Lý luận cơ bản về lãi suất trong nền kinh tế
Khái niệm lãi suất
Lãi suất là một khái niệm kinh tế phức tạp, chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố và mối quan hệ liên quan đến lợi ích vật chất trong xã hội Nó không chỉ phản ánh giá cả mà còn tác động mạnh mẽ đến sự phát triển của nền kinh tế, thể hiện tính chất tổng hợp và đa dạng, đồng thời bị chi phối bởi quy luật cung cầu.
Nhà kinh tế học Pháp A Poial cho rằng lãi suất đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế, vừa là công cụ thúc đẩy, vừa là yếu tố kìm hãm sự phát triển, tùy thuộc vào cách thức sử dụng của con người.
Khi bàn về bản chất của lãi suất, K.Marx cho rằng lãi suất là giá cả của vốn cho vay, tương tự như giá cả của hàng hóa được biểu hiện bằng tiền Nguồn gốc của lãi suất bắt nguồn từ giá trị thặng dư, và lãi suất thể hiện giá trị của quyền sử dụng vốn.
Theo các nhà kinh tế học hiện đại, lãi suất được coi là giá mua và bán quyền sử dụng vốn, trong đó lãi suất tiền gửi tiết kiệm là phần thưởng cho việc tiết chế tiêu dùng hiện tại để có khả năng tiêu dùng lớn hơn trong tương lai Lãi suất là chi phí phải trả cho việc sử dụng vốn trên bất kỳ thị trường nào, và nó điều chỉnh đến mức cân bằng để tổng cầu về vốn bằng tổng cung về vốn.
Lãi suất có thể được hiểu là chi phí sử dụng vốn vay trong một khoảng thời gian nhất định Mức lãi suất cao hay thấp phụ thuộc vào mối quan hệ giữa cung và cầu vốn Trên thị trường, lãi suất được thể hiện dưới dạng lãi suất danh nghĩa, trong khi lãi suất thực là lãi suất đã được điều chỉnh theo những biến động dự kiến về giá cả.
Phân loại lãi suất
Có nhiều cách phân loại lãi suất khác nhau, trong phạm vi nghiên cứu của luận văn, có ba cách phân loại như sau:
1.1.2.1 Theo tính ch ấ t c ủ a kho ả n vay
Lãi suất chiết khấu là tỷ lệ phần trăm áp dụng cho các khoản vay mà ngân hàng cấp cho khách hàng thông qua hình thức chiết khấu thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá khác chưa đến hạn thanh toán Tỷ lệ này được tính dựa trên mệnh giá của giấy tờ có giá mà khách hàng sử dụng.
Lãi suất tái chiết khấu là tỷ lệ áp dụng khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho các ngân hàng trung gian vay thông qua việc chiết khấu các thương phiếu hoặc giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn thanh toán Tỷ lệ này được tính theo phần trăm trên mệnh giá của các giấy tờ có giá.
Lãi suất liên ngân hàng là mức lãi suất mà các ngân hàng áp dụng khi cho nhau vay trên thị trường này Nó được hình thành dựa trên quan hệ cung cầu vốn vay và chịu ảnh hưởng từ lãi suất cho vay của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Mức độ ảnh hưởng này phụ thuộc vào sự phát triển của hoạt động thị trường mở cũng như tỷ trọng sử dụng vốn vay từ NHNN của các ngân hàng trung gian.
Lãi suất cơ bản là mức lãi suất mà các ngân hàng sử dụng làm căn cứ để xác định lãi suất kinh doanh của mình Tùy thuộc vào từng quốc gia, lãi suất cơ bản có thể được ấn định bởi ngân hàng trung ương như ở Nhật Bản, hoặc do các ngân hàng tự xác định dựa trên tình hình hoạt động của mình như ở Mỹ, Anh, và Úc Ngoài ra, một số quốc gia như Malaysia xác định lãi suất cơ bản bằng cách điều chỉnh mức lãi suất của các ngân hàng hàng đầu với một biên độ nhất định Dù có sự khác biệt, lãi suất cơ bản của hầu hết các nước đều phản ánh thị trường và đảm bảo một mức lợi nhuận bình quân nhất định.
1.1.2.2 Phân lo ạ i theo giá tr ị th ự c c ủ a ti ề n lãi
Lãi suất danh nghĩa là lãi suất được tính dựa trên giá trị danh nghĩa của tiền tệ, tức là loại lãi suất này chưa được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát.
Lãi suất thực là lãi suất đã được điều chỉnh để phản ánh sự thay đổi của lạm phát, tức là lãi suất sau khi đã loại trừ tỷ lệ lạm phát Mối quan hệ giữa lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa được thể hiện qua phương trình Fisher.
Lãi suất danh nghĩa = lãi suất thực + tỷ lệ lạm phát
Lãi suất thực, được điều chỉnh theo lạm phát, phản ánh chính xác thu nhập từ lãi mà người cho vay nhận được và chi phí thực tế của việc vay tiền Sự phân biệt giữa lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa rất quan trọng, vì lãi suất thực ảnh hưởng đến đầu tư, thể hiện chi phí vay, tái phân phối thu nhập giữa người vay và người cho vay, cũng như sự lưu thông dòng vốn.
1.1.2.3 Phân lo ạ i theo lo ạ i ti ề n cho vay
- Lãi suất nội tệ: là lãi suất cho vay và đi vay bằng đồng nội tệ
- Lãi suất ngoại tệ: là lãi suất cho vay và đi vay bằng đồng ngoại tệ
Mối liên hệ giữa hai lãi suất này là: rD = rF + ΔE;
Trong đó: rD là lãi suất nội tệ, rF là lãi suất ngoại tệ, ΔE là mức tăng tỷ giá dự tính của đồng ngoại tệ.
