Nghiên cứu ảnh hưởng của thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn của các doanh nghiệp việt nam

GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ HỒNG NGÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG LÊN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ HỒNG NGÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG LÊN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên Ngành: Tài Chính - Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG LÊN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn số liệu trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2013 NGUYỄN THỊ HỒNG NGÂN Học viên Cao học khóa 20 Chun ngành: Tài doanh nghiệp Trường Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC TĨM TẮT LỜI MỞ ĐẦU Giới thiệu đề tài 2 Lý chọn đề tài 3 Mục tiêu nghiên cứu 4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Nội dung cấu trúc nghiên cứu CHƯƠNG KHUNG LÝ THUYẾT CHUNG VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC Đ NG CỦA THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 1.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn 1.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (1958) 1.1.2 Lý thuyết đánh đổi 1.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 1.1.4 Lý thuyết phát tín hiệu 1.1.5 Lý thuyết chi phí đại diện 10 1.2 Các nghiên cứu cấu trúc vốn thời điểm thị trường 11 1.2.1 Khung lý thuyết chung 11 1.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm: 13 KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 CHƯƠNG XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 20 2.1 Dữ liệu 20 2.2 Phương pháp nghiên cứu 20 2.3 Các biến sử dụng 21 2.3.1 Biến phụ thuộc 21 2.3.2 Biến độc lập 21 2.3.3 Biến kiểm soát 23 2.4 Mơ hình nghiên cứu 24 2.4.1 Kiểm định ngắn hạn 24 2.4.2 Kiểm định dài hạn 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 26 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 3.1 Thống kê mô tả liệu 27 3.2 Kiểm định tương quan biến 32 3.3 Kiểm định tác động thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn theo mơ hình Baker Wurgler (2002) 33 3.3.1 Tác động thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn ngắn hạn 33 3.3.2 Tác động thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn dài hạn 44 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 CHƯƠNG KẾT LUẬN, HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ M T SỐ GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT 52 4.1 Kết luận 52 4.2 Hạn chế đề tài 54 4.3 Các giải pháp đề xuất 55 KẾT LUẬN 57 PHỤ LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực để kiểm tra liệu có thực tồn tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng? Với mẫu nghiên cứu 260 cơng ty phi tài niêm yết hai sàn chứng khoán HOSE HNX giai đoạn từ năm 2008 đến tháng 6/2013, tác giả tiến hành kiểm định tác động thời điểm thị trường ngắn hạn dài hạn mô hình đưa nghiên cứu Baker Wurgler (2002) Kết nghiên cứu tìm tác động thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn ngắn hạn, lý thuyết thời điểm thị trường đưa ra, nhiên, tác động khơng tồn dài hạn Ngồi ra, nghiên cứu cịn tìm thấy tác động biến đại diện cho đặc trưng công ty, bao gồm tài sản cố định, khả sinh lợi quy mô cơng ty, lên tỷ lệ địn bẩy tài ngắn hạn dài hạn LỜI MỞ ĐẦU Giới thiệu đề tài Mặc dù sách cấu trúc vốn hướng nghiên cứu mới, đề tài thú vị nhiều tranh cãi Cấu trúc vốn liên quan đến cách công ty tài trợ khoản đầu tư thơng qua kết hợp nợ vốn Chi