Trình bày phương pháp định giá doanh nghiệp theo phương pháp chứng khoán ứng dụng tại việt nam

BÀI TẬP NHĨM MƠN ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN Trình bày phương pháp định giá doanh nghiệp theo phương pháp chứng khốn? Ứng dụng Việt Nam? Nhóm sinh viên thực hiện: 06_LT1_Lê Thị Anh Đào 07_LT1_Phạm Phong Đức 08_LT1_Nguyễn Thế Dương 09_LT1_ Trần Quý Dương 10_LT1_Võ Thị Hương Giang (Nhóm 2_Lớp 58.19.01LT1) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1.Khái quát giá trị doanh nghiệp phương pháp đ 1.1.1 Khái quát giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Khái quát phương pháp định giá chứng khoán 1.2.Phương pháp xác định 1.2.1.Xác định giá trị thực trái phiếu 1.2.2 Xác định giá trị cổ phiếu 1.3.Điều kiện áp dụng 1.4.Đối tượng áp dụng 1.5.Ưu điểm nhược điểm phương pháp định giá c PHẦN 2: THỰC TRẠNG ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1.Khái quát chung thực trạng ứng dụng phương ph Việt Nam 2.2.Thực trạng ứng dụng phương pháp định giá chứng 2.2.1.Đánh giá giá trị Trái phiếu 2.2.2 Đánh giá cổ phiếu doanh nghiệp 2.3.Ví dụ cụ thể ứng dụng phương pháp định giá ch 2.3.1 Một vài nét Công ty cổ phần IPA 2.3.2 Chiến lược 2.3.3 Tình hình tài 2.3.4 Xác định giá trị thực trái phiếu công ty IPA 2.3.5 Biến động giá trị cổ phiếu thị trường PHẦN 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN TRONG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP KẾT LUẬN TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát giá trị doanh nghiệp phương pháp định giá chứng khoán 1.1.1 Khái quát giá trị doanh nghiệp GTDN biểu tiền khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu tư trình KD Giá trị doanh nghiệp khái niệm sử dụng việc đánh giá tổng thể khoản thu nhập mà doanh nghiệp đưa lại Giá trị doanh nghiệp tồn việc mua bán chuyển nhượng Giá trị trường Doanh nghiệp chịu ảnh hưởng yếu tố cung cầu thời điểm giao dịch Một phương pháp định giá Doanh Nghiệp thừa nhận sở khoa học, thuộc vào cách tiếp cận: Đánh giá Giá Trị tài sản GT yếu tố tổ chức - mối quan hệ Lượng hóa khoản thu nhập mà Doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư 1.1.2: Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp tuân thủ quy trình thẩm định giá Tiêu chuẩn TĐG số 05 ban hành theo QĐ số 24/2004/QĐ-BTC ngày 07/10/2005 Bộ Tài Nhìn chung, quy trình thẩm định giá doanh nghiệp tương tự quy trình thẩm định giá tài sản khác, nội dung cụ thể bước cần điều chỉnh phù hợp với việc thẩm định giá doanh nghiệp Quy trình thẩm định giá doanh nghiệp gồm có bước: 1/ Xác định vấn đề Trong bước cần ý vấn đề sau:  Thiết lập mục đích thẩm định giá  Nhận dạng sơ doanh nghiệp cần thẩm định giá: pháp lý, loại hình, quy mô, địa điểm, sở, chi nhánh, tài sản, sản phẩm, thương hiệu, thị trường,…  Xác định sở giá trị thẩm định giá  Xác định tài liệu cần thiết cho việc thẩm định giá TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2/ Lập kế hoạch thẩm định giá - Việc lập kế hoạch thẩm định giá nhằm xác định rõ bước công việc phải làm thời gian thực bước công việc toàn thời gian cho việc thẩm định giá - Nội dung kế hoạch phải thể công việc sau: Xác định yếu tố cung cầu thích hợp với chức năng, đặc tính quyền gắn liền với doanh nghiệp mua bán đặc điểm thị trường; Xác định tài liệu cần thu thập thị trường, doanh nghiệp, tài liệu so sánh; Xác định phát triển nguồn tài liệu, đảm bảo nguồn tài liệu đáng tin cậy phải kiểm chứng; Xây dựng tiến độ nghiên cứu, xác định trình tự thu thập phân tích liệu, thời hạn cho phép trình tự phải thực hiện; Lập đề cương báo cáo kết thẩm định giá 3/ Tìm hiểu doanh nghiệp thu thập tài liệu Trong bước cần lưu ý: - Khảo sát thực tế doanh nghiệp: kiểm kê tài sản, khảo sát tình hình sản xuất kinh doanh thực tế doanh nghiệp - Thu thập thông tin trước hết thông tin, tư liệu từ nội doanh nghiệp: tư liệu tình hình sản xuất kinh doanh, báo