Môn học NGUYÊN lý tài CHÍNH NGÂN HÀNG chủ đề 1 a thông tin bất cân xứng và vận dụng thông tin bất cân xứng trên thị trường tài chính

ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÀI THUYẾT TRÌNH Mơn học: NGUN LÝ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Chủ đề 1: a Thông tin bất cân xứng vận dụng thông tin bất cân xứng thị trường tài b Khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ TP Hồ Chí Minh, ngày 22 tháng Năm 2022 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Danh sách thành viên nhóm Trần Anh Minh Nguyễn Thị Diễm Hằng Lưu Ngọc Thiên Thanh Lê Thu Thủy Huỳnh Thị Thu Hương Cao Xuân Dương Bùi Nhật Vy Nguyễn Thị Ngọc Tâm Phạm Thị Kiều Anh TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat MỤC LỤC PHẦN A: THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ VẬN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng Vấn đề thông tin bất cân xứng diễn thực tiễn Giải pháp thông tin bất cân xứng PHẦN B: KHỦNG HOẢNG TÍN DỤNG DƯỚI CHUẨN Ở MỸ Lý thuyết khủng hoảng tín dụng chuẩn Thực tiễn tín dụng chuẩn Mỹ a/ Nguồn gốc .6 b/ Tóm tắt quy trình cho vay tín dụng chuẩn c/ Hậu nặng nề khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ d/ Kết luận Phương pháp đối phó với khủng hoảng tín dụng TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat PHẦN A: THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ VẬN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Lý thuyết thơng tin bất cân xứng - Khái niệm: Thông tin bất cân xứng (Asymmertric Informaton) tình trạng giao dịch, bên có thơng tin đầy đủ tốt so với (các) bên lại đối tượng vấn đề liên quan giao dịch Ví dụ: Mua bán xe cũ, người bán biết đặc điểm tình trạng chất lượng xe nào, người mua khơng có đầy đủ thơng tin người bán - Bất cân xứng thơng tin tình trạng phổ biến sống cá nhân xã hội: • Ngân hàng • Thị trường nhà đất • Thị trường lao động • Lãnh vực thể thao • Thị trường hàng hóa • Thị trường bảo hiểm • Lãnh vực đầu tư • Thị trường chứng khốn • Thị trường đồ cũ - Hậu thông tin bất cân xứng: Thông tin bất cân xứng thất bại thị trường gây ra: • Lựa chọn ngược (adverse selection–AS) • Rủi ro đạo đức (moral hazard – MH) - Lựa chọn ngược: + Xảy trước thực giao dịch hay nói cách khác trước ký hợp đồng + Trong điều kiện thông tin đối xứng, bên giao dịch nắm thông tin ngang đầy đủ thứ giao dịch Khi đó, người ta tìm thứ tốt thứ tương xứng với họ phải bỏ Nhưng điều kiện thông tin bất cân xứng, nghĩa bên giao dịch có nhiều thông tin đối tượng giao dịch bên kia, người có ưu thơng tin cung cấp thông tin không trung thực đối tượng giao dịch cho bên ưu thông tin Kết là, bên ưu thông tin đồng ý hoàn thành giao dịch nhận thứ khơng mong muốn Ví dụ: Trong giao dịch bất động sản: Bên bán bên có ưu thông tin lô đất hay nhà (những thông tin trật tự an ninh xã hội, tình trạng quy hoạch giải tỏa, ) cịn bên mua có nhu cầu mua đất khơng đủ khả tìm hiểu thơng tin liên quan, kết bên mua gánh chịu bất lợi mua phải đất hay nhà không tốt - Rủi ro đạo đức: + Rủi ro đạo đức hậu thông tin bất cân xứng sau giao dịch xảy Rủi ro đạo đức thuật ngữ kinh tế học tài sử dụng để loại rủi ro TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat phát sinh đạo đức chủ thể kinh tế bị suy thoái, nghĩa họ thực hành vi che đậy + Rủi ro đạo đức hay tâm lý ỷ lại tình trạng cá nhân hay tổ chức khơng cịn động để cố gắng hay hành động cách hợp lý trước giao dịch xảy + Khái quát: Rủi ro đạo đức nảy sinh bên có ưu thơng tin hiểu tình thơng tin bất cân xứng bên giao dịch tự niên hành động theo hướng làm lợi cho thân hành động làm hại cho bên ưu thơng tin Hành vi tha hóa theo hướng bên có ưu thơng