TIỂU LUẬN KINH TẾ HỌC VĨ MÔ thực trạng nghiệp vụ thị trường mở và giải pháp ở việt nam hiện nay (2018 2020)

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP HÀ NỘI - TIỂU LUẬN KINH TẾ HỌC VĨ MÔ Đề tài: Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở giải pháp Việt Nam (2018-2020) Sinh viên thực hiện: Nhóm Lớp: BM6022022 GVHD: TS Nguyễn Thị Thúy Hà Nội, tháng 11/2021 DANH SÁCH NHÓM Stt Họ tên Nguyễn Thị Thảo Nguyễn Thị Ngọc Thư Nguyễn Thị Thúy Trần Phương Thúy Nguyễn Văn Tiến Nguyễn Thị Tình Lương Thị Hương Trà Mã số sinh viên 2020605850 2020608198 2020608335 2020606118 2020604587 2020604224 2020601693 BẢNG 1: PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC Họ tên Nguyễn Thị Thảo Phân cơng cơng việc Tìm hiểu lý thuyết nghiệp vụ thị trường mở: Khái niệm chế tác động nghiệp vụ thị trường mở Nguyễn Thị Ngọc Thư Nguyễn Thị Thúy Viết lời mở đầu Tìm hiểu lý thuyết nghiệp vụ thị trường mở: Vai trò nghiệp vụ thị trường mở Hoạt động thị trường mở Tình hình thực nghiệp vụ thị trường mở qua năm gần đây: Diễn biến thị trường mở năm 2018 Trần Phương Thúy Tổng hợp làm, chỉnh sửa tiểu luận, phân chia nhiệm vụ Tình hình thực nghiệp vụ thị trường mở qua năm gần đây: Diễn biến thị trường mở năm 2019 Nguyễn Văn Tiến Tình hình thực nghiệp vụ thị trường mở qua năm gần đây: Diễn biến thị trường mở năm 2020 Nguyễn Thị Tình Một số giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam (3 giải pháp đầu tiên) Chỉnh sửa tiểu luận Lương Thị Hương Trà Một số giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam (2 giải pháp tiếp theo) Viết phần kết luận tìm link, sơ đồ hình ảnh BẢNG 2: ĐÁNH GIÁ CÁC THÀNH VIÊN TRONG NHÓM ST Họ tên Mã số SV T Tự đánh giá Tập thể nhóm mức độ hồn đánh giá mức độ thành cơng việc hồn thành cơng (Tối đa 100%) việc Nguyễn Thị Thảo 2020605850 93% (Tối đa 100%) 90% Nguyễn Thị Ngọc 2020608198 90% 95% Thư Nguyễn Thị Thúy 2020608335 90% 95% Trần Phương Thúy 2020606118 92% 94% Nguyễn Văn Tiến 2020604587 94% 95% Nguyễn Thị Tình 2020604224 93% 96% Lương Thị Hương 2020601693 92% 93% Trà MỤC LỤC MỤC LỤC Lời mở đầu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ .4 1.1 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở 1.2 Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở 1.2.1 Tác động mặt lượng – Tác động vào số tiền tệ 1.2.2 Tác động mặt giá – Tác động qua lãi suất 1.3 Vai trò nghiệp vụ thị trường mở 1.4 Hoạt động nghiệp vụ thị trưởng mở .8 1.4.1 Các phương thức hoạt động nghiệp vụ thị trường mở .8 1.4.2 Hàng hóa thị trường mở 1.4.3 Những chủ thể tham gia thị trường mở 10 1.4.4 Các nhân tố tác động đến hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở .11 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỰC HIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM.13 2.1 Diễn biến thị trường mở năm 2018 13 2.2 Diễn biến thị trường mở năm 2019 17 2.3 Diễn biến thị trường mở năm 2020 19 CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN VÀ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM 21 3.1 Tăng thêm số lượng thành viên tham gia vào thị trường mở 21 3.2 Tăng hàng hóa cho nghiệp vụ thị trường mở số lượng chất lượng 22 3.3 Đa dạng hóa phương thức giao dịch 22 3.4 Củng cố thúc đẩy mảng thị trường khác phát triển để làm sở cho hoạt động thị trường mở .23 3.5 Hiện đại hóa cơng nghệ ngân hàng kết hợp với nâng cao trình độ nghiệp vụ cán ngân hàng 23 Kết luận 24 DANH MỤC THAM KHẢO 25 Lời mở đầu Tình hình kinh tế Việt Nam thời gian gần phải đối mặt với nhiều biến động, nguyên nhân khách quan, chủ quan; nước, ngồi nước đó, sách