cáo tài - kế tốn - kiểm toán, hệ thống đơn vị sản xuất đại lý, đặc điểm đội ngũ quản lý điều hành, nhân viên, cơng nhân,… Ngồi cịn ý thu thập thơng tin bên ngồi doanh nghiệp đặc biệt thị trường sản phẩm doanh nghiệp, môi trường kinh doanh, ngành kinh doanh, đối thủ cạnh tranh, chủ trương Nhà nước,… Thẩm định viên cần tiến hành bước cần thiết để bảo đảm tất nguồn liệu làm đáng tin cậy phù hợp với việc thẩm định giá Việc thẩm định viên tiến hành bước hợp lý để thẩm tra xác hợp lý nguồn tư liệu thông lệ thị trường 4/ Đánh giá điểm mạnh điểm yếu doanh nghiệp: Cần đánh giá điểm mạnh điểm yếu doanh nghiệp mặt: sản xuất kinh doanh, thiết bị công nghệ, tay nghề người lao động, máy quản lý lực quản lý, vốn nợ, tiêu tài chính, thị trường, mơi trường kinh doanh 5/ Xác định phương pháp thẩm định giá, phân tích số liệu, tư liệu, ước tính giá trị doanh nghiệp TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Thẩm định viên giá doanh nghiệp dựa vào ý kiến, kết công việc thẩm định viên khác hay nhà chuyên môn khác cần thiết thẩm định giá doanh nghiệp Một ví dụ thường thấy dựa vào kết thẩm định giá bất động sản để thẩm định giá tài sản bất động sản thuộc sở hữu doanh nghiệp Khi dựa vào ý kiến, kết thẩm định viên khác chuyên gia khác, thẩm định viên giá doanh nghiệp cần tiến hành bước thẩm tra để bảo đảm dịch vụ thực cách chuyên nghiệp, kết luận hợp lý đáng tin cậy 6/ Phần chuẩn bị báo cáo lập báo cáo thẩm định giá Phần chuẩn bị báo cáo lập báo cáo thẩm định giá doanh nghiệp tương tự tài sản khác 1.1.3 Khái quát phương pháp định giá chứng khoán Cơ chế kinh tế thị trường có lịch sử hàng trăm năm, đỉnh cao phát triển đánh dấu đời tồn thị trường chứng khoán.Thị trường chứng khốn giai đoạn phơi thai đơn giản để đáp ứng nhu cầu chuyển dịch vốn đầu tư kinh tế Nhưng xảy khủng hoảng tài tiền tệ, giá loại chứng khoán đột ngột tăng,rồi đột ngột giảm với tốc độ chóng mặt "bong bóng xà phịng" người ta tự hỏi: Cái định giá chứng khốn? câu trả lời thật đơn giản, giá trị doanh nghiệp Nhưng giá trị doanh nghiệp xác định nào? Năm 1962, M.I Gordon đưa cơng thức lượng giá chứng khốn tiếng, với ý nghĩa rằng: Nhà đầu tư bỏ tiền mua chứng khốn (tức mua doanh nghiệp) khơng phải để lấy tài sản hành doanh nghiệp, mà để đổi lấy khoản thu nhập tương lai Giá trị thực chứng khoản phải đánh giá độ lớn khoản thu nhập mà nhà đầu tư chắn nhận từ doan nghiệp đó, khơng phải thu nhập có yếu tố đầu chứng khoản Theo đó, giá trị doanh nghiệp tổng giá trị loại chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành Dựa khẳng định đó, phương pháp xác định giá trị thực chứng khoán xây dựng phong phú TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mặc dù chứng khoán đa dạng phong phú nhằm đáp ứng yêu cầu đầu tư khác Nhưng công thức tổng quát xác định giá trị thực loại chứng khoán xây dựng sau: Trong đó: PV0: Giá trị thực chứng khoán R : Thu nhập chứng khoán năm thứ t i : Tỷ suất hoá n : Số năm nhận thu nhập Công thức rằng, giá trị thực chứng khoán xác định tổng giá trị khoản thu nhập tương lai mà chứng khốn đem lại cho người sở hữu Dựa vào cơng thức tổng qt người ta thực xác định giá trị cho loại chứng khoán cụ thể 1.2 Phương pháp xác định 1.2.1.Xác định giá trị thực trái phiếu Trái phiếu loại chứng chi vay nợ, thể nghĩa vụ người phát hành phải trả nợ cho người nắm giữ trái phiếu số tiền lãi định khoản tiền gốc khoản vay đến hạn Tuỳ theo tiêu thức đánh trái phiếu chia thành nhiều loại khác Song đặc điểm chung phổ biến thời hạn thời điểm hoàn trả tiền lãi vốn gốc thường xác định từ trước Do triển khai cơng thức tính toán giá trị số trái phiếu mà doanh nghiệp phát hành: Trong đó: P: Mệnh giá trái phiếu phải trả vào năm thứ n TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Vì lợi tức trái phiếu thường giữ mức ổn định hàng năm, chẳng hạn: R1 = R2 = R =Rn = R Cho nên cơng thức (4.4) viết gọn lại sau: Với hệ số hoá tổng số hạng cấp số nhân có cơng bội Ví dụ: Xác định giá trị thực trái phiếu doanh nghiệp có mệnh giá 100.000 đồng, thời gian đáo hạn năm, lãi suất phải trả hàng năm 10%, sau: PV0 = 10.000 x 3,7908 + 100.000 × 0,6209= 99.998 đồng 1.2.2 Xác định giá trị cổ phiếu Cũng trái phiểu, cổ phiếu đa dạng phong phú chủng loại Nhưng khác hẳn với trái phiếu, cổ phiếu nói chung khơng thể xác định trước khoản thu nhập hình thức lợi tức cổ phần, cổ phiếu lại khơng có thời điểm đáo hạn, cổ đơng chi nhận phần vốn doanh nghiệp bị lý, phá sản bán lại cổ phiếu vào thời điểm tương lai Vì đặc điểm vậy, cho nên, việc áp dụng trực tiếp công thức (4.3) dẫn đến khó khăn bản: + Thứ nhất: Phải dự báo khoản thu nhập (R 1) hình thức lợi tức cổ phần hàng năm giá trị bán lại cổ phiếu giá trị cổ phiếu thời điểm lý, phá sản doanh nghiệp tương lai + Thứ hai: Các khoản thu nhập từ cổ phiếu bao hàm yếu tố không chắn Tức đầu tư vào cổ phiếu loại đầu tư chứa nhiều rùi ro.Vì vậy, khơng thể sử dụng tỷ suất hoá (i) trái phiếu + Thứ ba: Do thời điểm chi trả cổ tức không rõ ràng, cổ phiếu loại chứng khốn khơng có thời điểm đáo hạn (n).Cho nên, công thức (4.3) tổng không xác định Những khó khăn làm cho cơng thức (4.3) trở nên thiếu tính thực tiễn lý mà ơng David Blake nhận xét: Định giá cổ phần TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ác mộng, cịn ơng Jacques Richard - giáo sư trưởng đại học Paris Dauphone gọi cơng thức tính tốn kiểu cổ phiếu phi lý => Những khó khăn làm cho công thức ( 4.3 ) trở nên thiếu tính thức tiễn.Tuy nhiên, người ta sử dụng cơng thức ( 4.3 ) cách xây dựng thêm lý thuyết lợi tức cổ phần sau : + Giả định 1: doanh nghiệp chi trả lợi tức cổ phần cách ổn định hàng năm Tức mức lợi tức tương lai luôn số d chẳng hạn Khi đó, giá trị cổ phiếu tính sau: Phải nói rằng, giả định cần thiết làm cho cơng thức tính tốn trở nên thực tiễn hơn, lý sau: • Thứ nhất: Mặc dù doanh nghiệp chi trả lợi tức cổ phần năm khơng nhau, có năm mức cao,có năm mức thấp tính theo số trung bình • Thứ hai: Giả định t+ có nghĩa coi doanh nghiệp tồn mãi, điều tưởng chừng phi lý Song mặt toán học, khoản thu tương lai xa so với thời điểm giá trị tính đổi nhỏ Giá trị khoản thu thời điểm cuối coi • Thứ ba: Đó giá định tỏ tương đối thích hợp với cổ phiếu đãi Vì loại chứng khốn có lợi tức cổ định khơng có thời điểm đáo hạn • Thứ tư : Để phản ánh đầy đủ yếu tố rủi ro lấy chi phi sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp làm tỷ suất đại hóa + Giả định 2: lợi tức cổ phiếu chi trả hàng năm tăng cách đặn theo tỷ lệ ổn định k ( với k< i), ta có: TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phần ngoặc vuông tổng số hạng cấp số nhân có số hạng U1 =1 cơng bội Giá trị doanh nghiệp tính tốn theo cơng thức (4.7) xây dựng dựa lập luận cho rằng: Tăng trưởng phát triển động mà doanh nghiệp theo, phấn đấu tăng trường đặn, vững vàng Vì vậy, việc giả định lợi tức cổ phần tăng cách hàng năm phản ánh khuynh hướng thực trạng nhiều doanh nghiệp + Giả định 3: lợi tức cổ phiếu hàng năm tăng không đặn.Tăng trưởng phát triển xu hướng chung doanh nghiệp Song xu hướng Và cho dù doanh nghiệp có trì sách phân chia lợi tức cổ phần cách ổn định thực tế lợi nhuận lợi tức cổ phần năm đạt đựợc thường không Đó thực trạng phổ biến nhiều doanh nghiệp Phản ánh thực trạng đó, người ta đưa giả thuyết lợi tức chi trả hàng năm khơng đặn để xây dựng cơng thức tính tốn giá trị cổ phiếu Giả định n năm đầu doanh nghiệp đạt tỷ lệ tăng lợi tức cổ phần k (với k >i) từ năm thứ n+1 trở tăng với tỷ lệ k' (với k' < i).Khi đó, giá trị thực cổ phiếu ước lượng sau: TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2.2.2 Đánh giá cổ phiếu doanh nghiệp Thanh khoản thị trường năm 2021 liên tục đạt kỷ lục mới, giá trị khối lượng giao dịch bình quân phiên đạt 21.593 tỷ đồng 737,29 triệu cổ phiếu, tương ứng tăng 247,27% giá trị 