Tiểu luận pháp luật về hoạt động của ngân hàng thương mại trên thị trường chứng khoán việt nam

MỤC LỤC A LỜI MỞ ĐẦU….…………………………………………………………………4 B NỘI DUNG……………………………………………………………………… I KQC Ngân hàng Thương mại Thị Trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán .6 1.2 Hoạt động thị trường chứng khoán Hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán .8 2.1 Các mơ hình hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán 2.1.1 Trên thị trường sơ cấp (primary market): 2.1.2 Trên thị trường thứ cấp (secondary market): 2.2 Các nghiệp vụ ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán 11 2.2.1 Ngân hàng nhân tố góp phần thúc đẩy q trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước hình thành cơng ty cổ phần 11 2.2.2 Ngân hàng giúp Cơng ty phát hành chứng khốn thị trường chứng khoán sơ cấp .11 2.2.3 Ngân hàng làm trung gian mua bán chứng khoán thị trường thứ cấp 12 2.2.4 Cung cấp dịch vụ lưu giữ quản lý chứng khoán cho khách hàng Dịch vụ thực theo hai cách 12 2.2.5 Thực việc toán chứng khoán .13 2.2.6 Công tác toán bù trừ 14 2.2.7 Tư vấn phát hành mua bán chứng khoán 15 Mối quan hệ hoạt động NHTM hoạt động thi trường chứng khoán 21 Trên thị trường sơ cấp 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1 Vai trò phát hành 22 1.2 Vai trò đầu tư trực tiếp .22 1.3 Vai trò phân phối, bảo lãnh phát hành .23 Trên Thị trường thứ cấp 23 2.1 Kinh doanh trái phiếu 23 2.2 Sản phẩm phái sinh 24 2.3 Cho vay chứng khoán 24 II/ Hoạt động cua NHTM thi trường chứng khoán Việt Nam 24 Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .24 1.1 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 24 1.2 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 28 Sự tham gia Ngân hàng thương mại Thị trường chứng khoán 31 2.1 Ngân hàng thương mại tham gia với tư cách tổ chức cung cấp dịch vụ thơng qua các cơng ty chứng khốn 32 2.2 Ngân hàng thương mại tham gia vào thị trường chứng khoán với tư cách chủ thể phát hành chứng khoán 38 2.3 Nguyên nhân hạn chế hoạt động Ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán 40 III Một số giải pháp phương hướng hoàn thiện 43 Đối với Nhà nước Cơ quan quản lý thị trường 43 Các giải pháp Ngân hàng thương mại .47 C KẾT LUẬN 50 D DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC VÀ ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ THAM GIA CỦA CÁC THÀNH VIÊN Tiêu chuẩn đánh giá tham gia thành viên việc xây dựng tập nhóm: Điểm Đánh giá mức độ tham gia Ghi A Tốt – Nhiệt tình “ + ” : Rất tốt B Khá C Trung bình D Không tham gia Bảng đánh giá: TÊN THÀNH VIÊN NHIỆM VỤ ĐIỂM ĐÁNH GIÁ Lê Thị Hương (Nhóm trưởng) Lê Thi Dung Phân công, tổng hợp, đánh giá bài, A B.II.2 Sự tham gian NHTM A+ … thị trường chứng khoán Trần Thị Huyền Trang B.I.3 Mối quan hệ hoạt động A+ NHTM hoạt động TTCK Nguyễn Thị Thơ B.III Một số giải pháp phương A+ hướng hoàn thiện Nguyễn Thi Như Quỳnh B.II.1 Sự phát triển thị trường A+ chứng khốn Việt Nam Hồng Thị Hồng Nhung B.I.1 Thị trường chứng khoán A+ hoạt động TTCK Đinh Thị Thương B.I.2 Hoạt động Ngân hàng A+ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thương mại TTCK Trương Thị Hương Giang Tìm tài liệu, làm phần Mở đầu, kết A+ luận A LỜI MỞ ĐẦU LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Xây dựng phát triển thi thường chứng khoán (TTCK) xu tất yếu tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế nước phát triển nước phát triển có Việt Nam Đó chủ trương lớn Đảng Nhà nước ta nhằm tạo lập kênh huy động vốn dài hạn cho nghiệp cơng nghiệp hố, đại hoá đất nước Định hướng tiếp tục khẳng định văn kiện Đại hội X Đảng: "Phát triển mạnh thị trường vốn theo hướng phát triển vững mạnh hệ thống ngân hàng thương mại thuộc thành phần kinh tế, phát huy vai trò ngân hàng việc huy động cho vay vốn đầu tư; đồng thời khẩn trương nâng cấp thực biện pháp đồng để phát triển nhanh TTCK thành kênh huy động vốn dài hạn quan trọng kinh tế Đẩy nhanh mở rộng diện cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (DNNN), khuyến khích hình thành cơng ty cổ phần thuộc thành phần kinh tế, kể doanh nghiệp FDI, niêm yết cổ phiếu huy động vốn qua TTCK Hình thành đồng thể chế TTCK; tăng cường hỗ trợ Nhà nước kết cấu hạ tầng kỹ thuật, đào tạo nguồn nhân lực, phổ cập kiến thức, tạo điều kiện thuận lợi cho công chúng tham gia thị trường này" Với năm hình thành hoạt động, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam có bước phát triển đáng kể Riêng năm 2005, số VNIndex tăng từ 237,23 lên 307,5, tức 30% Tổng giá trị thị trường đạt 26.878 tỷ đồng, cổ phiếu chiếm 10,4%, trái phiếu