Các nhân tố tác động đến lãi suất
1.1.3.1 Nhóm nhân t ố ả nh h ưở ng đế n cung c ầ u v ố n
Lãi suất được xác định dựa trên quan hệ cung cầu vốn vay trên thị trường, trong đó cung vốn vay là lượng vốn cho vay kiếm lời của các chủ thể trong xã hội, còn cầu vốn vay là nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh và tiêu dùng Mô hình "khuôn mẫu tiền vay" giúp các nhà kinh tế học xác định lãi suất thị trường, với điểm cân bằng cung cầu tại một thời điểm xác định mức lãi suất Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất thị trường bao gồm nhiều khía cạnh khác nhau trong nền kinh tế.
Nhóm nhân tố làm lệch chuyển đường cung vốn
Trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế, thu nhập của các chủ thể kinh tế tăng lên, dẫn đến sự gia tăng tài sản Sự gia tăng này không chỉ nâng cao khả năng cung ứng vốn mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
- Rủi ro: nếu như rủi ro mất vốn khi cho vay tăng lên thì việc cho vay trở nên kém hấp dẫn, cung vốn vay giảm xuống
Nhóm nhân tố làm lệch chuyển đường cầu vốn
Khả năng sinh lợi từ các cơ hội đầu tư gia tăng sẽ dẫn đến nhu cầu vay vốn tăng cao, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế đang phát triển Khi nền kinh tế tăng trưởng, số lượng cơ hội đầu tư có lợi nhiều hơn, kéo theo sự gia tăng nhu cầu vay mượn Đồng thời, sự phát triển kinh tế cũng làm gia tăng của cải, từ đó kích thích cung vốn vay Tuy nhiên, lãi suất thường có xu hướng tăng lên, do hiệu ứng cung vốn vay từ sự gia tăng của cải diễn ra chậm hơn so với nhu cầu vay vốn do tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Lạm phát dự tính ảnh hưởng đến chi phí thực của việc vay tiền, được xác định bằng lãi suất thực, tức là lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát dự tính Khi lạm phát dự tính tăng, chi phí thực vay giảm, dẫn đến nhu cầu vay vốn tăng Đồng thời, lợi tức từ cho vay so với đầu tư vào tài sản hữu hình cũng giảm, làm giảm cung vốn vay Kết quả là lãi suất cân bằng tăng Nhà kinh tế học Irving Fisher đã chỉ ra mối liên hệ này, được gọi là hiệu ứng Fisher Sự biến động của tỷ lệ lạm phát ảnh hưởng đến giá trị tiền tệ và lợi ích kinh tế của người cho vay; nếu lạm phát tăng, lãi suất cũng phải tăng để thu hút nguồn vốn Ngược lại, khi lạm phát giảm, lãi suất tín dụng cũng giảm để đảm bảo hạch toán kinh doanh cho các tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nước sử dụng lãi suất tín dụng như một công cụ để kiềm chế lạm phát, điều chỉnh lãi suất tiền gửi khi lạm phát tăng cao.
Tình hình ngân sách chính phủ hiện nay cho thấy xu hướng các quốc gia tài trợ cho thâm hụt ngân sách thông qua việc vay vốn Điều này dẫn đến thâm hụt ngân sách của chính phủ ảnh hưởng đến nhu cầu vay vốn của chính phủ, từ đó tác động đến nhu cầu vay vốn trong toàn bộ nền kinh tế.
1.1.3.2 Nhóm nhân t ố ả nh h ưở ng đế n cung c ầ u ti ề n t ệ Ứng với mỗi một mức cung cầu tiền sẽ xác định được một lãi suất cân bằng tương ứng Cho nên có thể nói những nhân tố ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu tiền tệ trên thị trường cũng sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của lãi suất trên thị trường
Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cầu tiền gồm:
Thu nhập tăng sẽ dẫn đến nhu cầu cao hơn trong việc nắm giữ tiền để giao dịch và lưu trữ giá trị, từ đó làm gia tăng lượng cầu tiền Ngược lại, khi thu nhập giảm, nhu cầu nắm giữ tiền cũng sẽ giảm theo.
Mức giá có ảnh hưởng trực tiếp đến cầu tiền thực tế, đặc biệt khi cầu tiền danh nghĩa không thay đổi Khi nền kinh tế yêu cầu một lượng tiền thực tế ổn định tại một mức lãi suất và thu nhập nhất định, cầu tiền danh nghĩa sẽ phải điều chỉnh theo mức giá để duy trì sự ổn định này Do đó, sự gia tăng mức giá sẽ dẫn đến việc tăng cầu tiền.
Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cung tiền gồm:
Cung tiền trong nền kinh tế hiện nay chủ yếu bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước (NHNN) Sự thay đổi trong cung tiền không chỉ phục vụ cho các mục tiêu của chính sách tiền tệ mà còn phụ thuộc vào mức độ liên kết giữa NHNN và chính phủ, cũng như chế độ tỷ giá hối đoái Khi NHNN phụ thuộc nhiều vào chính phủ, thâm hụt ngân sách kéo dài có thể dẫn đến việc NHNN phải in thêm tiền để mua chứng khoán chính phủ, từ đó làm tăng cung tiền Hơn nữa, chế độ tỷ giá hối đoái cố định yêu cầu NHNN can thiệp vào thị trường ngoại hối, điều này cũng ảnh hưởng đến lượng cung tiền trong nền kinh tế.
Tỷ suất lợi nhuận bình quân của nền kinh tế đóng vai trò quan trọng trong hoạt động tín dụng, vì doanh nghiệp là nền tảng cho các giao dịch tín dụng Tỷ suất này được sử dụng để xác định lãi suất tín dụng hợp lý, thường ở mức thấp hơn tỷ suất lợi nhuận bình quân Điều này giúp đảm bảo sự hài hòa lợi ích giữa người vay và người cho vay.
