Ảnh hưởng của biến động lãi suất và biến động tỷ giá hối đoái đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu của các ngân hàng niêm yết tại

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƢỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN THU NHẬP TRÊN MỖI CỔ P.

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƢỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN THU NHẬP TRÊN MỖI CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 7340201 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS LƢU THU QUANG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2022 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG NGUYỄN KIM NGÂN ẢNH HƢỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN THU NHẬP TRÊN MỖI CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 7340201 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS LƢU THU QUANG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2022 TÓM TẮT LUẬN VĂN Đề tài ảnh hưởng biến động lãi suất biến động tỷ giá hối đoái đến thu nhập cổ phiếu ngân hàng niêm yết Việt Nam giai đoạn 20152020, liệu thứ cấp tiếp cận từ báo cáo tài ngân hàng, liệu thống kê Tổng cục Thống kê Trong đó, biến đo lường lợi nhuận mua bán cổ phiếu NHTM số giá chứng khoán TPHCM (VNINDEX) thu nhập cổ phiếu (EPS) Các biến thể yếu tố vĩ mô tỷ lệ lạm phát (INF); biến vi mô đại diện cho yếu tố nội ngân hàng tỷ giá hối đoái (FX), lãi suất trái phiếu phủ (IR), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Phân tích hồi quy phương pháp bình phương nhỏ (OLS) nghiên cứu tác động biến động lãi suất tỷ giá đến thu nhập cổ phần ngân hàng niêm yết Việt Nam với liệu bảng từ ngân hàng giai đoạn 2015-2020 Kết cho thấy khơng có mối liên hệ rõ ràng tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận cổ phiếu Đồng thời, lãi suất tỷ lệ lạm phát có tác động ngược chiều đến thu nhập cổ phần ngân hàng niêm yết Việt Nam Trên sở đó, tác giả đưa gợi ý sách nhằm kiểm soát lãi suất, lạm phát nâng cao lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng niêm yết Việt Nam i ABSTRACT The study contains secondary data on the influence of interest rate and currency rate variations on profits per share of listed banks in Vietnam from 2015 through 2020 Bank financial accounts, General Statistics Office statistics In which the Ho Chi Minh City Stock Price Index (VNINDEX) and earnings per share are the variables used to calculate the profit from purchasing and selling commercial bank shares (EPS) Inflation rate (INF) is a macro variable; exchange rate (FX), government bond interest rate (IR), and return on equity are micro variables that indicate internal bank factors (ROE) The influence of interest rate and currency rate volatility on profits per share of listed banks in Vietnam is studied using least squares regression analysis on panel data from banks from 2015 to 2020 The findings demonstrate no apparent association between the exchange rate and stock performance At the same time, both interest rates and inflation rates have a negative influence on earnings per share of Vietnam's publicly traded banks On that premise, the author provided policy recommendations to reduce interest rates, inflation, and boost stock returns for Vietnam's listed banks ii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên Đặng Nguyễn Kim Ngân, ôi xin cam đoan đề tài “Ảnh hưởng biến động lãi suất biến động tỷ giá hối đoái đến thu nhập cổ phiếu ngân hàng niêm yết Việt Nam” công trình nghiên cứu thân tơi, khơng chép cá nhân hay nhóm khác, hồn thành từ q trình làm việc nghiêm túc hướng dẫn TS Lưu Thu Quang Mọi thơng tin từ cơng trình khác tơi trích dẫn nguồn đầy đủ Tơi xin cam đoan số liệu nghiên cứu số liệu trung thực, lấy từ nguồn, trang web đáng tin cậy TP.HCM, ngày 16 tháng năm 2022 Tác giả Đặng Nguyễn Kim Ngân iii LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, cho xin gửi đến tất thầy cô khoa Ngân hàng lời chúc sức khỏe lời cảm ơn chân thành Với hướng dẫn dạy Thầy Cô suốt gần năm qua, tơi có cho riêng kiến thức vơ bổ ích thiết thực khơng chun ngành ngân hàng mà cịn kiến thức chuyên ngành học khác liên quan trường Đại học Ngân Hàng Tp.HCM Bằng kiến thức q báu đó, tơi hồn thành khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Ảnh hƣởng biến động lãi suất biến động tỷ giá hối đoái đến thu nhập cổ phiếu ngân hàng niêm yết Việt Nam” Để thực đề tài cách tốt nhất, xin đặc biệt gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy TS Lưu Thu Quang tận tình giúp đỡ, hướng dẫn cung cấp kiến thức cần thiết giúp em có suy nghĩ đắn trình tiếp cận, tìm hiểu vấn đề, bảo tận tâm cho tơi suốt q trình tơi hồn thành đề tài tốt nghiệp Trong thực hiện, có nhiều cố gắng học tập, tìm hiểu, nghiên cứu kiến thức thơng tin thực tế, với hạn chế kiến thức thời gian thực có hạn nên đề tài khơng thể tránh khỏi thiếu sót, tơi mong nhận thêm bảo, đóng góp ý kiến thầy, cô để đề tài hồn thiện nâng cao Cuối cùng, tơi kính chúc quý thầy, cô dồi sức khỏe thành công nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn! iv MỤC LỤC TÓM TẮT LUẬN VĂN .I ABSTRACT II LỜI CAM ĐOAN III LỜI CẢM ƠN IV DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT VIII DANH MỤC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ IX CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu tổng quan 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu chi tiết 1.3 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ DỮ LIỆU 1.4.1 Phương pháp nghiên cứu 1.4.2 Cơ sở liệu 1.5 Ý NGHĨA THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NHỮNG NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 2.1 LÃI SUẤT 2.1.1 Khái niệm lãi suất 2.1.2 Vai trò lãi suất kinh tế 2.2 TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 2.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 2.2.2 Tác động tỷ giá hối đoái đến kinh tế 2.3 THU NHẬP TRÊN MỖI CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 2.3.1 Khái niệm thu nhập cổ phiếu 2.3.2 Đặc điểm nhóm cổ phiếu ngân hàng 10 2.3.3 Nhân tố ảnh hưởng đến thu nhập cổ phiếu 12 2.4 CÁC NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ ĐẾN THU NHẬP TRÊN MỖI CỔ PHIẾU 15 v 2.4.1 2.4.2 Nghiên cứu nước 15 Nghiên cứu Việt Nam 16 KẾT LUẬN CHƯƠNG 18 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 3.2 CƠ SỞ XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU OLS 19 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LỢI NHUẬN MUA BÁN CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG 20 3.2.1 Giới thiệu mơ hình 20 3.2.2 Giả thuyết kỳ vọng cho nghiên cứu 21 3.2.3 Phương pháp nghiên cứu 24 3.3 THỰC TRẠNG VỀ LỢI NHUẬN MUA BÁN CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG, BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 01/01/2015 – 31/12/2020 28 3.4.1 Thực trạng lợi nhuận mua bán cổ phiếu ngân hàng giai đoạn 20152020 28 3.4.2 Thực trạng biến động tỷ giá USD/VND giai đọan 2015 – 2020 30 KẾT LUẬN CHƯƠNG 32 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 33 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 33 4.2 CÁC BIẾN ĐO LƯỜNG LỢI NHUẬN MUA BÁN CỔ PHIẾU 33 4.2.1 Biến “Chỉ số giá chứng khoán TPHCM” (VNI) 33 4.2.2 Biến “Tỷ suất thu nhập cổ phiếu” (EPS) 34 4.3 CÁC BIẾN KHÁC 35 4.3.1 Biến “Tỷ giá hối đoái” (FX) 35 4.3.2 Biến “Lãi suất” (IR) 36 4.3.3 Biến “Lợi nhuận vốn chủ sở hữu” (ROE) 37 4.3.4 Biến “Lạm phát” (INT) 38 4.4 KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN 39 4.5 KIỂM ĐỊNH TỰ TƯƠNG QUAN 40 4.6 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ THEO MƠ HÌNH HỒI QUY OLS, FEM, REM 40 4.6.1 Kết hồi quy mơ hình VNI 40 4.6.2 Kết hồi quy mơ hình EPS 41 4.6.3 Kiểm định mơ hình phù hợp 42 KẾT LUẬN CHƯƠNG 46 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý 47 vi 5.1 5.2 5.3 5.4 KẾT LUẬN 47 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 49 GỢI Ý HƯỚNG NGHIÊN CỨU MỚI 50 KẾT LUẬN CHUNG 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa FDI Đầu tư trực tiếp nước NHTM Ngân hàng Thương mại NHTMCP Ngân hàng Thương mại Cổ phần LNTT Lợi nhuận trước thuế NHNN Ngân hàng Nhà nước LNHĐKDTT Lợi nhuận hoạt động kinh doanh trước thuế VCB Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam BIDV Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Đầu tư phát triển Việt Nam STB Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Sài Gịn Thương tín ACB Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Á Châu SHB Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Sài Gòn – Hài Nội Eximbank Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Nhập Việt Nam MBB Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Quân đội CTG Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Công thương Việt Nam NVB Ngân hàng Thương Mại Cổ phần Quốc dân HĐQT Hội đồng quản trị viii nghiên cứu Jefferis Okeahalam (2000), Zare cộng (2013), Adam Tweneboah (2008) Lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) có tác động chiều với EPS với mức ý nghĩa 1% tác động chiều với VNI lại khơng có ý nghĩa thống kê Kết cho với kỳ vọng ban đầu tác giả Vì vậy, ROE tăng 1% EPS tăng 17.98% ngược lại Kết ủng hộ nghiên cứu Nguyễn Thị Khánh Phương (2015), Nguyễn Thị Thục Đoan (2011), Taimur Sharrif, Harsh Purohit Rekha Pillai (2015) Tỷ lệ lạm phát (INT) tác động chiều với EPS lại khơng có ý nghĩa thống kê tác động ngược chiều với VNi mức ý nghĩa 1% Đối với kết tỷ lệ lạm phát tác động ngược chiều số VNI, chưa với giả thuyết tác giả đặt ban đầu chưa ủng hộ nghiên cứu trước Theo cho thấy tỷ lệ lạm phát tăng 1% VNI giảm 10681.8% 5.2 Một số đề xuất từ kết nghiên cứu Thứ nhất, để theo kịp biến động lãi suất thị trường cổ phiếu, nhà đầu tư phải cập nhật thông tin kinh tế thị trường từ phương tiện truyền thông báo chí Các tổ chức, doanh nghiệp nên thành lập phận để thu thập, phân tích đánh giá thông tin Các nhà đầu tư cá nhân nên tìm kiếm chí trao đổi thơng tin từ cơng ty có uy tín chun thu thập đánh giá liệu thị trường để xác định xem liệu lợi nhuận kinh doanh cổ phiếu ngân hàng có tốt hay khơng Kết cá nhân tập thể có chiến lược đầu tư thành công Thứ hai, phát cho thấy thay đổi lãi suất có ảnh hưởng rõ ràng tiêu cực