Chương 4 Thị trường tiền tệ Macroeconomics Chương 4 Thị trường tiền tệ (The Money Market) Tiền và hệ thống ngân hàng Cung tiền Cầu tiền Cân bằng thị trường tiền tệ Pham Van Quynh Foreign Trade University pquynhfgmail com 1 Macroeconomics Chương 4 Thị trường tiền tệ (The Money Market) Tiền và hệ thống ngân hàng Cung tiền Cầu tiền Cân bằng thị trường tiền tệ Pham Van Quynh Foreign Trade University pquynhfgmail com 2 I Tiền và hệ thống ngân hàng 1 Tiền Tiền là tài sản được sử dụng làm trung gian.
Macroeconomics Chương Thị trường tiền tệ (The Money Market) I Tiền hệ thống ngân hàng II Cung tiền III Cầu tiền IV Cân thị trường tiền tệ Pham Van Quynh Foreign Trade University pquynhf@gmail.com Macroeconomics Chương Thị trường tiền tệ (The Money Market) I Tiền hệ thống ngân hàng II Cung tiền III Cầu tiền IV Cân thị trường tiền tệ Pham Van Quynh Foreign Trade University pquynhf@gmail.com I Tiền hệ thống ngân hàng Tiền - Tiền tài sản sử dụng làm trung gian trao đổi hàng hóa & dịch vụ - Chức tiền: • Phương tiện tốn (means of payment) • Dự trữ giá trị (store of value) • Đơn vị tính tốn (unit of accouting) Hệ thống ngân hàng - Ngân hàng trung ương (CB) central bank: đơn vị quản lý nhà nước tiền tệ Việt Nam: Ngân hàng nhà nước Việt Nam Anh: The Bank of England Mỹ: Federal Reserve (FED) - Các ngân hàng thương mại (MBs) money banks: doanh nghiệp (max π) lĩnh vực kinh doanh tiền tệ Hoạt động chính: huy động tiền gửi → cho vay II Cung tiền (money supply) Cung tiền thể tổng số lượng tài sản sử dụng làm trung gian trao đổi Các định nghĩa Cung tiền - Cung tiền mạnh (cơ sở tiền): Mo, high-power money/money base: bao gồm toàn tiền giấy tiền xu mà CB phát hành thị trường Mo = C + R C: tiền lưu thông (money in circulation) R: dự trữ (reserves) R = Rr (dự trữ bắt buộc) + Re (dự trữ vượt) MB: Re → Mo: toàn tiền giấy tiền xu mà CB phát hành thị trường CB Mo Cung Tiền mạnh: Mo = C + R C H, F, Gov CB MBs R - Cung tiền M1: M1 = C + D D: tiền gửi không kỳ hạn (demand/checking deposit): không hưởng lãi suất - Cung tiền M2: M2 = M1 + Dt Dt: tiền gửi có kỳ hạn (time deposit): hưởng lãi suất - Cung tiền M3: -… - Cung tiền Mn: (n → ∞)? - Số nhân tiền (m) (money multiplier) m = M1/Mo = ∆M1/∆Mo Mo → M1 → ? m = 5? Quá trình tạo Cung tiền M1 từ Mo 2.1 Nếu khơng có giao dịch tiền mặt (tất giao dịch qua ngân hàng) - Có n ngân hàng thương mại (n MB) - Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: d (0 < d < 1) (required reserve ratio): d = R/D (giả định ngân hàng thương mại cố gắng làm cho dự trữ phụ trội 0) Ví dụ: d = 0,2, D = 100 → R = ? R = 20 10 money multiplier: m c 1 c d 1 d 1 d m 1 1 c d c d c d • • • • d↑ → m↓ d↓? c↑→ m↓ c↓? 