Báo cáo Ngân Hàng 2.2022 Giá cổ phiếu ngân hàng năm 2021

Báo cáo Ngân Hàng 2.2022 Giá cổ phiếu ngân hàng năm 2021 ▪ Chỉ số Vnindex tăng gần 40% từ mốc 1100 lên 1525 năm 2021 riêng cổ phiếu ngân hàng phá tốt với mức tăng trung bình ngành lên đến 66% ▪ NVB cổ phiếu bật với mức tăng trưởng 200% từ 10,000 lên 33,000 vào cuối năm Các cổ phiếu ngân hàng khác SSB, TPB, VIB, MSB, LPB có mức tăng giá gấp đơi vào cuối năm ▪ Có ½ số cổ phiếu ngân hàng cịn lại tăng giá 50% năm OCB, ACB, MBB, VPB, HDB Tăng trưởng giá cổ phiếu NH năm 2021 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% ▪ Riêng ngân hàng thương mại nhà nước BID, CTG, VCB có mức tăng khiêm tốn BID gần đứng giá năm tăng tốc vào ngày đầu năm 2022 Tăng trưởng tín dụng tăng nhẹ so với 2020 - đạt 15% TỶ TRỌNG CHO VAY KHỐI NH VỐN NHÀ NƯỚC VÀ PHẦN CÒN LẠI Trong 2021, tăng trưởng tín dụng tồn ngành tăng mạnh so với quý từ mức 8% lên 15% năm Động lực tăng trưởng đến từ nhóm ngân hàng VIB, TPB, MSB, OCB nhóm ngân hàng quốc doanh cân cho vay nhân doanh nghiệp Tăng trưởng tín dụng nới rộng vào cuối năm NHTMCP cấp thêm hạn mức tín dụng cao vào giai đoạn cuối năm Nhóm ngân hàng ba vốn nhà nước VCB, BID CTG chiếm tỷ trọng lớn cung cấp vốn cho kinh tế với gần 50% ngành ngân hàng NH quốc doanh 48% NH Cổ phần 52% Tăng trưởng tín dụng TỶ VND Tổng Cho Vay Tăng trưởng tín dụng 8,000,000 7,000,000 30% 26.2% 25% 22.3% 6,000,000 20% 19.7% 5,000,000 13.6% 15.7% 13.2% 15.0%15% Sau nới giãn cách xã hội TPHCM tỉnh phía năm, tháng (10 11/2021) phần lớn địa phương mở cửa trở lại, tín dụng tăng gần 3%, gần nửa quý trước đó, tương đương khoảng 200.000 tỷ đồng Các ngân hàng miễn, giảm, hạ lãi suất cho 1,96 triệu khách hàng bị ảnh hưởng dịch với dư nợ 3,87 triệu tỷ đồng 4,000,000 10% 3,000,000 5% 2,000,000 1,000,000 0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Tổng số tiền lãi lũy tổ chức tín dụng miễn, giảm, hạ cho khách hàng khoảng 34.900 tỷ đồng Huy động vốn từ tiền gửi khách hàng chậm lại Tỷ VND Cấu trúc huy động vốn 12,000,000 ▪ Kênh huy động hàng năm ngân hàng chủ yếu đến từ tiền gửi khách hàng với tỷ trọng khoảng 75% - 78% ổn định năm gần Tiền gửi vay tổ chức tín dụng khác có dấu hiệu tăng mạnh năm lên 14% so với mức 11% năm trước 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2016 2017 2018 2019 2020 Tiền gửi khách hàng Tiền gửi vay TCTD khác Phát hành giấy tờ có giá Các khoản khác Các khoản nợ Chính phủ NHNN Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư 2021 Tỷ VND Tăng trưởng tiền gửi khách hàng 8,000,000 7,000,000 20.3% ▪ Tăng trưởng tiền gửi khách hàng giảm nhẹ năm gần Mức tăng trưởng trì khoảng 13% giảm mạnh xuống 10.4% năm mà phần nguyên nhân lớn đến