120,43% khối lượng bình quân so với năm 2020 Trong năm 2021, số VN-Index có tăng trưởng tốt, thể khả chống chịu với đại dịch khả phục hồi kinh tế Quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu 93,8%GDP vào cuối tháng 3/2022, tăng 3,37% so với cuối 2021 với 1.651 chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch thị trường chứng khoán Thanh khoản thị trường cổ phiếu năm 2021 tăng 258% so với bình quân năm 2020 tiếp tục gia tăng tháng đầu năm 2022, với mức bình quân đạt 30.800 tỷ đồng/phiên Thị trường chứng khoán phái sinh tiếp tục diễn sơi động Tính chung năm 2021, khối lượng giao dịch bình quân hợp đồng tương lai số VN30 tăng 21% so với năm trước.Bộ Tài điều hành phù hợp với cơng tác quản lý ngân quỹ, đảm bảo nhu cầu vốn cho ngân sách với tổng khối lượng phát hành đạt 318 nghìn tỷ đồng (ii) Huy động vốn khối doanh nghiệp thông qua qua phát hành cổ phiếu đấu giá cổ phần hóa đạt 143,5 nghìn tỷ đồng, tăng gấp lần năm 2020 Hiện nay, vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 7,7 triệu tỷ đồng, tăng 45,5% so với cuối năm 2020, tương đương 92% GDP Dấu ấn lớn phải kể đến, VNIndex lần vượt mốc 1.500 điểm (ngày 26/11), đánh dấu ”đỉnh lịch sử” số thị trường chứng khốn Việt Nam Tính chung từ đầu năm đến ngày 27/12/2021, giá trị giao dịch cổ phiếu bình quân đạt 26.526 tỷ đồng/phiên (trên tỷ USD/ phiên), tăng 257,5% so với bình quân năm trước Đặc biệt lập kỷ lục phiên ngày 23/12 với gần 53 nghìn tỷ đồng, tương đương gần 2,3 tỷ USD 2.3 Ví dụ cụ thể ứng dụng phương pháp định giá chứng khốn 2.3.1 Một vài nét Cơng ty cổ phần IPA Mã CK IPA 19 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Tên TCPHCTCP Tập đoàn Đầu tư I.P.A Trụ sở :Số 01 Nguyễn Thượng Hiền, phường Nguyễn Du, quận Hai Bà Trưng, Hà Nội Số điện thoại 84-4-39365868 GPTL/ĐKKD0100779693 Tên ngành Người đại diện pháp luật Vũ Hiền - Chủ tịch HĐQT Người công bố thông tinnNguyễn Thị Hương Thảo - Kế toán trưởng Trạng thái kiểm sốt: Bình thường Trạng thái giao dịch: Hoạt động Ngày GD đầu tiên01/11/2021 Vốn điều lệ (Nghìn đồng)1.781.964.960 KLLH (Cổ phiếu)178.196.496 KLNY (Cổ phiếu)178.196.496 Tính đến nay, sau 10 năm nỗ lực đầu tư phát triển, Công ty CP Tập đồn Đầu tư IPA có hệ thống công ty thành viên hoạt động hiệu nhiều nghành kinh tế mũi nhọn góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế- xã hội nhiều địa phương tồn quốc 2.3.2 Chiến lược IPA ln phấn đấu để trở thành tập đoàn hàng đầu đầu tư lĩnh vực: tài chính, chứng khốn, ngân hàng, bất động sản, kinh doanh lượng đầu tư vào cơng ty cổ phần IPA cịn có sức mạnh cơng ty thành viên cơng ty chứng khốn VNDIRECT, cơng ty quản lý quỹ IPAAM IPA cung cấp dịch vụ quản lý tài sản tư vấn đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân tổ chức, giúp tiếp cận hội đầu tư, quản lý khai thác đồng vốn hiệu Các hoạt động đầu tư kinh doanh IPA trọng phát triển theo định hướng: Mảng dịch vụ tài làm tảng để phát triển mảng hoạt động khác: chủ yếu công ty thành viên Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT: Tiếp tục đẩy mạnh nâng cao chất lượng đội ngũ, tăng trưởng theo chiều sâu để tăng trưởng bền vững; tập trung khai thác việc hợp tác quốc tế để phát triển dịch vụ khách hàng tổ chức, nâng tầm dịch vụ dành cho tổ chức định chế mảng giao dịch 20 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com tư vấn tài doanh nghiệp, để tiến tới hoạt động M&A, tư vấn IR; xây dựng phát triển nguồn nhân lực, đào tạo nâng cao lực quản lý điều hành để nguồn nhân lực phát triển phù hợp với thay đổi hoạt động kinh doanh thời kỳ Đẩy mạnh kinh doanh lĩnh vực chứng khốn phái sinh Cơng ty Cổ phần Giải pháp phần mềm Tài (FSS): Trong năm 2021 tiếp tục củng cố vị lĩnh vực tài chứng khoán ngân hàng sản phẩm dịch vụ Hoạt động kinh doanh dự án bất động sản mang lại doanh thu lợi nhuận trung hạn dài hạn: Sở hữu quỹ đất lớn trải dài khắp tỉnh thành, Tập