Cơ sở lý luận nghiệp vụ thị trường mở
Sự ra đời và phát triển của Nghiệp vụ thị trường mở
Nghiệp vụ thị trường mở (OMO) là hoạt động mua bán các giấy tờ có giá (GTCG) của Ngân hàng Trung ương (NHTW) với các đối tác được chọn, nhằm tác động đến lãi suất và dự trữ của các đối tác này Qua đó, OMO có thể ảnh hưởng đến điều kiện tiền tệ của nền kinh tế thông qua các yếu tố về lượng và giá cả Thuật ngữ "Thị trường mở" ám chỉ đến một thị trường đa dạng về đối tác và các loại giao dịch, tạo điều kiện cho sự linh hoạt trong các hoạt động tài chính.
Nghiệp vụ thị trường mở lần đầu tiên được Ngân hàng Anh áp dụng vào những năm 30 của thế kỷ 19, với lãi suất tái chiết khấu là công cụ chính để kiểm soát lượng tiền cung ứng Tuy nhiên, khi lãi suất thị trường tiền tệ liên tục giảm và vượt khỏi sự chi phối của lãi suất tái chiết khấu, Ngân hàng Anh đã phải tìm kiếm các công cụ hiệu quả hơn để điều chỉnh lãi suất thị trường theo mong muốn.
Cách thức đầu tiên được áp dụng để nhằm làm tăng lãi suất thị trường là:
- Bán chứng khoán chính phủ đồng thời hứa mua lại nó vào một ngày xác định trong tương lai
-Vay trên thị trường - thực chất là một khoản vay từ người chiết khấu hoặc từ người môi giới với đảm bảo bằng chứng khoán chính phủ
-Bán hẳn các chứng khoán chính phủ
-Vay từ các Ngân hàng thương mại
-Vay từ người gửi tiền đặc biệt
Bằng các cách này, lượng tiền trung ương giảm đi tương ứng với khối lượng vay hoặc bán chứng khoán, lãi suất thị trường vì thế tăng lên
Cùng thời điểm này, Ngân hàng Trung Ương Thụy Sĩ đã thực hiện việc bán các chứng khoán chính phủ để thu hút nguồn vốn dư thừa có sẵn trên thị trường.
Vào năm 1913, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ ban đầu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở như một công cụ bổ sung cho chính sách tái chiết khấu Tuy nhiên, trong và sau Chiến tranh thế giới thứ nhất, nghiệp vụ này trở thành công cụ tài trợ cho chi phí chiến tranh và điều chỉnh kinh tế Đến năm 1920, nghiệp vụ thị trường mở vẫn chỉ hỗ trợ chính sách lãi suất tái chiết khấu, nhưng dần dần, tầm quan trọng của nó gia tăng, trở thành công cụ chính trong chính sách tiền tệ của các nước Sự phát triển này xuất phát từ hạn chế của chính sách tái chiết khấu, sự hoàn thiện hệ thống thị trường tài chính, và sự gia tăng lượng chứng khoán chính phủ cùng các chứng khoán có tính thanh khoản cao.
Cho đến nay nghiệp vụ thị trường mở được sử dụng như một công cụ Chính sách tiền tệ hiệu quả nhất ở hầu hết các NHTW của các nước.
Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở
Nghiệp vụ thị trường mở đề cập đến các hoạt động giao dịch chứng khoán của ngân hàng trung ương (NHTW) trên thị trường mở Qua việc mua bán chứng khoán, NHTW có khả năng tác động trực tiếp đến dự trữ của hệ thống ngân hàng và gián tiếp điều chỉnh lãi suất thị trường, từ đó ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng Các chứng khoán giao dịch có thể là chứng khoán chính phủ, chứng khoán doanh nghiệp hoặc ngân hàng, bao gồm cả ngắn hạn và dài hạn Các bên tham gia giao dịch trong nghiệp vụ thị trường mở có thể là ngân hàng, doanh nghiệp hoặc các tổ chức phi tài chính khác.