từ lãi suất huy động thấp kênh chứng khoán, tiền số gia tăng mạnh thu hút dòng tiền nhàn rỗi chuyển sang 6,000,000 5,000,000 14.7% 13.8% 12.1% 4,000,000 13.3% 10.4% 3,000,000 2,000,000 1,000,000 2016 2017 2018 Tiền gửi khách hàng 2019 Tăng trưởng 2020 2021 ▪ Tỷ lệ tiền gửi khách hàng tăng dần vào tháng cuối năm 2021 hoạt động đầu tư tài hạ nhiệt lãi suất huy động nhích nhẹ dần lên Room tăng trưởng tín dụng NH Room tăng trưởng tín dụng NH 2021 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 23.40% 22.10% 22% ▪ NHNN thực nới room tăng trưởng tín dụng lần vào Q3 Q4 năm 2021 đặc biệt tháng cuối năm để kéo tăng trưởng tín dụng tồn ngành 21% 19.30% 18.10% 17.10% 15% 15% 15% 14.30% 12.50% 12% TPB TCB MSB MBB VIB LPB VPB VCB HDB OCB SHB CTG BID CAGR tăng trưởng tín dụng năm 35% Trên 20% ▪ Các tiêu chí xét cấp tín dụng dự vào sức mạnh tài VCSH (hệ số CAR) khả quản trị rủi ro chuẩn mực Basel II Các ngân hàng có độ tin cậy với hệ số CAR mơ hình quản trị rủi ro tốt OCB, TCB, TPB, MSB, MBB, ACB,VIB ưu tiên cấp hạn mức tín dụng cao trung bình ngành dài hạn 30% 25% Trung bình 20% ▪ Nhờ tăng hạn mức mà nhiều ngân hàng đạt mức tăng trưởng tín dụng CAGR năm mức 20% bật VIB, TPB, MSB, OCB với HDB, VPB, TCB MBB ngân hàng có mức độ tăng trưởng tín dụng vượt trội so với mức trung bình ngành Trung bình 15% 20% 15% 10% 5% 0% VIB TPB MSB OCB HDB VPB TCB MBB ACB VCB STB BID CTG Xu hướng lãi suất huy động năm 2022 Xu hướng lãi suất tiết kiệm bắt đầu tăng dần từ đầu tháng 11/2021 nhu cầu vốn gia tăng vào dịp tết dẫn đến hoạt động thu hút vốn ngân hàng nhộn nhịp Tuy nhiên, lãi suất tăng xuất số ngân hàng vừa nhỏ Nhóm ngân hàng thương mại Nhà nước chưa điều chỉnh nhiều lãi suất tháng 12 Lãi suất trung bình kỳ hạn tháng tiếp tục trì mức 3,775%/năm tháng thứ liên tiếp; lãi suất kỳ hạn 12 tháng không thay đổi mức 4,95%/năm sau tháng Lãi suất huy động nhiều khả tăng nhẹ trở lại từ 0,25-0,6% năm bối cảnh lạm phát trở lại nhu cầu vốn kinh tế tăng mạnh Lãi suất cho vay dự báo trì mức cao tương đối khó giảm thêm năm Lãi suất tiết kiệm cao tháng 1.2022 (%/năm) 8% 7.10% 7% 6.99% 7% 6.90% 6.85% 6.75% 6.70% 6.65% 6.63% 6.40% 7% 6.20% 6.19% 6.15% 6.10% 6.10% 6% 6% 6% 5.80% 5.60% 5.50% 5.50% 6% 5.40% 5% 5% TCB MSB LPB MBB HDB KLB BVB PGB SSB ABB SHB VIB OCB STB SGB TPB EIB ACB CTG VCB BID VPB Casa Tỷ lệ lãi suất quốc gia Đông Nam Á Tỷ lệ Casa 80% Ls tiền gửi 12 tháng 6% 70.80% 5.50% 70% 62.30% 5% 60% 4% 50% 37.60% 2.60% 40% 3% 30% 2% 1.80% 17% 20% 1% 10% 0.60% 0% 0% Thái Lan Indonesia Việt Nam Malaysia Casa NIM 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 8.0% 7.0% Tỷ lệ Casa ngân hàng năm 2021 đạt trung bình 17% phần lãi suất tiền gửi mức thấp