Khủng hoảng tài chính tín dụng tại mỹ và tác động của nó đối với nền kinh tế toàn cầu

MỤC LỤC PHẦN 1: LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm khủng hoảng Tài (Financial crisis) .1 1.2 Dấu hiệu nhận dạng khủng hoảng tài 1.3 Các loại khủng hoảng tài 1.3.1 Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis) .2 1.3.2 Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis) .5 1.3.3 Khủng hoảng nợ .6 1.4 Dấu hiệu khủng hoảng tài 1.4.1 Tín dụng mở rộng mức và/hoặc giá tài sản tăng cao .6 1.4.2 Hệ thống tài khó khăn 1.4.3 Hỗ trợ phủ quy mô lớn 1.4.4 Các bất cân đối lớn bảng cân đối tài khoản .7 1.5 Hậu khủng hoảng tài 1.5.1 Dưới tác động khủng hoảng tài suy thối kinh tế toàn cầu, hoạt động thương mại, đầu tư, tiêu dùng quốc gia sụt giảm mạnh, dẫn tới nguy suy thoái kinh tế nước Thậm chí, nhiều nước lâm vào tình trạng phá sản cấp quốc gia .7 1.5.2 Khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu có tác động phức tạp đến an ninh, quốc phòng bảo vệ quốc gia 1.6 Các khủng hoảng tài lịch sử .11 PHẦN 2: CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI .13 I Khủng hoảng tài châu Á 1997 .13 1.1 Diễn biến khủng hoảng châu Á 1997 13 1.1.1 Tại Thái Lan 13 1.1.2 Tại Philippines 14 1.1.3 Tại Hồng Kông 15 1.1.4 Tại Hàn Quốc 15 1.1.5 Tại Malaysia 15 1.1.6 Tại Indonesia 16 1.2 Hậu 16 1.3 Nguyên nhân 17 1.3.1 Nguyên nhân chủ quan 17 1.3.2 Nguyên nhân khách quan 18 1.4 Bài học kinh nghiệm cho nước Châu Á Việt Nam (Nguồn: Straits Times) 20 II Khủng hoảng tài Tín dụng Mỹ tác động kinh tế toàn cầu 21 2.1 Nguyên nhân diễn biến khủng hoảng tài – tín dụng Mỹ .21 2.1.1 Nguyên nhân .21 2.1.2 Diễn biến .27 2.2 Tác động .28 2.2.1 Đối với Hoa Kỳ 28 2.2.2 Đối với giới 29 2.3 Các giải pháp Mỹ nước khác để đối phó với khủng hoảng tài 30 2.4 Tác động khủng hoảng tài Mỹ kinh tế Việt Nam 31 2.5 Một số giải pháp hạn chế tác động khủng hoảng tài đến kinh tế Việt Nam học kinh nghiệm 36 MỘT SỐ GIẢI PHÁP 36 BÀI HỌC KINH NGHIỆM 38 TÀI LIỆU THAM KHẢO .39 PHẦN 1: LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm khủng hoảng Tài (Financial crisis) Thuật ngữ khủng hoảng tài sử dụng phổ biến nhằm mô tả tình huống, định chế tài tài sản tài phần lớn giá trị chúng Vào kỷ 19 đầu kỷ 20, nhiều khủng hoảng tài có liên quan đến hoảng loạn ngân hàng, nhiều suy thối kinh tế có liên quan đến hoảng loạn Một số tình khác thường gọi khủng hoảng tài sụp đổ thị trường cổ phiếu nổ tung bong bóng giá tài sản tài chính, khủng hoảng tiền tệ, vỡ nợ quốc gia Khủng hoảng tài chính: trạng thái sụt giảm mạnh ngắn hạn giá trị tài sản tài chính, tổ chức tài chính, đổ vỡ hệ thống tài 1.2 Dấu hiệu nhận dạng khủng hoảng tài Có thể nhận dạng tình trạng khủng hoảng tài thơng qua dấu hiệu sau: - Người gửi tiền vào ngân hàng nhiên ngân hàng khơng thể hồn trả khoản tiền gửi - Những khách hàng vay vốn từ ngân hàng, kể khách vay vốn tiềm hồn trả khoản vay đầy đủ - Chính phủ khơng tiếp tục áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định - Tình trạng tài bị tự hóa - Hệ thống ngân hàng nước bị yếu suy thoái - Thể chế giám sát tài nước bị suy giảm 1.3 Các loại khủng hoảng tài Hình Các loại khủng hoảng tài 1.3.1 Khủng hoảng tiền tệ (Currency crisis) Khủng hoảng tiền tệ, gọi khủng hoảng tỷ giá hối đoái hay khủng hoảng cán cân toán nổ hoạt động đầu tiền tệ dẫn đến giảm giá cách đột ngột đồng nội tệ trường hợp buộc quan có trách nhiệm phải bảo vệ đồng tiền nước cách nâng cao lãi suất hay chi khối lượng lớn dự trữ ngoại hối a Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ P.Krugman (1979) xây dựng giải thích khủng hoảng cán cân vãng lai điều kiện tỷ giá cố định bị hoạt động đầu công Mô hình xảy số nước có tảng kinh tế vĩ mô yếu kém, ngân sách thâm hụt trầm trọng, cung tiền tăng mức (có thể Chính phủ in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách) khiến lạm phát gia tăng dẫn đến cán cân vãng lai thâm hụt trầm trọng Trước nguy đồng nội tệ bị giảm giá, Chính phủ buộc phải liên tục can thiệp cách bán ngoại tệ thị trường để trì tỷ giá cố định Khi lượng dự trữ ngoại hối giảm xuống mức thấp định đó, cơng mang tính đầu bắt đầu xảy ra, với điều kiện tảng kinh tế vĩ mô yếu chí gia tăng căng thẳng trị xã hội, đến thời điểm đó, Chính phủ buộc phải chấm dứt chế độ tỷ giá cố định chuyển sang thả tỷ giá làm cho đồng nội tệ bị giá liên tục khủng hoảng tiền tệ xảy Mơ hình thể rõ khủng hoảng số nước châu Mĩ La Tinh thập niên 80 Hình Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ b Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai Obstfeld (1994 1995) xây dựng Khủng hoảng dạng gọi khủng hoảng tự phát sinh (selffulfilling crisis), xảy nước có mức độ yếu tài vĩ mơ vừa phải, song cam kết trì chế độ tỷ giá cố định Chính phủ bị suy yếu biện pháp bảo vệ tỷ giá tốn (chẳng hạn thắt chặt tiền tệ, lãi suất bị đẩy lên cao, gây tác động xấu tới tăng trưởng kinh tế tạo việc làm) Trước tín hiệu đó, nhà đầu bán tháo đồng nội tệ để mua ngoại tệ Những sức ép buộc Chính phủ khơng có cách khác phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định để thực thi sách tiền tệ mở rộng trước công quy mô giới đầu tiền tệ, hậu khủng hoảng bùng phát Biến thể khác mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai xuất phát từ tình trạng thơng tin khơng hoàn hảo đối xứng Trong điều kiện ngân hàng có “vấn đề”, tình trạng dẫn đến hành vi “bầy đàn”, gây hoảng loạn tài rốt dẫn đến khủng hoảng tài – tiền tệ Mơ hình thấy khủng hoảng Hệ thống tiền tệ châu Âu (European Monetary System) năm 1992-1993 Hình Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai c Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba Yoshitomi Ohno (1999) xây dựng, giải thích cho khủng hoảng tài khoản vốn cán cân toán quốc tế (Balance of Payment) Khủng hoảng tài khoản vốn thường dẫn đến khủng hoảng “kép”: khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng Việc tự hoá tài khoản vốn thiếu trình tự thích hợp dẫn đến hai hệ tiền đề cho khủng hoảng kép: Luồng vốn đổ vào ạt vượt mức thâm hụt cán cân vãng lai vốn ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn Luồng vốn đổ vào ạt vượt mức thâm hụt cán cân vãng lai (CA Deficit) khiến cán cân toán (BOP) thặng dư dự trữ ngoại hối tăng Điều dẫn tới bành trướng tín dụng, đầu tư tiêu dùng nước Việc đầu tư mức (dư thừa lực sản xuất), đầu tư hiệu (vào lĩnh vực bất động sản…), dẫn tới hậu thâm hụt cán cân vãng lai tăng, xuất “kinh tế bong bóng” mức cung dư thừa Khi nhà đầu tư nhận thức dấu hiệu bất ổn khác sụt giảm giá bất động sản cổ phiếu hoạt động công đầu tiền tệ, họ đồng loạt rút vốn khỏi kinh tế Hậu cán cân toán trở nên thâm hụt trầm trọng dự trữ ngoại hối dần cạn kiệt, báo hiệu khủng hoảng tiền tệ xảy Trong điều kiện tự hoá cán cân vốn, lượng vốn ngắn hạn với tỷ trọng lớn (lớn nhiều dự trữ ngoại hối) đổ vào kinh tế Bảng cân đối tài sản công ty hệ thống ngân hàng – tài xấu cách trầm trọng đồng nội tệ giá lượng vốn lớn nhà đầu tư nước bị rút đột ngột, tài sản ròng ngân hàng bị sụt giảm, dẫn đến tín dụng bị thắt chặt bảng cân đối tài sản ngân hàng tồi tệ Q trình tác động vịng xốy cộng hưởng gây nên khủng hoảng bùng phát thời gian ngắn đẩy kinh tế ngập sâu vào vịng suy thối Cuộc khủng hoảng tài – tiền tệ châu Á 1997-1998 coi ví dụ điển hình mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba 4 Hình Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba d Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ tư Khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009 khủng hoảng lịch sử, đợt suy thoái kinh tế kéo dài nghiêm trọng kể từ Đại Khủng hoảng thập niên 1930 Sự sụp đổ ngân hàng đầu tư Lehman Brothers vào 15/09/2008 vụ phá sản lớn lịch sử giới Ngày hôm sau vụ giải cứu lớn công ty tư nhân thơng qua, phủ Mỹ nắm đến 80% cổ phần công ty bảo hiểm khổng lồ toàn cầu AIG Cuộc khủng hoảng nêu lên số vấn đề kinh tế vĩ mô bao gồm vai trị tình trạng bất cân đối kinh tế toàn cầu, chất thị trường tài chính, hiệu sách tiền tệ việc tránh bong bóng giá tài sản, tác động việc nới lỏng qui định tài vấn đề thể chế tài “q lớn khơng thể sụp đổ” Hình Mơ hình khủng hoảng tiền tệ thứ tư 1.3.2 Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis) Đây tình trạng diễn khách hàng đồng loạt rút tiền ạt khỏi ngân hàng Vì ngân hàng cho vay phần lớn số tiền gửi vào nên khách hàng đồng loạt rút tiền, khó để ngân hàng có khả hồn trả khoản nợ Sự rút tiền ạt dẫn tới phá sản ngân hàng, khiến nhiều khách hàng khoản tiền gửi mình, trừ họ bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ạt lan rộng gây khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng tượng khơng lan rộng, lãi suất tín dụng tăng lên (để huy động vốn) lo ngại thiếu hụt ngân sách Lúc này, ngân hàng trở thành nhân tố gây khủng hoảng kinh tế 1.3.3 Khủng hoảng nợ Khủng hoảng nợ tình trạng quốc gia, thông thường nước phát triển khả chi trả khoản nợ vay đến hạn 1.4 Dấu hiệu khủng hoảng tài 1.4.1 Tín dụng mở rộng mức và/hoặc giá tài sản tăng cao Dấu hiệu thường kèm với sách tiền tệ mở rộng, dòng vốn giá rẻ ạt đổ vào thị trường qua hệ thống tài Khi dòng vốn rẻ cung ứng ạt dẫn đến tăng nhanh bất thường tăng trưởng tín dụng Tăng trưởng tín dụng tăng thường kèm với bùng nổ tăng trưởng kinh tế Nhưng hệ lụy dịng tiền khơng thể hấp thụ hết vào khu vực sản xuất chảy vào khu vực có tỷ suất sinh lời cao rủi ro cao thị trường tài sản (bất động sản, thị trường chứng khốn), nhiều số mang tính đầu ngắn hạn, tạo bong bóng tài sản Khủng hoảng xảy dòng vốn giá rẻ đột ngột đảo chiều, thị trường tài sản đổ vỡ (giảm giá mạnh, khoản) 1.4.2 Hệ thống tài khó khăn Hệ thống tài khó khăn khả cung cấp nguồn lực tài cho khu vực khác kinh tế Tình trạng xảy hệ thống tài khả khoản, khả toán mát niềm tin khiến tín dụng khơng thể cung thị trường Dấu hiệu thường rõ nét trước khủng hoảng bùng nổ, sau khủng hoảng Mất khả toán khiến nợ xấu trở thành vấn đề NHTM hệ thống tài Ngân hàng Thế giới (WB) ước tính tỷ lệ nợ xấu tổng khoản cho vay năm 2015 đạt 4,3% Trước khủng hoảng tài chínhtiền tệ tồn cầu xảy ra, số 4,2% 1.4.3 Hỗ trợ phủ quy mơ lớn Các biện pháp hỗ trợ phủ quy mơ lớn hỗ trợ khoản, tái cấp vốn Đặc trưng hệ thống tài rủi ro lây nhiễm cao, niềm tin dễ dàng bị xói mịn thơng tin bất cân xứng, tạo nên tình trạng “hoảng loạn tập thể” gây đổ vỡ hệ thống Bởi vậy, Chính phủ thường hỗ trợ khoản, tái cấp vốn cho định chế tài lớn gặp khó khăn rủi ro đổ vỡ định chế ảnh hưởng xấu tới hệ thống Tuy nhiên, nhiều trường hợp, Chính phủ có hỗ trợ lớn đổ vỡ hệ thống diễn ra, tình trạng hỗn loạn trầm trọng rủi ro lây nhiễm lan rộng, lực hỗ trợ phủ Chúng ta thấy thực trạng khủng hoảng gần năm 2007-2008, Chính phủ Mỹ Chính phủ số kinh tế thực cứu trợ quy mô lớn ngăn chặn đà tiến khủng hoảng 1.4.4 Các bất cân đối lớn bảng cân đối tài khoản Các bất cân đối lớn bảng cân đối tài khoản, cụ thể bất cân đối NỢ TÀI SẢN (của Chính phủ, cơng ty, hộ gia đình, NHTM…) Ví dụ, khoản nợ lớn bảng cân đối tài sản NHTM, nằm ngồi khả kiểm sốt an tồn họ; NHTM cho vay tập trung tín dụng vào ngành có khó khăn, rủi ro tín dụng lớn BĐS, cho vay đầu tư chứng khoán….; vay nợ lớn bảng cân đối công ty so với lực trả nợ tiềm kinh doanh họ; hay khoản nợ cơng ngày lớn từ Chính phủ nguồn thu để chi trả nợ công không tương xứng thiếu bền vững Ngồi ra, cịn có dấu hiệu bất cân đối khác phá giá tiền tệ mạnh đột ngột, suy giảm mạnh dự trữ ngoại hối Ngân hàng Trung ương (NHTW) thời gian ngắn, thâm hụt cán cân toán, cán cân thương mại nghiêm trọng kéo dài … 1.5 Hậu khủng hoảng tài 1.5.1 Dưới tác động khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu, hoạt động thương mại, đầu tư, tiêu dùng quốc gia sụt giảm mạnh, dẫn tới nguy suy thoái kinh tế nước Thậm chí, nhiều nước lâm vào tình trạng phá sản cấp quốc gia Biểu khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu thường gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, cân đối vĩ mô bị phá vỡ, đồng tiền giá, tỷ giá hối đoái biến động đột biến theo hướng phá giá, lạm phát cao phi mã xuất hiện, gánh nặng nợ công tăng nhanh, thị trường chứng khoán sụp đổ, tài sản nước bị giảm giá mạnh, nhiều doanh nghiệp, ngân hàng định chế tài phá sản, tình trạng việc làm thất nghiệp tăng cao, hàng triệu người bị lâm vào cảnh đói nghèo, rối loạn xung đột xã hội nảy sinh, bạo loạn chiến tranh xuất Có thể thấy, khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu gây hậu vơ kinh hồng Cuộc khủng hoảng suy thối kinh tế tồn cầu giai đoạn 1929 - 1933 đẻ chủ nghĩa phát-xít thập niên 30 kỷ XX nguyên nhân dẫn đến Chiến tranh giới thứ hai tàn khốc Hậu khủng hoảng Chiến tranh giới thứ hai nhiều chế độ bị sụp đổ, nhiều kinh tế bị tan rã Cuộc khủng hoảng tài châu Á năm 1997 - 1998 Thái Lan dẫn đến sụp đổ số kinh tế vài chế độ trị Những nước bị ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng tài In-đơ-nê-xi-a, Hàn Quốc Thái Lan Bên cạnh tác động tàn phá đến kinh tế nước, khủng hoảng kinh tế giai đoạn 1997 - 1998 dẫn tới xung đột xã hội, ổn định trị số nước mà đỉnh điểm Tổng thống Xu-hác-tơ (Suharto) In-đơ-nê-xi-a Thủ tướng Chao-va-lít Ioong-chai-i-út Thái Lan Các tổ chức Hồi giáo cực đoan phong trào ly khai phát triển mạnh In-đơ-nê-xi-a quyền trung ương nước suy yếu Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 xuất phát từ khủng hoảng nợ chuẩn Mỹ năm 2007, mà nguyên nhân bắt nguồn từ sách tín dụng dễ dãi ngân hàng tổ chức đầu tư bất động sản, thông qua mối quan hệ kinh doanh Quá trình chứng khốn hố hợp đồng cho vay chấp tạo mơ hình mới, theo ngân hàng cho vay ban đầu bán khoản cho vay chấp chuyển đổi rủi