Luận văn chứng khoán và phân loại chứng khoán

Chương : Chứng khoán và phân loại chứng khoán Chứng khoán  Khái niệm : Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành  Đặc điểm bản của chứng khoán : - Tính khoản : Tính lỏng của tài sản, là khả chuyển tài sản đó thành tiền mặt - Tính rủi ro : Chứng khoán là các tài sản tài chính mà giá trị của nó chịu tác động to lớn của rủi ro, bao gồm rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống - Tính sinh lời : thu nhập đc đảm bảo bằng lợi tức và việc tăng giá của chứng khoán thị trường “ Mức rủi ro càng cao thì lợi nhuận kỳ vọng càng lớn “ - Hính thức của chứng khoán : Giấy chứng nhận, bút toán ghi sổ , file liệu… Phân loại chứng khoán Phân loại theo tính chất Chứng khốn vốn:  Là chứng thư xác nhận góp vốn quyền sở hữu quyền vốn góp quyền hợp pháp khác tổ chức phát hành  Đại diện cho CK vốn cổ phiếu chứng quỹ Chứng quỹ đầu tư  Khái niệm: Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu NĐT phần vốn góp quỹ đại chúng (Quỹ đại chúng quỹ đầu tư chứng khốn hình thành từ vốn góp NĐT, với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứng khốn dạng tài sản LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đầu tư khác nhằm phân tán rủi ro, NĐT khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ Khi muốn thành lập quỹ, công ty quản lý quỹ phải phát hành chứng quỹ, NĐT mua chứng quỹ tức xác nhận góp vốn vào quỹ chung đó) Bản chất chứng quỹ đầu tư : chứng quỹ giống cổ phiếu công ty: chứng xác nhận quyền sở hữu, hưởng lợi nhuận phần vốn góp đặc biệt niêm yết TTCK để mua bán NĐT Tuy nhiên có điểm khác chứng quỹ đầu tư cổ phiếu : Thứ nhất, cổ phiếu phương tiện huy động vốn công ty kinh doanh vài ngành nghề cụ thể, chứng quỹ phương tiện để thành lập quỹ quỹ đầu tư chứng khoán, mà ngành nghề hoạt động đầu tư chứng khoán Thứ hai, người sở hữu Cổ phiếu phổ thơng có quyền biểu hay quản lý cơng ty NĐT sở hữu chứng quỹ khơng có quyền tương tự, quyền hành công ty quản lý quỹ định Thứ ba, đầu tư riêng lẻ vào cổ phiếu hay trái phiếu, NĐT chủ yếu phải dựa vào đánh giá để định đầu tư theo dõi khoản đầu tư, mua chứng quỹ, điều công ty quản lý quỹ thay mặt NĐT thực Bởi vì, với ưu điểm quỹ đầu tư chứng khốn, đa dạng hóa đầu tư - phân tán rủi ro lại có đội ngũ quản lý quỹ chun nghiệp đứng đầu tư nhất, độ an toàn lợi nhuận kỳ vọng cao NĐT sở hữu chứng quỹ yên tâm làm công việc khác, không cần phải suy tính đầu tư vào chứng khốn nào, đến kỳ lấy lợi nhuận bán chứng quỹ cho NĐT khác thị trường để thu lại tiền mặt Tuy nhiên, sở hữu chứng quỹ, NĐT đương nhiên trở thành người đầu tư thụ động, gián tiếp khơng có quyền định đầu tư rủi ro hay thành công phụ thuộc vào trình độ kinh nghiệm người quản lý quỹ Một số điểm cần lưu ý mua chứng quỹ - Việc mua chứng quỹ có nghĩa NĐT uỷ thác cho cơng ty quản lý quỹ thay mặt NĐT thực quản lý đầu tư số tiền với số tiền người đầu tư mua LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chứng quỹ Nói cách đơn giản, tổng giá trị chứng quỹ NĐT nắm giữ thể số tiền người đầu tư góp vào quỹ để thực đầu tư theo mục tiêu đầu tư định điều lệ quỹ - Cần dành thời gian tìm hiểu cơng ty quản lý quỹ, họ người quản lý đồng tiền NĐT Mặt khác, cần đọc phân tích tài liệu liên quan đến việc phát hành chứng quỹ điều lệ quỹ, mục tiêu đầu tư quỹ, kinh nghiệm công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát Cân nhắc yếu tố chi phí quỹ đầu tư tỷ lệ chi phí/thu nhập định mua bán chứng quỹ trường hợp quỹ vào hoạt động thời gian có nhiều quỹ thành lập - Phải biết chấp nhận rủi ro, công ty quản lý quỹ khơng có nghĩa vụ phải cam kết chắn hoạt động đầu tư quỹ có lãi, mà có nghĩa vụ thực tốt hoạt động quản lý chuyên nghiệp lợi ích NĐT - NĐT cần phải lưu ý đến tiêu luôn gắn liền với hoạt động quỹ đầu tư, giá trị tài sản rịng đơn vị chứng quỹ Nó cho phép NĐT đánh giá hiệu hoạt động quỹ nói chung sở cho việc xác định giá mua, bán chứng quỹ thị trường - Mỗi chứng quỹ có ưu, nhược điểm khác tùy theo sách kinh doanh cơng ty quản lý quỹ  Chứng khoán nợ:  Là loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành phải trả cho người sở hữu chứng khoán khoản tiền định bao gồm gốc lẫn lãi khoản thời gian cụ thể  Đại diện trái phiếu,tín phiếu  Đặc trưng trái phiếu: - Mệnh giá LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Lãi