Thông tin tài liệu
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH MAI MINH PHƯỚC THÂU TÓM – SÁP NHẬP: GIẢI PHÁP SẮP XẾP, CẢI TIẾN CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành Mã số : Kinh tế tài – Ngân hàng : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS HỒ THỦY TIÊN TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ nghiên cứu thực hiện, chưa cơng bố cơng trình Tác giả Mai Minh Phước TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CẢM ƠN Quá trình thực luận văn trải nghiệm đầy đam mê hứng thú thân, kèm theo khơng khó khăn, thách thức phát sinh phải đối mặt, nhiều ý kiến trái chiều nêu ra, đơi gây nhiều xáo trộn tư tưởng nội dung q trình nghiên cứu Trong hành trình đó, nhận nhiều giúp đỡ, động viên Thầy Cơ, bạn bè, gia đình đồng nghiệp Điều tiếp thêm sức mạnh để tơi hồn thành nên luận văn Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới Tiến sĩ Hồ Thủy Tiên – Giảng viên khoa Tài Doanh nghiệp, trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh, tận tình hướng dẫn, giúp đỡ, đóng góp ý kiến quý báu cho em thời gian qua Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Thầy Cô giáo giảng dạy truyền đạt kiến thức, kinh nghiệm cho em suốt năm học tập nghiên cứu chương trình đào tạo Thạc sĩ Kinh tế Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Xin gửi lời cảm ơn, đồng nghiệp, người thân tạo điều kiện giúp đỡ, chia sẻ kiến thức thơng tin, nhiệt tình động viên, ủng hộ tơi trình thực luận văn Trân trọng Mai Minh Phước TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Từ năm 2006 đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến tăng trưởng nhanh chóng số lượng cơng ty chứng khốn Số cơng ty chứng khốn tồn thị trường số 100 Trong đó, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ, quy mơ thị trường cịn nhỏ, tồn vơ số cơng ty chứng khốn mảnh đất chật hẹp dẫn đến cạnh tranh khốc liệt, gây khó khăn cho vấn đề an tồn hệ thống Nhìn sang thị trường chứng khốn nước khu vực Trung Quốc, Hàn Quốc, Thái Lan, Hồng Kông thấy số lượng công ty chứng khốn khơng q nhiều Việt Nam, chun gia chứng khốn thị trường khơng ngần ngại lên số lượng công ty chứng khoán Việt Nam nhiều Đồng thời, dễ dãi việc cấp phép thành lập công ty chứng khốn, dẫn đến hình thành nhiều cơng ty nhỏ, lực thấp, sức cạnh tranh yếu Sự xuống dốc thị trường năm 2007, 2008, đầu năm 2009 khiến nhiều cơng ty chứng khốn thực gặp khó khăn, đối mặt nguy phá sản thu không đủ chi, khả tốn Các cơng ty nhỏ phải đứng trước áp lực tăng vốn điều lệ để đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu nghiệp vụ theo quy định Chính phủ, cổ đông công ty lại thờ chuyện góp vốn khơng thấy đầu thị trường Nhiều công ty nhỏ phải bán cổ phần cho đối tác nước nhằm tăng vốn điều lệ, tái cấu trúc doanh nghiệp, nâng cao hoạt động kinh doanh Từ xu hướng thâu tóm, sáp nhập (hay cịn gọi M&A) cơng ty chứng khốn ngấm ngầm hình thành, nhà quản lý phải quan tâm đến vấn đề nhằm giúp thị trường chọn lọc, hình thành nên cơng ty chứng khốn đủ tầm cỡ để tồn hội nhập tài Việt Nam thật hội nhập vài năm Vấn đề thâu tóm sáp nhập cơng ty chứng khốn trở thành đề tài nóng hổi tính thời phát sinh liên quan cần giải thấu đáo Vì nghiên cứu đề tài thâu tóm, sáp nhập cơng ty chứng khốn đề xuất giải pháp nhằm xếp, cải tiến công ty chứng khoán nhằm TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com xây dựng thị trường phát triển bền vững vấn đề có ý nghĩa cấp thiết thực tiễn Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa sở lý luận thị trường chứng khốn, cơng ty chứng khốn hoạt động M&A cơng ty chứng khoán để làm tảng cho nội dung đề tài - Phân tích thực trạng hoạt động cơng ty chứng khốn hoạt động M&A cơng ty chứng khoán Việt Nam thời gian qua - Đề xuất giải pháp xếp, cải tiến Công ty chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu phạm vi thị trường chứng khốn Việt Nam cơng ty chứng khốn Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Áp dụng phương pháp thống kê, điều tra thực tế, so sánh, phân tích tổng hợp tình hình hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam cơng ty chứng khốn thời gian qua, kết hợp sử dụng bảng biểu, đồ thị để đánh giá thực trạng, qua đưa giải pháp nhằm xếp, cải tiến công ty chứng khốn Kết cấu luận văn Ngồi lời cam đoan, lời cảm ơn, lời mở đầu, danh mục bảng biểu, sơ đồ, đồ thị, kết luận, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo, luận văn bao gồm chương: - Chương Cơ sở lý