Phân tích đánh giá tình hình sử dụng đòn bẩy tài chính tại công ty cổ phần FPT

I.Cơ sở lý thuyết Khái lược đòn bẩy kinh doanh Giả sử bạn tiếp cận với hội để bắt đầu hoạt động kinh doanh riêng Bạn tiến hành hoạt động sản xuất tham gia vào phần thị trương công nghiệp Bạn phải đối mặt với định bản: Thứ nhất, bạn phải định lượng máy móc thiệt bị tinh vi đại, bạn loại trừ đáng kể lượng lao động trình sản xuất Nếu khối lượng sản xuất tiêu thụ lớn, công việc bạn tốt hầu hết chi phí bạn cố định Tuy nhiên, sản lượng sản xuát tiêu thụ nhỏ, bạn phải đối mặt với khó khăn trả cho chi phí mang tính cố định máy móc thiết bị cơng xưởng Nếu định sử dụng lao động đắt thay cho máy móc, bạn làm giảm hội thu lợi đồng thời bạn giảm rủi ro trường hợp khó khăn, bạn sa thải phần lao động để giảm chi phí Thứ hai, bạn cân nhắc việc định cách thức tài trợ cho hoạt động kinh doanh Nếu dựa vào tài trợ nợ hoạt động kinh doanh thành công, bạn tạo lượng lợi nhuận đáng kể cho với tư cách chủ sở hữu phải trả khoản chi phí cố định nợ Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh diễn không trôi chảy, trách nhiệm theo hợp đồng khoản nợ đẩy bạn tới phá sản Một giải pháp thay bạn định bán cổ phần thay vay, cách thức làm giảm lợi nhuận tiềm tang lại cho phép giảm rủi roc ho hoạt động kinh doanh Trong tình trên, bạn phải dưa định rõ ràng việc sử dụng đòn bẩy Trong trường hợp bạn định hành động theo hướng sử dụng chi phí cố định cho hoạt động kinh doanh cơng ty, bạn ứng dụng địn bẩy hoạt đơng Trong trường hợp bạn định sử dụng nợ tài trợ cho hoạt động công ty, bạn ứng dụng địn bẩy tài Trong phần tiếp theo, chung ta xem xet chi tiết loại đòn bẩy việc kết hợp ảnh hưởng chúng hoạt động kinh doanh công ty Đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy hoạt động khái niệm phản ánh bối cảnh cơng ty sử dụng chi phí hoạt đơng mang tính cố định q trình kinh doanh nhằm nâng cao lợi nhuận Thơng thường, chi phí hoạt động cơng ty phân thành chi phí cố định, chi phí biến đổi chi phí nửa biến đổi Các chi phí cố định thường bao gồm: chi phí thuê mua; chi phí khấu hao; tiền lương hành thuế tài sản (nếu có) Các chi phí biến đổi thường bao gồm: Nguyên vật liệu; tiền lương phận sản xuất hoa hồng bán hàng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các chi phí nửa biến đổi bao gồm: chi phí sửa chữa bảo dưỡng; số chi phí dịch vụ 2.1 Phân tích hịa vốn Hình sử dụng nhằm xem xét mối quan hệ chi phí, lợi nhuận với sản lượng tìm mức tài sản cố định hiệu công ty nên áp dụng Trong hình này, số lượng sản phẩm làm tiêu thụ thể hiên trục hoành, thu nhập chi phí thể trục tung Trước hết lưu ý chi phí cố định 60 triệu đồng khơng phụ thuộc vào sản lượng chi phí biến đổi 800 đồng đơn vị sản phẩm cộng them vào để xác định tổng chi phí điểm Đường tổng thu nhập xác định cách nhân đơn giá với tổng sản phẩm tiêu thụ Đường tổng chi phí đường tổng thu nhập giao điểm hòa vốn, số lượng sản phẩm tiêu thụ 50.000 đv Điểm hịa vốn cơng ty xác định đơn giản công thức sau: Chi phí cố định BE= Đơn giá – chi phí biến đổi sp Hay BE=FC/(P-VC) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trong đó: BE lượng sản phẩm điểm hịa vốn FC chi phí cố định P đơn giá sản phẩm VC chi phí biến đổi sản phẩm 2.2 Các nhân tố rủi ro Việc nhà quản lý công ty lựa chọn đường phát triển công ty theo hướng có địn bẩy hay thận tùy thuộc vào nhận thức họ tương lai Nếu thông tin từ nhà lãnh đạo đất nước cho thấy có dấu hiệu lo lắng điều kiện kinh tế tương lai, kế hoạch thận trọng áp dụng Trong thời kỳ có triển vọng tốt chu kỳ kinh doanh, nhà quản lý co thể lựa chọn trì tình trạng địn bẩy cao Tình trạng cạnh tranh lĩnh vực cơng ty hoạt động tác động tới định mức đòn bẩy cơng ty Việc cơng ty muốn trì tình trạng ổn định lâu dài hay muốn trở thành người dẫn đầu thị trường tác động tới việc nhà quản lý định mức đòn bẩy phù hợp với khả chịu đựng rủi ro Tuy nhiên, chấp nhận mức độ rủi ro khác kinh doanh khác với hành động liều lĩnh kinh doanh Khơng người phải trả giá, chí phải vào tù liều lĩnh mù qng tham gia kinh doanh Điều quan trọng phải cân mức thu nhập chấp nhận với mức rủi ro mong muốn Chú ý: phân tích hịa vốn, áp dụng phân tích cách sử dụng luồng tiền mặt thay cho tổng chi phí cố định Tuy nhiên, phân tích chi có ý nghĩa hạn chế ngắn hạn, công ty tình trạng khó khăn tài Vì phân tích dạng sử dụng 2.3 Xác định mức đòn bẩy hoạt động Mức đòn bẩy hoạt động (DOL) định nghĩa phần trăm thay đổi thu nhập hoạt động nảy sinh kết phần trăm thay đổi số lượng sản phẩm