tiền tệ đóng vai trị khơng phần quan trọng Để kinh tế quốc gia phát triển ổn định, địi hỏi điều hành linh hoạt Chính phủ để điều tiết kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, sách tiền tệ thực có ý nghĩa thể vai trị vị trí hay khơng cịn phụ thuộc vào q trình sử dụng cơng cụ để thực thi sách tiền tệ NHTW Đồng thời, việc xác định lựa chọn mục đích điều hành sách tiền tệ NHTW phải phù hợp với xu hướng phát triển giới Để thực mục tiêu sách tiền tệ thiếu công cụ như: tái cấp vốn, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất, tỷ giá hối đoái Trong điều hành sách tiền tệ NHTW theo chế thị trường NVTTM cơng cụ quan trọng làm thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ Thơng qua việc mua, bán giấy tờ có giá thị trường mở, NHTW mở rộng thu hẹp khối lượng tiền dự trữ hệ thống NH tác động cách tốt đến số tiền tệ, lượng tiền cung ứng Chính công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTW hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng, nên em chọn đề tài: “Thực trạng thực nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam nay” Bài viết gồm có phần chính: + Chương 1: Cơ sở lý luận nghiệp vụ thị trường mở + Chương 2: Thực trạng thực nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam + Chương 3: Một số giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Mục đích phạm vi nghiên cứu: + Mục đích nghiên cứu: Khái quát kiến thức nghiệp vụ nghiệp vụ thị trường mở NHTW Tìm hiểu thêm nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Từ rút học kinh nghiệm cho nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam năm tới + Phạm vi nghiên cứu: Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở giải pháp Việt Nam (2018-2020) Trong trình nghiên cứu hồn thành đề tài, viết khơng tránh khỏi sai sót, em mong nhận quan tâm đóng góp ý kiến từ thầy bạn bè Em xin chân thành cảm ơn! CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 1.1 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ngân hàng trung ương mua vào bán giấy tờ có giá phủ thị trường Thơng qua hoạt động mua bán ngắn hạn giấy tờ có giá, ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Các GTCG chủ yếu tín phiếu kho bạc trái phiếu phủ cơng cụ tài có dung lượng lớn tính lỏng cao Các chủ thể giao dịch Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng, doanh nghiệp tổ chức phi tài khác Để đáp ứng yêu cầu đổi điều hành CSTT, TTM Việt Nam thức vào hoạt động từ ngày 12/07/2000, đánh dấu bước phát triển quan trọng điều hành CSTT NHTW theo phương pháp gián tiếp phù hợp với thông lệ quốc tế xu phát triển kinh tế đất nước Do công cụ khái niệm nội dung hoạt động Trong điều kiện Việt Nam, NVTTM hiểu sau: “NVTTM nghiệp vụ NHTW thực mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm thay đổi số tiền tệ sở tác động đến lượng tiền cung ứng lãi suất ngắn hạn” (“Nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương – Đại học KTQD”) Có loại nghiệp vụ thị trường mở:  Nghiệp vụ thị trường mở động: nhằm thay đổi mức dự trữ số tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở thụ động: nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác ảnh hưởng đến số tiền tệ 1.2 Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở 1.2.1 Tác động mặt lượng – Tác động vào số tiền tệ Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW tiền gửi khách hàng hệ thống ngân hàng từ ảnh hưởng tới khả cho vay NHTM tác động đến hệ số nhân tiền tác động đến mức cung tiền Sơ đồ Cơ chế tác động OMO tới dự trữ ngân hàng Bằng việc bán GTCG , NHTW giảm bớt khối lượng tiền dự