Hoạt động mua bán và sáp nhập (merger acquisition) tại các ngân hàng thương mại ở việt nam

B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH PHO HO CHÍ MINH оNG TH± HÀ TIÊN HOAT éđNG MUA BN V SP NHắP (MERGER & ACQUISITION) TAI CC NGN HNG THNG MAI e VIẵT NAM LUắN VĂN THAC SĨ KINH TE TP.HO CHÍ MINH – NĂM 2010 B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH PHO HO CHÍ MINH оNG TH± HÀ TIấN HOAT éđNG MUA BN V SP NHắP (MERGER & ACQUISITION) TAI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MAI e VI½T NAM Chuyên ngành: Kinh Te - Tài Chính Ngân Hàng Mã so: 60.31.12 LU¾N VĂN THAC SĨ KINH TE NGƯèI HƯéNG DAN KHOA HOC PGS.TS.NGUYEN TH± LIÊN HOA TP.HO CHÍ MINH – NĂM 2010 LèI CAM ÐOAN Tôi xin cam doan lu¾n văn tơi nghiên cúu thnc hi¾n Các so li¾u thơng tin sú dnng lu¾n văn deu có nguon goc trung thnc dưoc phép cơng bo Thành Ho Chí Minh – năm 2010 оng Th% Hà Tiên -i- MUC LUC LèI Mé ÐAU CHƯƠNG 1: TONG QUAN VE HOAT éđNG MUA BN SP NHắP (M&A) NGN HNG 1.1Tong quan ve M&A 1.1.1Khái ni¾m 1.1.2Phân bi¾t khái ni¾m mua bán sáp nh¾p 1.1.3Các loai hình M&A 1.1.4Các phương thúc thnc hi¾n M&A 1.1.5Ð%nh giá ngân hàng hoat d®ng M&A 12 1.1.6Nhung loi ích han che cúa M&A ngân hàng 12 1.2Nhung bi hoc kinh nghiắm rỳt tự hoat dđng M&A the giói 19 1.2.1Xu hưóng M&A lĩnh vnc ngân hàng the giói dưói tác d®ng cúa khúng hống tài tồn cau 19 1.2.2Bài hoc kinh nghi¾m rút tù hoat d®ng M&A the giói 21 Ket lu¾n chương 27 CHƯƠNG 2: THUC TIEN HOAT ЮNG MUA BÁN SP NHắP (M&A) NGN HNG THNG MAI TAI VIẵT NAM 28 2.1 Ðánh giá tong quan hoat d®ng ngành ngân hàng Vi¾t Nam 28 2.1.1L%ch sú phát trien ngành ngân hàng Vi¾t Nam 29 2.1.2Thnc trang hoat d®ng ngân hàng 30 2.1.3Phân tích SWOT (Strengths – Weaknesses – Opportunities – Threats) 42 2.2 Khái quát hoat d®ng M&A lĩnh vnc ngân hàng tai Vi¾t Nam thịi gian qua 52 2.2.1Tình hình M&A ngân hàng tai Vi¾t nam trưóc năm 2004 52 2.2.2Tình hình M&A ngân hàng tai Vi¾t nam tù sau 2004 den 54 2.2.3M®t so M&A tiêu bieu ngành ngân hàng 57 2.2.4Nhung thành tnu dat dưoc tù hoat d®ng M&A ngân hàng Vi¾t Nam 66 2.2.5Nhung m¾t han che tự hoat dđng M&A ngõn hng Viắt Nam 68 2.3 -iNhung nhân to tác d®ng day manh hoat d®ng (M&A) cúa ngân hàng tai Vi¾t Nam 73 2.4 Sn chuan b% cúa ngân hàng thương mai Vi¾t Nam trưóc sóng M&A 75 Ket lu¾n chương 78 CHƯƠNG 3: GIÁI PHÁP M&A NGÂN HÀNG THƯƠNG MAI VI½T NAM THèI KỲ H¾U KHÚNG HỐNG TÀI CHÍNH 79 3.1 Ð%nh hưóng hoat d®ng M&A cúa ngân hàng thương mai Vi¾t nam 79 3.2 Hồn quy trình thnc hi¾n M&A .81 3.3 M®t so giái pháp khác .94 3.3.1Xây dnng ngân hàng bac cau – công cn thnc hi¾n M&A tai Vi¾t Nam 94 3.3.2Khai thỏc hiắu quỏ hoat dđng cụng ty quỏn lý khai thác tài sán 95 Ket lu¾n chương 96 KET LU¾N 98 TÀI LI½U THAM KHÁO .100 -3- DANH MUC CHU VIET TAT M&A: Merger & Acquisition (Sáp nh¾p mua lai) NH: Ngân hàng NHTM: Ngân hàng thương mai NH TMCP: Ngân hàng thương mai co phan NH TMQD: Ngân hàng thương mai quoc doanh NHLD: Ngân hàng liên doanh NHNNg: Ngân hàng nưóc ngồi CN NHNNg: Chi nhánh ngân hàng nưóc ngồi NHNN: Ngân hàng nhà nưóc NHTW: Ngân hàng trung ương HOSE: Só giao d%ch chúng khốn thành Ho Chí Minh HNX: Só giao d%ch chúng khốn Hà N®i TPHCM: Thành Ho Chí Minh UBCKNN: Úy ban chúng khốn Nhà nưóc ROA: tý so loi nhu¾n rịng tài sán ROE: tý so loi nhu¾n rịng von só huu SWOT: Strenghts – Weaknesses – Opportunities – Threats WTO: To chúc thương mai the giói OCB: Ngân hàng Phương Ðông ACB: Ngân hàng thương mai co phan Á Châu AGB: Ngân hàng Nơng nghi¾p phát trien nông thôn BIDV: Ngân hàng dau tư phát trien Vi¾t Nam BIDC: Ngân hàng dau tư phát trien Campuchia DaiAbank: Ngân hàng thương mai co phan Ðai Á DAB: Ngân hàng thương mai co phan Ðông Á Seabank: Ngân hàng thương mai co phan Ðông Nam Á DCB: Ngân hàng thương mai co phan Ðai Dương FCB: Ngân hàng thương mai co phan о Nhat ABB: Ngân hàng thương mai co phan An Bình NASB: Ngân hàng thương mai co phan Bac Á GB: Ngân hàng thương mai co phan Dau Khí Tồn Cau GDB: Ngân hàng thương mai co phan Gia Ð%nh MSB: Ngân hàng thương mai co phan Hàng Hái TCB: Ngân hàng thương mai co phan Ky Thương KLB: Ngân hàng thương mai co phan Kiên Long NAB: Ngân hàng Nam Á NVB: Ngân hàng Nam Vi¾t VPB: Ngân hàng