13 2.3 Số nhân tiền m, Re≠ c 1 m c d de • Trong đó: de = Re/D : tỷ lệ dự trữ vượt 14 Phương pháp kiểm soát Cung tiền (M1) CB: M1 = m.M0 3.1 Hoạt động thị trường mở: OMO (open market operation) • CB mua vào trái phiếu từ thị trường: M 0↑ → M1↑ • CB bán trái phiếu thị trường: M0↓ → M1↓ 3.2 Thay đổi lãi suất chiết khấu (discount rate), lãi suất mà CB cho MBs vay • CB tăng lãi suất: M0↓ → M1↓ • CB giảm lãi suất: M0↑ → M1↑ 3.3 CB thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc d d↑→m↓→ M1↓ 15 Cung tiền thực Cung tiền danh nghĩa • Cung tiền danh nghĩa: MS ≡ M1 • Cung tiền thực: sức mua MS = MS/P i Lãi suất MS/P MS/P Lượng tiền thực 16 III Cầu tiền Hàm Cầu tiền Keynes: động nắm giữ tiền mặt cá nhân: • dùng để giao dịch (transaction demand): phụ thuộc vào thu nhập cá nhân (Y) • dùng để dự phòng (precautionary demand): phụ thuộc vào thu nhập (Y) • dùng để đầu (speculative or portfolio demand): phụ thuộc vào lãi suất (i) 17 Hàm cầu tiền Hàm cầu tiền: L = k.Y – h.i (k, h > 0) • L: lượng cầu tiền thực (real balance) • k: phản ánh mức độ nhạy cảm cầu tiền (L) thu nhập (Y) • h: phản ánh mức độ nhạy cảm cầu tiền (L) lãi suất (i) J M Keynes: theory of liquidity preference: giữ tiền mặt thuận tiện cho việc tốn lại có chi phí hội tiền lãi suất 18 Đường cầu tiền • L = k.Y – h.i → i = (- 1/h) L + (k/h)Y • Độ dốc = i’(L) = - 1/h < Lãi suất i i1 A B i2 L L1 L2 L Lượng tiền thực19 - Thay đổi đường Cầu tiền • Khi i thay đổi: đường cầu tiền khơng đổi • Khi Y↑: đường cầu tiền dịch sang phải Khi Y↓: đường cầu tiền dịch sang trái i Y↑ L L’ L 20 Thị trường trái phiếu a) Trái phiếu: tài sản tài trả lãi suất (interest-bearing securities) phát hành phủ (các cơng ty, tổ chức khác) cam kết trả tiền vốn gốc tiền lãi sau thời hạn cho người nắm giữ Trong kinh tế học: trái phiếu thực tài sản lâu bền (nhà xưởng, nhà ở, xe máy,…) 21 b) Quan hệ giá trái phiếu lãi suất thị trường Hiện 1triệu A lãi suất sau năm i = 0,1 1(1 + 0,1) = 1,1 i A(1+ i) = V → A = V/(1+i) A: giá trị (present value) V sau năm → i↑ → A↓ 22 Quan hệ thị trường tiền tệ thị trường trái phiếu • Tài sản thực mà cá nhân muốn nắm giữ W n/P: Wn L Bd Wn : tài sản P danh nghĩa, P: mức giá, L: Cầu tiền thực, Bd: cầu trái phiếu thực • Cung tài sản thực kinh tế: W n/P: S Wn M Bs P P Bs: cung trái phiếu thực 23 Quan hệ thị trường tiền tệ thị trường trái phiếu S M � L Bd Bs P M S L Bs Bd P → thị trường tiền tệ cân thị trường trái phiếu cân 24 IV Cân thị trường tiền tệ Điểm cân Lãi suất i Tại E: L = MS/P ↔ kY – hi = MS/P → i = io MS P i1 i0 i2 E L L1 M S P L2 L Lượng tiền thực 25 Cân thị trường tiền tệ Thay đổi cân a) Khi Y thay đổi: Y↑ → i↑ i MS P i2 E2 i1 E1 Y↑ L (Y1) MS P L (Y2) Real balance 26 Thay đổi cân b) Khi Ms/P thay đổi: Ms/P↑→i↓ i MS P Ms/P↑ i1 E1 i2 E2 L MS P L 27 ... thực 23 Quan hệ thị trường tiền tệ thị trường trái phiếu S M � L Bd Bs P M S L Bs Bd P → thị trường tiền tệ cân thị trường trái phiếu cân 24 IV Cân thị trường tiền tệ Điểm cân Lãi...Macroeconomics Chương Thị trường tiền tệ (The Money Market) I Tiền hệ thống ngân hàng II Cung tiền III Cầu tiền IV Cân thị trường tiền tệ Pham Van Quynh Foreign Trade University pquynhf@gmail.com I Tiền. .. Cung tiền thực Cung tiền danh nghĩa • Cung tiền danh nghĩa: MS ≡ M1 • Cung tiền thực: sức mua MS = MS/P i Lãi suất MS/P MS/P Lượng tiền thực 16 III Cầu tiền Hàm Cầu tiền Keynes: động nắm giữ tiền