LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH
Khái niệm về khủng hoảng Tài chính (Financial crisis)
Khủng hoảng tài chính là thuật ngữ mô tả tình huống khi các định chế tài chính hoặc tài sản tài chính mất giá trị đáng kể Trong thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20, nhiều cuộc khủng hoảng tài chính liên quan đến hoảng loạn ngân hàng đã dẫn đến suy thoái kinh tế Ngoài ra, sự sụp đổ của thị trường cổ phiếu, bong bóng giá tài sản, khủng hoảng tiền tệ và vỡ nợ quốc gia cũng được xem là các hình thức khủng hoảng tài chính.
Khủng hoảng tài chính là giai đoạn xảy ra sự sụt giảm mạnh về giá trị của các tài sản tài chính trong thời gian ngắn, dẫn đến sự suy yếu của các tổ chức tài chính và có thể gây ra sự đổ vỡ của toàn bộ hệ thống tài chính.
Dấu hiệu nhận dạng khủng hoảng tài chính
Có thể nhận dạng tình trạng khủng hoảng tài chính thông qua các dấu hiệu cơ bản như sau:
- Người gửi tiền vào ngân hàng tuy nhiên các ngân hàng không thể hoàn trả được khoản tiền gửi đó.
- Những khách hàng vay vốn từ ngân hàng, kể cả khách vay vốn tiềm năng cũng không thể hoàn trả khoản vay đầy đủ.
- Chính phủ không tiếp tục áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
- Tình trạng tài chính đã bị tự do hóa.
- Hệ thống ngân hàng trong nước bị yếu kém và suy thoái.
- Thể chế giám sát tài chính trong nước cũng bị suy giảm.
Các loại khủng hoảng tài chính
Hình 1 Các loại khủng hoảng tài chính
1.3.1 Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis)
Khủng hoảng tiền tệ, hay còn gọi là khủng hoảng tỷ giá hối đoái, xảy ra khi có sự đầu cơ mạnh mẽ dẫn đến sự giảm giá đột ngột của đồng nội tệ Trong tình huống này, các cơ quan chức năng buộc phải can thiệp để bảo vệ giá trị đồng tiền quốc gia, thường thông qua việc nâng cao lãi suất hoặc sử dụng một lượng lớn dự trữ ngoại hối.
Mô hình khủng hoảng tiền tệ đầu tiên do P Krugman (1979) phát triển giải thích các cuộc khủng hoảng cán cân vãng lai trong bối cảnh tỷ giá cố định bị tấn công bởi hoạt động đầu cơ Mô hình này thường xuất hiện ở những quốc gia có nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém, ngân sách thâm hụt nghiêm trọng và cung tiền tăng quá mức, dẫn đến lạm phát gia tăng và cán cân vãng lai thâm hụt Để đối phó với nguy cơ giảm giá đồng nội tệ, Chính phủ phải can thiệp bằng cách bán ngoại tệ để duy trì tỷ giá cố định Khi dự trữ ngoại hối giảm xuống mức thấp, các cuộc tấn công đầu cơ bắt đầu diễn ra, kết hợp với các yếu tố kinh tế vĩ mô yếu kém và căng thẳng chính trị, buộc Chính phủ phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định và chuyển sang tỷ giá thả nổi, dẫn đến mất giá đồng nội tệ và khủng hoảng tiền tệ Mô hình này được minh họa rõ nét qua các cuộc khủng hoảng ở nhiều nước châu Mỹ La Tinh trong thập niên 80.
Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai được Obstfeld phát triển vào năm 1994 và 1995, còn được gọi là khủng hoảng tự phát sinh Khủng hoảng này có thể xảy ra ở các quốc gia có yếu kém tài chính và vĩ mô vừa phải, khi cam kết duy trì tỷ giá cố định của Chính phủ bị suy yếu do chi phí bảo vệ tỷ giá quá cao, như thắt chặt tiền tệ và lãi suất cao, ảnh hưởng xấu đến tăng trưởng kinh tế và việc làm Trước tình hình này, các nhà đầu cơ có thể bán tháo đồng nội tệ để mua ngoại tệ, buộc Chính phủ phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định và thực thi chính sách tiền tệ mở rộng, dẫn đến bùng phát khủng hoảng Một biến thể khác của mô hình này liên quan đến thông tin không hoàn hảo và mất đối xứng, nơi một hoặc một số ngân hàng gặp vấn đề có thể gây ra hành vi “bầy đàn”, dẫn đến hoảng loạn tài chính và khủng hoảng tài chính – tiền tệ.
Hệ thống tiền tệ châu Âu (European Monetary System) năm 1992-1993. c Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba
Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba của Yoshitomi và Ohno (1999) giải thích các cuộc khủng hoảng tài khoản vốn trong cán cân thanh toán quốc tế Những cuộc khủng hoảng này thường dẫn đến khủng hoảng “kép”, bao gồm khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng Việc tự do hóa tài chính có thể làm gia tăng nguy cơ xảy ra những khủng hoảng này.
Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai cho thấy rằng việc thiếu một trình tự thích hợp trong quản lý tài khoản vốn đã dẫn đến hai hệ quả nghiêm trọng: luồng vốn đổ vào ồ ạt vượt quá mức thâm hụt cán cân vãng lai và tỷ trọng vốn ngắn hạn quá lớn Sự gia tăng mạnh mẽ của luồng vốn này đã tạo ra thặng dư trong cán cân thanh toán và làm tăng dự trữ ngoại hối, dẫn đến bành trướng tín dụng, đầu tư và tiêu dùng trong nước Hệ quả của việc đầu tư quá mức và kém hiệu quả, đặc biệt trong các lĩnh vực như bất động sản, đã làm gia tăng thâm hụt cán cân vãng lai, hình thành nền “kinh tế bong bóng” và gây ra tình trạng cung dư thừa.
Khi nhà đầu tư nhận thấy dấu hiệu bất ổn như giảm giá bất động sản và cổ phiếu, cùng với các cuộc tấn công đầu cơ tiền tệ, họ sẽ đồng loạt rút vốn khỏi nền kinh tế Hệ quả là cán cân thanh toán bị thâm hụt nghiêm trọng và dự trữ ngoại hối bị cạn kiệt, báo hiệu nguy cơ khủng hoảng tiền tệ.
Trong bối cảnh tự do hoá cán cân vốn, một lượng lớn vốn ngắn hạn đã ồ ạt đổ vào nền kinh tế, vượt xa dự trữ ngoại hối Sự mất giá của đồng nội tệ cùng với việc rút vốn đột ngột từ các nhà đầu tư nước ngoài đã làm xấu đi bảng cân đối tài sản của các công ty và hệ thống ngân hàng, dẫn đến sự sụt giảm tài sản ròng của ngân hàng và thắt chặt tín dụng Quá trình này tạo ra vòng xoáy khủng hoảng, khiến nền kinh tế rơi vào suy thoái nhanh chóng Khủng hoảng tài chính – tiền tệ châu Á 1997-1998 là một ví dụ điển hình cho mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba.
Hình 4 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba d Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ tư
Khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009 là một trong những cuộc suy thoái nghiêm trọng nhất kể từ Đại Khủng hoảng thập niên 1930, với sự sụp đổ của ngân hàng đầu tư Lehman Brothers vào ngày 15/09/2008, đánh dấu vụ phá sản lớn nhất trong lịch sử Ngày tiếp theo, chính phủ Mỹ đã thực hiện vụ giải cứu lớn nhất khi nắm giữ 80% cổ phần của tập đoàn bảo hiểm AIG Cuộc khủng hoảng này đã chỉ ra những vấn đề cơ bản trong kinh tế vĩ mô, như vai trò của bất cân đối kinh tế toàn cầu, bản chất của thị trường tài chính, hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc ngăn chặn bong bóng giá tài sản, tác động của việc nới lỏng quy định tài chính, và mối quan tâm về các thể chế tài chính "quá lớn để sụp đổ".