trữ tương ứng (với điều kiện nhân tố khác không đổi) dù người mua NHTM hay khách hàng nó, số tiền tốn cho lượng GTCG ghi nợ vào tài khoản Ngân hàng NHTW Trong trường hợp người mua khách hàng NHTM số tiền mua chứng khốn làm giảm số dư tiền gửi khách hàng NHTM Sự giảm xuống dự trữ làm giảm khả cho vay hệ thống Ngân hàng giảm khối lượng tiền cung ứng Hành vi mua chứng khốn NHTW có tác động ngược lại Ngược lại, NHTW thực mua GTCG thị trường mở, kết làm dự trữ ngân hàng tăng lên Như vậy, NHTW thực nghiệp vụ thị trường tác động đến dự trữ ngân hàng, làm ảnh hưởng đến khối lượng tín dụng, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng 1.2.2 Tác động mặt giá – Tác động qua lãi suất Hành vi mua bán GTCG NHTW thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua đường sau: - Thứ nhất, dự trữ Ngân hàng bị ảnh hưởng tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên Ngân hàng Cung – cầu tiền thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn thơng qua dự đốn thị trường hoạt động arbitrage lãi suất truyền tác động đến mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tổng cầu kinh tế tốc độ tăng trưởng kinh tế định mức lãi suất thị trường xác định - Thứ hai, việc mua bán GTCG làm ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại GTCG thị trường giá Khi giá chứng khốn thay đổi, tỷ lệ sinh lời chúng thay đổi Nếu khối lượng chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trường tài thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại lãi suất thị trường, mà tác động đến tổng cầu AD sản lượng Sơ đồ Cơ chế tác động qua giá chứng khốn Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc làm giảm dự trữ hệ thống ngân hàng Điều làm giảm cung quỹ cho vay làm ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời tín phiếu kho bạc theo hướng tăng lên, dẫn đến chuyển dịch vốn đầu tư sang tín phiếu kho bạc Để cân lãi suất hạn chế dịch chuyển vốn đầu tư, lãi suất thị trường tăng lên Khi lãi suất thị trường tăng lên hoạt động đầu tư chủ thể kinh tế giảm đến lãi suất ngắn hạn, làm lãi suất ngắn hạn có xu hướng tăng lên tác động vào làm tăng lãi suất thị trường Bên cạnh NHTW thực bán tín phiếu kho bạc thị trường mở làm tăng cung tín phiếu kho bạc thị trường, từ làm giảm giá tín nhanh nhạy, xác đạt ý mong muốn, giấy tờ có giá Luật Ngân hàng nhà nước Việt Nam quy định: Các công cụ sử dụng để giao dịch nghiệp vụ thị trường mở tín phiếu kho bạc nhà nước, tín phiếu ngân hàng nhà nước, chứng tiền gửi giấy tờ có giá ngắn hạn khác c) Giá lãi suất Giá lãi suất bao gồm giá mua, giá bán nghiệp vụ thị trường mở, để xác định giá, quan hệ giá lãi suất, phương thức đấu thầu Giá lãi suất hai đại lượng ngược chiều Khi mua giấy tờ có giá, người mua cần mua với loại có giá thấp, tức lãi suất cao, cịn bán người bán muốn bán với giá cao, tức lãi suất thấp Giá giấy tờ có giá hay lãi suất giao dịch nghiệp vụ thị trường mở yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến mặt lãi suất thị trường nói chung Vì vậy, lãi suất mục tiêu mà Ngân hàng trung ương cần quan tâm định phương thức đấu thầu nghiệp vụ thị trường Đấu thầu lãi suất hay đấu thầu khối lượng nghiệp vụ thị trường mở tùy vào mục tiêu Ngân hàng trung ương Lãi suất đạo đấu thầu khối lượng lãi suất trúng thầu đấu thầu lãi suất sở để tính giá giấy tờ có giá d) Phương thức giao dịch Nghiệp vụ cho phép mua bán với số lượng, thời gian giao dịch phương thức giao dịch tùy ý, phù hợp với yêu cầu sách tiền tệ (1) Khi dự báo cho thấy vốn khả dụng không thay đổi, biểu trì trệ lưu thơng tiền tệ Trong trường hợp này, phương