TIỂU LUẬN môn tài CHÍNH HÀNH VI kết QUẢ KHẢO sát mối LIÊN hệ GIỮA sự QUÁ tự TIN với HÀNH VI GIAO DỊCH của NHÀ đầu tư cá NHÂN

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG LỚP: CLC_19DTC02 MÃ LỚP HP: 2121702036602 TIỂU LUẬN MƠN TÀI CHÍNH HÀNH VI Giảng viên mơn: ThS.Phan Chung Thủy Sinh viên thực hiện: Dương Thị Mỹ Duyên – 1921006195 Trần Thị Thu Trang – 1921004749 Phan Trần Lệ Quyên – 1921006360 Vũ Hồng Yến – 1921004825 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2022 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com MỤC LỤC PHẦN CÂU HỎI LÝ THUYẾT Câu Câu PHẦN CÂU HỎI TÌNH HUỐNG – ĐỀ CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Lý nghiên cứu mục đích thực nghiên cứu 1.2 Quy trình thực nghiên cứu 10 1.3 Nhận xét quy trình nghiên cứu 13 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ LIÊN HỆ BÀI HỌC 16 2.1 Tóm tắt kết nghiên cứu 16 2.2 Liên hệ học 16 CHƯƠNG LIÊN HỆ THỰC TIỄN TẠI VIỆT NAM 20 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com PHẦN CÂU HỎI LÝ THUYẾT Câu Ta có: Hàm cầu nhà đầu tư A: pA=100-q; Hàm cầu nhà đầu tư B: pB= (150-q)/2 = 75 – 0,5q a) Tại mức giá $50 với hàm cầu cho cổ phiếu nhà đầu tư A B, ta có: A: 50=100-qA qA=100-50=50 cổ phiếu => Nhà đầu tư A nên mua 50 cổ phiếu mức giá $50 B: 50=150-2qB qB= (150-50)/2=50 cổ phiếu b) Tại mức giá $30 với hàm cầu cho cổ phiếu nhà đầu tư A B: A: 30=100-q’A B: 30=150-2q’B q’A= 70 cổ phiếu q’B= (150-30)/2=60 cổ phiếu Từ ta thấy nhà đầu tư A nắm giữ nhiều nhà đầu tư B (70>60) Nhà đầu tư A có xu hướng giữ nhiều cổ phiếu có xu hướng tiếc khoảng lỗ giá cổ phiếu giảm thấp nên giữ nhiều cổ phiếu so với nhà đầu tư B c) Về mặt bản, ta thấy mức giá $30 nhà đầu tư A có thiên lệch “overconfident” – tự tin so với nhà đầu tư B, nhà đầu tư A nắm giữ nhiều cổ phiếu B, với mức ngại rủi ro cao nên mua cổ phiếu nhiều để sinh lợi nhiều Mặt khác, mức giá lên cao nhà đầu tư B lại có khả tự tin cao nhà đầu tư A, thay đổi với mức giá từ $51 Khi giá cổ phiếu từ $51 trở lên nhà đầu tư B giữ nhiều cổ phiếu so với nhà đầu tư A Ví dụ mức giá $70, ta có: A: 70=100- q’A q’A=30 cổ phiếu TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com B: 70=150-2 q’B q’B= 75-0,5x70=40 cổ phiếu Vậy nhà đầu tư A nắm giữ 30 cổ phiếu nhà đầu tư B 40 cổ phiếu Nguyên nhân: nhà đầu tư B có tự tin với khả phân tích, tính tốn, tìm hiểu mình, thời gian tới giá cổ phiếu tiếp tục tăng tương lai nên nắm giữ hy vọng đạt tỷ suất sinh lời cao tương lai d) Để thảo luận chứng thực nghiệm, nhóm tiến hành khảo sát thực tế với số lượng mẫu tương đối tượng tham gia chủ yếu sinh viên có tham gia đầu tư để tìm hiểu mối quan hệ tự tin với hiệu hoạt động danh mục đầu tư Nhóm tiến hành khảo sát với đối tượng sinh viên theo học chuyên ngành Tài chính- Ngân hàng UFM, cá nhân sống làm việc Thành phố Hồ Chí Minh để tiếp cận thu