đoàn I.P.A dự kiến đẩy mạnh thực hoạt động đầu tư kinh doanh liên quan đến dự án bất động sản Tập đoàn Một số dự án tiêu biểu Tập đồn kể đến: Khu thị hai bên đường Nguyễn Thái Học (Cần Thơ), Dự án Khu đô thị Nam Cần Thơ (Riverine Can Tho City), Dự án khu du lịch ven biển Anvie – Đà Nẵng, Dự án khu đô thị xanh Anvie Hà My (Quảng Nam), Dự án tòa nhà văn phòng – 19 Trúc Khê, Hà Nội Hoạt động đầu tư kinh doanh lượng mang lại dòng tiền ổn định dài hạn: Các công ty con, công ty liên kết khác: Công ty Cổ phần Ong Trung Ương, Công ty Cổ phần Du lịch Dịch vụ Hội An, Cơng ty Cổ phần Cơ khí Ngành In, Công ty Cổ phần Dược phẩm ECO hoạt động ổn định Hiện nay, Tập đoàn tiếp tục phối hợp ban điều hành công ty để quản lý khoản đầu tư tăng trưởng bền vững hiệu Công ty Cổ phần Thực phẩm HomeFood: Công ty phát triển mạng lưới cửa hàng cung cấp sản phẩm thực dưỡng thực phẩm Đây dự án mang tính giáo dục cộng đồng Hiện Công ty thiết lập địa điểm kinh doanh thực phẩm Homefood Hà Nội, Đà Nẵng, Hồ Chí Minh Các cửa hàng Homefood vào hoạt động ổn định, bước đầu mang lại lợi nhuận cho Tập đoàn Ngày 1/10/2020, nhà máy Thủy điện Nậm Phàng B thuộc dự án Công ty Cổ phần Năng lượng Bắc Hà nghiệm thu hoàn thành đưa vào sử dụng với hai tổ máy phát điện thương mại có tổng cơng suất lắp đặt 4,5 MW với sản lượng điện năm 16,54 triệu kWh 21 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Ngồi ra, Cơng ty q trình nghiên cứu để triển khai hoạt động đầu tư thêm vào dự án điện mặt trời số tỉnh Miền Trung Với thành công Công ty Cổ phần Năng lượng Bắc Hà, Tập đoàn I.P.A đảm bảo có dịng tiền ổn định để tái đầu tư hội thị trường có nhiều cơng ty tốt thiếu hụt ổn định tài Ngồi dự án thủy điện nêu trên, Công ty sở hữu 20% cổ phần Công ty Cổ phần Phát triển điện nông thôn Trà Vinh từ năm 2006 Trong năm 2020, khoản đầu tư Công ty Cổ phần Tập đoàn Đầu tư I.P.A mang lại mức lợi tức 30%/năm Công ty thông qua việc tăng cường đầu tư vốn, hợp tác, liên doanh liên kết với tổ chức tập đoàn lớn nước để tận dụng triệt để hội đầu tư nhằm trở thành tập đoàn đầu tư uy tín hiệu thị trường Cơng ty cổ phần tập đoàn đầu tư IPA tập đồn đầu tư tư nhân Hiện nay, cơng ty có số vốn cổ đơng 900 tỷ tổng tài sản 2000 tỷ đội ngũ 1000 người hệ thống công ty thành viên cơng ty liên kết Qua thấy tiềm phát triển công ty lớn 2.3.3 Tình hình tài Bảng báo cáo kết hoạt động năm cơng ty IPA Tình Lũy kế năm 2021, IPA ghi nhận doanh thu đạt 687 tỷ đồng, tăng 177% so với năm 2020 Đáng ý, doanh thu tài năm đạt 1.620 tỷ đồng, gấp 13 lần kỳ năm 2020 Lợi nhuận trước thuế đạt 1.839 tỷ đồng Lợi nhuận sau thuế gấp 8,8 lần kỳ, lên 1.643 tỷ đồng 22 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Công ty mẹ IPA ghi nhận doanh thu đạt 73 tỷ đồng, tăng gấp gần 17 lần so với kỳ Sở dĩ doanh thu kỳ tăng đột biến ghi nhận nguồn thu bán hàng theo Hợp đồng hợp tác kinh doanh gần 56 tỷ đồng, kỳ chưa phát sinh khoản Bên cạnh đó, doanh thu cho th văn phịng tài sản tăng mạnh từ 4,4 tỷ lên 17,4 tỷ đồng Khấu trừ giá vốn, Công ty báo lãi gộp 31 tỷ đồng, tăng mạnh so với 721 triệu đồng kỳ năm trước Tổng tài sản ngày 31/12/2021 IPA ghi nhận nhận 5.497 tỷ đồng, tăng thêm 3.615 tỷ đồng so với đầu năm Mặt khác, nợ phải trả tăng 3,8 lần lên 3.330 tỷ đồng, chủ yếu vay nợ tài dài hạn 2.3.4 Xác định giá trị doanh nghiệp công ty IPA * Xác định giá trị trái phiếu Theo số liệu từ Hiệp hội Trái phiếu Việt Nam, tổng khối lượng phát hành trái phiếu Doanh nghiệp nước riêng năm 2021 lên tới 658.000 tỉ đồng (tăng 42% so với năm trước) Tuy nhiên, tỉ lệ trái phiếu phát hành công chúng (chất lượng cao) bị giảm xuống vỏn vẹn gần 5%, tỉ lệ phát hành riêng lẻ (chất lượng lẫn lộn) chiếm 95% Trái phiếu công cụ nợ, giúp doanh nghiệp huy động vốn nợ với chi phí thấp so với vay ngân hàng Doanh nghiệp cần có kế hoạch trả lãi gốc khoản nợ có tính khoa học, hợp lý nhằm đảm bảo cam kết với