HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHƯƠNG 9 PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ts NGUYỄN THẠC HOÁT 9 1 KHÁI QUÁT VỀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN (PTCK) § Khái niệm PTCK ü Là một công cụ hổ trợ cho việc ra các quyết định đầu tư chứng khoán có hiệu quả, ü Là hoạt động sử dụng tổng hợp các phương pháp nghiên cứu,phân tích hoạt động tài chính,SX KD của DN, định giá giá trị doanh nghiệp,gía trị cổ phiếu, nhằm đưa ra các khuyến nghị đầu tư Chứng khoán § Mục đích của PTCK ü Cung cấp thông t.
HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN CHƯƠNG PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Ts NGUYỄN THẠC HỐT 9.1.KHÁI QT VỀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN (PTCK) § Khái niệm PTCK: ü Là cơng cụ hổ trợ cho việc định đầu tư chứng khốn có hiệu quả, ü Là hoạt động sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu,phân tích hoạt động tài chính,SX-KD DN, định giá giá trị doanh nghiệp,gía trị cổ phiếu, nhằm đưa khuyến nghị đầu tư Chứng khốn § Mục đích PTCK: ü Cung cấp thông tin,làm sở quản lý, điều hành hoạt động kinh doanh chứng khoán ü Căn để định kinh doanh hoạt động đầu tư chứng khốn § CÁC LOẠI PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN ü Phân tích ü Phân tích kỷ thuật § § § ü ü ü § ü ü ü 9.2.ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (ĐTCK) VÀ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN(KDCK) KDCK : mua CK với dự định bán thời gian ngắn để hưởng chênh lệch giá ĐTCK :Mua CK với dự định mua vào để bán thường xuyên,mà mà nắm giữ có thời hạn định , đạt mục tiêu lợi nhuận bán ( cổ tức,lãi suất,hoặc chênh lệch giá.) Chứng khoán kinh doanh: Chứng khoán nợ, Chứng khoán vốn, Các chứng khoán khác (Phái sinh,…) Chứng khoán đầu tư: Chứng khoán đầu tư để nắm quyền quản lý,kiểm soát tổ chức phát hành kiếm lời Chứng khoán giữ đến ngày đáo hạn: chứng khoán nợ mua hẳn với mục đích đầu tư để hưởng lãi suất Chứng khoán giữ đến đạt mục tiêu lợi nhuận bán :có thể chứng khốn nợ chứng khốn vốn 9.3.MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH CHỨNG KHỐN § Mức sinh lời tuyệt đối (L) L = (Thu nhập từ cổ tức/trái tức) + (Các thu nhập khác từ cổ phiếu) +(Chênh lệch giá chứng khoán) § Mức sinh lời tương đối(R): Mức sinh lời tuyệt đối x 100 R= - = Tổng giá trị cổ phiếu theo giá mua (G) L x100 - = … % G 9.4.RỦI RO VÀ MỨC BÙ ĐẮP RỦI RO § Rủi ro đầu tư kinh doanh chứng khốn • Rủi ro:Khả xẩy điều khơng mong muốn,mang lại tổn thất tài chính,có thể đo lường • Rủi ro đầu tư kinh doanh CK: ü Khả xẩy kết ngồi dự kiến,gây tổn thất tài giảm mức sinh lời thực tế so với dự kiến ban đầu ü Tính quy luật: Rủi ro cao mức sinh lời lớn § Mức bù đắp rủi ro: Là mức chênh lệch mức sinh lời bình quân tài sản rủi ro so với mức sinh lời tài sản khơng có rủi ro Giả sử:Mức sinh lời bình quân hàng năm số CK là: Loại chứng khốn Mức sinh lời bình qn( năm) -Cổ phiếu thường 25,0 % -Trái phiếu DN 13,0% -Trái phiếu Chính phủ 10,4% -Tín phiếu kho bạc 8,0% § MỨC BÙ ĐẮP RỦI RO (Tiếp theo) Nếu coi Tín phiếu NHTW có mức rủi ro khơng,thì mức bù đắp rủi ro loại chứng khốn nói bằng: Mức sinh lời bình quân loại chứng khốn trừ mức sinh lời bình qn Tín phiếu (8%) Các loại chứng khốn Mức bù đắp rủi ro Cổ phiếu thường 17,0%% Trái phiếu DN 5,0% Trỏi