1.3.2 Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis) Đây là tình trạng diễn ra khi các khách hàng đồng loạt rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng Vì ngân hàng cho vay phần lớn số tiền gửi vào nên khi khách hàng đồng loạt rút tiền, sẽ rất khó để các ngân hàng có khả năng hoàn trả các khoản nợ Sự rút tiền ồ ạt có thể dẫn tới sự phá sản của ngân hàng, khiến nhiều khách hàng mất đi khoản tiền gửi của mình, trừ khi họ được bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ồ ạt lan rộng sẽ gây ra khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng có thể hiện tượng trên không lan rộng, nhưng lãi suất tín dụng được tăng lên (để huy động vốn) do lo ngại về sự thiếu hụt trong ngân sách Lúc này, chính các ngân hàng sẽ trở thành nhân tố gây ra khủng hoảng kinh tế.
Khủng hoảng nợ là tình trạng một quốc gia, thông thường là các nước đang phát triển không có khả năng chi trả các khoản nợ vay đến hạn.
Dấu hiệu khủng hoảng tài chính
1.4.1 Tín dụng mở rộng quá mức và/hoặc giá tài sản tăng quá cao
Dấu hiệu này thường xuất hiện khi chính sách tiền tệ mở rộng dẫn đến dòng vốn giá rẻ tràn vào thị trường tài chính, gây ra sự tăng trưởng tín dụng nhanh chóng Tăng trưởng tín dụng thường đi kèm với sự bùng nổ kinh tế, nhưng khi dòng tiền không được hấp thụ vào sản xuất, nó sẽ chảy vào các lĩnh vực có lợi suất cao và rủi ro lớn như bất động sản và chứng khoán, nhiều trong số đó mang tính đầu cơ ngắn hạn, tạo ra bong bóng tài sản Khủng hoảng có thể xảy ra khi dòng vốn giá rẻ đảo chiều đột ngột, dẫn đến sự sụp đổ của thị trường tài sản với giá giảm mạnh và mất thanh khoản.
1.4.2 Hệ thống tài chính khó khăn
Hệ thống tài chính có thể gặp khó khăn hoặc không còn khả năng cung cấp nguồn lực cho các lĩnh vực khác trong nền kinh tế khi mất thanh khoản, khả năng thanh toán hoặc niềm tin Tình trạng này thường xuất hiện rõ ràng ngay trước, trong và sau khi khủng hoảng xảy ra, dẫn đến việc tín dụng không thể được cung cấp ra thị trường.
Mất khả năng thanh toán đã làm gia tăng nợ xấu trong các ngân hàng thương mại, trở thành một vấn đề nghiêm trọng trong hệ thống tài chính Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới (WB), tỷ lệ nợ xấu trên tổng các khoản cho vay vào năm 2015 đã đạt 4,3%, tăng nhẹ so với mức 4,2% trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ toàn cầu.
1.4.3 Hỗ trợ của chính phủ ở quy mô lớn
Chính phủ thường triển khai các biện pháp hỗ trợ thanh khoản và tái cấp vốn quy mô lớn để ngăn chặn rủi ro lây nhiễm trong hệ thống tài chính Sự dễ dàng xói mòn niềm tin do thông tin bất cân xứng có thể dẫn đến "hoảng loạn tập thể", gây ra đổ vỡ hệ thống Do đó, việc hỗ trợ cho các định chế tài chính lớn đang gặp khó khăn là cần thiết để bảo vệ ổn định hệ thống Tuy nhiên, trong một số trường hợp, mặc dù có sự can thiệp mạnh mẽ từ chính phủ, tình trạng hỗn loạn vẫn có thể xảy ra do rủi ro lây nhiễm lan rộng vượt quá khả năng hỗ trợ của chính phủ.
