh nghiệp tự chịu trách nhiệm hoạt động sản xuất kinh doanh kết kinh doanh Đặc biệt hàng loạt chế sách Nhà nước ban hành tạo thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngồi có việc khuyến khích thành lập cơng ty liên doanh, đưa luật đầu tư nước 12/1987 Ngồi cịn ban hành pháp lệnh ngân hàng luật công ty TNHH cơng ty cổ phần nhằm đẩy nhanh q trình chuyển sang chế thị trường Chính thay đổi tích cực tạo nên sở để thành lập nên thị trường chứng khoán Việt Nam Thực ra, chứng khoán xuất từ lâu Việt Nam, cơng trái dài hạn, trái phiếu phát hành thường áp đặt cho công chúng mua Nhà nước cần vốn để làm việc lớn Với lãi suất thấp giá trị đồng tiền không bảo đảm biện pháp hành thiếu hấp dẫn nên hiệu chứng khốn khơng cao Khi kinh tế có nhiều thành phần, khu vực kinh tế tư nhân mở rộng, luật doanh nghiệp đời Theo cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu, trái phiếuvà chúng trở thành mặt hàng thị trường chứng khoán Nếu TTCK thành lập việc mua bán mặt hàng dễ dàng việc thu hút vốn thuận tiện Môi trường tăng trưởng kinh tế nhu cầu đòi hỏi thành lập TTCK a- Mối quan hệ đầu tư phát triển kinh tế Ngày phát triển kinh tế trở thành thách thức thường xuyên quốc gia, dân tộc Phát triển nhanh hay chậm điều kiện bùng nổ dân số không đem lại giàu có thịnh vượng hay nghèo nàn lạc hậu mà 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khốn củng cố, nâng cao làm xói mịn, hạ thấp vị trí vai trị nước cộng đồng quốc tế Quy luật phát triển là: nguồn tiết kiệm, tích luỹ xã hội phải huy động, tập trung hầu hết vào lĩnh vực đầu tư nhanh, nhiều, đặn kinh tế đất nước phát triển với tốc độ cao Bắt đầu từ tiết kiệm chuyển sang đầu tư tạo nên phát triển trở lại tiết kiệm nhiều hơn, chuyển sang đầu tư lớn tạo nên tốc độ phát triển cao b- Tiết kiệm- nguồn gốc đầu tư Một kinh tế phát triển nhanh có đủ vốn đầu tư tốc độ tăng lượng vốn đầu tư hăng năm lớn gấp ba, bốn lần tốc độ tăng tổng sản phẩm quốc dân(GDP) Tiết kiệm nguồn gốc sản sinh đầu tư Quy mô vốn đầu tư lớn hay nhỏ lại phụ thuộc vào hai nhân tố: qui mô tiết kiệm lớn hay nhỏ khả huy động tập trung nguồn tiết kiệm chuyển giao vào đầu tư cao hay thấp Nhưng qui mô đầu tư lại phụ thuộc vào qui mô hiệu số thu nhập chi tiêu qui mơ thu nhập tăng nhanh chi tiêu qui mô tiết kiệm tăng ngược lại qui mô tiết kiệm giảm Điều thể rõ kinh tế vĩ mô qua công thức : S = Yd - C Trong : S qui mơ tiết kiệm Yd thu nhập thoả dụng C qui mô tiêu dùng Trên giới hầu xem tiết kiệm nguồn đầu tư tiết kiệm quốc sách Với việc làm Nhật Bản đạt thành công to lớn Mỗi năm nhân dân Nhật Bản tiết kiệm 20% thu nhập dùng để đầu tư 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khoán gần 50 sau đại chiến giới thứ hai Nhật trở thành nước công nghiệp đại nhì giới Nguồn tiết kiệm nước gọi tổng tiết kiệm bao gồm: - Nguồn tiết kiệm dân cư - Nguồn tiết kiệm doanh nghiệp - Nguồn tiết kiệm Chính Phủ Nhưng ba nguồn nguồn tiết kiệm dân cư lớn Nó nguồn vốn để phát triển đầu tư tạo lợi nhuận Có đủ vốn đầu tư sử dụng có hiệu dẫn tới tốc độ tăng trưởng kinh tế cao Lãng phí vốn đầu tư loại lãng phí lớn kinh tế, hoạt động làm xói mịn hiệu tiết kiệm, làm hạn chế phần tốc độ tăng trưởng kinh tế c- Vốn đầu tư nước, vốn đầu tư nước Tổng nguồn vốn đầu tư hai nguồn cung ứng nguồn vốn nước nguồn vốn nước Nếu sử dụng nguồn vốn nước tiết kiệm chi phí đầu tư kiềm chế lạm phát, không bị tác đông biến động thị trường vốn quốc tế, trả lợi tức ngoại tệ, không bị người nước ngồi bóc lột bị chuyển lợi nhuận ngoại tệ nước họ; toàn tài sản tăng lên nước Tuy nhiên, nguồn vốn ngồi nước có tác dụng nhanh chóng việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam TTCK đời từ lâu giới Việt Nam khái niệm mẻ Tuy nhiên để Việt nam hồ vào với phát triển giới tạo đà thúc đẩy kinh tế nước phát triển phải cố gắng để xây dựng nên TTCK Đây cơng việc khó khăn địi hỏi cố gắng, tâm nhiều ban ngành cấp lãnh đạo Sau ba tháng ríêt chuẩn bị, kiện đáng ghi nhớ có ý nghĩa đời sống kinh 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khốn tế trị nước ta việc khai trương TTCK nước ta ngày 20/ 7/ 2000 Năm 2000, với 02 công ty niêm yết đưa TTGDCK TP.HCM vào hoạt động, TTCK có mức tăng trưởng nhanh giá nguồn cung hàng hóa khan hiếm, số VN Index liên tục tăng đạt tới đỉnh điểm 571,04 điểm ngày 25/6/2001 Sau đó, thị trường liên tục sụt giảm suốt năm sau đó, trước tăng mạnh trở lại vào cuối năm 2003 Năm 2005, sau TTGDCK Hà Nội vào hoạt động, tổng số công ty niêm yết hai thị trường 44 công ty với tổng giá trị niêm yết 4,94 nghìn tỷ đồng Tuy nhiên, nhìn chung, giai đoạn 20002005 giai đoạn hoạt động trầm TTCK Việt Nam Kể từ năm 2006 đến nay, TTCK Việt Nam bắt đầu khởi sắc có bước tăng trưởng mạnh mẽ số lượng công ty niêm yết lẫn doanh số giao dịch Tính đến cuối năm 2009, có 541 doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu hai SGDCK chứng quỹ đại chúng niêm yết, với tổng giá trị niêm yết đạt 127,489 nghìn tỷ đồng, tăng 66,5 lần so với cuối năm 2005 Tổng giá trị vốn hóa thị trường tính thời điểm ngày 31/12/2009 ước đạt 620,551 ngàn tỷ đồng tương đương với gần 38% GDP năm 2009 Tính đến tháng đầu năm 2013, số lượng công ty niêm yết tăng khoảng cơng ty; có 21 cơng ty chứng quỹ bị hủy niêm yết (16 công ty huỷ niêm yết bắt buộc, công ty huỷ niêm yết tự nguyện, công ty chuyển sang thị trường UPCoM), đưa tổng số công ty niêm yết sàn khoảng 737 công ty (chưa kể 135 công ty giao dịch hệ thống UPCoM) Thị trường chứng khốn có tăng trưởng khơng quy mơ niêm yết mà tính khoản thị trường Nếu năm 2005, bình quân có 667.600 cổ phiếu giao dịch phiên, năm 2006, số tăng lên 2,6 triệu đơn vị (tăng 3,93 lần), tiếp tục tăng lên 9,79 triệu 18,07 triệu hai năm sau Tốc độ luân chuyển thị trường giai đoạn liên tục tăng từ 0.43 lần (năm 2006) lên 0.64 lần (năm 2007), 0.68 lần (năm 2008) ước đạt 1.13 lần (năm 2009) 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn Giai đoạn 2006-2009 chứng kiến kỷ lục TTCKVN Tháng 3/2007, số chứng khoán đạt mức cao VNIndex đạt mức 1,170.67 điểm HASTC-Index đạt 459.36 điểm Trong đó, xét khối lượng giao dịch, tháng 5/2009 tháng có khối lượng giao dịch lớn nhất, bình qn có 77 triệu cổ phiếu giao dịch phiên, với giá trị đạt 2.270,57 tỷ đồng Năm 2012 thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm, quy chiếu với tình hình kinh tế vĩ mơ thực tế năm tồi TTCK Việt Nam VN- Index có lúc sụt giảm mạnh, có ngang tính tăng 17% (từ mức 351 điểm ngày 30/12/2011 lên sát 413 điểm vào ngày cuối năm 2012 Tổng số vốn huy động qua TTCK năm 2012 đạt kỷ lục từ trước đến nay, với 170.000 tỷ đồng, tăng 40% so với năm 2011 Trong đó, lượng vốn huy động qua kênh trái phiếu, đặc biệt trái phiếu phủ đạt 160.000 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với năm 2011; tháng đầu năm 2013 tổng mức huy động thị trường chứng khốn thơng qua phát hành cổ phiếu, đấu giá cổ phần hóa đấu thầu trái phiếu phủ đạt 114.840 tỷ đồng (tăng 37% so với kỳ năm 2012) Tuy nhiên, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu giảm mạnh, đạt 2.344 tỷ đồng (giảm 58% so với kỳ năm ngoái); đấu giá cổ phần hoá đạt 420 tỷ đồng (tăng 75% so với kỳ); Tổ chức 110 đợt đấu thầu TPCP với tổng giá trị trúng thầu đạt 112.000 tỷ đồng (chiếm 67% so với tổng khối lượng trúng thầu năm 2012) Mặc