phí sử dụng nợ chi phí phát hành vốn hồn tồn khác chất định liên quan đến cấu trúc vốn quan trọng việc tối đa hóa giá trị cơng ty Định lý Miller Modigliani (MM) coi bắt đầu cho lý thuyết đại cấu trúc vốn Do lý thuyết MM (1958) dựa giả định không thực tế, lý thuyết khác cấu trúc vốn đưa để làm giảm nhẹ giả định Có hai lý thuyết truyền thống cấu trúc vốn Lý thuyết đánh đổi Trật tự phân hạng đưa Myer Majluf năm 1984 Vào năm 2002, aker Wurgler đưa lý thuyết Thời điểm thị trường, cho cấu trúc vốn kết tích lũy nỗ lực khứ để xác định thời điểm thị trường vốn Công ty chọn phát hành cổ phiếu cổ phiếu định giá cao mua lại cổ phiếu nhận thấy cổ phiếu bị định giá thấp Theo lý thuyết này, thời điểm thị trường có ảnh hưởng rộng lâu dài đến cấu trúc vốn Baker Wurgler (2002) đưa lý thuyết với chứng thực nghiệm thị trường Mỹ, chứng minh có ảnh hưởng thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn Kế theo Baker Wurgler (2002), có nhiều nghiên cứu khác xác nhận có ảnh hưởng thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn Jenter (2005), Elliott cộng (2007), Huang Ritter (2009) Ngoài ra, lý thuyết kiểm định thị trường quốc gia G7 (Mahajan Tartaroglu 2007), Hà Lan (Bie Haan 2007), Trung Quốc (Tian, Shao Luo 2008) Mỹ (Elliott, Koeter-Kant Warr 2007) Tuy nhiên, nghiên cứu thực nghiệm tìm thấy tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn ngắn hạn, mà khơng tìm thấy tác động dài hạn nghiên cứu Baker Wurgler đề cập (Alti 2006, Flanner and Rangan 2006, Kayhan and Titman 2007) Lý chọn đề tài Hiện có nhiều nghiên cứu thực cấu trúc vốn Việt Nam, bị hạn chế mặt số liệu (Nguyen and Ramachandran 2006, Biger et al 2008, Nguyen et al 2012) Những nghiên cứu cố tìm yếu tố định cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam cách tập trung vào nhân tố cụ thể doanh nghiệp Tuy nhiên lại có nghiên cứu tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn doanh nghiệp Do đó, việc nghiên cứu tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn Việt Nam có ý nghĩa vơ quan trọng Việt Nam có bối cảnh thích hợp để kiểm định lý thuyết thời điểm thị trường thị trường vốn Việt Nam thị trường phát triển giai đoạn đầu, cách xa với thị trường hoàn hảo Thị trường nằm tình trạng có thơng tin bất cân xứng cao tính rõ ràng cơng khai công ty niêm yết thấp (Leung 2009), khả giá chứng khốn bị định giá sai cao Chính vậy, nghiên cứu thực để bổ sung thêm lý thuyết thực nghiệm cấu trúc vốn công ty Việt Nam, đưa nhìn hành vi tài trợ doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Hơn nữa, nghiên cứu thực nghiệm trước cấu trúc vốn phát triển để giải thích hành vi tài trợ quốc gia phát triển, kinh tế Việt Nam kinh tế thị trường, theo định hướng xã hội chủ nghĩa, thị trường chứng khoán chịu kiểm sốt chặt chẽ phủ, đó, kết đưa thú vị có ý nghĩa quốc gia phát triển Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu thực nhằm mục đích kiểm tra xem liệu lý thuyết thời điểm thị trường có thực tồn thị trường Việt Nam hay không, cụ thể chứng minh liệu thời điểm thị trường có tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp hay không có tác động tồn ngắn hạn hay dài hạn Từ kết nghiên cứu, đưa giải pháp nhằm nâng cao khả sinh lợi cho công ty Câu hỏi nghiên cứu đưa gồm: Thời điểm thị trường có thực tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam hay khơng? Nếu có, tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam tồn ngắn hạn hay dài hạn? Đối tượng phạm vi nghiên cứu Bài nghiên cứu tập trung phân tích tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể, niêm yết hai sàn HOSE HNX giai đoạn từ năm 2008 đến tháng 6/2013 Phương pháp nghiên cứu Dựa lý thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn công ty, sử dụng phương pháp thống kê mô tả phương pháp nghiên cứu định lượng theo mơ hình hồi quy bình phương bé (OLS) để phân tích tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Nội dung cấu trúc nghiên cứu Trước đây, có nhiều nghiên cứu thực nghiệm tác động thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn công ty, sử dụng nhiều mơ hình phân tích khác Nhìn chung, đa số nghiên cứu dựa tảng mơ hình nghiên cứu Baker Wurgler (2002) Tương tự vậy, nghiên cứu theo hướng phân tích tác động thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn ngắn hạn sau tìm tác động dài hạn Cụ thể, nghiên cứu làm rõ nội dung sau: Thứ nhất, kiểm đinh tác động thời điểm thị trường (đại diện biến tỷ lệ giá trị thị trường giá trị sổ sách – M/B) lên cấu trúc vốn doanh nghiệp (đại diện biến tỷ lệ thay đổi đòn bẩy tài sổ sách – ΔD/A) ngắn hạn Kết kiểm định cho thấy tồn tác động biến tỷ lệ M/B lên tỷ lệ đòn bẩy tài cơng ty, tỷ lệ M/ địn bẩy tài có mối tương quan âm với nhau, điều hoàn toàn phù hợp với lý thuyết thời điểm thị trường Thứ hai, kiểm định xem liệu tác động tỷ lệ M/ lên địn bẩy tài (D/A) có phải tác động khối lượng cổ phiếu phát hành thêm (e/A) hay không, tác động khối lượng nợ phát hành thêm (d/A) tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (ΔRE/A) Kết hồi quy cho thấy tác động tỷ lệ M/B lên tỷ lệ địn bẩy tài phần tác động việc phát hành thêm cổ phiếu Như khẳng định có tồn lý thuyết thời điểm thị trường ngắn hạn Việt Nam Thứ ba, kiểm định tác động biến tỷ lệ M/B lên tỷ lệ đòn bẩy tài chính, nghiên cứu cịn tiến hành kiểm định tác động biến đại diện cho đặc trưng công ty gồm tỷ lệ tài sản cố định (PPE/A), khả sinh lợi (EBITDA/A) quy mô công ty (Log(S)), lên tỷ lệ địn bẩy tài Kết hồi quy phù hợp với lý thuyết trước cấu trúc vốn, 85 HGM HNX 86 HHG HNX 87 HHS HOSE 88 HLA HOSE 89 HLG 90 Cơng ty cổ phần Cơ khí Khống sản Hà 21/12/2009 6,000,000 69.00 6,000,000 6,000,000 28/07/2010 13,600,000 16.50 13,255,400 13,600,000 15/02/2012 10,000,000 35.00 15,000,000 15,000,000 Công ty cổ phần Hữu Liên Á Châu 30/10/2008 19,000,000 26.00 34,457,793 34,459,293 HOSE Cơng ty cổ phần Tập đồn Hồng Long 09/09/2009 28,768,711 30.00 44,225,385 44,375,385 HOT HOSE Công ty Cổ phần Du lịch-Dịch vụ Hội An 21/07/2011 8,000,000 17.60 8,000,000 8,000,000 91 HPB HNX Cơng ty cổ phần ao bì PP 29/04/2010 3,880,000 60.00 3,707,200 3,880,000 92 HSG HOSE Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen 05/12/2008 57,038,500 40.00 98,063,258 100,790,790 93 HST HNX 29/12/2009 1,500,000 13.00 1,488,440 1,500,000 94 HTC HNX 07/05/2010 3,500,000 74.00 5,250,000 5,250,000 95 HTI HOSE 20/12/2010 24,949,200 25.00 24,949,200 24,949,200 96 HTL HOSE 10/01/2011 8,000,000 25.00 8,000,000 8,000,000 Giang Cơng ty cổ phần Hồng Hà Cơng ty Cổ Phần Đầu tư - Dịch vụ Hoàng Huy Công ty cổ phần Phát hành sách Thiết bị trường học Hưng Yên Công ty cổ phần Thương mại Hóc Mơn Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO Công ty cổ phần Kỹ thuật Ô tô Trường Long 97 HU1 HOSE 98 HU3 HOSE 99 HVG HOSE 100 HVT 101 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng 11/03/2011 10,000,000 12.00 10,000,000 10,000,000 18/03/2011 9,999,944 25.00 9,999,944 9,999,944 Công ty Cổ phần Hùng Vương 25/11/2009 59,999,993 50.00 