ro sang nhà đầu tư thông qua chứng khoán đảm bảo chấp bất động sản Bằng cách bán hợp đồng cho vay chấp cho nhà đầu tư khác, ngân hàng cho vay ban đầu thu hồi vốn, mở rộng cho vay thu phí Q trình giao dịch MSB Q trình chứng khốn hóa khoản cho vay chấp Mỹ đẩy mạnh từ năm 1990 Trong giai đoạn 1996-2007, tổng giá trị chứng khốn hóa tăng gấp đơi lên 7,3 nghìn tỷ USD Trong chứng khốn hóa từ khoản cho vay chuẩn từ 54% năm 2001 tăng lên 75% năm 2006 Hoạt động giảm nhiệt từ đầu năm 2007 đến năm 2008 gần đóng băng Khi giá nhà đất sụt giảm, người sở hữu khoản vay chuẩn khơng có khả tốn nợ vay làm cho MBS phát hành sở khoản vay đánh giá lại với mức tín nhiệm thấp hơn, giá MBS giảm xuống Đồng thời rủi ro vỡ nợ người vay tiền mua nhà tăng lên có nghĩa rủi ro vốn đầu tư vào MBS tăng lên Hệ thị trường sụt Table Giá trị khoản vay và4chứng khốn hóa khoản vay chấp BĐS giảm, giao dịch MBS đóng băng, nhà đầu tư muốn bán mà không muốn mua vào, khủng hoảng khoản châm ngòi bắt đầu cho khủng hoảng tài Cụ thể khoản vay Jumbo khoản cho vay có số dư gốc lớn giới hạn cho vay (khoảng 417.000 USD) mà Quốc hội Mỹ quy định Khoản vay Alt-A (cận chuẩn) khoản cho vay mà người vay có hồ sơ tín dụng tốt, nhiên, khơng đáp ứng số điều kiện Doanh nghiệp Chính phủ tài trợ khơng có minh chứng rõ ràng thu nhập ổn định hay sử dụng tỷ lệ đòn bẩy cao Khoản vay Subprime (dưới chuẩn) khoản vay mà người vay có lịch sử tín dụng d Chính sách điều hành lãi suất Cục dự trữ liên bang Mỹ - “FED” Khi kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái, FED liên tục cắt giảm lãi suất Chính sách tiền tệ mở rộng khuếch trương hoạt động kinh tế Đến năm 2002, kinh tế bắt đầu phục hồi mối lo ngại việc suy thối quay lại nên FED định giữ nguyên lãi suất mức 1% suốt hai năm 2003 2004 để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tổng cộng, FED điều chỉnh giảm lãi suất từ 6,5% xuống 1%/năm sau 11 lần điều chỉnh Căn vào tín hiệu Ngân hàng trung ương, lãi suất hầu hết khắp thị trường tài giảm mạnh Một yếu tố châm ngòi cho khủng hoảng nợ chuẩn đảo ngược sách tiền tệ FED Nền kinh tế Mỹ bước vào năm thứ tăng trưởng liên tục dấu hiệu lạm phát gia tăng mạnh xuất Một loạt số giá khác tăng FED phản ứng lại cách tăng lãi suất liên tục từ 1%/năm lên 5,25%/năm Chính sách tiền tệ thắt chặt nhanh chóng FED làm cho lãi suất vay tăng cao Lãi suất tăng gây cú sốc lớn người vay nợ chuẩn Tình trạng tài eo hẹp, nhiều người không đủ khả toán theo lãi suất hành, tỷ lệ nợ hạn vỡ nợ bắt đầu tăng mạnh e Mất khả toán khoản vay Giai đoạn 2001-2003, khoản cho vay chuẩn chiếm 10% tổng giá trị khoản cho vay chấp Đến năm 2004-2006, tỷ lệ tăng lên mức 18-20% 25 Người vay mua nhà chuẩn chọn phương án trả nợ theo lãi suất vay cố định 30 năm theo lãi suất cho vay thả (Option ARM):  Trả dần gốc lãi hàng kỳ theo cách chiết khấu dòng tiền khoảng từ 15 - 30 năm,  Trả tiền lãi hàng tháng, gốc trả cuối kỳ;  Trả mức tối thiểu nhỏ so với tiền lãi hàng tháng Khi lãi suất thị trường bắt đầu tăng trở lại tăng trưởng kinh tế phục hồi nhằm ngăn chặn nguy lạm phát cao, lãi suất vay thả khoản nợ chuẩn liên tục điều chỉnh tăng theo thị trường Nhiều người vay gặp khó khăn việc trả nợ, chí phá sản, chấp nhận khỏi nhà để ngân hàng phát tài sản Hàng loạt nhà đầu tư vay tiền mua nhà với hy vọng bán lại sinh lời lường trước điều này, tình trạng khoản nghĩa vụ trả nợ cho ngân hàng ngày trầm trọng Sự bùng nổ nguồn cung bất động sản thời gian dài dẫn đến dư thừa khối lượng lớn hộ không bán Từ cuối năm 2006, giá nhà đất thị trường bắt đầu giảm Các ngân hàng tăng cường thu hồi phát mại tài sản để thu hồi nợ cho vay Trong năm 2007, có khoảng 1,5 triệu tài sản nằm diện thu hồi phát mại, tăng 80% so với năm 2006 Số tài sản loại tăng lên gần triệu năm 2008 Thời điểm tháng năm 2008, 9,2% giá trị khoản cho vay chấp nằm diện vi phạm nghĩa vụ toán tài sản bị thu hồi phát mại Việc tăng cường thu hồi phát mại tài sản làm cho nguồn cung bất động sản tăng theo, gây áp lực giảm giá nhà đất Suy giảm khoản giá bất động sản quay lại tác động đến khả chi trả người vay Đến cuối năm 2008, giá nhà đất bình quân Mỹ giảm gần 30% so với thời điểm đỉnh cao Đã có khoảng 12 triệu người vay, tương đương 14,7% số người sở hữu nhà rơi vào tình trạng có tài sản rịng âm tức giá trị tài sản họ nắm giữ thấp số tiền mà họ vay 2.1.2 Diễn biến Năm 2002-2004: Giá bang Arizona, California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu Năm 2005: Bong bóng nhà đất Mỹ vỡ vào tháng 08/2005 Năm 2006: Thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Chỉ số Xây dựng Nhà Mỹ hồi tháng 08 giảm 40% so với năm trước Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá Diễn biến thay đổi giá nhà thời kỳ bong bóng thị trường nhà sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bị tịch thu để chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 Năm 2008: - Ngày 16/03: Bear Stearn bán lại cho JP Morgan Chase với giá đôla cổ phiếu để tránh phá sản - Ngày 17/07: Các ngân hàng lớn tổ chức tài giới báo cáo thua lỗ lên đến 435 tỷ đôla - Ngày 07/09: Cục dự trữ liên bang dành quyền kiểm sốt hai tập đồn Fannie Mae Freddie Mac - Ngày 14/09: Merrill Lynch bán cho Bank of America với giá 50 tỷ la - Tình hình phá sản 2007-2008 Ngày 15/9: Lehman Bothers tuyên bố phá sản Ngay sau đó, loại số Mỹ bao gồm số Dow Jones, NASDAQ S&P 500 sụt giảm mạnh kể từ sau kiện 11/9/2001 - Ngày 17/09: Cục dự trữ liên bang Mỹ cho AIG vay 85 tỷ đô la để giúp công ty tránh phá sản 27 - Ngày 26/9: Ngân hàng Washington Mutual – ngân hàng tiết kiệm lớn nhẩt Mỹ phủ tiếp quản sau bán lại cho JP Morgan Chase&Co với giá 1.9 tỷ đôla - Ngày 30/09: Ngân hàng khổng lồ Wachovia Mỹ, đồng thời ngân hàng cho vay chuẩn lớn Mỹ đồng ý bán lại phận ngân hàng bán lẻ cho đối thủ Citigroup 2.2 Tác động 2.2.1 Đối với Hoa Kỳ Cuộc khủng hoảng nguyên nhân làm cho kinh tế Hoa Kỳ rơi vào suy thoái từ tháng 12 năm 2007 NBER (Cục nghiên cứu kinh tế quốc gia) dự đoán đợt suy thoái nghiêm trọng Hoa Kỳ kể từ sau Chiến tranh giới thứ hai Bình quân tháng từ tháng tới tháng năm 2008, có 84 nghìn lượt người lao Chỉ số bình qn cơng nghiệp Dow-Jones giảm liên tục từ cuối quý III năm 2007 động Hoa Kỳ bị việc làm Hàng loạt tổ chức tài có tổ chức tài khổng lồ lâu đời bị phá sản đẩy kinh tế Hoa Kỳ vào tình trạng đói tín dụng Đến lượt nó, tình trạng đói tín dụng lại ảnh hưởng đến khu vực sản xuất khiến doanh nghiệp phải thu hẹp sản xuất, sa thải lao động, cắt giảm hợp đồng nhập đầu vào Thất nghiệp gia tăng ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập qua tới tiêu dùng hộ gia đình lại làm cho doanh nghiệp khó bán hàng hóa Nhiều doanh nghiệp bị phá sản có nguy bị phá sản, có ba nhà sản xuất ô tô hàng đầu Hoa Kỳ General Motors, Ford Motor Chrysler LLC Các nhà lãnh đạo hãng ô tô nỗ lực vận động Quốc hội Hoa Kỳ cứu trợ, không thành công Hôm 12 tháng 12 năm 2008, GM phải tuyên bố tạm thời đóng cửa 20 nhà máy hãng khu vực Bắc Mỹ Tiêu dùng giảm, hàng hóa ế thừa dẫn tới mức giá chung kinh tế giảm liên tục, đẩy kinh tế Hoa Kỳ tới nguy bị giảm phát 28 Cuộc khủng hoảng làm cho dollar Mỹ lên giá Do dollar Mỹ phương tiện toán phổ biến giới nay, nên nhà đầu tư toàn cầu mua dollar để nâng cao khả khoản mình, đẩy dollar Mỹ lên giá Điều làm cho xuất Hoa Kỳ bị thiệt hại 2.2.2 Đối với giới Hoa Kỳ thị trường nhập quan trọng nhiều nước, kinh tế suy thối, xuất nhiều nước bị thiệt hại, nước theo hướng xuất Đông Á Một số kinh tế Nhật Bản, Đài Loan, Singapore Hồng Kông rơi vào suy thoái Các kinh tế khác tăng trưởng chậm lại Châu Âu vốn có quan hệ kinh tế mật Giá dầu (USD/thùng) giảm mạnh từ năm 2008 lượng cầu giảm kinh tế giới xấu thiết với Hoa Kỳ chịu tác động nghiêm trọng tài lẫn kinh tế Nhiều tổ chức tài bị phá sản đến mức trở thành khủng hoảng tài số nước Iceland, Nga Các kinh tế lớn khu vực Đức Ý rơi vào suy thoái, Anh, Pháp, Tây Ban Nha giảm tăng trưởng Khu vực đồng Euro thức rơi vào suy thoái kinh tế kể từ ngày thành lập Các kinh tế Mỹ Latinh có quan hệ mật thiết với kinh tế Hoa Kỳ, nên bị ảnh hưởng tiêu cực dòng vốn ngắn hạn rút khỏi khu vực giá dầu giảm mạnh Ecuador tiến đến bờ vực khủng hoảng nợ Kinh tế khu vực giới tăng chậm lại khiến lượng cầu dầu mỏ cho sản xuất tiêu dùng giảm giá dầu mỏ giảm Điều lại làm cho nước xuất dầu mỏ bị thiệt hại Đồng thời, lo ngại bất ổn định xảy làm cho nạn đầu lương thực nổ ra, góp phần dẫn tới giá lương thực tăng cao thời gian cuối năm 2007 đầu năm 2008, tạo thành khủng hoảng giá lương thực toàn cầu Nhiều thị trường chứng khoán giới gặp phải đợt giá chứng khoán nghiêm trọng Các nhà đầu tư chuyển danh mục đầu tư sang đơn vị tiền tệ mạnh dollar Mỹ, yên Nhật, franc Thụy Sĩ khiến cho đồng tiền lên 29 giá so với nhiều đơn vị tiền tệ khác, gây khó khăn cho xuất Mỹ, Nhật Bản, Thụy Sĩ gây rối loạn tiền tệ số nước buộc họ phải xin trợ giúp Quỹ Tiền tệ Quốc tế Hàn Quốc rơi vào khủng hoảng tiền tệ won liên tục giá từ đầu năm 2008 2.3 Các giải pháp Mỹ nước khác để đối phó với khủng hoảng tài Thứ sửa đổi quy định hành nhằm bảo vệ quyền lợi người gửi tiền ngân hàng nhằm ngăn chặn nguy rút tiền hàng loạt dân chúng thời gian ngắn (tăng mức bảo hiểm tiền gửi, cam kết bảo đảm an toàn tiền gửi chi trả đầy đủ tiền gửi tiết kiệm cho dân chúng, cho ngân hàng tổ chức tài vay tiền; Thứ hai nới lỏng sách tiền tệ cách bơm lượng tiền lớn cho kinh tế thông qua hệ thống ngân hàng; giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tăng khả khoản; Thứ ba quốc hữu hoá, nhà nước mua lại khoản nợ xấu, mua lại cổ phần chi phối nắm quyền điều hành; khuyến khích ngân hàng, tổ chức tài chính, doanh nghiệp mua lại tổ chức đổ vỡ phá sản Tiếp theo cấu lại ngân hàng hệ thống tài nước; Thứ tư cấu lại quản trị ngân hàng, tăng cường hệ thống giám sát bảo đảm an toàn, cấu lại khoản vay, cắt giảm nhân viên, tiết kiệm chi phí, chấn chỉnh lại quy định nội bộ…; Thứ năm vay tiền IMF để xử lý khó khăn nước…; Thứ sáu thực số giải pháp hỗ trợ kích thích sản xuất đưa tiền để đầu tư vào dự án hạ tầng lớn 2.4 Tác động khủng hoảng tài Mỹ kinh tế Việt Nam Cuộc khủng hoảng tài kéo dài phá vỡ hoạt động kinh tế toàn cầu Đối với Việt Nam, hệ thống tài chưa bị ảnh hưởng sản xuất kinh doanh xuất nhập khẩu, thu hút vốn đầu tư, kiều hồi… bị tác động tương đối rõ Kinh tế Việt Nam chịu tác động chủ yếu thông qua 02 kênh: Xuất giảm lượng lẫn giá kinh tế giới suy thoái; nhu cầu giảm sút đầu tư nước sụt 30 giảm “Cơn địa chấn” khủng hoảng tài tồn cầu tác động đến kinh tế Việt Nam qua số mặt: Đối với hệ thống tài – ngân hàng Mặc dù chưa chịu tác động mạnh từ khủng hoảng tài Mỹ hệ thống tài ngân hàng Việt Nam giai đoạn đầu hội nhập, ngắn hạn, tác động trực tiếp khủng hoảng tài chính, lợi nhuận nhiều ngân hàng giảm, chí số ngân hàng nhỏ thua lỗ, nợ xấu tăng lên, nên hệ thống ngân hàng tài Việt Nam có nguy bị ảnh hưởng vài năm Đối với hoạt động xuất Tốc độ tăng trưởng xuất vào thị trường Mỹ giảm cầu tiêu dùng thị trường Mỹ đà “trượt dốc”, mặt khác cạnh tranh xuất vào thị trường Mỹ khốc liệt số nhà xuất giảm giá hàng xuất để tiêu thụ lượng hàng hoá xuất bị tồn đọng Mỹ thị trường xuất lớn Việt Nam, chiếm khoảng 20-21% kim ngạch xuất khẩu, tốc độ tăng trưởng xuất vào thị 31 trường Mỹ suy giảm ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng xuất chung Việt Nam năm 2008, năm 2009 năm 2010 Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng cịn tuỳ thuộc vào tính chất mặt hàng Bên cạnh khủng hoảng tài Mỹ tác động tiêu cực tới nhiều kinh tế khác giới, đặc biệt EU Nhật Bản –hai thị trường xuất quan trọng Việt Nam Do tác động khủng hoảng, người dân thị trường phải cắt giảm chi tiêu, theo nhu cầu nhập hàng hố xuất Việt Nam có xu hướng giảm Đối với vốn đầu tư nước (kể trực tiếp lẫn gián tiếp) Với tình hình khủng hoảng chi phí vốn trở nên đắt đỏ thị trường xuất có khả bị thu hẹp nên dịng vốn chảy vào Việt Nam bị giảm sút khôgn tránh khỏi Thêm vào đó, với hầu hết dự án đầu tư nói chung FDI nói riêng, phần vốn vay thường chiếm tỷ trọng lớn tổng số vốn đầu tư, nên tổ chức tài chính, ngân hàng gặp khó khăn, nhiều hợp đồng vay vốn không ký kết giải ngân Với dự án FDI triển khai bị chững lại 32 nhà đầu tư phải cân đối lại khả nguồn vốn, đảm bảo tài an tồn khủng hoảng Các dự án FDI cấp phép gặp khó khăn nhà đầu tư bị tổn thương lớn từ khủng hoảng (Ví dụ: Nếu năm 2008 Việt Nam thu hút gần 63 tỷ USD vốn đầu tư trực tiếp nước (vốn đăng ký), giải ngân 12 tỷ USD, năm 2009 tình hình thu hút FDI trở nên khó khăn hơn, nhiều dự án đăng ký vốn hàng chục tỷ USD nhà đầu tư nước xin rút lui… Trong tháng đầu năm 2009, vốn FDI đạt 6,3 tỷ USD Đối với lượng kiều hối vào Việt nam, năm 2008 lượng kiều hối đạt tỷ USD tăng 60% so với năm 2007, với đà suy thoái kinh tế giới, lượng kiều hối năm 2009 giảm sút điều chắn) Đối với hoạt động TTCK Khủng hoảng tài ngày ảnh hưởng rộng thị trường tài giới, theo nhà đầu tư quỹ đầu tư nước ngồi gặp khó khăn việc huy động vốn, có xu hướng thận trọng định đầu tư thị trường lớn họ gặp khó khăn Việc họ cấu lại danh mục đầu tư Việt Nam điều thấy trước 33 Có thể nhà đầu tư ngoại rút vốn khỏi thị trường Việt Nam để ứng cứu cho công ty mẹ thị trường lớn, khả ít, mặt lượng vốn đầu tư nhà đầu tư thị trường Việt Nam không nhiều Việt Nam coi địa điểm đầu tư an tồn có độ tin cậy cao TTCK Việt Nam nơi có ưu đầu tư tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam có chiều hướng tốt dần Trường hợp nhà đầu tư nước ngồi bán hết chứng khốn, rút hết vốn đầu tư khỏi TTCK Việt Nam Việt Nam đủ dự trữ ngoại tệ để “bơm ra” ổn định thị trường Cán cân thương