thương mai co phan Vi¾t Nam Th%nh Vưong HBB: Ngân hàng thương mai co phan Nhà Hà N®i HDB: Ngân hàng thương mai co phan Phát trien nhà TP.HCM PNB: Ngân hàng thương mai co phan Phương Nam MB: Ngân hàng thương mai co phan Quân d®i WB: Ngân hàng thương mai co phan Mien Tây VIB: Ngân hàng thương mai co phan Quoc te SCB: Ngân hàng thương mai co phan Sài Gòn SGB: Ngân hàng thương mai co phan Sài Gịn cơng thương STB: Ngân hàng thương mai co phan Sài Gòn thương tín SHB: Ngân hàng thương mai co phan Sài Gịn Hà N®i VTN: Ngân hàng thương mai co phan Vi¾t Nam Tín Nghĩa VAB: Ngân hàng thương mai co phan Vi¾t Á BVB: Ngân hàng thương mai co phan Báo Vi¾t VIETBANK: Ngân hàng thương mai co phan Vi¾t Nam thương tín PGB: Ngân hàng thương mai co phan xăng dau Petrolimex EIB: Ngân hàng thương mai co phan Xuat nh¾p khau LVB: Ngân hàng thương mai co phan Liên Vi¾t TPB: Ngân hàng thương mai co phan Tiên Phong VCB: Ngân hàng thương mai co phan Ngoai thương MDB: Ngân hàng thương mai co phan phát trien MêKong RKB: Ngân hàng thương mai co phan Ðai Tín CTG: Ngân hàng thương mai co phan Công thương -5- DANH MUC CÁC BÃNG Báng 1.1.các thương mua lai sáp nh¾p ngân hàng lón the giói (1998-2009) Báng 2.1 So lưong ngân hàng Vi¾t Nam qua năm Bỏng 2.2 c cau thu nhắp mđt so ngõn hng nm 2008 Bỏng 2.3.c cau thu nhắp mđt so ngõn hàng năm 2009 Báng 2.4.quy mô tài sán, ROA ROE ngân hàng năm 2009 Báng 2.5.So lưong chi nhỏnh v phũng giao d%ch cỳa mđt vi NHTM Viắt Nam hi¾n Báng 2.6.von dieu l¾ ngân hàng tù năm 2006 – 2009 (Tý dong) Báng 2.7.bieu phí d%ch toán L/C Báng 2.8.So lưong ngân hàng dai lý cúa m®t so NHTMVN năm 2009 Báng 2.9.Các thương M&A tai Vi¾t Nam tù năm 2004 den 2009 Báng 2.10 Các chí tiêu tài bán cúa Techcombank (tý dong) Báng 2.11.M®t so chí tiêu tài cúa Techcombank tù năm 2004 – 2009 (tý dong) DANH MUC CÁC HÌNH Hình 2.1.tong tài sán, von dieu l¾ ngân hàng Vi¾t Nam 2008 Hình 2.2.tong tài sán, von dieu l¾ ngân hàng Vi¾t Nam 2009 Hình 2.3.th% phan tien gúi ngân hàngVi¾t Nam năm 2008 Hình 2.4.th% phan cho vay ngân hàngVi¾t Nam năm 2008 Hình 2.5.ngân hàng có múc huy d®ng cao năm 2008-2009 Hình 2.6.ngân hàng có múc cho vay cao nm 2008-2009 Hỡnh 2.7.c cau thu nhắp mđt so ngõn hng nm 2008 Hỡnh 2.8.c cau thu nhắp mđt so ngân hàng năm 2009 Hình 2.9.tý l¾ no xau ngân hàng thương mai 2007-2008-2009 Hình 2.10.quy mơ tài sán, ROA, ROE ngân hàng năm 2007 Hình 2.11.quy mô tài sán, ROA, ROE ngân hàng năm 2008 Hình 2.12.tăng trưóng tài sán, ROA, ROE năm 2009 so vói 2008 Hình 2.13.do th% lnc canh tranh NHTM Vi¾t Nam Hình 2.14.các thương M&A ó Vi¾t Nam năm 2004 den 2009 Hình 2.15.do th% xu hưóng M&A tai Viắt Nam Hỡnh 2.16.do th% mỳc dđ am hieu ve M&A Hình 2.17.do th% múc d® quan dan den M&A that bai Hình 3.1.do th% phương thúc thnc hiắn M&A tai Viắt Nam Hỡnh 3.2.do th% dđng tien hành M&A Hình 3.3 th% múc d® quan dan den M&A thành công -1- LèI Me ÐAU Sn can thiet cua de tài: Vi¾t Nam gia nh¾p to chúc thương mai the giói (WTO) dã mó nhieu h®i dem lai bao thách thúc cho dat nưóc Vi¾t Nam nói chung ngành ngân hàng nói riêng Vói h®i này, ngân hàng Vi¾t Nam tù dây có the mó r®ng hoat d®ng, khơng cịn giói han khn kho m®t so quoc gia trưóc mà có the hoat d®ng nhat 150 quoc gia Vói thách thúc này, tù dây Vi¾t Nam se phỏi mú rđng cỳa dún nhắn cỏc ngõn hng núc ngoi vo Viắt Nam de cựng hoat dđng v cựng canh tranh Ðieu có nghĩa canh tranh se dien gay gat hơn, vói nhieu “doi thú” hơn, trờn bỡnh diắn rđng hn, sõu hn éõy l sn canh tranh giua sán pham cúa ngân hàng Vi¾t Nam vói sán pham ngân hàng nưóc ngồi, giua ngân hàng Vi¾t Nam vói ngân hàng nưóc, th% trưịng Vi¾t Nam the giói Súc ép hi¾n dang ngày tró nên gay gat có sn hi¾n di¾n cúa ngân hàng 100% von nưóc ngồi tai Vi¾t Nam, vói kinh nghi¾m, quán tr% tot nguon lnc doi Trong dó, ngân hàng Vi¾t Nam vói lnc tài chớnh, trỡnh dđ cụng nghắ v quỏn lý cũn thap, d%ch cịn dơn di¾u, nghèo nàn, tính ti¾n ích chưa cao, chưa tao dưoc nhieu thu¾n loi cho khách hàng, cách dien ch¾m… nhung nhân to làm giám súc canh tranh cúa ngân hàng Vi¾t Nam thương trưịng Bên canh dó, khúng hống tài tồn cau dien làm ánh hưóng khơng nhó den tình hình kinh te nưóc dó có Vi¾t Nam Th% trưịng chúng khốn