Chính sách kinh tế của Nhà nước can thiệp vào thị trường tín dụng để duy trì lãi suất phù hợp với phát triển kinh tế - xã hội Các chính sách ưu đãi cho vay, thuế và đầu tư có tác động trực tiếp đến lãi suất, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế
1.1.4.1 Kích thích l ợ i ích v ậ t ch ấ t để thu hút các kho ả n ti ề n ti ế t ki ệ m
Khi có khoản tiền tiết kiệm, nhiều người thường nghĩ đến việc đầu tư để sinh lời như chứng khoán, bất động sản, vàng, hoặc gửi tiền vào ngân hàng Gửi tiền vào ngân hàng là một hình thức đầu tư an toàn, và lãi suất là yếu tố quan trọng để thu hút khách hàng Hiện nay, các ngân hàng thương mại cạnh tranh bằng cách cung cấp chương trình khuyến mãi, quà tặng, và thưởng tiền để thu hút vốn huy động.
1.1.4.2 Lãi su ấ t là công c ụ phân ph ố i v ố n, kích thích s ử d ụ ng v ố n có hi ệ u qu ả và đ i ề u ch ỉ nh các ho ạ t độ ng đầ u t ư
Trong nền kinh tế thị trường, lãi suất tín dụng đóng vai trò quan trọng trong việc phân bổ vốn một cách hợp lý, phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế của từng giai đoạn.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định cơ hội đầu tư của các chủ thể kinh tế Doanh nghiệp chỉ thực hiện kinh doanh khi tỷ suất sinh lợi vượt qua lãi suất tín dụng, trong khi cá nhân chỉ gửi tiết kiệm nếu lãi suất cao hơn các hình thức đầu tư khác và tỷ lệ lạm phát Do đó, lãi suất tín dụng ảnh hưởng đến tỷ lệ tích lũy và tiêu dùng của doanh nghiệp và cá nhân, quyết định việc mở rộng hay thu hẹp đầu tư.
1.1.4.3 Lãi su ấ t là công c ụ đ o l ườ ng tình tr ạ ng s ứ c kho ẻ c ủ a n ề n kinh t ế
Sự biến động, dù nhỏ, ảnh hưởng đến cá nhân, tổ chức và nền kinh tế Tại các nước phát triển, giá trái khoán và lãi suất được niêm yết hàng ngày, cho phép dự báo các yếu tố kinh tế như lợi nhuận đầu tư, lạm phát và thiếu hụt ngân sách Những yếu tố này tạo thành chỉ tiêu "sức khỏe" của nền kinh tế Lãi suất trong một thời kỳ có thể dự báo tình hình kinh tế tương lai, giúp doanh nghiệp lập kế hoạch và ngân hàng, nhà đầu tư quyết định lựa chọn tài sản phù hợp.
1.1.4.4 Lãi su ấ t là công c ụ đ i ề u ti ế t kinh t ế v ĩ mô c ủ a NHNN
Lãi suất tín dụng là một công cụ thực hiện CSTT, thể hiện trên các mặt:
Trong bối cảnh nền kinh tế đang đối mặt với tình trạng giảm phát, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có thể thực hiện các biện pháp như hạ lãi suất tiền gửi và mở rộng cho vay nhằm tăng cường lượng tiền lưu thông Những hành động này sẽ kích thích sản xuất, kinh doanh, đầu tư và chi tiêu, từ đó giúp giảm tỷ lệ giảm phát và ổn định sức mua Khi nền kinh tế rơi vào suy thoái, NHNN áp dụng chính sách nới lỏng tiền tệ để đối phó với tình trạng này, dẫn đến việc lãi suất giảm xuống.
Lãi suất tái chiết khấu được sử dụng để điều chỉnh khối lượng cho vay của các ngân hàng thương mại, qua đó tác động đến lượng tiền cung ứng trong lưu thông Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến việc mở rộng hoặc thu hẹp sản xuất, cũng như tăng hoặc giảm cơ hội việc làm trong nền kinh tế.
Sự thay đổi lãi suất tín dụng có tác động trực tiếp đến lượng ngoại tệ trong nước, ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu ngoại tệ Điều này dẫn đến sự biến động của tỷ giá, từ đó tác động đến hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa trong từng giai đoạn.
Nhà nước và vai trò của Nhà nước đối với việc điều hành nền kinh tế
Về chính sách tài khóa
Nhà nước sử dụng các công cụ tài khóa như thuế, đầu tư và chi tiêu của Chính phủ để điều chỉnh nền kinh tế, nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế hàng năm hoặc trong từng giai đoạn cụ thể.
Căn cứ vào quy luật tổng cung - tổng cầu, ta có:
Khi sản lượng cân bằng, ta có: C + I + G + X – N = C + S + T + Rf hay I + G + X – N = S + T + Rf trong đó:
C: chi tiêu của hộ gia đình; G: chi tiêu của Chính phủ;
GDP: tổng sản phẩm nội địa
S: tiết kiệm của khu vực tư;
Rf: chuyển nhượng của tư nhân cho nước ngoài;
Nhà nước có thể điều chỉnh sản lượng quốc gia hàng năm thông qua chính sách tài khóa, lựa chọn giữa thu hẹp hoặc mở rộng để phù hợp với tình hình hiện tại, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế.
Chính sách tài khóa mở rộng bao gồm các biện pháp như giảm thuế, tăng chi tiêu Chính phủ, và áp dụng gói trợ cấp cho các đối tượng yếu thế nhằm kích thích sản xuất và tiêu dùng Các biện pháp cụ thể có thể là tăng lương, giảm giờ làm việc, đầu tư vào cơ sở hạ tầng như đường, cầu, và trường học, cùng với việc thu hút đầu tư thông qua giảm giá thuê đất và cải cách thủ tục hành chính Ngược lại, khi nền kinh tế phát triển quá nhanh, Chính phủ sẽ thực hiện chính sách tài khóa thu hẹp để kiểm soát lạm phát.