tin bên ưu thông tin cho sai trái, thứ nguy hiểm, gây rủi ro cho Một dạng đặc biệt tượng rủi ro đạo đức vấn đề đại lý Bên ủy thác bên ưu thơng tin, cịn bên ủy thác (đại lý) bên có ưu thông tin Bên ủy thác không giám sát đầy đủ hành vi bên nhận ủy thác, bên nhận ủy thác hiểu điều Tình trạng khiến cho bên ủy thác tự nhiên nảy sinh động hành động theo hướng mà bên ủy thác cho khơng phù hợp Ví dụ: Thiếu thơng tin dẫn tới giám sát khơng đầy đủ Chính phủ dẫn tới rủi ro đạo đức chủ thể kinh tế Chính phủ ủy thác thực nhiệm vụ chi ngân sách, việc chủ thể sử dụng lãng phí nguồn ngân sách Cụ thể vụ việc nâng giá kit xét nghiệm Cơng ty Việt Á, q trình điều tra phát ông Nguyễn Thanh Long - Bộ trưởng Bộ Y tế có liên quan có dấu hiệu vụ lợi Ông Bộ trưởng Bộ Y tế, nhận ủy thác việc phòng chống đại dịch COVID_19 lại có hành vi lợi dụng chức vụ, quyền hạn làm trái quy định pháp luật việc cấp số đăng ký lưu hành, hiệp thương giá kiểm tra giá hiệp thương kit xét nghiệm COVID-19, gây thiệt hại đặc biệt nghiêm trọng tài sản Nhà nước Hiện ơng bị cắt chức, kỷ luật, khai trừ khỏi Đảng bị tạm giam, khởi tố với tội danh “Lợi dụng chức vụ, quyền hạn thi hành công vụ” Vấn đề thông tin bất cân xứng diễn thực tiễn - Lựa chọn ngược: + Thị trường bảo hiểm: Trong thị trường bảo hiểm, người mua người có lợi thông tin nhiều người bán biết kết cục giao dịch Có thể thấy, hầu hết người lựa chọn mua bảo hiểm người có rủi ro cao, kiện khơng may diễn người bán rơi vào tình trạng thua lỗ Đây tình có xuất vấn đề lựa chọn nghịch Người bán không đánh giá đầy đủ điều khoản bảo hiểm người mua gói bảo hiểm, dẫn đến trường hợp người mua bảo hiểm cố tình khai sai thật bệnh trạng dẫn đến phía cơng ty bảo hiểm phải bồi thường thiệt hại nhiều + Vay nợ ngân hàng: Vay vốn ngân hàng lựa chọn phổ biến hầu hết doanh nghiệp cầu vốn nhằm để đầu tư, trang trải chi phí cho hoạt động sản xuất kinh doanh Thế nhưng, số doanh nghiệp hoạt động khơng tốt, có nguy phá sản biết khơng có khả trả nợ cho ngân hàng vay Nếu ngân hàng không nắm bắt tình hình hoạt động cơng ty mà TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat chấp nhận rót vốn nguy nợ trở thành nợ xấu, ảnh hưởng đến khả tốn kế hoạch kinh doanh ngân hàng Vì ngân hàng dùng phần tiền người gửi tiết kiệm để tiến hành cho vay, khoản cho vay trở thành nợ khó địi gây ảnh hưởng đến hoạt động uy tín ngân hàng + Thị trường chứng khốn: Tình trạng bất cân xứng thông tin dẫn đến việc nhà đầu tư đưa định đầu tư khơng xác, doanh nghiệp từ gây cung cầu ảo, thị trường bong bóng tiềm ẩn nguy sụp đổ thị trường Ví dụ doanh nghiệp “giấu lỗ” BCTC Việc giấu lỗ khiến nhà đầu tư tin doanh nghiệp hoạt động có lãi định đầu tư cổ phiếu Từ dẫn đến giá cổ phiếu bị định giá cao so với giá trị thực Tuy nhiên, việc giấu lỗ thời điểm BCTC khiến tương lai doanh nghiệp phải sử dụng lợi nhuận để bù đắp lại khoản tăng ảo trước đó, lợi nhuận ghi nhận khơng tăng trưởng, cổ phiếu khơng cịn động lực tăng giá, nhà đầu tư có “cú trượt dài” Có thể thấy, hành vi giấu lỗ biểu việc lạm dụng lợi thông tin, dẫn đến vấn đề liên quan đến lựa chọn ngược - Rủi ro đạo đức: + Thị trường bảo hiểm: Điều diễn sau giao dịch Những người sau mua bảo hiểm hành động cẩn thận Ví dụ bảo hiểm cháy nổ, nhà hàng mua bảo hiểm quan tâm đến biện pháp an tồn, phịng chống cháy nổ họ bảo hiểm chi trả, dẫn đến nguy cháy nổ diễn cao bên bán bảo hiểm phải gánh chịu phần toàn có khả đến thua lỗ + Vay nợ ngân hàng: hoạt động ngân hàng, rủi ro đạo đức khách hàng thường thể việc khách hàng sử dụng khoản vay không mục đích cam kết hợp đồng vay nợ, sử dụng vốn sai trình tự, đầu tư vào hạng mục rủi ro mà không thông báo cho