thức giao dịch mua bán hẳn giấy tờ có giá, nhằm tạo chuyển động tiền tệ ban đầu cần thiết Ngoài ra, nghiệp vụ mua bán hẳn cho phép sửa sai cách đảo ngược giao dịch: phiên giao dịch trước mua q nhiều, phiên giao dịch bán để giải số chênh lệch ngược lại (2) Khi dự báo cho thấy vốn khả dụng thay đổi thất thường nhiều nguyên nhân như: thời vụ, thiên tai dự đốn tình hình khó xác Để hạn chế sai sót việc 12 cung ứng tiền, phương thức giao dịch phương thức mua, bán có kỳ hạn gọi hợp đồng mua lại e) Trình độ phối hợp cơng cụ điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ương người đề vận hành sách tiền tệ Để kiểm soát lượng cung ứng tiền tệ kinh tế, đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, Ngân hàng trung ương sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở mà cịn sử dụng tổng hợp cơng cụ khác sách tiền tệ như: tái cấp vốn, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất tín dụng, hạn mức tín dụng, tỷ giá hối đối Trình độ phối hợp cơng cụ điều hành sách tiền tệ đảm bảo linh hoạt, hài hòa, chủ động việc sử dụng chúng cho có hiệu f) Công nghệ thông tin hệ thống tốn Việc kết nối theo chương trình phần mềm đại nội Ngân hàng trung ương, trưởng ban điều hành nghiệp vụ thị trường mở, ủy viên người trực tiếp điều hành sàn giao dịch, NHTW với ngân hàng thành viên, đảm bảo thực công đoạn giao dịch từ công nhận thành viên, đăng ký chữ ký điện tử, thơng báo mời thầu, đăng ký giấy tờ có giá, tạo lập ký hợp đồng mua lại, đến khâu tốn chuyển tiền làm loại thơng báo, báo cáo thuận tiện Có thể nói việc đại hóa hệ thống tốn mạng lưới thông tin ngành ngân hàng giúp cho hệ thống ngân hàng phát triển mạnh, mà có ý nghĩa lớn việc thực phát triển nghiệp vụ thị trường mở thành công CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỰC HIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM 2.1 Diễn biến thị trường mở năm 2018 a) Diễn biến Năm 2018, Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam tiếp tục có năm thành cơng việc điều tiết thị trường tiền tệ Các động thái định đưa phù hợp với yếu tố mùa vụ điều kiện thị trường năm 13 Nửa đầu năm 2018 giai đoạn mà Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tục phát hành tín phiếu, hút ròng nội tệ, với lãi suất phổ biến mức 1,2%-1,85% Khối lượng lớn đợt phát hành 19.600 tỉ đồng, thời điểm sau Tết Âm lịch, kỳ hạn phổ biến 28 ngày, dài 91 ngày, thấp ngày (theo website NHNN) Thanh khoản liên ngân hàng giai đoạn ổn định, đồng thời lượng tín phiếu đáo hạn tháng tạo dư địa cho hệ thống ngân hàng giai đoạn nửa cuối năm, vốn dự báo căng thẳng yếu tố tài quốc tế diễn khó lường Một điểm nhấn giai đoạn lần đầu NHNN hạ lãi suất OMO (lãi suất điều hành) từ 5% xuống 4,75% sau năm Đây xem động thái mạnh tay NHNN so sánh với nước khác khu vực liên tục tăng lãi suất điều hành để cân với sách tăng lãi suất từ Fed Điều nhiều khả bắt nguồn từ chủ trương Chính phủ cố gắng giảm mặt lãi suất, hỗ trợ doanh nghiệp kinh tế, theo số người nhiều sách nới lỏng tiền tệ Ngân hàng trung ương Trung Quốc Động thái điều hành đáng ý năm việc phát hành tín phiếu kỳ hạn dài 91 ngày, 140 ngày mức lãi suất cao (3,75% cho tín phiếu 140 ngày) vào tuần đầu tháng Mặc dù tuần sau đó, NHNN dừng phát hành Tín phiếu kỳ hạn 140 ngày, mức lãi suất hoạt động bán hẳn trì mức cao cụ thể kỳ hạn ngày (2,75%) kỳ hạn 14 ngày (3%) Đây động thái chủ động điều tiết NHNN thông qua công cụ lãi suất nhằm giảm áp lực lên tỷ giá giai đoạn tháng cuối năm 14 Biểu đồ 1: Hợp đồng mua lại nghịch đảo số dư tín phiếu NHNN năm 2018 Nguồn: Bloomberg, VCBS b) Tác động