Thực trạng và giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán ở việt nam

lời mở đầu *** Thị trờng chứng khoán phận thị trờng tài chính, hoạt động lĩnh vực trao đổi cổ phiếu trái phiếu dài hạn, cấu trúc xà hội đặc biệt vận hành vốn Thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng không việc huy động vốn cho phát triển kinh tế mà tham gia phân phối lại thu nhập quốc dân, điều hoà phân bổ vốn đầu t xà hội ngành nghề, doanh nghiệp, tạo môi trờng điều tiết vĩ mô nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Nhận thấy vai trò quan trọng thị trờng chứng khoán, Đảng nhà nớc ta trọng xây dựng phát triển mô hình thị trờng chứng khoán phơng thức giao dịch thị trờng tài Tuy nhiên, thị trờng chứng khoán nớc ta đời, điều kiện kinh tế - xà hội để hình thành phát triển thị trờng chứng khoán cha thực chín mùi, thị trờng chứng khoán Việt Nam đứng trớc nhiều thử thách, nhiều vấn đề cần đặt để tiếp tơc ph¸t triĨn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phần thân I-thị trờng chứng khoán 1-khái niệm Thị trờng chứng khoán (TTCK) hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán dài hạn (cổ phiếu, tr¸i phiÕu ) cã tỉ chøc, theo ph¸p lt (lt kinh doanh chứng khoán ) Thị trờng chứng khoán nơi chắp nối quan hệ cung cầu vốn đầu t dài hạn kinh tế quốc gia quốc tế, nơi gặp gỡ, giao dịch ngời cần huy động vốn đầu t (ngời phát hành chứng khoán) với ngời có vốn nhàn rỗi muốn đầu t (ngời muốn mua chứng khoán) nh nhà kinh doanh chứng khoán với 2-chức thị trờng chứng khoán Chức quan trọng TTCK tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế So với huy động vốn qua tổ chức tín dụng, TTCK có u chỗ: cung cấp vốn đầu t mạo hiểm để phát triển ngành, lĩnh vực mới; tạo chế chuyển hoá vốn ngắn hạn thành vốn dài hạn; mở rộng quy mô hoạt động vốn cho doanh nghiệp nhà nớc; cung cấp khả chủ động lựa chọn cho ngời có vèn lÉn ngêi cÇn vèn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chức thứ hai TTCK tham gia phân phối lại thu nhập quốc dân Cùng với hệ thống tổ chức tín dụng, thị trờng tiền tệ, TTCK thực thi trình phân phối dựa quyền sở hữu thông qua giá chứng khoán Tuy nhiên, thấy phân phối nhiều không công bằng, lợi nhuận kiếm đợc chênh lệch giá không phản ánh công sức đóng góp nhà đầu t hay nhà kinh doanh chứng khoán Lợi nhuận mức độ phụ thuộc vào tài dự đoán ngời kinh doanh chứng khoán, nhng chủ yếu phụ thuộc vào may rủi xu biến động thị trờng.Trên TTCK nhà đầu t làm giàu nhanh, nhng vốn nhanh Chức thứ ba TTCK kênh giao lu vốn nớc nớc Thông qua TTCK nhà đầu t mua chứng khoán nớc ngoài, phát hành chứng khoán thu hút vốn nớc cách dễ dàng Ưu việc mua chứng khoán nớc so với đầu t trực tiếp nhà đầu t nhanh chóng chuyển đổi vốn ngành, doanh nghiệp, nh đa dạng hoá danh mục đầu t nhằm chánh rủi ro Thu hút vốn qua TTCK nớc giúp nhà doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn mạo hiểm, mở rộng quy mô phát hành chứng khoán Chức thứ t TTCK điều hoà, phân bổ vốn đầu t xà hội lĩnh vực, ngành nghề, doanh nghiệp Sự lên xuống giá cổ phiếu tác động đến mức lợi nhuận mà cổ đông thu đợc từ cổ phiếu thông tin để họ định chuyển dịch vốn