phần lớn dịng vốn chuyển vào chứng khốn kênh đầu tư tài Ngân hàng có tỷ lệ CASA cao có lợi lớn cạnh tranh lãi suất cho vay có nhiều hội cải thiện tỷ lệ thu nhập lãi Các Ngân hàng có tỷ lệ Casa TCB, MBB, MSB có tỷ lệ NIM cao ngân hàng có tỷ lệ Casa thấp Hầu hết ngân hàng năm có Casa 20% có tỷ lệ NIM mức 2.5% - 3% Số dư CASA ngân hàng đến từ nhiều nguồn khác từ hoạt động toán chi tiêu hàng ngày, hoạt động tích lũy hay hoạt động đầu tư 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% VAB NVB KLB SSB SGB HDB PGB VIB EIB OCB CTG ABB BID STB VPB TPB ACB VCB MSB MBB TCB 0.0% Để tăng tỷ lệ Casa, ngân hàng cạnh tranh tăng cường áp dụng số hóa giúp khách hàng thuật tiện chức tốn từ thu hút tệp khách hàng rộng lớn Chức số hóa cịn giúp Ngân hàng giảm chi phí hoạt động tăng chất lượng tài sản, từ góp phần làm giảm chi phí dự phịng rủi ro tín dụng Tỷ lệ NIM NIM trung bình NH niêm yết 3.20% 3.11% 3.10% 3.02% 3.00% 2.95% 2.92% 2.90% 2.80% 2.75% 2.77% 2.70% 2.68% 2.60% 2.61% 2.50% 2.40% 2.30% 2014 NIM 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Năm tỷ lệ NIM ngân hàng tăng trở lại mức trung bình 3% nhờ chi phí vốn giảm sâu mức giảm tỷ suất sinh lời trung bình tài sản Mặt chung lãi suất đầu vào ngân hàng giảm từ 2020 mức giảm lãi suất cho vay lại không đồng pha tạo nên biên chênh lệch có lợi cho ngân hàng Tuy nhiên đà tăng NIM chậm lại từ quý III nhiều ngân hàng tăng cường gói hỗ trợ lãi suất để cung cấp vốn cho giai đoạn cuối năm Tỷ lệ NIM ngân hàng tăng chậm lại quý đầu năm 2022 ngân hàng tăng dần lãi suất huy động Ngoài thời gian tới nhiều ngân hàng tăng cường áp dụng tiêu chuẩn Basel III việc nâng cao tiêu chuẩn an toàn vốn, dự trữ bắt buộc tác động lên NIM Bù lại ngân hàng gia tăng số hóa để huy động nguồn vốn giá rẻ bù lại tỷ VND Lợi nhuận ngân hàng tăng bình quân 60% Top lợi nhuận ngân hàng năm 2021 ▪ Lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng năm tăng trung bình 60% - năm có lợi nhuận tăng trưởng cao so với mức 20% năm 2020 hay 41% năm 2019 25,000 20,000 ▪ Khá nhiều ngân hàng có mức tăng gần 100% hầu hết đến từ nhóm ngân hàng tầm trung nhỏ MSB, KLB, VAB, SHB, SSB Nhiều ngân hàng đạt lợi nhuận cao trường hợp KLB nhờ hoạt động thối vốn ngân hàng để xóa sở hữu chéo 15,000 10,000 5,000 VCB TCB CTG MBB VPB BID ACB VIB HDB SHB TPB OCB MSB STB LPB SSB NH TCB CTG MBB VPB ACB VIB HDB SHB TPB OCB MSB Tăng trưởng LN 2021 Tăng trưởng LN 2020 Tăng trưởng LN 2019 46.4% 2.9% 53.7% 13.4% 25.0% 38.1% 42.5% 91.1% 37.6% 24.6% 100.6% 18.8% 44.7% 5.6% 26.1% 27.8% 42.1% 17.9% 7.8% 13.5% 36.9% 92.7% 22.3% 74.8% 28.0% 12.3% 17.0% 48.9% 26.8% 44.6% 71.4% 46.6% 20.2% ▪ Một số ngân hàng trì độ tăng trưởng cao bền vững qua