1 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP HCM Khoa Quản trị học Tiểu luận QUẢN TRỊ RỦI RO CỦA TẬP ĐOÀN CÔNG NGHIỆP CAO SU VIỆT NAM Môn Quản Trị Rủi Ro Doanh Nghiệp Họ và tên Giảng viên hướng dẫn Lớp học phần 2 PHỤ LỤC CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY 2 1 1 Giới thiệu tổng quan 3 1 2 Tổng quan sản xuất 3 CHƯƠNG 2 NHẬN DẠNG RỦI RO 5 2 1 Quy trình quản lý rủi ro 5 2 2 Nhận dạng rủi ro 6 CHƯƠNG 3 ĐỊNH LƯỢNG RỦI RO 8 3 1 Tính giá trị cơ sở của Tập đoàn 8 3 2 Định lượng rủi ro riêng lẻ 17 3 2 1 Các g.
1 BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP HCM Khoa: Quản trị học Tiểu luận: QUẢN TRỊ RỦI RO CỦA TẬP ĐỒN CƠNG NGHIỆP CAO SU VIỆT NAM Môn: Quản Trị Rủi Ro Doanh Nghiệp Họ tên: Giảng viên hướng dẫn: Lớp học phần: PHỤ LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY .2 1.1 Giới thiệu tổng quan: .3 1.2 Tổng quan sản xuất: .3 CHƯƠNG 2: NHẬN DẠNG RỦI RO 2.1 Quy trình quản lý rủi ro: .5 2.2 Nhận dạng rủi ro: CHƯƠNG 3: ĐỊNH LƯỢNG RỦI RO .8 3.1 Tính giá trị sở Tập đồn: 3.2 Định lượng rủi ro riêng lẻ: 17 3.2.1 Các giả định liệu đầu vào: 17 3.2.2 Tính tốn mơ hình 17 3.2.3 Kết đầu ra: 18 CHƯƠNG 4: RA QUYẾT ĐỊNH RỦI RO VÀ TRUYỀN THÔNG RỦI RO .22 4.1 Ra định rủi ro: 22 4.2 Truyền thông rủi ro: .23 4.2.1 Truyền thông rui ro nội bộ: .23 4.2.2 Truyền thông rủi ro bên ngoài: 23 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY 1.1 Giới thiệu tổng quan: Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam (Mã chứng khoán: GVR) thành lập vào ngày 30/10/2006 với số vốn ban đầu 40,000 tỷ VNĐ(1) Cơng ty mẹ - Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam công ty nhà nước với 99 công ty bao gồm doanh nghiệp cấp II 65 công ty (công ty 60, công ty liên kết 5), doanh nghiệp cấp III 34 công ty (công ty 30 công ty, liên kết công ty) với khoảng 42.770 người lao động Trụ sở 236 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Phường 6, Quận 3, Tp Hồ Chí Minh GVR giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ tháng 03/2020(2) Ngày 28/12/2020, cổ phiếu GVR Tập đồn Cơng nghiệp cao su Việt Nam - Công ty cổ phần (VRG) xác lập kỷ lục giá mức 30.450 đồng/cổ phiếu lọt Top 10 cổ phiếu vốn hóa lớn sàn HOSE(3) Ngành nghề kinh doanh Tập đồn trồng, chế biến, kinh doanh cao su; chế biến gỗ; sản xuất sản phẩm công nghiệp cao su; đầu tư kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp nông nghiệp ứng dụng công nghệ cao 1.2 Tổng quan sản xuất: Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam đóng vai trị trọng yếu chiến lược phát triển cao su Việt Nam Tổng diện tích cao su tồn Tập đồn tính đến ngày 10/01/2019 413.523 ha, trải rộng từ khu vực Đông Nam Bộ (164.345,99 ha), Tây Nguyên (65.644,74 ha), Duyên hải miền Trung (36.447,39 ha), phía Bắc Việt Nam (29.177,50 ha) Lào (28.292,86 ha) Campuchia (89.614,79 ha) Sản phẩm cao su thiên nhiên Tập đoàn cung cấp trực tiếp cho doanh nghiệp sản xuất lốp xe nước như: Michelin, Bridgestone, Sailun, Kumho, Goodyear, Sumitomo ,Cheng Shin, Casumina, DRC, Sao Vàng v.v… cung cấp cho nhà tiêu thụ phân phối lớn giới xuất gần 70 quốc gia giới _ (1) Nguồn: (2022) https://nature.org.vn/vn/wp-content/uploads/2019/01/100119_VRG-thuc-hien-huong-dan-tunguyen.pdf (2) Nguồn: GVR: Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP - VRG | VietstockFinance https://finance.vietstock.vn/GVR-tapdoan-cong-nghiep-cao-su-viet-nam-ctcp.htm (3) Nguồn: "Giải Mã Đà Tăng Cổ Phiếu GVR Của Tập Đồn Cơng Nghiệp Cao Su Việt Nam | Chứng Khoán | Vietnam+ (Vietnamplus)" Vietnamplus, 2020, https://www.vietnamplus.vn/giai-ma-da-tang-co-phieu-gvrcua-tap-doan-cong-nghiep-cao-su-viet-nam/686833 Đến tháng 8/2021, toàn Tập đoàn có 54.500 cao su 12 cơng ty thành viên cấp chứng quản lý rừng bền vững VFCS/PEFC-FM 22 nhà máy chế biến mủ cao su cấp chứng chuỗi hành trình sản phẩm PEFC - CoC(1) Ngoài ra, vào ngày 09/12/2021, VRG có 20 cơng ty đạt doanh nghiệp bền vững, đó, Tổng Cơng ty Cao su Đồng Nai thành công nằm Top 10(2) Đứng trước hội, thách thức thời đại địi hỏi VRG cần có bước đột phá chuyển phù hợp để tiếp tục đạt thành tựu Ban quản lý Tập đồn xác định tình hình khách quan sức mạnh nội tại, VRG xây dựng định hướng chiến lược phát triển lâu dài, tầm nhìn đến năm 2030 Trong đó, mục tiêu giai đoạn 2021 – 2025 VRG bảo đảm quyền lợi cao cho Nhà nước cổ đông sở khai thác tối đa nguồn lực Tập đoàn từ đất đai, nguồn lao động, khả luân chuyển nguồn vốn đến mạnh doanh nghiệp hệ thống với tốc độ tăng trưởng kỳ vọng 5-8%/năm(3); bảo đảm khả cung ứng nguyên liệu cao su ngành công nghiệp cao su nước phát triển xuất khẩu; Gỗ cao su nguyên liệu gỗ MDF cho ngành chế biến gỗ (1) Nguồn: Ngành cao su Việt Nam đạt nhiều thứ hạng cao giới (2021) https://nongnghiep.vn/nganhcao-su-viet-nam-dat-nhieu-thu-hang-cao-tren-the-gioi-d306300.html (2) Nguồn: VRG có 20 công ty top 100 Doanh nghiệp bền vững (2021) https://vnrubbergroup.com/tintuc/VRG-co-20-cong-ty-trong-top-100-Doanh-nghiep-ben-vung (3) VRG: Vị mới, tầm vóc (kỳ 3) (2021) https://vnrubbergroup.com/tin-tuc/VRG-Vi-the-moi-tam-vocmoi-ky-3 CHƯƠNG 2: NHẬN DẠNG RỦI RO 2.1 Quy trình quản lý rủi ro: Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam hoạt động nhiều ngành, nhiều lĩnh vực, trải rộng nhiều địa bàn lãnh thổ Việt Nam nước ngoài, với số sản phẩm chiếm thị phần lớn thị trường nước Vì vậy, Tập đồn ln phải đối mặt với vơ số rủi ro điều hoạt động quản lý rủi ro phần thiếu trình hoạt động tổ chức Khung quản trị rủi ro: - Xác định rủi ro - Đo lường đánh giá rủi ro - Giảm thiểu rủi ro - Báo cáo giám sát rủi ro - Quản trị rủi ro Quy trình quản lý rủi ro: Tập đoàn phải đối mặt với rủi ro tiềm tàng gắn liền với đặc điểm ngành, lãnh thổ điều kiện kinh tế riêng Quá trình quản trị rủi ro phân cấp từ Công ty mẹ tới CTTV Ban quản trị, Ban lãnh đạo Tập đồn cá nhân có thẩm quyền xem xét nhóm rủi ro rủi ro tiềm tàng, chúng phân loại đánh giá có khả ảnh hưởng lớn đến phát triển bền vững chiến lược kinh doanh dài hạn Tập đồn hay khơng, sau hình thành phận quản lý riêng biệt tập đoàn với phận quản lý CTTV để tập trung theo dõi, giám sát thường xuyên ảnh hưởng, tác động rủi ro để kịp thời đưa biện pháp đề để phản ứng với rủi ro Mơ hình quản trị rủi ro Tập đoàn triển khai áp dụng đảm bảo tính thống kịp thời đến tồn Tập đoàn Rủi ro xem xét kỹ lưỡng thông bước: (1) xác định rủi ro tiềm ẩn; (2) phân tính, đo lường, đánh giá rủi ro đó; (3) lên kế hoạch hành động chuyển xuống Cơng ty chịu tác động rủi ro; (4) thực hóa kế hoạch; (5) kiểm sốt, xem xét, theo dõi báo cáo q trình sau Phương pháp quản trị rủi ro giúp Tập đoàn phát phản ứng kịp thời với rủi ro liên kết Tập đoàn với CTTV trước rủi ro bất ngờ xảy Thấy phương pháp phù hợp với Tập Đồn có nhiều CTTV Tập Đồn Cơng Nghiệp Cao Su Việt Nam 2.2 Nhận dạng rủi ro: Có loại rủi ro tiềm ẩn thường ảnh hưởng tới VRG là: rủi ro hoạt động, rủi ro tài chính, rủi ro luật định rủi ro chiến lược Bảng phân tích cụ thể rủi ro cụ thể mà VRG phải đối mặt làm ảnh hưởng trực tiếp tới dịng tiền Tập đồn Bảng 1: rủi ro tác động tới VRG Tên rủi ro Nội dung Tập đồn hoạt động lĩnh vực nông nghiệp (trồng, khai thác, chế biến mủ cao su, ) kế hoạch Rủi ro chiến lược chiển khai kéo dài thường với thủ tục - Rủi ro tiến độ triển pháp lý Việc vướng mắc nảy sinh khâu khai dự án làm chậm tốc độ quay vòng vốn, ảnh hưởng chất lượng trồng, sản lượng dẫn tới tác động tiêu cực đến doanh thu Rủi ro tài - Rủi ro thị trường - Sản phẩm Tập đoàn phần