tõ cỉ phiÕu cã lỵi nhn thÊp sang cỉ phiÕu có lợi nhuận cao Thông qua định nhà ®Çu t, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, giá cổ phiếu giảm khó huy động vốn, doanh nghiệp có mức doanh lợi cao, giá cổ phiếu lên nên dễ dàng huy động vốn Tuy nhiên, thực tế chức TTCK thờng bị nhiễu loạn đầu không đầy đủ thông tin Chức thứ năm TTCK cung cấp báo môi trờng điều tiết vĩ mô Các số giá chứng khoán cho thấy cách tổng quan thực trạng kinh tế Tuy nhiên, nhà kinh tế thừa nhận tín hiệu từ TTCK phản ánh trung thực thực trạng kinh tế, biến động số chứng khoán chịu ảnh hởng lớn yếu tố phi kinh tế Thông qua TTCK nhà nớc điều tiết kinh tế cách bán, mua cổ phiếu xử lý nghiệp vụ phát hành trái phiếu nhà nớc Chức thứ sáu TTCK cung cấp tính khoản cho nhà đầu t Những giao dịch liên tục TTCK cung cấp cho nhà đầu t khả chuyển đổi chứng khoán tiền cần thiết, đó, họ có thẻ huy động nguồn tài tạm thời nhàn rỗi, ngắn hạn để mua chứng khoán Những TTCK có quy mô lớn, thời gian giao dịch kéo dài thờng xuyên có tính khoản cao TTCK nhỏ bé có thời gian giao dịch ngắn Các chức TTCK có hai mặt Một mặt, chức TTCK giúp cho kinh tế có thêm phơng tiện để hoạt động hiệu quả, giúp hộ gia đình, doanh nghiệp nhà nớc xử lý linh hoạt nguồn tài mình, giúp linh tế quốc gia hoà nhập với kinh tế giới Mặt khác, mức độ thực thi tốt hay xấu chức TTCK phụ thuộc vào LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com mức độ chế ngự hoạt động tiêu cực TTCK nh đầu cơ, lũng đoạn, giao dịch gian lận, giao dịch nội gián, cung cấp thông tin không trung thực - Những nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán TTCK định chế tài phát triển cao kinh tế thị trờng, hoạt động theo chế riêng biệt đợc tiêu chuẩn hoá mang tính quốc tế.Thị trờng hoạt động theo nguyên tắc sau: a- Việc giao dịch chứng khoán đợc thực qua ngời môi giới: nguyên tắc nhằm bảo vệ quyền lợi cho ngời mua chứng khoán, bảo đảm cho tất loại chứng khoán đem bán thị trờng chứng khoán hợp pháp, đà đăng ký thị trờng b- Cạnh tranh hoàn toàn: Việc mua bán chứng khoán đợc thực thông qua đấu giá ngời môi giới với Gía chứng khoán thị trờng đợc hình thành sở cung cầu, không ngời nào, tổ chức có quyền áp đặt, độc đoán định giá theo ý đợc c- Công khai: Mọi hoạt động thị trờng tiến hành công khai cho thành viên thị trờng cho công chúng biết, không chi tiết đợc giữ bí mật d- Thực chế độ kế toán theo tiêu chuẩn quốc tế: Những công ty đà đăng ký có phiếu niêm yết TTCK phải thực chế độ báo cáo định kỳ, tiêu chuẩn Các báo cáo có giá trị sau đà đợc tổ chức kiểm toán xem xét xác nhận Các tài liệu công bố công khai thị trờng phải đợc kiểm to¸n LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com e- Pháp chế hoá giao dịch: Mọi nhiệm vụ giao dịch đợc quy định đạo luật, quy chế, điều lệ TTCK, nhằm báo vệ nhà đầu t II- định hớng giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán việt nam 1-thực trạng (những thuận lợi vấn đề tồn ) a_ Những thuận lợi: Hiện kinh tế Việt Nam đà có tiến triển tạo điều kiện thuận lợi cho hình thành phát triển TTCK Chúng ta đà đạt đợc thành tựu đáng khích lệ, lạm phát đà giảm từ 4,5% năm 1996 xuống 