thập số liệu, với cách thức sử dụng biểu mẫu Google Docs máy tính smartphone, phần trả lời chủ yếu thu trực tiếp hướng dẫn cách hiểu trả lời Cuộc khảo sát thức thực từ 28/4 – 01/5/2022 Cách thức tiến hành sau: để thuận tiện cho việc khảo sát, nhóm tác giả lựa chọn nơi để tiếp cận có xác suất cao Group học tập Trường Đại học, có đối tượng khảo sát bạn trẻ học chuyên ngành lĩnh vực kinh tế quận thành phố Hồ Chí Minh để tiến hành làm form PHẦN A: THÔNG TIN CÁC NHÂN ĐỐI TƯỢNG ĐƯỢC KHẢO SÁT Nội dung Tỷ lệ (%) Giới tính Nam: 51.7% Độ tuổi Dưới 18: 3.3% Nghề nghiệp Học sinh/sinh viên: 78% Nữ: 48.3% 18-25 tuổi: 90% Nhân Trên 25 viên văn phòng: tuổi: 22% 6.7% TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com PHẦN B: KẾT QUẢ KHẢO SÁT MỐI LIÊN HỆ GIỮA SỰ QUÁ TỰ TIN VỚI HÀNH VI GIAO DỊCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN - Với kết thu thập từ 60 mẫu khảo sát, tỷ lệ phân bổ cỡ mẫu mẫu mô tả sau: Nội dung Ước lượ > Tỷ lệ gia 44 mẫu Tỷ lệ (%) Nhận xét: Sau mẫu khảo sát, đưa câu hỏi ước lượng tỉ suất đề ra, nhóm tổng hợp kết là: Tỷ lệ sinh lời danh mục > Tỷ lệ sinh lời người tham gia khảo sát 44 mẫu (chiếm 73.3%) Tỷ lệ sinh lời danh mục < Tỷ lệ sinh lời người tham gia khảo sát 16 mẫu (chiếm 26.7%) Kết nghiên cứu cho thấy, tồn thiên lệch tài hành vi tự tin thái đánh giá mức lực đầu tư tốt mức trung bình người nhóm khảo sát Sự tự tin làm tăng hoạt động giao dịch khối lượng giao dịch thị trường Đồng thời biến động giá cổ phiếu gia tăng với gia tăng tự tin Do vậy, tự tin làm ảnh hưởng xấu đến giá trị, hay nói cách khác giá trị mong đợi thấp giao dịch tự tin Các nhà nghiên cứu vận hành thị trường cần chuẩn bị số biện pháp phù hợp, ví dụ tích cực nâng cao trình độ nhà đầu tư, thiết lập khuôn khổ giới hạn linh hoạt cho mức biến động giá thị trường nhằm hạn chế hậu mà thiên lệch mang lại Câu TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com a Theo nhóm em, ví dụ thiên lệch hành vi: + Thiên lệch xác nhận (Confirmation bias), vì: Em trọng vào thơng tin, luận điểm để củng cố thêm niềm tin vào giả thuyết đầu tư vào ngành chăm sóc sức khỏe có mức sinh lời cao khơng tìm hiểu thơng tin khác cịn nhiều thơng tin khơng tốt mà em khơng muốn tìm hiểu + Trong 50 cơng ty có mức sinh lời cao thị trường có cơng ty lĩnh vực chăm sóc sức khỏe em liền khẳng định với khách hàng nhìn nhận định cơng ty chăm sóc sức khỏe công ty lớn đứng đầu lĩnh vực chăm sóc sức khỏe nên doanh thu mức lợi nhuận cao cịn nhiều cơng ty lĩnh vực chăm sóc sức khỏe khơng lọt vào top em lại khơng đề cập đến lý - Sự lạc quan mức (Excessive optimism), vì: Em có xu hướng tập trung vào điều em mong đợi kiện tiêu cực khác, xuất phát từ tự tin thân em dự đốn ngành lĩnh vực chăm sóc sức khỏe nên sau vài tháng nhìn vào liệu thị trường em chăm chăm tìm kiếm cơng ty chăm sóc sức khỏe để nhằm khẳng