lớn xuất giới giá sản phẩm có liên thơng chặt chẽ với thị trường giới biến động thường xuyên; chịu tác động quỹ đầu tư hàng hóa, thơng tin biến động kinh tế, trị, quân sự… giới Điều tác động trực tiếp đến khả tiêu thụ, lợi nhuận, dòng tiền… khả thu hồi vốn đầu tư Một số sản phẩm tiêu thụ vào vài thị trường định tiềm ẩn rủi ro chiến lược kinh doanh lâu dài - Rủi ro tỷ giá - Việc biến động tỷ giá ngoại tệ so với đồng Việt Nam ln Tập đồn xem vấn đề cần phải giám sát quản lý để có biện pháp phịng ngừa rủi ro thích hợp, đề phòng ảnh hưởng biến động lớn tỷ giá xảy ra, năm gần đây, đồng tiền Việt Nam không biến động nhiều so với loại đồng ngoại tệ khác, đặc biệt đồng đô la Mỹ - Rủi ro lãi suất - Dù sử dụng nguồn vốn vay thấp, Tập đoàn chịu rủi ro lãi suất theo thay đổi lãi suất thị trường khoản vay chịu lãi suất thả Nếu lãi suất tăng cao làm tăng chi phí lãi vay gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tập đoàn Rủi ro hoạt động - Rủi ro tự nhiện vốn có - Ngành kinh doanh Tập đồn nơng nghiệp thiên nhiên, điều kiện thời tiết thay đổi, dịch bệnh, thiên tai, hạn hán, bão lụt, hỏa hoạn…các rủi ro ln tiềm ẩn có khả làm ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh Tập đồn Tập đồn tăng cường cơng tác giám sát, đề phịng dịch bệnh xảy cho trồng Rủi ro luật định - Rủi ro pháp lý - Rủi ro pháp lý rủi ro phát sinh từ việc tuân thủ thay đổi sách pháp luật Là doanh nghiệp niêm yết cổ phần, hoạt động kinh doanh Tập đoàn chi phối chủ yếu Luật Doanh nghiệp, Luật Đất đai, Luật chứng khoán văn pháp luật có liên quan Tập đồn xây dựng phận pháp chế thường xuyên cập nhật thay đổi luật pháp Nguồn: (2022) Vnrubbergroup.com https://vnrubbergroup.com/media/congbothongtin/GVRBao%20cao %20thuong%20nien%202020.pdf CHƯƠNG 3: ĐỊNH LƯỢNG RỦI RO 3.1 Tính giá trị sở Tập đoàn: 3.1.1 Dữ liệu đầu vào: Dữ liệu đầu vào để tính tốn giá trị sở công ty lấy từ bảng cân đối kế tốn hợp sau kiểm tốn Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam giai đoạn 2012 - 2021, bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2012 - 2021 số liệu hai bảng báo cáo lấy website Tập đoàn: https://vnrubbergroup.com/quan-he-co-dong/Bao-cao-thuong-nien Dữ liệu khứ 10 năm (2012 - 2021) dùng làm dự báo xu hướng tương lai dòng tiền tự (FCFt) từ 2022 đến 2026 VRG Có nhiều phương pháp tính giá trị cơng ty nghiên cứu này, để dự báo dòng ngân lưu tương lai công ty, sử dụng phương pháp % Doanh thu, % COGS để dự báo khoản mục tài tương lai Phương pháp đơn giản nhiên giá trị tính khơng xác Cơ sở dự báo theo % Doanh thu giả định khoản mục báo cáo tài có tỷ lệ theo doanh thu, ước lượng khoản mục cho năm tương lai Ngân lưu tương lai dự báo từ - 10 năm Trong nghiên cứu lấy giai đoạn năm từ năm 2022 đến 2026 3.1.1 Cách tính tốn theo mơ hình Các bước tính tốn giá trị sở cơng ty thực sau: - Xác đinh cấu vốn,, chi phí sử dụng vốn chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số (WACC) - Xác định dòng ngân lưu tự năm (FCFt) - Tính giá trị hoạt động cơng ty năm 2021 - Tính giá trị sở công ty giá cổ phần công ty vào ngày 31/12/2021 Xác định cấu vốn chi phí sử dụng vốn VRG: Chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số (WACC) sử dụng làm suất chiết khấu giá dòng ngân lưu tự (FCFt) định giá hoạt động công ty Tính cấu vốn chi phí vốn WACC VRG thể bảng 10.2 10.3 sau: Bảng 10.2: Cơ cấu vốn VRG năm 2012 - 2021 (ĐVT : triệu đồng) Khoản mục tính Nợ 2012 ngắn 13.555.774 hạn Nợ dài hạn 7.171.739 Tổng nợ 20.727.513 Vốn chủ sở 40.798.832 hữu Tổng nguồn 61.526.345 2013 2014 2015 2016 14.133.901 10.294.271 10.054.945 10.156.711 8.916.437 23.050.338 10.925.341 21.219.612 13.315.566 23.370.511 14.443.571 24.600.282 42.788.109 42.249.831 43.297.144 45.202.280 