đến lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng so với biến động tỷ giá hối đoái, ngụ ý nhà đầu tư nên theo dõi gắt gao đến lãi suất biến động lãi suất mua bán cổ phiếu ngân hàng Khi đánh giá thông tin, nhà đầu tư nên quan tâm nhiều đến biến động lãi suất lãi suất đơn thuần, biến động lãi suất thể lợi nhuận việc mua bán cổ phiếu ngân hàng cách trung thực đắn 48 Thứ ba, kết cho thấy biến ROE có tác động chiều với EPS (biến đại diện cho lợi nhuận mua bán cổ phiếu ngân hàng) Theo kết biến đổi số thị trường, khuyến nghị nhà đầu tư lưu ý thu thập, phân tích thơng tin cổ phiếu ngân hàng thơng qua báo cáo thường niên báo cáo tài kiểm tốn, hợp ngân hàng để kịp thời loại bỏ cổ phiếu ngân hàng rủi ro cao từ danh mục đầu tư Nhà đầu tư nên lựa chọn cổ phiếu ngân hàng có hoạt động ổn định, dòng cổ tức phù hợp, kỹ thuật kinh doanh quản lý rủi ro vững chắc, tỷ lệ nợ xấu thấp, tỷ lệ đòn bẩy hạn chế (hoặc xử lý được) Bên cạnh đó, tỷ lệ lạm phát cho thấy mối liên hệ ngược chiều với số VNI, nhà đầu tư nên dành thời gian để tìm hiểu tình hình kinh tế, xã hội nước quốc tế để có đánh giá, ước tính biến động giá cổ phiếu xác Vì hoạt động quản lý, giám sát ngân hàng ngân hàng nhà nước thể vai trị vơ quan trọng hướng tới mục tiêu tăng cường ổn định bảo đảm ổn định cho số kinh tế lợi ích cạnh tranh ngân hàng lan rộng an toàn cho nhà đầu tư Thứ tư, biến động lãi suất có tác động ngược chiều đến lợi nhuận mua bán cổ phiếu ngân hàng, nên Ngân hàng Nhà nước cần đưa sách tăng giảm phù hợp tiến hành áp dụng sách điều chỉnh lãi suất tương lai Lãi suất ổn định thị trường cổ phiếu phát triển Nếu thực tác động tích cực đến lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng, từ có lợi tích cực cho hoạt động mua bán cổ phiếu ngân hàng nói riêng thị trường chứng khốn nói chung 5.3 Hạn chế đề tài nghiên cứu Thứ nhất, kết nghiên cứu tập trung vào lĩnh vực ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Vì kết khơng đại diện cho lĩnh vực khác Việt Nam Dữ liệu nghiên cứu tương đối số thu thập từ ngân hàng lên sàn chứng khoán từ năm 2015, nên mẫu quan sát có 54 quan sát năm từ 20152020 49 Thứ hai, số lượng biến độc lập mơ hình hạn chế, thực tế có nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến lợi nhuận việc mua bán cổ phiếu ngân hàng Mơ hình trở nên xác đáng kể biến bổ sung đưa vào Thứ ba, liệu thu thập từ nguồn không thống đáng tin cậy Ví dụ, lãi suất nên lấy từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, tỷ giá USD/VND nên lấy từ ngân hàng thương mại lớn điển hình Việt Nam, chẳng hạn VCB Khi lấy từ nguồn thức phải nhiều thời gian để lọc qua lấy thống kê cho ngày Dữ liệu có sẵn ta sử dụng trang web cung cấp thông tin mục không nhiều thời gian để lọc 5.4 Gợi ý hƣớng nghiên cứu Thứ nhất, thực nghiên cứu dài hạn cách sử dụng nguồn cung cấp liệu phê duyệt đáng tin cậy Thời gian nghiên cứu dài, liệu xác, thực nghiên cứu thời gian dài cách tiếp cận hoàn toàn hợp lý Hơn nữa, cần đánh giá nghiên cứu mô hình đề tài khác cách tính tốn để xem xét khác biệt kết sử dụng biến tính tốn theo cách khác Thứ hai, kết hợp thêm yếu tố giải thích vào mơ hình Nghiên cứu tương lai bao gồm nhiều yếu tố giải thích hơn, chẳng hạn đầu tư trực tiếp nước nước (FDI), cung tiền (M2), giá cổ phiếu, tỷ lệ P / E, chứng tiền gửi, tín phiếu kho bạc, v.v., cung cấp kết thực nghiệm mạnh mẽ Nghiên cứu trở nên khách quan