tiêu thụ hay: Phần trăm thay đổi thu nhập hoạt động DOL= Phần trăm thay đổi lượng sp tiêu thụ Bằng số phép biến đổi tốn học, DOL tính theo cơng thức sau Q(P - VC) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DOL= Q(P – VC) - FC Trong đó: Q sản lượng DOL tính toán P giá đơn vị sản phẩm VC chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm FC chi phí cố định 2.4 Hạn chế phân tích Trong tồn q trình phân tích trên, giả thiết tồn hàm khơng đổi hay tuyến tính thu nhập chi phí sản lượng thay đổi Chẳng hạn sử dụng giá bán giả thiết 2.000 đồng tất mức hoạt động Tuy nhiên, thực tế, cơng ty phải đối mặt với việc giá giảm cố gắng tăng số lượng sản phẩm thị trường công ty phải đối mặt với gia tăng chi phí cố gắng vượt qua mức hoạt động tối ưu Bởi vây, mối quan hệ không cố định giả thiết Tuy nhiên, dạng nghiên cứu có ý nghĩa hàu hết công ty phạm vi hoạt động định Chỉ trường hợp đặc biệt, giả thiết tuyển tính hồn tồn bị phá vỡ Địn bẩy tài 3.1 Khái niệm Địn bẩy tài chính: xuất cơng ty định tài trợ cho phần lớn tài sản nợ vay Các công ty làm điều nhu cầu vốn cho đầu tư doanh nghiệp cao mà vốn chủ sở hữu không đủ để tài trợ Khoản nợ vay công ty trở thành khoản nợ phải trả, lãi vay tính dựa số nợ gốc Một doanh nghiệp sử dụng nợ tin tỷ suất sinh lợi tài sản cao lãi suất vay nợ 3.2 Tác động đến thu nhập Nhằm xem xét ảnh hưởng địn bẩy tài chính, xét kế hoạch tài cơng ty, kế hoạch sử dụng lượng nợ khác đáng kể cấu trúc Các số liệu sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tổng tài sản 200.000.000 đồng Kế hoạch A (Có địn bẩy) Kế hoạch B (Thận trọng) 150.000.000 đ 50.000.000 đ Nợ ( lãi suất 8%) 50.000.000 đ (8000 CP, giá 150.000.000 đ (24000 CP, Cổ phần thường 6250 đ) giá 6250 đ) Tổng 200.000.000 đ 200.000.000 đ Theo kế hoạch có địn bẩy A, cơng ty vay 150.000.000 đ bán 8000 CP với giá 6250 đ/CP để bổ sung lượng vốn 50.000.000 đ Trong đó, với kế hoạch thận trọng B, vay 50.000.000 đ thu hút them 150.000.000 đ cách phát hành 24.000 CP với giá 6250 đ/CP Trong bảng ta tính thu nhập cổ phiếu cho kế hoạch mức “thu nhập trước lãi thuế - EBIT” khác Chỉ tiêu phản ánh thu nhập hoạt động công ty trước khấu trừ nghĩa vụ tài Giả thiết EBIT mức 0; 12.000.000; 16.000.000; 36.000.000; 64.000.000 đ Kế hoạch A Kế hoạch B Thu nhập trước lãi thuế 0 Lãi (12.000.000) (4.000.000) Thu nhập trước thuế (12.000.000) (4.000.000) Thuế (6.000.000) (2.000.000) Thu nhập sau thuế (6.000.000) (2.000.000) Số cổ phiếu 8.000 24.000 Thu nhập cổ phiếu (750) (80) EBIT (0) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com EBIT (12.000.000) Thu nhập trước lãi thuế 12.000.000 12.000.000 Lãi 12.000.000 4.000.000 Thu nhập trước thuế 8.000.000 Thuế 4.000.000 Thu nhập sau thuế 4.000.000 Số cổ phiếu 8.000 24.000 Thu nhập cổ phiếu 170 Thu nhập trước lãi thuế 16.000.000 16.000.000 Lãi 12.000.000 4.000.000 Thu nhập trước thuế 4.000.000 12.000.000 Thuế 2.000.000 6.000.000 Thu nhập sau thuế 2.000.000 6.000.000 Số cổ phiếu 8.000 24.000 Thu nhập cổ phiếu 250 250 Thu nhập trước lãi thuế 36.000.000 36.000.000 Lãi 12.000.000 4.000.000 Thu nhập trước thuế 24.000.000 32.000.000 Thuế 12.000.000 16.000.000 Thu nhập sau thuế 12.000.000 16.000.000 Số cổ phiếu 8.000 24.000 EBIT (16.000.000) EBIT (36.000.000) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thu nhập cổ phiếu 1.500 670 Thu nhập trước lãi thuế 60.000.000 60.000.000 Lãi 12.000.000 4.000 Thu nhập trước thuế 48.000.000 56.000.000 Thuế 24.000.000 28.000.000 Thu nhập sau thuế 24.000.000 28.000.000 Số cổ phiếu 8.000 24.000 Thu nhập cổ phiếu 3000 1.170 EBIT (64.000.000) Theo bảng trên, tác động kế hoạch tài trợ đến thu nhập cổ phiếu khác đáng kể Mỗi mức thu nhập ta thấy thu nhập cổ phiếu khác Phân tích cho thấy kế hoạch B cho kết tốt kế hoạch A mức thu nhập thấp, cịn kế hoạch A lại có thu nhập cổ phiếu tốt mức thu nhập gia tăng Tại mức thu nhập 16.000.000 đ kế hoạch tài trợ cho kết EPS 3.3 Mức địn bẩy tài Tương tự địn bẩy hoạt động, địn bẩy tài đo lường ảnh hưởng thay đổi biến số lên biến số khác Mức đòn bẩy tài (DFL) định nghĩa tỷ lệ phần trăm thay đổi thu nhập (EPS) nảy sinh ảnh hưởng phần trăm thay đổi thu nhập trước lãi thuế (EBIT) Cụ thể : Hay công thức cịn biến đổi thành dạng Áp dụng công thức trên, mức EBIT 36.000.000 thi DFL kế hoạch A 1,5 DFL kế hoạch B 1,1 Điều có nghĩa 1% tăng lên EBIT tạo 1,5% tăng lên EPS kế hoạch A, kế hoạch B 1,1% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.4 Hạn chế địn bẩy tài Tài trợ nợ địn bẩy tài mang lại lợi định