3,6% năm 1997 đến năm 2000 xuống 0,6%, tỷ lệ tăng trởng kinh tế bình quân năm trở lại trì mức - 7,5%, kinh tế đà bắt đầu ổn định, thu nhập dân c đà tăng nội kinh tế đà có tích luỹ Nền kinh tế thị trờng ngày phát triển, sách giá tạo điều kiện cho hàng hoá lu thông thuận tiện khu vực nớc LÃi suất tín dụng lÃi suất tiết kiệm đà đợc ấn định sở tơng quan cung cầu vốn thị trờng Quy luật cung cầu quy luật giá trị phát huy tác động tích cực tới kinh tế Các thành phần kinh tế quốc doanh phát triển nhanh, số doanh nghiệp cổ phần liên doanh thu hút nhiều vốn đầu t nớc tăng nhanh Sự đời cổ phiếu, trái phiếu công ty cổ phần, doanh nghiệp nhà nớc, phát hành tạo điều kiện thuận lợi cho TTCK đời b_ Những vấn đề tồn tại: Bên cạnh vấn đề thuận lợi kể trên, tồn khó khăn ngăn cản hình thành TTCK ViÖt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thứ nhất: Hàng hoá (các loại chứng khoán) để giao dịch TTCK cha đủ tiêu chuẩn chất lợng nh cha đủ khối lợng giao dịch TTCK thức đợc hình thành số lợng giá trị cổ phiếu nhỏ cha đáp ứng đợc đòi hỏi TTCK đời, loại trái phiếu da dạng nhng phần lớn trái phiếu ngắn hạn đối tọng để mua bán TTCK Thứ hai: Hệ thống ngân hàng đà đổi nhng cha mạnh cần tiếp tục phát triển để đáp ứng yêu cầu toán, chuyển giao, lu trữ thực dịch vụ khác Thứ ba: Cha có khung pháp lý đồng đầy đủ cho hoạt động TTCK, đà có luật công ty, luật thuế nhng thiếu văn pháp luật chứng khoán kinh doanh chứng khoán, văn phát hành chứng khoán, kiểm toán đà có nhng cha đồng để có khả bao quát toàn hoạt động TTCK, thêm vào việc chấp hành không nghiêm chỉnh luật đà kéo theo hậu tiêu cực làm giảm lòng tin dân chúng hiệu lực pháp lt Thø t: ViƯt Nam cha tỉ chøc ®ùoc mét hệ thống định chế tài hoạt động kinh doanh đầu t chứng khoán Một cha có tổ chức hình thành đợc TTCK hoạt động theo nguyên tắc thị trờng Thứ năm: Thiếu cán cán quản lý giám sát hoạt động TTCK cán lĩnh vực kinh doanh chứng khoán 2- định hớng phát triển thị trờng chứng khoán việt nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TTCK lµ mét thị trờng cao cấp có tác động lớn đến kinh tế quốc dânvì trình thành lập phải thận trọng, bên cạnh việc nghiên cứu học hỏi kinh nớc ta cần phải tiến hành phân tích điều kiện vốn có để xây dựng TTCK thành công nớc Mục tiêu hàng đầu TTCK Việt Nam phải tao kênh tập trung vốn nớc thu hút vốn đầu t nớc cho phát triển kinh tế Nếu xác định mục tiêu u tiên hàng đầu TTCK Việt Nam tạo kênh huy động vốn định hớng tích cực nên tập trung vào thị trờng sơ cấp nhằm tháo gỡ khó khăn ngăn cản doanh nghiệp phát hành chứng khoán Để khuyến khích doanh nghiệp phát hành chứng khoán cần hai điều kiện: a- Đất nớc có chiến lợc phát triển kinh tế đắn, có chiến lợc đắn tận dụng tốt tiềm thị trờng có, phân phối tốt nhất, tạo động lực cho hoạt động kinh tế b- Nhà nớc có sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia TTCK Thời kì đầu TTCK hệ thống sách quan trọng nhằm đa doanh nghiệp thoát khỏi ì cung cách làm ăn cũ, đồng thời mức độ định làm tăng thêm sức cạnh tranh cho TTCK Khi TTCK đà vào hoạt động sôi khuyến khích hợp lý đôi với chế độ giám sát chặt chẽ có tác dụng đa doanh nghiệp