suất cuống phiếu - Thời gian đáo hạn  So sánh đặc điểm khác trái phiếu cổ phiếu: Tiêu chí so sánh Cổ phiếu Loại chứng khoán Là chứng khoán vốn cơng ty bị phá sản giải thể cổ phiếu đưa lại cho người sở hữu quyền phần tài sản cuối lại cơng ty Trái phiếu Là chứng khốn hứa nợ trung dài hạn chủ thể phát hành công ty bị giải thể phá sản trước hết cơng ty phải có nghĩa vụ tốn cho trái chủ trước,sau đến cổ đông Chủ thể phát Công ty hành K có cơng ty mà cịn có phủ quyền địa phương Tư cách Người mua cổ phiếu công ty người mua phần công ty người chủ sở hữu công ty Người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền chủ nợ chủ thể phát hành trái niệm Thu nhập Thu nhập cổ phiếu cổ tức phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh Thu nhập trái phiếu tiền lãi khoản thu cố định k phụ thuộc vào tình LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mức độ rủi ro cơng ty hình sản xuất kinh doanh công ty phát hành Chứa đựng nhiều rủi ro Có tính ổn định rủi ro cổ phiếu  đặc trưng trái phiếu  Mệnh giá trái phiếu:Là giá tri ghi trái phiếu (được coi số vốn gốc ) để xác định số lợi tức tiền vay mà ng phát hành phải trả  Lãi suất danh nghĩa: xác định tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu  Thời hạn trái phiếu : khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày nhà phát hành hoàn trả số vốn lần cuối Chú ý: ngày mà khoản gốc trái phiếu toán lần cuối gọi ngày đáo hạn trái phiếu  Kỳ trả lãi : khoảng thời gian ng phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu  Giá phát hành : giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành.Có trường hợp : giá phát hành mệnh giá ( ngang giá ) ,giá phát hành mệnh giá giá phát hành mệnh giá  Phân loại trái phiếu:  Phân loại trái phiếu theo người phát hành:  Trái phiếu phủ quyền địa phương ( cấp tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương) : phủ phát hành trái phiếu để đáp ứng nhu cầu chi tiêu ngân sách cịn quyền địa phương nhằm huy động vốn đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế,văn hoá, xã hội địa phương  Trái phiếu doanh nghiệp :các trái phiếu doanh nghiệp phát hành để tăng thêm vốn vào hoạt động kinh doanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Trái phiếu ngân hàng tổ chức tài :phát hành trái phiếu nhằm tăng thêm vốn hoạt động  Phân loại trái phiếu theo lợi tức trái phiếu:  Trái phiếu có lãi suất cố định : loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ % cố định theo mệnh giá  Trái phiếu có lãi suất biến đổi :là loại trái phiếu mà lợi tức trả kì khác  Trái phiếu có lãi suất :là loại trái phiếu người mua k nhận lãi mua với giá thấp mênh giá hoàn trả số tiền bàng mệnh giá trái phiếu đáo hạn  Phân loại trái phiếu theo mức đảm bảo khoản:  Trái phiếu bảo đảm : loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật bảo đảm cho việc phát hành,khi người phát hành khả toán tiền lãi trả tiền gốc trái chủ có quyền bán tài sản để thu hồi ssoos tiền ng phát hành cịn nợ  Trái phiếu có tài sản cầm cố : loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để đảm bảo việc toán cho trái chủ  Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ :là loại trái phiếu đảm bảo việc người phát hành thường doanh nghiệp đem ký quỹ chứng khoán dễ chuyển nhượng mà doanh nghiệp sở hữu công ty khác  Trái phiếu k đảm bảo : loại trái phiếu phát hành k có tài sản làm vật bảo hành mà bảo đảm uy tín người phát hành  Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu :  Trái phiếu vơ danh: Là trái phiếu không ghi tên người mua trái phiếu sổ sách người phát hành người nắm giữ trái phiếu người hưởng quyền lợi  Trái phiếu ghi danh ( ghi tên ):là loại trái phiếu có ghi tên người đầu tư trái phiếu sổ người phát hành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chứng khoán phái sinh : Quyền mua trước -Quyền mua trước quyền lựa chọn mua có thời hạn ngắn, có vài tuần Quyền phát hành công ty tăng vốn cách phát hành thêm cổ phiếu thường Quyền cho phép cổ đông mua cổ phiếu phát hành với mức giá ấn định khoảng thời gian xác định -Loại quyền thường phát hành theo đợt, cổ phiếu lưu hành kèm theo quyền Số quyền cần để mua cổ phiếu quy định tuỳ theo đợt phát hành -Giá cổ phiếu ghi quyền thường thấp giá hành cổ phiếu Giá quyền tính chênh lệch