chiếm 88,7% chứng quỹ chiếm 0,9% Tuy non trẻ, TTCK Việt Nam chứng tỏ kênh dẫn vốn quan trọng, phục vụ đắc lực cho công phát triển kinh tế đất nước Người ta thường cho rằng, TTCK có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ lượng chu chuyển vốn qua hệ thống Ngân hàng Thương mại (NHTM) bị giảm sút ngược lại Tuy nhiên, đặc thù kinh tế Việt Nam với tiềm vốn dân cư cịn lớn có tham gia NHTM vào TTCK sớm mạnh mẽ TTCK cịn có bước phát triển ngoạn mục Bên cạnh việc xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp luật hoạt động NHTM TTCK vấn đề nóng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hổi, cần thiết Làm điều đó, tạo sở pháp lý quan trọng cho hoạt động phát triển NHTM TTCK Chính lý nêu mà nhóm em tìm hiểu hệ thống pháp hoạt động NHTM TTCK Việt Nam B NỘI DUNG I KQC Ngân hàng Thương mại Thị Trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động thị trường chứng khốn Dưới đạo Chính phủ, 1992 tổ chức thuộc nghiên cứu BTC ngân hàng nhà nước Việt Nam triển khai nghiên cứu đề án hinhg thành phát triển thị trường vốn Việt Nam Ngày 28/11/1996 Chính phủ ban hành nghị định số 75/CP thành lập UBCKNN – quan thuộc phủ quản lý hoạt động chứng khoán TTCK Việt Nam Ngày 11/07/1998, Nghị định số 48/1998/ NĐ-CP phủ chứng khốn TTCK Quyết định số 127/1998/QĐ-TTH thủ tướng phủ việc thành lập TTGDCK HN TPHCM ban hành Ngày 19/02/2004, theo nghị định 66/2004/NĐ-CP Chính phủ UBCK chuyển đạo trực tiếp Bộ tài Ngày 08/03/2005, TTGDCK HN thức khai trương 1.1 Khái niệm thị trường chứng khốn Hiện có nhiều cách định nghĩa khác thị trường chứng khoán - Quan điểm thứ cho thị trường chứng khoán thị trường vốn Nếu xét mặt nội dung, thị trường vốn biểu quan hệ chất bên q trình mua bán chứng khốn TTCK biểu bên ngồi, hình thức giao dịch vốn cụ thể Do đó, thị trường phân biệt, tách rời mà thoongd phản ánh quan hệ bên bên thị trường thư - Quan điểm thứ hai đa số nhà kinh tế cho : “ Thị trường chứng khoán đặc trưng thị trường vốn không đồng một” Như vậy, theo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quan điểm này, TTCK thị trường vốn khác nhau, TTCK giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn trái phiếu phủ, cổ phiếu trái phiếu cơng ty Các cơng cụ tài ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động TTCK - Quan Điểm thứ ba, dựa quan sát đại đa số Sở giao dịch chứng khoám cho “Thị trường chứng khoán thị trường cổ phiếu”, nơi mua bán cổ phần công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm này, thị trường chứng khoán đặc trưng thị trường mua bán công cụ tài mang lại quyền tham gia sở hữu Các quan điểm khái quát dựa sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên quan điểm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung TTCK nay, trình bày giáo trình là: Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động phát hành mua bán chuyển nhượng chứng khoán chủ thể kinh tế như: phát hành, mua bán, chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán (tặng cho làm trung tâm lưu ký chứng khoán) 1.2 Hoạt động thị trường chứng khoán Hoạt động thị trường chứng khoán thể qua hoạt động thị trường tập trung, thị trường phi tập trung số thị trường chứng khoán khác - Sở giao dịch chứng khốn hay cịn gọi thị trường tập trung, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn cơng ty lớn Tại người mua người bán (đại lý,môi giới) gặp địa điểm định để tiến hành giao dịch trao đổi chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán quản lý cách chặt chẽ Ủy ban chứng khoán quốc gia, giao dịch chịu điều tiết Luật chứng khoán thị trường chứng khoán Những thị trường chứng khoán biết đến sở Giao LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dịch chứng khốn Ln Đơn, Sở giao dịch chứng khoán Mỹ, Sở giao dịch chứng khoán Pa Ri - Thị trường chứng khoán phi tập trung: hoạt động mơ hình giao dịch thơng qua quầy, thị trường nhà buôn, người tạo thị trường Các nhà bn có có danh mục chứng khoán họ sẵn sàng mua bán với nhà buôn khác nhà đầu tư người chấp nhận giá họ Thị trường chứng khốn phi tập trung khơng có địa điểm giao dịch thức mà diễn quầy, sàn giao dịch thành viên thông qua điện thoại hay mạng máy diện rộng Khối lượng giao dịch thị trường lớn nhiều lần so với Sở giao dịch Ngoài hai thị trường nêu trên, người ta cịn nói đến thị trường thứ ba, thị trường dành cho chứng khốn khơng đủ tiêu chuẩn để giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC Hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khốn NHTM có vai trị quan trọng việc hình thành phát triển TTCK, thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp 2.1 Các mơ hình hoạt động ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán 2.1.1 Trên thị trường sơ cấp (primary market): - Các ngân hàng tham gia hoạt động với tư cách người phát hành bán cổ phiếu (ngân hàng cổ phần) ngân hàng cổ phần phát hành cổ phiếu để tạo nguồn vốn thành lập tăng vốn bổ sung them trình hoạt động ngồi ra, tất ngân hàng (khơng phân biệt thành phần sở hữu) phát hành trái phiếu để huy động vốn từ kinh tế Những việc làm (phát hành cổ phiếu, trái phiếu) tạo cho TTCK khối lượng hàng hóa lớn thị trường sơ cấp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Ngân hàng cung cấp dịch vụ tư vấn phát hành chứng khoán, làm đại lý phát hành chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán Các doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu (đối với công ty cổ phần) trái phiếu (đối với tất doanh nghiệp) để tạo vốn, bổ sung hay tăng vốn, nhờ ngân hàng làm dịch vụ: + Tư vấn vấn đề phát hành (lựa chọn loại chứng khoán phát hành, lợi suất, thời hạn chứng khoán vấn đề kỹ thuật khác); + Nhờ ngân hàng làm đại lý phát hành chứng khốn hưởng phí hoa hồng bao tiêu tồn chứng khốn đợt phát hành hưởng phí bao tiêu 2.1.2 Trên thị trường thứ cấp (secondary market): Các ngân hàng thực dịch vụ với tư cách trung gian mơi giới chứng khốn như: + Mua bán chứng khoán hộ cho khách hàng để hưởng phí hoa hồng + Bảo quản hộ chứng khốn + Thu hồi vốn, nhận lãi chứng khoán hộ cho khách hàng dịch vụ toán chứng khốn…Nói ngắn gọn, ngân hàng làm dịch vụ đại diện cho khách hàng hàng việc lưu giữ quản lý chứng khốn, ghi có vào tài khoản họ ( thu hồi vốn chứng khoán đến hạn, thu lãi chứng khoán, cổ tức…) gửi ngân hàng + Tư vấn mua bán chứng khoán, tư vấn mặt giá chứng khoán mua bán ngân hàng mua bán chứng khốn cho để hưởng lợi hưởng giá thặng dư nhiều mục đích khác Về mặt lý thuyết NHTM thực tất nghiệp vụ nêu thực tế làm hay không điều kiện cụ thể ngân hàng nước Ngày nay, nước, TTCK Ngân hàng tham gia hoạt động với tư cách người phát hành bán cổ phiếu ( Ngân hàng cổ phần), mua cổ phiếu doanh nghiệp, Ngân hàng khác nhà nước, tức với tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cách khách hàng bình thường thị trường Đồng thời quan trọng hơn, ngân hàng tham gia thị trường với chức môi giới ăn hoa hồng chức kinh doanh chứng khốn Trong trường hơp làm chức mơi giới, ngân hàng thực tế thực yêu cầu khách hàng lấy danh nghĩa để mua bán chứng khoán cho khách hàng hưởng khoản hoa hồng theo thỏa thuận với chức này, ngân hàng bỏ đồng vốn nào, khoản chi phí khách hàng phải chịu trách nhiệm cung cấp Hơn nữa, lợi dụng quyền thay mặt quyền khơng phải thơng báo cho khách hàng biết mua chứng khoán bán cho ai, ngân hàng bán số chứng khốn cho khách hàng mua ln số chứng khốn khách hàng cho mình, thấy có lợi Chẳng hạn, khách hàng ủy quyền cho ngân hàng mua cổ phiếu cơng ty với giá “rẻ nhất” thời điểm quy định, ngân hàng không thiết phải mua cổ phiếu Sở GDCK, mà lấy chứng từ dự trữ để bán cho khách hàng Tất nhiên, trường hợp vậy, ngân hàng phải nắm vững tỷ giá thức để xác định mức giá bán cho khách hàng Các ngân hàng tích cực sử dụng chức kinh doanh chứng khoán, tức chức mua bán lại loại chứng khốn vốn bỏ Đặc điểm hình thức kinh doanh ngân hàng ln ln mua chứng khốn khách hàng tiền bán cho khách hàng từ dự trữ Đồng thời việc thực nghiệp vụ khách hàng khơng mục đích ăn hoa hồng, mà lợi nhuận chênh lệch giá mua giá bán Nghĩa ngân hàng tìm cách mua chứng khoán với giá thấp nhất, bán chúng với giá cao Một dạng khác hoạt động kinh doanh TTCK ngân hàng hoạt động đầu chứng khoán Sở GDCK khác thị giá loại chứng khốn GDCK có mối liên hệ thơng tin chặt chẽ Do đó, ngân hàng mua chứng khốn nơi có thị giá thấp để bán nơi có thị gía cao để kiếm lời thị giá cân thị trường 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khoán cung cấp cho nhà đầu tư nhiều công cụ để kinh doanh (đầu cơ) bảo hiểm rủi ro, đồng thời tăng tính khoản thị trường 2.2 Ngân hàng thương mại tham gia vào thị trường chứng khoán với tư cách chủ thể phát hành chứng khoán Các ngân hàng tham gia hoạt động với tư cách người phát hành bán cổ phiếu (ngân hàng thương mại cổ phần) Các ngân hàng phát hành cổ phiếu để tạo nguồn vốn thành lập tăng vốn bổ sung thêm trình hoạt động Nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng, nhu cầu vốn dài hạn thông qua phát hành trái phiếu NHTM lớn Cho đến nay, hoạt động phát hành trái phiếu NHTM chưa phải hoạt động thường xuyên, liên tục Tuy nhiên, đợt phát hành trái phiếu tăng vốn vừa qua Ngân hành Ngoại thương (NHNT) chứng tỏ mối quan tâm lớn thị trường trái phiếu