Luận văn việt nam phát hành trái phiếu quốc tế những vấn đề cần quan tâm

_* MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ VỚI RỦI RO QUỐC GIA 1.1 Trái phiếu quốc tế 1.1.2 Khái niệm 1.1.2 Phân loại 1.2.3 Ưu, nhược điểm trái phiếu quốc tế 1.2 Thị trường trái phiếu quốc tế - hướng 1.2.1 Lịch sử thị trường trái phiếu quốc tế 1.2.2 Những công cụ chủ yếu thị trường trái phiếu quốc tế 1.2.3 Lựa chọn đồng tiền phát hành 1.2.4 Cách thức phát hành trái phiếu quốc tế thị trường .10 1.3 Rủi ro quốc gia .11 1.3.1 Khái niệm .11 1.3.2 Các thành phần rủi ro quốc gia 11 1.3.2.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .11 1.3.2.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) 12 1.3.3 Các mơ hình đánh giá rủi ro quốc gia 13 1.3.3.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .13 1.3.3.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) .14 1.3.4 Mối liên hệ rủi ro quốc gia phát hành trái phiếu quốc tế 15 1.4 Kinh nghiệm Trung Quốc .16 CHƯƠNG II: VIỆT NAM PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN QUAN TÂM 2.1 Thực trạng kinh tế Việt Nam rủi ro quốc gia thời gian qua 19 2.1.1 Xuất nhập .19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.1.2 Thu hút vốn đầu tư 21 2.1.3 Những hạn chế kinh tế 21 2.1.3.1 Chính sách tài khóa 21 2.1.3.2 Chính sách tiền tệ 23 2.1.4 Đánh giá Standard & Poor’s .24 2.2 Nhu cầu vốn đầu tư & thực lực nguồn tài chủ yếu Việt Nam 25 2.2.1 Các nguồn tài Việt Nam .25 2.2.1.1 Nguồn lực tài nước 25 2.2.1.2 Nguồn lực tài bên ngồi 26 2.2.2 Nhu cầu phát hành trái phiếu quốc tế 29 2.2.2.1 Hạn chế nguồn vốn nước 29 2.2.2.2 Hạn chế nguồn vốn nước 30 2.3 Thực trạng hoạt động vốn thông qua phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam thời gian qua 32 2.3.1 Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần 2005 32 2.3.2 Thấy qua đợt phát hành trái phiếu quốc tế năm 2005? 34 2.3.3 Việt Nam quản lý sử dụng nguồn vốn trái phiếu quốc tế nào? .34 2.3.4 Tại Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy Việt Nam Vinashin lại ưu tiên vay vốn trái phiếu quốc tế? 34 2.3.5 Giới thiệu khái quát vế Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy ViệtNam(Vinashin) 35 2.3.6 Vinashin sử dụng vốn vay nào? 36 2.4 Lịch sử nợ quốc gia khả chịu đựng nợ nước Việt Nam .40 2.4.5 Nợ nước .40 2.4.6 Nợ nước .43 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP CHO VẦN ĐỀ 3.1 Xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm riêng Việt Nam theo tiêu chuẩn quốc tế 44 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2 Lựa chọn tổ chức tư vấn, hỗ trợ phát hành trái phiếu chuyên nghiệp 45 3.3 Lựa chọn thị trường phát hành phù hợp 45 3.4 Lựa chọn đồng tiền hiệu .47 3.5 Lựa chọn kỳ hạn khối lượng trái phiếu phát hành .47 3.6 Sử dụng vốn vay hiệu 48 3.7 Tạo sức mạnh cho thương hiệu Việt Nam 49 KẾT LUẬN .50 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CÁC BẢNG CHỈ SỐ, BIỂU ĐỒ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Thị trường cổ phiếu quốc tế thời gian qua chao đảo trước sụt giảm liên tục hàng loạt số lớn việc giảm điểm liên tục phiên giao dịch trung tâm giao dịch lớn New York, Tokyo, Hồng Kông Các thông tin (Phụ lục số Dự báo số NASDAQ , Dự đoán số Nikkei 225 Nhật Bản) giúp dễ dàng nhận thấy chun gia tài tỏ khơng lạc quan tương lai tốt đẹp