giám manh, giá co phieu ngân hàng snt giám quay ve m¾nh giá, lam phát cao, phú áp dnng bi¾n pháp that ch¾t tien t¾ nham kiem che lam phát làm cho ngân hàng thieu von dua tăng lãi suat phái di vay liên ngân hàng vói lãi suat cao, nhieu ngân hàng nhó có nguy phá sán Rf: tý suat loi nhu¾n khốn dau tư khơng rúi ro, dưoc tính bang lãi suat trá trưóc cúa trái phieu Chính phú kì han tù 10 năm tró lên ó thịi diem gan nhat vói thịi diem tham d%nh giá Rp: phn phí rúi ro phn thu®c vào tùng ngành dau tư Có the tính tý suat von hóa theo mơ hình d%nh giá tài sán von ( Capital asset pricing model- CAPM) mơ hình mơ tá moi quan h¾ giua rúi ro loi nhu¾n kì vong cúa nhà dau tư Theo mơ hình này, loi nhu¾n kì vong cúa nhà dau tư dưoc tớnh bang loi nhuắn khụng rỳi ro cđng vúi mđt khoán bù dap rúi ro mà nhà dau tư dã dau tư vào co phieu doanh nghi¾p dó: Ri = Rf + (Rm – Rf ) βi Trong dó: Ri: Tý suat sinh loi kì vong cúa co phieu i Rf: Tý suat sinh loi phi rúi ro Rm: tý suat sinh loi th% trưịng βi : h¾ so beta cúa co phieu i β h¾ so lưịng rúi ro cúa chúng khốn H¾ so β dưoc d%nh ngha l hắ so lũng mỳc bien dđng loi nhuắn co phieu cỏ biắt so vúi mỳc bien dđng loi nhu¾n danh mnc co phieu th% trưịng é nưóc có th% trưịng tài phát trien, h¾ so β dưoc m®t so cơng ty chun xác d%nh cung cap ▪ βi = : Ri = Rf : loi nhu¾n kỳ vong có beta bang loi nhu¾n phi rúi ro ▪ βi = : Ri = Rm: loi nhu¾n kỳ vong có beta bang loi nhu¾n th% trưịng ▪ βi < : múc d® rúi ro cúa ngành kinh doanh nhó so vói bình qn th% trưịng ▪ βi > : múc d® rúi ro cúa ngành kinh doanh lón so vói bình qn th% trưịng Phương pháp áp dnng trưịng hop doanh nghi¾p hoat d®ng liên tnc, nghĩa giá d%nh rang doanh nghi¾p khơng có dn d%nh dóng cúa, sáp nh¾p, cat giám hoat d®ng yeu cúa tương lai Ưu diem cúa phương pháp dơn gián, de sú dnng, dna só tài de tính tốn nên rat khoa hoc Tuy nhiên, vi¾c xác d%nh tý l¾ von hóa xác phúc tap phn thu®c vào ngành nghe sán xuat kinh doanh m tựng doanh nghiắp dang hoat dđng Phng phỏp dòng tien chiet khau (DCF) Phương pháp dòng tien chiet khau phương pháp ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p bang cách chiet khau tat cá khoán thu, chi cúa dòng tien dn kien phát sinh tương lai ve thịi diem hi¾n tai, có tính den yeu to lam phát khơng on d%nh cúa thu nh¾p Có trưịng hop ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p bang cách chiet khau dịng tien: - Ưóc tính giá tr% von chu sõ huu cua doanh nghi¾p Giá tr% von só huu cúa doanh nghi¾p dưoc tính bang cách chiet khau dịng tien von só huu ( dịng tien cịn lai sau dã trù tồn b® chi phí, thue, lãi vay tốn lãi goc) theo chi phí sú dnng von ( hay tý suat loi nhu¾n mong doi cúa co dơng doanh nghi¾p) n Giá tr% von só huu = von só huu t ∑ Dịng tien(1+k t ) t 1 e Trong dó: Dịng tien von só huu t = dòng tien von huu dn kien vào thòi diem t ke = chi phí sú dnng von Tính dòng tien von chu sõ huu (FCFE): dòng tien cịn lai sau chi trá khốn vay lãi vay, trang trái khoán chi von dau tư tài sán mói cho sn tăng trưóng tương lai FCFE = Loi nhu¾n rịng + Khau hao – Các khoán chi von – Tăng (giám) von lưu d®ng – Các khốn trá no goc + Các khốn no mói - Ưóc tính giá tr% tồn b® doanh nghi¾p Giá tr% doanh nghi¾p dưoc tính bang cách chiet khau dịng tien dn kien cúa doanh nghi¾p (dịng tien cịn lai sau trù thue vá chi phí hoat d®ng trưóc tốn no vay) theo chi phí sú dnng von bình qn (chi phí sú dnng nguon tài tro cúa doanh nghi¾p dưoc tính bình quân gia quyen theo tý giá tr% th% trưòng cúa tùng yeu to) n Giá tr% cúa công ty = ∑ t 1 Dịng tien cúa cơng ty t t (1+WACC) Trong dó: Dịng tien cúa cơng ty t : dịng tien kì vong cúa cơng ty tai thịi diem t WACC: chi phí sú dnng von bình qn gia quyen Có hai cách tính dịng tien cúa cơng ty (FCFF): Cách 1: FCFF = FCFE + Chi phí lãi vay (1-thue suat) + khoán trá no goc – chúng khốn no mói + co túc co phieu ưu dãi Cách 2: FCFF = EBIT (1- thue suat) + chi phí khau hao – chi von – tăng (giám) von lưu d®ng Phương pháp b% giói han trưịng hop doanh nghi¾p dang q trình tái cau Ðó vi¾c bán tài sán, mua thêm tài sán ho¾c thay doi cau von co dơng sách co túc, thay doi cau só huu ho¾c sách qn lý chi phí Moi thay doi dan den vi¾c ưóc tính