65.838.447 63.469.443 66.667.655 69.802.562 Nguồn: BCTC VRG năm 2012 - 2021 Bảng 10.2: Cơ cấu vốn VRG năm 2012 - 2021 (ĐVT : triệu đồng) Khoản mục tính Nợ 2017 ngắn 10.474.302 hạn Nợ dài hạn 15.974.140 Tổng nợ 26.448.442 Vốn chủ sở 48.034.267 hữu Tổng nguồn 74.482.709 2018 2019 2020 2021 10.046.581 9.728.620 11.015.038 10.866.851 17.693.318 27.739.899 18.191.870 27.920.490 17.832.489 28.847.527 16.207.307 27.074.158 49.568.304 50.596.550 51.430.653 51.940.040 77.308.203 78.517.040 80.278.180 79.014.198 Nguồn: BCTC VRG năm 2012 - 2021 WACC tính theo cơng thức: WACC = Wd*rd*(1-T%) + Ws*rs Trong đó: Wd: Tỷ lệ vốn vay tổng nguồn Ws: Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn rd: Chi phí sử dụng vốn vay rs: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu T%: Tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp Bảng 10.3: Bảng tính tỷ trọng loại vốn chi phí vốn bq (WACC) VRG Khoản mục 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 tính Wd 66,31% 64,99% 66,57% 64,94% 64,76% 64,49% 64,12% 64,44% 64,07% 65,74% Ws 33,69% 35,01% 33,43% 35,06% 35,24% 35,51% 35,88% 35,56% 35,93% 34,26% 371.751 428.696 348.305 465.341 579.720 380.379 661.091 726.130 582.154 1.714.495 1.197.526 690.144 554.138 474.162 1.229.763 708.186 821.953 834.820 872.723 20,63% 24,01% 23,10% 21,56% 14,50% 26,12% 21,77% 17,66% 14,12% 14,05% 6.596.386 3.790.389 2.297.409 2.016.270 2.796.603 3.477.776 2.544.927 3.833.358 5.076.354 5.340.04 40.798.832 42.788.10 42.249.831 43.297.144 45.202.28 48.034.267 49.568.30 50.596.55 51.430.65 51.940.04 Chi phí lãi vay Thuế TNDN T% Lợi nhuận sau thuế VCSH WACC = 7,14% Bảng 4: Bảng tính số khoản mục điều chỉnh (ĐVT : triệu đồng) Khoản mục tính 2012 Tổng thu nhập 26.457.735 Tổng chi phí 19.527.170 Khoản phải trả 2.553.977 Chi phí tích lũy 1.714.495 2013 21.402.225 16.011.826 2.449.640 1.197.526 2014 17.217.670 14.031.767 2.199.241 690.144 2015 15.069.100 11.948.647 2.461.018 554.138 2016 15.544.946 12.172.741 1.718.492 474.162 Nguồn: BCTC VRG năm 2012 - 2021 Bảng 4: Bảng tính số khoản mục điều chỉnh (ĐVT : triệu đồng) Khoản mục tính Tổng thu nhập Tổng chi phí 2017 20.047.742 14.801.329 2018 14.081.510 10.828.996 2019 19.803.995 15.181.008 2020 21.116.314 16.517.119 2021 26.189.593 18.614.305 Khoản phải trả Chi phí tích lũy 2.301.337 1.229.763 2.044.523 708.186 2.375.275 821.953 2.719.171 834.820 2.941.599 872.723 Nguồn: BCTC VRG năm 2012 - 2021 Bảng 5: Bảng tính tỷ số tài Khoản mục tính COGS / Doanh thu Doanh thu tài & khác / Doanh thu Chi phí (trừ COGS, CP lãi vay) / Doanh thu Chi phí lãi vay / Tổng nợ Tỷ suất thuế TNDN Vịng quay đầu tư tài ngắn hạn Vòng quay khoản phải thu Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay tài sản ngắn hạn khác Vòng quay tài sản cố định Vòng quay bất động sản đầu tư Vịng quay đầu tư tài dài hạn Vòng quay tài sản dài hạn khác Vòng quay vay ngắn hạn Vòng quay khoản phải trả Vòng quay nợ ngắn hạn khác Vòng quay nợ dài hạn 2012 2013 2014 2015 2016 73,81% 74,81% 81,50% 79,29% 78,31% 14,87% 11,30% 14,11% 14,99% 13,40% 9,65% 11,45% 12,77% 16,33% 11,05% 20,63% 1,70% 24,01% 1,94% 23,10% 1,56% 21,56% 1,94% 14,50% 6,22 5,97 5,80 5,99 5,18 4,95 5,01 5,33 2,70 2,91 3,55 4,40 22,16 20,00 18,52 19,96 1,74 1,33 1,14 1,03 33,61 25,00 19,69 17,08 6,49 5,12 4,87 4,86 0,94 0,63 0,47 0,45 4,74 3,98 3,65 3,48 14,20 13,19 12,95 14,37 1,71 2,66 1,84 1,74 2,00 1,24 2,11 1,12 Bảng 5: Bảng tính tỷ số tài Khoản mục tính COGS / Doanh thu Doanh thu tài & khác / Doanh thu Chi phí (trừ COGS, CP lãi vay) / Doanh thu Chi phí lãi vay / Tổng nợ Tỷ suất thuế TNDN Vịng quay đầu tư tài ngắn hạn Vòng quay khoản phải thu Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay tài sản ngắn hạn