đến lãi suất liên ngân hàng Giai đoạn nửa đầu năm 2018: Lãi suất thấp Nửa đầu năm 2018 thị trường tiền tệ chứng kiến lãi suất mức thấp, khơng tính tới giai đoạn tháng 2, thời điểm cận Tết Nguyên đán, lãi suất tăng cao yếu tố thời vụ Sau Tết, lãi suất giảm đáng kể, chí kỳ hạn qua đêm xuống mức 0,8%/năm vào đầu tháng 4, thấp lãi suất đô la liên ngân hàng 1,8%/năm kỳ hạn; chủ yếu dao động khoảng từ 0,8%-2,5% kỳ hạn Lãi suất nội tệ mức thấp khả lớn nguồn tiền gửi dồi Kho bạc Nhà nước (KBNN), bối cảnh lãi suất đô la liên tục tăng cầu giải ngân tín dụng nửa đầu năm mức cao Số liệu hết quý 1-2018 cho thấy, lượng tiền gửi vào khoảng 253.000 tỉ đồng Giải ngân đầu tư cơng tính đến hết 31-3-2018 gần 35.000 tỉ đồng, 9,3% kế hoạch năm Giải ngân đầu tư cơng thấp, KBNN trì số dư lớn hệ thống ngân hàng giảm đáng kể áp lực cho lãi suất nội tệ Lãi suất bật tăng từ tháng Kể từ tháng 7, tỷ giá bắt đầu chịu áp lực tăng khoản dần bớt dư thừa lãi suất điều chỉnh lên mức cao sau động thái chủ động điều hành NHNN phát hành Tín phiếu NHNN với kỳ hạn dài lên tới 140 ngày với lãi suất cao 3,75% Cùng với đó, giảm lượng tiền Kho bạc Nhà nước gửi hệ thống NHTM công cụ đắc lực Hỗ trợ cho nỗ lực điều tiết bối cảnh lạm phát tăng cao so với kỳ vào Quý kéo theo tâm lý lo ngại ổn định kinh tế vi mơ Trong đó, lợi suất huy động tăng 30 - 50 điểm kỳ hạn cuối năm xem nguyên nhân khiến hiệu ứng khoản mang tính thời vụ đến sớm so với kỳ Cũng giống 15 năm trước đây, biến động lãi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn tiếp tục có độ nhạy cao với lãi suất thị trường liên ngân hàng Biểu đồ 2: Lãi suất tiền đồng thị trường liên ngân hàng năm 2018 (đơn vị %) Nguồn: Reuters c) Tác động đến tỷ giá Năm 2018 nói năm đầy biến động với tình hình kinh tế vĩ mơ kèm căng thẳng từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, thêm vào sách từ Chính phủ phần tác động đến tình hình tỷ giá Theo Báo cáo tóm tắt Tổng quan thị trường tài Việt Nam Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, tỷ giá trung tâm tăng khoảng 1.5% so với đầu năm; tỷ giá ngân hàng thương mại tăng 2.8% tỷ giá thị trường tự tăng 3.5% Nguyên nhân chủ yếu khiến tỷ giá nước tăng trước hết xét đến yếu tố quốc tế số USD – Index tăng khoảng 16 5% so với đầu năm, tăng 9% so với mức đáy hồi tháng 02/2018, thứ hai xét đến yếu tố nước, tỷ giá chịu áp lực từ phía lạm phát song lại hỗ trợ tích cực từ phía cân đối cung cầu ngoại tệ Trong năm 2018 có đợt tỷ giá USD/VND biến động mạnh mẽ, khiến giao dịch mua bán ngân hàng thị trường tự tăng mạnh với chênh lệch giá mua bán Cụ thể, có đợt vào đầu tháng đến đầu tháng 5, đầu đến cuối tháng 6, giai đoạn tháng đến gần cuối tháng giai đoạn từ tháng 11 cuối tháng 12 5% so với đầu năm, tăng 9% so với mức đáy hồi tháng 02/2018, thứ hai xét đến yếu tố nước, tỷ giá chịu áp lực từ phía lạm phát song lại hỗ trợ tích cực từ phía cân đối cung cầu ngoại tệ Trong năm 2018 có đợt tỷ giá USD/VND biến động mạnh mẽ, khiến giao dịch mua bán ngân hàng thị trường tự tăng mạnh với chênh lệch giá mua bán Cụ thể, có đợt vào đầu tháng đến đầu tháng 5, đầu đến cuối tháng 6, giai đoạn tháng đến gần cuối tháng giai đoạn từ tháng 11 cuối tháng 12 2.2 Diễn biến thị trường mở năm 2019 a) Diễn biến Trong nửa đầu năm 2019 NHNN sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở nhịp nhàng hợp lý để điều tiết lãi suất thị trường liên ngân hàng Cụ thể, trước nhu cầu khoản tăng cao theo yếu tố mùa vụ, NHNN phát hành lượng lớn repo tháng Tuy nhiên, sau Tết âm lịch, NHNN giảm dần lượng phát repo, đồng thời phát hành tín phiếu để