năm đáng ý TCB, MBB, ACB, VIB, HDB, TPB, OCB, MSB với mức tăng lợi nhuận trì 30% trung bình năm ▪ Nhóm ngân hàng đầu bảng VCB có mức tăng trưởng lợi nhuận 19%, CTG 3% BID 51% Nợ xấu toàn hệ thống tăng 9.3% Nợ xấu dự phịng Nợ nhóm 3-5 120,000 140% 100,000 116.60% 120% 80,000 76.50% 82.40% 83.75% 82.47% 90.10% 100% 80% 60,000 60% 40,000 40% 20,000 20% - 0% 2018 2019 2016 2017 2021 1.60% 1.90% 2018 2019 2020 Tỷ lệ nợ xấu & tiềm ẩn rủi ro: bao gồm nợ xấu công bố, tồn đọng, bán VAMC dư nợ tái cấu (NHNN công bố) 1.74% 7.30% Tỷ lệ nợ xấu nội bảng 4.40% 5.90% 2% 2.50% 7.40% 10.60% Tỷ lệ nợ xấu tiềm ẩn rủi ro 2020 1.79% 2017 3.80% 2016 2021 ▪ Tỷ lệ nợ xấu theo bao gồm khoản công bố, tồn đọng, bán VAMC, dư nợ tái cấu khoảng 7.3% theo thống kê NHNN – tỷ lệ cao gần với mức năm 2017 ▪ Dù tỷ lệ Nợ xấu nội bảng năm 2021 ngân hàng giảm nhẹ số tuyệt đối tăng khoảng 8,300 tỷ, tăng khoảng 9.3% so với kỳ Các ngân hàng bỏ gần 142 ngàn tỷ để dự phòng nợ xấu – tăng 58% so với số dự phòng năm 2020 Số dự phòng bao gồm dự phịng nợ cấu dịch bệnh nên năm sau nợ cấu giảm ngân hàng hồn nhập ▪ Một số khoản nợ xấu có tài sản đảm bảo phần lớn đến từ bất động sản an toàn Giá bất động sản tăng trưởng có tính khoản cao khả thu hồi nợ xấu không áp lực với ngân hàng giai đoạn trước Các ngân hàng gia tăng mạnh trích lập dự phịng NH Tỷ lệ nợ xấu VCB MBB BID ACB CTG TCB BAB TPB STB LPB SHB MSB SSB OCB HDB VPB EIB BVB VAB NVB ABB VIB KLB SGB VBB 0.64% 0.90% 0.98% 0.77% 1.26% 0.66% 0.77% 0.82% 1.47% 1.33% 1.43% 1.74% 1.65% 1.32% 1.65% 4.47% 1.96% 2.53% 1.86% 3.00% 2.06% 2.32% 1.89% 1.97% 3.65% Dự phòng 2021 25,975,668 8,757,684 29,055,081 5,861,588 25,795,001 3,735,663 1,060,112 1,765,292 6,917,279 3,170,702 4,959,945 1,686,808 1,781,617 1,116,100 2,452,068 9,674,247 1,366,550 700,505 600,466 691,615 741,042 2,400,324 366,816 161,960 917,692 Tỷ lệ bao phủ nợ xấu 424.4% 268.0% 219.4% 209.4% 180.4% 162.9% 161.8% 152.6% 120.9% 114.2% 96.0% 95.4% 84.7% 82.7% 73.0% 60.9% 60.8% 59.6% 59.4% 55.4% 52.1% 51.4% 50.5% 49.8% 49.7% Tăng dự phòng 35.0% 101.1% 52.5% 98.7% 105.4% 68.7% 29.0% -7.4% 27.8% 40.0% 44.3% 100.1% 60.7% 19.1% 26.7% 115.1% 6.8% 22.6% 5.2% 50.9% 5.1% 37.3% 25.1% 38.7% 101.2% ▪ Các ngân hàng tăng cường trích lập dự phịng nợ xấu bao phủ 116% so với mức 90% năm trước Một số ngân hàng VCB có mức trích lập lên đến 424% MBB tăng trích lập 8700 tỷ lên 268% Các ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu cao VPB, MSB tăng 100% số trích lập dự phịng ▪ Các ngân hàng trích lập dự phòng tạo đệm chống đỡ tốt cho rủi ro biến cố lớn xảy đến tương lai Kết lợi nhuận năm ngành ngân hàng năm 2021 dù khả quan chưa đánh giá hết thực chất phần lớn để dành vào