thị trường chứng khoán lớn giới Rõ ràng trì trệ kinh tế quốc gia lớn, đặc biệt Mỹ kéo theo suy giảm số Mặc dù Cục Dự Trữ liên bang Mỹ (FED) mạnh tay cắt giảm lãi suất từ tháng năm 2008 xuống 2% nhằm mục đích vực dậy kinh tế Mỹ xem công cụ chưa tỏ rõ sức mạnh mà Mỹ mong muốn Đồng đơla Mỹ khơng cịn giữ vị trí thống trị năm vừa qua khiến việc nắm giữ cổ phiếu công ty Mỹ giảm sức hút phần Bên cạnh đó, bão khủng hoảng tài biến động thị trường tài thứ cấp Mỹ lan số kinh tế khác kéo theo số niềm tin vào thị trường chứng khoán giới nói chung sụt giảm nghiêm trọng Thị trường chứng khốn xuống dốc khó khăn to lớn công ty, tổ chức tài muốn thơng qua thị trường để huy động vốn cho dự án đầu tư Phát hành cổ phiếu lúc trở nên định nhiều rủi ro khiến công ty đau đầu Riêng Việt Nam, tỷ lệ lạm phát gia tăng mức với khủng hoảng tiền mặt ngân hàng làm cho việc vay vốn đầu tư kinh doanh khu vực doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chính lúc thị trường trái phiếu tỏ lựa chọn thích hợp, đặc biệt thị trường trái phiếu quốc tế ưu điểm thị trường đem lại cho nhà đầu tư tồ chức muốn huy động vốn Tuy Chính phủ Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần năm 2005 nhìn chung loại hình huy động vốn cịn mẻ nhiều người Thông qua đề tài này, tác giả mong muốn giúp người có khái niệm có nhìn cận cảnh việc phát hành trái phiếu quốc tế bối cảnh Việt Nam Đây thực kênh huy động vốn hiệu mà Chính phủ doanh nghiệp nên tìm hiểu tận dụng để phục vụ cho nhu cầu phát triển Đối tượng nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu loại hình trái phiếu thị trường tài giới( khái niệm, cách thức phát hành…), ưu điểm , nhược điểm phát hành trái phiếu quốc tế, thực tế phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam: Nghiên cứu phát hành trái phiếu quốc tế Vinashin, giải pháp đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu quốc tế cho doanh nghiệp Việt Nam tương lai… Phạm vi nghiên cứu: Vì hạn chế định mặt thời gian, khó khăn q trình tìm kiếm tài liệu nên đề tài khơng vào phân tích tình hình trái phiếu quốc tế giới mà chủ yếu xoáy vào việc nghiên cứu khái niệm cần phải nắm vững trái phiếu quốc tế, vấn đề Việt Nam thực hiện, đặc biệt xem xét kỹ phát hành trái phiếu quốc tế Vinashin, từ tìm hiểu ưu điểm, hạn chế nhằm làm rõ mục tiêu đề tài Phương pháp nghiên cứu: Tìm hiểu thơng qua giáo trình chuẩn môn kinh tế liên quan đến trái phiếu, thơng tin từ tạp chí kinh tế, từ trang web thức có uy tín tài chính, trang web thức cơng ty nghiên cứu, báo cáo, phân tích tổ chức World Bank, IMF…Phân tích biểu đồ, biểu mẩu, cơng thức tính tốn tài có liên quan… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết cấu đề tài: Đề tài gồm ba phần: Chương 1: Trái phiếu quốc tế với rủi ro quốc gia Chương 2:Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế- Những vấn đề cần quan tâm Chương 3: Giải pháp cho vấn đề CHƯƠNG I: TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ VỚI RỦI RO QUỐC GIA 1.1 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ 1.1.1 Khái niệm Để dễ hiểu trái phiếu quốc tế trước hết cần tìm hiểu xem trái phiếu gì: “Trái phiếu (bond) chứng thư xác nhận khoản nợ tổ chức phát hành người sở hữu (trái chủ) cam kết trả khoản nợ kèm theo tiền lãi thời hạn định.” Trái phiếu quốc tế (international bond) trái phiếu