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động giao dịch của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trên thị trường mở, nơi diễn ra giao dịch các chứng khoán nợ ngắn và dài hạn Khác với các thị trường như thị trường chứng khoán hay thị trường tiền tệ, thị trường mở có sự khác biệt về phạm vi, loại hình công cụ và thời hạn giao dịch ở các quốc gia khác nhau.
Thị trường mở của Nhật Bản chủ yếu chỉ bao gồm các chứng khoán nợ ngắn hạn và chỉ có sự tham gia của các tổ chức tín dụng, do đó nó là một phần của thị trường tiền tệ Trong khi đó, thị trường mở ở Mỹ và Đức cho phép giao dịch cả chứng khoán dài hạn, vì vậy nó cũng bao gồm một phần của thị trường chứng khoán Điều này cho thấy rằng khái niệm "Nghiệp vụ thị trường mở" mang ý nghĩa kinh tế và được xác định bởi các đối tượng và chủ thể giao dịch của Ngân hàng Trung ương (NHTW), từ đó quyết định khái niệm cụ thể về thị trường mở ở từng quốc gia.
Cơ chế tác động của Nghiệp vụ thị trường mở
1.3.1 Tác động về mặt lượng - Tác động vào dự trữ của hệ thống ngân hàng
Hành vi mua bán GTCG trên thị trường mở của Ngân hàng Trung ương (NHTW) có tác động ngay lập tức đến tình trạng dự trữ của các Ngân hàng Thương mại (NHTM) Sự tác động này diễn ra thông qua việc ảnh hưởng đến tiền gửi của các ngân hàng tại NHTW khi các NHTM tham gia OMO, cũng như tiền gửi của khách hàng trong hệ thống ngân hàng khi khách hàng tham gia OMO.
Sơ đồ 1.1 Cơ chế tác động của OMO tới dự trữ ngân hàng
Dự trữ mở rộng cho vay giảm
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) tiến hành bán Giấy tờ có giá (GTCG) cho các ngân hàng, số tiền gửi của các ngân hàng tại NHTW sẽ giảm tương ứng với khối lượng GTCG được bán ra.
Khi khách hàng ngân hàng mua GTCG, số tiền này sẽ làm giảm số dư tiền gửi của họ, dẫn đến sự giảm sút dự trữ của hệ thống ngân hàng tương ứng với khối lượng GTCG mà NHTW bán ra Điều này làm giảm khả năng cho vay của ngân hàng, kéo theo khối lượng tín dụng và cung tiền giảm Ngược lại, khi NHTW mua GTCG trên thị trường mở, dự trữ của các ngân hàng sẽ tăng lên, từ đó ảnh hưởng tích cực đến khối lượng tín dụng và lượng tiền cung ứng.
1.3.2 Tác động về mặt giá - tác động qua lãi suất
Hành vi mua bán GTCG của NHTW trên thị trường mở có thể ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua 2 con đường sau:
Thứ nhất, khi dự trữ của ngân hàng bị ảnh hưởng sẽ tác động đến cung cầu vốn
NHTW ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ liên ngân hàng thông qua việc điều chỉnh cung cầu tiền trung ương, dẫn đến sự thay đổi của lãi suất thị trường Mức lãi suất ngắn hạn này, thông qua dự đoán và hoạt động arbitrage, sẽ tác động đến lãi suất trung và dài hạn trên thị trường tài chính Từ đó, tại một mức lãi suất xác định, tổng cầu AD của nền kinh tế và tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ được quyết định.
Sơ đồ 1.2 Cơ chế tác động của OMO qua lãi suất
Dự trữ NH giảm Đầu tư giảm
Cung của quỹ cho vay giảm
Lãi suất ngắn hạn tăng
Lãi suất thị trường tăng
LS thị trường tăng tăng
Việc mua bán GTCG ảnh hưởng trực tiếp đến quan hệ cung cầu và giá cả của loại chứng khoán này trên thị trường Khi giá chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời cũng sẽ biến động Nếu khối lượng chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn trong giao dịch tài chính, sự thay đổi tỷ lệ sinh lời sẽ tác động ngược lại đến lãi suất thị trường, từ đó ảnh hưởng đến tổng cầu (AD) và sản lượng.