luận - Chương 2: Thực trạng CTCK hoạt động M&A CTCK Việt Nam - Chương 3: Giải pháp thâu tóm – sáp nhập nhằm xếp, cải tiến CTCK Việt Nam Các điểm nghiên cứu: - Định hướng xếp, cải tiến cơng ty chứng khốn Việt Nam - Hoạt động M&A cơng ty chứng khốn Việt Nam đưa giải pháp thực M&A cơng ty chứng khốn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com - Đề xuất giải pháp cải tiến công ty chứng khốn: đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ, quản trị rủi ro tài chính, phát triển mạng lưới, đặc biệt định hướng hình thành ngân hàng đầu tư TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Các thương vụ sáp nhập ngành tài Hoa Kỳ từ năm 2007 đến năm 2008 Bảng 1.2: Tóm tắt thương vụ M&A ngành tài khu vực Châu Á - Thái Bình Dương năm 2008 Bảng 2.1: Danh sách 10 CTCK thành lập tổ chức tài Bảng 2.2: So sánh mức vốn pháp định Bảng 2.3: Mức vốn quy định số nước Bảng 2.4: Danh sách CTCK có VĐL nhỏ 50 tỷ đồng Bảng 2.5: Số lượng tài khoản CTCK Bảng 2.6: Thị phần môi giới nước Bảng 2.7: Thị phần hoạt động tự doanh Bảng 2.8: Một số thông tin TTCK nước Bảng 2.9 Quy mô vốn số CTCK hàng đầu khu vực Bảng 2.10: Một số thương vụ M&A thành công ngành tài Việt Nam Bảng 2.11: Các thương vụ M&A cơng ty chứng khốn Việt Nam Bảng 3.1: Bảng tính giá trị tài sản rịng CTCK SME Bảng 3.2: Bảng tính giá trị lợi CTCK SME Bảng 3.3: Hệ số P/B bình qn ngành chứng khốn Trang 19 22 31 33 33 35 39 40 41 43 44 48 48 68 69 70 DANH MỤC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ Sơ đồ 1.1: Các bước cho thương vụ M&A Đồ thị 1.1: Giá trị công ty mua lại sau M&A Đồ thị 2.1: VN-Index từ ngày 27/07/2000 đến ngày 08/07/2009 Đồ thị 2.2: Tăng trưởng số lượng CTCK Đồ thị 2.3: Thị phần môi giới cổ phiếu nước Đồ thị 2.4: Thị phần tự doanh cổ phiếu Đồ thị 2.5: Số thương vụ M&A Việt Nam từ năm 1998 đến năm 2007 Trang13 23 28 30 40 42 47 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khốn CTCK : Cơng ty chứng khoán ĐLNL : Đại lý nhận lệnh NĐT : Nhà đầu tư UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà nước SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán KLCPĐLH : Khối lượng cổ phiếu lưu hành LNST : Lợi nhuận sau thuế BCTC : Báo cáo tài DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách công ty chứng khoán Việt Nam Phụ lục 2: Phương pháp định giá Phụ lục 3: Thị phần giá trị giao dịch môi giới quý III/2009 10 CTCK hàng đầu SGDCK TP HCM Phụ lục 4: Tổng quan ngân hàng đầu tư TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Trang Lời mở đầu Danh mục bảng biểu - Danh mục sơ đồ, đồ thị Danh mục từ viết tắt – Danh mục phụ lục Chương CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Cơ sở lý luận thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm TTCK 1.1.2 Hàng hóa TTCK 1.1.3 Chủ thể tham gia TTCK 1.2 Cơ sở lý luận Công ty chứng khoán 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Phân loại CTCK 1.2.3 Vai trò CTCK 1.2.4 Rủi ro hoạt động CTCK 1.2.5 Sắp xếp, cải tiến Cơng ty chứng khốn 1.2.5.1 Khái niệm 1.2.5.2 Đối tượng xếp, cải tiến 1.3 Cơ sở lý luận Thâu tóm – Sáp nhập (M&A) 1.3.1 Khái niệm 1.3.2 Tác động tích cực hoạt động M&A 1.3.2.1 Nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp 1.3.2.2 Cơ cấu hợp lý ổn định thị trường 1.3.2.3 Tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước 1.3.3 Tác động tiêu cực từ hoạt động M&A 1.3.4 Các hình thức M&A 10 1.3.4.1 Phân loại hình thức M&A theo mối quan hệ cạnh tranh 10 1.3.4.2 Phân loại M&A theo tính chất thương vụ 11 1.3.4.3 Phân loại M&A theo phạm vi biên giới 11 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1.3.5 Các phương thức thực M&A 12 1.3.5.1 Lôi kéo cổ đông bất mãn (Proxy fights ) 12 1.3.5.2 Gom cổ phiếu thị trường chứng khoán 12 1.3.5.3 Chào thầu (tender offer) 12 1.3.5.4 Thương lượng tự nguyện 13 1.3.6 Các bước cho thương vụ M&A 13 1.3.6.1 Xác định doanh nghiệp mục tiêu cho giao dịch M&A 13 1.3.6.2 Khảo sát đánh giá doanh nghiệp mục tiêu 14 1.3.6.3 Định giá doanh nghiệp 14 1.3.6.4 Thương lượng ký kết hợp đồng 18 1.4 Tình hình M&A ngành tài giới số thương vụ M&A cơng ty chứng khốn thời gian qua 18 1.4.1 M&A ngành tài ngân hàng, chứng khoán 18 1.4.1.1 Tại Hoa Kỳ 19 1.4.1.2 Tại khu vực Châu Âu 20 1.4.2 Một số thương vụ M&A cơng ty chứng khốn 20 1.4.2.1 Tại Hoa Kỳ 20 1.4.2.2 Tại Nhật Bản 21 1.4.2.3 Tại Đài Loan 21 1.5 Bài học kinh nghiệm hoạt động M&A cho Việt Nam 22 Kết luận chương 26 Chương 2: THỰC TRẠNG CTCK VÀ HOẠT ĐỘNG M&A CTCK TẠI