Việc lựa chọn và áp dụng chính sách phù hợp, cùng với mức độ và thời điểm thực hiện, phụ thuộc vào sự nhạy cảm và tính toán của các nhà hoạch định chính sách để đạt được hiệu quả mong muốn.
Việc tăng thuế sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến đầu tư và tiêu dùng, khiến giá cả hàng hóa tăng và người tiêu dùng hạn chế chi tiêu Điều này dẫn đến giảm sản lượng tiêu thụ và thu hẹp sản xuất, gây ra tình trạng trì trệ trong nền kinh tế Ngược lại, giảm thuế sẽ kích thích sản xuất và tiêu dùng, tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế.
Về chính sách tiền tệ
Nhà nước sử dụng nhiều công cụ trong chính sách tiền tệ để điều tiết vĩ mô, bao gồm lãi suất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ giá hối đoái và cung tiền Chính sách tiền tệ có thể được điều chỉnh thắt chặt hoặc nới lỏng tùy thuộc vào hoàn cảnh cụ thể của quốc gia.
Chính sách tiền tệ nới lỏng, bao gồm giảm lãi suất, tăng cung tiền và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Ngược lại, chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ giúp kiềm chế lạm phát.
Chính sách tiền tệ ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường hàng hóa, nhưng có tác động lớn và độ nhạy cảm cao Do đó, việc áp dụng chính sách này cần sự tính toán kỹ lưỡng từ các chuyên gia trong ngành.
Giảm lãi suất cho vay sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư mở rộng sản xuất, đồng thời khuyến khích người tiêu dùng vay tiền để mua sắm, nâng cao mức thỏa dụng cá nhân Điều này sẽ kích thích hoạt động sản xuất và góp phần tăng trưởng kinh tế.
Mối quan hệ giữa chính sách tài khoá và chính sách tiền tệ
Các chính sách kinh tế luôn có mối quan hệ chặt chẽ và tương tác lẫn nhau, với mỗi chính sách đều có độ trễ nhất định Trong khi đó, sự biến chuyển không ngừng là đặc tính của nền kinh tế Việc áp dụng một chính sách đơn lẻ không thể mang lại hiệu quả cao, do đó cần có sự phối hợp đồng bộ và nhất quán giữa các chính sách Hiệu quả của các chính sách cũng phụ thuộc nhiều vào đặc điểm của nền kinh tế quốc gia, như nền kinh tế đóng hay mở, lớn hay nhỏ.
Khi áp dụng chính sách tài khóa mở rộng thông qua việc giảm thuế, mục tiêu là kích thích chi tiêu và thúc đẩy sản xuất Tuy nhiên, hiệu ứng của chính sách này sẽ phụ thuộc vào đặc điểm cụ thể của nền kinh tế.
Trong bối cảnh nền kinh tế đóng, việc mở rộng chính sách tài khóa sẽ dẫn đến sự gia tăng thu nhập, sản xuất và tiêu dùng, từ đó kéo theo lãi suất tăng.
Với nền kinh tế nhỏ và việc áp dụng tỷ giá hối đoái thả nổi, phương pháp này không chỉ không làm tăng thu nhập mà còn dẫn đến sự giảm sút đầu tư nước ngoài ròng Điều này khiến tỷ giá hối đoái tăng cao, gây ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu ròng.
Phân tích chính sách kích cầu Việt Nam bằng lý thuyết kinh tế học
Khi lượng tiền cung ứng (M/P) tăng lên, lãi suất (r) giảm, dẫn đến chi phí vay vốn thấp hơn và đồng nội tệ giảm giá Những yếu tố này kích thích đầu tư và xuất khẩu, từ đó làm tăng tổng cầu (Y ad).
Xét mô hình IS – LM qua phương trình đường tổng cầu sau:
Y ad : tổng cầu; L (r,Y):hàm sản lượng theo biến lãi suất; LM: đường cung tiền; M/P: số dư tiền thực theo giá thực tế; IS: đường cầu tiền;
Mặt khác, lý thuyết kinh tế học cho rằng:
- Chi phí biên là mức tăng tổng chi phí khi sản lượng tăng thêm một đơn vị;
Doanh thu biên là tổng doanh thu khi sản lượng tăng thêm một đơn vị, và nó cùng với chi phí biên quyết định mức sản lượng của nền kinh tế Tại điểm E, nơi đường chi phí biên (MC) giao nhau với đường doanh thu biên (MR), ta có MC = MR Nếu đường doanh thu biên không thay đổi hoặc giảm, trong khi đường chi phí biên dịch chuyển sang phải với biên độ lớn hơn, thì sản lượng của nền kinh tế sẽ tăng lên từ Q1 đến Q2.
Hình 1.1: Mối quan hệ giữa doanh thu biên, chi phí biên và sản lượng
Trong bối cảnh khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu, Chính phủ đã chọn thực hiện các chính sách dựa trên cơ chế thị trường thay vì các biện pháp hành chính, nhằm khuyến khích doanh nghiệp và người dân tự tìm ra giải pháp có lợi nhất cho họ và nền kinh tế Việc hỗ trợ lãi suất thông qua hệ thống ngân hàng đã giúp giảm chi phí sản xuất và giá thành sản phẩm, từ đó kích thích các doanh nghiệp vay vốn để duy trì và mở rộng hoạt động sản xuất – kinh doanh Giải pháp này đã lan tỏa nhanh chóng trên toàn quốc, góp phần tăng đầu tư, sản lượng và tạo ra nhiều việc làm trong nền kinh tế.