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-2008 cho thấy rằng mặc dù Chính phủ Mỹ và một số nền kinh tế lớn đã thực hiện các gói cứu trợ quy mô lớn, nhưng họ vẫn không thể ngăn chặn sự lan rộng của cuộc khủng hoảng.
1.4.4 Các bất cân đối lớn trên bảng cân đối tài khoản
Bất cân đối lớn giữa nợ và tài sản trên bảng cân đối tài khoản đang trở thành vấn đề nghiêm trọng trong nền kinh tế, đặc biệt là ở các ngân hàng thương mại (NHTM) khi họ phải đối mặt với các khoản nợ vượt quá khả năng kiểm soát an toàn Nhiều NHTM hiện nay tập trung cho vay vào những ngành gặp khó khăn và rủi ro tín dụng cao như bất động sản và đầu tư chứng khoán Đồng thời, các công ty cũng đang gánh chịu nợ nần quá lớn so với khả năng trả nợ và tiềm năng kinh doanh của họ Hơn nữa, nợ công ngày càng gia tăng từ các chính phủ, trong khi nguồn thu để chi trả cho nợ công lại không tương xứng và thiếu tính bền vững.
Các dấu hiệu bất cân đối kinh tế bao gồm sự phá giá tiền tệ mạnh và đột ngột, sự suy giảm nhanh chóng dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương, thâm hụt cán cân thanh toán, cũng như cán cân thương mại nghiêm trọng và kéo dài.
Hậu quả của khủng hoảng tài chính
Khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu gây ra những tác động vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm sự phá vỡ các cân đối vĩ mô, đồng tiền mất giá, và tỷ giá hối đoái biến động mạnh theo hướng phá giá Lạm phát cao và phi mã xuất hiện, cùng với gánh nặng nợ công gia tăng nhanh chóng Thị trường chứng khoán sụp đổ, tài sản ở nhiều quốc gia giảm giá mạnh, dẫn đến sự phá sản của nhiều doanh nghiệp, ngân hàng và các định chế tài chính Tình trạng thất nghiệp gia tăng, hàng triệu người rơi vào cảnh đói nghèo, và rối loạn xã hội, bạo loạn, xung đột thậm chí chiến tranh cũng nảy sinh.
Các cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu đã để lại những hậu quả nghiêm trọng Cuộc khủng hoảng giai đoạn 1929 - 1933 không chỉ dẫn đến sự trỗi dậy của chủ nghĩa phát-xít mà còn là nguyên nhân chính gây ra Chiến tranh thế giới thứ hai Hệ quả của khủng hoảng và chiến tranh đã khiến nhiều chế độ sụp đổ và nền kinh tế của nhiều quốc gia bị tàn phá.
Cuộc khủng hoảng tài chính giai đoạn 1997 - 1998, bắt đầu từ Thái Lan, đã gây ra sự sụp đổ nghiêm trọng cho nhiều nền kinh tế và chế độ chính trị, đặc biệt là ở In-đô-nê-xi-a, Hàn Quốc và Thái Lan Tác động tàn phá của cuộc khủng hoảng không chỉ ảnh hưởng đến kinh tế mà còn dẫn đến xung đột xã hội và bất ổn chính trị, nổi bật là sự ra đi của Tổng thống Suharto ở In-đô-nê-xi-a và Thủ tướng Chao-valít I-oong-chai-i-út ở Thái Lan Sự suy yếu của chính quyền trung ương đã tạo điều kiện cho các tổ chức Hồi giáo cực đoan và phong trào ly khai phát triển mạnh mẽ tại In-đô-nê-xi-a Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 cũng có nguồn gốc từ khủng hoảng nợ dưới chuẩn, tiếp tục tác động đến nền kinh tế thế giới.
Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007 bắt nguồn từ chính sách tín dụng dễ dãi của các ngân hàng và tổ chức đầu tư bất động sản, trong bối cảnh toàn cầu hóa Sự sụp đổ của hàng loạt định chế tài chính lớn, đặc biệt là sự phá sản của Ngân hàng Lehman Brothers - ngân hàng được coi là hàng đầu trong lĩnh vực đầu tư bất động sản tại Mỹ chỉ một năm trước đó, đã làm bùng nổ khủng hoảng Sau Lehman Brothers, nhiều ngân hàng lớn khác như Bradford and Bingley (Anh), Hypo Real Estate (Đức), Fortis (Bỉ), Dexia (Pháp), và Yamamoto Life (Nhật Bản) cũng lần lượt gặp khó khăn.
Trong năm 2008, 22 ngân hàng thương mại tại Mỹ đã phá sản, với Washington Mutual dẫn đầu danh sách này, sở hữu tổng tài sản lên tới 307 tỷ USD Đặc biệt, trong quý III-2008, số lượng ngân hàng gặp vấn đề đã đạt kỷ lục 171, là mức cao nhất kể từ năm 1995.
Các cuộc khủng hoảng kinh tế đã được phân loại bởi các nhà kinh tế thành ba loại chính: khủng hoảng cơ cấu (1929-1933) với sự đầu tư quá mức vào bất động sản và thị trường chứng khoán; khủng hoảng hàng hóa (1973-1975) liên quan đến năng lượng và lương thực; và khủng hoảng thể chế quản lý kinh tế - tài chính do sự suy giảm trong quản lý nhà nước Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến khủng hoảng bao gồm hoạt động vượt tầm kiểm soát của các định chế tài chính, sự thiếu kiểm soát đối với các định chế trung gian, và việc khuyến khích thị trường tự do mà không có sự điều tiết từ nhà nước.
1.5.2 Khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu có tác động phức tạp đến an ninh, quốc phòng và bảo vệ quốc gia
Thứ nhất, nguồn lực kinh tế bị giảm sút, tiềm lực an ninh, quốc phòng của không ít quốc gia bị thu hẹp.
Khi khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu xảy ra, nhiều quốc gia bị ảnh hưởng nặng nề, dẫn đến tình trạng vốn bị chuyển ra ngoài ồ ạt và đầu tư giảm sút mạnh Nền kinh tế trở nên tê liệt, các tổ chức không thể vay vốn để phát triển, niềm tin thị trường sụt giảm, và giá trị tài sản của cá nhân, tổ chức cũng như nhà nước giảm nghiêm trọng Hậu quả là nhiều định chế tài chính và doanh nghiệp sụp đổ, buộc nhà nước phải can thiệp bằng tài chính, trong khi các vấn đề xã hội phức tạp gia tăng và nợ nần bùng phát Khi nền kinh tế không tăng trưởng hoặc tăng trưởng thấp, tiềm lực kinh tế cạn kiệt, kéo theo nguồn lực cho quốc phòng và an ninh cũng bị giảm sút, khiến nhu cầu trang bị khí tài không được đáp ứng và hoạt động quốc phòng bị thu hẹp.
Nhiều quốc gia đang phải đối mặt với gánh nặng nợ công tăng cao, dẫn đến việc tập trung mọi nguồn lực vào việc trả nợ và giải quyết các vấn đề phát sinh, làm suy giảm khả năng cho quốc phòng - an ninh Khi tiềm lực tài chính và nguồn lực an ninh bị giảm sút, nguy cơ đe dọa sự toàn vẹn lãnh thổ từ bên ngoài sẽ gia tăng Khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu cũng ảnh hưởng đến các quốc gia có nền kinh tế yếu kém, buộc họ phải chấp nhận những điều kiện ràng buộc từ các nước mạnh hơn và tổ chức tài chính quốc tế như IMF và WB, trong đó có việc can thiệp vào chính sách vĩ mô và an ninh - quốc phòng Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng tài chính Đông Nam Á năm 1997, các quốc gia như Indonesia và Thái Lan đã chịu tác động lớn từ IMF Hơn nữa, một số nước lớn tận dụng cơ hội khủng hoảng của các nước nhỏ để tăng cường sự phụ thuộc về kinh tế, chính trị và xã hội, thậm chí cả lãnh thổ.
Thứ hai, xã hội biến đổi phức tạp làm cho sức mạnh an ninh - quốc phòng bị giảm sút.
Khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu đã dẫn đến sự phá sản của nhiều doanh nghiệp và ngân hàng, làm giảm sút đời sống người dân, gia tăng tình trạng thất nghiệp Khi giá cả leo thang mà thu nhập không đủ sống, nhiều người rơi vào cảnh nghèo đói, dẫn đến biến loạn xã hội với biểu tình, bãi công và tội phạm gia tăng, đe dọa an ninh trật tự Tình hình này buộc nhiều chính trị gia phải từ chức, chính phủ phải ra đi, thậm chí có thể dẫn đến sự sụp đổ của cả một chính thể Khi chính quyền bất ổn, lực lượng quốc phòng và an ninh cũng bị ảnh hưởng, làm giảm khả năng bảo vệ đất nước Trong bối cảnh nội loạn, các thế lực bên ngoài có thể lợi dụng để xâm phạm lãnh thổ, đe dọa chủ quyền quốc gia, đặc biệt là đối với các nước nhỏ đang chịu ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng kinh tế.
Thứ ba, rối loạn toàn cầu, xung đột xảy ra nhiều nơi sẽ tác động mạnh đến an ninh - quốc phòng và bảo vệ tổ quốc của mỗi nước.
Các cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu thường dẫn đến bất ổn chính trị và xung đột vũ trang ở nhiều quốc gia Sự lan rộng của xung đột vũ trang không chỉ làm trầm trọng thêm tình hình kinh tế mà còn gây ra sự sụt giảm nghiêm trọng cho nền kinh tế toàn cầu Trong bối cảnh toàn cầu hóa hiện nay, không quốc gia nào có thể phát triển tách biệt mà không bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế thế giới Hệ quả là, các vấn đề an ninh - quốc phòng và bảo vệ tổ quốc trở nên cấp bách hơn bao giờ hết.
Thứ tư, khủng bố và di chuyển dân cư làm cho quốc phòng, an ninh của nhiều quốc gia bị đe dọa.
Hoạt động khủng bố đang gia tăng và làn sóng người tị nạn từ Syria đang tạo ra một thách thức lớn cho châu Âu, đồng thời ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình toàn cầu.
Khi khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế gia tăng, hành vi phạm tội trở nên cực đoan hơn, các tổ chức khủng bố hoạt động tàn bạo hơn, và làn sóng tị nạn cũng tăng mạnh Điều này làm cho tình hình tại các quốc gia có người tị nạn và hoạt động khủng bố trở nên phức tạp hơn Do đó, chi phí cho an ninh và quốc phòng của các nước cần phải tăng đột biến để đảm bảo trật tự.
Các cuộc khủng hoảng tài chính trong lịch sử
- Cơn sốt hoa Tulip ở Hà Lan 1637
- Khủng hoảng Công ty Nam Dương ở Anh 1720
- Khủng hoảng nợ các nước Châu Mỹ La tinh thập niên 1980
- Ngày thứ Hai đen tối 1987
- Khủng hoảng cơ chế tỷ giá châu Âu 1992 – 1993
- Khủng hoảng tài chính ở Mỹ 2007 – 2009
CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI
Khủng hoảng tài chính châu Á 1997
Khủng hoảng tài chính châu Á là cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu từ tháng
Vào năm 1997, Thái Lan trải qua một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng, ảnh hưởng đến các thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn và giá cả của nhiều tài sản khác ở một số quốc gia châu Á, trong đó có nhiều nước được xem là "những con Hổ Đông Á" Sự kiện này thường được gọi là Khủng hoảng tiền tệ châu Á.