khác Vòng quay tài sản cố định Vòng quay bất động sản đầu tư Vịng quay đầu tư tài dài hạn Vịng quay tài sản dài hạn khác Vòng quay vay ngắn hạn Vòng quay khoản phải trả Vòng quay nợ ngắn hạn khác Vòng quay nợ dài hạn 2017 2018 2019 2020 2021 73,83% 76,90% 76,66% 78,22% 71,08% 11,68% 17,22% 15,50% 22,53% 8,25% 11,48% 14,52% 11,99% 12,88% 11,23% 2,27% 26,12% 1,40% 21,77% 2,38% 17,66% 2,56% 14,12% 2,08% 14,05% 5,65 2,85 3,29 2,44 2,49 6,48 4,13 6,16 7,22 9,03 4,82 3,17 4,47 5,91 6,71 26,59 15,98 20,24 23,03 30,60 1,06 0,60 0,75 0,72 0,83 19,21 12,40 15,66 14,97 17,73 5,80 4,04 5,63 6,41 8,84 0,61 0,47 0,74 0,88 1,24 4,22 3,23 4,93 5,04 5,79 15,90 10,23 15,07 18,38 21,82 2,52 1,32 1,85 0,84 2,62 1,10 2,67 1,17 2,71 1,54 Dự báo khoản mục theo % doanh thu với tình rủi ro thể bảng Nguyên tắc dự báo khoản thời gian dùng ngân lưu có tăng trưởng không ổn định tăng trưởng ổn định khơng dự báo tiếp bảng trình bày kết dự báo phần BCTC VRG giai đoạn 2022 - 2026 Bảng 6: Dự báo khoản mục theo % doanh thu với tình rủi ro Khoản mục Tình rủi ro Rất bi quan Bi quan Cơ sở Lạc quan Rất lạc quan tính Tốc độ tăng -2% trưởng FCF WACC 11% Tỷ suất thuế 24% TNDN Tỷ lệ Chi 20% phí / DT Tỷ lệ 100% GVHB / DT 0% 1% 3% 5% 8,50% 7,14% 6,50% 5,50% 22% 19,75% 18,00% 15% 15% 12,34% 9,00% 7% 85% 76,44% 65,00% 50% Bảng 7: Kế hoạch ngân lưu VRG giai đoạn 2022 - 2025 Khoản mục 2021A Tiền mặt 5.303.619 Khoản phải thu 2.849.079 Hàng tồn kho 3.470.646 Tài sản cố 32.558.96 đinh ròng Vay ngắn hạn 2.661.903 Phải trả người bán 852.576 2022E 2023E 5.146.544 2024E 2025E (27.646.920 ) 8.885.473 2026E (25.168.034 ) (29.596.807) 6.402.869 6.320.906 3.175.132 3.588.107 6.686.418 6.452.172 3.266.204 3.564.822 6.816.390 6.626.944 33.718.441 5.107.327 35.872.832 2.804.385 37.198.004 5.665.175 38.064.957 2.933.036 39.455.893 5.927.375 1.927.258 981.919 2.035.451 999.173 2.085.227 Bảng trình bày kết dự báo dòng ngân lưu năm 2022 - 2026 giá trị hoạt động thời điểm 31/12/2021 VRG Do tỷ lệ tăng trưởng ngân lưu năm cuối không đổi 3% nên giả định từ năm 2026 trở VRG có tỷ lệ tăng trưởng ổn định 3% Áp dụng cơng thức tính giá trị hoạt động cơng ty chương 3, ta có giá trị cuối (hay giá trị thời điểm) giá trị hoạt động VRG năm 2021 bảng sau Bảng 8: Định giá FCF giá trị hoạt động công ty VRG Khoản mục Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn không chịu lãi Vốn lưu động hoạt động ròng (NOWC) Tài sản cố định ròng Vốn hoạt động ròng (NOC) 2021A 2022E 22.769.35 (3.474.153) 2023E 2024E 2025E 2026E 24.110.083 73.845 28.671.165 3.814.550 8.204.948 8.852.784 14.167.975 9.027.282 14.499.677 13.468.913 14.564.40 (14.094.129 (10.685.127 (16.943.066) 15.257.299 ) 19.643.882 ) 33.718.441 35.872.832 37.198.004 38.064.957 39.455.893 16.775.375 51.130.131 57.708.840 34.354.757 23.103.875 (28.026.256 ) 34.604.964 28.770.766 (28.938.073 ) 7.227.052 7.588.011 7.977.620 8.415.662 19,66% 19,23% 18,84% 18,57% 5.805.962 (28.548.795 ) 6.128.914 6.474.492 (28.130.472 ) 6.852.860 32.558.96 47.123.36 ΔNOC (30.347.991) Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) 6.794.924 7.042.459 Tỷ suất thuế TNDN 14,05% 19,75% Lợi nhuận ròng hoạt động sau thuế (NOPAT) 5.840.424 5.651.481 Dòng tiền tự (FCF) 35.999.473 Giá trị công 457.175.20 ty 34.155.170 35.790.934 Bảng 9: Giá trị sở, giá cổ phần EPS VRG năm 2020 (DVT : triệu VND) Giá trị hoạt động công ty + Giá trị tài sản đầu tư = Tổng giá trị nội DN - Nợ - Cổ phiếu ưu đãi =Giá trị nội vốn cổ phần thường Tổng số cổ phiếu lưu hành Giá trị nội cổ phiếu thường Thu nhập sau thuế/CP 457.175.209 457.175.209 27.074.158 430.101.051 4000 107.525 1.460 Giá trị sở VRG năm 2021 430.101.051 triệu đồng, giá trị mà nhà đầu phải trả ngày 31/12/2021 họ tin VRG