định nhận định với cơng ty lĩnh vực chăm sóc sức khỏe mang lại lợi nhuận cao kỳ cho lĩnh vực - Hiệu ứng biết trước (Hindsight bias), vì: Khi nhìn vào liệu thị trường em tin điều cho thấy dự đốn em xác Em đánh giá cao khả dự đốn việc nhận định thị trường Và nhìn vào liệu thị trường, em tin dễ dàng nhìn thấy tất TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com dấu hiệu kiện dẫn đến dự đoán xác em dùng kiện để minh chứng cho khuyến nghị đầu tư cho khách hàng b Theo em tác động tiêu cực thiên lệch cách khắc phục là: Thiên lệch hành vi Tác động tiêu cực Cách khắc phục Thiên lệch xác nhận Thiên lệch xác nhận khiến - Đọc tồn báo, viết (Confirmation bias) người tin tưởng sai lầm thay hình thành kết luận dựa có trọng lượng thông tiêu đề hình ảnh tin hỗ trợ niềm tin họ Tìm kiếm chứng đáng tin chứng đảm bảo Mọi người có cậy trình bày thể tự tin vào niềm tin báo, viết họ tích lũy chứng - Phân tích xem lập luận để hỗ trợ họ, thực tế, khẳng định có nhiều chứng bác bỏ niềm tin hỗ trợ chứng, dẫn họ bị bỏ qua bỏ qua, chứng đáng tin cậy hay không chứng mà xem xét dẫn - Khuyến khích thân đến việc tin tưởng vào niềm người khác thu thập tin họ Những yếu tố thơng tin cách có ý thức dẫn đến việc đưa định rủi Có nhìn tổng qt từ ro khiến người bỏ qua chiều thay tập trung nhìn dấu hiệu cảnh báo thơng tin vào hướng Sự lạc quan mức quan trọng khác Sự lạc quan - Nhìn nhận tình từ (Excessive optimism) khiến mù qng trước góc nhìn người ngồi TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com kết tiêu cực dẫn đến - Xem xét, nghĩ đến việc đưa định Sự lạc tình xấu, thất bại quan mức khiến chúng tiềm ẩn, tiêu cực, ta bỏ qua thông tin quan trở ngại lớn trọng tạo phá vỡ kết trình hành động, lập kế hoạch Hiệu ứng biết trước Hiệu ứng biết trước khiến (Hindsight bias) khả học hỏi thích ứng trước định tương lai để khắc phục trở ngại - Giải thích kiện cách đa chiều: Khi đánh giá lại kiện, suy nghĩ kết diễn (cho dù khơng diễn ra) Xem xét điều xảy không xảy Bằng cách tinh thần xem xét kết tiềm năng, người có nhìn cân tính chắn rõ ràng kết Bằng cách xem xét lại tất kết cục tiềm năng, bạn thấy khơng chắn hay dễ đốn nghĩ - Ghi chép lại kiện: Bao gồm định TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com khứ dự đoán liên quan trước bạn Tương tự nhật ký, chi tiết định bạn yếu tố dẫn đến định Việc ghi chép tránh việc não bạn tự bỏ qua lần đoán sai mà chăm chăm vào lần nói “trúng phóc” PHẦN CÂU HỎI TÌNH HUỐNG – ĐỀ CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Lý nghiên cứu mục đích thực nghiên cứu 1.1.1 Lý nghiên cứu Thực tế cho thấy trình định tâm lý người thường dễ bị ảnh hưởng thơng tin khơng liên quan hay nói cách khác thơng tin (mỏ neo) mà họ tiếp nhận, nghiên cứu Tversky Kahneman (1974) chứng minh điều Có thể thấy, hiệu ứng mỏ neo tác động đáng kể đến việc định cá nhân