VIỆT NAM 27 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 27 2.2 Tổng quan cơng ty chứng khốn Việt Nam 29 2.2.1 Nhiều thành phần tham gia thành lập CTCK 30 2.2.2 Nguyên nhân nhiều CTCK thành lập 32 2.2.2.1 Lợi nhuận CTCK cao so với ngành khác 32 2.2.2.2 Tránh quy định mức vốn tối thiểu yêu cầu cao 32 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com vốn lớn trung dài hạn để đầu tư phát triển Mơ hình ngân hàng đầu tư với nghiệp vụ đặc trưng có khả thu xếp nguồn vốn cần thiết cho doanh nghiệp cách tốt Tại Việt Nam, ngân hàng đầu tư khái niệm mẻ, song xuất số CTCK công ty quản lý quỹ với hoạt động phôi thai theo hướng nghiệp vụ ngân hàng đầu tư Đồng thời, số ngân hàng thương mại lớn trình chuyển đổi sang mơ hình tập đồn tài chính, có trọng đẩy mạnh phát triển mảng ngân hàng đầu tư Đây phát triển tất yếu mà nước phát triển trải qua định hướng kinh tế Ngày 01/09/2009, lần CTCK CTCK Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank-SBS) tuyên bố thức hoạt động theo mơ hình ngân hàng đầu tư Việt Nam Tuy khơng có nhiều khác biệt mơ hình ngân hàng đầu tư mơ hình CTCK như sản phẩm dịch vụ mà CTCK cung cấp Nhưng việc hình thành nên ngân hàng đầu tư giúp cho hoạt động thực chuyên nghiệp hơn, nâng lên tầm cao với đội ngũ nhân đào tạo quy trình quản lý quy củ hơn, minh bạch Vấn đề cần xem xét hình thành ngân hàng đầu tư: khủng hoảng tài năm 2007, nhiều ngân hàng đầu tư Mỹ bộc lộ lỗ hổng “chết người” phải phá sản Giải thích vấn đề này, hầu hết chuyên gia tài giới đồng tình ngun nhân dẫn đến sụp đổ ngân hàng đầu tư khủng hoảng vừa qua lòng tham nhà quản lý khơng phải nhược điểm nội mơ hình hoạt động Các phân tích cho thấy sản phẩm phái sinh ngân hàng bị sụp đổ bị biến dạng nghiêm trọng đến mức khơng thể kiểm sốt Trong điều kiện Việt Nam, ngân hàng đầu tư mơ hình cần thiết để làm cầu nối thị trường vốn giúp doanh nghiệp huy động nguồn lực tài phục vụ cho việc đầu tư phát triển Xét quy mô vốn hoạt 85 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com động, định chế tài nói chung ngân hàng nói riêng Việt Nam thua xa so với giới nên quản trị rủi ro dễ dàng Tuy nhiên, hình hoạt động theo mơ hình này, cơng ty cần rút kinh nghiệm người trước, hạn chế triển khai sản phẩm phái sinh mở công ty quản lý quỹ - Ứng dụng sản phẩm phái sinh: nhằm giúp cho CTCK đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ, Chính Phủ cần sớm cho phép ứng dụng sản phẩm phái sinh vào giao dịch chứng khoán Một sản phẩm phái sinh bán khống hình thức nhà đầu tư vay cổ phiếu giá cao để bán, giá xuống thấp nhà đầu tư mua lại Theo Khoản 9, Điều 71 Luật Chứng khốn, CTCK bán cho khách hàng bán không sở hữu chứng khoán, cho khách hàng vay để bán Luật khơng cấm theo UBCKNN, chưa có quy định nghiệp vụ này, nên cơng ty chứng khốn chưa phép thực Bán khống nghiệp vụ giao dịch sử dụng hầu hết thị trường chứng khoán phát triển, thường sử dụng nhà đầu tư phán đốn giá giảm Đây hình thức kiếm lợi nhuận hữu hiệu cho nhà đầu tư giá đà xuống, đem lại nhiều rủi ro, nhà đầu tư phán đoán sai xu hướng Ngoài ra, bán khống làm tăng cung, nên nguy hiểm cho thị trường giai đoạn suy thoái, nhà đầu tư sử dụng để "dìm giá" cổ phiếu Nghiệp vụ địi hỏi có cơng cụ kiểm sốt hữu hiệu việc cho vay bán mua hồn trả chứng khốn, giao dịch thị trường đồng thời ngăn chặn rủi ro Sản phẩm phái sinh phổ biến khác hợp đồng kỳ hạn (Forwards); hợp đồng tương lai (Futures); quyền chọn (Options) hợp đồng hoán đổi (Swaps) Với sản phẩm phái sinh, nhà đầu tư có nhiều lựa chọn để giảm thiểu rủi ro tối đa hóa lợi nhuận tham gia đầu tư, góp phần làm sơi động TTCK Cuộc khủng hoảng tài Mỹ vừa qua có nguyên nhân từ việc phát triển mức sản phẩm phái sinh Do đó, áp dụng sản phẩm phái sinh, để hạn chế rủi ro tiềm ẩn, Việt Nam cần xác định thời điểm thích hợp phép áp dụng sản phẩm vào thị trường Ngồi ra, để giúp cơng cụ đời triển khai hiệu quả, 86 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com khơng "chết yểu" có yếu tố cần phải đáp ứng, là: kiến thức nhà đầu tư, quy mô thị trường, sở pháp luật hệ thống, lực giám sát quan quản lý Kết luận chương Ở chương 3, tác giả đề cập định hướng phát triển TTCK CTCK, đưa giải pháp thâu tóm, sáp nhập nhằm xếp, cải tiến CTCK Việt Nam thời gian tới Cụ thể có nhóm giải pháp nhóm giải pháp vĩ mơ, nhóm giải pháp vi mơ, nhóm giải pháp hỗ trợ hoạt động M&A CTCK xếp, cải tiến CTCK Việt Nam Ở nhóm giải pháp vĩ mô, tác giả đưa giải pháp nhằm hoàn thiện khung pháp