việc dự phòng nợ xấu Các ngân hàng trích lập đầy đủ khoản vay tái cấu VCB, CTG, TCB, ACB, MBB… có triển vọng tích cực ngân hàng khác Tăng vốn năm NH Vốn điều lệ NH VDL 2021 VDL 2020 60,000 50,000 40,000 ▪ Trong năm 2021, ngân hàng tăng vốn 23% tổng cộng 92 ngàn tỷ đồng Đây năm có tốc độ tăng vốn mạnh mẽ vượt qua năm 2018 ▪ Các ngân hàng có mức tăng vốn mạnh năm đáng kể VPB (tăng 78%), SHB (52%), TPB (48%), VIB (40%), MBB (35%) 30,000 20,000 10,000 ▪ Top đầu vốn điều lệ xuất gương mặt VPB, MBB, TCB - Vốn điều lệ ngân hàng Vốn điều lệ Tốc độ tăng vốn 600,000 25% 23.4% 500,000 20% 17.8% 400,000 15% 300,000 12.0% 9.5% 200,000 10% 6.4% 6.3% 5.1% 100,000 5% - 0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ▪ Câu chuyện tăng vốn ngân hàng tiếp tục diễn mạnh mẽ năm 2022 mà đáng ý ngân hàng có vốn nhà nước chi phối VCB Việc tăng vốn việc giúp ngân hàng gia tăng vốn chủ sở hữu, cải thiện hệ số an tồn vốn CAR cịn tiêu cấp hạn mức tín dụng đảm bảo sớm hồn thành tiêu Basel II, III Kế hoạch tăng vốn 2022 ▪ Vietcombank phát hành 1,02 tỷ cổ phiếu để trả cổ tức từ nguồn lợi nhuận lại năm 2019 với tỷ lệ 27,6% Sau phát hành, vốn điều lệ Vietcombank tăng thêm 10.236 tỷ đồng, lên 47.325 tỷ đồng Vietcombank cịn có kế hoạch phát hành gần 308 triệu cổ phiếu riêng lẻ, tương đương 6,5% vốn điều lệ cho tối đa 99 nhà đầu tư, qua nâng vốn điều lệ lên 50.401 tỷ đồng Ngân hàng có kế hoạch nâng vốn điều lệ lên 54.134 tỷ đồng thời gian tới thông qua chia cổ tức cổ phiếu ▪ OCB, Ngân hàng chào bán riêng lẻ 70 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư nước theo kế hoạch Đại hội đồng cổ đông năm 2021 thông qua OCB tạm thời giới hạn tỷ lệ sở hữu nước mức 21,8% nhằm chuẩn bị cho tham gia nhiều cổ đơng nước ngồi ▪ ACB, MB, VIB, OCB có kế hoạch chia cổ tức năm 2020 cổ phiếu với tỷ lệ khoảng 20% để tăng vốn điều lệ năm 2022 MBB dự kiến tăng vốn điều lệ 45 ngàn tỷ năm 2022 ▪ MSB trình Đại hội đồng cổ đông thông qua việc chia cổ tức năm 2021, tỷ lệ 30% cổ phiếu, qua tăng vốn điều lệ Xu hướng cạnh tranh ngân hàng qua công nghệ Việc tăng cường áp dụng số hóa giúp Ngân hàng giảm chi phí hoạt động tăng chất lượng tài sản, từ góp phần làm giảm chi phí dự phịng rủi ro tín dụng Nhiều ngân hàng chi nhiều triệu USD để phát triển hệ thống core banking để giúp khách hàng dễ dàng kết nối toán tự động tảng di động Một số công nghệ ngân hàng áp dụng thời gian gần như: ▪ Phê duyệt trước khoản vay: ngân hàng thực liên kết với đơn vị đối tác để thực đánh giá khách hàng đề xuất dịch vụ tiện ích phù hợp cho khách hàng lựa chọn ▪ Mở rộng tảng Corebanking mở - Open API ▪ eKYC – công nghệ xác minh nhân dạng từ xa ▪ Robot hóa số thao tác nghiệp vụ đơn giản ▪ Mở rộng toán kết nối ví điện tử với cơng ty tài chính, hệ thống doanh nghiệp, tập đoàn, trường học nhằm tạo hệ sinh thái tốn liên thơng Đánh giá ngành ngân hàng năm 2022 Giá Tăng trưởng giá Giá mục tiêu 2021 2022 VCB 89,000 3.1% 115 - 125 CTG 36,900 29.9% 45 - 55 TCB 52,800 54.2% 60 - 70 VPB 36,700 70.6% 45 - 55 BID 48,000 -2.1% 55 - 60 MBB 33,700 65.3% 40 - 50 ACB 34,600 50.2% 40 - 45 SHB 22,500 44.2% 25 - 30 STB 35,600 83.4% 35 - 40 HDB 30,900 61.1% 35 - 40 TPB 42,000 107.8% 45 - 55 VIB 47,600 102.1% 50 - 55 MSB 27,200 101.4% 30 -35 OCB 27,700 48.9% 30 - 35 SSB 39,300 161.7% 40 - 45 EIB 37,500 73.8% 38 - 45 LPB 25,000 99.1% 30 - 35 Cổ phiếu ngân hàng có phá tốt năm 2021 với mức tăng trung bình 66% so với 40% Vnindex Sự tăng trưởng gợi nhớ đến giai đoạn 2018 thời điểm nhóm cổ phiếu ngân hàng tăng tốc mạnh giai đoạn tăng vốn Thương thường sau tăng vốn, ngân hàng ngang suy yếu khoảng thời gian năm Tuy nhiên thời điểm cổ phiếu ngân hàng năm 2022 tiếp tục nhóm ngành chủ đạo quan trọng thị trường dù mức độ tăng trưởng giá chậm so với năm 2021 Lợi nhuận nhóm ngân hàng năm 2022 dự báo tiếp tục khả quan nhờ nhu cầu vốn tăng mạnh trở lại đến phần từ khoản trích lập dự phịng lớn từ năm 2021 trở trước Định giá cổ phiếu ngân hàng mức hấp dẫn với PE trung bình 16 P/Bv 2.1 Các nhóm cổ phiếu VCB, BID, CTG, MBB, OCB, TCB, VPB, LPB, STB, HDB, VIB dự báo ngân hàng bật ngành Trong kỳ vọng giá cổ phiếu tăng trưởng trung bình từ 20% - 30% dựa vào dự phóng kết kinh doanh năm 2022 Định giá ngân hàng Chất lượng tài sản VCB CTG TCB VPB BID MBB ACB SHB STB HDB TPB VIB MSB OCB SSB EIB LPB ABB BAB VAB VBB KLB BVB NVB PGB SGB Lành mạnh Lành mạnh Lành mạnh Trung bình Lành mạnh Lành mạnh Lành mạnh Trung bình Trung bình Trung bình Lành mạnh Trung bình Trung bình Lành mạnh Trung bình Trung bình Trung bình Khơng đánh giá Khơng đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Đầu tư Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Khả quan Khả quan Mua Khả quan Khả quan Mua Khả quan Bán 40 Mua Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Không đánh giá Giá CP 89,000 36,900 52,800 36,700 48,000 33,700 34,600 22,500 35,600 30,900 42,000 47,600 27,200 27,700 39,300 37,500 25,000 23,000 22,500 14,800 17,400 27,600 20,900 32,000 30,100 18,200 Vốn chủ sở hữu 111,171 93,653 93,056 86,451 86,367 62,486 44,901 35,676 34,261 30,790 25,988 24,291 22,038 21,805 18,663 17,785 16,802 11,729 9,051 6,381 5,741 4,679 4,639 4,264 4,182 3,709 EPS 5,907 2,932 5,138 2,621 2,090 3,361 3,554 1,868 1,810 3,016 3,054 4,127 2,641 3,216 1,763 781 2,387 2,238 964 1,477 1,058 2,109 678 878 398 BV 29,974 19,488 26,505 19,187 17,073 16,538 16,618 13,375 18,174 15,339 