mại Việt Nam năm 2008 dự báo thâm hụt 18 tỷ USD (khoảng 30%GDP) năm 2009 dự báo thâm hụt thương mại dao động khoảng 12 tỷ -15 tỷ USD hay 12-15% GDP, giảm 20% so với năm 2008 Mặt khác cần thấy khủng hoảng tài ảnh hưởng đến số lĩnh vực Việt Nam như: xuất khẩu, nợ vay ngắn hạn ngân hàng, hoạt động tổ chức tài chính, tín dụng… Do doanh nghiệp niêm yết TTCK không tránh khỏi tác động xấu, đặc biệt doanh nghiệp xuất khẩu, theo giá cổ phiếu sụt giảm Một số vấn đề khác cần quan tâm khủng hoảng tài tác động mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam, TTCK bị tác động xấu lo ngại nhà đầu tư nước Yếu tố tâm lý quan trọng, Việt Nam cần có giải pháp, đặc biệt thơng tin, tuyên truyền đầy đủ để củng cố niềm tin cho nhà đầu tư; hạn chế lo ngại thái làm ảnh hưởng xấu đến TTCK Gần TTCK có dấu hiệu khả quan với diễn biến khó lường suy thối kinh tế giới, tính ổn định TTCK khó tránh khỏi gặp khó khăn Đối với thị trường BĐS Thị trường BĐS có mối liên hệ mật thiết với thị trường vốn tài Hoạt động đầu tư kinh doanh BĐS đòi hỏi lượng vốn lớn Do khủng hoảng kinh tế nên tiềm lực tài hầu hết doanh nghiệp kinh doanh BĐS Việt Nam hạn hẹp, phần lớn phụ thuộc vào nguồn vốn bên mà chủ yếu vốn vay ngân hàng tổ chức tín dụng Đây khó khăn doanh nghiệp kinh doanh BĐS điều kiện khủng hoảng tài 34 Cuối năm 2007 tình trạng đầu BĐS đẩy giá BĐS Việt Nam lên cao so với giá trị thực Thị trường lên sốt ảo, cầu ảo tăng cao Bước sang năm 2008 năm 2009 kinh tế Việt Nam gặp khó khăn ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế, buộc người dân phải giảm chi tiêu, thị trường BĐS đóng băng, giá BĐS giảm đến 40%, doanh nghiệp kinh doanh BĐS rơi vào khó khăn, khơng bán sản phẩm lại phải chịu lãi suất cao sách thắt chặt tiền tệ làm lãi suất ngân hàng tăng cao, vào cuối năm 2008 Giá BĐS giảm kéo theo tài sản ngân hàng giảm theo, nợ xấu tăng lên làm cho cấu vốn ngân hàng đầu tư thương mại rơi vào tình bất lợi Ảnh hưởng khủng hoảng tài bất lợi cho việc giải ngân vốn FDI Việt Nam đặc biệt FDI lĩnh vực BĐS 2.5 Một số giải pháp hạn chế tác động khủng hoảng tài đến kinh tế Việt Nam học kinh nghiệm MỘT SỐ GIẢI PHÁP Trước tác động khủng hoảng tài tồn cầu, Chính phủ Việt Nam đưa loạt giải pháp để ngăn chặn, phịng ngừa hậu khơn lường “cơn bão tài chính” Trước tình hình trên, Chính phủ có Nghị 30/2008/NQ-CP ngày 11/12/2008 giải pháp cấp bách nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tăng trưởng kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội; Quyết định 131/2009/QĐ-TTg ngày 23/01/2009 hỗ trợ lãi suất 4% cho doanh nghiệp cá nhân vay vốn ngắn hạn nhằm giảm chi phí vốn để đẩy mạnh sản xuất kinh doanh, dịch vụ Khơng lâu sau đó, ngày 4/4/2009 Thủ tướng Chính phủ ký Quyết định số 443/QĐ-TTg việc cho vay hỗ trợ lãi suất cho cá nhân, tổ chức vay vốn trung, dài hạn đồng Việt Nam để đầu tư phát triển sản xuất, kinh doanh, kết cấu hạ tầng tăng khả cạnh tranh sản phẩm, tạo việc làm… Rất may Việt Nam kịp thời áp dụng biện pháp hợp lý để phòng vệ, chống bão từ đầu Các biện pháp ổn định kinh tế vĩ mô phát huy tác dụng, lạm phát giảm, tính khoản ngân hàng tăng cường, khoản thị trường đảm bảo, thu hẹp cán cân thương mại, tăng cường ngân sách nhà nước, thắt chặt chi tiêu công, tăng dự trữ ngoại tệ 35 Để ngăn chặn đà suy giảm kinh tế, trì tăng trưởng kinh tế thời gian khủng hoảng, cần tập trung thực tốt số giải pháp sau đây: Tiếp tục thực liệt Nghị 30/2008/NĐ-CP ngày 11/12/2008 Chính phủ giải pháp cấp bách nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tăng trưởng, bảo đảm an sinh xã hội Tiếp tục thực giải pháp tài theo Nghị 30/2008/NĐ-CP Chính phủ, đồng thời tích cực chủ động triển khai biện pháp tài bổ sung theo tình hình gồm: Rà soát lại nhiệm vụ chi xếp lại cho phù hợp Có phương án tìm nguồn bù đắp thâm hụt ngân sách, tăng cường biện pháp chống thất thu Chủ động phối hợp với Bộ, ngành, địa phương đẩy nhanh chủ trương xây nhà xã hội Cần chuẩn bị phương án kích cầu dự phòng trường hợp giải pháp chưa đủ liều lượng để kích thích q trình phục hồi kinh tế Chính sách tiền tệ hướng Tuy nhiên, khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu chưa có hồi kết, tình hình biến động liên tục nên mặt liều lượng, phải bám sát diễn biến thị trường Trong trường hợp cần thiết phải hạ lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu cho phù hợp với tình hình lạm phát để thúc đẩy sản xuất nước Bám sát tình hình thị trường để điều chỉnh dần tỷ giá theo hướng có lợi cho xuất Triển khai kịp thời hướng dẫn