người nắm giữ trái phiếu Và doanh nghiệp IPA không ngoại lệ Ngày 15/11/2021, công ty IPA phát hành 10 triệu trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng/TP, kỳ hạn năm, lãi suất cố định phải trả hàng năm 9,5% Từ số liệu ta thấy giá trị thực trái phiếu công ty IPA là: PV0= 100.000*9,5%* =9.500*2,5089+100.000*0,7616 =99.994,55( đồng) Như vậy, thấy so với giá bán thị trường giá trị thực trái phiếu công ty IPA phát hành có giá trị thấp (thấp xấp xỉ 1000 đồng) 23 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com * Biến động giá trị cổ phiếu IPA thị trường IPA dự kiến phát hành 89 triệu cổ phiếu thưởng thực tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu.Tỷ lệ phát hành 1:1, tương ứng cổ đông sở hữu cổ phiếu nhận cổ phiếu Giá trị phát hành theo mệnh giá 890 tỷ đồng.Mới đây, ngày 1/11, IPA niêm yết 89 triệu cổ phiếu HNX với mã chứng khoán IPA sau năm đăng ký giao dịch UPCoM Với mức giá tham chiếu ngày giao dịch vào 1/11 71.300 đồng/CP, sau 10 phiên giao dịch liên tục khoe sắc xanh, cổ phiếu IPA tăng tới 52,17% đóng cửa phiên giao dịch ngày 15/11 mức giá 108.500 đồng/CP Và tính từ đầu năm đến giá cổ phiếu IPA gấp tới lần Về kết kinh doanh, quý III/2021, Công ty ghi nhận doanh thu đạt 427,63 tỷ đồng, tăng gấp gần lần so với kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 192,78 tỷ đồng, tăng trưởng 48,64% Lũy kế tháng đầu năm, IPA đạt doanh thu 547 tỷ đồng, tăng 223% Nhờ lãi lớn quý II nên lợi nhuận sau thuế tháng đầu năm đạt 1.400 tỷ đồng, tăng gấp 7,4 lần so với kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế Cơng ty mẹ đạt 1.373 tỷ đồng, EPS đạt 15.730 đồng Năm 2021, IPA đặt mục tiêu kinh doanh với doanh thu hợp 1.480 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế 1.100 tỷ đồng Như vậy, sau tháng, Công ty hoàn thành gần 37% mục tiêu doanh thu vượt tới 27,3% kế hoạch lợi Trước IPA đưa cổ phiếu lên giao dịch UPCoM từ tháng 6/2016 Toàn gần 89,1 triệu cổ phiếu IPA giao dịch phiên cuối UPCoM ngày 22/10/2021 vừa qua hủy đăng ký giao dịch từ 25/10/2021 Trên thị trường, cổ phiếu IPA tăng mạnh từ đầu năm 2021 đến nay, từ vùng giá 20.000 đồng/cổ phiếu hồi đầu năm lên 77.800 đồng/cổ phiếu nay, tương ứng tỷ lệ tăng gấp 3,9 lần Đây mức giá cao cổ phiếu thiết lập giao dịch UPCoM Với mức giá này, vốn hóa ngày chuyển sàn IPA khoảng 6.350 tỷ đồng.nhuận năm Biểu đồ: Phân tích cổ phiếu cơng ty IPA 24 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Bảng : Chi trả cổ tức công ty IPA qua năm Loại kiện Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức thưởng Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức thưởng Cổ tức tiền Cổ tức tiền Cổ tức tiền TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Theo đó, Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2021, cổ đông Công ty Công ty CP đầu tư IPA (HOSE: IPA ) chấp thuận phương án chi trả cổ tức cho năm 2020 cho cổ đông với tỷ lệ 20%, tức cổ phiếu cổ đông nhận 4.000 đồng Mức chia cổ tức thấp năm trước 3.89% Cổ tức đợt 1/2021,IPA trả tiền tỷ lệ 14% (tương ứng 01 cổ phiếu nhận 1.100 đồng) Thời gian toán ngày 30/9 Như vậy, với gần tỷ cổ phiếu lưu hành, Công ty xấp xỉ 3.135 tỷ đồng để tốn cổ tức đợt cho cổ đơng Cổ tức đợt 2/2021, IPA chi tạm ứng tiền với tỷ lệ 14% (1 cổ phiếu nhận 1.500 đồng) Như vậy, với gần 2,09 tỷ cổ phiếu lưu hành, IPA chi khoảng 2.500 tỷ đồng tạm ứng cổ tức đợt cho cổ đông Từ số liệu vào tình hình tài IPA thấy năm gần IPA khơng cịn tăng trưởng với tốc độ cao trước, giá trị cổ phiếu thị trường có dấu hiệu giảm, lợi tức cổ phần năm đạt không Doanh nghiệp giai đoạn ổn định bão hòa, tốc độ tăng trưởng chậm lại Do đó, để xác định, ước lượng giá trị thực cổ phiếu ta sử dụng công thức: d1 PV0 = (1+i) Cuối năm 2021 vừa thưởng cổ phiếu tỷ lệ 1:1, chuẩn bị tháng 3/2022 phát hành quyền mua cổ phiếu tỷ lệ 1/1 giá 10.000 đ cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 