giới hạn Khi vượt giới hạn này, tài trợ nợ gây tổn hại cho cơng ty Chẳng hạn, mở rộng tài trợ nợ cấu trúc vốn, người cho vay nhận thức rủi ro cao công ty, họ yêu cầu tăng mức lãi suất để bù đắp cho rủi ro đưa hạn chế công ty Mặt khác, cổ đơng có thề giảm giá cổ phiếu, đẩy chúng tar a khỏi mục tiêu tối đa hoá giá trị tổng thể công ty thị trường Bởi vậy, tác động địn bẩy tài phải công ty cân nhắc cách thận trọng Phối hợp đòn bẩy hoạt động đòn bẩy tài Chúng ta đạt địn bẩy tối đa thơng qua việc kết hợp địn bẩy hoạt động địn bẩy tài Chúng ta thấy rằng, đòn bẩy hoạt động tác động chủ yếu đến cấu trúc tài sản, cịn địn bẩy tài tác động pha trộn nợ vốn chủ sở hữu Xuất phát từ báo cáo thu nhập, đòn bẩy hoạt động định thu nhập hoạt động địn bẩy tài định thu nhập cổ phiếu Bảng cho thấy ảnh hưởng loại đòn bẩy lên báo cáo thu nhập cơng ty Doanh số bán 160.000.000 Chi phí cố định 60.000.000 Chi phí biến đổi 64.000.000 Thu nhập hoạt động 36.000.000 Thu nhập trước lãi thuế 36.000.000 Lãi 12.000.000 Thu nhập trước thuế 24.000.000 Thuế 12.000.000 Thu nhập sau thuế 12.000.000 Số cổ phiếu 8.000 Thu nhập cổ phiếu 1.500 Đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo bảng trên, đòn bẩy hoạt động ảnh hưởng nửa đầu báo cáo, định tới thu nhập hoạt động Mục cuối đòn bẩy hoạt động trở thành mục định địn bẩy tài Phần thứ báo cáo cho thấy thu nhập trước lãi thuế chuyển thành thu nhập cổ phiếu Mức đòn bẩy kết hợp (DTL) dung báo cáo thu nhập tổng thẻ cho thấy ảnh hưởng thay đổi doanh thu sản lượng đến yếu tố cuối thu nhập cổ phiếu Mức địn bẩy hoạt động tài thực tế ln kết hợp với Cơng thức tính mức địn bẩy kết hợp: Trong đó: Q : Sản lượng P : Giá sản phẩm VC : Chi phí biến đổi FC : Chi phí cố định I : Lãi suất II Phân tích đánh giá tình hình sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần FPT 2.1 Giới thiệu chung công ty cổ phần FPT 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Công ty Ban đầu, FPT doanh nghiệp nhà nước hoạt động lĩnh vực kinh doanh xuất nhập lương thực thực phẩm, chế biến lương thực thực phẩm sau năm 1990 đổi thành Công ty Đầu tư Phát triển Công nghệ Công ty có quan hệ xuất nhập chuối khơ, khoai, sắn, cho khối Đông Âu - Liên Xô Ngày tháng năm 2006, Chính phủ Việt Nam ký định thành lập trường Đại học FPT trực thuộc Tập đoàn FPT Hiệu trưởng trường Tiến sỹ Lê Trường Tùng, Chủ tịch Hội đồng Quản trị Phó giáo sư, Tiến sỹ Trương Gia Bình Ngày 24 tháng 10 năm 2006, FPT công bố định phát hành thêm cổ phiếu cho hai nhà đầu tư chiến lược Quỹ đầu tư Texas Pacific Group (TPG) Intel Capital FPT nhận khoản đầu tư 36,5 triệu USD thông qua quỹ đầu tư TPG Ventures Intel Capital Ngày 18 tháng 11 năm 2006, Tập đoàn Microsoft tập đoàn FPT ký thoả thuận liên minh chiến lược LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ngày 19 tháng 12 năm 2008, Tập đoàn FPT công bố chấp thuận đổi tên từ "Công ty Cổ phần Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT" thành "Công ty Cổ phần FPT" viết tắt "FPT Corporation" Ngày 24 tháng 12 năm 2008, Tập đoàn FPT công bố định bổ nhiệm Tổng Giám đốc ơng Nguyễn Thành Nam thay ơng Trương Gia Bình Ông Nam thành viên sáng lập Tập đoàn FPT, Chủ tịch HĐQT Công ty Phần mềm FPT Trong năm giữ chức vụ Tổng giám đốc, sau hoàn tất nhiệm vụ lập kế hoạch cho phát triển FPT giai đoạn mới, bổ sung nhân cấp cao xây dựng chiến lược thương hiệu Tập đoàn, tháng năm 2011, Hội đồng quản trị Tập đồn FPT có nghị bổ nhiệm ông Trương Đình Anh làm Tổng giám đốc thay cho ông Nguyễn Thành Nam 2.1.2 Các lĩnh vực hoạt động Công ty Cổ phần FPT công ty đa quốc gia, hoạt động bốn lĩnh vực: Cơng nghệ thơng tin viễn thơng; Tài ngân hàng; Bất động sản; Giáo dục đào tạo FPT không ngừng tập trung phát triển hoạt động kinh doanh chia theo lĩnh vực, mảng kinh doanh truyền thống trọng đầu tư đạt kết tích cực Đó là: Tích hợp hệ thống, Xuất phần mềm, Viễn thông, Đào tạo Phân phối sản phẩm công nghệ viễn thơng Các lĩnh vực hoạt động FPT: - Tích Giải Xuất hợp pháp Dịch hệ phần phần vụ Tích hợp hệ Phân phối sản phẩm công nghệ thông tin Dịch vụ truy nhập Dịch vụ nội dung trực Đào tạo công Lắp ráp máy Nghiên cứu phát Đầu tư phát triển hạ tầng bất Dịch vụ tài chính-ngân Lĩnh vực giáo dục-đào Lĩnh vực bán Giải trí truyền Quảng Đại học thống mềm mềm ERP thống viễn thơng Internet tuyến nghệ tính triển động sản hàng tạo lẻ hình cáo FPT LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trong năm qua, cơng ty kiểm sốt tốt chi phí, chi phí bán hang chi phí quản lý doanh nghiệp nhằm