thực Quyết định số 443/QĐTTg ngày 04/4/2009 Thủ tướng Chính phủ Nâng cao khả giám sát hệ thống để tránh rủi ro hoạt động tín dụng NHNN chủ động giám sát NHTM, tăng cường kiểm tra, kiểm toán nội bộ, khuyến khích NHTM tăng vốn để đảm bảo an toàn hệ thống Tăng cường đạo, giám sát chặt chẽ tình hình thực giải pháp kích cầu bù lãi suất, đảm bảo yêu cầu: mục đích, thủ tục cho vay nhanh, có kiểm tra, kiểm soát thường xuyên, liên tục dự án cho vay Đẩy mạnh giải ngân vốn xây dựng bản, đặc biệt vốn năm 2009, đồng thời xem xét điều kiện để ứng vốn năm 2010 Năm 2009, nguồn vốn đầu tư lớn nhiều nguồn khác nhau, việc kiểm tra, đôn đốc giải ngân tốt nhiệm vụ quan trọng góp phần tăng trưởng hiệu đầu tư Thắt chặt chi tiêu đầu tư công, nghiên cứu chuyển đầu tư cơng sang cho khu vực doanh nghiệp ngồi quốc doanh 36 vay nước Đây cần xem chiến lược để khuyến khích doanh nghiệp tập trung cho sản xuất thị trường Nghiên cứu mở rộng thị trường xuất sang thị trường Kích thích phát triển thị trường nước Đẩy mạnh việc chống buôn lậu, hàng giả gian lận thương mại Đổi cấu mặt hàng xuất thị trường xuất khẩu: Tập trung vào xuất mặt hàng Việt Nam có lợi Chọn lọc nhập khẩu: Đây hội để Việt Nam tranh thủ nhập mặt hàng, công nghệ đại mà nước phát triển phải bán kinh tế họ khó khăn Tận dụng hội để thu hút vốn đầu tư Dòng vốn giới tập trung vào nơi có mơi trường trị kinh doanh ổn định Việt Nam có lợi cần tận dụng tốt hội Có phương án cấu lại kinh tế, đặc biệt đổi hoàn thiện thể chế, chuyển đổi cấu sản xuất, cấu đầu tư, đào tạo nguồn nhân lực Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hố cải cách khu vực DNNN 10 Thành lập quan giám sát hỗn hợp liên ngành để tăng cường giám sát gói kích cầu, có gói kích cầu hỗ trợ lãi suất đảm bảo hiệu quả, cơng khai, minh bạch 11 Đẩy mạnh tiến trình cải cách hành chính, đặc biệt cải cách thủ tục hành theo hướng đơn giản, hiệu quả, minh bạch BÀI HỌC KINH NGHIỆM Có thể rút học lớn từ khủng hoảng tài Mỹ: Thứ nhất, khơng có ngoại lệ miễn dịch phá sản cho đại gia chơi sân kinh tế thị trường Nói cách khác, doanh nghiệp dù lớn đến đâu, thâm niên dài trước có thành cơng nào, sụp đổ vi phạm luật chơi, mà cụ thể khủng hoảng tài Mỹ vi phạm chuẩn cho vay bất động sản có dung túng phủ… Thứ hai, vai trị cơng tác thơng tin, dự báo giám sát, cảnh báo an toàn, an toàn hệ thống tài - ngân hàng quan trọng coi 37 nhẹ trường hợp vào thời điểm nào… ngồi ra, cần ln tỉnh táo với tác động lan tỏa, dây chuyền biến kinh tế thị trường nước quốc tế Cần dập ngịi khủng hoảng từ cịn nhen nhúm, thay thành đám cháy mạnh lan rộng, chi phí khó đo lường, với nước nghèo thiết chế thị trường cịn chưa phát triển, hồn thiện Thứ ba, nhà nước có vai trị khơng thể thiếu ngày to lớn chiến với chấn động kinh tế chu kỳ bột phát, khủng hoảng tài - ngân hàng, dù xảy khơng trực tiếp từ sai lầm phủ khu vực kinh tế nhà nước… Tuy nhiên, can thiệp phải tuân thủ yêu cầu lợi ích thị trường, khơng làm xấu ổn định kinh tế vĩ mô bảo đảm hài hịa lợi ích, khơng đổ gánh nặng khủng hoảng lên người dân, người tiêu dùng Sử dụng cơng cụ nợ, biến nợ xấu thành chứng khốn mua - bán thị trường nợ lựa chọn cần thiết hiệu trường hợp cho mục tiêu TÀI LIỆU THAM KHẢO File giáo trình chương 9: Khủng hoảng tài chính, Giáo trình Tài quốc tế trường Đại học Tài – Marketing Website KHO TRI THUC SO.com https://khotrithucso.com/ : Ảnh hưởng khủng hoảng tài Mỹ tới Việt Nam Website Wikiwwand: https://www.wikiwand.com/, Khủng hoảng tài Hoa Kỳ 2007-2009, Khủng hoảng tài châu Á 1997 Website 123doc: https://123docz.net/ , Bài giảng Tài quốc tế chương 5: Khủng hoảng nợ quốc tế Website Dân kinh tế: http://www.dankinhte.vn/, Các mơ hình khủng hoảng kinh tế https://fsppm.fulbright.edu.vn/cache/MPP7-553-LN05V-Khung%20hoang %20tai%20chinh Do%20Thien%20Anh%20Tuan-2015-07-20-13033381.pdf https://fsppm.fulbright.edu.vn/cache/MPP8-553-L05V-Cac%20ly%20thuyet %20khung%20hoang%20tai%20chinh Do%20Thien%20Anh%20Tuan-2016-07-2208482675.pdf 38 ... tiền để đầu tư vào dự án hạ tầng lớn 2.4 Tác động khủng hoảng tài Mỹ kinh tế Việt Nam Cuộc khủng hoảng tài kéo dài phá vỡ hoạt động kinh tế toàn cầu Đối với Việt Nam, hệ thống tài chưa bị ảnh... tiết dòng vốn II Khủng hoảng tài kinh tế tồn cầu Tín dụng Mỹ tác động 2.1 Nguyên nhân diễn biến khủng hoảng tài – tín dụng Mỹ 2.1.1 Nguyên nhân - Sự kiện 11/9/2001, nước Mỹ bị khủng bố - FED liên...II Khủng hoảng tài Tín dụng Mỹ tác động kinh tế tồn cầu 21 2.1 Nguyên nhân diễn biến khủng hoảng tài – tín dụng Mỹ .21 2.1.1 Nguyên nhân