ngân hàng, đặc biệt NHTM hoạt động tốt có uy tín Nhằm phục vụ cho tăng trưởng kinh tế, yêu cầu mở rộng quy mô vốn NHTM đặt thiết Việc NHTM phát hành trái phiếu có ý nghĩa quan trọng: mặt, góp phần tăng hàng hoá cho thị trường chứng khoán, mặt khác kênh dẫn vốn quan trọng cho NHTM cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, thị trường chứng khốn sốt nóng, cổ phiếu ngân hàng ln hàng săn đón nhiều sàn tập trung OTC Một số nhà băng nhân hội có tăng vốn ạt cách phát hành thêm cổ phiếu Thực tế ngân hàng thương mại cổ phần nước ta thời gian vừa qua tạo cho Thị trường chứng khốn khối lượng hàng hóa khơng nhỏ Đặc biệt trước áp lực huy động vốn phù hợp với quy định Nghị định 141/2006/NĐ-CP Chính phủ ban hành danh mục mức vốn pháp định tổ chức tín dụng, gần tháng qua, ngân hàng thực hàng loạt kế hoạch phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ Chẳng hạn, Maritime Bank chuẩn bị phát 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hành 200 triệu cổ phiếu để tăng vốn điều lệ từ 3.000 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng, với giá phát hành 13.000 đồng/cổ phiếu hoàn tất kế hoạch tháng 10/2010 Cũng tháng 10/2010, HDBank tăng vốn điều lệ từ 1.550 tỷ đồng lên 3.500 tỷ đồng Lộ trình tăng vốn HDBank gồm hai đợt Đợt đầu, HDBank phát hành cổ phiếu tăng vốn từ 1.550 tỷ đồng lên 2.000 tỷ đồng thông qua việc bán 45 triệu cổ phần cho cổ đông hữu CBNV Ngân hàng Đợt hai, HDBank tăng vốn từ 2.000 tỷ đồng lên 3.500 tỷ đồng thông qua việc phát hành 155 triệu cổ phần, đó, HDBank chào bán riêng lẻ 50 triệu cổ phần cho cổ đông chiến lược ngồi nước, phần cịn lại ưu tiên dành cho cổ đông hữu CBNV Giá chào bán (cho cổ đông hữu CBNV) 10.000 đồng/cổ phần Nhiều ngân hàng cho biết, việc đáp ứng lộ trình tăng vốn theo quy định Nghị định trên, tăng vốn điều lệ yêu cầu tất yếu để nâng cao lực tài bối cảnh hội nhập, tạo điều kiện thuận lợi mở rộng quy mô hoạt động, đầu tư sở vật chất, công nghệ, đa dạng sản phẩm dịch vu Mặt khác, điều kiện để thu hút khách hàng, giúp ngân hàng đứng vững trước rủi ro, tăng trưởng nhanh quy mô kinh doanh khả sinh lời Tuy nhiên, điều kiện thị trường nay, để thực mục tiêu tốn "hóc búa" đối nhiều ngân hàng Lượng cổ phiếu nhà băng phát hành thị trường năm lớn, cộng với diễn biến không thuận lợi TTCK khiến nguồn cung cổ phiếu ngân hàng trở nên áp đảo cầu Giá cổ phiếu ngân hàng từ khó cải thiện, chí sụt giảm mờ nhạt dần danh mục chọn đầu tư nhà đầu tư Đáng ý, số nhà băng có cổ đơng tập đồn, doanh nghiệp nhà nước chi phối phải đối mặt với việc "thoái vốn" cổ đông Đơn cử Navibank, có cổ đơng lớn Tập đồn Dệt may Việt Nam (Vinatex) Tập đồn định thối vốn Ngân hàng Vì thế, dù nhanh chóng đưa cổ phiếu lên sàn chứng khoán Hà Nội (HNX), việc gọi vốn đủ để đáp ứng lộ trình Nghị định 141 có khó khăn định Ngân hàng 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giá cổ phiếu ngân hàng khơng khó cải thiện mà sụt giảm dần tháng qua kể từ TTCK trở nên ảm đảm tác động sách tài – tiền tệ thắt chặt mà cụ thể quy định Thơng tư 13/2010/TT-NHNN Vì vậy, giá cổ phiếu ngân hàng phát hành dù niêm yết mệnh giá (ở nhà băng nhỏ) cao chút số ngân hàng lớn, nhà đầu tư chưa quan tâm bỏ vốn mua trước diễn biến TTCK Hiện giá cổ phiếu ngân hàng quy mô vừa nhỏ OCB, HDBank, Navibank, WesternBank, VietA Bank, giao dịch mệnh giá 2.3 Nguyên nhân hạn chế hoạt động Ngân hàng thương mại thị trường chứng khốn * Ngun nhân xuất phát từ ngân hàng thương mại Nhiều hoạt động thị trường chứng khốn ngân hàng thương mại khơng đạt hiệu Ví dụ mức doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn thấp song cơng ty chứng khoán lại bị khách hàng phản ánh phân biệt đối xử nhà đầu tư, bỏ nhiều lệnh thực sai lệnh khách hàng Vấn đề dư luận đặc biệt nhà đầu tư quan tâm nhiều nhà đâu tư bị cơng ty chứng khốn mà khách hàng gây thiệt hại Đồng thời, "Đã xuất tình trạng ngân hàng tăng vốn ạt nhằm trục lợi lúc giá lên cao, phục vụ lợi ích nhóm nhỏ cổ đơng ngân hàng mà khơng quan tâm tới lợi ích công chúng Một số ngân hàng mạng lưới hoạt động cịn ít, dịch vụ chưa có gì, thay phải tập trung mở rộng mạng lưới, phát triển dịch vụ, huy động vốn để phục vụ kinh tế họ lại ạt phát hành cổ phiếu", Vụ trưởng Vụ Các ngân hàng (Ngân hàng Nhà nước) Kiều Hữu Dũng lo ngại 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bên cạnh đó, tình trạng chậm cơng bố báo cáo tài quý so với quy định bắt buộc vốn “chuyện thường ngày huyện” thị trường chứng khoán Việt Nam, nguyên tắc quan trọng hoạt động minh bạch hóa, tình trạng gây nên cản trở cho phát triển thị trường chứng khoán Mặt khác, cụ thể, nhiều tổ chức, cá nhân thực hoạt động mơi giới chứng khốn; cơng ty tài thực ủy thác đầu tư chứng khốn…, mà khơng chịu quản lý nhà nước quan chức Điều làm ảnh hưởng tới minh bạch thị trường, quyền lợi nhà đầu tư khơng có pháp lý để xử lý có vi phạm xảy Do ảnh hưởng nhiều đến việc tham gia hoạt động vào thị trường chứng khoán ngân hàng thương mại * Sự tác động sách Giá cổ phiếu ngân hàng khơng khó cải thiện mà cịn sụt giảm dần tháng qua kể từ TTCK trở nên ảm đảm tác động sách tài – tiền tệ thắt chặt mà cụ thể quy định Thông tư 13/2010/TT-NHNN Hơn nữa, từ nửa cuối tháng 10-2009, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu ngân hàng phải chấm dứt cho vay chứng khốn Vì vậy, giá cổ phiếu ngân hàng phát hành dù niêm yết mệnh giá (ở nhà băng nhỏ) cao chút số ngân hàng lớn, nhà đầu tư chưa quan tâm bỏ vốn mua trước diễn biến TTCK Hiện giá cổ phiếu ngân hàng quy mô vừa nhỏ OCB, HDBank, Navibank, WesternBank, VietA Bank, giao dịch mệnh giá Chính điều buộc số nhà băng thông qua kế hoạch niêm yết cổ phiếu sàn chứng khốn thức đầu năm 2010 phải hỗn lại Đơn cử DongA Bank, kỳ ĐHCĐ thường niên đầu năm nay, Ngân hàng thông qua kế hoạch niêm yết cổ phiếu sàn chứng khoán TP HCM (HOSE) sau tăng vốn điều lệ 41 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lên 4.500 tỷ đồng Thế nhưng, ơng Trần Phương Bình, Tổng giám đốc DongA Bank cho biết, đến thời điểm này, Ngân hàng chưa có lộ trình cụ thể cho việc niêm yết cổ phiếu sàn chứng khốn thức Hiện tại, Ngân hàng q trình hồn tất kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 4.500 tỷ đồng Theo đánh giá TS Lê Xuân Nghĩa, Phó chủ tịch Ủy ban Giám sát tài quốc gia, quy định Thông tư 13/2010/TT-NHNN vào thực tế sống, lợi nhuận ngân hàng khó kiếm so với trước Hoạt động ngành khơng cịn xem siêu lợi nhuận trước, đó, vốn điều lệ nhà băng liên tục điều chỉnh tăng, dẫn đến áp lực cổ tức * Sự biến động thị trường chứng khốn Cuộc khủng hoảng tài giới minh chứng cho thấy rủi ro từ hoạt động đầu tư ngân hàng lớn Hàng loạt ngân hàng đầu tư lừng lẫy thời Mỹ phải dừng hoạt động, sáp nhập với đơn vị khác chuyển đổi thành mơ hình ngân hàng đa khiến cho cảnh báo từ hoạt động lớn lên Ngân hàng Nhà nước tâm siết chặt Chính sách tài khóa, tiền tệ nới lỏng gói kích thích kinh tế năm 2009 Chính phủ động lực để TTCK phục hồi Tuy nhiên, căng thẳng thị trường ngoại hối, nguy lạm phát nợ Chính phủ gia tăng nên hai tháng cuối năm 2009, sách tiền tệ bắt đầu có dấu hiệu thắt chặt Cũng theo ơng Trần Phương Bình, Tổng giám đốc DongA Bank "Sở dĩ DongA Bank chưa đưa cổ phiếu lên sàn HOSE chúng tơi nhận thấy diễn biến thị trường chứng khoán chưa thuận lợi phù hợp để Ngân hàng thực kế hoạch Mục đích việc niêm yết cổ phiếu sàn chứng khốn thức nâng cao 42 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tính khoản cho cổ phiếu Song với tình hình thị trường chứng khốn nay, cổ phiếu niêm yết hay chưa rơi vào tình trạng khoản yếu" Theo dự báo nhiều nhà phân tích chứng khốn - tài chính, khả phục hồi cổ phiếu ngân hàng chưa thể kỳ vọng sớm Một phần, tình hình kinh tế cịn có khó khăn định, ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng thời điểm tương lai Do đó, áp lực giảm giá cổ phiếu ngân hàng còn, với lượng cổ phiếu lớn phát hành Bên cạnh đó, biến động thị trường chứng khoán, thị trường vàng, thị trường ngoại tệ Việt Nam, không theo quy luật cho thấy bất ổn thị trường phát sinh từ yếu tố nội Thị trường tài bị phân khúc, chưa có minh bạch thông tin chưa cập nhật chuẩn xác đến NĐT, yếu tố tâm lý bị chi phối nặng nề tin đồn Trên thị trường có khoảng trống pháp lý cho đầu cơ, lũng đoạn III.Một số giải pháp phương hướng hoàn thiện 1.Đối với Nhà nước Cơ quan quản lý thị trường 1.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK Việt Nam công tác pháp chế UBCKNN Luật Chứng khốn Quốc hội nước Cộng hồ xã hội chủ nghĩa Việt Nam thơng qua ngày 29-6-2006, có hiệu lực thi hành từ 01-01-2007 Qua ba năm thực hiện, Luật Chứng khốn tạo khn khổ pháp lý cao nhất, từ loại bỏ nhiều mâu thuẫn, khác biệt với văn pháp lý hành, bước tạo hành lang pháp lý tương đối đồng Tuy nhiên, sau thời gian phát triển, hoạt động chứng khoán thị trường chứng khốn có bước phát triển mới, địi hỏi phải bổ sung quy định pháp luật cho phù hợp Trong Dự án Luật Chứng khoán sửa đổi, UBCK Nhà nước triển khai xây dựng dự thảo Luật sửa đổi, theo chương trình xây dựng Luật Quốc hội năm 2010 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dự kiến thông qua vào năm 2011 Luật Chứng khoán sửa đổi điều chỉnh bổ sung số nội dung cho phù hợp với tình hình thị trường cam kết hội nhập