thực kế hoạch chiến lược thứ hướng kế hoạch định 3.2 Định lượng rủi ro riêng lẻ: 3.2.1 Các giả định liệu đầu vào: Chúng ta giả định từ năm 2026 trở tỷ lệ tăng trưởng không đổi (do tốc độ tăng trưởng FCF = g = khồng đổi) để tính toán tác động rủi ro riêng lẻ lên giá trị sở FPT Dữ liệu đầu vào để tính tốn tác động cá rủi ro riêng lẻ lên giá trị sở VRG lấy từ bảng cân đối kế toán hợp sau kiểm toán công ty giai đoạn 2012 - 2021, bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2012 - 2021 3.2.2 Tính tốn mơ hình Trong định lượng rủi ro riêng lẻ, dựa vào phân tích cú sốc làm giảm giá trị sở công ty, giảm tỷ lệ tăng trưởng donah thu, giảm tiêu ÉP, giảm mức xếp hạn, Rủi ro riêng lẻ định lượng tác động tiềm chúng đến giá trị sở công ty Rui ro hiểu sai lệch so với kỳ vọng Giá trị kỳ vọng định nghĩa giá trị sở công ty Trước tiên chọn số biến rủi ro quan trọng, cho chúng tác động mạnh đến giá trị sở VRG Biến rủi ro định nghĩa biến có thay đổi (+/-) cho dù nhở, có ảnh hưởng lớn đến giá trị sở công ty - Thay đổi tốc độ tăng trưởng FCF - Thay đổi WACC - Thay đổi tỷ suất thuế TNDN - Thay đổi tỷ lệ chi phí/DT - Thay đổi tỷ lệ GVHB/DT Chúng ta xem xét biến tuit to vù biến có biến động nhiều giai đoạn 2012 - 2021 3.2.3 Kết đầu ra: Để đánh giá rủi ro riêng lẻ, dùng kỹ thuật phân tích đọ nhạy chiều với tình huống: lạc quan, lạc quan, sở, bi quan, bi quan (rất lạc quan, lạc quan làm tăng giá trị công ty; sở không làm thay đổi giá trị công ty; bi quan, bi quan làm giảm giá trị sở cơng ty) Ta xem xét tình ảnh hưởng đến giá trị sở công ty Để xác định tác đồng rủi ro riêng lẻ đến giá trị công ty, cần phải ước lượng xác xuất khả xảy tình rủi ro Việc nhiều thời gian phải có số liệu thống kê cho rủi ro xảy ra, nghiên cứu chúng giả định tình với xác xuất xảy sau: - Rất lạc quan: 0,05 - 0,15 - Lạc quan: 0,15 - 0,3 - Cơ sở: 0,3 - 0,4 - Bi quan: 0,25 - 0,3 - Rất bi quan: 0,1 - 0,2 Tác động việc thay đổi tốc độ tăng trưởng FCF đến giá trị công ty giá cổ phần Bảng 9.1: Bảng phân tích tác động thay đổi tốc độ tăng trưởng FCF Tình Rất quan 15% Xác suất Tốc độ bi Bi quan 25% Cơ sở 40% Lạc quan 15% Rất lạc quan 5% tăng tưởng FCF Vc -2% 0% 1% 3% 5% 457.175.20 312.156.24 395.302.76 457.175.20 670.502.02 1.281.811.94 9 9 Giá trị định giá cổ phần 107.525 71.271 92.057 107.525 160.857 313.684 Tính sở: tỷ lệ tốc độ tăng trưởng FCF 1% giá trị công ty đạt 457.175.209 triệu đồng giá cổ phần thường 107.525 đồng/cp Khi tốc độ tăng từ -2% lên 5% làm cho giá trị sở công ty tăng từ 312.156.249 triệu đồng lên tới 1.281.811.940 triệu đồng Giá trị công ty trung bình tổng hợp theo tình huống: 443.168.565 triệu đồng Tác động việc thay đổi WACC đến giá trị công ty giá cổ phần Bảng 9.2: Bảng phân tích tác động thay đổi WACC Tình Xác suất Tốc độ tăng Rất quan 5% 11% bi Bi quan 25% 8,50% Cơ sở 30% 7,14% Lạc quan 15% 6,50% Rất lạc quan 5% 5,50% tưởng FCF Vc 457.175.20 251.470.63 359.714.68 457.175.20 520.879.40 9 656.875.746 107.525 157.450 Giá trị định giá cổ phần 56.099 83.160 107.615 123.451 Tính sở: tỷ lệ WACC 7,14% giá trị công ty đạt 457.175.209 triệu đồng giá cổ phần thường 107.525 đồng/cp Khi WACC thay đổi giảm từ 11% xuống 5% làm cho giá trị sở công ty tăng từ 251.470.635 triệu đồng lên tới 656.875.746 triệu đồng giá trị định giá cổ phần tăng từ 107.525 đồng/cp lên 157.450 đồng/cp Giá trị cơng ty trung bình tổng hợp theo tình huống: 421.495.047 triệu đồng Tác động việc thay đổi tỷ suất thuế TNDN đến giá trị công ty giá cổ phần Bảng 9.3: Bảng phân tích tác động thay đổi tỷ suất thuế TNDN Tình Rất quan 5% Xác suất Tỷ suất thuế TNDN Vc bi Bi quan 25% Cơ sở 30% Lạc quan 15% Rất quan 5% 24% 22% 19,75% 18,00% 15% 457.175.20 456.221.49 456.670.44 457.175.20 