thực giảm thiểu chi phí, nâng cao hiệu quẩ sử dụng vốn tăng lợi nhuận 2.2.2 Tình hình tài cơng ty FPT Bảng Tình hình tài STT Tỷ số khả sinh lợi Lợi nhuận biên ( tỷ suất lợi Năm 2008 Năm 2009 Năm2010 8% 8% 8% nhuận) Thu nhập tài sản (ROA) 18% 17% 15% Thu nhập vốn chủ sở hữu 49% 44% 48% (ROE) Tỷ số sử dụng tài sản Vòng quay Tổng tài sản 285% 223% 176% Vòng quay tài sản ngắn hạn 364% 298% 242% Vòng quay vốn chủ sở hữu 759% 684% 573% Vòng quay Hàng tồn kho 1.011% 1,111% 827% 10 Các tỷ số tính lỏng 11 Hệ số tốn hành 145% 161% 170% 12 Hệ số toán nhanh 107% 131% 123% 13 Tỷ số sử dụng nợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 14 Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn 53% 64% 59% 15 Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu 136% 222% 182% 16 Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn 39% 29% 32% Tỷ số khả sinh lời Khả sinh lời FPT năm tăng lên Điều cho thấy hoạt động kinh doanh cơng ty diễn biến tích cực Tỷ số sử dụng nợ Trong năm này, số sử dụng nợ lớn 50% Nguyên nhân công ty tăng số lương công ty thành viên chi nhánh nên phải huy động nguồn vốn lớn để hoạt động Các tỷ số tính lỏng (chỉ số an tồn tài chính) Với số trên, nhận thấy cơng ty có đủ khả tốn khoản nợ cơng ty Chính vậy, việc rủi ro phá sản xảy đến với công ty thấp  Tỷ số dử dụng tài sản Có thể nhận thấy bán hàng nhanh chóng , hiệu cơng ty thơng qua số Chính sách tín dụng FPT áp dụng linh hoạt dòng tiền vào dịng tiền cơng ty Điều phần cho thấy hiệu kinh doanh công ty FPT diễn thuận lợi đạt hiệu 2.2.3 Phân tích hiệu sử dụng địn bẩy tài cơng ty 2.2.3.1 Tính toán tiêu đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài BẢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA TẬP ĐOÀN FPT CÁC NĂM 2008,2009 VÀ 2010 VỚI CÁC CHỈ SỐ LIÊN QUAN PHẦN NÀY Năm 2008 Thu nhập sau 1.051.047.017.452 2009 2010 368,176,498,026 428,709,297,879 thuế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vốn chủ sở 2,433,246,607,770 3,002,250,920,696 3,982,082,611,597 6,124,834,156,874 10,395,415,418,08 12,502,218,791,47 4.Thu nhập trước thuế 1,240,085,369,808 (EBT) 1,271,819,569,393 2,022,126,247,215 80,487,827,505 44,518,713,457 316,221,815,038 6.Thu nhập trước lãi 1,159,597,542,303 thuế( EBIT) 1,227,300,855,936 1,705,904,432,177 7.Tổng nợ phải trả ,677,492,550,374 ,425,477,476,370 hữu Tổng tài sản 5.Chi phí lãi vay(I) - 3,165,352,228,560 Chỉ tiêu doanh lợi vốn chủ sở hữu ROE  TNST VCSH (4.2) Thay số năm 2008, 2009, 2010 vào công thức ta có: Stt Chỉ tiêu (%) ROE2008 43.2 ROE2009 12.26 ROE2010 10.77 Trong năm 2009 có thu nhập vốn chủ sở hữu 12.26% thấp năm 2008 30.94%% 2010 thấp so với 2009 tốc độ gia tăng lợi nhuận sau thuế thấp tốc độ gia tăng vốn chủ sở hữu, điều thể điều hiệu sử dụng vốn nói chung, vốn chủ sở hữu nói riêng cơng ty giảm xuống Khả sinh lời vốn chủ sở hữu giam xuống nhiều nguyên nhân, nguyên nhân sâu xa lực bẩy địn bẩy tài năm 2010 2009 yếu năm 2008 Mặt khác tốc độ tăng vốn chủ sử hữu năm 2010 so với năm 2009 lại lớn tốc dộ tăng vốn chủ sở hữu năm 2009 so với LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2008, tăng lên vốn chủ sở hữu không bù đắp gảm lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp cần trọng địn bẩy tài cơng ty - Chỉ tiêu doanh lợi tổng tài sản ROA  TNST TTS Stt Chỉ tiêu(%) ROA2008 17.16 ROA2009 35.42 ROA2010 34.3 Do việc sử dụng vốn vay chưa thực hiệu nên tăng giảm tỷ suất sinh lời tổng tài sản tương tự tỷ suất sinh lời vốn chủ hữu phần trên, nhìn chung tỷ lệ ổn, tiêu phản ánh hiệu sinh lời tài sản năm 2009 có xu hướng tăng rõ rệt với 2008 năm 2010 có giảm chút so với 2009, điều phản ánh công ty sử dụng hiệu địn bẩy tài tốt Tuy nhiên so sánh chênh lệch hai tỷ số năm với năm 2008 chênh lệch 26.04% năm 2009 23.16%, giảm sút nói lên điều năm 2008 cơng ty sử dụng nợ có hiệu 2009 Đến năm 2010 hiệu lại tăng lên chút so với 2009, với tốc độ tăng lên nhanh tổng tài sản với giảm nhanh thu nhập sau thuế, dẫn đến tình trạng khoảng cách tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tỷ suấ sinh lời tổng tài sản có thu hẹp khoảng cách tới 2010 điều chỉnh theo chiều hướng tích cực - Chỉ tiêu địn bẩy tài (DFL) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trong công thức ta thấy khái niệm địn bẩy tài mức độ thay đổi thu nhập cổ phiếu thu nhập trước thuế lãi vay thay đổi 1% Với số liệu bảng thay số vào cơng thức ta có địn tài sử dụng Công ty cổ phẩn FPT năm sau : Stt Chỉ tiêu (%) DFL2008 1,075 DFL2009 1,038 DFL2010 1,228 Qua ba