phiu CP 2,40% Đ PHN LOI RI RO ã Rủi ro hệ thống (Rủi ro thị trường): RR tác động đến toàn thị trường ü Rủi ro lãi suất :Lãi suất tăng,giảm => cung cầu nguồn vốn mua CK thay đổi => giá CK thay đổi => tạo rủi ro CK ü Rủi ro thị trường chứng khốn: Tâm lý nhà đầu tư,các kiện kinh tế,chính trị,xã hội;chính sách kinh tế vĩ mơ; => ü Rủi ro sức mua: Tổng cầu giảm;lạm phát, => ü Rủi ro tỷ giá: Đồng nội tệ bị giảm giá,hoặc lợi nhuận DN suy giảm,lỗ vốn tỷ giá làm cho giá chứng khốn sụt giảm,cổ tức giảm, § PHÂN LOẠI RỦI RO CHỨNG KHỐN (Tiếp theo) • Rủi ro khơng có hệ thống: Là loại rủi ro tác động đến một nhóm chứng khốn;do yếu tố nội doanh nghiệp phát hành cổ phiếu gây ü Rủi ro kinh doanh doanh nghiệp ü Rủi ro hoạt động tài doanh nghiệp ü Rủi ro quản lý ü Rủi ro đạo đức ü Rủi ro khác 9.5.XÁC ĐỊNH MỨC SINH LỜI VÀ RỦI RO DỰ KIẾN TRONG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH CHỨNG KHỐN § Xác đinh mức sinh lời dự kiến § Xác đinh rủi ro dự kiến § Xác định mức sinh lời dự kiến danh mục đầu tư § Xác định mức rủi ro dự kiến danh mục đầu tư § Đo độ rủi ro cổ phiếu hệ số bê ta 9.6.QUY TRÌNH PHÂN TÍCH CƠ BẢN CHỨNG KHỐN § Quy trình phân tích từ xuống dưới: (1) Phân tích vĩ mơ; (2) Phân tích ngành; (3) Phân tích cơng ty phát hành chứng khốn § Quy trình phân tích từ lên trên: - (3) - (2) - (1) § Quy trình kết hợp 9.6 QUY TRÌNH PHÂN TÍCH CƠ BẢN CHỨNG KHỐN PHÂN TÍCH NỀN KINH TẾ VĨ MƠ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TTCK PHÂN TÍCH NGÀNH KINH TẾ PHÂN TÍCH DOANH NGHỆP VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 9.7.NỘI DUNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN CHỨNG KHỐN 9.7.1.PHÂN TÍCH VĨ MƠ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN § Phân tích ảnh hưởng,tác động tình hình kinh tế-chính trị-xã hội quốc tế đến TTCK nước § Phân tích ảnh hưởng,tác động tình hình kinh tế-chính trị-xã hội quốc gia đến TTCK • Chính trị-xã hội • Diễn biến kinh tế vĩ mơ( GDP,lạm phát,thất nghiệp,lãi suất,tỷ giá,…) • Tình hình sản xuất,kinh doanh thị trường thực tế doanh nghiệp : • Dự báo xu thị trường chứng khốn 9.7.3.1.PHÂN TÍCH CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH (BCTC): § CHỈ SỐ ĐÁNH GIÁ GIÁ CHỨNG KHỐN: EPS VÀ P/E • EPS (EPS: Earning Per Share).chỉ số thu nhập cổ phần: khả tạo lợi nhuận rịng cổ phần mà cổ đơng đóng góp : EPS = (Lợi nhuận rịng - Tổng cổ tức ưu đãi)/Tổng cổ phiếu thường • P/E ( Price on Earning per share) số giá thu nhập cổ phiếu:đo lường mối quan hệ giá thị trường thu nhập cổ phiếu P/E = Thị giá/EPS= giá CP tại/Thu nhập năm CP ü Hệ số cho nhà đầu tư biết họ phải trả giá cho đồng thu nhập cổ phiếu Và cách nghịch đảo tỷ số P/E (lấy chia cho P/E), nhà đầu tư xác định tỷ suất lợi nhuận tương đối khoản đầu tư họ ü Thơng thường, P/E từ 5-15 bình thường, P/E lớn 20 có nghĩa là: - Nhà đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao tương lai -Cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hoá thị trường thấp - Nhà đầu tư dự đốn cơng ty có tốc độ tăng trưởng trung bình trả cổ tức cao 9.7.3.1.PHÂN TÍCH CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH (BCTC): § Ý nghĩa số EPS : Quan điểm đầu tư giá trị • Giá trị công ty phụ thuộc vào lợi nhuận hay thu nhập hàng năm cơng ty • Mua Cổ phiếu ü Mua phần giá trị công ty cổ phần; ü Mua thu