1.3 Suy giảm kinh tế và những công cụ của Nhà nước trong công tác phòng, chống suy giảm kinh tế
Suy giảm kinh tế và những tác động có thể xảy ra
Suy giảm kinh tế xảy ra do hai hiện tượng tương tự nhưng có mức độ tác động khác nhau, đó là thiểu phát và giảm phát.
Thiểu phát là hiện tượng giảm giá hàng hóa và dịch vụ, dẫn đến tăng sức mua của đồng tiền, xảy ra khi lượng tiền mặt lưu thông giảm so với hàng hóa và dịch vụ trên thị trường Đây là hiện tượng trái ngược với lạm phát, thường đi kèm với sự thu hẹp sản xuất, giảm vốn đầu tư và giảm số lượng việc làm.
Không có tiêu chí chính xác để xác định tỷ lệ lạm phát nào được coi là thiểu phát, nhưng nhiều tài liệu kinh tế học cho rằng tỷ lệ lạm phát dưới 3-4% mỗi năm có thể được xem là thiểu phát.
Ở những quốc gia như Đức, Nhật Bản và các nước phát triển trong nhóm G7, ngân hàng trung ương đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát, dẫn đến tỷ lệ lạm phát thường duy trì ở mức thấp, khoảng 3%.
Tỷ lệ lạm phát 4%/năm được xem là trung bình và không đủ thấp để được coi là thiểu phát Tại Việt Nam, trong giai đoạn 2002 - 2003, lạm phát ghi nhận ở mức 3-4%/năm, và nhiều nhà kinh tế học đã cho rằng đây là dấu hiệu của thiểu phát.
Giảm phát (deflationary spiral) là tình trạng khi mức giá chung và GDP của nền kinh tế liên tục giảm, thể hiện qua tốc độ tăng trưởng kinh tế âm Đây là dấu hiệu của suy thoái kinh tế, dẫn đến sản xuất trì trệ, giảm sức mua và gây ra thất nghiệp hàng loạt.
Giảm phát có ảnh hưởng tiêu cực đáng kể đến nền kinh tế, vì vậy trong luận văn này, tôi sẽ tập trung phân tích hiện tượng giảm phát liên quan đến suy giảm kinh tế.
Các nhà kinh tế, đặc biệt là những người theo trường phái Tân cổ điển, định nghĩa giảm phát là sự thu hẹp khối lượng tiền tệ so với số lượng hàng hóa trong nền kinh tế hoặc sự tăng giá trị đơn vị tiền tệ quốc gia Nguyên nhân gây ra giảm phát liên quan đến bốn yếu tố chính: cung tiền, cầu tiền, tổng cung và tổng cầu.
Hình 1.2: Sơ đồ AD – AS (Giảm phát do tổng cầu giảm)
Tổng cầu ban đầu tương ứng với đường AD, với điểm cân bằng của nền kinh tế tại giao điểm E giữa đường AD và đường AS Khi tổng cầu giảm, đường AD dịch chuyển sang trái thành đường AD', cắt đường AS tại điểm E' Điểm E' trở thành điểm cân bằng mới, dẫn đến sự giảm sút về sản lượng và mức giá chung so với điểm cân bằng cũ E.
1.3.1.2 Nh ữ ng tác độ ng do suy gi ả m gây ra
Sự thừa năng lực sản xuất hoặc giảm cầu hàng hóa dẫn đến giảm phát, khiến tiền trở nên khan hiếm vì người tiêu dùng kỳ vọng giá cả sẽ tiếp tục giảm, từ đó họ giữ tiền thay vì chi tiêu Khi hàng hóa khó tiêu thụ, doanh thu của nhà sản xuất giảm, làm cho vốn không quay vòng, dẫn đến sản xuất đình trệ và hàng tồn kho gia tăng Doanh nghiệp có nguy cơ thu hẹp sản xuất hoặc phá sản, không đủ khả năng trả nợ ngân hàng Nhà nước cũng gặp khó khăn với nợ thuế và thất thu thuế, làm gia tăng thâm hụt ngân sách, chậm lại tốc độ phát triển kinh tế, gia tăng tình trạng thất nghiệp và làm giảm mức sống của người dân.
Tình trạng thất nghiệp dẫn đến việc giảm tiêu thụ, gây áp lực giảm giá cả và tạo ra vòng luẩn quẩn giảm phát nguy hiểm cho nền kinh tế Hệ quả là sản xuất và kinh doanh bị đình trệ, kinh tế suy thoái, và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng Nếu không được kiểm soát, nền kinh tế có thể rơi vào tình trạng suy thoái hoặc khủng hoảng nghiêm trọng.
1.3.1.3 Cách tính toán m ứ c độ suy gi ả m kinh t ế và ph ươ ng pháp phòng ch ố ng Để đo lường mức độ giảm phát, ta có chỉ số giảm phát GDP (còn gọi là Chỉ số điều chỉnh GDP), được ký hiệu: D GDP (tiếng Anh: GDP deflator), là chỉ số tính theo phần trăm phản ánh mức giá chung của tất cả các loại hàng hoá, dịch vụ sản xuất trong nước Chỉ số điều chỉnh GDP cho biết một đơn vị GDP điển hình của kỳ nghiên cứu có mức giá bằng bao nhiêu phần trăm so với mức giá của năm cơ sở (Số liệu thống kê của Việt nam công bố đang tính GDP theo giá của năm 1994)
Chỉ số giảm phát GDP được tính theo công thức sau:
GDP danh nghĩa Chỉ số giảm phát GDP = 100 x
So sánh Chỉ số giảm phát GDP và CPI, có 03 điểm khác biệt:
GDP được tính dựa trên giỏ hàng hóa thay đổi, cho phép phản ánh sự thay thế giữa các hàng hóa và dịch vụ Tuy nhiên, D GDP không thể hiện sự giảm sút phúc lợi của người tiêu dùng khi họ phải tiêu dùng ít hơn một loại hàng hóa nào đó.