hút khoản dư thừa hệ thống mua ròng ngoại tệ, dự trữ ngoại hối Vào thời điểm cuối Quý 2, nguồn cung VND liên ngân hàng thường kèm dồi dào, NHNN bơm rịng 63,8 nghìn tỷ đồng để hỗ trợ khoản NHNN hút rịng 47.998 tỷ đồng thơng qua nghiệp vụ thị trường mở Quý Trong quý NHNN sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở để điều tiết lãi suất thị trường liên ngân hàng Cụ thể, từ ngày 16/9, lãi suất hoạt động mua kỳ hạn 17 giảm từ 4,75% xuống 4,5% Đồng thời, ngày 19/7 20/09, NHNN hạ 25 điểm lãi suất tín phiếu kỳ hạn ngày từ 3% xuống 2,5%/năm, khuyến khích thành viên thị trường đẩy tiền lưu thông vào kinh tế Hơn nữa, với kỳ hạn gọi thầu tín phiếu ngày nhịp nhàng tại, khối lượng đáo hạn nhanh dòng tiền hút rịng từ kênh tín phiếu nhanh chóng trở lại hệ thống Trong tháng 10, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở đánh giá yếu tố hỗ trợ nhịp nhàng khoản NHNN bơm ròng 18.000 tỷ VND thông qua nghiệp vụ thị trường mở Từ ngày 09/10, NHNN hạ lãi suất tín phiếu 25 điểm 2,25%/năm, đánh dấu lần thứ ba liên tiếp hạ lãi suất tín phiếu năm Trong tháng 11, NHNN sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở để điều tiết lãi suất thị trường liên ngân hàng Sau dừng phát hành tín phiếu từ ngày 21/11, NHNN thực hoạt động mua kỳ hạn hạ lãi suất xuống 4,00% từ 4,50% trước đó, đồng thời tăng kỳ hạn từ ngày lên 14 ngày nhằm hỗ trợ khoản Biểu đồ 3: Hợp đồng mua lại nghịch đảo số dư tín phiếu NHNN năm 2019 Nguồn: Bloomberg, VCBS b) Tác động đến lãi suất liên ngân hàng Thông thường, sau dịp nghỉ Tết, lãi suất liên ngân hàng giảm sâu, khoảng 2%, khoản hệ thống dồi trở lại Nhưng quý 1, lãi suất liên ngân hàng thường “treo” mức 4% cuối tháng 3/2019 có dấu hiệu tăng mạnh trở lại Rõ ràng vốn hệ thống ngân hàng có xáo trộn định, dẫn đến thiếu hụt khoản 18 Tính lũy kế từ đầu năm 2019 tới tháng năm 2019, NHNN hút ròng tổng cộng 110.507 tỷ đồng qua nghiệp vụ thị trường mở Thanh khoản hệ thống ngân hàng trì trạng thái tích cực, giúp NHNN hút rịng tiền qua kênh tín phiếu với mức lãi suất thấp Trên thị trường liên ngân hàng, mức lãi suất kỳ hạn tiếp tục cho thấy xu hướng giảm trì mức 3%/năm Trong đó, kỳ hạn qua đêm tuần, lãi suất giảm từ mức 2,7% 2,9% xuống mức 2,65% 2,7% Tuy nhiên, với kỳ hạn tuần lãi suất lại tăng nhẹ 0,05%, lên mức 3,15% Đến tháng 11, Nhu cầu khoản tăng cao khiến lãi suất liên ngân hàng tăng trở lại Cụ thể, cuối tháng 11, lãi suất kỳ hạn ON-3M ghi nhận 3,767%; 3,833%; 4,017%; 4,15% 4,408% Lãi suất liên ngân hàng ghi nhận hồi phục tăng tất kỳ hạn tháng 11 chủ yếu xuất phát từ nguyên nhân như: (i) Nhu cầu tín dụng thường ghi nhận tăng cao vào cuối năm (ii) Theo Thông tư 58/2019/TTBTC, lượng tiền gửi toán KBNN NHTM phải chuyển tập trung NHNN, từ gây áp lực cục số ngân hàng c) Tác động đến tỷ giá Tỷ giá USD/VND năm 2019 tăng ổn định nhờ sách điều hành Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ - Trung gây áp lực không nhỏ lên tỷ giá Trong năm 2019, NHNN giảm tỷ giá trung tâm 81 lần, lần giảm tỷ giá dao động khoảng từ đến 15 đồng Riêng ngày gần cuối tháng trước chuẩn bị nghỉ Tết Nguyên đán (28/01/2019), NHNN giảm tỷ giá trung tâm từ 22,880 đồng xuống 22,858 đồng, tương đương giảm 22 đồng so với phiên trước đó, xem mức giảm cao năm 2019 Sau đợt giảm mạnh, tỷ giá trung tâm bất ngờ bật tăng mạnh 47 đồng vào ngày sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, phiên lại, mức tăng tỷ giá trung tâm đạo dao động từ đến 20 đồng Trong năm 2019, tỷ giá trung tâm USD/VND có lần lập đỉnh Lần đầu tiên, tỷ giá trung tâm USD/VND vượt qua mốc 22,998 đồng, lên mức 