lý M&A, tạo nguồn vốn để thực M&A Ở nhóm vi mơ, cụ thể CTCK, đề xuất giải pháp định giá doanh nghiệp, giải quyền lợi khách hàng, vấn đề nhân Cuối cùng, để hỗ trợ nhóm giải pháp M&A CTCK, tác giả đề nhóm giải pháp hỗ trợ cho hoạt động M&A, số giải pháp khác nhằm bổ sung để thực tiến trình xếp, cải tiến CTCK 87 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com KẾT LUẬN Mặc dù TTCK Việt Nam chưa chứng kiến thương vụ M&A CTCK với nhau, nhiên hình thành thương vụ M&A theo xu hướng bán cổ phần CTCK, diễn nhiều bán cho đối tác nước Thực trạng yếu phần đông CTCK thành lập cách ạt mà khơng có chuẩn bị kỹ vốn, nhân lực, sở hạ tầng đưa đến tình cảnh hơm Bên cạnh đó, ngun nhân cịn đến từ dễ dãi việc cấp phép thành lâp CTCK Chính phủ, khơng có định hướng chiến lược rõ ràng, biến TTCK thành miếng bánh béo bở kích thích lịng tham “thực khách”, họ ai, lực Đã có CTCK phải “chết yểu”, giải thể chưa ngày hoạt động Đến năm 2012, tài Việt Nam thức hội nhập quốc tế, có CTCK 100% vốn nước ngồi hùng mạnh hoạt động, mức độ cạnh tranh việc cung cấp sản phẩm, dịch vụ tài chứng khốn diễn gay gắt, liệt hứa hẹn mang lại nhiều tiện ích cho nhà đầu tư Nhưng lại nguy cho CTCK Việt Nam, “vừa thiếu, vừa yếu” trước đối thủ đáng gờm Thâu tóm, sáp nhập CTCK cần thiết, giải thể, phá sản CTCK yếu điều nên diễn ra, từ cải tiến CTCK theo hướng hình thành công ty lớn mạnh, không nước mà cịn vươn tầm quốc tế Khơng tham vọng thị trường diễn hoạt động thâu tóm, sáp nhập, giải thể, phá sản CTCK diễn hàng loạt, nhanh chóng thời gian ngắn, tác giả hy vọng luận văn đóng góp ý kiến việc xếp, cải tiến CTCK Việt Nam, góp phần tạo ổn định phát triển bền vững cho Thị trường chứng khoán TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt PGS TS Lê Hoàng Nga (2009), Thị trường chứng khốn, Nhà xuất Tài Mạc Quang Huy (2009), Cẩm nang ngân hàng đầu tư, Nhà xuất Thống kê GS.TS Lê Văn Tư, TS Thân Thị Thu Thủy (2006), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Tài PGS TS Trần Ngọc Thơ (2003), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất thống kê Bộ mơn Tài Ngân hàng, Khoa Kinh tế, Đại học Quốc Gia TP HCM, đồng chủ biên GSTS Nguyễn Thị Cành, TS Trần Viết Hoàng (2007), Thị trường chứng khoán - Cấu trúc chế hoạt động, Nhà xuất Đại học Quốc Gia TP HCM PGS TS Bùi Kim Yến, TS Thân Thị Thu Thủy, TS Lại Tiến Dĩnh, ThS Trần Phương Thảo, ThS Phạm Thị Anh Thư (2008), Giáo trình: Thị trường tài – Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Thống kê TS Nguyễn Minh Kiều (2008), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Thống kê Báo cáo thường niên HOSE 2008 Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02/08/2007 Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 10 Dự thảo lần Thông tư hướng dẫn việc hợp nhất, sáp nhập, giải thể tổ chức kinh doanh chứng khoán (2009) 11 Dự thảo lần Thông tư hướng dẫn tỷ lệ an tồn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khốn Thơng tin website 12 www.ssc.gov.vn 13 www.hsx.vn 14 www.hnx.vn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 15 www.saga.vn nhiều website khác Tiếng Anh: 16 Series Principles & Practices – General Securities Representaive 9th Edition, Dearborn, Financial Publishing, Inc Thông tin website 17 www.bloomberg.com Website quan chứng khoán Thái Lan, Trung Quốc, Malaysia nhiều website khác TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM STT Tên viết tắt AAS ABS ACBS 10 11 AGRISECO APEC SECURITIES APSC APSI ART ATSC AVSC BMSC 12 13 14 15 16 17 18 BSC BSI BVSC CBV CLIFONE CLSC CSC 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 DAS DDS DNSC DNSE DVSC ECC EPS EVS FPTS FSC GASC GLS GPS HASC HASECO 34 35 36 37 38 39 40 HBBS HBS HRS HSC HSSC HVS IRS 41 42 ISC KEVS Tên cơng ty CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN Á ÂU CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN AN BÌNH CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN ACB CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NƠNG NGHIỆP & PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN CÔNG TY CỔ PHẦN CHÂU Á - THÁI BÌNH DƯƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ALPHA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN AN PHÁT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ARTEX CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN AN THÀNH CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ÂU VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN BẢO MINH CƠNG TY TNHH CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ & PHÁT TRIỂN VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN BETA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN BẢO VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN BIỂN VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN NHẤP & GỌI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN CHỢ LỚN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THỦ ĐƠ CƠNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG ĐƠNG Á CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐƠNG DƯƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐÀ NẴNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐẠI NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐẠI VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN EUROCAPITAL CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN GIA QUYỀN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN E-VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN FPT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐỆ NHẤT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN GIA ANH CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SEN VÀNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN GIA PHÁT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HÀ THÀNH CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HẢI PHỊNG CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NHÀ HÀ NỘI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HỊA BÌNH CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TẦM NHÌN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHĨAN HÀ NỘI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HÙNG VƯƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN QUỐC TẾ HỒNG GIA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN CƠNG NGHIỆP VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN KIM ENG VIỆT NAM Vốn điều lệ (VND) 35.000.000.000 397.000.000.000 1.000.000.000.000 700.000.000.000 260.000.000.000 58.619.400.000 135.000.000.000 135.000.000.000 41.000.000.000 360.000.000.000 300.000.000.000 700.000.000.000 300.000.000.000 451.500.000.000 100.000.000.000 135.000.000.000 90.000.000.000 75.736.670.000 500.000.000.000 125.000.000.000 50.000.000.000 38.000.000.000 250.000.000.000 150.000.000.000 135.000.000.000 42.000.000.000 440.000.000.000 100.000.000.000 22.000.000.000 135.000.000.000 135.000.000.000 150.000.000.000 309.789.530.000 150.000.000.000 160.000.000.000 25.000.000.000 394.634.000.000 50.000.000.000 50.200.000.000 135.000.000.000 35.000.000.000 200.000.000.000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 43 44 KLS KVS 45 46 47 48 MHBS MIRAE ASSET MNSC MSC 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 MSG NASC NAVS NSI OCS ORS OSC PGSC PHS PSC PVSC ROSE RUBSE SASC 63 SBBS 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 SBS SHS SJCS SMES SSI SSJ TAS TCSC TSC TSS TVSC., JSC TVSI 76 77 78 79 80 VCBS VCS VDSC VDSE VFS 81 82 83 84 85 86 VICS VINAGLOBAL VINCOMSC VISecurities VNDS VNS CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN KIM LONG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN KENANGA VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG PHÁT TRIỂN NHÀ ĐỒNG BẰNG SƠNG CỬU LONG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN MIRAE ASSET (VIỆT NAM) CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN MIỀN NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN MÊ KƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN MORGAN STANLEY HƯỚNG VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN NAM AN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN NAM VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN QUỐC GIA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐẠI DƯƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN PHƯƠNG ĐƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐẠI TÂY DƯƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN PHÚ GIA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN PHÚ HƯNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THÁI BÌNH DƯƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN DẦU KHÍ CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN HỒNG GIA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN CAO SU CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN ĐƠNG NAM Á CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SAIGONBANK