giá thị trường hành cổ phần lưu hành giá mua cổ phần theo quyền, chia cho số lượng quyền cần có để mua cổ phần -Công thức: M=(P –F) /(N+1) Trong đó: - M giá trị quyền, - P giá thị trường cổ phiếu lưu hành, - F giá thực cổ phiếu - N số quyền cần có để mua cổ phiếu Nếu không muốn thực quyền, cổ đơng thường bán quyền thị trường thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền lên xuống khoảng thời gian chào bán, tuỳ thuộc biến động giá thị trường cổ phiếu Ví dụ: Công ty A chào bán quyền mua cho cổ đông, giá thị trường CP A 40 USD Theo quy định quyền mua, ứng với quyền mua (ứng với CP có) mua CP với giá 25 USD Khi đó, để có quyền mua, nhà đầu tư phải mua CP với giá x 40 USD = 200 USD Với quyền mua vừa có được, nhà đầu tư mua CP với giá 25 USD Như vậy, nhà đầu tư có tất CP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com (6 CP khơng cịn quyền mua kèm theo) với tổng số tiền bỏ 225 USD Như vậy, giá CP 225 USD/6 = 37,5 USD Khi đó, giá quyền mua (40 USD - 37,5 USD) = 2,5 USD Ngày giao dịch CP quyền mua kèm theo Trong ngày giao dịch khơng có quyền mua, giá CP rớt xuống mức giá trị giá trị quyền mua Tại Việt Nam, tổ chức phát hành có phát hành bổ sung CP giá CP thị trường điều chỉnh theo mức giá CP (cổ đơng hữu khơng bị thiệt phần giá trị CP cũ giá trị quyền mua mà họ nhận trước đó) Trường hợp có số CP khơng cịn quyền (do cổ đơng nắm giữ CP tách quyền mua để bán riêng thị trường) số CP giao dịch bình thường thị trường, sau thực thủ tục tốn bù trừ phận tốn bù trừ chứng khoán trừ lại người bán CP khoản tiền giá trị quyền mua mà họ tách để bán riêng thị trường chứng khoán     Chứng khế Chứng khế hay gọi giấy cam kết bán loại CK dc phát hành với trái phiếu hay cổ phiếu mà người sở hữu có quyền mua số lượng chứng khốn định mức giá định khoảng thời gian định Giá định trước chứng khế thường cao giá CP thường có thời hạn đến vơ hạn Ví dụ: Một cơng ty A có cổ phiếu thường lưu hành với giá 40$/1 cổ phiếu, chứng khế phát hành cho phép người giữ mua cổ phiếu cơng ty A Với giá 60$/1 cổ phiếu vào thời điềm 31/12/2012 Nếu công ty A có triển vọng người ta dự đốn đến năm 2012, giá cổ phiếu cơng ty vượt mức 60$ chứng khế hấp dẫn Bởi vậy, người ta thường sử dụng chứng khế kèm với trái phiếu cổ phiếu ưu đãi để làm cho việc chào bán lần đầu hấp dẫn Hợp đồng kì hạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thoả thuận hai bên việc mua hay bán tài sản vào thời điểm định trước tương lai Do vậy, loại hợp đồng này, ngày kí kết ngày giao hàng hoàn toàn tách biệt  VD:  Giả sử Mr Sơn muốn mua 10000CP KLS vòng năm tới, đồng thời Mr Trưởng sở hữu 10000CP KLS muốn bán thời gian Trưởng thoả thuận bán CPcủa Trưởng cho Sơn sau năm với giá 160 tr, hợp đồng hợp đồng kì hạn  Vì Sơn người mua nên Sơn mong muốn giá tăng tương lai, ngược lại, Trưởng muốn giá giảm Cuối năm, giả sử giá thị trường lơ CP lúc 180tr, Trưởng có nghĩa vụ phải bán CP cho Sơn với giá 160 tr theo cam kết hợp đồng nên coi Trưởng lỗ 20tr, cịn Sơn lãi 20tr(vì Sơn mua lơ CP Trưởng với giá 160tr bán thị trường với giá 180tr)  Hợp đồng tương lai  Hợp đồng tương lai thoả thuận đòi hỏi bên hợp đồng mua bán hàng hố thời hạn xác định tương lai theo mức giá dã định trước Chức kinh tế thị trường hợp đồng tương lai cung cấp hội cho người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi  Hợp đồng tương lai sản phẩm sở giao dịch tạo Để tạo hợp đồng tương lai cụ thể, sở giao dịch phải chấp thuận CFTC, quan quản lý nhà nước Khi đệ trình để CFTC chấp thuận việc tạo hợp đồng tương lai, sở giao dịch phải chứng minh hợp đồng có mục đích kinh tế Trong có nhiều hợp đồng tương lai chấp thuận cho giao dịch tất thành công không quan tâm người đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Trước năm 1972, có hợp đồng tương lai liên quan tới nông sản truyền thống ngũ cốc hay gia súc, thực phẩm nhập (cà phê, ca cao đường), hay hàng công nghiệp, giao dịch Chúng gọi chung hợp đồng tương lai hàng hoá  Các hợp đồng tương lai dựa sở cơng cụ tài hay số tài gọi hợp đồng tương lai tài chính, bao gồm hợp đồng tương lai số cổ phiếu; hợp đồng tương lai lãi suất; hợp đồng tương lai tiền tệ  Cơ chế giao dịch hợp đồng tương lai  Một hợp đồng tương lai thoả thuận pháp lý chắn người mua (hoặc người bán) sở giao dịch có uy tín trung tâm tốn sở giao