dẫn đến làm thay đổi kết cuối mua bán, kinh doanh hay đàm phán Trong nghiên cứu gần hơn, Ariely et al (2003) cho thấy mỏ neo tác động trực tiếp đến hành vi TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com kinh tế thí nghiệm, liên quan đến định mua thực Do đó, nhà nghiên cứu nhận thấy thực tế mức độ sẵn sàng trả tiền cho hàng hóa tiêu dùng khác bị thao túng neo khơng có thơng tin nghiên cứu này, bên cạnh việc họ muốn kiểm tra lặp lại kết nghiên cứu Ariely et al (2003) nhà nghiên cứu muốn đưa chứng chứng hiệu ứng mỏ neo suy giảm ảnh hưởng người có khả nhận thức tốt dù không biến hẳn 1.1.2 Mục đích thực nghiên cứu Một là, nhóm tác giả kiểm tra xem kết Ariely et at (2003) có lặp lại hay khơng Hai là, điều tra xem liệu việc neo tồn có liên quan đến biện pháp độc lập kỹ nhận thức đối tượng hay khơng Những người có kỹ nhận thức cao có khả chống lại thơng tin khơng liên quan hay khơng? 1.2 Quy trình thực nghiên cứu Cơng trình nghiên cứu Ariely et al (2003) cho thấy mỏ neo tác động trực tiếp đến hành vi kinh tế thí nghiệm liên quan đến định mua thực Họ cung cấp mỏ neo rõ ràng không liên quan dạng hai chữ số cuối số An sinh xã hội đối tượng điều ảnh hưởng mạnh mẽ đến khả sẵn sàng chi trả sau đối tượng cho nhiều loại hàng hóa tiêu dùng Nhóm tác giả tuân theo chặt chẽ thiết kế nghiên cứu Ariely et al (2003) Ngồi cịn trực tiếp đo lường kỹ nhận thức đối tượng 10 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com Thiết kế thử nghiệm tuân theo chặt chẽ thiết kế Ariely et al 2003 Những người tham gia có hội kiểm tra sáu sản phẩm tiêu dùng thơng thường: rượu vang chất lượng, rượu vang trung bình, sô cô la làm thủ công, sô cô la Bỉ, sách thiết kế nội thất máy phát radio cho người chơi mp3 (giá hàng sản phẩm dao động từ 79 SEK đến 189 SEK; tỷ giá hối đối thời điểm thí nghiệm USD ≈SEK 6) Sau người tham gia đọc hướng dẫn thử nghiệm đồng thời hiểu sản phẩm mơ tả ngắn gọn Tiếp đối tượng yêu cầu ghi lại hai chữ số cuối (ID) số An sinh xã hội họ Đối với sản phẩm số sáu sản phẩm, đối tượng trả lời (có/khơng) họ mua sản phẩm với giá ID Sau đó, nghiên cứu cho họ trả lời mức sẵn sàng trả tiền tối đa cho sản phẩm Sau đối tượng đưa định sẵn sàng trả tiền, đối tượng tham gia rút ngẫu nhiên cho lợi ích Một đồng xu tung để xác định xem định có/khơng hay mức độ sẵn sàng toán tối đa tính thực tế Nếu định có chọn, định thực ngược lại Nếu định có khơng chọn, định khơng thực Nếu định sẵn sàng toán tối đa chọn, nghiên cứu cho người tham gia tương ứng với định thực thủ tục Becker-DeGroot-Marschak (Becker et al., 1964), cụ thể thực sau: Một giá ngẫu nhiên rút từ phân phối thống SEK SEK 200 Nếu mức sẵn sàng toán chủ thể lớn mức giá rút ngẫu nhiên, chủ thể mua hàng hóa với mức giá rút ra; khơng khơng có giao dịch mua Lưu ý theo khuyến nghị Bohm et al (1997), tác giả không thông báo cho