23,004 đồng từ cuối tháng Sau đó, tỷ giá trung tâm biến động kênh tăng, đạt mốc thứ hai 23,115 đồng vào đầu tháng Mốc cuối lập năm 2019 19 chạm mức 23,169 đồng vào cuối tháng 12, tăng 344 đồng, tương đương tăng 1.5% so với đầu năm 2019 (Nguồn: Vietstock Finance) 2.3 Diễn biến thị trường mở năm 2020 a) Diễn biến Trong nửa đầu năm 2020, NHNN sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở phù hợp để điều tiết lãi suất thị trường liên ngân hàng Cụ thể, từ ngày 20/01 NHNN hút rịng khối lượng lớn thơng qua tín phiếu kỳ hạn 91 ngày với lãi suất 2,65% - 2,8%/năm Theo đó, khối lượng tín phiếu đáo hạn dần vào Quý 2, giúp khoản dồi liên ngân hàng Động thái điều hành đáng ý 1H.2020 NHNN hai lần hạ lãi suất kỳ hạn qua OMO, cụ thể, giảm từ 4% xuống 3,5% 3% vào ngày 16/3 12/5 Trong Quý 3, NHNN không tiến hành can thiệp thơng qua Nghiệp vụ thị trường mở Trong đó, ngun nhân việc khoản thị trường liên ngân hàng mức dồi Kèm theo đó, việc, NHNN tiếp tục thực tăng dự trữ ngoại hối khiến cho can thiệp thông qua kênh trở nên khơng cần thiết Như vậy, coi dư địa để NHNN tiến hành can thiệp giả định có căng thẳng khoản bất ngờ vào thời điểm cuối năm Trong tháng 10 tháng 11, NHNN không thực giao dịch thị trường mở, điều coi động lực cho khoản dồi thị trường liên ngân hàng 20 Biểu đồ 4: Hợp đồng mua lại nghịch đảo số dư tín phiếu NHNN năm 2020 Nguồn: Bloomberg, VCBS b) Tác động đến lãi suất liên ngân hàng Mặt lãi suất liên ngân hàng mức thấp kỷ lục Để phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, quý đầu năm 2020, NHNN hai lần điều chỉnh giảm lãi suất điều hành trần lãi suất mua kỳ hạn qua OMO Những thông điệp giảm lãi suất NHNN đánh giá kịp thời nhằm hỗ trợ ổn định kinh tế, phù hợp với xu hướng chung nhiều NHTW giới giảm lãi suất thực thi nhiều giải pháp kích thích kinh tế Thanh khoản hệ thống ngân hàng tương đối dồi tín dụng quý đầu năm 2020 mức thấp đạt 3,26% (con số kỳ năm ngoái 7,36%), chủ yếu ảnh hưởng dịch Covid-19 gây gián đoạn hoạt động sản xuất – kinh doanh Sau hai lần cắt giảm lãi suất điều hành NHNN, khoản dồi chủ yếu tốc độ tăng trưởng tín dụng chậm, xu hướng giảm chiếm ƣu chủ đạo lãi suất liên ngân hàng, theo mặt lãi suất mức thấp năm gần Sau giảm mạnh Quý 2, lãi suất liên ngân hàng trì mức thấp kỷ lục Quý Quý cho thấy dư thừa khoản hệ thống ngân hàng Lãi suất kỳ hạn OM-3M ghi nhận 0,155%, 0,183%, 0,246%, 0,354% 1,221% (Nguồn: Bloomberg, VCBS) CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN VÀ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI VIỆT NAM 3.1 Tăng thêm số lượng thành viên tham gia vào thị trường mở Ngoài thành viên đăng ký tại, cần tiếp tục phát triển thêm thành viên theo tổ chức Kho bạc nhà nước, Qũy bảo hiểm xã hội, Công ty tiết kiệm bưu điện chấp thuận thành viên thị trường Bên cạnh đó, để thu hút tổ chức tín dụng ngồi quốc doanh tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở cách thực NHNN phải tạo cho họ sân chơi bình đẳng Tức giảm cho vay theo định, phân 21 biệt rõ tín dụng sách tín dụng thương mại, đặc biệt điều kiện mà Ngân hàng trung ương trực thuộc Chính phủ hệ thống NHTM quốc doanh chiếm phần lớn thị phần số NHTM Ngân hàng nhà nước cần bước cấu lại tổ chức tín dụng để họ có đủ khả cạnh tranh thực nghiệp vụ ngân hàng thị trường tiền tệ đại Cụ thể cần tách bạch hoạt động sách khỏi NHTM xây dựng NHTM theo chế thị trường 3.2 Tăng hàng hóa cho nghiệp vụ thị trường mở số lượng chất lượng Trong thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm loại giấy tờ có giá phép giao dịch thị trường mở Bên cạnh đó, NHNN cần phối