dịng tien dn kien se khó khăn tác d®ng den yeu to rúi ro cúa doanh nghi¾p Do dó, sú dnng so li¾u q khú có the se phán ánh khơng dúng giá tr% cúa doanh nghi¾p Ðe có the ưóc tính dưoc giá tr% doanh nghi¾p trưịng hop dịng tien dn kien phái phán ánh dưoc tác d®ng cúa thay doi thịi gian sap tói tý suat chiet khau phái dưoc dieu de phán ánh dưoc hoat d®ng kinh doanh mói múc rúi ro tài cúa doanh nghi¾p M¾t khác, doi vói doanh nghi¾p nhó, phương pháp dịi hói phái lưịng dưoc múc rúi ro cúa doanh nghi¾p de tính tý suat chiet khau; doanh nghi¾p nhó khơng có chúng khốn giao d%ch th% trưịng nên khơng the tính dưoc thơng so rúi ro cúa doanh nghi¾p Vì v¾y, giái pháp trưịng hop nên xem xét múc rúi ro cúa doanh nghi¾p có the so sánh có chúng khốn giao d%ch th% trưịng, ho¾c tham kháo so li¾u ke tốn có san ó doanh nghi¾p Phương pháp chiet khau dòng co túc Theo phương pháp dánh giá này, yêu cau dn doán tat cá khoán co túc tương lai Có ba loai bán tý l¾ tăng trưóng co túc: khơng tăng, tăng co d%nh tăng thay doi Co túc tăng trưõng on d%nh ( mơ hình tăng trưõng Gordon) Là mơ hình ưóc tính giá tr% m®t cơng ty mà dịng co túc tăng trưóng vói tý l¾ dưoc mong doi on d%nh dài han Chiet khau dòng co túc: dna só tính tốn giá tr % hi¾n tai cúa dòng co túc tương lai cúa co dơng Trong trưịng hop này, co túc dn kien hàng năm m®t khốn tien on d%nh, dịng co túc tương lai cúa cơng ty có tý l¾ tăng trưóng dn kien hàng năm on d%nh cơng ty dưoc coi ton tai vĩnh vien giá tr% von só huu cúa cơng ty dưoc tính theo cơng thúc: V0  DIV ; Ðieu ki¾n r>g r g DIV : co túc dn kien chia cho co dông deu hàng năm r : suat sinh loi mong muon von co phan g : tý l¾ tăng trưóng dn kien on d%nh hàng năm Mơ hình tăng trưóng Gordon phù hop doi vói nhung cơng ty mà tý l¾ tăng trưóng thap tý l¾ tăng trưóng danh nghĩa cúa nen kinh te có sách chi trá co túc dài han hop lý Sn chi trá co túc cúa công ty phái thong nhat vói giá thiet ve sn on d%nh, dó cơng ty on d%nh thưịng chi trá co túc cao L mđt phng phỏp úc tớnh giỏ tr% doanh nghiắp dơn gián ti¾n loi mơ hình lai rat nhay cám doi vói tý l¾ tăng trưóng, tý l¾ tăng trưóng bang vói tý l¾ chiet khau giá tr% se khơng tính tốn dưoc Mơ hình dịng co túc vơ han khơng doi (g = 0%) Là mơ hình ưóc tính giá tr% m®t cơng ty mà dịng co túc vĩnh vien khơng tăng trưóng Trong trưịng hop dịng co túc dưoc dn kien m®t khốn tien on d%nh, cơng ty ton tai vĩnh vien tý l¾ tăng trưóng g = 0% giá tr% von só huu cúa cơng ty dưoc tính sau: V  DIV r Mơ hình dưoc áp dnng doi vói doanh nghi¾p mà loi nhu¾n tao hàng năm deu chia co túc het cho co dông, không giu lai da tái dau tư nên khơng có sn tăng trưóng Khó áp dnng thnc te co túc thưịng khơng chia het co túc cho co dông, mà de lai m®t phan de tái sán xuat Co túc tăng trưõng khơng on d%nh (g khơng deu) – mơ hình chiet khau co túc nhieu giai doan Là mơ hình nhieu giai doan tăng trưóng: giai doan tăng trưóng than kỳ kéo dài n năm giai doan tăng trưóng on d%nh kéo dài mãi sau dó (2 giai doan); ho¾c giai doan tăng trưóng cao, giai doan q d® giai doan tăng trưóng thap on d%nh (3 giai doan) Cơng thúc tính: Giá tr% von só huu = Hi¾n giá dịng co túc + giá tr% cuoi quy ve hi¾n tai n V0 ∑ DIVt Vn  t n (1 r) t 1 (1 r) Vói : V  DIVn1 n r g n V0 = giá tr% von só huu cúa cơng ty thịi diem hi¾n tai DIVt = Co túc dn kien năm t r = suat sinh loi mong doi Vn= giá tr% von só huu cúa cơng ty cuoi năm n gn= tý l¾ tăng trưóng (mãi mãi) sau năm n Thơng thưịng, áp dnng doi vói m®t so cơng ty có quyen che tác sán pham rat có lãi vài năm tói dn kien có múc tăng trưóng d¾c bi¾t suot thịi gian dó Khi quyen che tác het han, công ty dn kien se quay ve múc tăng trưóng on d%nh Tuy nhiên, viắc xỏc d%nh dđ di thũi gian tng trúng giai doan dau rat khó Giá tr% dưoc tính theo mơ hình tăng trưóng Gordon rat nhay cám doi vói nhung giá thiet ve sn tăng trưóng on d%nh Ưóc lưong tý l¾ tăng trưóng cao hay thap có the dan den nhung sai lam nghiêm ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p Phương pháp so sánh th% trưòng Phương pháp so sánh th% trưòng l cỏch úc tớnh giỏ tr% cỳa mđt doanh nghiắp, loi ích ve quyen só huu, hay chúng khốn, dó so sánh giá tr% cúa doi tưong can d%nh