dù có bước phát triển nhảy vọt so với năm 2000 thị trường giao dịch cổ phiếu nhiều biến động hạn chế tính khoản đặc biệt thị trường có dấu hiệu suy giảm Bên cạnh đó, hàng hóa niêm yết TTCK chưa đa dạng, chất lượng chưa cao, chưa đáp ứng nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư Các dịch vụ tiện ích cho nhà đầu tư thị trường nghèo nàn, mặt khác bối cảnh kinh tế giới nước bộc lộ nhiều khó khăn, nên TTCK năm 2013 cịn đối mặt với khơng thách thức Tuy nhiên, việc giải thách thức lớn là: nợ xấu ngân hàng, 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khốn hàng tồn kho đóng băng tín dụng đạt kết lớn năm 2013 động lực đáng kể tác động tích cực lên TTCK Những thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam a Những thuận lợi Năm 1986 đánh dấu thay đổi đường lối đổi Chính phủ nhằm chuyển kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước Cuộc cải cách kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực tạo nên tiền đề để hình thành thị trường tài Việt Nam Điều quan trọng Nhà nước khẳng định đa dạng hố hình thức sở hữu Cơ cấu kinh tế nhiều thành phần cho phép giải phóng lực sản xuất kinh doanh, huy động tối đa có hiệu lực cho cơng phát triển đất nước Những thành tựu kinh tế đáng khích lệ năm qua khả quan, lạm phát giảm xuống 17,2% năm 1992 5,2% năm 1993, ổn định kinh tế đôi với tăng trưởng, đầu tư nước ngồi lên tới gần 15 tỷ la ý tưởng hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam khả thi tương lai gần Nền kinh tế thị trường thay đổi dần thói quen nếp nghĩ dân chúng việc sử dụng vốn tích luỹ Là nước có kinh tế phát triển sau nên Việt Nam có thuận lợi tiếp thu khoa học tiên tiến giới, có thời điều kiện để rút kinh nghiệm bổ sung khiếm khuyết mơ hình thị trường chứng khoán nước Những điều kiện thuận lợi tiền đề để chuẩn bị đời thị trường chứng khốn nước ta Chính vậy, từ năm 1990 pháp lệnh ngân hàng (điều 32 điều 49) Chính phủ cho phép ngân hàng phối hợp với Bộ Tài tổ chức thực số nghiệp vụ thị trường chứng khốn Tháng 8/1992 Chính phủ văn số 4396-KTĐN rõ “Để chuẩn bị việc cho đời 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam mà xuất số tiền đề, nội dung cần thiết từ vấn đề pháp quy, tổ chức máy điều hành, địa điểm triển khai bước triển khai “ b Những khó khăn Nền kinh tế chưa thật ổn định, hiệu kinh tế thấp, tỷ lệ tích luỹ đầu tư cịn nhỏ Năng suất lao động thấp, chất lượng nhiều sản phẩm sức cạnh tranh, thị trường tiêu thụ hẹp Kỹ quản lý yếu kém, báo cáo tài thường khơng xác, bị sửa đổi bổ sung, sai thật… điều cung cấp thông tin thiếu xác khơng đầy đủ tăng độ rủi ro cho nhà đầu tư - Các tổ chức tài ngân hàng nước cịn thiếu yếu dịch vụ, sản phẩm dành cho tầng lớp khác kinh tế, ngân hàng nước ngồi bị hạn chế Các ngân hàng có kinh nghiệm, uy tín tiêm lực tài mạnh không nhiều Về môi trường pháp lý, hệ thống pháp luật năm củng cố, bổ sung thực chưa đồng hiệu lực , việc chấp hành luật có chưa nghiêm minh, nên kéo theo nhiều hậu tiêu cực làm giảm sút lòng tin Đây khó khăn có ý nghĩa đặc biệt quan trọng dẫn đến thành công hay thất bại thị trường chứng khoán PHẦN VI MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO SỰ PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH TTCK Ở VIỆT NAM Nhằm phát triển đảm bảo TTCK Việt Nam hoạt động ổn định , tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam, trì trật tự, an tồn, mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khoán quản lý, giám sát thị trường, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư, bước nâng cao khả cạnh tranh … theo em, cần thực số biện pháp sau: Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu cổ phiếu cơng ty loại chứng khốn phổ biến thị trường đồng thời chúng xác định nguồn hàng cho thị trường Nhưng thực tế tiến trình cổ phần hố cịn chậm, chất lượng nên phần lớn doanh nghiệp chưa đủ điều kiện để phát hành công chúng đồng thời yếu hệ thống pháp luật chưa tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành chứng khốn Do ta cần có số biện pháp cụ thể nhằm thúc đẩy tiến trình cổ phần hố, nâng cao chất lượng cơng ty cổ phần hoá: - Đơn giản hoá điều kiện phát hành, niêm yết chứng khoán cho phù hợp với điều kiện Việt Nam - Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá nâng cao chất lượng doanh nghiệp cổ phần hố - Cần điều chỉnh sách cấp phát vốn ngân sách Nhà nước DNNN, mở rộng quyền làm chủ tài doanh nghiệp - Cần có sách khuyến khích thành lập cho công ty cổ phần loại hình cơng ty cung cấp chủ lực hàng hố chứng khốn cho thị trường - Có giải pháp cho tình trạng chênh lệch cung cầu thị trường Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khốn Trái phiếu phủ loại hàng hố thị trường chứng khoán bên cạnh cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp - Cần chuẩn hoá điều kiện kỹ thuật trái phiếu thống chủ thể phát hành Bộ tài chính; tổ chức phát hành nên thơng qua số tổ hợp phân phối chứng khoán, nhằm tạo thống thời hạn đáo hạn trái phiếu không nên trực tiếp phát hành riêng lẻ nay, qua dễ dàng đưa trái phiếu vào niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán - Cần đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu công chúng với nhiều loại thời hạn khác nhau: 1, 3, 5, 10, 15, 20 năm có điều khoản khuyến khích trái phiếu có thời gian đáo hạn tương đối dài (10- 20 năm) - Mệnh giá nên phát hành đồng không nên đưa mệnh giá lớn Cần mạnh dạn phát hành trái phiếu cơng trình xây dựng sở hạ tầng lĩnh vực thuộc kỹ thuật công nghệ cao thị trường vốn quốc tế - Cần có sách lãi suất hợp lý, cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp theo thời điểm Cũng cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu Chính phủ nhà đầu tư có tổ chức (hiện thuế thu nhập từ trái phiếu cá nhân miễn) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần - Cần đẩy mạnh đổi cấu doanh nghiệp Nhà nước thông qua biện pháp điều chỉnh cấu đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước, đồng thời tiếp tục xếp lại doanh nghiệp Nhà nước có phù hợp với đường lối phát triển kinh tế nhiều thành phần - Điều chỉnh việc đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước theo hướng vốn ngân sách đầu tư cho dự án phát triển sở hạ tầng, cơng ích hỗ trợ phần cho phát triển công nghệ cao Vốn tín dụng ưu đãi nên áp dụng 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn cho dự án thuộc diện khuyến khích theo luật đầu tư nước Các hoạt động tuý khác phải sử dụng nguồn vốn tín dụng thơng thường thơng qua phát hành trái phiếu công chúng bảo lãnh tổ chức kinh tế có uy tín Mục tiêu TTCKVN giai đoạn tới đặt sau: Một là, phát triển thị trường chứng khoán phải dựa chuẩn mực chung thị trường thông lệ quốc tế tốt nhất, phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế – xã hội đất nước, tích cực hội nhập với thị trường tài khu vực quốc tế Hai là, phát triển TTCK đồng bộ, toàn diện, hoạt động hiệu quả, vận hành an toàn, lành mạnh, vừa góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển xã hội vừa tạo hội đầu tư sinh lợi, góp phần nâng cao mức sống an sinh xã hội Ba là, phát triển TTCK nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán tổ chức giao dịch theo nguyên tắc thị trường, có quản lý, giám sát Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khốn