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) bán tín phiếu kho bạc, dự trữ của hệ thống ngân hàng sẽ giảm, dẫn đến việc cung quỹ cho vay bị hạn chế Hệ quả là lãi suất ngắn hạn có xu hướng tăng lên, ảnh hưởng đến việc gia tăng các lãi suất trên thị trường.
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) bán tín phiếu kho bạc trên thị trường mở, cung tín phiếu kho bạc tăng lên, dẫn đến giá tín phiếu giảm và tỷ suất sinh lời tăng Sự thay đổi này kích thích chuyển dịch vốn đầu tư sang tín phiếu kho bạc Để điều chỉnh lãi suất và hạn chế sự dịch chuyển vốn, lãi suất thị trường sẽ tăng lên Sự gia tăng lãi suất làm giảm hoạt động đầu tư, dẫn đến tỷ suất sinh lời giảm và tổng cầu trên thị trường giảm theo, từ đó ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng và sản lượng kinh tế.
Cơ chế hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở
Trong nghiệp vụ thị trường mở, sự tham gia của Ngân hàng Trung ương (NHTW) là cần thiết, bởi vì nếu không có sự can thiệp này, khối lượng tiền tệ tổng thể sẽ không có sự biến đổi.
Một Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện giao dịch chứng khoán với Ngân hàng Thương mại (NHTM) khác chủ yếu là để chuyển nhượng chứng khoán và điều chỉnh lượng dự trữ thừa từ NHTM này sang NHTM khác đang thiếu vốn.
Có hai loại nghiệp vụ thị trường mở: thứ nhất là nghiệp vụ năng động, giúp điều chỉnh mức dự trữ và cơ sở tiền tệ; thứ hai là nghiệp vụ thụ động, nhằm bù đắp những biến động từ các yếu tố khác ảnh hưởng đến cơ sở tiền tệ.
1.4.2 Các giao dịch không hoàn lại (hay các giao dịch mua bán hẳn)
Các giao dịch này bao gồm việc mua bán giấy tờ có giá của Ngân hàng Trung ương trên thị trường, thực hiện theo phương thức mua đứt, bán đoạn dựa trên giá thị trường.
Hình thức giao dịch này chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán, ảnh hưởng lâu dài đến dự trữ của các ngân hàng Để đảm bảo an toàn, các giấy tờ giao dịch cần là công cụ nợ có mức rủi ro thấp và phải được phát hành bởi các tổ chức đủ điều kiện theo quy định.
1.4.3 Các giao dịch có hoàn lại (giao dịch có kỳ hạn)
Phương pháp này chủ yếu áp dụng cho giao dịch tạm thời thông qua hợp đồng mua lại Hợp đồng mua lại diễn ra khi Ngân hàng Trung ương thực hiện giao dịch mua chứng khoán từ người môi giới, với thỏa thuận rằng người này sẽ mua lại các chứng khoán đó vào một ngày nhất định trong tương lai.
Giao dich mua mua bán có kỳ hạn tồn tại dưới dạng:
Mua bán theo hợp đồng mua lại là hình thức giao dịch trong đó Ngân hàng Trung ương ký kết hợp đồng với người giao dịch, trong đó người giao dịch cam kết sẽ mua lại các giấy tờ có giá từ Ngân hàng Trung ương vào một ngày cụ thể trong tương lai.
Mua bán theo hợp đồng mua lại đảo ngược là giao dịch trong đó Ngân hàng Trung ương (NHTW) bán các giấy tờ có giá cho người giao dịch, và người này cam kết sẽ bán lại các giấy tờ đó cho NHTW vào một ngày xác định trong tương lai.
Các giao dịch có hoàn lại chủ yếu được sử dụng trong Nghiệp vụ thị trường mở vì chúng là công cụ hiệu quả nhất để bù đắp những ảnh hưởng không dự tính đến dự trữ ngân hàng Chi phí giao dịch của hợp đồng mua lại thấp hơn so với hợp đồng mua đứt bán đoạn, và chúng thích hợp trong trường hợp các định hướng chính sách tiền tệ không hoàn hảo Hơn nữa, giao dịch này giúp giảm thời gian thông báo, từ đó làm giảm biến động thị trường trước các quyết định hàng ngày của Ngân hàng Trung ương.
1.4.4 Nghiệp vụ giao dịch hoán đổi ngoại tệ
Trong nghiệp vụ này khi tham gia giao dịch thì NHTW đồng thời ký hai hợp đồng và lấy ngoại tệ làm đối tượng trao đổi
Hợp đồng 1: Mua bán ngoại tệ với tỷ gia giao ngay Hợp đồng 2: Bán hoặc mua ngoại tệ với tỷ giá co kỳ hạn
Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện nhiều nghiệp vụ trong thị trường mở, bao gồm phát hành chứng chỉ nợ và thực hiện giao dịch hoán đổi các chứng khoán đến hạn.
Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở
Nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện thông qua hai phương thức giao dịch chính: giao dịch song phương và đấu thầu Trong đó, đấu thầu được chia thành hai loại là đấu thầu khối lượng và đấu thầu lãi suất.
Phương thức giao dịch song phương
Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện giao dịch trực tiếp với người giao dịch hoặc thông qua nhà môi giới, đại lý chứng khoán mà không sử dụng hình thức đấu thầu.
Đấu thầu khối lượng là hình thức đấu thầu trong đó lãi suất được Ngân hàng Trung ương công bố trước Ngân hàng Trung ương thông báo khối lượng tiền cần mua hoặc bán và ấn định mức lãi suất thực hiện Các thành viên tham gia sẽ đăng ký số tiền dự thầu dựa trên mức lãi suất đã được xác định Sau khi mở thầu, Ngân hàng Trung ương sẽ xác định tỷ lệ giá trị đạt thầu và phân bổ cho từng tổ chức tham gia.
Việc phân bổ thầu được thực hiện bằng cách cộng tổng số lượng đăng ký dự thầu Nếu tổng khối lượng đặt thầu nhỏ hơn hoặc bằng khối lượng NHTW chào mua/chào bán, toàn bộ đơn dự thầu sẽ được phân bổ theo khối lượng đặt thầu Ngược lại, nếu tổng khối lượng đặt thầu lớn hơn khối lượng NHTW chào mua/chào bán, khối lượng trúng thầu của từng thành viên sẽ được phân bổ tỷ lệ thuận với khối lượng đặt thầu của họ.
Tỷ lệ % phân bổ thầu: k = A/
- A: là khối lượng NHTW chào mua/chào bán
- n: là tổng số thành viên tham gia dự thầu
- b i là khối lượng đặt thầu của thành viên thứ i
- k là tỷ lệ phân bổ thầu Trên cơ sở xác định được tỷ lệ k, khối lượng trúng thầu của thành viên thứ i (W i ) được xác định như sau:
Theo phương thức đấu thầu lãi suất thì các thành viên tham gia tự đăng ký số tiền ứng với mỗi mức lãi suất do tự mình lựa chọn
Khi Ngân hàng Trung ương cần tăng cường cung ứng tiền vào lưu thông thông qua việc mua trái phiếu chính phủ, các đơn dự thầu sẽ được sắp xếp theo thứ tự ưu tiên dựa trên lãi suất, từ cao xuống thấp Điều này có nghĩa là những đơn dự thầu với lãi suất cao sẽ được phân bổ trước cho đến khi khối lượng phân phối được sử dụng hết Nếu tại mức lãi suất thấp nhất được chấp nhận, khối lượng đăng ký dự thầu vượt quá khối lượng phân phối, quy trình phân bổ sẽ được thực hiện theo cách cụ thể.
Gọi: - A: là khối lượng NHTW chào mua/chào bán
- r t : là mức lãi suất thứ t được đăng ký
- b(r t ) i là khối lượng đặt thầu của thành viên thứ i ứng với mức lãi suất r t
- b(r t ) là tổng khối lượng đặt thầu của các thành viên ứng với mức lãi suất rt
- r m là mức lãi suất cuối cùng được chấp nhận Đối với trường hợp NHTW đấu thầu để bơm thêm vốn khả dụng cho hệ thống ngân hàng thì: r 1 r t r m
- k(r m ) là tỷ lệ % trúng thầu được phân bổ tại mức lãi suất cuối cùng k(r m ) A -
B(r m ) Trên cơ sở xác định được tỷ lệ k(rm), khối lượng trúng thầu của thành viên thứ i (W i ) tại mức lãi suất r m được xác định như sau:
- Trường hợp NHTW cần hút tiền từ lưu thông về thông qua việc bán GTCG thì các quy trình diễn ra ngược lại
Trên thế giới, có hai phương thức đấu thầu lãi suất chính: kiểu Mỹ và kiểu Hà Lan Trong đấu thầu kiểu Mỹ, tất cả các mức lãi suất đã đăng ký trong phạm vi đặt thầu sẽ được thực hiện theo đúng mức đã đăng ký Ngược lại, trong đấu thầu kiểu Hà Lan, tất cả lượng đặt thầu sẽ được xác định theo mức lãi suất đạt thầu.
Hàng hoá của nghiệp vụ thị trường mở
Tín phiếu kho bạc là giấy nhận nợ do chính phủ phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời trong năm tài chính, với thời hạn thường dưới 12 tháng Đây là công cụ chủ yếu trong nghiệp vụ thị trường mở của hầu hết ngân hàng trung ương các nước.
-Tín phiếu kho bạc có tính thanh khoản cao
-Được phát hành định kỳ với khối lượng lớn và vì thế có thể thoả mãn nhu cầu can thiệp của NHTW với liều lượng khác nhau
Bộ Tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc xác định khối lượng phát hành, cũng như thanh toán lãi và gốc của tín phiếu Tín phiếu kho bạc được phát hành hàng tuần nhằm mục đích chi trả các khoản nợ ngắn hạn của chính phủ.
Khối lượng tín phiếu biến động dựa trên nhu cầu vay mượn của chính phủ và sự kiểm soát tốc độ tăng trưởng từ các cơ quan tiền tệ.
1.6.2 Chứng chỉ tiền gửi (CD)
Chứng chỉ tiền gửi là giấy nhận nợ từ ngân hàng hoặc các định chế tài chính phi ngân hàng, xác nhận số tiền đã gửi trong một khoảng thời gian nhất định với lãi suất cố định Thời hạn của chứng chỉ tiền gửi thường ngắn hạn, đánh dấu sự thay đổi trong cơ chế quản lý ngân hàng từ quản lý tài sản nợ sang tài sản có Điều này giúp ngân hàng huy động vốn chủ động hơn, không còn phụ thuộc vào người gửi tiền Chứng chỉ tiền gửi có ưu điểm nổi bật là tính lưu thông, cho phép nó trở thành hàng hóa phổ biến trong các nghiệp vụ thị trường mở.
Thương phiếu là chứng chỉ ghi nhận yêu cầu thanh toán một số tiền nhất định trong thời gian cụ thể, thường được phát hành bởi doanh nghiệp để bổ sung vốn ngắn hạn Đây là tài sản có đối với người sở hữu và tài sản nợ đối với người phát hành Nhờ cơ chế bảo lãnh của ngân hàng, thương phiếu có tính chuyển nhượng cao, dễ dàng được chấp nhận trong thanh toán Việc mua bán thương phiếu của Ngân hàng Trung ương có ảnh hưởng lớn đến dự trữ của các ngân hàng và tiền gửi của khách hàng tại Ngân hàng Thương mại.
Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán nợ dài hạn do Nhà nước phát hành để bù đắp thiếu hụt ngân sách Mặc dù có thời hạn dài, trái phiếu chính phủ được sử dụng phổ biến trong Nghiệp vụ thị trường mở nhờ vào tính an toàn, khối lượng phát hành lớn, và khả năng tác động trực tiếp đến giá cả trái phiếu kho bạc trên thị trường tài chính.
1.6.5 Trái phiếu chính quyền điạ phương
Trái phiếu chính quyền địa phương tương tự như trái phiếu chính phủ, với các điều kiện ưu đãi và thời hạn khác nhau Người sở hữu trái phiếu này thường được hưởng các ưu đãi về thuế thu nhập, giúp gia tăng lợi ích tài chính.
1.6.6 Các hợp đồng mua lại Đây là những món vay ngắn hạn, trong đó tín phiếu kho bạc được sử dụng làm vật đảm bảo cho tài sản có mà người cho vay nhận được nếu người đi vay không thanh toán nợ
Hàng hoá trên thị trường mở ngày càng có xu hướng đa dạng hoá, điều này phụ thuộc vào:
Cạnh tranh trên thị trường tài chính ngày càng gia tăng, đặc biệt dưới ảnh hưởng của toàn cầu hóa và sự xuất hiện của nhiều tổ chức tài chính mới Điều này thúc đẩy các tổ chức tài chính tìm kiếm công cụ mới để thu hút vốn, đáp ứng nhu cầu về thời hạn, mức độ rủi ro, mức sinh lời và phương thức thanh toán nợ Xu hướng này sẽ tác động đến sự thay đổi cơ cấu hàng hóa trên thị trường mở.
Những bên tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở
Thị trường mở là một phần quan trọng của thị trường tiền tệ, thu hút đông đảo các chủ thể tham gia với nhiều mục đích đa dạng.
Các Ngân hàng thương mại
Các ngân hàng thương mại tham gia vào thị trường mở để điều chỉnh mức dự trữ ngân quỹ, đảm bảo khả năng thanh toán và cho vay khoản vốn dư thừa nhằm sinh lời Bên cạnh đó, thông qua thị trường này, các ngân hàng thương mại cũng thực hiện các hoạt động môi giới và kinh doanh chứng khoán.
Các NHTM đóng vai trò quan trọng trên thị trường mở vì:
Ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò là trung gian tài chính lớn nhất, tiếp nhận một lượng lớn vốn gửi và sử dụng số tiền này để cho khách hàng vay NHTM không chỉ là người cho vay mà còn là người đi vay, giữ vị trí quan trọng trong thị trường tiền tệ.
Các tổ chức tài chính phi ngân hàng
Các tổ chức tài chính phi ngân hàng, bao gồm công ty bảo hiểm, công ty tài chính và quỹ đầu tư, coi thị trường mở là cơ hội để gia tăng thu nhập bằng cách sử dụng vốn nhàn rỗi để giao dịch các chứng khoán ngắn hạn và dài hạn Với khối lượng chứng khoán lớn, họ thường xuyên điều chỉnh danh mục đầu tư nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro, từ đó thúc đẩy sự tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở.
Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn
Các doanh nghiệp thường bán chứng khoán để chuyển đổi thành tiền mặt hoặc để thu lợi nhuận ngắn hạn Khi có dư vốn, họ có thể đầu tư vào các loại chứng khoán ngắn hạn như tín phiếu kho bạc, trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi nhằm gia tăng lợi nhuận.
Hộ gia đình tham gia thị trường mở bằng cách chuyển đổi các giấy tờ có giá ngắn hạn thành tiền mặt có tính thanh khoản cao Họ cũng mua các chứng khoán để phòng ngừa rủi ro bất ngờ và đầu tư vào giấy tờ có giá dựa trên sự thay đổi lãi suất dự đoán.
Các nhà giao dịch chuyên nghiệp
Tham gia thị trường mở, các ngân hàng trung ương đóng vai trò trung gian trong việc mua bán chứng từ có giá trị với các đối tác như doanh nghiệp, nhà đầu tư tư nhân, ngân hàng và tổ chức tài chính phi ngân hàng Qua hoạt động này, họ thu lợi từ chênh lệch giữa giá mua và giá bán.
NHTW tham gia thị trường mở với vai trò điều hành và quản lý, thực hiện mua bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn Điều này nhằm cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả năng thanh toán cần thiết, đáp ứng nhu cầu vốn cho nền kinh tế.
NHTW sử dụng Nghiệp vụ thị trường mở trên cơ sở hoạch định chính sách tiền tệ
Ngân hàng Trung ương (NHTW) quản lý khối lượng tiền cung ứng nhằm kiểm soát và điều tiết hoạt động tín dụng của các tổ chức tín dụng NHTW tham gia vào thị trường mở không chỉ để điều chỉnh lãi suất mà còn để ổn định nền kinh tế.
Thực trạng và giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở
Kho bạc Nhà nước cung cấp hàng hóa cho thị trường mở, bao gồm tín phiếu và trái phiếu kho bạc Sự kết hợp giữa Kho bạc và Ngân hàng Trung ương trong hoạt động của thị trường mở là rất quan trọng để đảm bảo tính thanh khoản và ổn định của thị trường tài chính.
Chương 2: Thực trạng và giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở 2.1 Thực trạng phát triển nghiệp vụ thị trường mở tại VN:
OMO được xem là một công cụ mới trong việc điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam, với phiên giao dịch đầu tiên diễn ra vào tháng 7/2000 Việc triển khai OMO đã đáp ứng yêu cầu đổi mới nền kinh tế, chuyển từ sử dụng công cụ tiền tệ trực tiếp sang gián tiếp, giúp các tổ chức tín dụng đảm bảo thanh khoản kịp thời OMO đang dần trở thành kênh chủ đạo cho NHNN trong việc bơm tiền ra nền kinh tế và thu hồi tiền từ lưu thông, góp phần quan trọng trong việc điều hòa vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại.
Thời gian gần đây, NHNN đã điều hành thị trường mở (OMO) nhằm tăng cường vốn khả dụng cho các NHTM, chủ yếu thông qua việc chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn 7 ngày và 28 ngày Lãi suất đã giảm đáng kể, từ 7,8% xuống còn 7,5%-7% cho kỳ hạn 7 ngày và khoảng 8% cho kỳ hạn 28 ngày, trong khi hoạt động OMO được duy trì 2 phiên mỗi ngày với khối lượng trúng thầu cao từ 5.000 - 8.000 tỷ đồng Việc này cho thấy NHNN đang bơm tiền vào nền kinh tế, giúp các NHTM có thêm vốn để cấp tín dụng, từ đó giảm lãi suất cho vay và gia tăng cơ hội tiếp cận nguồn vốn cho các chủ thể kinh tế Bên cạnh đó, các biện pháp tiền tệ như tăng cho vay tái cấp vốn và hỗ trợ thanh khoản cho NHTM nhỏ cũng góp phần ổn định thị trường tiền tệ - tín dụng.
Sau một thời gian hoạt động, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở đã đạt được những kết quả như sau:
Thứ nhất, các cơ chế và quy trình OMO đã được không ngừng cải tiến và hoàn thiện
Dưới sự chỉ đạo của Ban điều hành OMO, NHNN đã nhanh chóng sửa đổi và bổ sung các cơ chế, quy chế và quy trình kỹ thuật liên quan Các vướng mắc về cơ chế, quy trình và hạ tầng kỹ thuật đã được xử lý và khắc phục dần Hoạt động OMO của NHNN được tổ chức và điều hành một cách bài bản, đảm bảo an toàn tuyệt đối trong các phiên giao dịch.
Các GTCG trong hoạt động OMO đã được mở rộng theo Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật NHNN năm 2003 Hiện nay, các GTCG giao dịch không chỉ bao gồm tín phiếu kho bạc và tín phiếu NHNN, mà còn cả các trái phiếu dài hạn do ngân sách trung ương thanh toán.
Quy trình thanh toán đã được rút ngắn đáng kể từ năm 2000, khi thanh toán diễn ra sau 2 ngày (T+2) kể từ ngày đấu thầu, xuống còn 1 ngày (T+1) vào năm 2001, và từ năm 2002 đến nay, thanh toán được thực hiện ngay trong ngày đấu thầu (T+0) Hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng của Ngân hàng Nhà nước, được đưa vào vận hành từ tháng 5/2003, đã tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên thị trường liên ngân hàng và OMO, giúp thanh toán và quyết toán diễn ra tức thời, đáp ứng nhanh chóng nhu cầu vốn của các tổ chức tín dụng.