77,937,349 79,197,669 HNX Công ty cổ phần Hóa chất Việt Trì 08/05/2009 4,438,713 25.60 7,234,212 7,234,212 HVX HOSE Công ty cổ phần xi măng Vicem Hải Vân 28/09/2010 15,500,000 13.00 18,500,000 15,500,000 102 INN HNX 22/01/2010 5,400,000 22.00 5,400,000 5,400,000 103 ITD HOSE Công ty cổ phần ao bì In nơng nghiệp Cơng ty TNHH MTV Kỹ thuật công nghệ 20/12/2011 11,610,399 12.00 12,769,627 12,771,195 104 JVC HOSE Công ty cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật 21/06/2011 24,200,000 30.00 49,407,599 49,407,599 105 KHB HNX Cơng ty cổ phần Khống sản Hịa ình 19/05/2010 1,270,000 58.00 6,270,000 6,270,000 106 KHL HNX 21/02/2012 5,600,000 8.30 5,600,000 5,600,000 107 KKC HNX 21/08/2008 5,200,000 103.10 5,200,000 5,200,000 108 KMR HOSE Công ty cổ phần Mirae 30/06/2008 7,236,850 60.00 34,397,626 26,849,854 109 KMT HNX Công ty cổ phần Kim khí Miền Trung 15/12/2010 9,846,562 14.50 10,929,684 10,929,684 HUD1 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD3 Tiên Phong Cơng ty Cổ phần Khống sản Vật liệu Xây dựng Hưng Long Công ty cổ phần Sản xuất Kinh doanh kim khí 110 KSA HOSE 111 KSB HOSE 112 KSD HNX 113 KSH HOSE 114 KSS HOSE 115 KST HNX 116 KTB HOSE 117 KTS HNX 118 LAS HNX 119 LBE HNX Công ty Cổ phần Cơng Nghiệp Khống Sản ình Thuận Cơng ty cổ phần Khống sản Xây dựng ình Dương Tổng cơng ty cổ phần Xuất Đông Nam Á Hamico Công ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico Tổng cơng ty cổ phần Khống sản Na Rì Hamico Cơng ty cổ phần KASATI Cơng ty cổ phần Đầu tư Khống sản Tây ắc Công ty cổ phần Đường Kon Tum Công ty Cổ phần Supe Phốt phát Hóa chất Lâm Thao Công ty Cổ phần Sách Thiết bị trường học Long An 27/07/2010 12,868,800 60.00 15,442,559 15,442,559 20/01/2010 10,700,000 35.00 18,000,000 18,000,000 28/04/2010 5,688,000 50.00 10,737,500 10,737,500 12/11/2008 11,690,000 25.00 11,690,000 11,690,000 04/01/2010 11,800,000 50.00 24,190,000 24,190,000 29/12/2010 2,996,010 25.50 2,996,010 2,996,010 01/10/2010 26,800,000 50.00 26,800,000 26,800,000 31/12/2010 3,000,000 41.00 3,900,000 3,900,000 01/03/2012 54,050,000 17.00 64,860,000 64,860,000 22/02/2008 1,100,000 39.50 1,095,900 1,100,000 120 LCM HOSE 121 LDP HNX 122 LIX 123 Công ty Cổ phần Khai thác Chế biến 16/09/2011 8,568,000 23.00 24,633,000 24,633,000 Công ty cổ phần Dược Lâm Đồng 20/07/2010 1,700,000 80.00 2,266,667 2,266,667 HOSE Công ty cổ phần ột giặt Lix 10/12/2009 9,000,000 72.00 21,600,000 21,600,000 LM8 HOSE Công ty cổ phần Lilama 18 15/11/2010 8,050,000 19.00 8,050,000 8,050,000 124 LSS HOSE Công ty cổ phần Mía đường Lam Sơn 09/01/2008 30,000,000 45.00 50,000,000 50,000,000 125 MAC HNX 24/12/2009 3,200,000 18.90 5,499,811 5,499,811 126 MAX HNX 22/06/2011 7,200,000 - 7,200,000 7,200,000 127 MCF HNX 14/02/2011 3,500,000 17.50 7,999,950 7,999,950 128 MCG HOSE 24/09/2009 13,200,000 25.00 52,050,000 57,510,000 129 MDC HNX 23/07/2009 12,085,000 21.20 15,083,952 15,083,952 130 MDG HOSE Công ty cổ phần Miền Đông 01/12/2011 9,900,000 25.00 10,589,781 10,889,031 131 MHL HNX Công ty cổ phần Minh Hữu Liên 26/11/2009 2,000,000 18.00 3,834,050 3,976,350 Khoáng sản Lào Cai Công ty cổ phần Cung ứng Dịch vụ kỹ thuật hàng hải Công ty cổ phần Khai khống Cơ khí Hữu nghị Vĩnh Sinh Cơng ty cổ phần Xây lắp Cơ khí Lương thực Thực phẩm Công ty cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam Công ty cổ phần Than Mông Dương Vinacomin 132 MIH HNX 133 MIM HNX 134 MKV 135 Cơng ty cổ phần Xuất nhập Khống 29/06/2010 4,000,000 48.60 3,780,000 