nhập hàng năm công ty èVì giá cổ phiếu phụ thuộc vào EPS • EPS đánh giá hiệu kinh doanh công ty: ü EPS lớn -à hiệu SX-KD cty cao àCổ phiếu hấp dẫn àgiá cổ phiếu CAO ü EPS nhỏ-à hiệu SX-KD thấp àCổ phiếu không hấp dẫnà giá CP THẤP 9.7.3.1.PHÂN TÍCH CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH (BCTC): § Ý nghĩa số P/E: P/E phản ánh nhận định khái quát giá cổ phiếu • P/E cao giá cổ phiếu mức cao -à giá CP đắt • P/E thấp giá cổ phiếu mức thấp giá CP rẻ • P/E trung bình-à giá cổ phiếu vừa phảià giá CP hợp lý § Cách nhận biết P/E cao hay thấp: So sánh P/E cổ phiếu đó( X) với P/E trái phiếu Chính phủ chứng tiền gửi ngân hàng kỳ hạn năm(CCTG) ü P/E CP = P/E trái phiếu CCTG => Giá cổ phiếu hợp lý ü P/E CP > P/E trái phiếu CCTG =>P/E cổ phiếu CAO =>Giá cổ phiếu đắt ü P/E CP < P/E trái phiếu CCTG =>P/E cổ phiếu Thấp => Giá cổ phiếu rẻ 9.7.3.1.PHÂN TÍCH CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH (BCTC): § P/E với chiến thuật chiến lược đầu tư cổ phiếu: • P/E khơng phải dự báo xác xu hướng giá cổ phiếu ngắn hạn: ü P/E cao(giá CP đắt),nhưng giá CP tiếp tục tăng cao ü P/E thấp(giá CP rẻ),nhưng giá CP tiếp tục hạ xuống • P/E cho ta thấy xu hướng giá cổ phiếu trung dài hạn • P/E cho ta thấy giá CP mức để đưa Chiến lược chiến thuật đầu tư • Giá Cp tương lai cịn phụ thuộc vào khả dự đốn về: ü Tốc độ tăng trưởng thời gian tăng trưởng liên tục EPS ü Tỷ lệ trả cổ tức ü Các thay đổi vĩ mô: Lãi suất trái phiếu CP,lãi suất tiền gửi;tỷ giá;lạm phát, 9.7.3.2.PHÂN TÍCH CÁC RỦI RO § Phân tích biến động dịng thu nhạp doanh nghiệp phát hành CK § Rủi ro kinh doanh:Biến động thu nhập từ hoạt động SX-KD; biến động doanh số bán hàng; thị trường đầu vào,đầu sản phẩm § Rủi ro tài chính: Khả tốn nợ ngắn hạn,nợ trung dài hạn,các chi phí phát sinh mới, 9.8.PHÂN TÍCH KỶ THUẬT (Technical Analysis) § Khái niệm: Là phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá khối lượng giao dịch cổ phiếu nhằm phân tích biến động cung cầu cổ phiếu để xu hướng lên xuống số giá thị trường chứng khoán,hoặc xu hướng lên xuống giá cổ phiếu,để dự báo thời điểm nên mua vào, bán hay giữ nguyên cổ phiếu thị trường § Cơng cụ phân tích kỷ thuật: ü Dựa vào hình ảnh đồ thị, trục tung biểu thị giá cổ phiếu trục hoành biểu thị đường thời gian, với nhiều dạng đồ thị đường thẳng (line chart), đồ thị dạng vạch (bar chart), đồ thị hình nến (candlestick chart) ü Sử dụng báo phân tích kỹ thuật thơng dụng đường xu thế, kênh xu thế, mức hỗ trợ, mức kháng cự, điểm đột phá, đường trung bình động, số sức mạnh tương đối, dải Bollinger § Các sở lý thuyết phân tích kỷ thuật: ü Lý thuyết Dow (của ông Charles Dow) : Lý thuyết Dow đến coi tảng cho phương pháp phân tích kỹ thuật với báo quan trọng ü Lý thuyết lô lẻ ü Lý thuyết tổng hợp hợp đồng bán khống ü Lý thuyết ch s tin cy BIU PHN TCH K THUT VN-INDEX 6 THNG (9/2012-28/3/2013 Đ ã ã • § • • 9.7.PHÂN TÍCH KỶ THUẬT (tiếp theo) Những giả định sở PTKT Biến động thị trường phản ánh tất Các nhà PTKT cho tất yếu tố ảnh hưởng đến giá phản ánh giá Giá vận động theo xu Các nhà PTKT cho xu vận động tiếp tục theo xu nó đảo chiều Lịch sử lặp lại Các nhà PTKT cho xu giá tương lai lặp lại q khứ Vai trị,vị trí PTKT đầu tư chứng khốn Vị trí PTKT: Được sử dụng phổ biến phân tích đầu tư CK Vai trị: Rất quan trọng đầu tư chứng