chủ thể giới hạn giá bán (giữa SEK SEK 200), 11 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com thay vào nói giới hạn đặt mức mà tác giả nghĩ với giá trị hợp lý tối đa sáu hàng hóa đề Thí nghiệm trực tiếp đo lường kỹ nhận thức đối tượng: Hai kiểm tra nhận thức thực sau sẵn sàng toán, trước thực tế mua Bài kiểm tra kiểm tra tâm lý học tiêu chuẩn, ngắn trí thơng minh chung phát triển tổ chức tâm lý học Thụy Điển Assessio (Sjưberg et al 2006) Các đối tượng có 20 phút để hoàn thành kiểm tra bao gồm 44 câu hỏi chia thành ba phần tương tự, chuỗi số chuỗi logic tương ứng Do đó, tác giả gọi kiểm tra kiểm tra khả nhận thức (CAT) Hơn nữa, tác giả bao gồm kiểm tra phản xạ nhận thức (CRT) phát triển Frederick (2005) Mục đích CRT để phân biệt định bốc đồng phản ánh nhiều CRT bao gồm ba câu hỏi thiết kế cho câu trả lời tự phát trực quan sai Câu trả lời xác cho thấy mức độ phản xạ suy nghĩ có chủ ý cao Các mơn học thí nghiệm sinh viên đại học Trường Kinh tế Stockholm Đại học Sodertorn (Stockholm) Bốn buổi thử nghiệm thực tháng 5-8 năm 2008 (ba Trường Kinh tế Stockholm Đại học Sodertorn), tổng cộng 116 đối tượng tham gia Để nhân rộng Ariely et al (2003), tác giả ước 12 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com tính mối tương quan ID mức độ sẵn sàng trả tối đa Để kiểm tra xem neo có thay đổi theo khả nhận thức hay không, tác giả chia mẫu thành nhóm cao (n = 56) nhóm thấp (n = 60) nhóm cao (n = 62) nhóm thấp (n = 54) Nhóm CAT cao xác định đối tượng có điểm trung bình mẫu nhóm CRT cao xác định đối tượng có câu trả lời xét nghiệm CRT Trong nhóm, tác giả ước tính hiệu ứng neo cách phân tích hồi quy tuyến tính, kiểm sốt cho giới tính đối tượng mẫu sinh viên Sai số tiêu chuẩn ước tính từ ma trận hiệp phương sai dị biến White (White 1980) Tác giả báo cáo kết cho mức độ sẵn sàng tốn trung bình cho số sáu hàng hóa riêng biệt 1.3 Nhận xét quy trình nghiên cứu Thiết kế thí nghiệm để kiểm tra kết nghiên cứu Ariely et al (2003) cho thấy neo tương tự có tác động trực tiếp đến hành vi kinh tế thí 13 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com nghiệm liên quan đến định mua thực có tính xác Cách thức thực nghiên cứu tương đối phù hợp Đánh giá so sánh hai nghiên cứu Ariely cộng sự, 2003; Bergman cộng sự, 2010: Kết có đồng nhất, tiền đề quán cho tham gia quần thể người tham gia tương tự nghiên cứu neo định giá trước dẫn đến giống nghiên cứu Ariely cộng sự, (2003) Bergman cộng sự, (2010) tiến hành thử nghiệm lớp học MBA phần hoạt động lớp, sinh viên dự kiến học cách ước tính đường cầu cách sử dụng phương pháp định giá ngẫu nhiên, đồng thời hai thí nghiệm sinh viên MBA người tham gia có mức độ quan tâm kiến thức tảng đồng đều, dẫn đến kết nhân rộng trước gần quán với Hai nghiên cứu sử dụng quy trình giống cho kết WTP nên coi trực tiếp (Ariely cộng sự, 