giá vói doanh nghi¾p, loi ích ve quyen só huu, hay chúng khốn tương tn dã dưoc bán th% trưòng Theo phương pháp này, giá tr% doanh nghi¾p dưoc ưóc tính bang cách ưóc tính giá tr% cúa tài sán so sánh Các tài sán dưoc chuan hóa theo m®t bien so chung như: thu nh¾p, dịng tien, giá tr% so sách, doanh thu Phương pháp dna du li¾u th% trưịng ho¾c phương pháp chuyen giao, mua bán doanh nghi¾p: sú dnng nhung h¾ so nhân tý l¾ giá/thu nh¾p; sú dnng h¾ so nhân chuyen giao… Phương pháp áp dnng trưịng hop có nhieu doanh nghi¾p so sánh dưoc giao d%ch th% trưịng tài th% trưịng dã dánh giá doanh nghi¾p tương doi xác Các phương pháp ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p dna vào th% trưịng bao gom sú dnng tý so P/E trung bình ngành de ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p, vói dieu ki¾n doanh nghi¾p khác ngành có the so sánh dưoc vói doanh nghi¾p dang d%nh giá th% trưịng ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p tương doi xác Tý so giá/ doanh thu dưoc sú dnng de ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p, vói tý so giá/doanh thu bình qn cúa cơng ty có nhung d¾c diem tương tn dưoc sú dnng cho mnc dích so sánh Ngồi tý so dưoc úng dnng bien trên, m®t so tý so khác dóng vai trị quan trong vi¾c phân tích : th% giá/thư giá, th% giá so vói dịng tien, th% giá so vói co túc, th% giá so vói giá tr% thay the Phương pháp tý so giá bán/thu nh¾p (P/E: the Price – Earning Ratio) Giá tr% doanh nghi¾p dưoc tính theo cơng thúc sau: V = Loi nhu¾n rịng dn kien * P/E P PS E EPS Trong dó: PS: giá mua bán co phan th% trưòng EPS: thu nh¾p dn kien cúa moi co phan, dưoc tính sau: EPS = Loi nhu¾n rịng dn kien / so lưong co phan dã phát hành Tý so P/E cúa cơng ty lón tai quoc gia phát trien dưoc cơng bo hàng ngày tị báo chun ngành mang internet Sú dnng tý so P/E trung bình ngành de ưóc tính giá tr% doanh nghi¾p, vói dieu ki¾n doanh nghi¾p khác ngành có the so sánh dưoc vói doanh nghi¾p tham d%nh th% trưịng cúa doanh nghi¾p tương doi xác Thơng thưịng nên chon tý so P/E bình quân cúa tù den doanh nghi¾p ngành có quy mơ tương tn có the so sánh dưoc vói doanh nghi¾p can tham d%nh giá Tý so P/E se cao trien vong gia tăng loi nhu¾n hàng năm cúa cơng ty cao múc d® rúi ro doi vói loi nhu¾n thap Khi tý so P/E cúa cơng ty có giá tr% cao so vói cơng ty khác, chúng tó cơng ty dó dưoc th% trưịng dánh giá có trien vong gia tăng loi nhu¾n cao Nhưoc diem cúa phương pháp tý so rat de b% lam dnng sú dnng sai mnc dích, d¾c bi¾t trưịng hop có doanh nghi¾p so sánh Khi doanh nghi¾p có múc rúi ro toc d® tăng trưóng, tham d%nh viên có the chon m®t nhóm doanh nghi¾p so sánh de xác d%nh xu hưóng ve giá tr% doanh nghi¾p Hơn nua, tý so ve doanh nghi¾p so sánh có the khơng xác trưịng hop th% trưịng dánh giá khơng dúng, chang han dánh giá cao ho¾c thap Ngoài phương pháp d%nh giá doanh nghi¾p mua bán, sáp nh¾p can phái ý tính tốn den chi phí thay the, túc mđt so trũng hop, mua bỏn doc dna trờn viắc cõn nhac yeu to chi phớ de thiet lắp mđt cơng ty tù dau so vói mua m®t cơng ty dang có san Chang han, neu tính m®t cách dơn gián giá tr% cơng ty bao gom tồn b® tài sán co d%nh, trang thiet b% d®i ngũ nhân viên Ve lý thuyet, cơng ty di mua có the dàm phán mua lai cơng ty dang ton tai vói giỏ tr% ke trờn hoắc l thiet lắp mđt cụng ty mói tương tn de canh tranh Rõ ràng, de xây dnng m®t cơng ty mói se mat m®t khống thũi gian di de hop dđi ng quỏn lý nhân sn tot, mua sam tài sán tìm kiem khách hàng chưa ke vi¾c dịi phái canh tranh vói cơng ty dang ton tai th% trưịng Tuy nhiên phương pháp khó doi vói ngành d%ch vn, nơi mà tài sán quan nhat ngưịi phương thúc dna ý tưóng PHU LUC M®t so thương M&A ngành tài tù 2004 den 1) Tháng năm 2005, Standard Chartered tró thành ngân hàng nưóc ngồi dau tiên só huu 8,56% co phan cúa Ngân hàng Thương mai Co phan Á Châu (ACB) Tháng 7/2008 sau Ngân hàng Standard Chartered dã hoàn tat thương mua thêm 6,16% co phan tù T¾p dồn Tài Quoc te IFC - dây von mđt don thuđc sú huu cỳa Ngõn hng the giói (M®t ngân hàng quoc te chun ve phát trien tái cau trúc ngân hàng quoc te) thêm 7,10% trái phieu chuyen doi cúa ACB, Standard Chartered Bank dã nâng tí l¾ nam giu