bên cho vay Người vay hiểu rõ mục đích sử dụng khoản vay người cho vay khơng nắm rõ Từ thiếu thơng tin thiếu giám sát, người cho vay dễ dàng gặp rủi ro đạo đức người vay sử dụng khoản vay cách mạo hiểm khơng có hiệu + Thị trường chứng khốn: thị trường chứng khoán, dễ nhận thấy rủi ro đạo đức tình trạng thao túng hoạt động công ty cổ phần giá cổ phiếu Các cổ đông lớn người nằm ban điều hành cơng ty có thơng tin cơng ty tạo kiện liên kết mua bán để đẩy giá cổ phiếu tăng cao, kéo nhà đầu tư nhỏ, kinh nghiệm vào cuộc, cổ đông lớn rút khỏi thị trường cổ đơng nhỏ nắm giữ cổ phiếu giá cao Trường hợp ông Trịnh Văn Quyết, cựu Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty Cổ phần Tập đồn FLC, ơng Quyết đạo cá nhân có quan hệ gia đình thân thiết thơng đồng mua, bán đẩy giá chứng khoán FLC tăng 64% thời gian ngắn, sau thực bán "chui" 74,8 triệu cổ phiếu FLC, thu lợi bất 530 tỉ đồng Ngay sau việc xảy ra, thị trường chứng khoán “chao đảo” nhiều phiên liên tiếp, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước hủy giao dịch tồn số cổ phiếu ông Quyết bán Những nhà đầu tư mua số cổ phiếu (lô mà ông Quyết “bán chui”) may mắn hoàn lại tiền => Hành vi thao túng thị trường chứng khoán TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Giải pháp thông tin bất cân xứng - Giải pháp lý thuyết: Lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức hậu thông tin bất cân xứng Vậy giải pháp chọn những cách thức khác nhằm làm giảm bất cân xứng thông tin cho bên tham gia giao dịch xuất phát nguyên tắc sau: + Cơ chế phát tín hiệu: Bên có nhiều thơng tin phát tín hiệu đến bên thơng tin cách trung thực tin cậy Vậy, làm mà cá nhân có thơng tin tốt thị trường truyền, phát tín hiệu thông tin cách đáng tin cậy cho cá nhân thông tin hơm, nhằm tránh vấn đề liên quan đến lựa chọn đối nghịch? Việc phát tín hiệu địi hỏi tác nhân kinh tế phải có cơng cụ quan sát tốn nhằm làm cho tác nhân khác tin vào khả họ, cách tổng quát giá trị chất lượng sản phẩm họ Như vậy, với việc phát tín hiệu này, người bán sản phẩm chất lượng cao phải sử dụng biện pháp coi tốn với người bán hàng hóa chất lượng thấp + Cơ chế sàng lọc: Những người có thơng tin tự cải thiện tình trạng thơng qua chế sàng lọc hàng hóa có đặc tính khác (như chất lượng khác nhau, mẫu mã khác nhau) nên cần phải phân loại chúng Bên có thơng tin thu thập thơng tin từ bên cách đưa điều kiện giao dịch hợp đồng khác Ví dụ điển hình cơng ty bảo hiểm thường cung cấp loại hợp đồng bảo hiểm với mức phí bảo hiểm khác nhau, tương ứng với mức bồi thường khác Các khách hàng tự lựa chọn loại hợp đồng bảo hiểm phù hợp với mình, tự phân hóa thành loại khách hàng khác Những khách hàng có rủi ro thấp thường thích loại hợp đồng có phí bảo hiểm thấp khách hàng có rủi ro cao lại lựa chọn hợp đồng có phí bảo hiểm cao - Cơ chế giám sát: Cơ chế giám sát áp dụng nhằm mục đích kiểm sốt tâm lý ỷ lại, chế bao gồm giám sát trực tiếp giám sát gián tiếp + Giám sát trực tiếp: bên thơng tin bỏ nguồn lực để đạt kiểm sốt thơng tin, chế giám sát tốn nhiều chi phí nhân lực, khả giám sát đối phương bị hạn chế + Giám sát gián tiếp: giám sát thị trường, - Giải pháp tư nhân: Đối với thị trường có biện pháp khác để hạn chế tình trạng thơng tin bất cân xứng: + Thị trường đồ cũ: Người mua thu thập thông tin: thuê chuyên gia, hỏi người mua trước sử dụng thử, mua thông tin Người bán phát tín hiệu chứng minh uy tín cửa hàng thơng qua danh tiếng, thương hiệu, cấp giấy bảo hành… TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat + Thị trường lao động: Người xin việc phát tín hiệu trưng cấp , đề nghị mức lương cao Nhà tuyển dụng vấn đề thời gian thử việc + Thị trường bảo hiểm: Công ty bảo hiểm yêu cầu khách hàng khám sức khỏe trước ký hợp đồng bảo hiểm Chỉ định phòng khám sức khỏe hợp đồng bảo hiểm lớn Khơng chi trả bảo hiểm tồn phần Giảm phí bảo hiểm khách hàng có đăng ký chương trình phịng chống bệnh tật khơng hút thuốc + Thị trường tín dụng: Người vay phát tín hiệu chứng minh hiệu tài chánh dự án chứng minh lực tài chánh công ty Thẩm định dự án, thẩm định khả tài chánh nhà đầu tư, tài sản chấp Đánh giá lịch sử tín dụng cơng ty - Giải pháp Chính phủ: + Cấp giấy phép chứng nhận (trước hoạt động) : Chứng nhận tư cách pháp nhân Chứng nhận chất lượng sản phẩm + Kiểm tra, kiểm soát (trong trình hoạt động): Kiểm tra an tồn vệ sinh thực phẩm, đóng dấu chất lượng cấp phép lưu thơng Kiểm tra, đối chiếu thực tế tiêu chuẩn đăng ký + Kiểm toán (sau hoạt động) + Thành lập hiệp hội bảo vệ người tiêu dùng + Cung cấp thông tin: quy hoạch, dịch bệnh, nhà đầu tư, dự báo cung cầu thị trường nước quốc tế + Thiết lập thể chế (xây dựng khung pháp lý) để có biện pháp chế tài, xử phạt - Vấn đề người ủy quyền - người thừa hành: Ví dụ: Hội đồng quản trị - Giám đốc Tổng giám đốc – Giám đốc chi nhánh Hội đồng nhân dân - Ủy ban nhân dân Chủ tịch tỉnh – Giám đốc sở Hiệu trưởng – Giáo viên Người thuê lao động – Người lao động + Là trường hợp bên (người ủy quyền) tuyển dụng bên khác (người thừa hành) để thực hay mục tiêu định + Người thừa hành theo đuổi mục tiêu khác với người ủy quyền (do động khác nhau) thông tin bất cân xứng làm cho người ủy quyền khó kiểm soát + Vấn đề hội đủ hai thất bại thị trường từ thông tin bất cân xứng (lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức), cần có giải pháp khắc phục thích hợp TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat + Người ủy quyền tạo động khuyến khích vật chất mục tiêu người thừa hành người ủy quyền phù hợp nhau: Trả lương, thưởng theo hiệu công việc Thưởng cổ phiếu Giáo dục ý thức nghề nghiệp Cơ hội thăng tiến Danh hiệu thi đua Đồng thời thiết kế hệ thống kiểm tra (hệ thống giải trình, kiểm sốt nghiêm ngặt) PHẦN B: KHỦNG HOẢNG TÍN DỤNG DƯỚI CHUẨN Ở MỸ Lý thuyết khủng hoảng tín dụng chuẩn - Sơ lược khủng hoảng: Cuộc khủng hoảng tín dụng Mỹ nổ vào năm 2008, bắt nguồn từ khoản cho vay chấp bất động sản (BĐS) chuẩn, bước sang cục diện mà “đại gia” Lehman bị phá sản, Merrill Lynch buộc phải tìm cách tự bán cho ngân hàng khác để tìm đường tồn tại, cịn Bộ Tài Mỹ riết xúc tiến kế hoạch giải cứu ngành tài nước với khoản kinh phí khổng lồ “vơ tiền khống hậu” 700 tỷ USD Vậy "Tín dụng chuẩn" đâu mà châm ngịi cho khủng hoảng xem giai đoạn đáng nhớ lịch sử tài giới với sức ảnh hưởng diện rộng? - Khái niệm: Tín dụng chuẩn (hay cịn gọi nợ chuẩn) hiểu khoản cho vay đối tượng có mức tín nhiệm thấp Những đối tượng vay thường người nghèo,khơng có cơng ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử tốn tín dụng không tốt khứ Những đối tượng tiềm ẩn rủi ro khơng có khả tốn nợ đến hạn khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng truyền thống vốn dành cho đối tượng chuẩn.Chính vậy, nợ chuẩn có mức độ rủi ro tín dụng cao song bù lại có mức lãi suất hấp dẫn bối cảnh lãi suất cho vay tương đối thấp năm đầu thập niên 2000 Tại Mỹ, nợ chuẩn thực sản phẩm cho vay chấp mua nhà (mortgage), chấp mua trả góp tơ, thẻ tín dụng Các đối tượng tín dụng chuẩn phần lớn dân nhập cư vào Mỹ Thực tiễn tín dụng chuẩn Mỹ a/ Nguồn gốc Sự bùng nổ cho vay nợ chuẩn bắt nguồn sâu xa từ bất cân đối nguồn vốn tín dụng tồn cầu - Mơi trường lãi suất thấp: TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Vào đầu thập niên 2000, kinh tế Mỹ bước vào giai đoạn suy thối, FED đưa sách