vào quỹ đạo kinh doanh tài văn minh, đại Mục tiêu thứ hai TTCK Việt Nam tạo môi trờng thuận lợi để vừa khuyến khích dân c tiết kiệm, vừa cho phÐp hä sö LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dơng tiỊn tiÕt kiƯm hiƯu qu¶ nhÊt Hoạt động đầu t dân c dừng tiền gửi ngân hàng đầu t trực tiếp không khai thác hết nguồn vốn tiềm tàng dân Với TTCK hội để nhà đầu t nhận đợc nhiều lợi nhuận dựa đơn vào đầu mà dựa vào vai trò phân bổ vốn hiệu TTCK, nhấn mạnh vào mục tiêu TTCK thứ cấp phải đợc tổ chức hớng bảo đảm an toàn cho ngời đầu t, không nên lệ thuộc lớn vào chi phối giới buôn bán, đầu chứng khoán Mục tiêu thứ ba TTCK Việt Nam tạo điều kiện đẩy mạnh qua trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc nh tạo điều kiện cho loại hình công ty cổ phần có môi trờng phát triển thuận lợi Trên thực tế trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc đà hình thành độc lập có trớc TTCK, nhiên năm qua trình triển khai cổ phần hoá chậm chạp mà lý cha có định chế định giá doanh nghiệp nhà nớc theo nguyên tắc thị trờng cha mở rộng đối tợng mua cổ phiếu Nếu hớng TTCK đến mục tiêu đẩy nhanh cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc cần khuyến khích công ty chứng khoán hỗ trợ đắc lực doanh nghiệp nhà nớc trình xác định tài sản doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, tạo thống đồng quy định pháp lý TTCK quy định pháp lý cổ phần hoá, khuyến khích doanh nghiệp nhà nớc niêm yết phát hành cổ phiếu chuyển sang công ty cổ phần, hình thành nhanh chóng dịch vụ tài nh định giá, định mức tín nhiệm, bảo lÃnh, t vấn phát hành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ngoài ba mục tiêu kể TTCK Việt Nam phải đợc xem xét xác định chiến lợc dài hạn kinh tế Chẳng hạn nh tơng lai TTCK phải trở thành ngành kinh doanh đem lại lợi nhuận tăng trởng cho kinh tế, giảm bao cấp từ nhà nớc, nhằm mục tiêu phải xây dựng hệ thống sách khuyến khích hợp lý định chế tài hoạt động TTCK để tổ chức trởng thành Ngay từ cần định hớng xây dựng ngành công nghiệp chứng khoán đại với t cách ngành dịch vụ quan trọng kinh tế Một mục tiêu khác TTCK Việt Nam tơng lai tăng khả cạnh tranh víi c¸c TTCK khu vùc nh»m tranh thđ vèn đầu t nớc Ngày hệ thống ngân hàng hệ thống TTCK đà đợc quốc tế hoá nguồn vốn nhàn rỗi giới dễ dàng di chuyển từ quốc gia sang quốc gia khác Nh vậy, mục tiêu xây dựng phát triển TTCK Việt Nam rõ ràng đa dạng Song, điều cần nhấn mạnh phải xác định đợc mục tiêu trọng yếu phù hợp cho giai đoạn phát triển TTCK, để vừa tận dụng đợc sức mạnh TTCK vừa định hớng phát triển TTCK phù hợp với đièu kiện Việt Nam Nếu mở rộng mục tiêu dẫn đến đạo dàn trải làm cho TTCK yếu yếu tố Nhng không xác định rõ mục tiêu trớc mắt dài hạn làm cho TTCK phát triển định hớng phải phá làm lại nhiều lần làm chậm trình phát triển TTCK 3- giải pháp khắc phục hạn chế vấn đề hàng hoá thị trờng chứng khoán Chúng ta đà biết hàng hoá TTCK chủ yếu cổ phiếu trái phiếu, hai loại chứng khoán bản, cổ 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phiếu chứng khoán vốn (ngời đầu t chủ sở hữu), trái phiếu chứng khoán nợ (ngời đầu t chủ nợ), hàng hoá TTCK Việt