20% nhằm tăng vốn điều lệ, tăng số lượng cp lưu hành Theo thấy tính đến cuối năm 2021, sau phát hành số lượng cổ phiếu IPA tăng lên 430 triệu cổ, tương đương 4300 tỷ đồng 26 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Cổ phiếu IPA * Giá trị doanh nghiệp công ty IPA GTDN=∑ giá trị chứng khoán DN phát hành => GTDN= = ∑ giá trịcổ phiếu+¿∑ giá trịtrái phiếu ¿ 43000+ 0,01*99.994,55 =43.999,9455 (tỷ đồng) 2.4 Thuận lợi khó khăn Ở Việt Nam áp dụng phương pháp chứng khoán Thuận lợi : Thị trường chứng khoán nơi trưng bày hàng hóa cổ phiếu cơng ty cổ phần cách công khai, với đầy đủ thông tin cổ phiếu công ty giúp nhà đầu tư dễ dàng việc lựa chọn danh mục đầu tư hiệu quả, chọn mua hàng hóa có chất lượng sở so sánh, phân tích loại bỏ hàng hóa khác Từ đó, nhà đầu tư có hội tham gia vào việc quản lý công ty, công ty cổ phần có điều kiện thu hút nhiều nguồn vốn nhàn rỗi từ nhiều nhà đầu tư tiềm năng, phát triển nguồn vốn ngày đa dạng hơn; gắn liền việc quản lý sản xuất kinh doanh với nguồn vốn huy động Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tạo chuyển biến việc nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nhà nước bước đầu gắn 27 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com với thực bán cổ phần, niêm yết, đăng ký giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Xác định giá trị doanh nghiệp cho cổ phần hóa thơng qua tổ chức định giá trung gian chế đấu giá công khai theo nghị định 187/2004/ NĐ-CP thực đưa vào thị trường chứng khốn hàng hóa có chất lượng Thị trường chứng khốn ngày có nhiều hàng hóa có chất lượng niêm yết giao dịch, tạo điều kiện thu hút nhà đầu tư tiềm đầu tư vốn vào công ty cổ phần, gắn nguồn vốn nhà đầu tư với hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Thị trường chứng khoán bùng nổ Việt Nam hướng tháo gỡ cho khó khăn việc xác định giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp nhà nước theo nghị định 187/2004/NĐ-CP chưa sát với giá thị trường; nghĩa giá trị doanh nghiệp xác định theo nghị định 187/2004/NĐ-CP để xây dựng phương án cổ phần hóa giá trị thực cổ phiếu thị trường định, thông qua việc đấu giá công khai Vì vậy, việc xác định giá trị doanh nghiệp chưa thực xác việc đấu giá cổ phần khắc phục nhược điểm giá trị thực giá thị trường mà người mua chấp nhận Nội dung gắn việc xác định giá trị doanh nghiệp với đấu giá cổ phần công khai lần đầu doanh nghiệp nhà nước chuyển sang công ty cổ phần theo nghị định 187/NĐ-CP thực đem lại hiệu lớn cho nhà nước việc thu lại nguồn vốn nhà nước doanh nghiệp nhà nước Đây thành công nghị định 187/2004/NĐ-CP việc hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần Khó khăn: - Mối quan hệ cổ phần hóa thị trường chứng khoán chưa chặt chẽ Việc xác định giá trị doanh nghiệp chưa gắn kết với tư vấn xây dựng phương án cổ phần hóa, bán đấu giá cổ phần niêm yết, đăng ký giao dịch thị trường chứng khốn; sau cổ phần hóa , công ty cổ phần không thực niêm yết, đăng ký giao dịch thị trường chứng khoán, số lượng doanh nghiệp cổ phần hóa tăng, hàng hóa thị trường chứng khốn khơng tăng tăng chậm - Trình độ kiến thức doanh nghiệp thực cổ phẩn hóa cơng ty cổ phần, thị trường tài thị trường chứng khốn cịn hạn chế 28 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Khả hiểu biết lãnh đạo doanh nghiệp thực cổ phần hóa cơng ty cổ phần, thị trường tài chính, thị trường chứng khốn hạn chế nên hầu hết doanh nghiệp chưa thể tự tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp tự xác định giá trị doanh nghiệp kết khơng phản ánh thị trường Với khó khăn ảnh hưởng đến hoạt động thẩm định giá chất lượng dịch vụ thẩm định giá thấp, cung cấp hóa chất lượng cho thị trường chứng khốn Chính điều làm cho rủi ro nghề nghiệp thẩm định viên cao Do đó, để phịng ngừa rủi ro cho thẩm định viên bảo vệ quyền lợi cho khách hàng việc mua bảo hiểm nghề nghiệp cho