cắt giảm lãi suất để thúc đẩy tiêu dùng kinh tế phục hồi với lo ngại suy thoái tiếp tục tương lai nên trì hỗn việc tăng lãi suất trở lại ngân hàng lại mong muốn tìm nguồn cho vay với lãi suất cao - Nguồn tiền mặt phong phú: Đáp lại sách tiền tệ nới lỏng FED, lượng cung tiền kinh tế Mỹ tăng mạnh Khối lượng cho vay tất loại hình tín dụng ngân hàng tăng liên tục dịng vốn nước ngồi chảy vào ổn định Nhưng FED không thực biện pháp để “trung hịa hóa” tác động dòng vốn vào cung tiền dẫn đến Sự bất cân đối cung cầu vốn dẫn đến việc thừa nguồn vốn mà thị trường không sử dụng hiệu Cho vay nợ chuẩn giải pháp để giải toán thừa vốn nhằm tối đa hóa lợi nhuận - Giá nhà tăng liên tục nhờ vào khoản cho vay lãi suất thấp nguồn tiền mặt dồi dào: Người dân đổ xơ mua nhà bị thu hút các"lời khun" từ giới môi giới khoản vay với lãi suất linh hoạt Việc cho vay nợ chuẩn cách thái thời gian ngắn dẫn đến việc kiểm sốt chất lượng tín dụng, nguyên nhân tạo nên khủng hoảng tín dụng b/ Tóm tắt quy trình cho vay tín dụng chuẩn - Đầu tiên, cơng ty tài chun cho vay chấp mua nhà chuẩn ngân hàng đầu tư tạm ứng nguồn vốn, sau công ty bắt đầu cho vay mua nhà thông qua đại lý Các đại lý trực tiếp làm việc với khách hàng, thẩm định hồ sơ chuyển hồ sơ cho cơng ty tài phê duyệt Sau phê duyệt, cơng ty tài làm thủ tục chấp nhà đất tiến hành giải ngân - Các khoản cho vay công ty tài gom lại thành danh mục tín dụng bán lại cho ngân hàng đầu tư ban đầu - Các ngân hàng đầu tư thực chứng khốn hóa danh mục tín dụng mua - Chứng khoán nợ phát hành tạm gọi trái phiếu đảm bảo dựa danh mục cho vay chấp mua nhà Trái phiếu phân thành nhiều gói định mức tín nhiệmvới hệ số khác nhau, có mức độ rủi ro khác cuống lãi suất khác - Nhà đầu tư bắt đầu có nhiều lựa chọn gói trái phiếu Điều tạo động lực kích thích nhu cầu mua loại trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa làm bùng nổ cho vay chuẩn - Các ngân hàng đầu tư quốc tế bắt đầu tăng cường việc bơm vốn cho cơng ty tài chun làm nhiệm vụ cho vay chấp mua nhà chuẩn thành lập cơng ty vay riêng - Ngân hàng đầu tư có lẽ người hưởng lợi nhiều Cho vay chấp mua nhà chuẩn có lãi suất cao, ngân hàng đầu tư vừa thu lãi từ cung cấp vốn cho công ty tài chính, vừa thu lãi từ nghiệp vụ chứng khốn hóa Lợi nhuận cao kết hợp với lịng tham dẫn đến lạm dụng việc cho vay nợ chuẩn Các thủ tục thẩm định thực đại lý cho vay diễn lỏng lẻo việc TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat tiếp cận vốn tín dụng mua nhà trở nên nhanh chóng, dễ dàng hết Những người có thu nhập thấp, đặc biệt dân định cư có hội mua nhà Cho vay chấp mua nhà chuẩn lan nhanh toàn nước Mỹ Giá bất động sản tăng nhanh chóng khủng hoảng Khi Nền kinh tế hoạt động không hiệu quả, bong bóng BĐS nổ bục từ cuối năm 2006 dẫn đến sóng khả chi trả giải chấp tài sản chấp Đến lượt lại dẫn đến sụt giảm giá loại chứng khốn có BĐS chấp Những thua lỗ, tổn thất tài làm cho nhiều tổ chức tài lâm vào tình trạng có q tiền vốn, nói cách khác, có q tài sản so với khối lượng vay nợ họ Điều đặc biệt nghiêm trọng tranh vay nợ nhiều để đầu tư thị trường trạng thái tăng trưởng kiểu bong bóng năm trước Vì tổ chức tài có q vốn so với nghĩa vụ nợ họ nên họ không đủ khả khơng sẵn lịng cung cấp tín dụng mà kinh tế có nhu cầu Các tổ chức tài cố gắng giảm khoản vay nợ cách bán tài sản có, điều lại làm cho giá loại tài sản giảm sút thêm làm cho trạng thái tài họ xấu thêm Cái vịng luẩn quẩn gọi “nghịch lý giảm nợ” Lãi suất tăng tạo nên gánh nặng trả nợ với người thu nhập thấp, thất nghiệp gia tăng rủi ro cho vay nợ chuẩn bị ảnh hưởng nhanh Không trả nợ, hàng loạt người mua nhà bị xiết nợ phát mại tài sản Cleveland (Ohio) thành phố châm ngòi cho khủng hoảng lan rộng toàn nước Mỹ giới Theo số liệu thống kê, khoảng 1/10 số nhà Cleveland bị thu hồi để phát mại Những người nhập cư với giấc mơ mua nhà lại trở tay trắng Giá nhà Mỹ giảm thảm hại Quý năm 2007, mức tồi tệ từ khủng hoảng tài năm 1930 Ngay lập tức, Cục dự trữ liên bang Mỹ Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải bơm số vốn khổng lồ vào thị trường Từ tháng 9/2007, Cục dự trữ liên bang Mỹ liên tục lần cắt giảm lãi suất chiết khấu đồng USD từ 5,25%/năm xuống mức 3%/ năm Đây biện pháp mạnh nhằm cứu vãn kinh tế Mỹ khỏi khủng hoảng c/ Hậu nặng nề khủng hoảng tín dụng chuẩn Mỹ Hậu khủng hoảng tín dụng cho nước Mỹ giới lớn Thị trường bất động sản thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nặng nề Thị trường trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa bị khả khoản Ngành xây dựng Mỹ đóng góp 15% GDP phải cắt giảm nửa sản lượng cắt 1-2 triệu công việc Các khoản cho vay chấp khả thu hồi giá trị tài sản đảm từ nhà bị sụt giảm nguyên nhân giá trị đánh giá lại (mark to market) gói trái phiếu phát hành bị giảm giá khơng phanh, đặc biệt gói trái phiếu có rủi ro cao (gói Z) Các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu hình thành từ chứng khốn hóa nợ chuẩn người chịu hậu nặng nề Dự báo số tổn thất giảm giá trị trái phiếu cho toàn thị trường lên tới khoảng 220 tỷ – 450 tỷ USD Hàng loạt ngân hàng đầu tư trót nắm giữ gói trái phiếu rủi ro mà chưa kịp chuyển giao cho thị trường phải ghi nhận khoản tổn thất lên đến hàng trăm tỷ USD TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Citi (21 tỷ USD), Merrill Lynch (25 tỷ USD), UBS (18 tỷ USD), Morgan Stanley (10 tỷ USD), Lehman Brothers (1,5 tỷ USD), Tổng thiệt hại tài ngân hàng đầu tư năm 2007 ước tính lên tới gần trăm tỷ USD Hàng ngàn nhân viên phố Wall bị sa thải Không thiệt hại giảm giá trái phiếu, mảng kinh doanh béo bở từ chứng khoán hóa ngân hàng đầu tư bị tạm ngưng hoạt động Cổ phiếu ngân hàng đầu tư rớt thảm hại tháng cuối năm 2007 Với tổn thất nặng nề này, ông chủ phố Wall phải đi, cụ thể ông chủ UBS, Citigroup, Merrill Lynch Bear Stearns d/ Kết luận Cuộc khủng hoảng nợ chuẩn 2007 Mỹ bắt nguồn từ quản lý lỏng lẻo cho vay tín dụng chuẩn từ lịng tham thị trường Chứng khốn hóa cơng cụ tài thơng minh song bị lợi dụng vào việc xấu gây nên hậu khôn lường Các nhà đầu tư cần thấu hiểu rủi ro trước mua sản phẩm tài phức tạp nhằm tránh tổn thất nặng nề Đây học không thừa cho quốc gia trình hội nhập phát triển Phương pháp đối phó với khủng hoảng tín dụng - Cần rà rốt lại dự án hoạt động đầu tư – kinh doanh đơn vị, tự phân loại tính chất, cách thức mức độ ảnh hưởng từ khủng hoảng này, từ chủ động có phương án xử lý cụ thể hiệu cho đơn vị đối tác giả định tình xấu xảy - Thực đa dạng hóa hoạt động kinh doanh thị trường, đối tác có liên quan - Thường xuyên theo dõi thị trường, cập nhật thông tin, học hỏi kinh nghiệm, nâng cao kỹ dự báo lực xử lý kịp thời tình phát sinh từ bên ngồi Có thể lập đội đặc nhiệm, với kịch “tác chiến” linh hoạt tối ưu cho tình khẩn cấp - Tiếp tục cải thiện lực lành mạnh tài chính, chất lượng máy quản trị kinh doanh, sức cạnh tranh sản phẩm hàng hóa dịch vụ, có tầm nhìn dài hạn liên doanh, liên kết, hợp tác cạnh tranh kinh tế trình phát triển bên trong, chiến với động thái thị trường chấn động kinh tế bên ngoài… - Đặc biệt, phải trọng tháo gỡ khó khăn, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp dân doanh Điều hoàn tồn cần thiết, hầu hết họ đã, cịn gặp nhiều khó khăn lạm phát, tình hình tăng nhanh chi phí sản xuất kinh doanh, gắn với tăng chi phí vay vốn, nguyên vật liệu, lương nhân