dịch đó, người mua (bán) đồng ý nhận (hoặc giao) mặt hàng mức giá cụ thể vào lúc kết thúc thời kỳ xác định Mức giá theo bên thoả thuận giao dịch tương lai gọi giá hợp đồng tương lai Thời hạn ấn định theo bên phải tiến hành giao dịch gọi thời hạn toán hay thời hạn giao nhận  Giả sử có hợp đồng tương lai giao dịch sở giao dịch mặt hàng mua hay bán tài sản XYZ, thời hạn tốn sau tháng Giả sử tiếp ông A mua hợp đồng tương lai ông B người bán, mức họ đồng ý giao dịch tương lai 1.000.000 VND Vậy 1.000.000 VND giá hợp đồng tương lai Tới hạn tốn, ơng B giao tài sản XYZ cho ông A; ông A giao cho ông B 1.000.000 VND giá hợp đồng tương lai  Thoát khỏi vị LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Việc thực hợp đồng tương lai đảm bảo công uy tín sở giao dịch cơng ty tốn bù trừ  Đối với hợp đồng kỳ hạn khoản lỗ lãi toán hợp đồng đến hạn Đối với hợp đồng tương lai, thay đổi giá trị tài khoản bên tham gia hợp đồng điều chỉnh hàng ngày theo mức giá thị trường ghi nhận Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai cịn có số yêu cầu ký quỹ định Như vậy, kết hợp việc toán hàng ngày yêu cầu ký quỹ giúp cơng ty tốn bù trừ phịng ngừa rủi ro tốn hợp đồng tương lai  Tính khoản: Sự tồn cơng ty tốn bù trừ thuận lợi việc giao dịch qua sở khiến cho tính khoản hợp đồng tương lai cao nhiều so với hợp đồng kỳ hạn  Quyền lựa chọn  5.1 Định nghĩa  Một quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng định hàng hóa mức giá xác định thời hạn định  Các hàng hóa sở cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm, đồng tiền hay hợp đồng tương lai:  Một hợp đồng quyền lựa chọn bao gồm đặc điểm sau:  1) Loại quyền (quyền chọn bán chọn mua)  2) Tên hàng hóa sở khối lượng mua bán theo quyền LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  3) Ngày hết hạn 4) Giá thực  Người bán quyền, trao quyền cho người mua để đổi lấy khoản tiền gọi giá quyền phí quyền Mức cơng cụ mua bán gọi mức giá thực quyền Ngày mà sau quyền hết giá trị gọi ngày hết hạn Một quyền chọn Mỹ thực vào thời điểm tận ngày hết hạn bao gồm ngày hết hạn Một quyền chọn Châu Âu thực vào ngày hết hạn  Như vậy, mức giá liên quan tới quyền lựa chọn là:  - Giá thị trường hành loại hàng hoá sở  - Giá hàng hoá sở thực theo quyền  - Giá thân quyền lựa chọn  Ví dụ: Cổ phiếu phổ thông XYZ giao địch với giá 42.000 VND/cổ phần, người ta dự đoán mức giá tăng lên tới 50.000 VND vòng tháng tới Giả sử quyền lựa chọn niêm yết để giao dịch cổ phiếu XYZ, bạn mua quyền chọn “mua XYZ 40.000” Quyền cho phép bạn mua 100 cổ phần XYZ vào thời điểm vòng tháng tới mức giá 40.000 VND/cổ phần (4.000.000VND cho 100 cổ phần) Lại giả sử giá quyền chọn 400.000 VND người bán quyền nhận 4.000.000 VND, đổi lại, ông ta phải sẵn sàng bán 100 cổ phần XYZ với giá 4.000.000 VND vào lúc mà bạn chọn để mua, quyền hết hạn Bạn thơng báo với người bán việc bạn địi ơng ta phải giao cho bạn 100 cổ phần sở để nhận 4.000.000 VND vào lúc vịng tháng Buộc người bán phải tôn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trọng điều khoản hợp đồng quyền lựa chọn gọi thực quyền  Giả sử bạn mua quyền chọn giá XYZ tăng lên 50.000 VND/cổ phần vòng tháng tới Bạn thực quyền mức giá 40.000 VND/cổ phần bán thị trường để thu lợi nhuận  Như bạn bỏ 400.000 VND để mua quyền, thu lại 1.000.000 VND việc mua bán 100 cổ phần XYZ .Bạn có lợi 600.000 VND khoản đầu tư 400.000 VND, với tỷ suất lợi nhuận 150% tháng  5.2 Các phận cấu thành nên giá quyền  Chi phí mà người mua quyền bỏ trước hết phản ánh giá trị nội quyền cộng thêm khoản phụ trội Mức phụ trội cao giá trị nội gọi giá trị thời gian  Giá trị nội quyền  Giá trị nội quyền chọn giá trị mà người nắm giữ quyền lựa chọn nhận cách thực quyền Do người mua quyền không bắt buộc phải thực quyền, thực tế họ khơng làm diều khơng thu hiệu kinh tế từ việc thực quyền, nên giá trị nội quyền thấp  Đối với quyền chọn mua, giá thực quyền thấp giá chứng khốn sở, quyền chọn mua coi lãi (in the money) Một quyền chọn có mức giá thực ngang với giá hành chứng khốn sở coi hịa vốn(at the money), thấp giá hành chứng khốn bị coi lỗ (out of money) Cả hai loại quyền lỗ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hịa vốn có giá trị nội người thực quyền không thu lãi  Đối với quyền chọn bán ngược lại, người thực quyền có lãi giá