GDP phản ánh giá trị của tất cả hàng hóa mà doanh nghiệp và chính phủ mua, trong khi CPI chỉ tập trung vào mức giá của hàng tiêu dùng Do đó, GDP được xem là chỉ số chính xác hơn về mức giá chung trong nền kinh tế.
DGDP chỉ thể hiện giá trị của hàng hóa sản xuất trong nước, trong khi CPI phản ánh mức giá của cả hàng hóa nhập khẩu.
Các công cụ trong chính sách tài khóa được dùng chống suy giảm kinh tế
Để ngăn chặn tình trạng giảm phát, Chính phủ thường áp dụng các biện pháp như nới lỏng tiền tệ thông qua việc giảm lãi suất và tăng cung tiền, đồng thời thực hiện chính sách tài khoá mở rộng bằng cách giảm thuế và tăng cường kích thích tiêu dùng.
1.3.2 Các công cụ trong chính sách tài khóa được dùng phòng, chống suy giảm kinh tế
Nhằm phòng, chống suy giảm kinh tế có hiệu quả, Chính phủ thường áp dụng chính sách tài khoá mở rộng bằng các biện pháp
Giảm, miễn thuế và gia hạn thời gian nộp thuế sẽ khuyến khích sản xuất phát triển bằng cách giảm chi phí cho người sản xuất Điều này cho phép họ giảm giá hàng hóa, nâng cao tính cạnh tranh, hoặc tăng lợi nhuận, từ đó kích thích mở rộng sản xuất và tăng năng suất lao động Khi sản xuất tăng cường và đầu tư mở rộng, sẽ tạo ra nhiều việc làm, đáp ứng nhu cầu xã hội, giảm tình trạng thất nghiệp và nâng cao mức thỏa dụng lao động.
Khi hàng hóa được sản xuất nhiều hơn, người tiêu dùng sẽ có nhiều lựa chọn về chất lượng, mẫu mã và giá cả, từ đó kích thích tiêu dùng Sự gia tăng chi tiêu của người dân tạo động lực cho nhà sản xuất nâng cao sản lượng và chất lượng để đáp ứng nhu cầu thị trường Hơn nữa, khi nhiều người có việc làm, mức tiêu dùng cũng tăng cao, góp phần cải thiện đời sống xã hội Điều này giúp giảm gánh nặng trợ cấp cho những người thất nghiệp và người nghèo.
Việc giảm thuế từ phía Nhà nước có thể dẫn đến giảm nguồn thu, gây khó khăn trong việc cân đối ngân sách và có thể tạo ra thâm hụt ngân sách trong thời gian áp dụng chính sách Trong bối cảnh kinh tế, nhu cầu mở rộng sản xuất gia tăng sẽ kéo theo nhu cầu về vốn, từ đó thúc đẩy hệ thống ngân hàng hoạt động hiệu quả hơn và làm tăng lãi suất thị trường.
Tăng tiêu dùng chủ yếu diễn ra trong khu vực Nhà nước thông qua các biện pháp như tăng lương, trợ cấp và chi tiêu của Chính phủ Những hoạt động này không chỉ thúc đẩy sản xuất trong các lĩnh vực liên quan, mà còn giúp các doanh nghiệp như nhà máy sản xuất quân trang và công ty thiết bị sách gia tăng doanh thu Từ đó, việc tăng tiêu dùng có ảnh hưởng trực tiếp đến việc nâng cao giá trị GDP của quốc gia.
Việc cân đối ngân sách hàng năm trở nên khó khăn do gánh nặng từ mức thâm hụt ngân sách, mà Quốc hội Việt Nam quy định không được vượt quá 5% GDP.
Việc tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng như đường, cầu, và trường học, cũng như quy hoạch đô thị và xây dựng khu dân cư mới, sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số GDP Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiệu quả từ các khoản đầu tư này không xuất hiện ngay lập tức; thường phải mất thời gian để các công trình phát huy tác dụng.
Tăng cường đầu tư đặt ra thách thức lớn trong việc cân đối ngân sách quốc gia, vì nhu cầu vốn đầu tư ngày càng cao Việc lựa chọn giữa vay vốn nước ngoài và phát hành trái phiếu để huy động vốn không chỉ phức tạp mà còn tốn nhiều thời gian và chi phí.
Tăng kim ngạch xuất khẩu là thách thức lớn đối với các nước đang phát triển do trình độ kỹ thuật hạn chế và tiêu chuẩn quản lý chất lượng không rõ ràng Nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ gặp khó khăn trong việc tìm kiếm thị trường tiêu thụ và đối mặt với nhiều rủi ro khi xuất khẩu Vì vậy, vai trò của Nhà nước là rất quan trọng trong việc hỗ trợ doanh nghiệp tìm kiếm thị trường, cải tạo giống và nâng cao chất lượng sản phẩm xuất khẩu.
Tỷ giá hối đoái là một trong những tác nhân chính giúp sản phẩm xuất khẩu cạnh tranh với thị trường nước ngoài.
Các công cụ trong chính sách tiền tệ được dùng chống suy giảm
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc định hướng và quyết định mức tăng trưởng kinh tế của một quốc gia Khi lãi suất giảm, sản xuất được mở rộng, chi tiêu và đầu tư đều được thúc đẩy, góp phần vào sự phát triển kinh tế.
Việc kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào lượng tiền lưu thông trên thị trường Khi cung tiền tăng cao, điều này có thể dẫn đến lạm phát và mất giá tiền, gây ra nhiều tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
Tuy nhiên nền kinh tế rất cần vốn để đầu tư, sản xuất… thiếu vốn cũng làm hạn chế sự phát triển của xã hội
Qua phân tích, vai trò của Nhà nước trong việc điều tiết kinh tế vĩ mô là rất quan trọng Trong các công cụ nhằm hạn chế suy giảm kinh tế, lãi suất có tác động sâu rộng nhất.
