(LUẬN văn THẠC sĩ) mối quan hệ giữa thay đổi giá chứng khoán với khối lượng giao dịch, nghiên cứu ở TTCK việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - TRƯƠNG NGỌC TÍN MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ THAY ĐỔI GIÁ CHỨNG KHOÁN VỚI KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH: NGHIÊN CỨU Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - TRƯƠNG NGỌC TÍN MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ THAY ĐỔI GIÁ CHỨNG KHOÁN VỚI KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH: NGHIÊN CỨU Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ ĐẠT CHÍ TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác TP Hồ Chí Minh, ngày 02 tháng 12 năm 2014 Tác giả Trương Ngọc Tín TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, đồ thị TĨM TẮT MỞ ĐẦU Chương 1: Tổng quan .6 1.1 Các lý thuyết 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm Chương 2: Phương pháp nghiên cứu 17 2.1 Các giả thuyết .17 2.2 Mơ tả liệu phép tính biến 17 2.3 Phương pháp kinh tế lượng 19 2.3.1 Thống kê mô tả 19 2.3.2 Tính dừng kiểm định nghiệm đơn vị 21 2.3.2.1 Tính dừng 21 2.3.2.2 Kiểm định nghiệm đơn vị 22 2.3.3 Kiểm định nhân Granger 24 2.3.4 Mơ hình ARCH 27 2.3.5 Mơ hình GARCH 28 2.3.6 Kiểm định Ljung–Box 30 2.3.7 Kiểm định Wald 31 Chương 3: Kết thực nghiệm 32 3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 32 3.2 Thống kê mô tả 33 3.3 Mối quan hệ đồng thời .34 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.3.1 Ước lượng phương pháp OLS 34 3.3.1.1 Kết hồi quy phương pháp OLS .36 3.3.1.2 Kiểm tra tự tương quan phương trình hồi quy 37 3.3.1.3 Kiểm định ảnh hưởng ARCH 37 3.3.2 Ước lượng mơ hình ARCH 41 3.3.3 Ước lượng mơ hình GARCH(1,1) 44 3.3.3.1 Kết ước lượng mô hình GARCH(1,1) 44 3.3.3.2 Kiểm tra tự tương quan mơ hình GARCH(1,1) 47 3.3.3.3 Kiểm định phù hợp mô hình GARCH(1,1) 48 3.4 Kiểm định nhân Granger .50 3.4.1 Lựa chọn độ trễ tối ưu 51 3.4.2 Kết kiểm định nhân Granger 52 3.4.2.1 Kiểm định nhân Granger thay đổi giá chứng khoán (Rt) khối lượng giao dịch (Vt) 52 3.4.2.2 Kiểm định nhân Granger thay đổi giá chứng khoán (Rt) thay đổi khối lượng giao dịch (Tt) .55 KẾT LUẬN 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Tổng hợp kết kiểm định nghiệm đơn vị 32 Bảng 3.2: Thống kê mô tả 33 Bảng 3.3: Giản đồ tự tương quan chuỗi R 35 Bảng 3.4: Kết hồi quy phương pháp OLS 36 Bảng 3.5: Kết kiểm định Ljung-Box 37 Bảng 3.6: Kết kiểm định ảnh hưởng ARCH(1) 37 Bảng 3.7: Kết kiểm định ảnh hưởng ARCH(3) 38 Bảng 3.8: Kết kiểm định ảnh hưởng ARCH(4) 39 Bảng 3.9: Kết kiểm định ảnh hưởng ARCH(5) 40 Bảng 3.10 Kết ước lượng ARCH(1) 41 Bảng 3.11 Kết ước lượng ARCH(3) 42 Bảng 3.12 Kết ước lượng GARCH(1,1) 44 Bảng 3.13: Kết kiểm định Ljung-Box 47 Bảng 3.14: Kết kiểm định Wald 48 Bảng 3.15: Tổng hợp kết xác định chiều dài độ trễ tối ưu 51 Bảng 3.16: Kết hồi quy phương trình 3.15a .52 Bảng 3.17: Kết kiểm định tính tốn: RSSU, RSSR, Ftính tốn 53 Bảng 3.18: Kết hồi quy phương trình 3.16a .53 Bảng 3.19: Kết kiểm định tính tốn: RSSU, RSSR, Ftính tốn 54 Bảng 3.20: Kết hồi quy phương trình 3.15b .55 Bảng 3.21: Kết kiểm định tính tốn: RSSU, RSSR, Ftính tốn 55 Bảng 3.22: Kết hồi quy phương trình 3.16b .56 Bảng 3.23: Kết kiểm định tính tốn: RSSU, RSSR, Ftính tốn 56 Bảng 3.24: Tóm tắt mối quan hệ nhân Granger 57 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 3.1: So sánh phương sai ARCH(1) ARCH(3) 44 Hình 3.2: So sánh phương sai ARCH(3) GARCH(1,1) 46 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu mối quan hệ đồng thời quan hệ nhân thay đổi giá chứng khoán khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam Dữ liệu sử dụng bao gồm số lượng cổ phiếu giao dịch số giá chứng khoán VNIndex theo tần suất tuần Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), giai đoạn từ cuối tháng 12/2007 đến tháng 08/2014 Luận văn sử dụng mơ hình GARCH(1,1) để kiểm tra tồn mối quan hệ đồng thời đồng biến Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ đồng thời đồng biến thay đổi giá chứng khốn khối lượng giao dịch bảo tồn sau tính đến phương sai sai số thay đổi, hàm ý nội dung thông tin khối lượng có tác động đến thay đổi giá chứng khốn tương lai Hơn nữa, kết kiểm định nhân Granger cho thấy có quan hệ nhân Granger chiều từ thay đổi giá chứng khoán đến khối lượng giao dịch, phương pháp tính khối lượng giao dịch sử dụng Từ khố: Thị trường chứng khoán Việt Nam, Sự thay đổi giá, Khối lượng giao dịch, Nhân Granger, GARCH(1,1) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỞ ĐẦU LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Mối quan hệ thay đổi giá khối lượng giao dịch thu hút quan tâm nhiều nhà nghiên cứu năm qua Động xuất phát từ nỗ lực để đo lường mơ hình biến động tỷ suất sinh lợi tài sản tài Khối lượng chứng minh phần quan trọng định giá tài sản tài ảnh hưởng thông tin Do thông tin xuất hiện, nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng họ điều nguyên nhân làm biến động giá ngược lại Tuy nhiên, tỷ suất sinh lợi khơng thay đổi số nhà đầu tư nhận thấy thông tin tin tốt người khác thấy tin xấu Tầm quan trọng mối quan hệ giá-khối lượng giao dịch Karpoff (1987), ông cung cấp bốn lý quan trọng để nghiên cứu mối quan hệ giá-khối lượng giao dịch: Đầu tiên, mối quan hệ cung cấp nhìn sâu sắc cấu trúc thị trường tài Thứ hai, quan trọng nghiên cứu sử dụng kết hợp liệu giá khối lượng giao dịch để rút kết luận Thứ ba, quan trọng việc phân tích phân phối thực nghiệm đầu giá Thứ tư, quan hệ giá-khối lượng giao dịch có ý nghĩa quan trọng việc nghiên cứu thị trường giao sau Rõ ràng, thật cần thiết để kiểm định mối quan hệ thay đổi giá chứng khốn khối lượng giao dịch để nâng cao hiểu biết cấu trúc vi mô thị trường chứng khốn sau giúp nhà hoạch định sách người tham gia thị trường chiến lược Có thực tế có nghiên cứu thực nghiệm dựa liệu giá chứng khoán khối lượng giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam Vì vậy, sau mười bốn năm giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam, cần có kiểm định thực nghiệm liên quan đến mối quan hệ giá chứng khoán khối lượng giao dịch Nhiều nghiên cứu cho thấy tương quan đồng thời đồng biến thay đổi giá chứng khoán khối lượng giao dịch (Karpoff, 1987), TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com chứng thực nghiệm mối quan hệ nhân hai biến hỗn hợp số trường hợp có mâu thuẫn Chính vậy, mối quan hệ lĩnh vực thú vị để kiểm định số thị trường chứng khoán, đặc biệt thị trường Việt Nam Từ lý tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ thay đổi giá chứng khoán với khối lượng giao dịch: Nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam” để nghiên cứu MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Mục tiêu luận văn để kiểm định mối quan hệ đồng thời quan hệ nhân thay đổi giá chứng khoán khối lượng giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam Nói cách khác, mục tiêu luận văn để kiểm định giả thuyết có tồn mối quan hệ thay đổi giá chứng khoán khối lượng giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng Nghiên cứu thực thị trường Việt Nam ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu: Chỉ số giá chứng khoán khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: - Thị trường chứng khoán Việt Nam - Mẫu liệu sử dụng luận văn bao gồm số chứng khoán VNIndex khối lượng giao dịch theo tần suất tuần Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), giai đoạn từ cuối tháng 12/2007 đến tháng 08/2014, gồm 339 cặp liệu có liên quan Dữ liệu lấy từ sở liệu HOSE Thông tin chi tiết liệu trình bày chương hai TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mơ hình (9b, 10b) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 6: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG CÁC MƠ HÌNH GARCH(1,1) Phụ lục 6.1: Kết ước lượng mơ hình GARCH(1,1) (3.11a, 3.12a) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phụ lục 6.2: Kết ước lượng mơ hình GARCH(1,1) (3.11b, 3.12b) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 7: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH LJUNG-BOX MƠ HÌNH GARCH(1,1) Mơ hình (3.11a, 3.12a) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mơ hình (3.11b, 3.12b) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 8: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH WALD MƠ HÌNH GARCH(1,1) Mơ hình (3.11a, 3.12a) Mơ hình (3.11b, 3.12b) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 9: KẾT QUẢ XÁC ĐỊNH CHIỀU DÀI ĐỘ TRỄ TỐI ƯU CÁC MÔ HÌNH GRANGER Mơ hình (3.13a, 3.14a) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mơ hình (3.13b, 3.14b) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC 10: KẾT QUẢ HỒI QUI MÔ HÌNH GRANGER GIỮA Rt VÀ Vt Phụ lục 10.1: Từ Vt đến Rt Kết hồi qui phương trình 3.15a Kết ước lượng (RSSR) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết ước lượng (RSSU) Phụ lục 10.2: Từ Rt đến Vt Kết hồi qui phương trình 3.16a TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết ước lượng (RSSR) Kết ước lượng (RSSU) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phụ lục 10.3: Kết quan hệ nhân Granger Rt Vt PHỤ LỤC 11: KẾT QUẢ HỒI QUI MƠ HÌNH GRANGER GIỮA Rt VÀ Tt Phụ lục 11.1: Từ Tt đến Rt Kết hồi qui phương trình 3.15b TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết ước lượng (RSSR) Kết ước lượng (RSSU) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phụ lục 11.2: Từ Rt đến Tt Kết hồi qui phương trình 3.16b Kết ước lượng (RSSR) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết ước lượng (RSSU) Phụ lục 11.3: Kết quan hệ nhân Granger Rt Tt PHỤ LỤC 12: KẾT QUẢ TÍNH Ftính tốn KIỂM ĐỊNH QUAN HỆ NHÂN QUẢ GRANGER Bảng RSSR RSSU m n k Ftính tốn Bậc tự PL 10.1 0.474961 0.470140 338 1.1314 331 PL 10.2 39.43240 36.53330 338 8.7555 331 PL 11.1 0.474961 0.467048 338 1.8693 331 PL 11.2 0.147429 0.136760 338 8.6074 331 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... (2012) nghiên cứu mối quan đồng thời quan hệ nhân thay đổi giá chứng khoán với khối lượng giao dịch thay đổi khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Palestine Sử dụng liệu thay đổi giá chứng khoán, ... tài ? ?Mối quan hệ thay đổi giá chứng khoán với khối lượng giao dịch: Nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? để nghiên cứu MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Mục tiêu luận văn để kiểm định mối quan hệ đồng... Kết Bảng 3.4 mối quan hệ đồng thời đồng biến thay đổi giá chứng khoán khối lượng giao dịch, thay đổi giá chứng khoán thay đổi khối lượng giao dịch Các kết phù hợp với hầu hết nghiên cứu trước đây,