năm ta thấy năm 2010 năm sử dụng nhiều nợ vay nhất, điều thể rõ nét qua số lãi mà công ty phải trả năm 2010 316,221,825,038 triệu năm 2009 44,518,713,457 triệu năm 2008 80,487,827,505 triệu Chính việc gia tăng sử dụng nợ vay làm cho đòn bẩy tài có độ bẩy lớn Chính độ bẩy lớn nên việc sử dụng đòn bẩy hiệu cao nhất, vào năm 2010 thu nhập trước thuế lãi vay công ty lớn Nếu sử dụng khoản nợ có hiệu đương nhiên tỷ số độ bẩy địn bẩy tài cao có lợi cho cơng ty ngược lại khơng hiệu khơng khơng mang lại hiệu mà cịn làm cho cơng ty gia tăng rủi ro hoạt động tài Độ bẩy tài năm 2010 cao so với năm lại công ty sử dụng nhiều nợ nhất.Kết hợp với tiêu thấy năm 2010 nợ sử dụng nhiều hiệu sử dụng vốn nói chung vốn vay nói riêng tốt nên hiệu sử dụng đòn bẩy tài cao - Chỉ tiêu hệ số nợ Thay số ba năm vào công thức ta có kết sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Stt Chỉ tiêu (%) Hệ số nợ2008 0,52 Hệ số nợ2009 0,64 Hệ số nợ2010 0,59 Hệ số nợ năm 2008 thấp năm 2009 công ty tăng cường sử dụng nợ vay vào năm 2009, nhiên tốc độ tăng cường sử dụng nợ chậm tốc độ tăng tổng tài sản nên làm cho độ bẩy địn bẩy tài năm 2009 so với năm 2008 Năm 2010 hệ số nợ lại giảm so với năm 2009 tốc độ tăng cường sử dụng nợ nhanh tốc độ tăng lên tổng tài sản Việc tăng khoản nợ vay làm cho độ bẩy đòn bẩy tài bị tăng lên mạnh mẽ làm cho hiệu sử dụng địn bẩy tài gia tăng Qua tăng giảm số lượng nợ công ty ta nhận thấy cơng ty có sách nợ ổn định, hiệu sử dụng đòn bẩy tài có giảm chút vào năm 2009 tăng trở lại nhanh vào năm 2010 Thông qua tiêu số tiêu khác thấy cơng ty có sách nợ tương đối hợp lý - Chỉ tiêu khả tốn lãi vay Từ cơng thức số liệu bảng ta có khả toán lãi vay qua năm sau: Stt Chỉ tiêu (%) Khả toán lãi vay2008 14,41 Khả toán lãi vay2009 27,57 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Khả toán lãi vay2010 5,39 Khả toán lãi vay công ty năm 2009 lơn 27,57 năm 2008 trước có 14,41 đến năm 2010 giảm mạnh cịn 5,39 Khả tốn lãi vay năm 2009 cao công ty sử dụng nợ vay nên lãi vay phải trả nhỏ Trong năm 2010 khả tốn lãi vay thấp cơng ty sử dụng nhiều nợ vay nên lãi vay phải trả lớn Trong năm khả tốn lãi vay cơng ty mức trung bình Điều cho thấy cơng ty sử dụng nhiều nợ, nên gây số rủi ro cho cơng ty 2.2.3.2 Tình hình rủi ro tài cơng ty Các tiêu tính tốn tình hình rủi ro tài cơng ty: (4.8) (4.9) (5.0) Năm 2008 2009 QI+II 2010 1.47 1.61 1.69 1.09 1.31 1.32 0.39 0.48 0.34 Khả toán hành Khả toán nhanh Khả toán tức thời LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Năm Khả toán lãi vay 2008 2009 QI+II 2010 16.41 16.47 9.59 Nguồn HSB research Từ bảng ta thấy: Khả toán hành FPT khơng có biến động mạnh có xu hướng ổn định mức 1.6_mức an toàn thời gian gần Năm 2009, tỷ lệ 1.61 lần (cho biết đồng nợ ngắn hạn toán 1.61 đồng tài sản ngắn hạn)- tương đương tăng 9.52% so với năm 2008 Nguyên nhân tài sản ngắn hạn năm 2009 tăng 64.8% so với năm 2008 (chủ yếu khoản mục tiền tương đương tiền năm 2009 cao gấp 1.86 lần năm 2008), đó, nợ ngắn hạn năm 2009 tăng 50.8% so với năm 2008 Điều thể hiện, khả toán FPT tăng dần Và tiêu tháng lũy kế đầu năm 2010 đạt 1.69 Vì giá trị hàng tồn kho năm 2009 tăng 16.51% so với năm 2008, nợ ngắn hạn năm 2009 lại tăng 50.8% nên khả toán nhanh FPT năm 2009 1.31 (tăng 20.18% so với năm 2008) Đây mức an toàn cho hoạt động toán FPT Với kết hoạt động tháng đầu năm 2010, tiêu đạt 1.32 Cùng với xu biến động khả toán hành toán nhanh, khả toán tức thời FPT tăng dần Do khoản mục tiền khoản tương đương tiền năm 2009 tăng lên đạt 2310.51 tỷ đồng_gấp 1.86 lần năm 2008 nên khả toán tức thời FPT năm 2009 tăng 23.1% so với năm 2008 Và khả toán tức thời FPT giảm nhẹ xuống 0.34 tháng đầu năm 2010 Khả toán lãi vay FPT cao, mức 16-17 lần năm 2008, 2009 Và tiêu tháng đầu năm 2010 mức an toàn 9.59 lần 2.3 Đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài 2.3.1 Kết đạt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Qua trình phân tích nhận thấy: Nhìn chung cơng ty có sách sử dụng địn bẩy tài tương đối hợp lý, giúp cho Cơng ty có chi phí sử dụng vốn thấp, nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, Cơng ty cổ phần FPT có tình hình tài tương đối tốt Cơng ty có khả tốn tốt khả toán nhanh khả tốn tức thời Cơng ty có hiệu sử dụng tổng tài sản TSCĐ cao có giảm năm 2009 Công ty đẩy mạnh đầu tư xây dựng cở sở vật chất kỹ thuật để nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hóa dịch vụ 2.3.2 Những mặt hạn chế nguyên nhân 2.3.2.1 Những mặt cịn hạn chế Trong năm 2009 