thực quyền cao giá hành chứng khoán sở bị lỗ giá thực quyền thấp giá thị trường chứng khốn sở  Ví dụ: Với cổ phiếu sở có giá 42.500 VND, quyền chọn mua có giá thực 40.000 VND vào trạng thái "có lãi" Quyền chọn mua có giá thực 45.000 VND bị lỗ Trái lại quyền chọn bán XYZ 40.000 VND có lãi cổ phiếu XYZ giao dịch với giá 38.000 VND Người nắm giữ quyền mua cổ phiếu với giá 38.000 VND thị trường bán cho người bán quyền lấy 40.000 VND Nhưng XYZ có giá 42.000 VND quyền chọn bán lỗ vốn Người có quyền bị tiền mua XYZ thị trường thực quyền bán  Giá trị thời gian quyền  Giá từ thời gian quyền lựa chọn khoản trội giá quyền so với giá trị nội  Giá quyền chọn mua XYZ 40.000 400.000 VND, với giá giao dịch thị trường XYZ 42.000 VND Người sở hữu quyền thu hồi 200.000 VND cách thực quyền (mua cổ phiếu với giá 4.000.000 VND) bán thị trường với giá 4.200.000 VNĐ Như quyền lựa chọn có giá trị nội 200.000 VND Khoản chênh lệch theo thời gian 400.000 VND - 200.000 VND = 200.000 VNĐ  Một quyền chọn bán XYZ 50.000 bán với giá 200.000 VND, XYZ giao dịch mức giá 52.000 VNĐ Vì quyền lỗ vốn (giá cổ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phiếu cao giá thực hiện) nên có giá trị nội Khoản 200.000 VND gọi giá trị phụ trội tuý quyền chọn  5.3 Các yêu tố ảnh hưởng đến giá quyền lựa chọn  Giá hành chứng khoán nguồn: Đối với quyền chọn mua, giá hành chứng khốn nguồn tăng (giảm) giá quyền chọn mua tăng (giảm) Đối với quyền chọn bán, giá hành chứng khoán nguồn giảm (tăng) giá quyến tăng (giảm)  Giá thực hiện: Tất yếu tố khác giữ nguyên, mức giá thực cao giá quyền chọn mua thấp Đối với quyền chọn bán ngược lại: mức giá thực cao giá quyền chọn bán  Thời gian hết hạn: Đối với quyền chọn Mỹ (cả quyền chọn mua chọn bán), tất yếu tố khác giữ nguyên, thời gian hết hạn dài giá quyền cao, giá cổ phiếu nguồn có khả biến động quyền chọn trở thành có lãi đem lại lợi nhuận (Đối với quyền chọn Châu Âu, ảnh hưởng thời gian hết hạn phụ thuộc vào việc quyền chọn quyền chọn mua hay chọn bán)  Lãi suất ngắn hạn phi rủi ro suốt thời hạn quyền Giữ tất yếu tố khác không đổi, giá quyền chọn mua trái phiếu tăng lãi suất ngắn hạn phi rủi ro tăng quyền chọn bán trái phiếu ngược lại: gia tăng mức lãi suất ngắn hạn phi rủi ro làm giảm giá quyền chọn bán  Lãi suất coupon: quyền chọn trái phiếu, coupon có xu hướng làm giảm giá quyền chọn mua coupon làm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cho việc nắm giữ trái phiếu trở nên hấp dẫn so với nắm giữ quyền Vì quan chọn mua (các trái phiếu coupon bị định giá thấp so với quyền chọn mua trái phiếu khơng có coupon Ngược lại, coupon có xu hướng làm tăng giá quyền chọn bán  Mức dao động dự đoán mức lãi suất suốt thời hạn quyền: Nếu mức dao động dự đoán mức lãi suất suốt thời hạn quyền tăng, giá quyền tăng Lý mức dao động dự đoán cao, đo độ lệch chuẩn phương sai mức lãi suất, xác suất giá chứng khốn nguồn dịch chuyển theo hướng có lợi cho người mua chứng khốn lại cao  5.4 Chức kinh tế quyền lựa chọn  Quyền lựa chọn cho phép nhà đầu tư nâng cao tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư  Ví dụ: Trở lại ví dụ phần trên, giả sử giá thị trường cổ phiếu XYZ 42.000 VND/cổ phần, bạn dự đoán sau nửa năm nữa, giá cổ phiếu XYZ tăng mạnh, lên tới 50.000 VND Giả sử quyền lựa chọn có liên quan đến giao dịch cổ phiếu XYZ niêm yết, bạn mua quyền chọn mua cổ phiếu XYZ với giá thực quyền 40.000VND/cổ phần  Trong vòng tháng giá cổ phiếu XYZ tăng lên 50.000 VND/cổ phần Bạn buộc người bán quyền giao 100 cổ phần XYZ cho bạn với giá 40.000 VND/cổ phần, sau bán lại chúng thị trường với giá 50.000 VND/cổ phần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Như vậy, vòng tháng bạn thu khoản lợi nhuận đáng kể 600.000 VND khoản đầu tư 400.000 VND, tương đương lợi suất 150%  Nêu thay sử dụng quyền lựa chọn, bạn bỏ 4.200.000 VND để mua 100 cổ phần XYZ chờ giá tăng tới 50.000 VND/cổ phần bán ra, lợi suất bạn 19%  Quyền lựa chọn giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro  Chức kinh tế quan trọng quyền lựa chọn nhằm cung cấp công cụ giảm thiểu rủi ro Một người phải chịu rủi ro từ thay đổi giá bất lợi sử dụng quyền lựa chọn để loại trừ rủi ro Một quyền chọn mua xem công cụ đảm bảo mức giá mua tốt (nếu giá thị trường chứng khoán cao mức giá thực hiện, quyền giúp