Nam nghèo nàn cha đa dạng phong phú khiếm TTCK Việt Nam Vì cần có giải pháp để khắc phục yếu này, sau số giải pháp (vì thời lợng có hạn tiểu luận xin đề cập đến hai giải pháp mang tính khả thi cao cho TTCK Việt Nam ): - Đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc: Quá trình cổ phần hoá đợc tỉ chøc tèt sÏ cung cÊp mét lỵng cỉ phiếu phát hành lần đầu lớn cho TTCK nhằm mở rộng nhanh chóng quy mô giao dịch thứ cấp, để thực nhanh cổ phần hoá ta cần áp dụng giải pháp sau: + Mở rộng đối tợng cổ phần hoá đến tất doanh nghiệp nhà nớc không cần thiết trì 100% vốn sở hữu nhà nớc, không phụ thuộc vào trạng thái sản xuất, kinh doanh sở quy hoạch tổng thể gắn kinh tế trung ơng với kinh tế địa phơng Nếu làm triệt để số doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá chiếm khoảng 2/3 số doanh nghiệp nhà níc hiƯn cã vµ bao gåm nhiỊu lÜnh vùc hÊp dẫn nhà đầu t + Đổi chế quản lý tài doanh nghiệp nhà nớc kinh doanh theo hớng tạo môi trờng kinh doanh bình đẳng doanh nghiệp nhà nớc công ty cổ phần - Cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu t nớc khuyến khích doanh nghiệp niêm yết thị trờng chứng khoán: Thực chất việc cho phép doanh nghiệp có vốn đầu t nớc phát hành chứng khoán TTCK nớc tức phần cho phép vốn nớc thay thÕ vèn níc ngoµi, 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xu thÕ muèn thu hót nhiều đầu t nớc hạn chế Nhng xét dài hạn việc thay đem lại sức mạnh cho chủ thể kinh doanh nớc, nối tiếp làm chủ doanh nghiệp có vốn nớc Tính đến số doanh nghiệp có vốn đầu t nớc Việt Nam lớn, tính cuối năm 1999 đà có 3000 dự án 65 quốc gia đầu t vào Việt Nam với số vốn đăng ký 43 tỷ USD nguồn vốn mà đợc chứng khoán hoá lợng hàng hoá dồi cho TTCK phần kết *** Thị trờng chứng khoán lĩnh vực trao đổi cổ phiếu trái phiếu dài hạn Với đặc tính chức TTCK đà tỏ chế chuyển giao vốn thích hợp với kinh tế thị trờng TTCK không kênh huy động vốn dài hạn cho kinh tế, mà tạo môi trờng đầu t chủ động cho nhà đầu t, tạo môi trờng nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp TTCK Việt Nam thị trờng non trẻ, không tránh khỏi khiếm khuyết nhiều mặt: nh quy mô nhỏ bé, cha đại diện cho 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kinh tế, dịch vụ tổ chức kinh doanh tài non yếu, tổ chức quản lý thị trờng nhiều bất cập, hàng hoá cha phong phú, nhng đời TTCK Việt Nam trình tất yếu Mặc dù nhiều vấn đề cần phải đợc đặt để giải quyết, nhng đời TTCK tạo tiền đề cho phát triển ổn định kinh tế quốc dân 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... đầu t II- định hớng giải pháp để phát triển thị trờng chứng khoán việt nam 1 -thực trạng (những thuận lợi vấn đề tồn ) a_ Những thuận lợi: Hiện kinh tế Việt Nam đà có tiến triển tạo điều kiện... dịch chứng khoán đợc thực qua ngời môi giới: nguyên tắc nhằm bảo vệ quyền lợi cho ngời mua chứng khoán, bảo đảm cho tất loại chứng khoán đem bán thị trờng chứng khoán hợp pháp, đà đăng ký thị. .. trung vào thị trờng sơ cấp nhằm tháo gỡ khó khăn ngăn cản doanh nghiệp phát hành chứng khoán Để khuyến khích doanh nghiệp phát hành chứng khoán cần hai điều kiện: a- Đất nớc có chiến lợc phát triển