có đặc điểm bán phủ, tổ chức kinh tế nước hay tổ chức tài quốc tế thị trường vốn quốc tế (không phải thị trường nội địa tổ chức phát hành) 1.1.2 Phân loại trái phiếu quốc tế Thị trường trái phiếu quốc tế bao gồm hai phận: trái phiếu nước (foreign bonds) trái phiếu châu Âu (Eurobonds) Trái phiếu nước ngoài: trái phiếu tổ chức nước phát hành thị trường vốn quốc gia mệnh giá trái phiếu ghi đơn vị tiền tệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quốc gia mà trái phiếu phát hành Ví dụ: Cơng ty Việt Nam phát hành trái phiếu Mỹ trái phiếu có mệnh giá USD hay ngược lại công ty Mỹ phát hành trái phiếu Việt Nam trái phiếu phải có mệnh giá ghi VND Trái phiếu nước ngồi thường điều chỉnh cho phù hợp với thị trường vốn nội địa mà chúng phát hành, đặt tên gọi thông dụng theo thị trường mà chúng cung cấp Bởi nhà đầu tư mua trái phiếu nước thường cư dân quốc gia trái phiếu phát hành, họ thấy trái phiếu nước ngồi hấp dẫn họ đưa chúng vào danh mục đầu tư mà khơng cần phải thêm vào chi phí hốn đổi chúng thành đồng nội tệ Trái phiếu nước ngồi cịn bao gồm trái phiếu bulldog, trái phiếu matilda trái phiếu samurai Trái phiếu châu Âu: trái phiếu bán nước khác với nước có đồng tiền định danh trái phiếu Thơng thường trái phiếu châu Âu phát hành nghiệp đoàn quốc tế xếp loại phụ thuộc vào đồng tiền ghi mệnh giá Một trái phiếu châu-Âu-đơla có nghĩa có mệnh giá ghi đơla Mỹ phát hành Nhật cơng ty Úc ví dụ điển hình cho trái phiếu châu Âu Cơng ty Úc ví dụ phát hành trái phiếu châu-Âu-đôla quốc gia ngoại trừ nước Mỹ Trái phiếu châu Âu cơng cụ tài hấp dẫn nhà phát hành chúng đem lại cho nhà phát hành linh hoạt việc lựa chọn quốc gia phát hành trái phiếu tùy thuộc vào ép buộc điều tiết quốc gia Họ thường định danh trái phiếu châu Âu theo đồng tiền mà họ yêu thích Trái phiếu châu Âu hấp dẫn nhà đầu tư chúng có giá trị danh nghĩa nhỏ có khoản cao 1.2.3 Ưu nhược điểm trái phiếu quốc tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ưu điểm: Lợi lớn mà ta nhận thấy từ trái phiếu quốc tế tổ chức phát hành trái phiếu có tồn quyền việc sử dụng vốn vay khơng chịu ràng buộc từ phía nhà đầu tư Đây ưu điểm vượt trội so với việc phát hành cổ phiếu Nếu cổ đơng có quyền tham gia vào định định đầu tư cách thức sử dụng vốn, đơi mâu thuẫn lợi ích nhận từ định đầu tư mà cổ đơng ngăn cản, chí bác bỏ dự án đầu tư chúng đem lại lợi nhuận cho cơng ty; ngược lại, trái chủ hoàn toàn đứng định Bên cạnh đó, khối lượng vốn huy động thời hạn trái phiếu tổ chức phát hành định Điều tỏ có hiệu tốt, trường hợp phát hành trái phiếu trung dài hạn So với việc vay ngân hàng phát hành trái phiếu có chi phí thấp xét lâu dài, có tin tưởng thị trường sau lãi suất huy động giảm Một ưu điểm so với việc vay vốn ngân hàng phát hành trái phiếu khơng địi hỏi phải có tài sản bảo đảm hay chấp Điều giúp cơng ty chủ động việc sử dụng tài sản kinh doanh Phát hành trái phiếu quốc tế không phương thức huy động vốn đơn mà cịn cách khẳng định uy tín tổ chức phát hành thị trường vốn quốc tế Quan trọng nữa, khoản nợ lãi vay toán hạn, vốn vay sử dụng hiệu quả, đem lại lợi nhuận cao cho cơng ty làm gia tăng uy tín kéo theo việc nâng bậc hệ số tín nhiệm, số quan trọng mà nhà đầu tư thường tham khảo muốn đầu tư vào công ty Một công ty đánh giá cao lãi suất vay cho lần phát hành sau giảm lần trước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Về phía nhà đầu tư, mua trái phiếu quốc tế họ thường tham khảo thêm số tín nhiệm tổ chức phát hành tổ chức có uy tín lâu năm xếp hạng Để đưa số tổ chức xếp hạng phải vào nhiều yếu tố quan trọng tình hình tài chính, doanh số, dự án… cơng ty Điều có nghĩa tổ chức xếp hạng đảm bảo phần cho an toàn đầu tư vào trái phiếu tổ chức Riêng Mỹ, phủ Mỹ đánh thuế thu nhập lãi suất nhà đầu tư nước mua trái phiếu nội địa Mỹ Do vậy, nhà đầu tư nước thích nắm giữ trái phiếu châu Âu không thuộc đối tượng bị đánh thuế Nhược điểm: Phát hành trái phiếu thị trường vốn quốc tế hoàn tồn khơng phải chuyện đơn giản chút Các tổ chức phát hành phải tuân thủ chặt chẽ thơng lệ quốc tế trình tự, thủ tục phát hành cách thức toán trái phiếu Những thủ tục tương đối phức tạp, đòi hỏi phải chuẩn bị chu đáo sở pháp lý, kinh tế, kỹ thuật nghiệp vụ phức tạp lựa chọn thị trường, loại tiền tệ, hình thức phát hành, lựa chọn người bảo lãnh, đại lý toán, tư vấn pháp lý Tất nghiệp vụ yêu cầu phải tiến hành thận trọng chun gia có kinh nghiệm Chi phí cho đợt phát hành trái phiếu cao phải tốn chi phí phí đại lý, phí dịch vụ pháp lý, phí cho lễ ký kết, phí giao dịch, in ấn tài liệu, chi phí quảng cáo… Việc toán nợ gốc lãi vay bắt buộc phải hẹn ảnh hưởng trực tiếp đến uy tín cơng ty Nếu đợt phát hành trước trái phiếu bị tốn chậm thiếu hụt gây tâm lý nghi ngại cho nhà đầu tư định đầu tư thêm lần vào trái phiếu cơng ty Do vậy, muốn huy động số vốn mong muốn buộc công ty phải trả lãi suất cao phải đưa nhiều điều kiện ưu đãi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đối với trái phiếu dài hạn rủi ro tiềm ẩn cao Khi đầu tư vào trái phiếu nhà đầu tư đứng trước nguy đối mặt với rủi ro khủng hoảng kinh tế, thay đổi lãi suất, tỷ giá hay khả toán tổ chức phát hành Điều buộc tổ chức phát hành phải có cam kết vay chặt chẽ với điều khoản khắt khe để tạo lòng tin nơi nhà đầu tư 1.2 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ - MỘT HƯỚNG ĐI MỚI 1.2.1 Lịch sử thị trường trái phiếu quốc tế Từ năm 1820, nhà phát hành trái phiếu người nước ngoài, thường phủ hay cơng ty đường sắt, bắt đầu xuất thị trường tài châu Âu Từ nửa sau kỷ 19 đến hết chiến tranh giới lần thứ Paris London trở thành hai trung tâm tài với thị trường trái phiếu lớn bắt đầu xuất Trong chiến tranh giới lần thứ hai, New York trở thành thị trường trái phiếu quốc tế hùng mạnh vị trị phù hợp với tài nước Mỹ lúc Theo ước tính, có khoảng 14 tỷ trái phiếu nước ngồi đôla phát hành vào thị trường từ năm 1946 đến 1963 Trong suốt năm 1980, thị trường trái phiếu nước yên Nhật frăng Thụy Sỹ mở rộng nhanh chóng Riêng thị trường trái phiếu châu Âu, vào năm 1900 ghi nhận có đến ¾ thị trường trái phiếu quốc tế Mặc dù đến số quan điểm bất đồng hầu hết người công nhận nguồn gốc thị trường trái phiếu châu Âu từ năm 1960 1.2.2 Những công cụ chủ yếu thị trường trái phiếu quốc tế Phát hành trái phiếu có lãi suất cố định đường thẳng (Straight fixed-rate bond): LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giới ảnh hưởng kinh tế Mỹ nên đồng đôla Mỹ thông dụng thị trường mua bán trái phiếu Tuy nhiên, chuyện khứ, kinh tế Mỹ sụt giảm đồng đôla Mỹ bị giá bất chấp nỗ lực phủ Mỹ Trước tình cảnh đó, nhiều quốc gia chuyển sang sử dụng ngoại tệ khác thay để dùng trao đổi buôn bán Euro, bảng Anh… Bên cạnh đó, việc lựa chọn phát hành trái phiếu quốc tế ngoại tệ khách đôla Mỹ giúp đa dạng hóa danh mục ngoại tệ mà nắm giữ nhằn phân tán rủi ro trường hợp đôla Mỹ giá vay tăng giá cao phải trả nợ 3.5 LỰA CHỌN KỲ HẠN, KHỐI LƯỢNG TRÁI PHIẾU PHÁT HÀNH Việc phát hành lần mang động thái thăm dị nhiều từ hai phía nhà đầu tư người phát hành Nếu khối lượng lớn giá giảm lãi suất cao lại phải gánh chịu khoản nợ cao Nhưng phát hành khơng thể thỏa mãn nhu cầu huy động vốn tổ chức phát hành đạt giá cao lãi suất thấp tạo nên tâm lý khan hàng Căn vào nhu cầu vốn tình hình thị trường mà nhà phát hành định lựa chọn phù hợp, cần phải cân nhắc kỹ thành cơng hay thất bại đợt phát hành trườc ảnh hường nhiều đến thành công đợt phát hành sau Kỳ hạn trái phiếu nên dài vịng đời dự án mà số tiền có từ trái phiếu đầu tư vào để có thời gian thu hồi vốn lên kế hoạch toán trái phiếu hiệu Theo kinh nghiệm nhà phát hành thường trái phiếu quốc tế trái phiếu trung dài hạn chúng giúp nhà vay vồn giảm thiểu rủi ro Tuy nhiên, lần đẩu tiên phát hành trái phiếu quốc tế doanh nghiệp nên lựa chọn kỳ hạn trung không q dài bước đầu nhà đầu tư cịn e dè trước mơt loại trái phiếu Sau đó, gây dựng uy tín thị trường doanh nghiệp phát hành trái phiếu dài hạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.6 SỬ DỤNG VỐN VAY HIỆU QUẢ Đây toán mà doanh nghiệp phải đặt có ý định phát hành trái phiếu quốc tế Phát hành trái phiếu quốc tế không đơn vay mà cịn việc quảng bà hình ảnh doanh nghiệp, đất nước giới Nếu phát hành thành cơng tốn trái phiếu hạn tiền đề tốt cho hoạt mua bán ký kết hay mở rộng kinh doanh doanh nghiệp thị trường giới Ngược lại, không uy tín, thương hiệu cơng ty giảm sút mà cịn làm ành hưởng đến hình ảnh chung doanh nghiệp Việt Nam, tạo ấn tượng xấu cho nhà đầu tư Xây dưng chiến lược kinh doanh hợp lý, dài chặt chẽ với tư vấn chuyên gia lĩnh vực phát hành trái phiếu quốc tế để tránh sai sót khơng đáng có Đặc biệt, hiểu biết luật pháp quốc tế thường điểm yếu doanh nghiệp Việt Nam Do vậy, trước phát hành trái phiếu quốc tế, doanh nghiệp thiết phải có đội ngũ tư vấn pháp lý chuyên nghiệp Do đó, cần phải cân nhắc lựa chọn khoản vay sử dụng cho hiệu nhằm tránh tình trạng thất vốn vay cần nên tránh tình trạng vay nợ để tốn nợ cũ Muốn phải có độc lập trong việc thẩm định dự án vay khả trả nợ đối tượng sử dụng nguồn vốn vay Nên phân bổ nguồn vốn vay hiệu quả, sử dụng nguồn vốn vay để phát triển mạnh có đất nước, tránh đầu tư dàn trải, nên tập trung đầu tư vào ngành có lợi xuất có hiệu quả, đẩy mạnh sử dụng lao động để tạo công ăn việc làm giảm tỷ lệ thất nghiệp 3.7 TẠO SỨC MẠNH CHO THƯƠNG HIỆU VIỆT NAM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Như đề cập đến trên, uy tín, hình ảnh phần quan trọng việc phát hành trái phiếu, là lĩnn vực cịn mẽ hình ảnh Việt Nam xa lạ nhà đầu tư Xây dựng sức mạnh cho thương hiệu Việt Nam không việc tuân thủ nguyên tắc, luật lệ quốc tế, toán trái phiếu hạn mà cách ứng xử lịch thiệp, cư xử có văn hóa chuyên nghiệp với đối tác, xây dựng hình ảnh đất nước Việt Nam bình, ổn định trị, tăng trưởng nhanh ổn định kinh tế với môi trường sống làm việc thân thiện, hiếu khách Bên cạnh đó, việc phủ cần củng cố hệ thống pháp lý rõ ràng, tạo môi trường đầu tư minh bạch hệ thống thông tin rộng khắp dẹp bỏ nạn tham ơ, hối lộ góp phần vô quan trọng vào việc xây dựng hình ảnh nướcViệt Nam hiệu kinh doanh lành mạnh, ổn định xã hội KẾT LUẬN Nền kinh tế Việt Nam ngày tăng trưởng phát triển không ngừng Với xu hội nhập, kinh tế nước ta ngày bay cao, bay xa hịa vào sân chơi lớn Qúa trình tham gia vào sân chơi quốc tế lớn đưa đến cho thuận lợi, tích cực đáng kể cho kinh tế.Bên cạnh đó,q trình hội nhập sâu rộng mang đến cho khó khăn thử thách cần phải vượt qua Đường bay sẵn sàng, điều cần phải làm cần chuẩn bị nhiên liệu thật tốt cho chuyến bay thành cơng an tồn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thị trường tài quốc tế với chuẩn mực khắt khe, doanh nghiệp Việt Nam chuẩn bị đầy đủ hành trang cần thiết, có kế hoạch, chiến lược phát hành trái phiếu quốc tế thật chu đáo đầu tư mức có khả thành công cao Phát hành thành công trái phiếu quốc tế đem lại nhiều thuận lợi cho doanh nghiệp việc huy động nguồn vốn có nhiều tính ưu việt Đồng thời mang lại lợi ích to lớn khẳng định uy tín lực mạnh mẽ tài đánh giá tổ chức tài có chất lượng giới Với vấn đề đề cập phân tích đề tài nghiên cứu, nhóm tác giả hy vọng giúp cho doanh nghiệp nhận biết trái phiếu quốc tế kênh huy động vốn tương lai, đâu hạn chế, rào cản thị trường đâu bước lớn mà doanh nghiệp cần tiến hành để đạt thành công đợt phát hành trái phiếu quốc tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo Tuổi Trẻ www.tuoitre.com.vn Bộ Công Thương: www.moi.gov.vn Bộ Tài Chính: www.mof.gov.vn Báo điện tử - Tỉnh Lào Cai: www.laocaigov.vn Báo điện tử - Tỉnh Khánh Hòa: www.baokhanhhoa.com.vn www.vietnamnet.com.vn Đại Sứ Quán Việt Nam Hoa Kỳ: www.viet.vietnamembassy.us “Quản trị tài quốc tế thị trường toàn cầu” – Dương Hữu Hạnh, NXB Lao Động, Hà Nội Website thức Vinashin: www.vinashin.com.vn 10 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn 11 “Giá trình đại cương thị trường tài chính” – Lê Thị Hoa, Kiều Đức Thiện, Lê Hoàng Nga, NXB Thống Kê, Hà Nội 12 www.hochiminhcity.gov.vn 13 Quyết định số 36/2006/QĐ-BTC ngày 07/07/2006 14 www.vnn.vn 15 www.forecasts.org/nikkei225.htm 16 “Forecast trend” – Gary D.Halbert 17 “The development of International Bond Market” – Richard Benzie 18 UBS International Bond Fund - Product Disclosure Statement for IDPS Investors LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ đề bảng số, biểu đồ Dự báo số NASDAQ Chỉ số giá đóng cửa vào cuối tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Giá dự đoán 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2,130 2,060 1,970 1,940 1,970 1,990 (Nguồn http://www.forecasts.org) Biểu đồ số NASDAQ thực tế từ tháng 03/2007 đến tháng 03/2008 Từ tháng 04/2008 trở sau số dự đoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dự đoán số Nikkei 225 Nhật Bản Giá trị trung bình tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 2008 Giá trị dự đoán 13,150 2008 2008 2008 2008 2008 13,360 12,940 12,420 12,590 12,310 (Nguồn http://www.forecasts.org) Biểu đồ số Nikkei 225 Nhật Bản thực tế từ tháng 03/2007 đến tháng 03/2008 Từ tháng 04/2008 trở sau số dự đoán Bảng 1: Các thành phần Rủi Ro Chính Trị Thứ tự Nội dung Điểm (tối đa) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com A Sự ổn định quyền 12 B Điều kiện kinh tế xã hội 12 C Tiểu sử đầu tư 12 D Xung đột bên 12 E Xung đột bên 12 F Sự tham nhũng G Sự tinh nhuệ quân đội H Tình trạng tôn giáo I Luật pháp J Sự căng thẳng dân tộc K Tính dân chủ L Nạn quan liêu Tổng cộng 100 (Nguồn: ICRD Methodology) Bảng 2: Các thành phần Rủi Ro Kinh Tế Thứ tự Nội dung Điểm (tối đa) GDP bình quân đầu người Tỷ lệ tăng trưởng thực 10 Tỷ lệ lạm phát hàng năm 10 Cân ngân sách 10 Cán cân vãng lai % GDP 15 Tổng cộng 50 (Nguồn: ICRD Methodology) Bảng 3: Các thành phần Rủi Ro Tài Chính Thứ tự Nội dung Điểm (tối đa) Nợ nước % GDP 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dịch vụ nợ % xuất 10 Tài khoản vãng lai % xuất 15 Dự trữ thức tính theo tháng nhập 5 Sự ổ định tỷ giá hối đoái 10 Tổng cộng 50 (Nguồn: ICRD Methodology) Bảng 4: Thứ hạng trái phiếu quốc tế HẠNG AAA AA NỘI DUNG - Là thứ hạng đánh giá cao - Khả trả nợ gốc lãi mạnh - Chỉ xếp sau AAA - Khả trả nợ gốc lãi cao - Là thứ hạng đánh giá có khả tốn gốc lãi vay có phần chịu ảnh hưởng thay đổi A bất lợi điều kiện kinh tế, BBB - Là thứ hạng đánh giá có khả tốn gốc lãi vay - Nhưng khía cạnh đó, mơi trường kinh tế thay LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đổi theo chiều hướng xấu khả trả nợ trở nên yếu so với thứ hạng BB, B CCC, C - Là thứ hạng đánh giá có tính chất đầu - BB thứ hạng đầu thấp - CC thứ hạng đầu thấp - Tuy khoản nợ có nét đặc trưng phù hợp vế chất lượng khả bảo vệ thứ hạng có mức độ khơng chắn rủi ro cao hoàn cảnh thay đổi trở nên bất lợi C - Là thứ hạng bị đánh giá không trả lãi đuợc D - Là thứ hạng mức độ vỡ nợ Dấu (+) (-): dấu cộng trừ dành cho thứ hạng từ AA đến BB để vi tứng thứ hạng (Nguồn: Security Analysis and Portfolio Management, trang 327) Bảng 5: Chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam từ 2005 đến 2008 ( nguồn: Tổng cục Thống kê) Chỉ số giá 3/2008 quý I/2008 2005 2006 2007 Tháng 3/08 So so với So 12/2007 kỳ Tháng năm 2007 12/05 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chỉ số giá tiêu dùng 1,084 1,066 1,1263 1,0919 1,1637 1,311 Lương thực 1,078 1,141 1,1540 1,1791 1,2152 1,553 Thực phẩm 1,120 1,055 1,2116 1,1308 1,2840 1,445 Đồ uống thuốc 1,049 1,052 1,0678 1,0773 1,0696 1,210 1,058 1,0670 1,0842 1,0757 1,224 1,059 1,1712 1,2061 1,1794 1,496 1,062 1,0515 1,0663 1,0578 1,191 1,043 1,0705 1,0806 1,0773 1,207 1,040 1,0727 1,1434 1,1004 1,276 1,036 1,0197 1,0212 1,0199 1,079 1,035 1,0169 1,0438 1,0261 1,099 1,065 1,0902 1,1283 1,1193 1,310 1,272 1,2735 1,1846 1,4042 1,919 1,010 0,9997 0,9812 0,9942 0,991 1,05 May mặc, giày dép, mũ nón 1,09 Nhà VLXD 1,04 Thiết bị đồ dùng gđình 1,04 Dược phẩm, y tế 1,09 Phương tiện lại, bưu điện 1,05 Giáo dục 1,02 Văn hóa, thể, giải trí 1,06 Hàng hóa dịch vụ khác 1,11 Chỉ số giá vàng Chỉ số giá đô la Mỹ 1,009 Bảng 6: Kim ngạch xuất khẩu, nhập hàng hóa 1995-2005 ( nguồn: Tổng cục Thống kê) 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 % tăng BQ năm (9605) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kim ngạch xuất HH (tỷ USD) % tăng so với năm trước Kim ngạch nhập HH (tỷ USD) 5,45 8,16 7,25 9,19 9,36 11,54 14,48 15,03 16,71 20,15 26,49 32,45 133,0 126,8 101,8 123,3 125,5 103,8 111,2 120,6 131,5 122,5 11,14 11,60 11,52 11,62 15,64 16,22 19,75 25,26 31,97 36,76 20,1 19,9 Bảng 7:Cơ cấu kim ngạch xuất hàng hóa 1995-2005 ( nguồn: Tổng cục Thống kê) 199 199 199 199 199 200 200 200 200 200 200 Hàng công nghiệp nặng khoáng sản (%) 25,3 28,7 28,0 27,9 31,0 37,2 34,9 31,8 32,2 36,4 33,8 Hàng công nghiệp nhẹ TTCN (%) 28,5 28,9 36,7 36,6 36,3 33.8 35,7 40,6 42,7 41,0 40,3 Bảng 8: Cơ cấu sử dụng vốn ODA thời kỳ 2001 – 2005 Ngành, lĩnh vực Hiệp định ODA ký kết Giải ngân ODA Tổng Tỷ lệ % Tổng Tỷ lệ % Nông nghiệp phát triển nơng thơn kết hợp xóa đói 1.818 16% 1.641 21% 1.802 16% 1.375 17% 3.801 34% 3.801 32% 2.753 25% 2.753 25% 1.048 9% 1.048 7% giảm nghèo Năng lượng công nghiệp Giao thông vận tải, bưu viễn thơng, cấp, thóat nước phát triển thị Trong đó: - GTVT, BCVT - Cấp, thóat nước phát triển LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đô thị Y tế, giáo dục đào tạo, môi trường, khoa học kỹ thuật, ngành khác Trong đó: - Y tế, giáo dục - Mơi trường, khoa học kỹ thuật - Các ngành khác Tổng số 3.785 34% 2.332 30% 1.171 11% 554 7% 351 3% 361 5% 2.263 20% 1.417 18% 11.206 100% 7.907 100% “Nguồn: Bộ Kế họach Đầu tư” Bảng : Đầu tư trực tiếp nước Việt Nam giai đọan 2001 – 2005 Chỉ tiêu Đơn vị 2001 2002 2003 2004 2005 Thu hút vốn Triệu 3.224 2.757 3.064 4.019 5.835 550 802 752 679 850 2.592 1.621 1.914 2084 3.900 241 366 393 458 458 632 1.136 1.150 1.935 1.935 2.825 3.300 USD Số dự án cấp Dự án Vốn đăng ký Triệu USD Số dự án tăng vốn Dự án Vốn đăng ký tăng Triệu USD thêm Thực vốn Vốn FDI thực Triệu USD 2.450 2.591 2.650 Doanh thu Triệu USD 9.800 12.000 13.000 18.600 21.000 Tạo việc làm 1.000người 450 590 665 739 800 Nộp ngân sách Triệu USD 373 459 470 800 1.290 “Nguồn: Bộ Kế họach Đầu tư” Bảng 10: Nợ nước Việt Nam Giai đoạn từ năm 2002-2005 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đơn vị tính: triệu USD 2002 2003 2004 2005 Tổng nợ nước 12.345 13.535 15.390 16.924 Theo %GDP 35.2 34.2 33.9 32.0 11.001 12.397 13.809 27.8 27.3 26.1 Nợ cơng bảo lãnh 9.887 Tính theo %GDP 28.2 Khu vực tư nhân 2.458 2.534 2.993 3.114 Tính theo %GDP 7.0 6.4 6.6 5.9 (Nguồn: Ngân hàng giới) Bảng 11: Khả chịu đựng nợ nước ngòai Việt Nam (Tính theo % GDP, trừ có biểu thị khác) Thực tế Dự đóan 200 200 200 32, 32, 32, - 0,1 nước 33,9 Nợ ngòai(1) Thay đổi 0,2 nợ nước ngòai NPV nợ … độ tăng 201 201 202 6 31, 31, 30, 30, 30, 26, 8 -0,5 - - -0,3 -0,1 -0,2 -0,3 0,6 0,3 27, 27, 26, 25, 25, 25, 21, 20, 15, 4 5 21, 22, 22, 21, 21, 21, 21, 20, 15, 5 7,8 8,4 7,8 7,6 7,5 7,5 7,6 7,5 7,0, 7,0 45,4 52, 60, 67, 76, 85, 96, 105 162 389 8 ,2 ,2 ,1 … phủ Tốc 201 1,4 nước ngịai (2) NPV 200 200 200 GDP thực GDP (tỷ USD) “ Nguồn: Quỹ tiền tệ quốc tế” (1): Bao gồm thành phần nợ công tư nước ngòai (2): Giả sử NPV thành phần nợ tư với giá trị bên ngòai LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Kết cấu đề tài: Đề tài gồm ba phần: Chương 1: Trái phiếu quốc tế với rủi ro quốc gia Chương 2 :Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế- Những vấn đề cần quan tâm Chương 3: Giải pháp cho vấn đề CHƯƠNG... vốn thông qua phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam thời gian qua 32 2.3.1 Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế lần 2005 32 2.3.2 Thấy qua đợt phát hành trái phiếu quốc tế năm 2005?... tế, thực tế phát hành trái phiếu quốc tế Việt Nam: Nghiên cứu phát hành trái phiếu quốc tế Vinashin, giải pháp đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu quốc tế cho doanh nghiệp Việt Nam tương lai… Phạm