nhà đầu tư mua chứng khoán mức giá thực hiện) Một quyền chọn bán đảm bảo mức giá bán tốt (việc thực quyền giúp cho nhà đầu tư bán chứng khoán mức giá thực trường hợp giá thị trường chúng khoán thấp mức giá thực hiện) Như quyền lựa chọn xem cơng cụ phịng ngừa thay đổi giá bất lợi  Ví dụ: Nếu giá cổ phiếu XYZ 42.000 VND/cổ phần, người sở hữu 100 cổ phần XYZ bán quyền chọn mua XYZ với giá quyền 400.000 VND  Nếu giá thị trường XYZ giảm xuống 38.000 VND, người bán quyền phòng ngừa khoản lỗ giá cổ phiếu sụt khoản phí bán quyền 400.000 VND Tuy nhiên, giá XYZ tiếp tục giảm xuống mức 37.000 VND/cổ phần người bán quyền bắt dầu phải chịu khoản lỗ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Như khoản thu 400.000 VND từ việc bán quyền tạo phịng ngừa dối với tình trạng sụt giá cổ phiếu Mặt khác, giá quyền tăng lên, giả sử tới 46.000 VND/cổ phần, người mua quyền thực quyền mua người bán quyền buộc phải giao 100 cổ phiếu với giá thực 42.000 VND, thay 46.000 VND Vậy, rào chắn rủi ro cho tài sản mình, người bán quyền “rào chắn” lợi nhuận tiềm Nhược điểm chiến lược khắc phục cách, thay bán quyền chọn mua, ơng ta mua quyền chọn bán XYZ Khi đó, giá thị trường cổ phiếu tăng lên ơng ta hưởng tồn lợi nhuận việc bán tài sản thị trường   Phân loại chứng khoán theo khả chuyển nhượng - Chứng khoán vô danh ( không ghi tên ) : loại chứng khoán này chuyển nhượng dễ dàng, ko cần thủ tục xác nhận của công ty hay quan công chứng Người mua có trách nhiệm chi trả cho người bán theo giá cả đã đc xác định - Chứng khoán ghi danh ( ghi tên ) : Loại chứng khoán này đc phép chuyển nhượng nhưng phải tuân theo những quy định pháp lí cụ thể  Phân loại chứng khoán theo thu nhập :  Chứng khoán có thu nhập cố định  Chứng khoán có thu nhập biến đổi  Chứng khoán hỗn hợp a, Chứng khoán có thu nhập cố định : là loại chứng khoán có quyền yêu cầu thu nhập cố định ko phụ thuộc vào kết quả hoạt động của nhà phát hành Nó có thế là chứng khoán vô danh hoặc đích danh., có thể là tín phiếu, trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi Khi phát hành cần tuân theo những quy định pháp lí cụ thể nhằm đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com        - Khi phấn tích chứng khoán có thu nhập cố định để quyết định đầu tư, người ta xét khía cạnh là “ khả sinh lợi “ và “ thời hạn toán “ Đặc điểm : rủi ro thấp  sự thay đổi về giá là thấp , tỉ lệ lợi tức quyết định khả sinh lời của chứng khoán - Lợi tức đc toán theo quý, kỳ hạn nửa năm hoặc năm - Mỗi loại chứng khoán cho quy định thời hạn trả lợi tức khác  Kỳ hạn của ck có thu nhập cố định khác : - Tín phiếu có kỳ hạn ngắn ( =< năm ) - Trái phiếu trung hạn và dài hạn ( – 30 năm ) - Cổ phiếu ưu đãi là vô thời hạn  Phân loại chứng khoán có thu nhập cố định : - Trái phiếu nhà nước - Trái phiếu địa phương - Trái phiếu công ty - Trái phiếu ngân hàng và tín phiếu quĩ tiết kiệm - Tín phiếu kho bạc Trái phiếu chính phủ : chính phủ hoặc những ngành đặc biệt giao thông, bưu điện hay xi măng, điện… Đc chính phủ ủy quyền phát hành Tác dụng : nhằm bù đắp sự thiếu hụt của ngân sách nhà nước hoặc xd những công trình công cộng, hoặc để giải quyết các khó khăn tài chính, là giấy nhận nợ của chính phủ Trái phiếu địa phương : là khoản vay của chính quyền địa phương với các tổ chức cá nhân Việc phát hành phải có sự quản lí của quan nhà nước, số tiền đc sử dụng để xây bệnh viện, trường học, đường xá… Trái phiếu công ty : các công ty cổ phần hay xí nghiệp lớn phát hành đưa vào thị trường dưới dạng phiếu nợ và đảm bảo bằng thu nhập của công ty Trái phiếu ngân hàng và tín phiếu quỹ tiết kiệm : tạo nguồ vốn cho chính các tổ chức này hoặc các tổ chức tín dụng có liên quan Tín phiếu kho bạc : là những chứng khoán có thu nhập cố định có thời hạn từ tháng đến năm hệ thống kho bạc nhà nước phát hành Độ rủi ro thấp, tỉ lệ lợi tức thấp… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com b,chứng khoán có thu nhập biến đổi Cổ phiếu thường đại diện cho loại chứng khoán có thu nhập biến đổi Thu nhập gọi là cổ tức, nó biến động theo kết quả kinh doanh của công ty., công ty có thể huy động vốn ko thời hạn, ko chịu rủi ro về chi trả lợi tức cố định cổ phiếu ưu đãi hay trái phiếu., song ko bị pha loãng quyền kiểm soát của các cổ đông c, Hình thức hỗn hợp của chứng khoán Vừa mang