Tần suất giao dịch cũng được từng bước tăng cường từ 10 ngày/phiên trong thời gian bắt đầu hoạt động lên 1 tuần/phiên trong năm 2001, 2 phiên/tuần năm 2002
Từ tháng 11/2004, hoạt động OMO đã được thực hiện định kỳ 3 phiên mỗi tuần, giúp điều tiết kịp thời vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng (TCTD) Trong dịp Tết, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện giao dịch hàng ngày và tổ chức thêm các phiên giao dịch đột xuất, thậm chí lên đến 2 phiên mỗi ngày, nhằm hỗ trợ TCTD đáp ứng kịp thời vốn, đảm bảo khả năng thanh toán, ổn định thị trường tiền tệ và an toàn hệ thống.
Thủ tục đấu thầu đã được cải tiến đáng kể từ ngày 15/12/2004 khi NHNN áp dụng công nghệ trang Web cho giao dịch OMO, cho phép các thành viên kết nối trực tuyến mà không cần đầu tư máy chủ Điều này không chỉ tiết kiệm chi phí đầu tư mà còn thu hút thêm thành viên tham gia thị trường, từ đó nâng cao vai trò điều tiết của công cụ này.
Thứ hai, OMO được kết hợp chặt chẽ và đồng bộ với các công cụ khác nhằm phát tín hiệu điều hành CSTT và thực hiện mục tiêu CSTT
Từ tháng 7/2000 đến năm 2002, NHNN đã sử dụng OMO để điều tiết vốn khả dụng của các TCTD, hỗ trợ mục tiêu CSTT trong từng giai đoạn Đặc biệt, trong thời điểm TCTD gặp khó khăn về vốn, OMO đã được kết hợp với các công cụ CSTT khác như hoán đổi ngoại tệ và cho vay cầm cố, giúp đảm bảo khả năng thanh toán và duy trì ổn định tiền tệ.
Tỷ trọng doanh số mua qua OMO trong tổng doanh số hỗ trợ vốn của NHNN ngày càng tăng, từ 45% năm 2001 lên 75% năm 2003 và khoảng 82% từ năm 2004 đến nay Sự gia tăng này cho thấy vai trò quan trọng của OMO trong việc điều tiết vốn khả dụng.
Năm 2003, NHNN đã tăng cường mua ngoại tệ từ các TCTD, dẫn đến sự gia tăng vốn khả dụng của các ngân hàng Để điều hòa vốn khả dụng VND, NHNN đã thực hiện chào bán tín phiếu thông qua OMO Từ tháng 4 đến tháng 7/2003, khi các TCTD liên tục tăng lãi suất huy động VND trong bối cảnh vốn khả dụng vẫn dồi dào, NHNN đã điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn và chiết khấu, đồng thời giảm tỷ lệ DTBB NHNN cũng liên tục chào mua GTCG với lãi suất thấp trong các phiên giao dịch OMO, nhằm phát tín hiệu sẵn sàng cung ứng vốn khả dụng với chi phí thấp, khuyến khích các TCTD theo dõi và cân đối vốn hợp lý.
Trong giai đoạn 2004 và 2005, chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng liên tục, trong khi Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vẫn chú trọng vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế Để hỗ trợ nền kinh tế và giảm lãi suất thị trường, NHNN đã thường xuyên chào mua giấy tờ có giá (GTCG) Hệ quả là doanh số giao dịch OMO đã tăng đột biến trong hai năm này.
Việc điều hành OMO đã được tích hợp đồng bộ với các công cụ chính sách tiền tệ khác để đạt được mục tiêu CSTT Lãi suất OMO có sự liên kết chặt chẽ với lãi suất TCV và lãi suất chiết khấu, nhằm định hướng lãi suất trên thị trường.
OMO là kênh quan trọng giúp Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thu thập thông tin về tình hình nguồn vốn của các tổ chức tín dụng (TCTD) và thị trường tiền tệ chung, từ đó làm cơ sở cho việc điều hành chính sách tiền tệ (CSTT).
Trong bối cảnh thông tin về thị trường tiền tệ chưa đầy đủ và kịp thời, hoạt động OMO trở thành một kênh thông tin hiệu quả phản ánh tình hình thị trường tiền tệ, hỗ trợ cho việc điều hành chính sách tiền tệ Việc tổng hợp và phân tích thông tin về khối lượng, lãi suất đặt thầu và trúng thầu trong các phiên giao dịch OMO giúp đánh giá vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng (TCTD) và xu hướng lãi suất thị trường.