4,000,000 Cơng ty cổ phần Khống sản Cơ khí 16/08/2010 2,032,895 35.00 3,409,933 3,409,933 HNX Cơng ty cổ phần Dược thú y Cai Lậy 21/11/2008 1,000,000 15.30 1,123,600 1,123,600 MMC HNX Cơng ty cổ phần Khống sản Mangan 28/07/2008 1,200,000 59.60 3,159,925 3,160,000 136 MNC HNX 16/12/2010 7,017,130 10.30 8,069,700 8,069,700 137 MSN HOSE CTCP Tập đoàn Ma San 05/11/2009 476,399,820 36.00 705,140,873 705,140,873 138 MTG HOSE Công ty cổ phần MT GAS 15/01/2009 8,000,000 17.00 11,999,995 11,999,995 139 NAG HNX Công ty cổ phần Nagakawa Việt Nam 22/09/2009 10,000,000 26.00 14,849,578 14,849,578 140 NBP HNX Công ty cổ phần Nhiệt điện Ninh ình 06/08/2009 12,865,500 26.30 12,865,500 12,865,500 141 NET HNX Công ty cổ phần ột giặt Net 15/09/2010 4,500,000 121.10 7,999,446 7,999,446 142 NGC HNX 06/03/2008 1,000,000 30.00 1,200,000 1,200,000 143 NHS HOSE Công ty cổ phần Đường Ninh Hòa 02/07/2010 8,100,000 35.00 30,375,000 30,375,000 144 NHW HOSE Công ty cổ phần Ngô Han 26/01/2010 22,950,627 22.00 22,868,822 22,950,627 145 NIS HNX Công ty cổ phần Dịch vụ hạ tầng mạng 16/09/2010 3,000,000 12.20 3,000,000 3,000,000 146 NKG HOSE Công ty cổ phần Thép Nam Kim 14/01/2011 23,000,000 25.00 29,900,000 29,900,000 sản Hà Nam Công ty cổ phần Tập đoàn Mai Linh ắc Trung ộ Công ty cổ phần Chế biến thủy sản Xuất Ngô Quyền 147 NNC HOSE 148 OCH HNX 149 ONE HNX 150 OPC HOSE 151 PCG HNX 152 PCT HNX 153 PDC HNX 154 PDN HOSE 155 PGD 156 Công ty cổ phần Đá Núi Nhỏ 23/06/2010 8,768,175 58.00 8,319,500 8,768,175 01/10/2010 100,000,000 26.80 100,000,000 100,000,000 Công ty cổ phần Truyền thông số 25/06/2008 2,000,000 25.00 5,000,000 5,000,000 Công ty cổ phần Dược phẩm OPC 30/10/2008 8,190,000 78.00 12,856,860 12,856,860 29/12/2010 18,870,000 16.00 18,870,000 18,870,000 12/09/2011 23,000,000 10,000.00 23,000,000 23,000,000 29/09/2009 15,000,000 22.80 15,000,000 15,000,000 Công ty cổ phần Cảng Đồng Nai 26/10/2011 8,231,998 29.00 8,231,998 8,231,998 HOSE Công ty cổ phần Phân phối khí Thấp áp 26/11/2009 33,000,000 56.00 42,900,000 42,900,000 PGT HNX Công ty cổ phần Taxi Sài Gòn Petrolimex 25/12/2009 8,802,187 11.50 9,241,801 9,241,801 157 PHR HOSE Cơng ty cổ phần Cao su Phước Hịa 18/08/2009 81,300,000 36.00 78,975,047 81,300,000 158 PHT HOSE 28/09/2009 11,000,000 25.00 18,003,273 19,999,993 Công ty cổ phần Khách sạn Dịch vụ Đại Dương Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Gas Đô thị Công ty cổ phần dịch vụ vận tải dầu khí Cửu Long Cơng ty cổ phần Du lịch Dầu khí Phương Đơng Cơng ty cổ phần Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 159 PIT HOSE 160 PIV HNX 161 PMC HNX 162 PNJ HOSE 163 POM HOSE 164 PPE HNX 165 PPP HNX 166 PPS HNX 167 PRC HNX 168 PTB HOSE 169 PTL HOSE Công ty Cổ phần Xuất nhập 24/01/2008 9,770,479 65.00 11,842,335 12,831,455 18/08/2010 1,200,000 20.40 1,200,000 1,200,000 09/10/2009 6,481,634 85.00 6,481,634 6,481,634 23/03/2009 30,000,000 38.00 59,998,433 59,999,142 20/04/2010 163,000,000 40.00 186,317,161 187,449,951 21/09/2011 2,000,000 11,500.00 2,000,000 2,000,000 18/07/2011 2,200,000 15.00 2,335,500 2,335,500 07/01/2011 15,000,000 13.00 15,000,000 15,000,000 Công ty cổ phần Portserco 29/11/2010 1,200,000 26.80 1,178,890 1,200,000 Công ty Cổ phần Phú Tài 22/07/2011 8,599,760 16.00 12,000,646 12,000,646 22/09/2010 100,000,000 25.00 98,865,080 100,000,000 Petrolimex Công ty cổ phần PIV Công ty cổ phần Dược phẩm dược liệu Pharmedic Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận Công ty cổ phần Thép Pomina Công ty Cổ phần Tư vấn Điện lực Dầu khí Việt Nam Cơng ty cổ phần Dược phẩm Phong Phú Công ty cổ phần Dịch vụ kỹ thuật Điện lực Dầu khí Việt Nam Cơng ty cổ phần Đầu tư hạ tầng Đô thị Dầu khí 170 PTM HNX 171 PV2 HNX 172 PVE HNX 173 PVG HNX 174 PXI HOSE 175 PXL HOSE 176 PXM HOSE 177 PXS HOSE 178 PXT HOSE 179 QHD HNX Công ty cổ phần Sản xuất, Thương mại 16/01/2009 1,302,300 11.80 1,302,300 1,302,300 Công ty cổ phần Đầu tư PV2 16/12/2010 18,250,708 17.00 36,868,800 37,350,000 Tổng công ty tư vấn thiết kế dầu khí-CTCP 02/01/2008 3,451,996 140.20 20,700,000 20,700,000 07/01/2009 26,617,000 11.10 27,719,850 27,719,850 21/06/2010 30,000,000 32.00 30,000,000 30,000,000 09/12/2010 82,722,212 15.00 82,500,412 82,722,212 21/06/2010 15,000,000 27.00 15,000,000 15,000,000 02/06/2010 20,000,000 32.00 37,518,001 37,518,001 01/06/2010 20,000,000 32.00 19,821,510 20,000,000 22/04/2010 2,742,270 70.00 4,249,901 4,249,901 Dịch vụ ôtô PTM Cơng ty cổ phần Kinh doanh khí hóa lỏng miền ắc Công ty cổ phần Xây dựng Công nghiệp Dân dụng Dầu khí Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây Dựng Thương Mại Dầu khí - Idico Cơng ty cổ phần Xây lắp Dầu khí miền Trung Cơng ty cổ phần Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí Cơng ty cổ phần Xây lắp Đường ống ể chứa Dầu khí Cơng ty cổ phần Que hàn Việt Đức 180 QST HNX 181 QTC HNX 182 RDP HOSE 183 SBA HOSE 184 SBC HOSE 185 SBT HOSE 186 SDP HNX 187 SEC HOSE 188 SEC HOSE 189 SED HNX Công ty cổ phần Sách Thiết bị trường 16/02/2009 1,350,000 20.30 1,350,000 1,350,000 16/01/2009 1,200,000 16.00 1,200,000 1,200,000 Công ty cổ phần Nhựa Rạng Đông 22/09/2009 11,500,000 15.00 11,500,000 11,500,000 Công ty cổ phần Sông a 01/06/2010 45,000,000 16.00 49,800,070 50,000,000 02/06/2010 8,000,000 27.00 8,000,000 8,000,000 25/02/2008 44,824,172 30.00 133,010,770 141,905,800 15/04/2009 5,000,000 15.40 12,000,000 12,000,000 06/01/2010 12,613,472 18.00 17,406,580 17,406,580 06/01/2010 12,613,472 18.00 17,406,580 17,406,580 19/08/2009 8,000,000 20.10 8,000,000 8,000,000 học Quảng Ninh Công ty cổ phần Cơng trình giao thơng Vận tải Quảng Nam Cơng ty cổ phần Vận tải Giao nhận ia Sài Gòn Công ty cổ phần ourbon Tây Ninh Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Dầu khí Sơng Đà Cơng ty cổ phần Mía đường - Nhiệt điện Gia Lai Cơng ty cổ phần Mía đường - Nhiệt điện Gia Lai Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển giáo dục Phương Nam 190 SGT HOSE 191 SHI HOSE 192 SMA HOSE 193 SMT HNX 194 SPM HOSE 195 SPP 196 Công ty cổ phần Công nghệ Viễn thông 18/01/2008 45,000,000 90.00 74,001,604 74,001,914 Công ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà 30/12/2009 15,000,000 25.00 25,994,663 26,710,723 Công ty cổ phần Thiết bị phụ tùng Sài Gòn 19/10/2010 8,060,000 16.20 16,120,000 16,120,000 30/07/2010 2,500,000 17.40 2,931,734 2,931,734 Công ty Cổ phần S.P.M 21/05/2010 14,000,000 72.00 13,770,000 14,000,000 HNX Cơng ty cổ phần ao bì Nhựa Sài Gịn 25/09/2008 3,500,000 57.30 12,307,790 12,499,990 SRA HNX Công ty cổ phần Sara Việt Nam 18/01/2008 1,000,000 51.00 2,000,000 2,000,000 197 SRB HNX Cơng ty cổ phần Tập đồn SARA 17/03/2008 5,650,000 15.10 6,108,775 6,108,775 198 SRC HOSE Công ty cổ phần Cao su Sao vàng 07/10/2009 10,800,000 42.00 18,224,994 18,224,994 199 SRF HOSE Công ty cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh 21/10/2009 8,020,066 35.00 7,406,886 8,132,046 200 SSG HNX Công ty cổ phần Vận tải biển Hải Âu 05/01/2011 5,000,000 