2003; Bergman cộng sự, 2010) Có vài điểm khác biệt hai nghiên cứu sau: Bergman et al (2010) thực quốc gia Hoa Kỳ (Thụy Điển) sử dụng loại tiền tệ khác (krona Thụy Điển; USD khoảng SEK vào thời điểm thí nghiệm tiến hành) Nghiên cứu cịn lại thực Hoa Kỳ sử dụng USD làm đơn vị tiền tệ Trong nghiên cứu Bergman et al (2010), thử nghiệm thực lớp MBA quy trình BDM điều chỉnh cách sử dụng tiền người tham gia Thí nghiệm giới thiệu trình diễn lớp học Tuy nhiên nghiên cứu Ariely cộng sự, 2003, sinh viên đại 14 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com học tuyển dụng họ nhà thí nghiệm tặng tiền giải thủ tục BDM Cũng cần có mở rộng đa dạng người tham gia khác liên quan đến hiệu ứng mỏ neo để có nhìn kết khách quan có nhìn tổng thể ví dụ nghiên cứu Fudenberg et al (2012) tuyển dụng người từ danh sách email người tham gia tiến hành thử nghiệm phiên dành riêng để chạy thử nghiệm phòng thí nghiệm người tham gia đến từ danh sách tuyển dụng qua email, mẫu đa dạng so với sinh viên MBA Ariely et al (2003) người tham gia có mức độ quan tâm kiến thức tảng khác họ có hành vi vào định khác Đối với thí nghiệm trực tiếp đo lường kỹ nhận thức đối tượng hợp lý: Barberis Thaler (2003) lập luận mạnh mẽ chênh lệch giá loại bỏ tất ảnh hưởng thành kiến hành vi thị trường tài cố định Một số nghiên cứu gần chứng minh hai thật cách điệu hóa mối quan hệ khả nhận thức hành vi kinh tế (xem Frederick, 2005; Benjamin et al., 2006; Slonim et al., 2007, Dohmen et al., 2007) Trong báo này, nghiên cứu cung cấp kiểm tra thực nghiệm cho giả thuyết hành vi kinh tế có liên quan đến khả nhận thức Để kiểm tra hiệu ứng mỏ neo kiểm tra có liên quan đến biện pháp độc lập kỹ nhận thức đối tượng hay không Những người có kỹ nhận thức cao có khả chống lại thông tin không liên quan khơng? Góp phần giúp 15 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com nghiên cứu có tính chặt chẽ mở rộng thêm số quan điểm vấn đề, đặc biệt liên quan tới khả nhận thức vấn đề tài hành vi quan tâm CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ LIÊN HỆ BÀI HỌC 2.1 Tóm tắt kết nghiên cứu Bergman (2010) tìm thấy hiệu ứng mỏ neo đáng kể năm số sáu mặt hàng qua việc tiến hành nghiên cứu đưa hai bảng biểu thị kết quả: Bảng Mức sẵn sàng tốn trung bình SEK xếp theo số thập phân phân phối số An sinh Xã hội mẫu: Kết nhà nghiên cứu tương tự với kết Ariely et al (2003) mối tương quan nằm khoảng từ 0,32 đến 0,52 Kết cho thấy mức độ sẵn sàng toán thường tăng lên theo ID, phù hợp với hiệu ứng neo Bảng Các hiệu ứng neo (hệ số hồi quy) nhóm khả nhận thức phản xạ nhận thức thấp cao p-values ngoặc đơn: Kết nghiên cứu nhóm CAT cho thấy hiệu ứng neo giảm có khả nhận thức cao hơn, lớn nhóm khả nhận thức cao Bên cạnh đó, kết nhóm CRT khơng dự đốn rõ ràng việc neo có mối tương quan cao với khả nhận thức (Spearman correlation= 0.637; p