16,430 15,640 14,427 15,917 12,623 14,395 13,960 16,828 12,018 14,341 12,017 12,810 12,638 10,397 13,940 12,042 P/E 15.1 12.6 10.3 14.0 23.0 10.0 9.7 12.0 19.7 10.2 13.8 11.5 10.3 8.6 22.3 48.0 10.5 10.3 23.3 10.0 16.4 13.1 30.8 34.3 45.7 P/Bv 2.97 1.89 1.99 1.91 2.81 2.04 2.08 1.68 1.96 2.01 2.56 3.04 1.89 1.74 3.11 2.61 1.79 1.37 1.87 1.03 1.45 2.15 1.65 3.08 2.16 1.51 NIM ROE 3.1% 2.9% 5.1% 6.9% 2.7% 4.6% 3.7% 3.4% 2.5% 4.0% 3.7% 4.0% 3.4% 3.3% 2.6% 2.2% 3.3% 2.6% 1.8% 1.8% 1.5% 2.4% 2.0% 2.2% 2.5% 2.6% 19.7% 15.0% 19.4% 13.7% 12.2% 20.3% 21.4% 14.0% 10.0% 19.7% 18.6% 26.4% 18.3% 20.2% 14.0% 5.4% 17.1% 13.3% 8.0% 10.3% 8.8% 16.5% 5.4% 0.0% 6.3% 3.3% Nợ Xấu 0.64% 1.26% 0.66% 4.47% 0.98% 0.90% 0.77% 1.43% 1.47% 1.65% 0.82% 2.32% 1.74% 1.32% 1.65% 1.96% 1.33% 2.06% 0.77% 1.86% 3.65% 1.89% 2.53% 3.00% 2.24% 1.97% LLR 424.4% 180.4% 162.9% 60.9% 219.4% 268.0% 209.4% 96.0% 120.9% 73.0% 152.6% 51.4% 95.4% 82.7% 84.7% 60.8% 114.2% 52.1% 161.8% 59.4% 49.7% 50.5% 59.6% 55.4% 36.9% 49.8% TS/VCSH 12.7 16.4 6.1 6.3 20.4 9.7 11.8 14.2 15.2 12.2 11.3 12.7 9.2 8.5 11.3 9.3 17.2 10.4 13.2 15.8 18.1 17.9 16.5 17.3 9.7 6.6 Số liệu Q4.2021 Giá thời điểm 28.1.2022 Ngân hàng ngoại thương EPS: 5907 PE: 15.1 BV: 29,974 P/Bv: 2.9 Khuyến nghị: Mua Giá mục tiêu: 115- 120 (30%) Vietcombank đánh giá ngân hàng tốt hệ thống với lợi ngành không ngân hàng có Trong năm 2021, VCB trích 7.000 tỷ đồng lợi nhuận để giảm lãi suất cho vay, gấp hai lần quy mô hỗ trợ năm 2020 Quy mô dư nợ cho vay bị ảnh hưởng giữ nguyên nhóm 10.537 tỷ đồng (nợ gốc 9.000 tỷ đồng) Với tỷ lệ bao phủ nợ xấu năm 2021 đạt kỷ lục 424%, Vietcombank trích lập đủ cho nợ cấu Covid-19 trước năm so với thời hạn Với ba trụ cột bán lẻ, dịch vụ đầu tư, VCB đặt mục tiêu năm 2022 tổng tài sản tăng 8%, dư nợ tín dụng tăng 12% so với cuối 2021 lợi nhuận tăng 12% VCB đề xuất có lộ trình tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước lên mức 35% so với mức 30% Ngân hàng có kế hoạch nâng vốn điều lệ lên 54.134 tỷ đồng năm thông qua chia cổ tức cổ phiếu Ngân hàng Phương Đông EPS: 3216 PE: 8.6 BV: 15,917 P/Bv: 1.74 Khuyến nghị: Mua Giá mục tiêu: 34-37 (30%) OCB ngân hàng tầm trung có chất lượng quản trị tốt hệ thống ngân hàng hoàn thành chất lượng Basel II sớm ngân hàng có ROE cao hệ thống Hiện room ngoại OCB 10% Ngân hàng đàm phán với đối tác ngoại để bán tiếp phần lại, chốt room ngoại theo quy định trần 30% Kế hoạch phát hành riêng lẻ 70 triệu cổ phiếu điểm hấp dẫn cho giá cổ phiếu ngắn hạn, dự kiến hoàn thành năm 2022 OCB đầu tư hệ thống số hóa Omni channel dần hoàn thiện để đưa hệ thống toán Omni đa kênh cạnh tranh hiệu so với hệ thống khác Định giá OCB nhóm hấp dẫn cổ phiếu