BERJAYA CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG SÀI GỊN THƯƠNG TÍN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GỊN HÀ NỘI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SJC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SME CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GỊN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN STANDARD CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TRÀNG AN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THÀNH CƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THĂNG LONG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TRƯỜNG SƠN CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THIÊN VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TÂN VIỆT Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN BẢN VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN RỒNG VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỄN ĐƠNG CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN NHẤT VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN THƯƠNG MẠI VÀ CƠNG NGHIỆP VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN TỒN CẦU CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VINCOM VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN QUỐC TẾ VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VNDIRECT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VNS 600.000.000.000 40.000.000.000 140.000.000.000 300.000.000.000 40.000.000.000 45.000.000.000 300.000.000.000 140.000.000.000 46.000.000.000 50.000.000.000 150.000.000.000 240.000.000.000 135.000.000.000 43.000.000.000 135.000.000.000 28.000.000.000 287.250.000.000 20.000.000.000 40.000.000.000 200.000.000.000 300.000.000.000 1.100.000.000.000 410.629.960.000 53.000.000.000 150.000.000.000 1.367.000.000.000 35.000.000.000 139.000.000.000 360.000.000.000 420.000.000.000 41.000.000.000 430.000.000.000 350.000.000.000 700.000.000.000 360.000.000.000 330.000.000.000 135.000.000.000 135.000.000.000 150.000.000.000 35.000.000.000 300.000.000.000 200.000.000.000 300.000.000.000 161.000.000.000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 87 VNSC 88 89 90 91 92 93 94 VPBS VQSC VSC VSEC VSSC VTS VTSS 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 Vietinbanksc WSS CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VINA CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NHTMCP CÁC DOANH NGHIỆP NGỒI QUỐC DOANH VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT QUỐC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SAO VIỆT CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT THÀNH CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN VIỆT TÍN CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG CƠNG THƯƠNG VIỆT NAM CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN PHỐ WALL CONG TY CP CHUNG KHOAN HOA ANH DAO CÔNG TY TNHH CHỨNG KHỐN KỸ THƯƠNG CONG TY CP CHỨNG KHỐN SÀI GỊN TOURIST CƠNG TY CP CHỨNG KHỐN CHÂU Á CƠNG TY CP CHỨNG KHỐN PHƯỢNG HỒNG CƠNG TY CP CHỨNG KHỐN VIETTRANIMEX CƠNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN CHỨNG KHỐN VFC CƠNG TY CP CHỨNG KHỐN HỒNG BÀNG CƠNG TY TNHH TƯ VẤN ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TC CAPITAL VIỆT NAM 100.000.000.000 500.000.000.000 45.000.000.000 37.500.000.000 135.000.000.000 135.000.000.000 35.000.000.000 71000000000 500.000.000.000 168.000.000.000 41.000.000.000 300.000.000.000 290.000.000.000 36000000000 35.000.000.000 125.000.000.000 300.000.000.000 35.000.000.000 10.823.458.000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 2: PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ Phương pháp tăng trưởng cổ tức Gordon (Gordon Growth Model) Phương pháp tăng trưởng cổ tức Gordon phiên mơ hình thu nhập nhằm xác định giá trị doanh nghiệp dựa vào dòng tiền thu nhập cổ tức tương lai Mơ hình Giáo sư Myron Gordon thuộc Đại học Toronto (Canada) nghiên cứu phát triển Giá trị doanh nghiệp tính tốn giá trị dịng cổ tức tương lai, sử dụng chiết khấu chi phí sử dụng vốn cổ đơng Mơ hình trăng trưởng cổ tức cho trực tiếp kết giá trị vốn cổ đơng Giá trị doanh nghiệp tính cách cộng giá trị vốn cổ đông với giá trị vốn vay dài hạn P D0 t 1 (1 g ) t (1 k ) t Trong đó: P: Giá trị cổ phiếu D: cổ tức hàng năm G: tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng năm K: Chi phí sử dụng vốn cổ đông T: thời điểm năm t Để đơn giản hóa việc tính cổ tức