Cuộc khủng hoảng kinh tế đã tác động mạnh mẽ đến Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan, trong khi Hồng Kông, Malaysia, Lào và Philippines cũng chịu ảnh hưởng nghiêm trọng từ sự sụt giá bất ngờ Mặc dù Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore và Việt Nam bị ảnh hưởng nhưng mức độ không quá lớn Nhật Bản, tuy không bị tác động nặng nề bởi khủng hoảng, vẫn phải đối mặt với những thách thức kinh tế lâu dài của riêng mình.
Khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt nguồn từ Đông Á đã lan rộng ảnh hưởng mạnh mẽ đến nhiều quốc gia, bao gồm cả Nga, Brasil và Hoa Kỳ.
1.1 Diễn biến của cuộc khủng hoảng châu Á 1997
Từ năm 1985 đến 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng mạnh mẽ với tốc độ bình quân hàng năm đạt 9% Tuy nhiên, vào cuối năm 1996, báo cáo của IMF cảnh báo về sự tăng trưởng quá nóng và nguy cơ bong bóng kinh tế Thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu điều chỉnh, dẫn đến giảm cả vốn hóa thị trường và chỉ số chứng khoán Đến đầu năm 1997, sự bùng nổ trong xây dựng nhà ở và văn phòng đã vượt quá cầu, với 365.000 căn hộ bỏ trống tại Bangkok và 100.000 căn hộ mới dự kiến ra mắt trong năm 1997 Sự đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng và khu công nghiệp đã làm tăng nhập khẩu với tỷ lệ cao, khiến Thái Lan phải nhập khẩu thiết bị và vật liệu từ Mỹ, Châu Âu, và Nhật Bản, dẫn đến thâm hụt tài khoản vãng lai trong cán cân thanh toán.
90 Trong giai đoạn này xuất khẩu tăng nhưng nhập khẩu càng tăng nhanh hơn Trong năm 1995 thâm hụt cán cân thanh toán là 8,1% so với GDP Lúc này, chính phủ quyết định thực hiện việc tăng lãi suất.
Nền kinh tế Thái Lan hiện đang đối mặt với vấn đề thâm hụt cán cân thanh toán, dẫn đến lo ngại về việc đồng Baht sẽ bị phá giá Điều này khiến nhiều công ty phải mua USD để trả nợ khi đáo hạn, trong khi các nhà đầu cơ vay Baht để đầu tư vào USD nhằm kiếm lợi nhuận Vào ngày 14 và 15 tháng 5 năm 1997, đồng Baht đã chịu áp lực từ một cuộc tấn công đầu cơ quy mô lớn Mặc dù vào ngày 30 tháng 6, Thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố sẽ không phá giá đồng Baht, nhưng cuối cùng, chính phủ đã quyết định thả nổi đồng tiền này.
Vào ngày 2 tháng 7, đồng Baht Thái Lan đã mất giá gần 50%, giảm xuống còn 56 baht đổi 1 đô la Mỹ vào tháng 1 năm 1998 Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan giảm mạnh từ 1.280 điểm cuối năm 1995 xuống còn 372 điểm vào cuối năm 1997 Mức vốn hóa thị trường cũng sụt giảm đáng kể từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD, trong khi Finance One, công ty tài chính lớn nhất Thái Lan, đã tuyên bố phá sản.
Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar
Vào ngày 20 tháng 8, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã phê duyệt gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ USD cho Thái Lan Tuy nhiên, khủng hoảng tài chính nhanh chóng lan rộng sang Hàn Quốc, Malaysia và Indonesia, khiến đồng Ringgit Malaysia và Rupiah Indonesia chịu áp lực lớn và cuối cùng đều bị phá giá.