ngân hàng với PE khoảng 8.6 P/Bv khoảng 1.7 Lợi nhuận OCB dự phóng 5,500 – 6,000 tỷ năm 2022 (tăng 30%) Ngân hàng Quân Đội EPS: 3361 PE: 10 BV: 16,538 P/Bv: 2.04 Khuyến nghị: Mua Giá mục tiêu: 40-50 (32%) Năm 2021 MBB tăng vốn thành công lên 37,783 tỷ tương ứng 35% đứng top đầu ngân hàng có vốn điều lệ cao Lộ trình tăng vốn MBB tiếp tục diễn qua giai đoạn mục tiêu sớm chạm mốc tỷ USD năm 2022 Lợi nhuận năm MBB đạt mức kỷ lục gần 12,700 tỷ đồng, tăng 54% so với kỳ MBB ngân hàng có chi phí vốn thấp với CASA cao kỷ lục 44.5% dẫn đến NIM đạt 4.6% năm 2021 Lợi nhuận MBB dự báo đạt 17,000 – 18,000 tỷ năm 2022 (tăng 30%) Nợ xấu MBB năm 2021 không tăng nhiều tỷ lệ nợ xấu giảm 0.9% MBB tăng dự phòng nợ xấu lên mức kỷ lục 268% MBB đứng hàng nhóm đầu ngân hàng có vốn điều lệ cao định giá mức hấp dẫn với PE mức 10 P/Bv 2.04 – thấp so với ngân hàng cấp Ngân hàng Techcombank EPS: 5138 PE: 10.3 BV: 26,505 P/Bv: Khuyến nghị: Mua Giá mục tiêu: 60-70 (35%) Năm 2021, TCB ngân hàng đạt lợi nhuận đứng thứ hệ thống với 18 ngàn tỷ đồng ngân hàng đạt hiệu hoạt động chất lượng tài sản tốt Nợ xấu tăng đáng kể năm 2021 tỷ lệ nợ xấu mức thấp 0.66% Tỷ lệ bao phủ nợ xấu TCB đạt 162% NIM TCB nằm nhóm đầu với 5.1% (chỉ sau VPB) Tỷ lệ Casa TCB cao hệ thống với 47% Techcombank đầu việc cung ứng đưa sản phẩm đa dạng lên ngân hàng số, bao gồm từ tiện ích tốn hàng ngày tới cấp thẻ tín dụng phê duyệt trước, quản lý tài mua bán sản phẩm đầu tư Dự phóng tăng trưởng TCB tiếp tục lạc quan nhờ tăng trưởng Casa tiếp tục mức cao NIM trì 5% LNST ước tính giai đoạn 2022 23 – 25 ngàn tỷ đồng (+27% YoY) Khuyến cáo Báo cáo viết phát hành VIS để phân phối Việt Nam quốc tế Các ý kiến dự báo thể quan điểm người viết thời điểm phát hành thay đổi mà khơng cần thơng báo Chúng sử dụng thông tin quan điểm cho đáng tin cậy nhất, nhiên chúng tơi khơng bảo đảm tuyệt đối tính xác đầy đủ thông tin Những quan điểm cá nhân báo cáo cân nhắc cẩn thận dựa nguồn thông tin cho tốt hợp lý thời điểm viết báo cáo Tuy nhiên quan điểm thay đổi lúc nào, không chịu trách nhiệm phải thông báo cho nhà đầu tư Cơng ty VIS tồn thể cán cơng nhân viên hồn tồn tham gia đầu tư thực nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cổ phiếu đề cập báo cáo Các thông tin ý kiến báo cáo khơng mang tính chất mời chào mua hay bán chứng khoán, quyền chọn, hợp đồng tương lai hay công cụ phái sinh Nhà đầu tư cân nhắc kĩ lưỡng việc sử dụng thông tin dự báo tài tài liệu trên, VIS khơng chịu trách nhiệm với khoản lỗ trực tiếp gián tiếp sử dụng thơng tin Tài liệu nhằm mục đích lưu hành phạm vi hẹp hoạt động chép, tái sản xuất, phát hành nội dung báo cáo mục đích cần có văn chấp thuận VIS XIN CHÂN THÀNH CÁM ƠN