tai ACB lên 15% von co phan 2) Tháng 8/2005, ANZ dã bó 27 tri¾u USD de só huu 9,87% co phan cúa Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín Sacombank (STB), tró thành co dơng nưóc ngồi thú cúa ngân hàng thịi kỳ dính cao cúa phong trào bán co phan cho doi tác nưóc ngồi cúa ngân hàng thương mai co phan Vi¾t Nam So co phan dưoc chuyen nhưong tù T¾p dồn Tài Quoc te IFC vói tr% giá 428.571 tý VND (tương dương 34.952 tý dơla Úc - 27 tri¾u USD) Trưóc dó vào tháng năm 2005, IFC dã cơng bo dang tìm kiem ngưịi mua lai 10% von dieu l¾ cúa Sacombank Và ANZ, HSBC, Standard chartered, CitiBank, DBS cúa Singapore úng cú viên sáng giá cho mua bán Cuoi ANZ dã thành công thương mua bán Ngân hàng ANZ thành l¾p tai Australia 150 năm trưóc Tù dó den ANZ dó phỏt trien thnh mđt don ngõn hàng tài quoc te lón ANZ ngân hàng hàng dau cúa Australia tai khu vnc Châu Thỏi Bỡnh Dng Hiắn nay, ANZ l mđt 50 ngân hàng lón nhat the giói Vói hàng ngàn dai lý, h¾ thong v¾n hành hi¾n dai, ky thu¾t hàng dau the giói, giái pháp tài sâu r®ng m®t cam ket thnc sn vói c®ng dong, hi¾n ANZ dã dưoc tri¾u khách hàng the giói chon làm doi tác tin c¾y Tháng 1/2008 ANZ dã hồn tat vi¾c mua thêm 703.170 co phieu STB de nâng tý l¾ só huu lên 10% tai STB 3) Ðưoc sn chap thu¾n cúa NHNN Vi¾t Nam, ke tù ngày 31/12/2007 ngân hàng BNP Paribas (BNPP) dã tró thành co dơng chien lưoc cúa OCB vói tý l¾ só huu co phan - 120 - chiem 10% von dieu l¾ cúa OCB Ngày 26 tháng 08 năm 2009, OCB có thóa thu¾n bán tiep 5% von dieu l¾ de nâng tý l¾ só huu tù 10% lên 15% von dieu l¾ cúa OCB cho BNPP Vói vi¾c BNPP tró thành co dơng chien lưoc cúa OCB, bưóc dau hai bên dã có nhung no lnc phoi hop có hi¾u q nhung van de thóa thu¾n liên minh trưóc dây dã thnc hi¾n dưoc Trien khai thnc hiắn dong bđ cỏc dn ỏn nh: tỏi cau trúc b® máy to chúc hoat d®ng OCB d%nh hưóng phát trien ngân hàng bán lé, nâng cao vi¾c kiem sốt rúi ro, trien khai cơng ngh¾ thụng tin, nham hiắn dai húa hoat dđng ngõn hng Hồn thi¾n hang mnc yeu làm nen táng cho phát trien kinh doanh, dã dưa vào v¾n hành trung tâm du li¾u (data center) theo tiêu chuan quoc te, de tù dó OCB trien khai thành cơng dn án online tín dnng, online tien gúi, quán lý danh mnc khách hàng theo mã khách hàng, trien khai m®t so tiắn ớch trờn SMS, xõy dnng mđt so cụng cn qn lý rúi ro tín dnng, rúi ro th% trưịng thông tin quán tr% dieu hành… den cuoi năm 2009, Ngân hàng Phương Ðơng se hồn thành dn án ngân hàng lõi (CBS), hồn thi¾n tái cau trúc mụ hỡnh hoat dđng OCB theo húng ngõn hng hiắn dai Hiắn BNPP dó cú thnh viờn hđi dong quán tr% thành viên Ban tong giám doc cúa OCB Ðong thòi, BNPP dã cú chuyên gia cap cao de thnc hi¾n nhung dn án kinh doanh then chot cúa OCB, de tư van cỏc nđi dung m hai bờn dó thúa thuắn liên minh 4) NH TMCP Xuat Nh¾p Khau Vi¾t Nam (Eximbank): Tháng 06 năm 2007 Eximbank dã ký ket thố thu¾n bán 500 tý dong von dieu l¾ cho 16 doi tác chien lưoc nưóc t¾p dồn kinh doanh có uy tín, vói giá bán gap lan m¾nh giá, tương dương vói 4.000 tý dong Các doi tác dó bao gom: Tong cơng ty xuat nh¾p khau tong hop 1, Cơng ty d%ch hàng không Saco, Công ty dau tư Masan, Công ty dau tư chúng khốn Bán Vi¾t, Quy dau tư chúng khốn Vi¾t Nam, Tong Cơng ty Thương mai Sài Gịn, Cơng ty Sóng Vi¾t, Cơng ty TNHH d%a oc Phú Long, Công ty kieu hoi Tân Van Hưng, Công ty tài Dau khí, NHTM CP Á Châu, Cơng ty co phan dau tư tài Sài Gịn - Á châu, Công ty co phan dau tư thương mai Nguyen Kim (Siêu th% Nguyen Kim), Cơng ty d%ch bưu vien thơng Sài Gịn, T¾p dồn Kinh Ðơ, Tong cơng ty cơng nghi¾p Sài Gịn Các doi tác chien lưoc nưóc Eximbank se hop tác tồn di¾n nhieu lĩnh vnc nham "chia sé sán pham d%ch - khách hàng - mang lưói - th% trưịng - thương hi¾u", dong thịi co dơng chien lưoc se "Sú dnng phan lón d%ch tài ngân hàng tai Eximbank phnc nhu cau kinh doanh cúa dơn v% thành viên trnc thu®c" só cam ket chien lưoc vói Eximbank Tháng 08/2007 Eximbank bán 25% co phan cho nhà dau tư nưóc ngồi nhà dau tư chien lưoc Sumitomo Mitsui Banking Corporation 15% von dieu l¾ cúa Eximbank; nhà dau tư VOF Investment Limited-British Virgin Islands mua 5%; Mirae Asset Exim Investment Limited thuđc don Mirae Asset Hn Quoc 