có thu nhập vốn chủ sở hữu 12.26% thấp năm 2008 30.94%% 2010 thấp so với 2009 Khả sinh lời vốn chủ sở hữu năm nghiên cứu giảm xuống Năm 2010 khả tốn lãi vay cơng ty thấp công ty sử dụng nhiều nợ vay nên lãi vay phải trả lớn Trong năm khả tốn lãi vay cơng ty mức trung bình Điều cho thấy công ty sử dụng nhiều nợ, nên gây số rủi ro cho công ty 2.3.2.2 Nguyên nhân Khả sinh lời vốn chủ sở hữu giam xuống nhiều nguyên nhân, nguyên nhân sâu xa lực bẩy địn bẩy tài năm 2010 2009 yếu năm 2008 Mặt khác tốc độ tăng vốn chủ sử hữu năm 2010 so với năm 2009 lại lớn tốc dộ tăng vốn chủ sở hữu năm 2009 so với 2008, tăng lên vốn chủ sở hữu không bù đắp gảm lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp cần trọng đòn bẩy tài cơng ty Bên cạnh trình độ quản lý cán tài cịn chưa thực cao, cịn có thiếu sót lý khiến hiệu sử dụng địn bẩy tài công ty chưa đạt hiệu mong đợi III Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài FPT 3.1 Định hướng cơng ty thời gian tới 1. FPT bổ nhiệm nhiều vị trí lãnh đạo quan trọng Ngày 25/03/2011, Ơng Trương Đình Anh thức nhậm chức Tổng giám đốc thay ơng Nguyễn Thành Nam Trong năm, hai công ty thành viên FPT Software FPT Telecom công bố thay đổi ban điều hành lãnh đạo trẻ, đầy nhiệt huyết sáng tạo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Sự thay đổi quán với lộ trình chuyển giao hệ lãnh đạo nhằm thực mục tiêu chiến lược 15 năm tới FPT Đẩy mạnh chiến lược OneFPT Năm 2011, Ban điều hành có hành động liệt nhằm đẩy mạnh chiến lược OneFPT, hướng tới trở thành tập đoàn toàn cầu hàng đầu Việt Nam Từ tháng 9, tập đoàn tiến hành tái cấu trúc ba công ty thành viên Công ty Cổ phần Thương mại FPT (FPT Trading), Công ty Cổ phần Hệ thống Thông tin FPT (FPT IS) Công ty Cổ phần Phần mềm FPT (FPT Software) Theo đó, cơng ty chuyển từ công ty cổ phần thành trách nhiệm hữu hạn thành viên FPT chủ sở hữu Việc chuyển đổi nhằm gắn kết đơn vị đưa FPT đạt tốc độ tăng trưởng đột phá năm tới FPT Software hoàn thành CMMI Level v1.2 Ngày 16/03/2011, Công ty TNHH Phần mềm FPT (FPT Software) nhận thông báo từ Viện Công nghệ phần mềm Hoa Kỳ (Software Engineering Institute) việc thức đạt chứng CMMi Level v1.2 Hiện nay, giới, có khoảng 178 công ty đạt chứng CMMi level v1.2, riêng Việt Nam, FSOFT công ty thứ đạt dành chứng Đây tự hào không với riêng FPT Software mà CNTT Việt Nam 300 sinh viên FPT tốt nghiệp Năm 2011, Trường Đại học FPT tổ chức ba đợt tốt nghiệp cho 300 sinh viên khóa I Sau năm nỗ lực, Trường Đại học FPT bắt đầu gặt hái thành đầu tiên: 100% sinh viên tốt nghiệp trường có việc làm với mức lương trung bình triệu đồng/ tháng tiếp tục học lên cao Đặc biệt, nhiều sinh viên tốt nghiệp giữ vị trí quản lý với mức lương khởi điểm lên tới hàng ngàn đô la mỹ Với lứa sinh viên trường này, FPT không bổ sung cho nguồn nhân lực CNTT chất lượng cao cho đất nước, mà minh chứng thuyết phục cho xu hướng hệ thống giáo dục đại học Việt Nam - đào tạo để xuất Viện Nghiên cứu công nghệ FPT hợp tác chế tạo vệ tinh nhỏ quan sát Trái đất Ngày 21/04/2011, Viện Nghiên cứu công nghệ FPT - Trường Đại học FPT Phịng thí nghiệm robot khơng gian (Space Robotics Laboratory) - Trường Đại học Tohoku ký kết biên ghi nhớ (MOU) việc Việt Nam tham gia chế tạo thiết bị camera đặt vệ tinh RISESAT Dự kiến, theo kế hoạch, cuối năm 2013 vệ tinh RISESAT phóng lên quỹ đạo phía Việt Nam chia sẻ thời gian sử dụng vệ tinh tương ứng với đóng góp so với đối tác khác dự án Mở rộng xu hướng tồn cầu hóa sang châu Phi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Năm 2011, FPT cử nhiều đoàn sang Nigeria để triển khai hàng loạt dự án IT lĩnh vực hạ tầng mạng viễn thông CNTT, Internet, phân phối đào tạo với Công ty 21st Century Technologies Hiện tại, FPT xúc tiến ký thỏa thuận việc thành lập Đại học FPT nước này, dự kiến tuyển sinh từ tháng 9/2012 Thị trường Nigieria đánh giá hấp dẫn hạ tầng IT chưa phát triển Nhiều chuyên gia kinh tế dự báo đến năm 2023, Nigeria trở thành kinh tế lớn châu Phi FPT xây dựng phần mềm cho hệ thống quản lý giấy phép lái xe toàn quốc Ngày 13/06/2011, Tổng cục Đường Việt Nam Công ty TNHH Hệ thống Thông tin FPT (FPT IS) ký kết hợp đồng "Xây dựng phần mềm nhập Cơ sở liệu, đào tạo chuyển giao" Hợp đồng phần mềm phần "Dự án xây dựng hệ sở liệu quản lý giấy phép lái xe thống toàn quốc" Hệ thống FPT IS triển khai ứng dụng công nghệ đại thu nhận trực tiếp liệu đăng ký cấp giấy phép lái xe; xác thực chữ ký điện tử, mã hóa thơng tin ảnh chân dung; in giấy phép lái xe sử dụng công nghệ in thăng hoa chịu nhiệt gián tiếp; quản lý sử dụng giấy phép lái xe qua SMS FPT tham gia thị trường máy tính bảng Tháng 10, FPT gia nhập thị trường máy tính bảng việc mắt FPT Tablet Sản phẩm có hình TFT LCD cảm ứng điện dung inch, độ phân giải 800x480 pixel, hệ điều hành Android 2.2 với mức giá triệu đồng FPT Tablet sản phẩm hướng tới phân khúc “high-end” thương hiệu FPT Sự thành công ban đầu FPT Tablet giúp tập đoàn tự tin tung thêm nhiều sản phẩm thời gian tới Thành lập Công ty TNHH Giải pháp Công nghệ FPT Ngày 1/11, FPT thành lập Công ty TNHH Giải pháp Công nghệ FPT, hoạt động lĩnh vực nghiên cứu phát triển cung cấp giải pháp công nghệ tổng thể dịch vụ công Lĩnh vực mà công ty dự định tiếp cận thời gian tới ứng dụng công nghệ vào giao thông y tế, nhằm giải xúc xã hội Với việc thành lập Công ty TNHH Giải pháp Công nghệ FPT, tập đoàn mong muốn đẩy mạnh nghiên cứu, phát triển công nghệ, tăng cường sức mạnh để tạo phát triển bền vững giai đoạn tới 10 FPT gia nhập Diễn đàn Kinh tế giới Tháng 11/2011, Tập đoàn FPT trở thành thành viên sáng lập (Foundation Member) Diễn đàn Kinh tế giới (WEF) Đây danh vị cấp cao WEF dành cho cơng ty có vai trị dẫn dắt kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hiện, danh sách WEF có 1.000 thành viên lựa chọn từ cơng ty điển hình tồn cầu, đơn vị hàng đầu lĩnh vực họ quốc gia Việt Nam có công ty WEF công nhận Foundation Member bao gồm: FPT, Petro Việt Nam Vina Capital 11 PC World FPT ký kết hợp tác chiến lược Ngày 08/11/2011, Tạp chí Thế giới Vi tính Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Trực tuyến FPT (FPT Online) ký kết hợp tác chiến lược, với mục tiêu thúc đẩy, đa dạng sản phẩm, dịch vụ khai thác phát huy mạnh bên Với FPT Online, hợp tác mở thêm hội kinh doanh tiềm với sản phẩm, dịch vụ truyền thông Đây bước nằm chiến lược phát triển FPT Online, Tập đoàn FPT nhằm mở rộng đầu tư kinh doanh lĩnh vực 12 Nâng tầm hợp tác với Hitachi Thỏa thuận ghi nhớ vào ngày 9/11 đánh giá bước ngoặt lịch sử FPT sau năm làm việc với tập đồn hàng đầu Nhật Bản - Hitachi Theo đó, mơ hình hợp tác hai bên chuyển đổi từ gia công phần mềm sang nghiên cứu, phát triển sản phẩm giải pháp Cụ thể, FPT Hitachi tập trung phát triển lĩnh vực: Hệ thống cơng, tài chính, cơng nghiệp sản phẩm dịch vụ tảng Mối quan hệ hai bên từ toàn diện hơn, trải dài nhiều lĩnh vực với tham gia công ty chủ chốt thuộc FPT 13 Cao đẳng thực hành FPT thu hút gần 3000 sinh viên sau năm hoạt động Năm 2011 đánh dấu phát triển mạnh mẽ cao đẳng thực hành FPT (FPT Polytechnic) thuộc Trường Đại học FPT Thành lập vào tháng 7/2010, sau năm hoạt động, FPT Polytechnic có gần 3000 sinh viên với hệ thống sở đào tạo Hà Nội, Đà Nẵng Tp.Hồ Chí Minh hệ thống điểm tiếp nhận hồ sơ, văn phịng đại diện Hưng n, Hịa Bình, Vinh, Thái Nguyên, Quy Nhơn, Cần Thơ Cao đẳng Thực hành FPT triển khai mơ hình giáo dục - đào tạo kiểu mơi trường học tập giống doanh nghiệp, sinh viên đóng vai trị nhân viên Các học tổ chức để giao việc kiểm sốt cơng việc 14 FPT Telecom mắt dịch vụ hấp dẫn Năm 2011, Công ty Cổ phần Viễn thông FPT (FPT Telecom) tiên phong mang đến cho khách hàng gói dịch vụ giải trí đa phương diện VDSL OneTV dựa tảng công nghệ đại giới OneTV sản phẩm dựa dịch vụ truyền hình tương tác iTV nâng cấp toàn diện hệ thống nội dung VDSL hệ tiên tiến công nghệ DSL, cung cấp tốc độ nhanh ổn định nhiều lần so với đường truyền ADSL thông thường chi phí hợp lý LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2 Một số giải pháp 3.2.1 Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy hoạt động Công ty đặc thù lĩnh vực kinh doanh có lượng tài sản cố định tương đối lớn Đây điều kiện thuận lợi doanh nghiệp sử dụng cách hiệu địn bẩy hoạt động Địn bẩy hoạt động có đặc thù khác địn bẩy tài chính: địn bẩy tài doanh nghiệp muốn sử dụng được, việc có sử dụng địn bẩy hay khơng phụ thuộc hồn tồn vào ý nghĩ chủ quan doanh nghiệp doanh nghiệp sản xuất hay doanh nghiệp thương mại, doanh nghiệp Nhà nước hay doanh nghiệp ngồi quốc doanh…cịn địn bẩy hoạt động lại khơng phụ thuộc vào yếu tố chủ quan mà phụ thuộc vào ngành nghề hoạt động doanh nghiệp Chính Cơng ty có điều kiện thuận lợi để sử dụng nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy hoạt động, từ nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài địn bẩy hoạt động khuyếch đại thu nhập trước thuế lãi vay nhờ vào điểm tựa chi phí cố định, lực bẩy thay đổi doanh thu Khi thu nhập trước thuế lãi vay khuyếch đại hiệu địn bẩy hoạt động thỡ lại tạo lên lực bẩy lớn cho bẩy đòn bẩy tài Sự kết hợp hai loại địn bẩy tạo lên hệ thống địn bẩy mang tính dây chuyền, lực bẩy hai địn bẩy tổng hợp thơng qua địn bẩy người ta gọi đòn bẩy tổng hợp Trong doanh nghiệp có lượng lớn tài sản cố định Cơng ty cổ phần FPT điều thuận lợi để nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy hoạt động, địn bẩy tài địn bẩy tổng hợp nói chung Điểm thuận lợi Cơng ty có chi phí cố định lớn hay nói cách khác Cơng ty có “điểm tựa” cho địn bẩy hoạt động tương đối cao, vững chắc, nên việc lại ban lãnh đạo Công ty tạo lực bẩy mạnh mẽ vào đầu địn bẩy hoạt động để từ khuyếch đại lớn thu nhập trước thuế lãi vay Vấn đề đặt tạo lực bẩy Đây tìm cách nâng cao doanh thu Cơng ty vấn đề mấu chốt giải pháp 3.2.3 Giải pháp nâng cao suất lao động Cần nâng cao suất lao động, nhiệm vụ quan trọng mà Cơng ty cần ý để đạt mục tiêu Muốn Cơng ty cần có biện pháp cụ thể mà Công ty thực việc tăng lao động có trình độ chun mơn để tăng hiệu công việc Cùng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com với việc nâng cao suất lao động Công ty phải mở rộng thêm ngành nghề lĩnh vực hoạt động để uyển chuyển linh hoạt số trường hợp biến động kinh tế từ mà ổn định hoạt động hiệu sản xuất kinh doanh Tiếp tục tìm giải pháp để giảm chi phí cách tối ưu nhất, Công ty có thu nhập trước thuế thấp doanh thu cao chi phi lại lớn Việc tìm giải pháp để giảm thiểu chi phí lý để nâng cao thu nhập trước thuế lãi vay, việc tìm giải pháp giảm thiểu chi phí cho thời gian tới cần Cơng ty tiếp tục phát triển vận dụng Do Cơng ty có lượng tài sản cố định lớn, mà lượng khấu hao hàng năm lớn làm cho chi phí tăng lên Nên thời gian tới ban lãnh đạo Cơng ty cần xem xét để lý tài sản cố định mang lại hiệu thấp, sử dụng, khơng mang tính cần thiết Công ty cố nâng thu nhập trước thuế lãi vay lên vượt xa mức thu nhập trước thuế lãi vay điểm bàng quan từ Cơng ty sử dụng nợ nhằm nâng cao thu nhập vốn cổ phần hay tỉ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tức nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài 3.2.2 Giải pháp nâng cao sử dụng nợ Quản lý rủi ro tỷ giá Trong lĩnh vực kinh doanh Tập đoàn, hoạt động Phân phối sản phẩm Công nghệ thông tin điện thoại di động chịu nhiều rủi ro có biến động tỷ giá ngoại hối Tập đoàn thực quản lý rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá ngoại hối thông qua biện pháp: tối ưu thời hạn toán khoản nợ, dự báo tỷ giá ngoại tệ tương lai (kỳ dự báo theo vòng quay tiền hoạt động kinh doanh) để xác định giá bán sản phẩm, trình hợp lý cấu vay nợ ngoại tệ VND, lựa chọn thời điểm mua toán khoản ngoại tệ thời điểm tỷ giá thấp sử dụng tối ưu nguồn tiền có thơng qua tập trung dịng tiền toàn Tập đoàn để cân rủi ro tỷ giá rủi ro khoản Quản lý rủi ro lãi suất Tập đoàn chịu rủi ro lãi suất trọng yếu phát sinh từ khoản vay chịu lãi suất ký kết Tập đoàn chịu rủi ro lãi suất vay vốn theo lãi suất thả lãi suất cố định đồng ngoại tệ đồng nội tệ Để giảm thiểu rủi ro lãi suất, thơng qua phân tích dự báo, Tập đoàn lựa chọn thời điểm kỳ hạn thích hợp năm để đưa định hợp lý việc trì khoản vay cấu vay nợ ngoại tệ VND theo lãi suất cố định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Quản lý rủi ro khoản Mục đích quản lý rủi ro khoản nhằm đảm bảo đủ nguồn vốn để đáp ứng nghĩa vụ tài tương lai Tính khoản Tập đoàn quản lý nhằm đảm bảo mức phụ trội công nợ đến hạn tài sản đến hạn trong kỳ mức kiểm sốt số vốn mà Tập đồn tin tạo kỳ Chính sách Tập đoàn theo dõi thường xuyên yêu cầu thảnh khoản dự kiến tương lai nhằm đảm bảo Tập đồn trì đủ mức dự phòng tiền mặt, khoản vay đủ vốn mà chủ sở hữu cam kết góp nhằm đáp ứng quy định tính khoản ngắn hạn dài hạn Thông qua tài khoản tập trung, Tập đồn tối ưu hóa khoản tốn tận dụng tín dụng từ khách hàng đối tác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... ba công ty thành viên Công ty Cổ phần Thương mại FPT (FPT Trading), Công ty Cổ phần Hệ thống Thông tin FPT (FPT IS) Công ty Cổ phần Phần mềm FPT (FPT Software) Theo đó, cơng ty chuyển từ công ty. .. : Lãi suất II Phân tích đánh giá tình hình sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần FPT 2.1 Giới thiệu chung công ty cổ phần FPT 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Cơng ty Ban đầu, FPT doanh nghiệp... phim họat hình 3D 2.2 Phân tích hiệu sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần FPT 2.2.1 Tình hình kinh doanh cơng ty FPT - Doanh thu Bảng Tổng doanh thu hoạt động tài năm 2008 – 2010 Năm 2008 Giá trị