tương lai, cổ tức giả định tăng trưởng với tốc độ cố định qua năm Theo đó, mơ hình đơn giản Gordon rút gọn sau: P D0 D1 1 g kg kg Ưu điểm mơ hình đơn giản dễ sử dụng Tuy nhiên, tính chất đơn giản hóa mơ hình với việc giả định tỷ lệ tăng trưởng cố định cho năm nên kết khơng có độ tin cậy cao Mơ hình thường áp dụng cho doanh nghiệp phát triển lâu năm với tốc độ tăng trưởng thấp đến trung bình áp dụng cho số chung thị trường Giá trị kinh tế gia tăng (Economic Value Added) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng (EVA) mơ hình định giá xây dựng năm gần Công ty tư vấn Stern Stewart Management Services trở nên thông dụng với nhà đầu tư quốc gia phát triển Ý tưởng mơ hình việc xác định giá trị doanh nghiệp thơng qua khả sinh lời Tuy nhiên, mơ hình khơng đánh giá lợi nhuận kế tốn (doanh thu – chi phí) mà tập trung xem xét lợi ích kinh tế (economical profit) Lợi nhuận kinh tế hiểu chênh lệch doanh thu – chi phí kinh tế (bao gồm chi phí kế tốn + chi phí hội) Chi phí hội hiểu chi phí khơng đầu tư vào dự án tốt Do đó, để thể giá trị gia tăng mà doanh nghiệp tạo so với hội đầu tư khác, trừ phần chi phí sử dụng vốn (cả vốn chủ sở hữu vốn vay) khỏi phần lợi nhuận trước lãi vay sau thuế thu nhập doanh nghiệp (NOPAT) Do đó, giá trị kinh tế gia tăng xác định sau: ECAt = NOPATt – Ct x WACCt Trong đó: NOPAT: lợi nhuận hoạt động trước lãi vay, sau trừ thuế thu nhập doanh nghiệp C: nguồn vốn dài hạn (bao gồm vốn chủ sở hữu vốn vay dài hạn) WACC: chi phí sử dụng vốn bình qn EVA > có nghĩa doanh nghiệp tạo giá trị kinh tế gia tăng lợi nhuận > chi phí sử dụng vốn Điều có nghĩa doanh nghiệp tạo giá trị cho cổ đông Ngược lại, EVA ≤ có nghĩa doanh nghiệp không tạo giá trị gia tăng hủy hoại giá trị cổ đông Phương pháp EVA tập trung phân tích giá trị doanh nghiệp từ khía cạnh sau; - Giá trị nguồn vốn cần thiết cho hoạt động doanh nghiệp cấu nguồn vốn (vốn chủ sở hữu + vốn vay dài hạn); - Chi phí sử dụng vốn bình qn; - Hiệu suất việc sử dụng vốn để tạo giá trị kinh tế cho doanh nghiệp (NOPAT) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com NOPTAt = EBIT (1-t) NOPAT xác định thu nhập trước lãi vay thuế thu nhập (EBIT) trừ phần thuế phải nộp Trong công thức trên, t thuế suất thu nhập doanh nghiệp Như NOPAT thu nhập cổ đông nhà cung cấp vốn vay cho doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp xác định số vốn ban đầu bỏ (vốn chủ sở hữu + vốn vay dài hạn) + giá trị phần giá trị kinh tế gia tăng thông qua sử dụng vốn EVAn EVAt Giá trị doanh nghiệp = Ct WACCn n t (1 WACCn ) t 1 (1 WACCt ) n Công thức giá định EVA cho (n) năm xác định sau EVA cố định cho năm Trong trường hợp EVA từ năm thứ (n) có tốc độ tăng trưởng ổn định (g) cơng thức điều chỉnh sau: EVAn(1 g ) EVAt WACCn g Giá trị doanh nghiệp = Ct t (1 WACCn) n t 1 (1 WACCt ) n Giá trị doanh nghiệp sau trừ giá trị vốn vay dài hạn cịn lại giá trị vốn cổ đơng Định giá doanh nghiệp dựa vào hệ số P/E: Đây phương pháp áp dụng phổ biến, thị trường chứng khoán phát triển Hệ số P/E hệ số thị giá cổ phiếu thu nhập hàng năm cổ phiếu (EPS) đem lại cho cổ đơng Cơng thức tính P/E sau: P0 D1 b * EPS1 b * EPS * (1 g ) b * (1 g ) chia hai vế cho EPS0 P / E kg kg kg kg Với: k- tỉ lệ chiết khấu; g- tốc độ tăng trưởng thu nhập; b- tỉ lệ chia cổ tức D1: Cổ tức năm dự đốn Thơng thường, để định giá, người ta thường dùng thu nhập cổ phiếu doanh nghiệp nhân với hệ số P/E doanh nghiệp, trung bình ngành, công ty tương tự qui mô, ngành nghề giao dịch thị trường TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 3: THỊ PHẦN GIÁ TRỊ GIAO DỊCH MÔI GIỚI QUÝ III/2009 CỦA 10 CTCK HÀNG ĐẦU TẠI SGDCK TP.HCM Cổ phiếu Chứng quỹ: STT Tên CTCK Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thăng Long Công ty TNHH thành viên Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín Cơng ty Cổ phần chứng khốn Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty TNHH Chứng khoán ACB Cổng ty Cổ phần Chứng khoán KimEng Việt Nam Cơng ty Cổ phần chứng khốn Bảo Việt Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam 10 Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam Tên Viết tắt TSC SBS Thị Phần SSI HSC 7,52% 5,68% ACBS KEVS BVSC FPTS VCBS 4,37% 3,82% 3,71% 3,65% 2,94% BSC 2,63% Tên Viết tắt SSI Vietinban ksc BVSC HSC Thị Phần ACBS TSC BSC 10,806% 0,004% 0,003% 8,93% 8,73% Trái Phiếu: STT Tên CTCK Cơng ty Cổ phần chứng khốn Sài Gịn Cơng ty Cổ phần chứng khốn Ngân hàng Cơng thương Việt Nam Cơng ty