CHƯƠNG 2: QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG HOẠT ĐỘNG CỦA MNC docx

1/24/2012 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH CHƯƠNG QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG HO ONG HOẠT ĐỘNG CỦA MNC ỘNG NC Mục tiêu chương  Các dạng phơi nhiễm rủi ro tỷ giá hối đoái thường gặp  Phơi nhiễm giao dịch bước quản trị?  Phơi nhiễm kinh tế nội dung quản trị?  Phơi nhiễm chuyển đổi ảnh hưởng? MNC? Lương Minh Hà MNC NỘI DUNG CHÍNH Quản trị rủi ro MNC Quản trị phơi nhiễm giao dịch 3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Lương Minh Hà MNC 1/24/2012 2.1 Quản trị rủi ro MNC Rủi ro (risk): Là khả xảy kết mong muốn (thường kết tiêu cực) Phơi nhiễm (Exposure): tượng đứng trước rủi ro Lương Minh Hà MNC 2.1 Quản trị rủi ro MNC Ví dụ: Có 100USD  Rủi ro: Khả đồng USD giảm giá sau tuần 50% => Rủi ro tỷ giá (xác suất xảy biến cố giảm giá) 50%  Phơi nhiễm: Cả 100USD đứng trước rủi ro giảm giá đồng USD => Có phơi nhiễm rủi ro tỷ giá Mức độ phơi nhiễm 100USD Lương Minh Hà MNC 2.1 Quản trị rủi ro MNC  bước quản trị rủi ro tỷ giá Xác định biến động tỷ giá hối đoái tương lai Xác định độ nhạy cảm doanh thu chi phí với tỷ giá hối đoái Xác định cần thiết tự bảo hiểm (hedging) Đánh giá phương án hedging Kiểm tra giá trị đánh giá lại phương án Lương Minh Hà MNC 1/24/2012 2.1 Quản trị rủi ro MNC  Các loại phơi nhiễm rủi ro tỷ giá: - Phơi nhiễm giao dịch (transaction exposure) - Phơi nhiễm kinh tế (operating exposure) - Phơi nhiễm chuyển đổi (translation exposure) Lương Minh Hà MNC 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch  Phơi nhiễm giao dịch? Là tượng mà giá trị giao dịch tương lai tiền mặt chịu ảnh hưởng biến động tỷ giá Ví dụ: Một MNC Mỹ nhận triệu Bảng Anh (£) tiền xuất hàng hóa sau tháng tháng 1,500,000 $ 1,200,000 $ 300,000 $ Lương Minh Hà MNC 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch  Các bước quản trị phơi nhiễm giao dịch - Đo lường mức độ phơi nhiễm - Ra định có thực hedging hay không - Lựa chọn phương pháp hedging - Các mức độ sách hedging hạn chế - Hedging dài hạn Lương Minh Hà MNC 1/24/2012 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch  Đo lường mức độ phơi nhiễm: bước Xác định dòng tiền ròng (net inflows outflows) theo loại tiền tệ Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể dòng tiền theo loại tiền tệ giao dịch MNC Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch MNC Lương Minh Hà MNC 10 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Xác định dòng tiền ròng theo loại tiền tệ - MNC phải hợp dòng tiền vào tất chi nhánh theo loại tiền tệ - Bằng cách tính chênh lệch dòng vào dòng theo loại tiền tệ sau hợp nhất, MNC thu dòng tiền ề ấ ề ròng tương ứng với loại tiền Lương Minh Hà MNC 11 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Xác định mức độ phơi nhiễm tổng thể dòng tiền ròng theo loại tiền tệ giao dịch MNC - Mỗi dòng tiền ròng theo loại đồng tiền chuyển đổi loại đồng tiền chung, để nhằm đánh giá phơi nhiễm tổng thể MNC biến động tỷ giá Lương Minh Hà MNC 12 1/24/2012 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Ví dụ: Cơng ty Blades (Mỹ) có dịng tiền loại tiền vào cuối quý sau: Đồng tiền Dòng vào Dòng Dòng tiền ròng Tỷ giá kỳ vọng Dòng tiền ($) GBP 20,000 10,000 + 10,000 1.50 +15,000 SEK (Krona) 30,000 14,000 + 16,000 0.85 +13,600 SGD 100,000 150,000 -50,000 0.70 -35,000 PHP (Peso) 200,000 300,000 -100,000 0.10 -10,000 Lương Minh Hà 13 MNC 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch MNC -Tỷ giá kỳ vọng l i đồ Tỷ iá ủ ỗi loại đồng tiền biế độ iề ó hể biến động theo mức độ khác - Phạm vi dao động lượng phơi nhiễm theo loại đồng tiền khác Lương Minh Hà 14 MNC 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Ví dụ: Cơng ty Blades (Mỹ) Dịng tiền ròng Phạm vi thay đổi tỷ giá kỳ vọng % GBP + 10,000 , 1.40 – 1.60 14 + 14,000 – + 16,000 , , SEP + 16,000 0.80 – 0.90 12.5 + 12,800 – + 14,400 SGD (50,000) 0.60 – 0.80 17 (30,000) – (40,000) PHP (10,000) 0.06 – 0.11 83 (600) – (11,000) Đồng tiền Lương Minh Hà MNC Dòng tiền ($) 15 1/24/2012 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch  Đánh giá phơi nhiễm giao dịch MNC việc phân tích: - Mức độ biến động loại đồng tiền: sử dụng phương pháp thống kê độ lệch chuẩn dựa số liệu khứ khoảng thời gian định Lương Minh Hà 16 MNC 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch  Tương quan biến động đồng tiền Xác định: Mức độ chiều biến động phương pháp hệ số tương quan (correlation) +1.00 (+) (-) -1.00 Lương Minh Hà MNC 17 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch VD: Tương quan biến động số cặp đồng tiền Lương Minh Hà MNC 18 1/24/2012 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Để trả lời câu hỏi: “Giá trị nhiều đồng (V) N ngày tới với X% chắn?” Mơ hình Giá trị rủi ro theo thời hạn (Value at Risk – VaR) - sử dụng liệu khứ để tính mức biến động tỷ giá hối đoái thời gian N ngày - áp dụng ước lượng hàm phân phối chuẩn để xác định giá trị tối đa bị tổn thất tỷ giá biến động Lương Minh Hà MNC 19 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch - Phương pháp Phương sai – Hiệp phương sai (Variance – Covariance Methodology) J.P Morgan xác định VaR  Giả thiết: hàm phân phối biến số tài phân phối chuẩn, ta có: Lương Minh Hà MNC 20 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Ví dụ: Giả sử cơng ty có dịng tiền vào ngoại tệ trị giá 10,000 USD Khoảng thời gian trì mức độ ổn định tỷ giá đồng USD ngày với độ tin cậy 95%, giá trị rủi ro theo thời hạn tính 493.5 USD Lương Minh Hà MNC 21 1/24/2012 2.2 Quản trị phơi nhiễm giao dịch Ví dụ:  Giả sử cơng ty B có dịng ngoại tệ vào 15,000USD Độ lệch chuẩn biến động tỷ giá 0.01 Khoảng thời gian trì độ ổn định 16 ngày Với độ tin cậy 95% Hãy xác định giá trị rủi ro theo thời hạn (VaR) dòng tiền trên? Biết P(U0: NCHp > NCp RCHp 0: NRr > NRHr RCHr bán kỳ hạn năm đồng CAD Nếu CAD giảm giá năm đó, thu nhập hợp đồng kỳ hạn bù trừ tổn thất chuyển đổi Lương Minh Hà MNC 64 2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi  Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi Dùng hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai lợi nhuận mà chi nhánh nước nhận tạo triệt tiêu dịng tiền đồng tiền Hedging chéo với đồng tiền nhỏ Lương Minh Hà MNC 65 2.4 Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi  Hạn chế chiến lược hedging - Khơng dự đốn xác lợi nhuận để hedging - Làm tăng phơi nhiễm rủi ro giao dịch làm ảnh hưởng đến dòng tiền thực tế MNC: biện pháp hedging làm hạn chế phơi nhiễm chuyển đổi làm tăng phơi nhiễm giao dịch - Những sai lệch kế toán: lãi/lỗ hedging chênh lệch tỷ giá giao tương lai Trong lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá giao năm tài tỷ giá giao tương lai -> hai phần lãi/lỗ không bù trừ Lương Minh Hà MNC 66 22 1/24/2012 Thank you! Th k ! Sinh viên: Lương Minh Hà MNC 67 23 ... Quản trị rủi ro MNC Rủi ro (risk): Là khả xảy kết mong muốn (thường kết tiêu cực) Phơi nhiễm (Exposure): tượng đứng trước rủi ro Lương Minh Hà MNC 2.1 Quản trị rủi ro MNC Ví dụ: Có 100USD  Rủi. .. nhiễm rủi ro tỷ giá Mức độ phơi nhiễm 100USD Lương Minh Hà MNC 2.1 Quản trị rủi ro MNC  bước quản trị rủi ro tỷ giá Xác định biến động tỷ giá hối đoái tương lai Xác định độ nhạy cảm doanh thu... Hà MNC 56 2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế Cơng thức xác định độ nhạy cảm dịng tiền tỷ giá: Lương Minh Hà MNC 57 19 1/24/2012 2.3 Quản trị phơi nhiễm kinh tế  Quản trị phơi nhiễm kinh tế MNC quản