thẩm định viên quy định bắt buộc doanh nghiệp thẩm định giá 2.5 Thông tư Nghị định có liên quan - Nghị định 187/2004/NĐ-CP - Nghị số 128/2020/QH14 Quốc hội PHẦN 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN TRONG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Một là, cần phân tích kỹ lưỡng để áp dụng phương pháp thích hợp cho việc xác định giá trị doanh nghiệp cách hiệu Hai là, nâng cao hiệu kiểm toán xác định giá trị doanh nghiệp Để nâng cao hiệu kiểm tốn Cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nước nói chung việc xác định giá trị Doanh nghiệp nói riêng,cần trọng nghiên cứu, đánh giá phù hợp với thực tiễn nghị định, thông tư xử lý tài xác định giá trị Doanh nghiệp, quy định tài sản đưa vào không đưa vào định giá DN; hướng dẫn phương pháp xác định Giá trị Doanh nghiệp; quy định xác định giá trị quyền sử dụng đất, quyền thuê đất, giá trị lợi kinh doanh, … nhằm phát bất cập, vướng mắc, lỗ hổng làm thất tài sản nhà nước xác định Giá trị Doanh nghiệp Ba là, Nắm tìm hiểu kỹ yếu tố tác động đến chứng khốn, giá cổ phiếu Tình hình phát triển kinh tế - trị: Giá cổ phiếu bị chi phối lớn kinh tế giới kinh tế quốc gia tình hình trị Giá cổ phiếu thường có xu hướng tỉ lệ thuận với phát triển kinh tế Nghĩa giá cổ phiếu tăng kinh tế phát triển giá giảm kinh tế xuống 29 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Quy luật cung cầu thị trường: Thông thường cổ phiếu nhiều người mua giá cổ phiếu có xu hướng tăng lên ngược lại Báo cáo tài doanh nghiệp: Nếu kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tốt với doanh thu tốc độ tăng trưởng cao có khả tiếp tục tăng tương lai giá cổ phiếu doanh nghiệp tăng lên ngược lại Tâm lý nhà đầu tư: Chứng khốn thị trường nhạy cảm, thơng tin gây nhiễu xuất nhiều khiến thị trường giao động mạnh Nếu nhà đầu tư có tâm lý vững, bình tĩnh để chọn lọc thơng tin xác xác định giá cổ phiếu tốt từ đưa định đầu tư xác KẾT LUẬN Trong kinh tế hội nhập phát triển mạnh mẽ nay, cơng ty có xu hướng cổ phần hóa đưa doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Do nhu cầu thị trường nên tất yếu cần phải có chuyên gia thẩm định giá trị chứng khốn với địi hỏi khả chun gia cao ,bên cạnh chuyên môn, kinh nghiệm, nhạy cảm đẹp phải có đạo đức nhằm đảm bảo tính trung thực, vơ tư, khách quan việc định giá chứng khốn nói riêng giá trị thị trường nói chung để đưa kết hợp lý Từ thấy vai trị phương pháp chứng khốn đánh giá giá trị doanh nghiệp cần thiết Xác định giá trị doanh nghiệp không đơn giản để mua, bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ doanh nghiệp mà nhằm phục vụ cho nhiều hoạt động kinh tế khác như: xác định vị tín dụng, cung cấp thông lược doanh nghiệp… Việc quản lý thị trường “mua bán doanh nghiệp” tốt hay không ảnh hưởng đến tình trạng giá bán doanh nghiệp giá thật hay giá ảo, mức giá hình thành yếu tố đầu cơ, phản ánh khơng thu nhập doanh nghiệp có khả tạo cho chủ sở hữu nhà đầu tư khác có vốn doanh nghiệp 30 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Vì vậy, xác định giá trị doanh nghiệp điều cần thiết: ước tính với độ tin cậy cao khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo trình sản xuất kinh doanh, làm sở cho hoạt động giao dịch thông thường thị trường 31 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1.Khái quát giá trị doanh nghiệp phương pháp đ 1.1.1 Khái quát giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Khái quát phương pháp định giá chứng khoán 1.2 .Phương. .. trạng ứng dụng phương pháp định giá chứng khoán Việt Nam Xác định giá trị doanh nghiệp với ý nghĩa định giá tổ chức, hình thành Việt Nam tương đối muộn Như nhiều đòi hỏi cấp thiết khác, giá trị doanh. .. skknchat@gmail.com PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát giá trị doanh nghiệp phương pháp định giá chứng khoán 1.1.1 Khái quát giá trị doanh nghiệp GTDN biểu tiền khoản thu