công, thuê mặt kinh doanh chi phí khơng thức khác Ngồi ra, họ cịn gặp khó khăn thơng tin, xúc tiến thương mại vơ vàn khó khăn có tên khơng thể gọi tên TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat * Đối với kinh tế Việt Nam: Về triển vọng trung hạn, để góp phần giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn nâng cao chất lượng phát triển kinh tế Việt Nam, cần ý số điểm sau đây: - Về mặt tài chính: + Giảm phí, chi phí trung gian chi phí khơng thức giúp giảm chi phí đầu vào doanh nghiệp (bằng quy định cứng, rõ ràng, minh bạch có kiểm tra thường xuyên) Đặc biệt, giảm thuế cho doanh nghiệp, lĩnh vực cần đầu tư phát triển, giúp giảm chi phí sản xuất, giảm giá đầu ra, giảm lạm phát Một điều ngạc nhiên giảm thuế xuất nhập khẩu, thuế thu nhập doanh nghiệp không quan tâm, chí bị lờ Ở Mỹ, chí họ cịn hoàn lại cho người tiêu dùng, doanh nghiệp hàng chục tỷ USD, để tăng kích cầu đầu tư + Thắt chặt đầu tư cơng, phải làm rõ yếu tố: tiêu chí, chế thực chế tài kiểm sốt lợi ích gắn liền việc cắt giảm, giãn tiến độ dự án đầu tư từ Ngân sách Nhà nước… Hiện có chủ trương, chưa có tiêu chí rõ ràng, chế tài chưa có chưa đủ hiệu lực… Cần sớm triển khai bước chuyển chiến lược trọng tâm đầu tư phát triển từ khu vực nhà nước lâu (vẫn hiệu quả) sang khu vực kinh tế nhà nước Các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) đã, tiếp tục trực tiếp gián tiếp gây xung lực gia tăng lạm phát nước ta, lạm phát tiền tệ, lạm phát chi phí đẩy lạm phát cấu (hiện nay, chúng chiếm 50% tổng đầu tư tín dụng Nhà nước, 70% dư nợ xã hội, 80% tổng dư nợ tín dụng ngân hàng thương mại, khoảng 500.000 tỷ đồng, 1,5 lần tổng dự trữ ngoại tệ mà tự hào tuyên bố đủ sức để giữ vững tỷ giá có biến động + Phát triển thị trường vốn đa dạng có tính thị trường thực chất hơn, bao gồm loại công ty quỹ đầu tư, có nhiều loại quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ bảo lãnh, kể quỹ tư nhân -Về mặt tiền tệ: + Cơ chế quản lý tỷ giá VNĐ phải mềm hơn, theo hướng trả đồng tiền giá trị thực Một ví dụ tỷ giá cố định sách tỷ giá làm đồng tiền tăng giḠtrị lên, năm vừa lạm phát Việt Nam xấp xỉ 30%, Mỹ lạm phát chưa đến 7%, trừ chênh lệch đồng tiền bị đắt lên 20% tỷ giá VNĐ gắn chặt không đổi so với USD Rõ ràng, xu hướng cố định tỷ giá ngày tăng giá trị đồng tệ đã, tiếp tục khiến chi phí sản xuất doanh nghiệp đắt đỏ, sức cạnh tranh hàng xuất nhập siêu kéo dài Năm nay, đặc biệt ngân hàng vào chống lạm phát, lại có sách tỷ giá, lặp lại thời kỳ 1986-1990 Chính sách áp đặt tỷ giá có mặt nó: tạo ổn định hình thức giá trị VNĐ số lợi ích khác, lại làm lệch giá, tái tạo lại tình trạng chợ đen đầu tiền tệ, đặc biệt làm tăng rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp + Điều hành sách tiền tệ linh hoạt, đặc biệt cần giảm chi phí trung gian khu vực ngân hàng để tăng tính chia sẻ trách nhiệm xã hội doanh nghiệp - Về cạnh tranh, quản lý thị trường vấn đề khác: + Thông tin cần đa dạng hơn, nhiều chiều, đảm bảo dân chủ tăng thêm vai trò phản biện xã hội hiệp hội tổ chức xã hội Tăng số chất lượng thông tin phát ngôn thức, thơng tin doanh nghiệp Hiện nay, nhiều DNNN công ty niêm yết 10 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat TTCK thích sử dụng nghiệp vụ kế toán chuyển treo lỗ, nên báo cáo tài đẹp ảo Nếu khu vực doanh nghiệp số liệu thống kê nhà nước đưa thơng tin sai điều hành Chính phủ sai, dễ tạo hỗn loạn đổ vỡ bất ngờ đó, chí làm giảm hiệu lực hiệu quản lý nhà nước phát triển kinh tế chống lạm phát Thông tin phải minh bạch sách phải ổn định, hồn thiện dần theo hướng dự báo Tăng chất lượng vai trò dự báo tác động mặt sách, đưa đội ngũ chuyên nghiệp, có phản biện