kinh tế, quốc tế Việt Nam, đồng với Luật khác để tạo thống khuôn khổ pháp lý Dự thảo sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán lần bao gồm sáu nội dung bản, hoạt động chào bán chứng khốn riêng lẻ; chào bán chứng khốn cơng chúng; chào mua cơng khai; cơng ty chứng khốn , công ty quản lý quỹ công bố thông tin thị trường chứng khốn Ngồi nội dung trọng tâm trên, Dự thảo đề cập đến số vấn đề liên quan việc xử lý vi phạm thị trường chứng khốn, chi tiêu an tồn tài cơng ty chứng khốn công ty quản lý quỹ Đại diện Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam nhận định, vấn đề mà dự thảo đưa để sửa đổi, bổ sung hồn tồn phù hợp Hiện tại, có nhiều doanh nghiệp nước lợi dụng việc phát hành riêng lẻ để phân phối cổ phiếu đại chúng thông qua việc mua đi, bán lại quyền mua cổ phần phát hành cho số đối tượng không phù hợp “chẳng theo luật nào” không bảo đảm quyền lợi cho cổ đông, đặc biệt cổ đơng nhỏ, từ phát sinh tranh chấp, tiềm ẩn rủi ro thịtrường chứng khoán Do cần có quy định cụ thể vấn đề để đảm bảo quyền lợi cho cổ đông Song đại diện cho rằng, nên đưa phần quản lý nhà nước vào nội dung sửa đổi, bổ sung để thể cách rõ ràng quyền trách nhiệm quan quản lý nhà nước hoạt động chứng khoán Liên quan đến việc hoàn thiện khung pháp lý, ổn định thị trường thời gian tới, UBCK Nhà nước tập trung vào xây dựng: Đề án chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2010 -2020; thay Nghị định Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Theo đó, Đề án chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2010 -2020 soạn thảo dựa nguyên tắc gắn kết với Đề án phát triển Thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn 2020 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Dự kiến đề án trình Chính phủ vào cuối năm 2010 44 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Việc hoàn thiện khung pháp lý xây dựng sách cho TTCK thực giải pháp thời gian tới góp phần vào việc nâng cao ý thức tuân thủ pháp luật TTCK hoạt động chứng khốn; đảm bảo tính răn đe, giáo dục pháp luật chủ thể tham gia thị trường; bảo đảm thị trường ngày phát triển an toàn, hiệu hoạt động cơng khai, minh bạch; bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp chủ thể tham gia thị trường Qua tạo điều kiện thuận lợi, khuyến khích thúc đẩy tham gia NHTM TTCK 1.2 Hiện đại hóa hệ thống nâng cấp hoạt động TTCK Hoàn thiện hệ thống giao dịch theo hướng đảo bảo kết hợp điều kiện sẵn có mơi trường kinh tế với nhu cầu đối tượng tiềm tham gia TTCK, tập trung chủ yếu vào yếu tố như: Tính ổn định thị trường; tính đơn giản; tính thích nghi; tính bảo mật.Trong thời gian qua, hệ thống giao dịch TTDGCK xây dựng từ nguồn cung cấp khác bước đầu đáp ứng nhu cầu gia dịch chứng khoán thị trường Tuy nhiên, hệ thống giao dịch khó đáp ứng yêu cầu cho giao dịch tới, đòi hỏi cần phải thiết kế, xây dựng hệ thống mang tính đồng bộ, có cơng suất lớn đảm bảo tương thích hệ thống có tính mở để nâng cấp khả kết nối với hệ thống khác từ công ty chứng khoán, trung tâm lưu ký, trung tâm toán Hiện đại hóa hệ thống giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lưu ký, tốn Nâng cấp hệ thống cơng bố thơng tin, đảm bảo có hệ thống cơng bố thơng tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt nhag đàu tư Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố cở sở xây dựng sở thông tin đầy đủ bao gồm thông tin giao dịch thị trường, thông tin công ty, niêm yết, thông tin tổ chức trung gian thị trường thông tin quản lý thị trường 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tự động hóa bước hệ thống lưu ký toán bù trừ chứng khoán Thực dịch vụ lưu ký chứng khoán chưa niêm yết; giảm thời gian tốn; tự động hóa bước hệ thống lưu ký, toán bù trừ; thực hiện nối mạng thành viên lưu ký TTGDCK 1.3 Hoàn thiện thể chế TTCK tăng cường lực cho định chế trung gian khác Để đảm bảo môi trường đầu tư ổn định, giảm thiểu rủi ro thị trường, hấp dẫn nhà đầu tư nước, thể chế TTCK cần hồn thiện thơng qua số hoạt động sau đây: Củng cố đại hóa định chế thị trường có TTGDCK, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ Bên cạnh đó, cần phải phát triển hoàn thiện thể chế khác cho TTCK Các quỹ đầu tư chứng khoán với quy mơ tài kỹ chun nghiệp cần khuyến khích hoạt động mạnh mẽ nhàm chun mơn hóa hoạt động đầu tư chứng khốn tạo định hướng cho nhà đầu tư nhỏ lẻ Việc phát triển định chế quỹ đầu tư chứng khoán tạo đội ngũ tổ chức đầu tư chuyên nghiệp định hướng đầu tư cho thị trường Bên cạnh định chế mang tính chất thiết yếu cấu trúc thị trường tổ chức định mức tín nhiệm, trung tâm lưu ký, ký toán