15.00 4,981,190 5,000,000 201 SSM HNX 17/11/2008 2,751,664 13.40 5,501,024 5,501,024 202 STG HOSE 02/03/2010 8,351,857 20.00 8,351,857 8,351,857 203 STT HOSE 08/07/2011 8,000,000 20.00 8,000,000 8,000,000 Sài Gịn Cơng ty cổ phần Vật liệu Điện Viễn thông Sam Cường Công ty cổ phần Chế tạo kết cấu thép VNECO.SSM Công ty cổ phần Kho vận miền Nam Công ty Cổ phần Vận chuyển Sài Gịn Tourist 204 SVC HOSE Cơng ty Cổ phần dịch vụ tổng hợp Sài Gòn 01/06/2009 20,361,040 24.60 24,975,507 24,995,573 205 SVI HOSE 22/12/2008 3,900,000 13.00 8,894,690 8,918,990 206 SVT HOSE 05/10/2011 8,700,000 18.00 9,569,983 9,569,983 207 TAG HNX Công ty cổ phần Thế giới số Trần Anh 12/01/2010 4,506,821 77.00 12,161,761 12,399,016 208 TC6 HNX Công ty cổ phần Than Cọc Sáu - TKV 26/06/2008 10,000,000 29.60 12,998,694 12,998,694 209 TCL HOSE 24/12/2009 17,000,000 35.00 20,943,893 20,943,893 210 TCO HOSE 27/02/2012 12,870,000 10.50 12,870,000 12,870,000 211 TCS HNX 21/11/2008 10,000,000 24.50 15,000,000 15,000,000 212 TDC HOSE 05/04/2010 20,000,000 30.00 100,000,000 100,000,000 213 TDN HNX 21/11/2008 8,000,000 29.30 16,000,000 16,000,000 214 TDW HOSE 11/11/2010 8,500,000 12.30 8,500,000 8,500,000 215 TET HNX 28/04/2010 5,702,940 35.50 5,702,940 5,702,940 Cơng ty cổ phần ao bì iên Hịa Cơng ty Cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng Cơng ty cổ phần Đại lý giao nhận Vận tải xếp dỡ Tân Cảng Công ty cổ phần Vận tải đa phương thức Duyên Hải Công ty cổ phần Than Cao Sơn - TKV Công ty cổ phần Kinh doanh Phát triển ình Dương Cơng ty cổ phần Than Đèo Nai VINACOMIN Công ty cổ phần Cấp nước Thủ Đức Công ty cổ phần Vải sợi May mặc miền ắc 216 TH1 HNX 217 THB HNX 218 THG HOSE 219 THT HNX 220 TIC 221 Công ty cổ phần Xuất nhập Tổng hợp 11/11/2009 8,892,733 69.80 12,195,016 12,594,857 19/11/2008 11,424,570 16.70 11,424,570 11,424,570 28/07/2011 8,000,000 20.00 8,000,000 8,000,000 Công ty cổ phần than Hà Tu – Vinacomin 24/10/2008 9,100,000 22.50 13,650,000 13,650,000 HOSE Công ty cổ phần Đầu tư điện Tây Nguyên 12/10/2009 16,582,600 20.00 22,782,985 24,656,988 TIE HOSE Công ty cổ phần TIE 11/12/2009 9,569,900 34.00 9,569,900 9,569,900 222 TLG HOSE Cơng ty cổ phần Tập đồn Thiên Long 26/03/2010 15,500,000 38.00 21,179,970 21,179,970 223 TLH HOSE Công ty cổ phần Tập đoàn thép Tiến Lên 16/03/2010 54,000,000 30.00 74,934,758 80,685,688 224 TMP HOSE Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ 18/06/2009 70,000,000 20.00 70,000,000 70,000,000 225 TMT HOSE Cơng ty cổ phần Ơ tơ TMT 22/01/2010 12,577,500 46.00 28,040,536 28,450,236 226 TNT HOSE Công ty cổ phần Tài Nguyên 21/05/2010 8,500,000 24.00 8,500,000 8,500,000 227 TPP HNX Công ty cổ phần Nhựa Tân Phú 26/09/2008 1,995,600 19.90 3,995,600 3,995,600 228 TRA HOSE Công ty cổ phần Traphaco 26/11/2008 8,000,000 79.00 12,337,134 12,339,824 229 TSB HNX Công ty cổ phần Ắc quy Tia sáng 19/01/2011 3,372,740 29.50 6,745,480 6,745,480 230 TTF HOSE 18/02/2008 15,000,000 80.00 59,059,856 59,060,177 I Việt Nam Cơng ty cổ phần ia Thanh Hóa Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Tiền Giang Cơng ty cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành 231 TV1 HOSE 232 TVD HNX 233 VAT HNX 234 VBC 235 Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện 23/09/2010 10,000,000 22.50 23,010,536 23,010,536 11/01/2011 15,280,790 19.40 24,999,372 24,999,372 Công ty cổ phần Viễn thông Vạn Xuân 15/12/2010 1,200,000 19.30 1,132,000 1,200,000 HNX Công ty cổ phần Nhựa - Bao bì