Bốn là, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ thị trường, đảm bảo cho tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khốn hoạt động an tồn, hiệu dựa tảng quản trị rủi ro phù hợp với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế Từng bước tái cấu hệ thống trung gian thị trường nguyên tắc không gây xáo trộn lớn bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp thành viên thị trường Năm là, phát triển TTCK mối tương quan với việc phát triển thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm, nhằm tạo hệ thống thị trường tài thống nhất, đồng có quản lý, giám sát nhà nước Hoạt động quản lý, giám sát, điều hành phát triển quan quản lý nhà nước phải thống mục tiêu, mục đích, định hướng giải pháp thực 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khoán Sáu là, chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, bước thu hẹp khoảng cách phát triển TTCK Việt Nam so với thị trường khác khu vực giới KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán thực thể phức tạp quan trọng kinh tế Nó giúp giảm bớt “phí tổn trung gian” tạo điều kiện cho người vay người cho vay lựa chọn cách đầu tư sử dụng vốn cách hiệu đồng thời công cụ quan trọng để Nhà nước điều tiết phát triển kinh tế Nhờ ưu việt vượt trội đó, TTCK phát triển mạnh mẽ hầu giới Nước ta nói riêng nước xu hướng chuyển từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường nhu cầu vốn lớn khó huy động Nhưng nhờ hoạt động phát hành chứng khốn, người lao động cảm thấy thật chủ nhân, cảm thấy bình đẳng họ cố gắng dốc lực tiền để phát triển đơn vị, xí nghiệp Chúng ta tin tưởng tương lai, với việc khắc phục hạn chế, mở cửa thị trường , minh bạch sách, cơng khai hố thơng tin…, với hồi phục kinh tế giới Việt Nam, quan tâm đạo, điều hành thị trường Chính phủ, ngành, cấp Ủy ban chứng khốn Nhà nước… thị trường chứng khoán Việt Nam ngày thu hút nhiều nguồn vốn, từ đầu tư góp phần đưa đất nước phát triển bền vững Nam Định, ngày 10 tháng năm 2013 HỌC VIÊN 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Mơn học Thị trường chứng khốn Trần Trung Kiên MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN II: LÝ LUẬN CHUNG .3 I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khốn .3 Vai trị TTCK kinh tế thị trường Nguyên tắc hoạt động điều kiện cho hình thành TTCK .8 Ưu nhược điểm TTCK 11 PHẦN III: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 13 I/ Tính tất yếu việc thành lập TTCK Việt Nam 13 Bối cảnh kinh tế Việt Nam chủ trương đổi chế quản lý theo chế thị trường 13 Môi trường tăng trưởng kinh tế nhu cầu đòi hỏi thành lập TTCK .14 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam 16 Những thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam 18 PHẦN IV: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO SỰ PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH TTCK Ở VIỆT NAM 20 KẾT LUẬN 24 MỤC LỤC .25 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận: Môn học Thị trường chứng khoán 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... ta ký nghị định 18/CP ban hành chứng khoán thị trường chứng khoán Và đánh dấu đời thị trường chứng khoán Việt Nam Vai trò TTCK kinh tế thị trường Với trình phát triển lâu dài mình, TTCK cho thấy... chứng khốn PHẦN II: LÝ LUẬN CHUNG I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khốn a Khái niệm Khái niệm thị trường chứng khoán đa dạng phong phú... chuyển sang chế thị trường Chính thay đổi tích cực tạo nên sở để thành lập nên thị trường chứng khoán Việt Nam Thực ra, chứng khoán xuất từ lâu Việt Nam, cơng trái dài hạn, trái phiếu phát hành thường