Cổ phần chứng khốn Bảo Việt Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thăng Long Cơng ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam 32,651% 32,259% 12,139% 12,139% (Trong Quý III/2009, có CTCK tham gia giao dịch môi giới Trái Phiếu) Nguồn: http://hnx.vn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 4: TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ Ngân hàng đầu tư (Investment bank) định chế tài đóng vai trị trung gian tài để thực hàng loạt dịch vụ liên quan tới tài bảo lãnh: làm trung gian tổ chức phát hành chứng khoán nhà đầu tư, tư vấn giúp dàn xếp thương vụ mua lại sáp nhập hoạt động tái cấu doanh nghiệp khác môi giới cho khách hàng tổ chức Đối tượng khách hàng ngân hàng đầu tư tổ chức, cơng ty phủ khách hàng cá nhân Ngân hàng đầu tư gồm có nghiệp vụ sau: + Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư (Investment Banking): Nghiệp vụ có tên gọi “ngân hàng đầu tư”, nghiệp vụ truyền thống lâu đời lý hình thành nên ngân hàng đầu tư Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư truyền thống bao gồm dịch vụ tư vấn, bảo lãnh phát hành chứng khốn cho khách hàng, coi nghiệp vụ thị trường sơ cấp Các loại chứng khoán bao gồm chứng khoán nợ (trái phiếu) chứng khoán vốn (cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi) Nghiệp vụ ngân hàng đầu tư dần mở rộng bao gồm tư vấn mua bán, sáp nhập doanh nghiệp (M&A), tư vấn tái cấu doanh nghiệp + Nghiệp vụ đầu tư (Sales & Trading): Nếu nghiệp vụ ngân hàng đầu tư diễn chủ yếu thị trường sơ cấp nghiệp vụ đầu tư chủ yếu diễn thị trường thứ cấp Nghiệp vụ đầu tư bao gồm môi giới đầu tư Nghiệp vụ môi giới chủ yếu áp dụng cho sản phẩm chứng khoán niêm yết (bao gồm sản phẩm phái sinh niêm yết hợp đồng tương lai hay quyền chọn), ngân hàng đầu tư đóng vai trị trung gian nhận lệnh khớp lệnh cho khách hàng Đầu tư bao gồm nghiệp vụ đầu tư cho khách hàng với chức tạo khoản thị trường mà ngân hàng đầu tư đóng vai trị nhà tạo lập thị trường nghiệp vụ tự doanh với mục tiêu đầu biến động giá chứng khoán Hoạt động đầu tư hoạt động mang tính rủi ro cao ngân hàng mang vốn kinh doanh + Nghiệp vụ nghiên cứu (Research): Nghiệp vụ nghiên cứu thực nhân viên nghiên cứu nhằm theo dõi tình hình hoạt động loại chứng TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com khoán thị trường giúp nhà đầu tư định mua bán cách linh hoạt kịp thời + Nghiệp vụ ngân hàng bán buôn (Merchant Banking): Nghiệp vụ ngân hàng bán buôn loại nghiệp vụ đầu tư song có đối tượng chủ yếu sản phẩm thay Các sản phẩm thay hiểu sản phẩm đầu tư sản phẩm truyền thống (cổ phiếu trái phiếu), bao gồm đầu tư bất động sản, cho vay sử dụng đòn bẩy tài (leveraged finance), thỏa thuận tín dụng lớn cho vay đồng tài trợ tài trợ dự án + Nghiệp vụ quản lý đầu tư (Investment Management): Quản lý đầu tư phân thành nghiệp vụ quản lý tài sản nghiệp vụ quản lý gia sản Quản lý tài sản bao gồm quản lý quỹ đầu tư, quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng tổ chức Quản lý gia sản hay dịch vụ ngân hàng cá nhân (private banking) dịch vụ tư vấn quản lý tài sản cho khách hàng cá nhân gia đình giàu có + Nghiệp vụ nhà mơi giới (Prime Brokerage): nghiệp vụ mà qua ngân hàng đầu tư tận dụng mạnh với hệ thống sở hạ tầng sẵn có để cung cấp loạt dịch vụ từ A-Z cho quỹ đầu cơ, chí cung cấp số dịch vụ hỗ trợ miễn phí Việc tập hợp nguồn lực tạo tiện lợi hoạt động, hạn chế phân tán nguồn lực, giúp quỹ đầu tư tập trung vào cơng việc kinh doanh đầu tư Việc sử dụng nhà mơi giới khơng có nghĩa quỹ đầu không quan hệ với nhà mơi giới khác Điều có nghĩa quỹ đầu tư tiến hành thuê (outsource) hoạt động khơng tập trung hóa việc xử lý giao dịch cho nhà mơi giới để họ thay mặt ký kết thực giao dịch với nhà môi giới khác TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... nhằm xếp, cải tiến CTCK Việt Nam Các điểm nghiên cứu: - Định hướng xếp, cải tiến công ty chứng khoán Việt Nam - Hoạt động M&A cơng ty chứng khốn Việt Nam đưa giải pháp thực M&A cơng ty chứng. .. khốn Việt Nam thời gian qua - Đề xuất giải pháp xếp, cải tiến Cơng ty chứng khốn Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu phạm vi thị trường chứng khoán Việt Nam cơng ty chứng khốn Việt Nam. .. Việt Nam quy định sau Sáp nhập việc công ty loại (sau gọi cơng ty bị sáp nhập) sáp nhập vào công ty khác (sau gọi cơng ty nhận sáp nhập) cách chuyển tồn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp
Ngày đăng: 17/07/2022, 16:47
Xem thêm:
