(LUẬN văn THẠC sĩ) tác động của thị trường chứng khoán tới tăng trưởng kinh tế tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN VĂN QUÝ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, THÁNG NĂM 2012 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VĂN QUÝ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh, năm 2012 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi tên : Nguyễn Văn Quý Sinh ngày : 23/04/1983 Nơi sinh : Quảng Bình Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi với giúp đỡ tận tình người hướng dẫn khoa học PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt Các nội dung kết nghiên cứu trung thực chưa công bố cơng trình Số liệu mơ hình tác giả thu thập, xử lý có ghi rõ nguồn gốc Ngồi ra, luận văn cịn có sử dụng số trích dẫn từ nghiên cứu khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo phần trích dẫn Nếu có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội Đồng nhà trường TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 06 năm 2012 NGƯỜI CAM ĐOAN Nguyễn Văn Quý TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CÁM ƠN Trước tiên, xin chân thành cám ơn Ban giám hiệu Phòng quản lý đào tạo sau đại học Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh suốt thời gian qua Tác giả xin gửi lời tri ân đến khoa Tài doanh nghiệp tất quý thầy cô trường tận tâm giảng dạy suốt chương trình học tập nghiên cứu Qua đây, xin chân thành gửi lời cám ơn sâu sắc đến PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi nhiều suốt q trình thực hồn thành luận văn Ngồi tơi chân thành gửi lời cám ơn sâu sắc tới: - TS Trần Quốc Tuấn, Giám đốc chi nhánh Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khoán chi nhánh TP Hồ Chí minh giúp tơi việc hồn thiện giải pháp thu thập số liệu - Tập thể lớp TCDN K19 – Ngày 02 có nhận xét, trao đổi bổ ích suốt q trình hoàn thành đề tài - Tập thể anh chị Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khốn chi nhánh TP Hồ Chí Minh giúp tơi hồn thiện kết mơ hình nghiên cứu Đặc biệt gửi lời cám ơn sâu sắc có ý nghĩa tới người bạn đời Người đồng hành tơi suốt q trình hồn thành khóa luận Bên cạnh lời động viên, góp ý chân thành, quan tâm động lực để tơi hồn thành khóa luận TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TĨM TẮT Nghiên cứu khảo sát thực nghiệm tác động phát triển thị trường chứng khoán tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn từ thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập đến hết năm 2011 Dữ liệu nghiên cứu theo quý, thu thập từ Sở giao dịch Chứng khốn Tp Hồ Chí Minh Tổng cục thống kê Việt Nam Để khảo sát mối quan hệ này, phương pháp nghiên cứu sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng liên kết, kiểm định nhân Granger, phân tích phân rã phương sai Kết cho thấy, thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn nghiên cứu có đóng góp tích cực tới tăng trưởng kinh tế thơng qua huy động tiết kiệm, phân bổ nguồn lực hiệu đa dạng hố rủi ro Tuy nhiên đóng góp thị trường chứng khoán cho tăng trưởng kinh tế cịn tương đối thấp thị trường chứng khốn Việt Nam cịn tồn hạn chế định Chính thế, để nâng cao vai trị thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế, cần thiết phải có giải pháp để hồn thiện phát triển thị trường TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Mục đích nghiên cứu 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4 Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƯƠNG I: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRONG TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Mối quan hệ thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế 1.2 Nghiên cứu thực nghiệm vai trò thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế KẾT LUẬN CHƯƠNG I 19 CHƯƠNG II: TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM 20 2.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 2.1.1 Các biến nghiên cứu 20 2.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 22 2.1.3 Phương pháp nghiên cứu 22 2.1.3.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 22 2.1.3.2 Kiểm định đồng liên kết 23 2.1.3.3 Kiểm định mối quan hệ nhân 24 2.1.3.4 Phân tích phân rã phương sai 25 2.1.4 Mơ hình nghiên cứu 25 2.1.4.1 Nghiên cứu mối quan hệ tăng trưởng kinh tế số chứng khoán VN-Index 25 2.1.4.2 Nghiên cứu tác động phát triển thị trường chứng khoán tới tăng trưởng kinh tế 25 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 26 2.2.1 Nghiên cứu mối quan hệ tăng trưởng kinh tế với số chứng khoán VN-Index 26 2.2.1.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 26 2.2.1.2 Kiểm định đồng liên kết (cointegration test) tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán 27 2.2.1.3 Kiểm định mối quan hệ nhân tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán 27 2.2.1.4 Phân tích phân rã phương sai 29 2.2.2 Nghiên cứu tác động phát triển thị trường chứng khoán tới tăng trưởng kinh tế 32 2.2.2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 32 2.2.2.2 Kiểm định đồng liên kết 33 2.2.2.3 Kiểm định quan hệ nhân Granger 35 2.2.2.4 Phân tích phân rã phương sai 39 KẾT LUẬN CHƯƠNG II 42 CHƯƠNG III: MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 43 3.1 Hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán 43 3.2 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực thị trường 46 3.3 Hàng hoá cho thị trường chứng khoán 47 3.4 Hạ tầng kỹ thuật 49 3.5 Công ty chứng khoán 49 3.6 Quỹ đầu tư chứng khoán 50 3.7 Liên kết quốc tế 51 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỘT SỐ ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 52 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 53 BÀI BÁO KHOA HỌC 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO 55 Tài liệu nước 55 Tài liệu nước 56 PHỤ LỤC 1: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG 62 CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 62 Công ty niêm yết 62 Quy mô cổ phiếu Sở giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh 63 Chứng quỹ niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán TP HCM 64 