Vinh 17/03/2010 1,898,364 40.00 2,999,989 2,999,989 VCF HOSE Cơng ty cổ phần Vinacafé iên Hịa 28/01/2011 26,579,135 50.00 26,579,135 26,579,135 236 VCM HNX 11/05/2010 3,000,000 56.10 3,000,000 3,000,000 237 VCV HNX 05/08/2010 11,007,183 15.80 11,007,183 11,007,183 238 VES HOSE 14/04/2010 9,007,500 16.00 9,007,500 9,007,500 239 VFG HOSE 17/12/2009 8,133,855 66.00 13,272,543 13,282,753 240 VGS HNX 04/12/2008 7,000,000 17.40 37,198,710 37,599,710 241 VHG HOSE 28/01/2008 25,000,000 120.00 25,000,000 25,000,000 242 VIE HNX 06/05/2011 1,561,244 12.80 1,561,244 1,561,244 Công ty cổ phần than Vàng Danh Vinacomin Công ty cổ phần Nhân lực Thương mại Vinaconex Công ty cổ phần Vận tải Vinaconex Công ty cổ phần đầu tư xây dựng điện MêCa VNECO Công ty cổ phần Khử trùng Việt Nam Công ty cổ phần Ống thép Việt Đức VG PIPE Công ty cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt Hàn Công ty cổ phần Công nghệ Viễn thông VITECO 243 VKC HNX 244 VLA HNX 245 VLF HOSE 246 VMD HOSE 247 VNA HOSE 248 VNF 249 Công ty cổ phần Cáp Nhựa Vĩnh Khánh 08/12/2010 13,000,000 13.00 13,000,000 13,000,000 04/08/2010 1,080,000 20.00 1,080,000 1,080,000 21/12/2010 10,400,000 25.00 11,959,982 11,959,982 30/09/2010 8,141,196 40.00 8,440,268 8,440,268 Công ty cổ phần vận tải biển VINASHIP 09/09/2008 20,000,000 50.00 20,000,000 20,000,000 HNX Công ty cổ phần Vận tải Ngoại thương 01/12/2010 5,600,000 22.00 5,584,500 5,600,000 VNG HOSE Công ty cổ phần Du lịch Golf Việt Nam 17/12/2009 13,000,000 20.00 13,000,000 13,000,000 250 VNH HOSE Công ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật 08/04/2010 8,023,071 16.00 8,023,071 8,023,071 251 VNL HOSE 17/08/2009 8,190,000 26.00 9,000,000 9,000,000 252 VNS HOSE 29/07/2008 17,000,000 60.00 40,499,818 40,499,818 253 VNT HNX 14/08/2009 5,472,000 39.70 5,412,700 5,472,000 254 VOS HOSE Công ty cổ phần Vận tải biển Việt Nam 08/09/2010 140,000,000 18.00 138,110,000 140,000,000 255 VSC HOSE Công ty cổ phần Container Việt Nam 09/01/2008 8,037,334 124.00 23,727,902 23,894,502 Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ Văn Lang Công ty cổ phần Lương thực thực phẩm Vĩnh Long Công ty cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex Công ty cổ phần Giao nhận Vận tải Thương mại Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam Công ty cổ phần Giao nhận Vận tải Ngoại thương 256 VSG HOSE 257 VSI HOSE 258 VST HOSE 259 VTF HOSE 260 WCS HNX Cơng ty cổ phần Container phía Nam Công ty cổ phần đầu tư xây dựng cấp nước Cơng ty cổ phần Vận tải Th tàu biển Việt Nam Công ty cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng Công ty cổ phần ến xe miền Tây 18/09/2008 11,044,000 25.00 11,044,000 11,044,000 24/12/2010 12,000,000 30.00 13,200,000 13,200,000 26/02/2009 40,000,000 24.00 58,999,337 58,999,337 24/09/2010 18,025,509 21.00 31,359,637 31,359,637 17/09/2010 2,500,000 34.00 2,500,000 2,500,000 ... Việt Nam cách tập trung vào nhân tố cụ thể doanh nghiệp Tuy nhiên lại có nghiên cứu tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn doanh nghiệp Do đó, việc nghiên cứu tác động thời điểm thị trường. .. đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam hay khơng? Nếu có, tác động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam tồn ngắn hạn hay dài hạn? Đối tượng phạm vi nghiên cứu Bài nghiên cứu. .. động thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 6 Nội dung cấu trúc nghiên cứu Trước đây, có nhiều nghiên cứu thực nghiệm tác động thời điểm thị trường