Mối quan hệ giữa tỉ giá hối đoái và giá cổ phiếu ở Việt Nam

B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH PHO HO CHÍ MINH ∞-0-∞ VÕ HONG BÃO NGOC MOI QUAN H½ GIUA TI GIÁ HOI ÐỐI VÀ GI CO PHIEU e VIẵT NAM LUắN VN THAC S KINH TE TP HO CHÍ MINH NĂM 2013 B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH PHO HO CHÍ MINH ∞-0-∞ VÕ HONG BÃO NGOC MOI QUAN H½ GIUA TI GIÁ HOI ÐỐI VÀ GIÁ CO PHIEU e VIẵT NAM LUắN VN THAC S KINH TE Chuyên ngành: Kinh te Tài – Ngân hàng Mã so: 60340201 Ngưịi hưóng dan khoa hoc: PGS.TS Nguyen Th% Ngoc Trang TP HO CHÍ MINH NĂM 2013 LèI CAM ÐOAN Tơi xin cam doan rang dây cơng trình nghiên cúu cúa tơi, có sn ho tro tù hưóng dan PGS TS Nguyen Th% Ngoc Trang Các n®i dung nghiên cúu ket de tài trung thnc chưa tùng dưoc công bo bat cú cơng trình Nhung so li¾u báng bieu phnc cho vi¾c phân tích, nh¾n xét, dánh giá dưoc tác giá thu th¾p tù nguon khác có ghi phan tài li¾u tham kháo Ngồi ra, lu¾n văn cịn sú dnng mđt so nhắn xột, dỏnh giỏ cng nhung so li¾u cúa tác giá khác, quan to chúc khác, deu có thích nguon goc sau moi trích dan de de tra cúu, kiem chúng Neu phát hi¾n có bat kỳ sn gian l¾n tơi xin hon ton ch%u trỏch nhiắm trúc Hđi dong, cng nh ket q lu¾n văn cúa TP.HCM, ngày tháng 2013 Tác giá Võ Hong Báo Ngoc năm LèI CÃM ƠN Trưóc tiên, tơi xin chân thành cám ơn PGS-TS Nguyen Th% Ngoc Trang dã t¾n tình hưóng dan tơi suot q trình thnc hi¾n lu¾n văn tot nghi¾p này, gúi lòi cám ơn den Quý thay d¾c bi¾t thay khoa Tài Chính Doanh nghi¾p- Trưịng Ðai hoc Kinh Te TP.HCM nhung ngưịi dã truyen dat kien thúc cho tơi cá khóa hoc Nhân dây, tơi xin gúi lịi cám ơn den ban khóa K19 dã giúp dõ, chia se nhung kien thúc mói mé nhung thơng tin bo ích de tơi có the hồn thành lu¾n văn Nhung lịi cám ơn sau tơi xin dành cho gia dình, cha me ban bè dã het lịng quan tâm tao dieu ki¾n tot nhat de tơi hồn thành dưoc lu¾n văn tot nghi¾p Trân Trong, Võ Hong Báo Ngoc MUC LUC TÓM TAT .1 GIéI THI½U 2 NEN TÁNG LÍ THUYET VE MOI QUAN H½ GIUA TÍ GIÁ HOI ÐỐI VÀ GIÁ CO PHIEU .4 2.1 Theo cách tiep c¾n thương mai hàng hóa……………………………… 2.2 Theo cách tiep c¾n danh mnc…………………………………………….5 CÁC BANG CHÚNG THUC NGHI½M VE MOI QUAN H½ GIUA TÍ GIÁ HOI ÐỐI VÀ GIÁ CO PHIEU……………………………………… *M®t so nưóc c®ng dong kinh te Châu Âu (EU)………………………7 *Các nưóc G7……………………………………………………………… *Úc………………………………………………………………………… *Các nưóc Ðơng Á bao gom Hong Kong, Nh¾t Hàn Quoc, Malaysia, Singapore, Ðài Loan Thái Lan ……………………………………………9 *Brazil……………………………………………………………………… 10 *Tho Nhí Kì………………………………………………………………… 11 *Bangladesh, An Ю, Pakistan……………………………………………… 11 *Ba nưóc Ðơng Âu (Ba Lan, Séc, Hungary) Nga…………………… 12 *Trung Quoc………………………………………………………………… 13 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CÚU VÀ DU LI½U NGHIÊN CÚU ……… 16 4.1 Phương Pháp Nghiên Cúu……………………………………………… 16 4.2 Du Li¾u Nghiên Cúu…………………………………………………… 18 KET Q TÙ MƠ HÌNH……………………………………………… 23 5.1 Kiem d%nh nghi¾m dơn v%……………………………………………… 23 5.2 Xác d%nh d® tre toi ưu sú dnng mơ hình………………………… 24 5.3 Kiem d%nh dong liên ket………………………………………………….25 5.4 Ket cúa mơ hình hoi qui Vector (VAR)…………………………… 26 5.5 Kiem d%nh nhân Granger…………………………………………….28 5.6 Phân tích hàm phán úng day…………………………………………… 