xác số lượng yếu tố tác động tăng lên 50 KẾT LUẬN CHUNG Nội dung khóa luận đề cập xem xét sở lý thuyết thu nhập cổ phiếu ngân hàng niêm yết Việt Nam Đồng thời, tác giả sử dụng số VNI, EPS để đo lường lợi nhuận cổ phiếu NHTMCP Việt Nam Trên sở lý thuyết nghiên cứu có liên quan, tác giả xác định cách đo lường lợi nhuận cổ phiếu qua biến động lãi suất, biến động tỷ giá hối đoái, lợi nhuận vốn chủ sở hữu tỷ lệ lạm phát Đồng thời áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng với mô hình OLS VAR, kết nghiên cứu cho thấy tác động ngược chiều lãi suất trái phiếu phủ đến lợi nhuận ngân hàng tác động chiều lợi nhuận vốn chủ sở hữu đến lợi nhuận ngân hàng đo lường ROE Tác giả xác định biến tác động đến lợi nhuận cổ phiếu NHTMCP tỷ lệ lạm phát biến khơng có tác động rõ rệt đến lợi nhuận cổ phiếu tỷ giá hối đối Ngồi ra, kết cịn cho thấy tác động hai chiều số giá chứng khoán lợi nhuận vốn chủ sở hữu Trên sở kết đạt được, tác giả tiến hành gợi ý số giải pháp góp phần làm ổn định giá cổ phiếu, lãi suất nâng cao lợi nhuận NHTM Việt Nam 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Ngọc, Đ B., & Cường, N C (2016) Các nhân tố tác động đến dao động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán việt nam Kinh tế phát triển Xuân hươnG, P T T T., & Vinh, T V X Truyền dẫn sách tiền tệ: Một số mơ hình kiểm định phù hợp Hà, T T T Vai trị tỷ giá hối đối thực đa phương điều hành kinh tế vĩ mô số hàm ý sách MINH, C., & EXCHANGE, H C M S CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG Quyết, N Mối quan hệ tỷ giá, lãi suất giá cổ phiếu Thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh: Tiếp cận theo phương pháp phân tích miền tần số Quỳnh, N T N., & Linh, V T H (2019) Tác động số yếu tố kinh tế vĩ mô đến số giá chứng khốn Việt Nam TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH-KINH TẾ VÀ QUẢN TRỊ KINH DOANH, 14(3), 47-63 Thủy, N T PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, GIÁ VÀNG THẾ GIỚI VÀ GIÁ DẦU THẾ GIỚI ĐẾN CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mục lục, 40 Đoan, T N T T (2011) Ảnh hưởng thông tin kế tốn số tài đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam MỸ, Đ T., & HIỀN, N T T (2021) ẢNH HƯỞNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Journal of Science and Technology-IUH, 54(06) 10 Huy, H T (2020) Bằng chứng tác động bất đối xứng thay đổi tỷ giá hối đoái lên giá chứng khoán Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế Kinh doanh Châu Á, 29(2), 40-62 Tiếng Anh Homer, S., & Sylla, R E (1996) A history of interest rates Rutgers University Press Xing, Y., & Wan, G (2004) Exchange rates and competition for FDI (No 2004/64) WIDER Research Paper Phuc, N T., & Duc-Tho, N (2009) Exchange rate policy in Vietnam, 1985-2008 ASEAN Economic Bulletin, 137-163 Eichengreen, B (2007) The real exchange rate and economic growth Social and Economic Studies, 7-20 Geetha, C., Mohidin, R., Chandran, V V., & Chong, V (2011) The relationship between inflation and stock market: Evidence from Malaysia, United States and China International journal of economics and management sciences, 1(2), 1-16 Suriani, S., Kumar, M D., Jamil, F., & Muneer, S (2015) Impact of exchange rate on stock market International Journal of Economics and Financial Issues, 5(1), 385-388 Alam, M D., & Uddin, G (2009) Relationship between interest rate and stock price: empirical evidence from developed and developing countries International Journal of Business and Management (ISSN 1833-3850), 4(3), 43-51 Ahmad, M I., Rehman, R., & Raoof, A (2010) Do interest rate, exchange rate effect stock returns? A Pakistani perspective International Research Journal of Finance and Economics, 50, 146-150 BASÇI, E S., & Karaca, S S (2013) The determinants of stock market index: VAR approach to Turkish stock market International Journal of Economics and Financial Issues, 3(1), 163-171 10 Sharif, T., Purohit, H., & Pillai, R (2015) Analysis of factors affecting share prices: The case of Bahrain stock exchange International Journal of Economics and Finance, 7(3), 207-216 11 Zare, R., Azali, M., & Habibullah, M S (2013) Monetary policy and stock market volatility in the ASEAN5: Asymmetries over bull and bear markets Procedia Economics and Finance, 7, 18-27 12 Jefferis, K R., & Okeahalam, C C (2000) The impact of economic fundamentals on stock markets in southern Africa Development Southern Africa, 17(1), 23-51 13 Adam, A M., & Tweneboah, G (2008) Macroeconomic factors and stock market movement: Evidence from Ghana Available at SSRN 1289842 14 Sharif, T., Purohit, H., & Pillai, R (2015) Analysis of factors affecting share prices: The case of Bahrain stock exchange International Journal of Economics and Finance, 7(3), 207-216 15 Al-Qenae, R., Li, C A., & Wearing, B (2002) The information content of earnings on stock prices: The Kuwait Stock Exchange Multinational Finance Journal, 6(3/4), 197-221 PHỤ LỤC o Thống kê biến mơ hình nghiên cứu Variable Obs Mean VNI EPS FX IR ROE 54 54 54 54 54 864.2533 1.717963 22.89683 0317833 1036815 INT 54 0273 Std Dev Min Max 185.6964 1.279486 266958 0160511 0659337 579.03 22.48 0047 0003 1103.85 4.99 23.19 0505 2444 0100641 0063 0354  Ma trận tƣơng quan o Mức ý nghĩa 10% VNI VNI EPS FX IR ROE INT EPS FX IR 1.0000 0.3530* 1.0000 0.6744* 0.3741* 1.0000 -0.8072* -0.3520* -0.6418* 1.0000 0.2844* 0.9578* 0.3126* -0.2428* 0.7791* 0.2373* 0.6746* -0.4461* ROE INT 1.0000 0.2231 1.0000 o Mức ý nghĩa 5% VNI VNI EPS FX IR ROE INT EPS FX IR 1.0000 0.3530* 1.0000 0.6744* 0.3741* 1.0000 -0.8072* -0.3520* -0.6418* 1.0000 0.2844* 0.9578* 0.3126* -0.2428 0.7791* 0.2373 0.6746* -0.4461* ROE INT 1.0000 0.2231 1.0000 o Mức ý nghĩa 1% VNI VNI EPS FX IR ROE INT EPS FX IR 1.0000 0.3530* 1.0000 0.6744* 0.3741* 1.0000 -0.8072* -0.3520* -0.6418* 1.0000 0.2844 0.9578* 0.3126 -0.2428 0.7791* 0.2373 0.6746* -0.4461* ROE INT 1.0000 0.2231 1.0000  Kiểm tra đa cộng tuyến (VIF) Variable VIF 1/VIF FX INT IR ROE 2.57 1.84 1.71 1.11 0.388830 0.544534 0.585852 0.899007 Mean VIF 1.81  Kiểm định OLS o Mơ hình VNI Source SS df MS Model Residual 1604663.73 222944.173 49 401165.932 4549.88109 Total 1827607.9 53 34483.1679 VNI Coef FX IR ROE INT _cons -89.27016 -7177.784 126.1093 10681.8 2831.703 Std Err 55.65949 754.1576 148.2084 1247.6 1265.71 t -1.60 -9.52 0.85 8.56 2.24 Number of obs F(4, 49) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 54 88.17 0.0000 0.8780 0.8681 67.453 P>|t| Beta 0.115 0.000 0.399 0.000 0.030 -.1283351 -.6204299 0447766 5789153 o Mơ hình EPS Source SS df MS Model Residual 81.0337782 5.73169768 49 20.2584446 116973422 Total 86.7654759 53 1.63708445 EPS Coef FX IR ROE INT _cons 1863729 -9.970129 17.98384 -6.550157 -3.918274 Std Err .2822168 3.823893 751478 6.325852 6.417678 t 0.66 -2.61 23.93 -1.04 -0.61 Number of obs F(4, 49) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 54 173.19 0.0000 0.9339 0.9285 34201 P>|t| Beta 0.512 0.012 0.000 0.306 0.544 0388857 -.1250752 9267329 -.0515217  Kiểm định FEM o Mơ hình VNI Fixed-effects (within) regression Group variable: MCP Number of obs Number of groups = = 54 R-sq: within = 0.8858 between = overall = 0.8460 Obs per group: = avg = max = 6.0 corr(u_i, Xb) F(4,41) Prob > F = -0.2122 Std Err t VNI Coef FX IR ROE INT _cons -123.4573 -7017.843 673.2638 10607.49 3554.694 62.29971 803.2821 362.1685 1320.199 1406.41 sigma_u sigma_e rho 39.870743 71.337665 23802042 (fraction of variance due to u_i) -1.98 -8.74 1.86 8.03 2.53 P>|t| = = 0.054 0.000 0.070 0.000 0.015 F test that all u_i=0: F(8, 41) = 0.35 o Mơ hình EPS 79.53 0.0000 [95% Conf Interval] -249.2741 -8640.104 -58.15037 7941.294 714.3916 2.359564 -5395.582 1404.678 13273.69 6394.997 Prob > F = 0.9399 Fixed-effects (within) regression Group variable: MCP Number of obs Number of groups = = 54 R-sq: within = 0.8587 between = 0.9728 overall = 0.9326 Obs per group: = avg = max = 6.0 corr(u_i, Xb) F(4,41) Prob > F = 0.4434 Std Err t EPS Coef FX IR ROE INT _cons 2892577 -10.45147 16.3372 -6.326509 -6.094092 2733017 3.523906 1.588791 5.791561 6.169759 sigma_u sigma_e rho 2178437 31295012 3263958 (fraction of variance due to u_i) 1.06 -2.97 10.28 -1.09 -0.99 P>|t| = = 0.296 0.005 0.000 0.281 0.329 F test that all u_i=0: F(8, 41) = 2.19  Kiểm định REM o Mơ hình VNI 62.28 0.0000 [95% Conf Interval] -.2626862 -17.56814 13.12857 -18.0228 -18.55417 8412016 -3.334793 19.54582 5.369786 6.36599 Prob > F = 0.0484 Random-effects GLS regression Group variable: MCP Number of obs Number of groups = = 54 R-sq: within = 0.0000 between = 0.0000 overall = 0.8780 Obs per group: = avg = max = 6.0 corr(u_i, X) Wald chi2(4) Prob > chi2 = (assumed) VNI Coef Std Err z FX IR ROE INT _cons -89.27016 -7177.784 126.1093 10681.8 2831.703 55.65949 754.1576 148.2084 1247.6 1265.71 sigma_u sigma_e rho 71.337665 (fraction of variance due to u_i) -1.60 -9.52 0.85 8.56 2.24 P>|z| 0.109 0.000 0.395 0.000 0.025 = = 352.68 0.0000 [95% Conf Interval] -198.3608 -8655.906 -164.3738 8236.553 350.9561 19.82044 -5699.662 416.5923 13127.06 5312.449 o Mơ hình EPS Random-effects GLS regression Group variable: MCP Number of obs Number of groups = = 54 R-sq: within = 0.8574 between = 0.9728 overall = 0.9339 Obs per group: = avg = max = 6.0 corr(u_i, X) Wald chi2(4) Prob > chi2 = (assumed) EPS Coef Std Err z FX IR ROE INT _cons 2067013 -10.06523 17.65849 -6.505967 -4.348181 2614419 3.506057 9376765 5.792516 5.936135 sigma_u sigma_e rho 14648566 31295012 17972194 (fraction of variance due to u_i) 0.79 -2.87 18.83 -1.12 -0.73 P>|z| 0.429 0.004 0.000 0.261 0.464 = = 497.85 0.0000 [95% Conf Interval] -.3057153 -16.93698 15.82067 -17.85909 -15.98279 719118 -3.193489 19.4963 4.847155 7.286429  Kết hồi quy mơ hình theo OLS/ FEM/ REM o Mơ hình VNI FX IR ROE INT _cons N R-sq (1) VNI (2) VNI (3) VNI -89.27 [-1.60] -7177.8*** [-9.52] 126.1 [0.85] 10681.8*** [8.56] 2831.7** [2.24] -123.5* [-1.98] -7017.8*** [-8.74] 673.3* [1.86] 10607.5*** [8.03] 3554.7** [2.53] -89.27 [-1.60] -7177.8*** [-9.52] 126.1 [0.85] 10681.8*** [8.56] 2831.7** [2.24] 54 0.878 54 0.886 54 t statistics in brackets * p