Sau khủng hoảng ở Thái Lan, vào ngày 3 tháng 7, ngân hàng trung ương Philippines đã can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm bảo vệ đồng peso bằng cách nâng lãi suất ngắn hạn từ 15% lên 24% Mặc dù vậy, đồng peso vẫn tiếp tục mất giá nghiêm trọng, giảm từ 26 peso đổi 1 dollar xuống còn 38 vào năm 2000 và đạt 40 vào cuối khủng hoảng.
Khủng hoảng tài chính tại Philippines trở nên nghiêm trọng hơn do khủng hoảng chính trị liên quan đến các vụ bê bối của Tổng thống Joseph Estrada Tình hình chính trị bất ổn đã dẫn đến những tác động tiêu cực đến nền kinh tế vào năm đó.
Vào năm 2001, chỉ số Tổng hợp PSE của thị trường chứng khoán Philippines đã giảm xuống khoảng 1000 điểm, giảm mạnh từ mức cao khoảng 3000 điểm vào năm 1997, dẫn đến sự mất giá thêm của đồng peso.
Giá trị của đồng peso chỉ được phục hồi từ khi Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống.
Hình 6 Biến động giá trị các đồng tiền giai đoạn 1990 - 1998
Tháng 10 năm 1997, Dollar Hồng Kông bị tấn công đầu cơ Đồng tiền này vốn được neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát ở Hồng Kông lại cao hơn ở Mỹ Đây là cơ sở để cho giới đầu cơ tấn công Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm đó tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã dám chi hơn 1 tỷ USD để bảo vệ đồng tiền của mình
Thị trường chứng khoán ngày càng dễ bị tổn thương, như thể hiện qua sự giảm 23% của Chỉ số Hang Seng từ ngày 20 đến 23 tháng 10 Vào ngày 15 tháng 8 năm 1998, Hồng Kông đã nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên 23%, dẫn đến một cú sốc tăng vọt lên 500% Để giảm áp lực giảm giá cổ phiếu, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã can thiệp bằng cách mua vào các cổ phiếu trong Chỉ số Hang Seng Dưới sự lãnh đạo của ông Donald Tsang, khi đó là Bộ trưởng Tài chính, chính quyền đã đầu tư khoảng 120 tỷ Dollar Hồng Kông (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) vào các loại chứng khoán Đến năm 2001, chính quyền đã bán số chứng khoán này và thu về khoảng 30 tỷ Dollar Hồng Kông (khoảng 4 tỷ Dollar Mỹ).
Vào tháng 9 năm 1998, các hoạt động đầu cơ đối với Dollar Hồng Kông và thị trường chứng khoán đã ngừng lại Nguyên nhân chủ yếu là do các nhà đầu cơ chịu thiệt hại từ chính sách kiểm soát dòng vốn của chính phủ Malaysia, cùng với sự sụp đổ của thị trường trái phiếu và tiền tệ tại Nga.
Tỷ giá neo giữa Dollar Hồng Kông và Dollar Mỹ vẫn được bảo toàn ở mức 7,8:1.
Vào thời điểm khủng hoảng ở Thái Lan, Hàn Quốc đối mặt với một gánh nặng nợ nước ngoài khổng lồ, khi các công ty nợ ngân hàng trong nước và ngân hàng trong nước lại nợ ngân hàng nước ngoài Một số vụ vỡ nợ đã xảy ra, khiến các nhà đầu tư bắt đầu bán ra chứng khoán Hàn Quốc vào tháng 11 Ngày 28 tháng 11 năm 1997, Moody đã hạ thứ hạng tín dụng của Hàn Quốc từ A1 xuống A3, và tiếp tục xuống B2 vào ngày 11 tháng 12, làm giá chứng khoán Hàn Quốc giảm thêm Ngày 7 tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul giảm 4%, và đến ngày 24 tháng 11, giảm 7,2% do lo ngại về các chính sách khắc khổ mà IMF có thể yêu cầu.
Trong khi đó, đồng Won giảm giá xuống còn khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000 KRW/USD.