29 5.7 Phân tích phân rã phương sai…………………………………………….31 LU¾N………………………………………………………………… DANH MUC TÀI LI½U THAM KHÁO PHU LUC KET 33 DANH MUC CÁC TÙ VIET TAT ▪ ADF- Augmented Dickey-Fuller – Phương pháp Dickey-Fuller bo sung ▪ AIC (Akaike information Criteria)- Tiêu chuan thơng tin Akaike ▪ REER- Tí giá hoi doái thnc ▪ SBIC (Schwartz Bayesian Criteria)- Tiêu chuan thông tin theo Schwartz Bayesian Criteria) ▪ TGHÐ – Tý giá hoi dối ▪ VN-Index- Chí so giá co phieu Vi¾t Nam ▪ VAR (Vector Autoregession) – Tn hoi quy vector DANH MUC CÁC BÃNG BIEU Báng 3.1: Báng tóm tat ket cúa nghiên cúu trưóc……………………… 14 Báng 4.1: Thong kê mơ tá du li¾u …………………………………………… 21 Báng 5.1: Ket kiem d%nh tính dùng theo ADF……………………………… 23 Báng 5.2: Lna chon d® tre toi ưu cúa phương trình VAR……………………… 24 Báng 5.3: Ket kiem d%nh dong liên ket… …………………………………… 26 Báng 5.4: Ưóc lưong tham so cúa phương trình tn hoi qui vector…………… 27 Báng 5.5: Ket kiem d%nh Granger…………………………………………… 29 Báng 5.6: Báng the hi¾n phân rã phương sai……………………………………… 32 DANH MUC CÁC BIEU ÐO Bieu 4.1: Bien d®ng cúa giá co phieu giai doan nghiên cúu……………… 20 Bieu 4.2: Bien d®ng cúa tí giá hoi dối thnc giai doan nghiên cúu……… 21 Bieu 5.1: Hàm phán úng day cúa tí giá hoi dối giá co phieu……………… 30 TĨM TAT Moi quan h¾ giua tí giá hoi dối giá co phieu de dưoc nhieu tác giá nghiên cúu ó nhieu th% trưịng khác Ket q nghiên cúu thnc nghi¾m nhìn chung không dong nhat, cá ve sn ton tai chieu hưóng cúa moi quan h¾ Trong nghiên cúu tác giá sú dnng mơ hình tn hoi qui vector (VAR) vói m®t so phân tích bo sung khác kiem d%nh dong liên ket, phân tích nhân Granger, phân tích phân rã phương sai hàm phán úng day de khám phá moi quan h¾ giua tí giá hoi dối giá co phieu ó Vi¾t Nam giai doan tù tháng năm 2001 den tháng năm 2013 Du li¾u thu th¾p dưoc du li¾u tháng cúa tí giá hoi dối thnc cúa Vi¾t Nam chí so co phieu VN-index Ket nghiên cúu cho thay không ton tai moi quan h¾ cân bang dài han giua giá co phieu tí giá hoi dối thnc Trong moi quan h¾ tuyen tính, ket q nghiên cúu cho thay khơng ton tai sn lan tóa bien d®ng trung bình tù tí giá hoi dối sang giá co phieu khơng ton tai sn lan tóa bien d®ng trung bình tù chieu co phieu sang tí giá hoi dối Tác giá khơng tìm thay moi quan h¾ nhân q Granger giua tí giá hoi dối giá co phieu theo bat cú chieu Tác giá chí tìm thay hi¾u úng lan tóa bien d®ng trung bình cúa th% trưịng co phieu yeu to d® tre cúa Tự khúa: Moi quan hắ tỏc dđng giua giỏ co phieu tí giá hoi dối, Vi¾t nam 1 GIộI THIẵU Ke tự hiắp d%nh Bretton Woods snp nhung năm 1970 nưóc phát trien nưóc dang phát trien deu áp dnng che d® tí giá linh hoat Ðieu vói sn phát trien mó cúa cúa th% trưịng von the giói dã làm cho so lưong nghiên cúu ve moi quan h¾ giua tí giá hoi dối giá co phieu tăng lên nhanh chóng 30 năm qua Gan dây nhat cu®c khúng hống tài châu Á cuoi th¾p niên 90, Thái Lan vói nhung bat on n®i tai nen kinh te no nưóc ngồi cao, dn tru ngoai hoi thap, dã khơng the trn noi trưóc sn rút von at cúa nhà dau tư nưóc ngồi th% trưịng co phieu, lm cho che dđ tớ giỏ neo chắt vào dong USD cúa dong Bhat b% chao dáo Cu®c khúng hống tài ó Thái Lan dã kéo theo sn lây nhiem sang hàng loat nưóc Châu Á khác