4,5% Mirae Asset Maps Opportunity Vietnam Equity Balanced Fund 0,5% Vi¾c chon Sumitomo Mitsui Banking Corporation co dông chien lưoc, dưoc ngân hàng thương mai khác cúa Vi¾t Nam dánh giá cao, bói dây l mđt so ớt don ngõn hng lún nhat cúa Nh¾t Bán the giói, h¾ thong ngân hàng cúa Nh¾t Bán dưoc coi "báo thú” nhat h¾ thong tài the giói, vói cung cách làm ăn het súc chac chan, có nghi¾p qn tr% rúi ro hoàn háo quoc gia t¾p trung dơng ngân hàng lón nhat the giói Thương khơng chí cho phép Eximbank tăng thêm tiem lnc ve tài chính, qn tr% dieu hành cơng ngh¾, mà cịn cho phép dáp úng tot nhu cau d%ch vn, d¾c bi¾t tốn quoc te, mua bán ngoai t¾, chuyen tien, kieu hoi, dau tư, cho doanh nghi¾p Vi¾t Nam khách hàng cúa Eximbank xuat nh¾p khau, du l%ch, xuat khau lao dđng v lm n vúi cỏc doi tỏc Nhắt Bỏn Trong khi, Nhắt Bỏn dang l mđt nhung th% trưịng xuat khau, m®t doi tác thương mai, dau tư, du l%ch, lón hàng dau cúa Vi¾t Nam 5) NH TMCP Phát Trien Nhà Hà N®i (Habubank): Tháng 06 năm 2007 Habubank bán 10% co phan cho Deutsche Bank AG (Ðúc) Vi¾c ký thố thu¾n nam chien lưoc phát trien giai doan 2006-2010 cúa Habubank Thông qua vi¾c hop tác chien lưoc Deutsche Bank cam ket thnc hi¾n vi¾c ho tro ky thu¾t cho Habubank cỏc hoat dđng nguon von, th% trũng tien tắ, quán lý rúi ro tìm hieu h®i hop tác kinh doanh chien lưoc lĩnh vnc thé tín dnng sán pham d%ch dau tư Vi¾c hop tác giua hai bên se gia tăng giá tr% cho co dông cúa ngân hàng, bưóc di d®ng cúa Habubank tien trỡnh hđi nhắp thụng qua viắc tiep cắn vúi cỏc thơng l¾ qn tr% ngân hàng quoc te tot nhat vói mong muon góp phan tích cnc làm vung manh th% trũng ti chớnh Viắt Nam Deutsche Bank l mđt nhung ngân hàng dau tư noi tieng the giói, d¾c bi¾t th% trưịng Ðúc châu Âu vói tong tài sán tr% giá 1,097 tý EURO Deutsche Bank có m¾t tai Vi¾t Nam tù năm 1992, hi¾n có chi nhánh tai thành Ho Chí Minh 6) Ngân hàng TMCP Ky Thương Vi¾t Nam (Techcombank): Tháng 12 năm 2005 Ngân hàng HSBC tien hành ký ket hop dong mua 10% co phan cúa Techcombank vói tong giá tr% 17,3 tri¾u USD tương dương 275 tý dong Tháng 07 năm 2007 Techcombank dưoc Ngân hàng Nhà nưóc cho phép bán thêm 5% co phan cho HSBC, nâng tí l¾ só huu co phan cúa HSBC tai Techcombank lên 15% Tháng 09 năm 2008, nâng tý l¾ só huu cúa HSBC tù 15% lên 20% dong thòi tăng von dieu l¾ lên 3.165 tý dong Sau dot nâng tý l¾ só huu tai Techcombank, HSBC dã tró thành ngân hàng nưóc ngồi dau tiên tai Vi¾t Nam só huu 20% co phan tai m®t ngân hàng nưóc vưot q tý l¾ só huu toi da 15% cúa m®t nhà dau tư nưóc ngồi 7) Ngân hàng ngoai thương Vi¾t Nam (VCB): Ngân hàng Nhà nưóc dã có văn bán so 1201/NHNN-HCM.02 ngày 09/8/2007 chap thu¾n cho Ngân hàng Ngoai Thương Vi¾t Nam tró thành co dơng chien lưoc cúa Ngân hàng Gia Ð%nh vói so von góp 30%/tong von dieu l¾ cúa Ngân hàng Gia Ð%nh VCB dã có nhung cam ket ho tro lâu dài thiet thnc cho Ngân hàng Gia Ð%nh sn phát trien chung Ngày 22/10/2007, tai Hà N®i, VCB Ngõn hng TMCP Quõn éđi (MB) dó ký thúa thuắn hop tác chien lưoc Thóa thu¾n dưoc ký ngun tac bình dang, dieu ki¾n có the hai bên se dành cho ưu dãi moi hoat d®ng kinh doanh Theo dó, VCB MB xác d%nh se doi tác chien lưoc quan trong, lâu dài cúa hoat d®ng dau tư liên doanh, liên ket, gom hoat d®ng góp von thành l¾p cơng ty, thành l¾p liên minh tam thịi, dau tư vào cơng ty, dn ỏn dó doc thnh lắp v cỏc hoat dđng dau tư liên quan khác Theo dó, VCB có tý l¾ só huu co phan MB 10% 8) Tháng 9/2006 Ngân hàng Nhà nưóc dã ký quyet d%nh cho phép Ngân hàng Ngồi Quoc doanh, hi¾n dã doi tên thành ngân hàng TMCP Vi¾t Nam Th%nh Vưong (VPBank) dưoc bán 10% co phan cho Ngân hàng OCBC (t¾p dồn tài lón thú Singapore) Tháng 05/2008 T¾p dồn OCBC nâng tý l¾ só huu co phan cúa OCBC tai VPBank lên múc 15% 9) Tháng 03/2008 Ngân hàng Maybank (ngân hàng lón nhat Malaysia) mua 15% co phan cúa Ngân hàng TMCP An Bình vói giá 430 tri¾u ringgit (tương dương 2.240 tý dong Vi¾t Nam) Vói tư cách co dông chien lưoc, Maybank tham gia cơng tác qn tr% ho tro ABBANK ve nghi¾p ky thu¾t ngân hàng thương mai Cn the là, vói ABBANK xây dnng ke hoach kinh doanh, phát trien quán lý h¾ thong khách hàng; phát trien mang lưói nưóc; nghiên cúu ket noi