khốn:Khơng phụ thuộc vào báo cáo tài chính, Nhận biết xu thị trường để định đầu tư 9.8 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 9.8.1 LÝ THUYẾT ĐA DẠNG HÓA § Đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác “Không bỏ chung tất trứng vào giỏ”để phân tán rủi ro tối thiểu hóa rủi ro: ü Mỗi loại CK tiềm ẩn có loại Rủi ro : RR hệ thống rủi ro không hệ thống ü RR hệ thống thị trường gây ra,ảnh hưởng đến tất chứng khoán yếu tố bên ngồi cơng ty, khơng thể kiểm sốt ü RR khơng có hệ thống(kinh doanh,tài chính,quản lý ) có ngun nhân từ tổ chức phát hành hạn chế cách đa dạng hóa danh mục đầu tư ü Khi nhiều chứng khoán tham gia tạo thành danh mục đầu tư cặp chứng khoán tương tác với tạo kết chung rủi ro hiệu cho danh mục ü Danh mục đa dạng khả giảm thiểu rủi ro lớn 9.8.2 LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ(Maurice Kendall) § Nội dung lý thuyết Thị trường hiệu (TTHQ): TT hiệu thị trường đó: ü Giá CK phản ánh đầy đủ,tức thời,tất thông tin có thị trường ü Giá xác định mức công thị trường ü Giá chứng khoán thay đổi cách ngẩu nhiên ảnh hưởng thơng tin khơng thể dự đốn 9.8.2 LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ § BA HÌNH THÁI CỦA THỊ TRƯỜNG CĨ HIỆU QUẢ • Hình thái yếu thị trường: Giá CK phản ánh đầy đủ kịp thời thông tin khứ giao dịch thị Trường như:Giá CP,khối lượng,động thái, Khi hình thái yếu thị trường tồn kết PTKT bị vơ hiệu hóa • Hình thái trung bình: Giá CK phản ánh tất thông tin liên quan đến công ty công bố công khai bên cạnh thơng tin q khứ Khi hình thái trung bình tồn taị khơng có hình thức phân tích kể Kết Phân tích Phân tích Kỷ thuật-có thể thể mang lại lợi nhuận siêu ngạch cho nhà đầu tư, phân tích dựa vào thông tin thị trường thông tin công ty trước thời điểm xẩy giao dịch • Hình thái mạnh: Giá phản ánh tất thông tin cập nhật đến thời khắc giao dịch kể thông tin mật,thông tin nội gián,thông tin vĩ mô,thông tin doanh nghiệp:Thị trường phản ánh nhanh chóng,cập nhật đầy đủ,tồn diện thơng tin vào cổ phiếu.Khơng có phương pháp phân tích cập nhật nên kết phương pháp phân tích khơng thể xác thực tế biến động thị trường 9.8.3 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ § Khái niệm: Quản lý Danh mục đầu tư việc nhận tiền uỷ thác khách hàng, xây dựng danh mục chứng khoán (mua, bán) với mục tiêu làm cho tài sản khách hàng sinh lời tối ưu § Lợi ích Quản lý danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư nghiệp vụ quan trọng kinh doanh chứng khốn, cơng cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro tối đa hóa lợi nhuận Đặc biệt khách hàng: • Tối ưu lợi nhuận: với đội ngũ chuyên viên đầu tư dày dặn kinh nghiệm,sẽ giúp nhà đầu tư lựa chọn danh chọn danh mục đầu tư hiệu cho khoản tiền ủy thác; • Giảm thiểu rủi ro: quy trình quản trị rủi ro chặt chẽ hiệu để giảm thiểu rủi ro cho khoản đầu tư ủy thác nhà đầu tư; • Tiết kiệm thời gian: nhà đầu tư tiết kiệm thời gian công sức vào hoạt động giao dịch, đầu tư kiểm sốt chi tiết hoạt động đầu tư thơng qua báo cáo định kỳ hàng quý theo yêu 9.8.3.QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ(Tiếp theo) § Quy trình Quản lý Danh mục Đầu tư Bước 1: Tư vấn loại hình đầu tư: Bước đầu quy trình giúp cho nhà đầu tư có kiến thức, thông tin, tạo tiền đề cho định ủy thác đầu tư sau Bước : Xác định kỳ vọng