Malaysia, Philipine, Indonesia, Hongkong den Hàn Quoc, Nh¾t bán Th¾m chí, sóng cịn lan sang cá th% trưịng co phieu My Cu®c khúng hống dã d¾t câu hói, li¾u sn lao doc cúa dong tien gây nên sn snp cúa th% trưòng co phieu hay ngưoc lai Vi¾c nghiên cúu moi quan h¾ se khơng nhung có ích cho nhà làm sách mà cịn có ích cho nhà dau t v doanh nghiắp vỡ moi mđt sn thay doi nhó giá co phieu tí giá hoi dối deu ánh hưóng den tài sán cúa moi cá nhân, loi nhu¾n cúa cơng ty, quyet d%nh sách cúa phú Van de ó Vi¾t Nam, tí giá hoi dối giá co phieu có quan h¾ the van cịn de cịn ngưịi tháo lu¾n Do dó tác giá mong muon thnc hi¾n de tài vói mnc tiêu làm sáng tó moi quan h¾ giua tí giá hoi dối giá co phieu lưịng múc d® lan tóa bien d®ng trung bình th% trưịng co phieu, th% trưịng tí giá hoi dối giua hai th% trưịng Ðe dat dưoc mnc tiêu nghiên cúu trên, tác giá sú dnng mơ hình tn hoi qui vector (VAR) Ket q nghiên cúu cho thay khơng ton tai moi quan h¾ cân bang dài han giua tí giá hoi dối giá co phieu Tác giá khơng tìm thay moi quan h¾ nhân Granger giua TGHÐ giá co phieu theo bat cú chieu Ket nghiên cúu cúa tác giá cho thay không ton tai sn lan tóa bien d®ng trung bình tù TGHÐ sang giá co phieu ngưoc lai Tác giá chí tìm thay hiắu ỳng lan túa bien dđng trung bỡnh cỳa th% trưịng co phieu yeu to d® tre cúa Bo cnc cúa de tài dưoc chia làm phan: Giói thi¾u Nen táng lí thuyet ve moi quan h¾ giua TGHÐ giá co phieu Nhung bang chúng thnc nghi¾m ve moi quan h¾ giua TGHÐ giá co phieu Phương pháp lu¾n du li¾u nghiên cúu Ket nghiên cúu *Chuoi ti giá hoi dối thnc tai sai phân b¾c Null Hypothesis: D(NEER) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -12.29219 -3.475500 -2.881260 -2.577365 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(NEER,2) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:04 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(NEER(-1)) C -1.024188 0.000292 0.083320 0.001698 -12.29219 0.171820 0.0000 0.8638 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.512026 0.508638 0.020515 0.060604 361.2857 151.0979 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 40 -0.000179 0.029266 -4.921722 -4.880851 -4.905115 2.003110 Null Hypothesis: D(NEER) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -12.29326 -4.022135 -3.440894 -3.144955 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(NEER,2) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:04 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(NEER(-1)) C @TREND(2001M03) -1.027779 -0.001830 2.93E-05 0.083605 0.003387 4.04E-05 -12.29326 -0.540324 0.724517 0.0000 0.5898 0.4699 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.513811 0.507011 0.020549 0.060383 361.5532 75.56215 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.000179 0.029266 -4.911688 -4.850381 -4.886777 2.004560 *Chuoi Vn-index tai múc Null Hypothesis: VNINDEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.028992 -3.475500 -2.881260 -2.577365 0.2743 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNINDEX) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:03 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNINDEX(-1) D(VNINDEX(-1)) C -0.038624 0.310208 17.07966 0.019036 0.079294 8.990761 -2.028992 3.912130 1.899690 0.0443 0.0001 0.0595 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.111096 0.098663 51.87379 384797.3 -782.1762 8.936087 0.000220 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.560342 54.63922 10.75584 10.81715 10.78075 2.017872 Null Hypothesis: VNINDEX has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.145029 -4.022135 -3.440894 -3.144955 0.5161 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNINDEX) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:06 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNINDEX(-1) D(VNINDEX(-1)) C @TREND(2001M03) -0.044987 0.314820 13.78751 0.081787 0.020973 0.079676 10.07579 0.112266 -2.145029 3.951243 1.368380 0.728510 0.0337 0.0001 0.1734 0.4675 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.114405 0.095696 51.95912 383364.5 -781.9039 6.114751 0.000610 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.560342 54.63922 10.76581 10.84755 10.79902 2.022210 *Chuoi Vn-index õ sai phân b¾c Null Hypothesis: D(VNINDEX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -8.886160 -3.475500 -2.881260 -2.577365 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNINDEX,2) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:07 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(VNINDEX(-1)) C -0.707751 1.053911 0.079646 4.341512 -8.886160 0.242752 0.0000 0.8085 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.354155 0.349670 52.43218 395875.2 -784.2481 78.96385 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.172534 65.01763 10.77052 10.81139 10.78713 2.001557 PHU LUC 3: KIEM бNH ÐONG LIÊN KET Date: 09/29/13 Time: 21:39 Sample (adjusted): 2001M03 2013M04 Included observations: 146 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LN_REER_ LN_VNINDEX_ Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None At most 0.048402 0.012118 9.023388 1.779972 15.49471 3.841466 0.3632 0.1822 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None At most 0.048402 0.012118 7.243416 1.779972 14.26460 3.841466 0.4607 0.1822 Max-eigenvalue test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LN_REER_ -12.84351 9.984637 LN_VNINDEX_ 1.893040 1.022118 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LN_REER_) D(LN_VNINDEX _) 0.003725 -0.001124 -0.011071 -0.010403 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 488.5466 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LN_REER_ LN_VNINDEX_ 1.000000 -0.147393 (0.05704) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LN_REER_) -0.047846 (0.02093) D(LN_VNINDEX _) 0.142187 (0.11478) PHU LUC 4: KET Q KIEM бNH MƠ HÌNH VAR VÀ LUA CHON Ю TRE PHÙ HeP Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:52 Sample (adjusted): 2001M03 2013M04 Included observations: 146 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1 Y2 Y1(-1) -0.008857 (0.08348) [-0.10610] -0.567540 (0.45206) [-1.25547] Y2(-1) -0.012088 (0.01477) [-0.81828] 0.270431 (0.08000) [ 3.38051] C 0.000334 (0.00166) [ 0.20201] 0.003277 (0.00896) [ 0.36551] 0.004789 -0.009130 0.057070 0.019977 0.344060 365.6718 -4.968106 -4.906799 0.000269 0.019887 0.081628 0.068783 1.673556 0.108181 6.355137 119.0469 -1.589683 -1.528376 0.004408 0.112105 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 4.66E-06 4.47E-06 484.9249 -6.560616 -6.438002 Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:53 Sample (adjusted): 2001M04 2013M04 Included observations: 145 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1 Y2 Y1(-1) -0.021558 (0.08268) [-0.26073] -0.562385 (0.45887) [-1.22559] Y1(-2) -0.169243 (0.08301) [-2.03887] 0.117117 (0.46067) [ 0.25423] Y2(-1) -0.013786 (0.01525) [-0.90423] 0.270308 (0.08461) [ 3.19465] Y2(-2) -0.009492 (0.01519) [-0.62499] 0.007670 (0.08429) [ 0.09100] C 0.000284 (0.00164) [ 0.17346] 0.003177 (0.00910) [ 0.34921] 0.038719 0.011254 0.054308 0.019695 1.409756 366.2662 -4.982982 -4.880336 6.84E-05 0.019807 0.081978 0.055749 1.672646 0.109304 3.125460 117.7726 -1.555484 -1.452838 0.004290 0.112485 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 4.62E-06 4.31E-06 484.2906 -6.541940 -6.336648 Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:53 Sample (adjusted): 2001M05 2013M04 Included observations: 144 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1 Y2 Y1(-1) -0.003752 (0.08494) [-0.04417] -0.672556 (0.46555) [-1.44465] Y1(-2) -0.168864 (0.08357) [-2.02053] 0.017084 (0.45804) [ 0.03730] Y1(-3) 0.052963 (0.08463) [ 0.62579] 0.171141 (0.46385) [ 0.36895] Y2(-1) -0.014088 (0.01529) [-0.92116] 0.272285 (0.08382) [ 3.24847] Y2(-2) -0.004014 (0.01590) [-0.25244] 0.043051 (0.08714) [ 0.49403] Y2(-3) -0.011607 (0.01526) [-0.76054] -0.157567 (0.08364) [-1.88383] C 0.000448 (0.00165) [ 0.27185] 0.002661 (0.00904) [ 0.29432] 0.042490 0.000555 0.053410 0.019745 1.013239 364.4421 -4.964474 -4.820108 0.000253 0.019750 0.108566 0.069525 1.604302 0.108214 2.780830 119.4658 -1.562025 -1.417659 0.003256 0.112184 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood 4.55E-06 4.12E-06 484.1825 Akaike information criterion Schwarz criterion -6.530313 -6.241581 Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:54 Sample (adjusted): 2001M06 2013M04 Included observations: 143 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1 Y2 Y1(-1) 0.000438 (0.08633) [ 0.00507] -0.606926 (0.47251) [-1.28448] Y1(-2) -0.184975 (0.08643) [-2.14020] -0.075353 (0.47305) [-0.15929] Y1(-3) 0.050385 (0.08569) [ 0.58799] 0.175843 (0.46902) [ 0.37492] Y1(-4) -0.073219 (0.08546) [-0.85677] -0.309651 (0.46775) [-0.66201] Y2(-1) -0.014848 (0.01574) [-0.94317] 0.269297 (0.08616) [ 3.12545] Y2(-2) -0.003231 (0.01607) [-0.20104] 0.046643 (0.08797) [ 0.53019] Y2(-3) -0.012135 (0.01605) [-0.75626] -0.176861 (0.08782) [-2.01383] Y2(-4) -0.004278 (0.01570) [-0.27255] 0.032534 (0.08591) [ 0.37872] C 0.000476 (0.00167) [ 0.28548] 0.002138 (0.00913) [ 0.23408] 0.048391 -0.008421 0.053066 0.019900 0.851771 361.8748 0.107736 0.054467 1.589718 0.108920 2.022473 118.7909 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent -4.935311 -4.748839 0.000281 0.019817 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion -1.535537 -1.349064 0.002320 0.112013 4.68E-06 4.11E-06 480.9038 -6.474179 -6.101234 Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:54 Sample (adjusted): 2001M07 2013M04 Included observations: 142 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1 Y2 Y1(-1) 0.005438 (0.08634) [ 0.06299] -0.604674 (0.46093) [-1.31185] Y1(-2) -0.197718 (0.08681) [-2.27762] 0.094814 (0.46345) [ 0.20458] Y1(-3) 0.065551 (0.08788) [ 0.74588] 0.026803 (0.46919) [ 0.05713] Y1(-4) -0.084206 (0.08560) [-0.98376] -0.280698 (0.45698) [-0.61425] Y1(-5) 0.118721 (0.08560) [ 1.38698] -0.088353 (0.45698) [-0.19334] Y2(-1) -0.012787 (0.01577) [-0.81104] 0.247427 (0.08417) [ 2.93950] Y2(-2) -0.007174 (0.01634) [-0.43903] 0.042186 (0.08724) [ 0.48359] Y2(-3) -0.011829 (0.01605) [-0.73708] -0.170272 (0.08568) [-1.98728] 50 Y2(-4) 0.004477 (0.01638) [ 0.27339] -0.024049 (0.08743) [-0.27506] Y2(-5) -0.022169 (0.01567) [-1.41459] 0.130325 (0.08367) [ 1.55767] C 0.000522 (0.00167) [ 0.31254] -0.000229 (0.00892) [-0.02568] 0.074933 0.004318 0.051584 0.019844 1.061141 360.8574 -4.927569 -4.698597 0.000292 0.019887 0.116162 0.048694 1.470247 0.105940 1.721722 123.0089 -1.577590 -1.348618 -9.21E-05 0.108617 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 4.39E-06 3.74E-06 484.3600 -6.512113 -6.054168 PHU LUC 5: KET QUà KIEM бNH NHÂN QUà GRANGER VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/17/13 Time: 21:59 Sample: 2001M01 2013M04 Included observations: 146 Dependent variable: Y1 Excluded Chi-sq df Prob Y2 0.669582 0.4132 All 0.669582 0.4132 Dependent variable: Y2 Excluded Chi-sq df Prob Y1 1.576194 0.2093 All 1.576194 0.2093 PHU LUC 6: KIEM бNH TÍNH DÙNG CUA PHAN DƯ MƠ HÌNH VAR Null Hypothesis: RESIDUAL has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -12.54853 -4.022586 -3.441111 -3.145082 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESIDUAL) Method: Least Squares Date: 09/26/13 Time: 13:23 Sample (adjusted): 146 Included observations: 145 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RESIDUAL(-1) C @TREND(1) -1.044679 -0.002799 3.87E-05 0.083251 0.003320 3.95E-05 -12.54853 -0.843052 0.979281 0.0000 0.4006 0.3291 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.525846 0.519168 0.019857 0.055991 364.0528 78.74051 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.000283 0.028636 -4.980039 -4.918452 -4.955014 1.974917 PHU LUC 7: KIEM бNH TÍNH ON бNH CUA MƠ HÌNH VAR Dưói dan bãng VAR stability condition check Roots of Characteristic Polynomial Endogenous variables: Y1 Y2 Exogenous variables: C Lag specification: 1 Date: 09/29/13 Time: 21:48 Root Modulus 0.293148 -0.031574 0.293148 0.031574 No root lies outside the unit circle VAR satisfies the stability condition Dưói dang bieu Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 ... thong dong tien giám giá làm tăng xuat khau, tăng sán lưong nưóc làm tăng giá co phieu Tuy nhiên dong tien giám giá có the giám giá co phieu dong tien giám giá nhà dau tư khơng muon nam giu co phieu... MOI QUAN H½ GIUA TI GIÁ HOI ÐỐI VÀ GIÁ CO PHIEU Ve m¾t lí thuyet, TGHÐ giá co phieu có quan h¾ vói v¾y thnc te có ton tai moi quan h¾ giua TGHÐ giá co phieu hay khơng Chú de dã dưoc nhieu tác giá. .. ó Vi¾t Nam, tí giá hoi dối giá co phieu có quan h¾ the van cịn de cịn ngưịi tháo lu¾n Do dó tác giá mong muon thnc hi¾n de tài vói mnc tiêu làm sáng tó moi quan h¾ giua tí giá hoi dối giá co