Kinh nghiệm các nước trong việc sử dụng công cụ lãi suất để chống suy giảm kinh tế
Giải pháp kích cầu các nước lựa chọn nhằm đối phó với cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới thời kỳ 2008 – 2010
Trước những bài học từ cuộc khủng hoảng toàn cầu 2007 – 2008, nhiều quốc gia đã áp dụng chính sách hạ lãi suất và tăng cung tiền Điển hình, từ tháng 10/2008, các ngân hàng của Mỹ, khu vực đồng euro, Canada, Thụy Điển, Thụy Sỹ và các thị trường mới nổi như Trung Quốc đã đồng loạt cắt giảm lãi suất ngắn hạn, tạo nên một sự điều chỉnh chưa từng có trong lịch sử.
Trong 03 quý đầu năm 2009, một số nền kinh tế vẫn tiếp tục giảm lãi suất xuống mức thấp hơn Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) tuyên bố giảm lãi suất liên bang xuống còn 0% – 0.25% Đây là chính sách “lãi suất 0%” mà lần đầu tiên FED áp dụng; Ngân hàng Anh giảm lãi suất cơ bản xuống 1%, là mức giảm thấp nhất trong 300 năm qua kể từ khi Ngân hàng Anh thành lập
Sự đồng loạt giảm lãi suất của các ngân hàng trên thế giới đã giúp giảm bớt tình trạng thu hẹp tín dụng, từ đó kích thích cả nhà đầu tư lẫn người tiêu dùng Nhiều quốc gia đã công bố các gói kích cầu, đặc biệt là các biện pháp giảm thuế ngay lập tức, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc lưu động vốn, tăng thu nhập cho người dân và thúc đẩy tiêu dùng nội địa Những biện pháp này không chỉ làm tăng niềm tin của nhà đầu tư và người tiêu dùng mà còn tạo ra nhiều cơ hội việc làm cho người dân.
1.4.2.1 Chính sách kích c ầ u c ủ a m ộ t s ố n ướ c trong giai đ o ạ n 2008 - 2010
Trước nguy cơ khủng hoảng kinh tế toàn cầu, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (World Bank) và các nước G7 đã kêu gọi các quốc gia nhanh chóng thực hiện kế hoạch kích thích kinh tế để thúc đẩy phục hồi Nhiều quốc gia đã tích cực ban hành chính sách kích cầu nhằm giảm thiểu tác động xấu đến nền kinh tế Mặc dù mỗi quốc gia áp dụng các chính sách và quy mô gói kích cầu khác nhau, nhưng mục tiêu chung vẫn là khôi phục nền kinh tế.
Tại Mỹ, sau khi cựu tổng thống Bush triển khai gói kích cầu 168 tỷ USD, tổng thống Obama đã ban hành gói kích cầu thứ hai trị giá 787 tỷ USD Tiếp theo, Bộ Tài chính Mỹ công bố "kế hoạch giải cứu các tài sản xấu" với tổng giá trị gần 2.000 tỷ USD.
Tương tự, tại Anh kế hoạch cứu trợ với 400 tỷ bảng do chính phủ công bố để bảo lãnh sự ổn định của thị trường tài chính
Chính phủ Nhật Bản đã tăng vốn vay cho các cơ quan tài chính từ 2.000 tỷ Yên lên 12.000 tỷ Yên Vào tháng 12 năm 2008, Nhật Bản công bố gói kích cầu trị giá 23.000 tỷ Yên nhằm thúc đẩy nền kinh tế.
Chính phủ đã đầu tư 250 tỷ USD nhằm giải quyết các vấn đề về vốn lưu động cho các doanh nghiệp không đáp ứng và tình trạng thất nghiệp do khủng hoảng kinh tế gây ra.
Từ tháng 9/2008, chính phủ Hàn Quốc đã đầu tư 30 tỷ USD nhằm mở rộng chi tiêu và giảm thuế cho doanh nghiệp cũng như cá nhân, đồng thời thực hiện tổng dự toán chi ngân sách năm.
2009 tăng hơn 2008 là 1,1 tỷ Won để đầu tư vào cơ sở hạ tầng, kích thích và khôi phục sức sống của nền kinh tế
Tháng 01/2009, Ấn Độ đã công bố gói kích cầu 50 tỷ USD
Gói kích cầu của Singapore là 20,5 tỷ đôla Singapore
Vào tối 17/02/2009, sau một tháng nhậm chức, Tổng thống Mỹ Barack Obama và Phó tổng thống Joe Biden đã đến Denver, tại bảo tàng Khoa học Tự nhiên, nơi họ đã ký một điều luật quan trọng Trước sự chứng kiến của 250 người, Tổng thống Obama đã chính thức ký ban hành gói kích thích kinh tế trị giá 787 tỷ USD.
Gói kích cầu trên của Tổng thống Barack Obama với mục đích chi tiêu liên bang, ưu tiên giảm thuế và tạo việc làm cho người dân Cụ thể:
Chính quyền các bang nhận được nguồn tài chính để duy trì các chi phí phúc lợi xã hội, đồng thời hàng tỷ USD được đầu tư vào việc xây dựng hạ tầng như đường xá, cầu cống, giao thông công cộng, đường sắt cao tốc và công viên.
Chính sách miễn thuế áp dụng cho người mua nhà lần đầu, mua xe, sinh viên đại học, gia đình thu nhập thấp đông con và các gia đình lắp đặt hệ thống năng lượng sạch Trong khi đó, thuế thu nhập vẫn giữ nguyên đối với các gia đình trung lưu Những người làm công ăn lương đã hưởng lợi từ việc giảm thuế với giá trị lên đến 400 USD/người.