Tìm hiểu xác định mục tiêu, kỳ hạn đầu tư khả chấp nhận rủi ro nhà đầu tư ;xây dựng danh mục đầu tư phù hợp nhằm tối đa hố lợi ích khách hàng Bước : Ký hợp đồng Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Hợp đồng quản lý danh mục đầu tư chứng khoán xây dựng dựa kết hai bước chi tiết mức độ rủi ro chấp nhận, mức độ sinh lời kỳ vọng, chi phí quản lý đầu tư, theo nhà đầu tư Bước : Xây dựng cấu đầu tư tối ưu:Nghiên cứu phương án đầu tư, kết hợp với xu thị trường nhằm xây dựng cấu danh mục đầu tư tối ưu nhất, sở đáp ứng lợi nhuận kỳ vọng khoản đầu tư ủy thác giảm thiểu rủi ro Bước 5: Cung cấp thông tin:Cung cấp báo cáo chi tiết hoạt động đầu tư định kỳ hàng quý theo yêu cầu nhà đầu tư Bước : Kết thúc hợp đồng:Tất toán hợp đồng hay tiếp tục hợp đồng tùy theo kỳ vọng đầu tư 9.8.3.QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ(Tiếp theo) § Quản lý danh mục trái phiếu thụ động: ü Là chiến lược mua nắm giữ trái phiếu ngày đáo hạn mà không cần trọng đến phân tích ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường ü Đầu tư vào danh mục có thành phần trái phiếu tương tự số thị trường,nhằm thu kết tương tự số § Quản lý danh mục trái phiếu chủ động: ü Là chiến lược mua nắm giữ trái phiếu sở phân tích thị trường để xây dựng danh mục đầu tư trái phiếu mang lại mức sinh lời cao mức sinh lời chung thị trường ü Các yếu tố ảnh hưởng đến danh mục đầu tư phải dự đoán thay đổi về:lãi suất,cơ cấu kỳ hạn lãi suất,chênh lệch lãi suất laoij trái phiếu khác § Quản lý danh mục thụ động cổ phiếu: ü Chiến lược mua.bán cổ phiếu theo chuẩn mực đó,để tạo danh mục cổ phiếu có lượng chủng loại gần giống với số chuẩn,mức sinh lời tương tương với mức sinh lời chuẩn § Quản lý danh mục cổ phiếu chủ động: ü Chiến lược mua,bán cổ phiếu nhằm thu mức sinh lời dự kiến đầu tư cao mức sinh lời danh mục thụ động chuẩn,hoặc thu mức lợi nhuận mức trung bình ứng với mức rủi ro định CÂU HỎI THẢO LUẬN Câu 1: 1.Chỉ số P/E phân tích gì? 2.Ý nghĩa P/E đầu tư,kinh doanh chứng khoán? 3.Phương pháp nhận biết P/E cao hay thấp phân tích ? Câu 2: 1.Phương pháp tính tốn ý nghĩa hệ số khả sinh lời phân tích : ROE;ROA;ROI;EPS 2.Ý nghĩa mối quan hệ Giá cổ phiếu(P) hệ số EPS ? 3.Quan điểm đầu tư giá trị đầu tư kinh doanh chứng khốn? Câu 3: Phân tích nội dung lý thuyết đa dạng hóa lý thuyết thị trường có hiệu quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Câu 4: Phân tích quy trình nội dung quản lý danh mục đầu tư chứng khoán? Câu 5: Phân tích laoij rủi ro khơng hệ thống rủi ro hệ thống kinh doanh, đầu tư chứng khoán? Các giải pháp kiểm soát để hạn chế rủi ro ? ... danh mục đầu tư § Đo độ rủi ro cổ phiếu hệ số bê ta 9. 6.QUY TRÌNH PHÂN TÍCH CƠ BẢN CHỨNG KHỐN § Quy trình phân tích từ xuống dưới: (1) Phân tích vĩ mơ; (2) Phân tích ngành; (3) Phân tích cơng... mua hẳn với mục đích đầu tư để hưởng lãi suất Chứng khoán giữ đến đạt mục tiêu lợi nhuận bán :có thể chứng khoán nợ chứng khoán vốn 9. 3.MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH CHỨNG KHỐN § Mức... chứng khoán § CÁC LOẠI PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN ü Phân tích ü Phân tích kỷ thuật § § § ü ü ü § ü ü ü 9. 2.ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (ĐTCK) VÀ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN(KDCK) KDCK : mua CK với dự