bù trừ chứng khoán độc lập cần xây dựng sớm vào hoạt động Việc thành lập tổ chức tín nhiệm tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu tổ chức tốt thị trường trái phiếu thứ cấp.Có thể thành lập tổ chức định mức tín nhiệm hình thức công ty cổ phần với tham gia định chế ngân hàng, tài có tham gia quản lý Nhà nước Hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam cần phải đáp ứng tiêu chí xếp hạng nguyên tắ hoạt động cảu tổ chức định mức tín nhiệm giới, nưng cần phải phù hợp với bối cảnh Việt Nam 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ngoài vai trò tổ chức tự quản Hiệp hội ngành chứng khoán Hiệp hội nhà đầu tư tài cần phát huy để thực chức tự quản thành viên tham gia thị trường, giảm nhẹ gánh nặng quản lý cho quan quản lý nhà nước tăng cường hiệu quản lý thị trường thông qua chế kiểm tra điều chỉnh Các giải pháp Ngân hàng thương mại 2.1 Nâng cao vai trị cầu nối Cơng ty chứng khoán NHTM Hiện nay, hoạt động NHTM tham gia vào TTCK chủ yếu thơng qua cơng ty chứng khốn giống nhiều cơng ty chứng khốn khác khơng thuộc ngân hàng Như vậy, NHTM chưa thực phát huy vai trị mình, mạnh thị trường chứng khốn Các cơng ty chứng khốn NHTM cần phải phát huy vai trò cầu nối trung gian nhà đầu tư với doanh nghiệp, góp phần tạo kênh huy động vốn thực hiệu cho kinh tế thông qua việc đẩy mạnh nghiệp vụ mơi giới bảo lãnh phát hành chứng khốn; nâng cao chất lượng mở rộng tư vấn đầu tư chứng khoán, tăng cường tiếp xúc với doanh nghiệp hình thức nhằm giới thiệu khả huy động vốn qua kênh TTCK cho doanh nghiệp; nâng khả vaf tính chuyên nghiệp cho cơng ty chứng khốn địi hỏi quan trọng.Bên cạnh đó, cách cung cấp dịch vụ tư vấn cổ phần hóa, tư vấn niêm yết thực bảo lãnh phát hành chứng khốn, cơng ty chứng khốn phát huy vai trị tạo chế giá, giúp doanh nghiệp đánh giá phản ánh hợp lý chứng khoán đợt phát hành giúp nhà đầu tư đánh giá xác giá trị khoản đầu tư cách cơng ty chứng khốn phải phát huy vai trò tạo sản phẩm cho thị trường Cuối cùng, cơng ty chứng khốn cần quan tâm tới việc tăng cường cầu nối trung gian việc cải thiện môi trường kinh doanh, tăng cường tiếp cận với khách hàng tiềm năng, góp phần tạo nên văn hóa đầu tư, tạo thói quen đầu tư, tạo thói quen đầu tư TTCK cho nhà đầu tư, tạo thói quen 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kỹ sử dụng dịch vụ tư vấn đầu tư thơng qua việc xây dựng hình ảnh cơng ty, tạo niềm tin tín nhiệm khách hàng cá nhân người hành nghề kinh doanh chứng khốn cơng ty 2.2 Tăng cường đào tạo đội ngũ nhân viên chứng khoán NHTM Thứ nhất, đào tạo đội ngũ cán bộ, nhân viên cơng ty chứng khốn công tác đào tạo cấp giấy phép hành nghề chứng khốn có trình độ có kỹ nghề nghiệp ngang tầm với nước khu vực; đảm bảo chất lượng đào tạo thi tuyển cấp phép hành nghề ngang tầm khu vực Nâng cao chất lượng đào tạo đội ngũ tư vấn đầu tư chứng khoán: Ngoài kiến thức tảng kinh tế tài chính, đội ngũ cần có hiểu biết sâu sắc kỹ phân tích chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư chứng khốn, cá khả tìm tịi, khai thác, phân tích tổng hợp thơng tin 2.3 Hiện đại hóa trang thiết bị cho NHTM Hoạt động chứng khoán hoạt động phức tạp, địi hỏi cơng nghệ thiết bị đại Để phát huy vai trị thị trường chứng khốn, với đổi tồn ngành, hệ thống ngân hàng không đổi công nghệ nhằm nâng cao hiệu hoạt động tăng cường khả cạnh tranh Các NHTM cần đầu tư đổi sở vật chất nhằm phục vụ cho hoạt động giao dịch tốn nhanh chóng hiệu quả, áp dụng cơng nghệ thông tin tiến tiến vào lĩnh vực, hoạt động NHTM Hiện đại hóa hệ thống thơng tin, nối mạng cơng ty chứng khốn với TTGDCK người đầu tư; phát triển hệ thống tác nghiệp tập trung cho cơng ty chứng khốn để đại hóa hệ thống tác nghiệp sở tiết kiệm chi phí, dễ dàng chia sẻ thơng tin giúp cho việc quản lý thuận tiện, nâng cao chất lượng xử lý giao dịch dễ dàng nâng cấp tương lai 48 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.4 Cổ phần hóa NHTMNN nhằm nâng cao tiềm lực vốn Có thể thấy, cổ phần hóa NHTMNN nhu cầu cần thiết thực tế, xu hướng tất yếu mà định hướng chung kinh tế nước ta hội nhập với kinh tế giới Tuy nhiên, cần phải quan tâm đến yêu cầu sau đây: Một là, cổ phần hóa NHTMNN phải nằm kế hoạch tổng thể cấu lại phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam Một trọng tâm việc nâng vốn NHTMNN lên sớm tốt, để tiến hành cổ phần hóa xong tỷ lệ an toàn vốn phải đạt chuẩn mực quốc tế Hai là, cổ phần hóa NHTMNN cânf phải tiến hành bước thận trọng Do tính chất tương đối đặc thù, ngân hàng vốn coi ngành nhạy cảm, hoạt động ngân hàng có ảnh hưởng to lớn đến hầu hết ngành khác kinh tế Do