máy ATM cúa ABBANK máy ATM cỳa Maybank; phỏt trien hoat dđng kinh doanh ngoai tắ nguon von; hoat d®ng thương mai thiet lắp hoat dđng ti tro thng mai, ti tro xuat nh¾p khau hàng hố…Ngồi Maybank cịn ho tro ABBANK cơng tác qn lý rúi ro hoat d®ng rúi ro th% trưịng; chia sé kinh nghi¾m xây dnng chien lưoc nhân sn; tư van cung cap giái pháp cơng ngh¾ thơng tin Ngày 17/12/2009 Ngân hàng TMCP An Bình tiep tnc phát hành bo sung 17.813.366 co phieu tr% giá 178.133.660.000 dong cho Maybank (giá bán 20.000dong/co phan), nâng tí l¾ só huu cúa Maybank tù 15% lên 20% múc toi da theo qui d%nh hi¾n hành ve tí l¾ só huu cúa m®t co dơng nưóc ngồi tai ngân hàng thương mai Vi¾t Nam 10)Ngày 18/8/2008 Ngân hàng thương mai co phan Ðơng Nam Á (SeABank) dã hồn tat giao d%ch ho sơ pháp lý de Société Générale (Pháp) mua lai 15% co phan thúc tró thành co dơng lón nhat cúa SeABank.Theo dó, SeABank se nh¾n dưoc ho tro ky thu¾t tù Ngân hàng bán lé Société Générale quán tr% dieu hành, to chúc hoat d®ng, phát trien h¾ thong d%ch vn, d¾c bi¾t sán pham ngân hàng bán lé quán tr% rúi ro Société Générale dưoc kỳ vong tao nhieu h®i kinh doanh cho SeABank, thơng qua mang lưói hoat d®ng quoc te chuyên môn cúa ngân hàng bán lé d%ch ngân hàng cá nhân (Private Banking), ngân hàng dau tư doanh nghi¾p, báo hiem, tài tiêu dùng Hi¾n nay, tý l¾ só huu cúa Société Générale tai ngân hàng 20% 11) Ngày 21/04/2010 vùa qua tai Hà N®i, Ngân hàng TMCP Quoc Te Vi¾t Nam (VIB) Ngân hàng Commonwealth Bank of Australia (CBA) to chúc cơng bo thóa thu¾n hop tác chien lưoc Ngân hàng CBA mua lai 15% co phan cúa ngân hàng Quoc te Vi¾t Nam (VIB), tró thành ngân hàng nưóc ngồi thú 11 só huu co phan tai mđt ngõn hng Viắt Nam Vúi vai trũ doi tác chien lưoc, CBA dã cú chuyên gia lĩnh vnc ngân hàng sang ho tro VIB nhung hoat d®ng kinh doanh quan ngân hàng bán lé, cơng ngh¾ ngân hàng, qn lý rúi ro, quán tr% nguon nhân lnc, tài nguon von CBA se tien hành chuyen giao cơng ngh¾ ngân hàng, chuyen giao lnc de tăng cưòng hoat d®ng kinh doanh cúa VIB Hai ngân hàng hop tác tìm kiem nhung h®i kinh doanh tương lai Nhung thương M&A dưói hình thúc mua bán co phan de tró thành doi tác chien lưoc cúa ngân hàng thnc sn khơng dơn gián ngân hàng nưóc ngồi hop tác vói ngân hàng nưóc có nhieu lý do, vói nhieu d®ng lnc khác nhau: ➢ Thú nhat, vi¾c thành l¾p ngân hàng liên doanh ho¾c 100% von nưóc ngồi cịn g¾p nhieu khó khăn ve thú tnc pháp lý, quy d%nh von dieu l¾ toi thieu, chúng minh tài sán tiem lnc tài chính; ➢ Thú hai, cá dã thành l¾p dưoc chi nhánh ngân hàng 100% von nưóc ngồi, m¾c dù dưoc dánh giá nhung to chúc làm vi¾c chuyên nghi¾p, ngân hàng chưa thnc sn am hieu tũng tắn th% trũng nđi d%a, rat khú khăn vi¾c tiep c¾n khách hàng, d¾c bi¾t khỏch hng cỏ nhõn; Thỳ ba, viắc mú rđng mang lưói chi nhánh khơng de dàng de có the nhanh chóng chiem dưoc th% phan von the manh cỳa cỏc ngõn hng nđi d%a Viắc lna chon làm doi tác cúa nhung ngân hàng thương mai lón m®t lna chon chien lưoc cho ke hoach thâm nhắp ngnh ti chớnh Viắt Nam éõy l mđt khoỏn dau tư lâu dài, dám báo sinh lòi cao an toàn Các ngân hàng dưoc lna chon deu nhung thương hi¾u hàng dau lĩnh vnc ngân hàng tai Vi¾t Nam, có uy tín, có ket q làm ăn tot Tuy nhiên vói tiem lnc tài lón, ky qn tr% chun nghi¾p hi¾n dai, khơng loai trù ngân hàng nưóc ngồi muon thnc hi¾n M&A doi vói ngân hàng Viắt Nam, v viắc mua mđt so co phan nh chí bưóc dau cúa m®t ke hoach lâu dài Các ngân hàng nưóc ngồi deu tin vào trien vong dài han cúa Vi¾t Nam sáng súa, khơng có ngac nhiên ho tiep tnc tìm cách mua ngân hàng nưóc ... phan Hàng Hái TCB: Ngân hàng thương mai co phan Ky Thương KLB: Ngân hàng thương mai co phan Kiên Long NAB: Ngân hàng Nam Á NVB: Ngân hàng Nam Vi¾t VPB: Ngân hàng thương mai co phan Vi¾t Nam Th%nh... Acquisition (Sáp nh¾p mua lai) NH: Ngân hàng NHTM: Ngân hàng thương mai NH TMCP: Ngân hàng thương mai co phan NH TMQD: Ngân hàng thương mai quoc doanh NHLD: Ngân hàng liên doanh NHNNg: Ngân hàng nưóc... DaiAbank: Ngân hàng thương mai co phan Ðai Á DAB: Ngân hàng thương mai co phan Ðông Á Seabank: Ngân hàng thương mai co phan Ðông Nam Á DCB: Ngân hàng thương mai co phan Ðai Dương FCB: Ngân hàng thương