Công ty chứng khoán 64 Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ 65 Giao dịch khối ngoại sàn HSX 66 Quy mô huy động vốn qua thị trường chứng khoán 67 Phụ lục 2: Tỷ lệ giá trị giao dịch chứng khoán số nước giới 70 Phụ lục 3: Tỷ lệ chu chuyển số nước giới 71 Phụ lục 4: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho VNI theo phương pháp VAR 71 Phụ lục 5: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho TT theo phương pháp VAR 72 Phụ lục 6: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho CMR theo phương pháp VAR 72 Phụ lục 7: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho STR theo phương pháp VAR 73 Phụ lục 8: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho TR theo phương pháp VAR 73 Phụ lục 9: DANH MỤC QUỸ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ 74 Phụ lục 10: DANH MỤC CƠNG TY NIÊM YẾT SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH 76 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Q trình tác động thị trường tài tới tăng trưởng kinh tế DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Kiểm định tính biến TT VNI 26 Bảng 2.2 Kiểm định đồng liên kết biến TT VNI 27 Bảng 2.3 Kiểm định nhân Granger hai biến TT VNI 28 Bảng 2.4 Phân tích phân rã phương sai biến TT 30 Bảng 2.5 Kiểm định nghiệm đơn vị ADF 32 Bảng 2.6 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết hai biến TT CMR 33 Bảng 2.7 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết hai biến TT STR 34 Bảng 2.8 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết hai biến TT TR 34 Bảng 2.9 Kiểm định nhân Granger hai biến TT CMR 36 Bảng 2.10 Kiểm định nhân Granger hai biến TT STR 37 Bảng 2.11 Kiểm định nhân Granger hai biến TT TR 38 Bảng 2.12 Kết phân tích phân rã phương sai biến TT 39 Bảng 2.13 Tỷ lệ vốn hoá thị trường số nước giới 40 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC VIẾT TẮT - ADF Test: Augmented Dickey – Fuller Test – Kiểm định DF mở rộng - DF Test: Dickey – Fuller Test – Kiểm định DF - GDP: Tổng sản phẩm quốc nội - PP Test: Philips and Perron Test – Kiểm định PP - VAR: Vector Autoregressive model – Mơ hình vector tự hồi quy - VN-Index: Chỉ số giá trung bình chứng khoán thị trường Việt Nam - HSX: Sở giao dịch Chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh - HNX: Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 68 mục tiêu, chiến lược phát triển Thị trường chứng khốn thu hút nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp quỹ đầu tư chứng khoán, định chế tài có khả huy động vốn nhanh, nhiều từ nguồn vốn nhỏ lẽ kinh tế Quy mô huy động vốn qua thị trường chứng khoán ngày tăng thị trường chứng khoán ngày hấp dẫn doanh nghiệp việc huy động vốn quản trị doanh nghiệp Điểm bật thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nhanh khoảng thời gian tương đối ngắn, tạo thuận lợi cho doanh nghiệp việc huy động vốn, nâng cao lực cạnh tranh hiệu hoạt động doanh nghiệp Thông qua thị trường chứng khoán, vốn huy động từ kinh tế ngày tăng đáp ứng nhu cầu vốn ngày cao doanh nghiệp Quy mô niêm yết tồn thị trường chứng khốn Sở Chỉ tiêu Số CK NY Tỷ trọng KL NY HSX Tỷ trọng Toàn thị trường Cổ phiếu Trái phiếu Chứng Upcom 351 302 43 100 86.04 12.25 1.71 15.755.319,66 15.403.223,09 51.989,28 300.107,29 100 97.77 0.33 1.90 163.105.231,89 154.032.230,89 6.071.928,10 3.001.072,09 100 94.44 3.72 1.84 1.039 398 510 131 GT niêm yết Tỷ trọng HNX Số CK NY TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 69 Sở Chỉ tiêu Tỷ trọng KL NY Tỷ trọng Toàn thị trường Cổ phiếu Trái phiếu Chứng Upcom 100 38.3 49.09 12.61 11.993.027,488 8.451.943,732 1.691.736,620 1.849.347,136 100 70.47 14.0 14.52 272.186.570.680 84.519.437,320 169.173.662 18.493.471,360 100 31.05 0.062 6.79 1390 700 553 131 27.748.347,14 23.855.166,82 1.743.725,90 300.107,29 1.849.347,136 3.001.072,09 17.493.471,36 GT niêm yết Tỷ trọng Số CK NY KL TỔNG NY GT niêm 272.349.675.911,89 84.673.469.550,89 175.245.590,10 yết TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 70 Phụ lục 2: Tỷ lệ giá trị giao dịch chứng khoán số nước giới TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 71 Phụ lục 3: Tỷ lệ chu chuyển số nước giới Phụ lục 4: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho VNI theo phương pháp VAR TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 72 Phụ lục 5: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho TT theo phương pháp VAR Phụ lục 6: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho CMR theo phương pháp VAR TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 73 Phụ lục 7: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho STR theo phương pháp VAR Phụ lục 8: Lựa chọn độ trễ tối ưu cho TR theo phương pháp VAR TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 74 Phụ lục 9: DANH MỤC QUỸ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 75 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 76 Phụ lục 10: DANH MỤC CÔNG TY NIÊM YẾT SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 77 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 78 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 79 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 80 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 81 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 82 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRONG TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Mối quan hệ thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế 1.2 Nghiên cứu thực nghiệm vai trò thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh. .. thành phát triển tăng trưởng kinh tế Việt Nam Mục đích luận văn ? ?Tác động thị trường chứng khoán tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam? ?? nghiên cứu thực nghiệm vai trò phát triển thị trường chứng khốn thơng... TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRONG TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Mối quan hệ thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế Mối quan hệ phát triển thị trường tài nói chung phát triển thị trường chứng