tính chất biến đổi vừa mang tính chất cố định, gồm những loại chủ yếu sau :  Trái phiếu công ty có khả chuyển đổi :  http://www.saga.vn/dictview.aspx?id=2626 -Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu cơng ty theo tỉ lệ công bố trước vào khoảng thời gian xác định trước Thông thường người phát hành trái phiếu chuyển đổi dành cho người mua quyền định có chuyển đổi sang cổ phiếu hay không Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền khơng chuyển sang cổ phiếu thời điểm chuyển đổi, công ty làm ăn không tốt -Trái phiếu chuyển đổi coi kết hợp trái phiếu thường quyền chọn mua cổ phiếu Thông thường, trái phiếu loại có tỉ suất trái tức tương đối thấp so với loại trái phiếu khác, song bù lại, hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn từ khả mua cổ phiếu với mức giá ưu đãi tương lai Quyền chọn mua cổ phiếu giá trị gia tăng loại trái phiếu này, khiến trở thành mặt hàng hấp dẫn nhà đầu tư Nhiều khi, công ty chưa phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi trở thành mặt hàng giới đầu tư săn lùng gắt gao, đặc biệt trường hợp "bluechip" tương lai Từ góc độ cơng ty phát hành, lợi ích chủ yếu việc huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi việc giảm lãi suất vay  công ty phát hành:  Lợi: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com o Tạo thêm khả huy động vốn công ty thị trường o Lãi suất trái phiếu chuyển đổi thấp trái phiếu thông thường ( công ty huy động vốn cới chi phí thấp ) o Khi trái chủ thực chuyển đổi tác động cải thiện cấu vốn công ty tốt  Bất lợi : o Việc định chuyển đổi làm công ty vào bị động việc tổ chức vốn  người đầu tư :  Lợi : o đảm bảo mức lãi cố định chưa chuyển đổi trái phiếu k phải gánh chịu rủi ro công ty o khả chuyển đổi trái phiếu tạo hội cho ng đầu tư hưởng lợi nhìu giá cổ phiếu công ty phát hành tăng  Bất lợi :khi chưa chuyển đổi k có hội chuyển đổi dc hưởng mức lợi tức với lãi suất thấp trái phiếu thông thường -Phát hành trái phiếu chuyển đổi cách giúp công ty tránh việc nhà đầu tư nhìn nhận hành động theo chiều hướng tiêu cực Ví dụ, công ty niêm yết, chọn cách tăng vốn thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu Thị trường thường nhìn nhận việc tín hiệu cho thấy giá cổ phiếu công ty định giá cao Để tránh ấn tượng xấu này, công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi mà người nắm giữ chuyển sang cổ phiếu cơng ty làm ăn tốt Đối với nhà đầu tư nắm giữ TP chuyển đổi, nhà đầu tư có lợi đầu tư an tồn thị trường, thu nhập cố định tăng giá trị tiềm ẩn thị trường vốn Cụ thể, TP chuyển đổi hấp dẫn nhà đầu tư số đặc điểm:   TP chuyển đổi giống TP thường, tức toán tiền lãi với lãi suất cố định mua lại với giá mệnh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giá vào lúc đáo hạn Theo nguyên tắc thu nhập từ lãi suất TP thường cao chắn thu nhập từ cổ tức CP thường Người nắm giữ TP chuyển đổi có quyền ưu tiên cổ đơng nắm giữ CP thường công ty phá sản bị lý Giá thị trường TP chuyển đổi có chiều hướng ổn định giá CP thường thời kỳ thị trường sa sút Giá trị TP chuyển đổi thị trường hỗ trợ lãi suất hành TP cạnh tranh khác Vì TP chuyển đổi chuyển thành CP thường nên giá trị thị trường chúng có chiều hướng tăng giá CP tăng Khi TP chuyển đổi chuyển đổi sang CP thường khơng coi mua bán nên chịu thuế giao dịch chuyển đổi   Nhiều nhà phê bình cho TP chuyển đổi không đưa mức lãi suất tương ứng với thiếu bảo tồn vốn (những TP khơng có tính chuyển đổi đưa mức lãi suất cao hơn) có xu hướng kéo giá CP thường xuống ảnh hưởng "pha lỗng" xảy   Khi TP có tính chuyển đổi phát hành giá chuyển đổi cao giá thị trường hành CP thường, điều giúp hạn chế việc nhà đầu tư chuyển đổi TP Những yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chuyển đổi giá chuyển đổi ban đầu là: Giá CP thời điểm TP phát hành Thu nhập dự tính tổ chức phát hành ảnh hưởng giá CP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Xu hướng thị trường (TP chuyển đổi trở nên ưa chuộng nhà đầu tư thị trường CP lên) Thời gian chuyển đổi (thời gian dài, tỷ lệ chuyển đổi ban đầu thích hợp) Vì TP chuyển đổi làm "pha lỗng" vốn nên cổ đơng có quyền ưu tiên mua TP chuyển đổi phát hành với giá ưu tiên thấp giá trị thị trường TP Khi TP chuyển đổi phát hành, cổ đông hữu nhận giấy chứng nhận quyền ưu tiên mua TP Người nắm giữ quyền bán lại quyền họ không sử dụng chúng để mua TP chuyển đổi   Tuy nhiên nhà đầu tư cần lưu ý điều là, công ty phải ngưng hoạt động tình sát nhập, hợp hay giải thể người nắm giữ TP chuyển đổi bị đặc quyền chuyển đổi đó, TP bán TP khơng chuyển đổi thành CP thường     Khi nhà đầu tư mua TP có tính chuyển đổi phải ln xem xét hai giá trị đầu tư TP này, thu nhập TP việc chuyển đổi TP thành CP Giá trị chuyển đổi TP tổng giá trị thị trường CP thường mà TP chuyển đổi Đôi công ty đặt điều kiện để khuyến khích chuyển đổi TP, điều biết đến chuyển đổi ép buộc thực tế nhà đầu tư bị ép buộc để chuyển đổi Tuy nhiên, nhà phát hành ln thay đổi tình để khuyến khích chuyển đổi Một phương cách thực mua lại TP   Cơng ty mua lại TP mức giá ngày mua xác định trước (giả định TP chuyển đổi có khả mua lại giống có tính chuyển đổi) điều kiện thị trường khiến cho trái chủ nhận thấy chuyển đổi TP có lợi nhuận bán chúng lại cho công ty phát hành giá mua lại cơng ty lúc LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com họ thực việc chuyển đổi thành CP thường   Ví dụ, TP chuyển đổi có mệnh giá 1.000 USD chuyển thành CP thường giá 25 USD (tỷ lệ chuyển đổi 40 đổi 1) TP mua lại mức giá 1.050 USD CP thường thị trường giao dịch mức giá 30 USD, việc chuyển đổi TP mà nhà đầu tư trở thành chủ sở hữu 40 CP thường với tổng giá trị 1.200 USD Như vậy, trái chủ chuyển đổi chúng thành 40 CP thường bán chúng để có 1.200 USD bán lại TP chuyển đổi mức giá 1.050 USD  Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu : ngoài khoản lợi tức cố định đc nhận, nó còn có quyền mua số lượng cổ phiếu nhất định của công ty phát hành  nhà phát hành  Lợi: o Cơng ty có thêm phương tiện huy động vốn o Lãi suất trái phiếu thấp lãi suất trái phiếu thông thường  Bất lợi :Khi ng đầu tư sử dụng quyền mua số vốn thực thu từ chứng bán cổ phiếu cho người đầu tư so với việc phát hành bình thường có ttheerlamf cho giá cổ phiếu thị trường tăng  người đầu tư :  Lợi o đảm bảo hưởng khoản lợi tức định k phải gánh chịu rủi ro công ty gặp phải o có khả lựa chọn để trở thành cổ đơng cơng ty cơng ty có tiềm  Bất lợi:Chấp nhận hưởng lợi tức trái phiếu với lãi suất thấp  VD LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Công ty cổ phần FPT dự kiến phát hành trái phiếu doanh nghiệp có kèm với quyền mua cổ phần (chứng quyền) tổng vốn dự kiến phát hành không 1.800 tỉ đồng Trái phiếu có kỳ hạn ba năm mệnh giá tỉ đồng Trái phiếu có lãi suất dự kiến từ 5% - 7%/năm Mỗi trái phiếu kèm theo không 1.500 chứng quyền chứng quyền mua 10 cổ phiếu FPT với giá tối thiểu 105% giá bình quân bảy phiên giao dịch liên tiếp trước ngày chào bán trái phiếu (dự kiến 1-10-09) Thời hạn mua cổ phần theo chứng quyền năm thứ ba thứ tư kể từ ngày phát hành trái phiếu  Trái phiếu có thu nhập bổ sung :  đảm bảo khoản lợi tức cố định người sở hữu có thể nhận đc khoản thu bổ sung theo sự dao động tăng của cổ tức mà cổ đông đc hưởng theo lãi suất ngân hàng  VD: Cty A phát hành TP thời hạn năm.Lãi suất năm đầu 14%.các năm tính theo lãi suất bình qn liên ngân hàng + 2% không thấp 14% Thực tiễn Việt Nam: Trước mắt, TTCKVN có cổ phiếu cơng ty niêm yết, trái phiếu phủ, trái phiếu ngân hàng, trái phiếu cơng trình trái phiếu doanh nghiệp loại Ngoài ra, luật lệ cho phép có chứng quỹ đầu tư Vietstock) – Sáng 27/12, Hội thảo “Xây dựng thiết lập thị trường chứng khoán (TTCK) phái sinh Việt Nam” UBCKNN, Sở GDCK TPHCM (HOSE), Sở GDCK Hà Nội (HNX) Trung tâm Lưu ký Việt Nam (VSD) tổ chức TPHCM, thu hút nhiều ý kiến diễn giả cấp thiết phải xây dựng thị trường phái sinh Việt Nam Năm 2013 có thị trường chứng khoán phái sinh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... phận toán bù trừ chứng khoán trừ lại người bán CP khoản tiền giá trị quyền mua mà họ tách để bán riêng thị trường chứng khoán     Chứng khế Chứng khế hay gọi giấy cam kết bán loại CK dc phát... chí so sánh Cổ phiếu Loại chứng khoán Là chứng khoán vốn cơng ty bị phá sản giải thể cổ phiếu đưa lại cho người sở hữu quyền phần tài sản cuối lại cơng ty Trái phiếu Là chứng khốn hứa nợ trung... tùy theo sách kinh doanh cơng ty quản lý quỹ  Chứng khốn nợ:  Là loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành phải trả cho người sở hữu chứng khoán khoản tiền định bao gồm gốc lẫn lãi khoản