đó, cổ phần hóa NHTMNN cần thận trọng để để đảm bảo độ an tồn bền vững khơng hệ thống ngân hàng mà cịn tồn kinh tế Ba là, cổ phần hóa NHTMNN phải gắn liền với việc nâng cao điều hành, quản trị, ứng dụng công nghệ ngân hàng đại, tạo sản phẩm ngân hàng mới, có sức cạnh tranh cao Bốn là, cổ phần hóa NHTMNN phải gắn liền với trình xử lý yếu tồn tại, lành mạnh hóa tài , giảm thiểu tỷ lệ nợ xấu, nợ hạn Năm là, cổ phần hóa NHTMNN phải tiến hành theo hướng công khai, minh bạch theo hướng đa sở hữu Nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối Tránh tượng cổ phần hóa khép kín Hơn nữa, cổ phần hóa NHTMNN bán tài sản Nhà nước cho khu vực tư nhân mà giữ nguyên tài sản Nhà nước với mức tăng hàng năm tái đầu tư bình thường, đồng thời huy động thêm vốn từ công chúng, nhằm nâng cao tiềm lực tài quy mơ hoạt động NHTMNN Ngoài việc đảm bảo an toàn cho hoạt đọng cho hệ thống ngân hàng, cở sở vốn bền vững điều kiện cần thiết hội để sở tiết kiệm chi phí, dễ dàng chia sẻ thông tin giúp họ việc quản lý thuận tiện, nâng cao chất 49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lượng xử lý giao dịch đễ dàng nâng cấp tương lai đồng thời hỗ trợ đắc lực cho phát triển thị trường chứng khoán nước ta 2.5 Tạo điều kiện cho phép NHTM cổ phần mở rộng quy mô vốn Một vấn đề thời cho phép NHTM cổ phần niêm yết phát hành cổ phiếu TTGDCK để huy động vốn, tăng thêm vốn điều lệ cho ngân hàng Đó giải pháp quan trọng đưa bàn bạc sôi thơi gian qua Được biết UBCKNN mong muốn triển khai vấn đề góp phần thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam lên tầm cao mới, trước mắt tăng thêm cổ phần giao dịch TTGDCK.Đồng thời nay, thống đốc NHNN ủng hộ chủ trương nói Hiện nay, thực tế, nhiều NHTMCP nước làm ăn có bản, lãi lớn, hoạt động ổn định, hoạch toán rõ ràng, kiểm toán quốc tế hay kiểm tốn độc lập, có uy tín nước quốc tế, tạo lòng tin dân chúng, nên chắn việc niêm yết phát hành cổ phiếu cảu NHTM TTGDCK thành công C KẾT LUẬN Qua trình bày đấy, thấy ưu đãi pháp luật hoạt động NHTM TTCk Bên cạnh thấy vai trò quan trọng NHTM TTCK Phát triển mạnh thị trường vốn theo hướng phát triển vững mạnh hệ thống ngân hàng thương mại thuộc thành phần kinh tế, phát huy vai trò ngân hàng việc huy động cho vay vốn đầu tư; đồng thời khẩn trương nâng cấp thực biện pháp đồng để phát triển nhanh TTCK thành kênh huy động vốn dài hạn quan trọng kinh tế Đẩy nhanh mở rộng diện cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (DNNN), khuyến khích hình thành cơng ty cổ phần thuộc thành phần kinh tế, kể doanh nghiệp FDI, niêm yết cổ phiếu huy động vốn qua TTCK Hình thành đồng thể chế TTCK; 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tăng cường hỗ trợ Nhà nước kết cấu hạ tầng kỹ thuật, đào tạo nguồn nhân lực, phổ cập kiến thức, tạo điều kiện thuận lợi cho công chúng tham gia thị trường 51 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com D DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Thị trường Chứng khốn, Trường Đại học Bán cơng Tơn Đức Thắng, Khoa Kế tốn – Tài chính, NXB Lao động – Xã hội; Giáo trình Thị Trường Chứng Khốn, Trường Đại học Kinh tế Quốc Dân, Khoa Tài – Ngân hàng, NXB Chính trị năm 2002; Luật chứng khốn năm 2006 Nghị định số 48/1998/ NĐ-CP ngày 11/07/1998 Chính phủ chứng khoán TTCK Quyết định số 127/1998/QĐ-TTH thủ tướng phủ việc thành lập TTGDCK HN TPHCM; Nghị định 75/1996/CP ngày 28/11/1996 Chính phủ thành lập Ủy ban Chứng khốn Nhà nước; Thông tư số 13/2010/TT-NHNN ngày 20 tháng 05 năm 2010 quy định tỷ lệ bảo đảm an tồn hoạt động tổ chức tín dụng Tạp chí Thị trường Tài tiền tệ, số 6, ngày 15 tháng năm 2010; Tạp chí Thị trường Tài tiền tệ, số 14, ngày 15 tháng năm 2010; Tạp chí Thị trường Tài tiền tệ, số 15, ngày tháng năm 2010; 10 Luận văn thạc sĩ Kinh tế đối ngoại Đỗ Thị Hạnh năm 2009 với đề tài:“Phát triển bền vững thị trườngchứng khoán Việt Nam điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế”; 52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... tâm lưu ký chứng khoán) 1.2 Hoạt động thị trường chứng khoán Hoạt động thị trường chứng khoán thể qua hoạt động thị trường tập trung, thị trường phi tập trung số thị trường chứng khoán khác -... Nguyên nhân hạn chế hoạt động Ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán * Nguyên nhân xuất phát từ ngân hàng thương mại Nhiều hoạt động thị trường chứng khoán ngân hàng thương mại khơng đạt hiệu... nhóm em tìm hiểu hệ thống pháp hoạt động NHTM TTCK Việt Nam B NỘI DUNG I KQC Ngân hàng Thương mại Thị Trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động thị trường chứng khốn Dưới đạo Chính