457.568.32 458.241.74 9 Giá trị định giá cổ phần lạc 107.525 107.287 107.399 107.615 107.624 107.792 Tính sở: tỷ suất thuế TNDN 19,75% giá trị công ty đạt 457.175.209 triệu đồng giá cổ phần thường 107.525 đồng/cp Khi tỷ suất giảm từ 24% xuống 15% làm cho giá trị sở công ty tăng từ 456.221.498 triệu đồng lên tới 458.241.742 triệu đồng Giá trị cơng ty trung bình tổng hợp theo tình huống: 365.678.584 triệu đồng Tác động việc thay đổi tỷ lệ chi phí/DT đến giá trị công ty giá cổ phần Bảng 9.1: Bảng phân tích tác động thay đổi tỷ lệ chi phí/DT Tình Rất quan 5% Xác suất Thay đổi tỷ lệ bi Bi quan 25% Cơ sở 30% Lạc quan 15% Rất quan 5% lạc chi phí/DT Vc 20% 15% 12,34% 9,00% 7% 457.175.20 451.796.09 455.305.43 457.175.20 459.516.63 460.920.36 9 Giá trị định giá cổ phần 107.525 106.180 107.058 107.615 108.111 Tính sở: tỷ lệ chi phí/DT 12,34% giá trị công ty đạt 108.462 457.175.209 triệu đồng giá cổ phần thường 107.525 đồng/cp Khi tỷ lệ giảm từ 20% xuống 7% làm cho giá trị định giá cổ phần tăng từ 106.180 đồng/cp lên 108.462 đồng/cp Giá trị cơng ty trung bình tổng hợp theo tình huống: 365.542.238 triệu đồng Tác động việc thay đổi tỷ lệ GVHB/DT đến giá trị công ty giá cổ phần Bảng 9.1: Bảng phân tích tác động thay đổi Tỷ lệ GVHB/DT Tình Rất quan 5% Xác suất Tỷ lệ GVHB/DT Vc bi Bi quan 25% Cơ sở 30% Lạc quan 15% Rất quan 5% 100% 85% 76,44% 65,00% 50% 457.175.20 385.307.64 431.063.39 457.175.20 492.071.06 537.826.81 9 Giá trị định giá cổ phần lạc 107.525 89.558 100.997 107.615 116.249 127.688 Tính sở: tỷ lệ GVHB/DT 76,44% giá trị công ty đạt 457.175.209 triệu đồng giá cổ phần thường 107.525 đồng/cp Khi GVHB/DT thay đổi giảm từ 100% xuống 50% làm cho giá trị sở công ty tăng từ 385.307.643 triệu đồng lên tới 537.826.815 triệu đồng giá trị định giá cổ phần tăng từ 89.558 đồng/cp lên 127.688 đồng/cp Giá trị cơng ty trung bình tổng hợp theo tình huống: 364.885.794 triệu đồng Bảng 10: Tác động rủi ro riêng lẻ đến giá trị cơng ty Các tình rủi ro TB TB - CS % giảm giá trị công ty RR1 - Thay đổi tốc độ tăng trưởng FCF dài hạn RR2 - Thay đổi WACC RR3 - Thay đổi thuế thu nhập RR4 - Thay đổi tỷ lệ chi phí/doanh thu RR5 - Thay đổi GVHB/doanh thu 443.168.565 421.495.047 365.678.584 (14.006.644) (35.680.162) (91.496.625) -3,06% -7,80% -20,01% 365.542.238 (91.632.971) -20,04% 364.885.794 (92.289.415) -20,19% Từ kết định lượng phân tích tác động biến rủi ro riêng lẻ giá trị sở công ty Ta thấy RR3, RR4, RR5 có ảnh hưởng tương đối nghiêm trọng tới hoạt động cơng ty Từ xếp hạng tình rủi ro thể bảng sau: Bảng 11: Bảng xếp ưu tiên rủi ro theo % giảm GTDN Sắp xếp ưu tiên rủi ro RR5 - Thay đổi GVHB/doanh thu RR4 - Thay đổi tỷ lệ chi phí/doanh thu RR3 - Thay đổi thuế thu nhập RR2 - Thay đổi WACC RR1 - Thay đổi tốc độ tăng trưởng FCF dài hạn -25% -20% -15% -10% -5% 0% CHƯƠNG 4: RA QUYẾT ĐỊNH RỦI RO VÀ TRUYỀN THÔNG RỦI RO 4.1 Ra định rủi ro: Mức độ chấp nhận rủi ro tập đoàn(hay vị rủi ro) mức cao mà doanh nghiệp chấp nhận Các giới hạn cứng thiết lập giới hạn tối đa vượt q Các giới hạn mềm đơi vượt qua thời gian ngắn Các giới hạn mềm thiết lập để tăng mức độ ý cuối làm giảm rủi ro doanh nghiệp ngưỡng giới hạn mềm VRG phải đưa định điều chỉnh cho phân bổ rủi ro phải cân với lợi nhuận để làm tăng giá trị công ty - Ra định với ERM: - Ra định ưu tiên RR: ưu tiên QLRR DN phạm vi vị RR; - Ra định ưu tiên LN: định mà mục tiêu trước tiên liên quan đến tăng giá trị công ty Theo bảng 11 chương thấy mức độ ưu tiên rủi ro theo thứ tự tăng dần là: RR1 - Thay đổi tốc độ tăng trưởng FCF dài hạn RR2 - Thay đổi WACC RR3 - Thay đổi thuế thu nhập RR4 - Thay đổi tỷ lệ chi phí/doanh thu RR5 - Thay đổi GVHB/doanh thu 4.2 Truyền thông rủi ro: 4.2.1 Truyền thông rui ro nội bộ: Tích hợp ERM vào phân tích kết kinh doanh Phương pháp ERM dựa giá trị cung cấp thang đo rui ro lợi nhuận nghiêm ngặt => hỗ trợ phân tích hiệu kinh doanh cách chặt chẽ Điều giúp VRG tập đồn lớn với nhiều cơng ty kiểm soát nội chặt chẽ hiệu Hiệu kinh doanh đo lường mức giá trị công ty kỳ kinh doanh trước sau so sánh giá tị tăng trưởng mong đợi kế hoạch chiến Kết hợp ERM vào sách đãi ngộ Đưa cổ phiếu quyền chọn cổ phiếu vào sách đãi ngộ quản lý động lực kích thích đóng góp nhà quản lý vào giá trị công ty Tại Tập đoàn hệ thống chi trả tiền lương thực dựa thành tích lực, với tổng mức đãi ngộ mức độ cạnh tranh hấp dẫn so với mức trung bình tồn ngành Tiền thưởng khuyến khích nhân viên chi trả dựa thành đạt tồn cơng ty 4.2.2 Truyền thơng rủi ro bên ngồi: Cổ đơng Có thể nói, việc truyền thơng cổ đơng cơng ty VRG thực tốt hình thức công bố website Mọi thông tin, báo cáo cập nhật nhanh chóng, xác, kịp thời đến vị cổ đông công ty đảm bảo quyền tiếp cận thông tin tham gia vào định quan trọng Tập đoàn VRG nhận định nhà đầu tư, cổ đơng, có vai trị rát quan trọng q trình hoạt động Tập đồn Truyền thơng RR cho nhà phân tích cổ phiếu: Tương tự với vị cổ đơng, nhà phân tích cung cấp thêm góc nhìn thấu đáo họ muốn tìm hiểu tác động kiện RR đến giá trị cơng ty Chính nhờ điều vào ngày 09/12/2021trong 100 doanh nghiệp xuất sắc mà Ban tổ chức Doanh nghiệp bền vững Việt Nam năm 2021 lựa chọn VRG có 20 cơng ty đạt doanh nghiệp bền vững, đó, Tổng Cơng ty Cao su Đồng Nai nằm Top 10 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN Trong nên kinh tế với nhiều biến động rủi ro ngày nảy sinh ra, quản trị rủi ro doanh nghiệp luôn q trình liên tục để xử lý nhanh chóng kịp thời Có nhiều phương pháp quản trị rủi ro doanh nghiệp ứng dụng thực tế doanh nghiệp Trong nghiên cứu này, ta sử dụng phương pháp ERM dựa giá trị sở công ty, tốc độ tăng trưởng doanh thu thu nhập sau thuế cổ phiếu Cơ sở liệu đầu vào để tính tốn tác động cá rủi ro riêng lẻ lên giá trị sở VRG lấy từ bảng cân đối kế tốn hợp sau kiểm tốn cơng ty giai đoạn 2012 - 2021, bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2012 - 2021 Theo phương pháp dự báp %DT ta tính giá trị sở VRG năm 2021 430.101.051 triệu đồng, giá trị mà nhà đầu phải trả ngày 31/12/2021 họ tin VRG thực kế hoạch chiến lược thứ hướng kế hoạch định Mơ hình tính tốn giả định tình mang tính chất học thuật khơng có tính dẫn kinh tế, đầu tư cổ phiếu hay hoạt động khác VRG TÀI LIỆU THAM KHẢO: - (2022) https://nature.org.vn/vn/wp-content/uploads/2019/01/100119_VRG-thuchien-huong-dan-tu-nguyen.pdf - GVR: Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP - VRG | VietstockFinance https://finance.vietstock.vn/GVR-tapdoan-cong-nghiep-cao-su-viet-nam-ctcp.htm - "Giải Mã Đà Tăng Cổ Phiếu GVR Của Tập Đồn Cơng Nghiệp Cao Su Việt Nam | Chứng Khoán | Vietnam+ (Vietnamplus)" Vietnamplus, 2020, https://www.vietnamplus.vn/giai-ma-da-tang-co-phieu-gvr-cua-tap-doan-congnghiep-cao-su-viet-nam/686833 - (2022) Vnrubbergroup.com https://vnrubbergroup.com/media/congbothongtin/GVRBao%20cao%20thuong %20nien%202020.pdf ... số rủi ro điều hoạt động quản lý rủi ro phần thiếu trình hoạt động tổ chức Khung quản trị rủi ro: - Xác định rủi ro - Đo lường đánh giá rủi ro - Giảm thiểu rủi ro - Báo cáo giám sát rủi ro - Quản. .. LUẬN Trong nên kinh tế với nhiều biến động rủi ro ngày nảy sinh ra, quản trị rủi ro doanh nghiệp luôn trình liên tục để xử lý nhanh chóng kịp thời Có nhiều phương pháp quản trị rủi ro doanh nghiệp. .. DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP HCM Khoa: Quản trị học Tiểu luận: QUẢN TRỊ RỦI RO CỦA TẬP ĐỒN CƠNG NGHIỆP CAO SU VIỆT NAM Môn: Quản Trị Rủi Ro Doanh Nghiệp Họ tên: Giảng viên hướng dẫn: Lớp học