PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG pdf

CHƯƠNG 3 : PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG... MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Các bước so sánh phương án Nhận ra đầy đủ các phương án so sánh Xác định

CHƯƠNG 3 : PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO

GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG

NỘI DUNG

1 Các phương pháp phân tích

2 Một số nguyên tắc chung

3 Phương pháp giá trị hiện tại

4 Phương pháp giá trị tương lai

5 Phương pháp giá trị hàng năm

CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG

SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Các bước so sánh phương án

Nhận ra đầy đủ các phương án so sánh

Xác định thời kỳ phân tích

Ước lượng dòng tiền tệ cho từng phương án

Xác định giá trị theo thời gian của tiền tệ

Lựa chọn phương pháp so sánh

So sánh các phương án

Phân tích độ nhạy

Lựa chọn phương án

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG

SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Các phương án loại trừ nhau

 Chỉ chọn 1 Phương án duy nhất để đầu tư

 Nếu có m cơ hội đầu tư  2m PA đầu tư

 Giả sử có 2 cơ hội đầu tư là A và B Khi đó có 4 phương án (4 PA) loại trừ nhau:

1 Không thực hiện cả A và B.

2 Chỉ thực hiện A.

3 Chỉ thực hiện B.

4 Không thực hiện cả A và B.

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG

SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Thời kỳ phân tích (TKPT)

 Là khoảng thời gian xem xét tất cả những dòng tiền tệ xảy ra

Chọn TKPT:

- Bội số chung nhỏ nhất của các tuổi thọ kinh tế (TTKT)

- Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA.

Chú ý giá trị còn lại và giá trị thay mới:

-TKPT > TTKT  giá trị thay mới

-TKPT < TTKT  giá trị còn lại

MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG

SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Một cơ hội đầu tư được gọi là “đáng giá” nếu

 Giá trị tương đương >=0 , hoặc

 Suất thu lợi >=MARR, hoặc

 Tỷ số lợi ích/chi phí >=1.

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

– Giá trị hiện tại: là toàn bộ thu nhập và chi phí của

phương án trong suốt thời kỳ phân tích được quy đổi thành một giá trị tương đương ở hiện tại.

– Phương án có PW (Present Worth) lớn nhất là

phương án có lợi nhất.

– Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là: Cực đại

giá trị hiện tại, hay PWMax.

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Thời kỳ phân tích = 10 năm , bằng bội số chung nhỏ nhất của 5 và 10 Vậy máy tiện A phải thay mới 1 lần, máy tiện B không phải thay mới.

Máy tiện A Máy tiện B

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Đầu tư ban đầu

15.0 4.3 7.0 0.0 10 8%

Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B

P

A = 7 triệu đồng

i = 8%

P = 7(P/A, 8%, 10) = 46.970

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B

F

0.926 0

34.476 46.970Tổng PW của thu nhập

Đầu tư ban đầu

Chi phí hằng năm

Thu nhập hằng năm

Giá trị còn lại

10.0 2.2 5.0 2.0

15.0 4.3 7.0 0.0

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B

46.970 0 46.970

P A = 2.2 triệu đồng

i = 8%

P = 2.2(P/A, 8%, 10) = 14.762

- 14.762

P A = 4.3 triệu đồng

i = 8%

P = 4.3(P/A, 8%, 10) = 28.850

- 28.850

Đầu tư ban đầu - 10.000 - 15.000

Đầu tư ban đầu

Chi phí hằng năm

Thu nhập hằng năm

Giá trị còn lại

10.0 2.2 5.0 2.0

15.0 4.3 7.0 0.0

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B

Thu nhập hằng năm

Giá trị còn lại

Tổng PW của thu nhập

Chi phí hằng năm

Đầu tư ban đầu

Chi phí thay mới

33.550 0.926 34.476

- 14.762 -10.000

46.970 0 46.970

- 28.850 -15.000

15.0 4.3 7.0 0.0

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B

Thu nhập hằng năm

Giá trị còn lại

Tổng PW của thu nhập

Chi phí hằng năm

Đầu tư ban đầu

Chi phí thay mới

Tổng PW của chi phí

33.550 0.926

- 28.850 -15.000

15.0 4.3 7.0 0.0

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B

6

4.0 1.6 0

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Đầu tư ban đầu

Chi phí hằng năm

Giá trị còn lại

3.0 2.0 0.5

4.0 1.6 0

Các thành phần chi phí

(triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B

Đầu tư ban đầu

Thay mới lần 1 (A: n=6 | B: n=9)

- 0.041

4.000 1.138

9.800

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

 Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) là giá trị A của một chuỗi dòng tiền tệ phân bố đều hàng năm trong suốt TKPT

 Phương án có giá trị AW lớn nhất là phương án có lợi nhất: AW  Max

 Khi giả định các PA có thu nhập như nhau thì tiêu

chuẩn hiệu quả là cực tiểu AW của chi phí (AWC):

AWC Min

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

 Các công thức tính CR:

 CR là giá trị tương đương hằng năm của vốn đầu tư ban đầu P và giá trị còn lại: SV

CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N)

Hay CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N)

 Hoặc CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%)

 Hoặc CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%)

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

Ví dụ: Một tài sản đầu tư có giá trị 10 triệu Đ, sử dụng trong 5 năm

thì giá trị còn lại ước tính là 2 triệu Lãi suất của vốn đầu tư i = 8% năm Tính giá trị CR của phương án

CR = 10,000,000 Đ (A/P, 8%, 5) – 2,000,000 Đ (A/F, 8%, 5)

= 10,000,000 Đ (0.2505) - 2,000,000 Đ (0.1705) = 2,164,000 Đ

CR = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (P/F, 8%, 5)] (A/P, 8%, 5)

= [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (0.6806) ] (0.2505)

= 2,164,000 Đ

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

Giá trị AW ở các chu kỳ hoạt

động của PA đều giống nhau

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI

 Giá trị tương đương của tất cả các khoản thu, chi của dự án được quy về một mốc nào đó trong

tương lai (thông thường là cuối thời kỳ phân tích)

 Phương pháp phân tích: Tương tự như PW.

 Phương án đáng giá nếu FW >= 0.

 Phương án đáng giá nhất FW  Max.

 PW(A)/PW(B) = FW(A)/FW(B) = AW(A)/AW(B)