khoa học,… + Khu vực doanh nghiệp cần tăng cường tái cấu trúc theo hướng đa sở hữu, đồng thời khuyến khích phát triển tập đồn theo ngun tắc thị trường, đủ sức cạnh tranh quốc gia giới Thời gian gần đây, nhiều ta ủng hộ tư nhân Nhưng tư tưởng đạo chiến lược, dường chưa bật đèn xanh cho tập đoàn tư nhân phát triển, mà nặng tập đoàn nhà nước Cần có “điều chỉnh” tư duy, khuyến khích tạo tập đoàn tư nhân lớn, đủ sức cạnh tranh tầm quốc gia giới Với doanh nghiệp nhỏ, nên có đổi cơng nghệ, định hướng phát triển tiêu chuẩn hóa quản trị doanh nghiệp Đặc biệt, cần đảm bảo tính ổn định hệ thống, tái cấu trúc liên quan đến khu vực tài - ngân hàng v.v… Ngồi ra, cịn cần ý xử lý tốt vấn đề liên quan đến mua bán sáp nhập doanh nghiệp, bảo hiểm thất nghiệp, an sinh xã hội + Tự hóa phát triển cạnh tranh thị trường, thúc đẩy sớm q trình tự hóa theo khuôn khổ WTO Những lĩnh vực không cần độc quyền khơng nhạy cảm nên mở sớm nhanh nữa, kinh doanh xăng, dầu, điện, thuốc,… + Tăng phạt hành vi phạm giá cả, chống đầu lũng đoạn, chống lobby mang tính chất ngành doanh nghiệp + Thực nghiêm việc đấu thầu thực chất dự án, đặc biệt tài trợ nguồn lực công, hoạt động mua sắm chi từ nguồn đầu tư công; Cho khu vực doanh nghiệp tham gia rộng rãi, bình đẳng, khơng phải khép kín khu vực Nhà nước với Cơ quan chủ quản chủ đầu tư vừa lập dự án, vừa “tt cịi” cho doanh nghiệp vào Dự án lợi ích cơng, tất có đủ lực tiêu chuẩn phù hợp có quyền cạnh tranh thực + Trong vấn đề kiểm soát thị trường, ý đến liều lượng, thời lượng, sách bổ trợ xây dựng thực thi giải pháp đã, triển khai Bất kỳ sách có hai mặt nó, phải lưu ý dự báo trước, chuẩn bị trước phương án, xác định chế phản hồi, phản biện, tiếp thu khơng ngừng hồn chỉnh, để phát huy mặt tích cực, giảm tiêu cực sách lựa chọn + Coi trọng việc chống tham nhũng, sử dụng người tài, xây dựng thống hệ giá trị chuẩn quốc gia, trị, kinh tế, xã hội, để tăng cường lòng tin đồng thuận xã hội, đảm bảo tất sách, tất phân biệt - sai phải theo chuẩn mực chung, tránh bị ngộ nhận bị nhiễu chân giá trị… Tham nhũng liên quan đến lạm phát cịn làm tăng chi phí doanh nghiệp, bỏ lỡ hội kinh doanh doanh nghiệp, làm lệch nguồn lực cần thiết vào nơi cần thiết, giảm hiệu đầu tư công, giảm hiệu sách, tăng áp lực lạm phát phát triển thiếu bền vững Tham nhũng công tác tổ chức-cán mang lại nguy hại to lớn lâu dài cho đất nước, chúng không tạo dung dưỡng kẻ ăn bám, phá hoại, làm giảm lực, hiệu lực hiệu quản lý nhà 11 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat nước phát triển KT-XH chống lạm phát, mà cịn làm xói mịn lịng tin, hủy hoại nguồn lực quốc gia, làm bạn bè giới xa lánh đổ vỡ khối đại đoàn kết dân tộc,… Vì vậy, Nhà nước cần xây dựng chế chống tham nhũng thực chất hơn, dân chủ hơn, kiên hiệu hơn, phải coi chống tham nhũng công tác cán bước đột phá cải cách hành Trong lạm phát, người cảm nhận tính cấp thiết điều Đó hội tích cực mà lạm phát tạo nên tận dụng 12 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat ... download : skknchat123@gmail.com moi nhat MỤC LỤC PHẦN A: THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ VẬN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng Vấn đề thông tin bất cân. .. moi nhat PHẦN A: THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ VẬN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Lý thuyết thơng tin bất cân xứng - Khái niệm: Thông tin bất cân xứng (Asymmertric Informaton) tình trạng giao dịch,... • Thị trường chứng khốn • Thị trường đồ cũ - Hậu thông tin bất cân xứng: Thông tin bất cân xứng thất bại thị trường gây ra: • L? ?a chọn ngược (adverse selection–AS) • Rủi ro đạo đức (moral hazard