Những người lao động mất việc do suy thoái kinh tế hiện đang nhận được chương trình trợ cấp thất nghiệp cải thiện, bao gồm chăm sóc sức khỏe tốt hơn, nhiều phiếu thực phẩm hơn và cơ hội đào tạo nghề.
Vào ngày 18/02/2009, Tổng thống Mỹ đã công bố kế hoạch cứu trợ trị giá 50 tỷ USD nhằm hỗ trợ những người bị tịch thu nhà tại bang Arizona, một trong những bang chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ khủng hoảng tài chính Hơn 2,3 triệu chủ sở hữu nhà đã phải đối mặt với nguy cơ tịch thu trong năm 2008, tăng 81% so với năm 2007 Dự báo, con số này có thể tăng lên đến 10 triệu người vào năm 2009, tùy thuộc vào tình hình suy thoái kinh tế.
Gói kích thích kinh tế của Chính phủ liên bang Mỹ đang phát huy hiệu quả mạnh mẽ, tạo ra hàng triệu việc làm mới và bảo vệ nhiều vị trí công việc cho người dân.
Mỹ đã chi 160 tỷ USD từ quỹ kích thích kinh tế, bên cạnh kế hoạch kích cầu 787 tỷ USD, để tạo và duy trì 640.329 việc làm tính đến tháng 9/2009 Đến tháng 3/2010, số lượng lao động được tuyển dụng tăng thêm 162 nghìn, đánh dấu số việc làm cao nhất trong 3 năm qua.
Nền kinh tế Mỹ đã đạt được tốc độ tăng trưởng 3,5% trong quý 3/2009, 3,2% trong quý 1/2010
Hình 1.3: Tăng trưởng kinh tế Mỹ 2008 - 2009
Nguồn số liệu:www.imf.com
Bài học kinh nghiệm từ gói kích cầu các nước
Khi thực hiện các chính sách tài khóa và tiền tệ, cần lưu ý rằng sẽ có độ trễ trong tác động của chúng Do đó, để nền kinh tế hoạt động hiệu quả, cần dự đoán trước các tác dụng phụ có thể phát sinh.
- Lãi suất thấp, cung tiền nhiều có thể dẫn đến nguy cơ xuất hiện bong bóng kinh tế mới, lạm phát gia tăng,
- Chi tiêu Chính phủ cho việc kích cầu quá nhiều sẽ khiến mức thâm hụt ngân sách càng thêm trầm trọng,
- Việc thực thi kế hoạch cứu trợ tài chính gặp nhiều khó khăn khi giá trị các tài sản xấu lớn và rắc rối trong việc định giá,
- Xung đột lợi ích giữa các thành phần kinh tế
Chính sách kích cầu cần tập trung vào một số mục tiêu sau:
- Chính sách kinh tế vĩ mô phải triệt để từ gốc tới ngọn, kết hợp với mục tiêu phát triển lâu dài
- Công tác phát triển giáo dục, đào tạo nguồn nhân lực là vấn đề vô cùng quan trọng cho sự phát triển của một quốc gia
Gói kích cầu của các nước và chính sách hỗ trợ lãi suất tại Việt Nam trong một năm qua đã mang lại nhiều kết quả tích cực, nhưng cũng bộc lộ một số tồn tại Những trải nghiệm này sẽ giúp chúng ta rút ra bài học quý giá để cải thiện các chính sách trong tương lai.
Vai trò của Nhà nước trong việc điều hành và điều tiết vĩ mô là vô cùng quan trọng và đầy thách thức Việc nắm bắt tình hình và dự báo xu hướng phát triển giúp Nhà nước kịp thời đưa ra các chính sách phù hợp nhằm ổn định kinh tế - xã hội, đây là mục tiêu chung của hầu hết các quốc gia.
Sự vận động của nền kinh tế là không ngừng và khó lường, chứa đựng nhiều rủi ro do tác động của nhiều nhân tố phức tạp Để xây dựng chính sách hiệu quả, cần hiểu rõ bản chất và quy luật vận động của nền kinh tế, đồng thời chấp nhận thực tế để xác định đúng nguyên nhân và biện pháp khắc phục Để đối phó với tình trạng suy giảm kinh tế, cần kết hợp đồng bộ chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ nới lỏng, với các công cụ kinh tế phù hợp nhằm hỗ trợ Nhà nước tối ưu hóa hiệu quả vận hành nền kinh tế.
Trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 – 2009, Việt Nam đã quyết định lựa chọn gói kích cầu hỗ trợ lãi suất nhằm phục hồi nền kinh tế Gói hỗ trợ này đã mang lại nhiều thành công, nhưng cũng bộc lộ một số khó khăn và tồn tại Tất cả những vấn đề này sẽ được phân tích chi tiết trong Chương 2.
Chương 2: Hoàn cảnh ban hành và tác động của chính sách hỗ trợ lãi suất tại Việt Nam năm 2009
Chính sách kích cầu đang trở thành xu hướng toàn cầu nhằm duy trì sự ổn định cho nền kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng Tại Việt Nam, đây là lần đầu tiên áp dụng chính sách kích cầu dựa trên tác động của chính sách tiền tệ, cụ thể là lãi suất, kết hợp với phương pháp hỗ trợ tài khóa Điều này thể hiện sự sáng tạo trong quản lý chính sách tiền tệ của Việt Nam Biện pháp hỗ trợ lãi suất không làm thay đổi lãi suất cơ bản nhưng tạo ra mặt bằng giá vốn thấp hơn, từ đó kích thích đầu tư và tiêu dùng Chính sách kích cầu "hỗ trợ lãi suất" đã có tác động lan tỏa mạnh mẽ, hỗ trợ hầu hết các thành phần kinh tế và điều tiết đầu tư vào các ngành trọng điểm.