hợp với Bộ tài việc phát hành giấy tờ có giá như: Tín phiếu kho bạc, Tín phiếu NHNN, với nhiều kỳ hạn khác từ tháng, tháng, tháng, tháng kỳ hạn dài 18 tháng, 24 tháng, 36 tháng, Việc đa dạng hóa giao dịch thị trường mở thúc đẩy thành viên đầu tư vào giấy tờ có giá này, từ làm tăng tính khoản chúng qua thúc đẩy phát triển thị trường Ngồi ra, để hoạt động thị trường mở sơi hàng hóa thị trường cần có sức hấp dẫn, cụ thể chủ thể phát hành cần quan tâm đến lãi suất chúng cho giấy tờ có giá giao dịch thị trường mở phải có lãi suất phù hợp với lãi suất cơng cụ tài khác tỷ lệ lạm phát 3.3 Đa dạng hóa phương thức giao dịch Phương thức giao dịch phù hợp thị trường mở mua bán có kỳ hạn mà Ngân hàng trung ương người chủ động định mua bán với số lượng bao nhiêu, thời gian nào, phương thức tùy theo yêu cầu sách tiền tệ thời kỳ Hợp 22 đồng mua bán có kỳ hạn địi hỏi trình độ, kiến thức cao NHNN tổ chức tín dụng Nếu Ngân hàng trung ương mua hẳn trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc, … lượng tiền lưu thơng thay đổi, gây khả tiền tệ hóa, thâm hụt ngân sách xảy Tuy nhiên phải kết hợp phương thức giao dịch có kỳ hạn với phương thức mua bán hẳn Vì giao dịch có kỳ hạn giúp Ngân hàng trung ương chủ động thời gian, mua bán hẳn lại có tác dụng hỗ trợ thời điểm tức thời, chậm trễ, chờ đến thời hạn 3.4 Củng cố thúc đẩy mảng thị trường khác phát triển để làm sở cho hoạt động thị trường mở Để nghiệp vụ thị trường mở thực phát huy tác dụng, trước mắt, Ngân hàng trung ương cần hỗ trợ cho phát triển thị trường liên ngân hàng hồn thiện hệ thống tốn liên ngân hàng Thị trường liên ngân hàng nơi xác định nhu cầu khả vốn khả dụng NHTM, nơi Ngân hàng trung ương nắm bắt cách nhanh nhạy nhu cầu vốn kinh tế qua hoạt động NHTM để định cơng cụ sách tiền tệ thích hợp Vì vậy, hoàn thiện thị trường liên ngân hàng cần phải xem sở cho hoạt động khác NHNN bối cảnh thị trường tài thiết lập vào hoạt động Bên cạnh đó, cần hồn thiện khn khổ pháp lý thị trường 3.5 Hiện đại hóa cơng nghệ ngân hàng kết hợp với nâng cao trình độ nghiệp vụ cán ngân hàng Cải tiến, nâng cấp hồn thiện hệ thống hạ tầng cơng nghệ phục vụ hoạt động thị trường mở: tiếp tục nâng cấp đồng hóa thiết bị phần cứng, hồn thiện chương trình phần mềm ứng dụng cách nhanh chóng, thơng suốt tăng cường an ninh mạng máy tính để đáp ứng yêu cầu phát triển nghiệp vụ Nâng cao lực cán xây dựng điều hành thị trường mở, theo kinh nghiệm quốc tế lực kinh nghiệm cán xây dựng điều hành sách tiền tệ đặc biệt trọng Ngân hàng 23 nhà nước tổ chức tín dụng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán nghiệp vụ Chương trình đào tạo phải chuẩn hóa phù hợp với yêu cầu xu phát triển hệ thống ngân hàng Kết luận Có thể nói nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ có ưu tuyệt đối so với cơng cụ khác sách tiền tệ Việc đưa công cụ vào hoạt động Việt Nam điều tất yếu, phù hợp với tiến trình tự hóa tài hội nhập kinh tế giới Tuy nhiên để hồn thiện cơng cụ cần phải có giải pháp phương hướng phát triển hợp lý Điều phụ thuộc nhiều vào hồn thiện phát triển NHNN nói riêng tồn hệ thống ngân hàng nói chung Mặt khác, thấy động kinh tế động lực cho thị trường mở phát triển Do đó, cần phải có kết hợp hài hịa sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ khác Đồng thời, việc vận hành sách tiền tệ cần phải có phối hợp nhịp nhàng cơng cụ dự trữ bắt buộc, sách chiết khấu thị trường mở Đây nhiệm vụ quan trọng khó khăn quan quản lý kinh tế vĩ mô, đặc biệt NHNN Việt Nam thời gian tới 24 DANH MỤC THAM KHẢO Giáo trình “Kinh tế học Vĩ mơ” – ĐH Cơng Nghiệp Hà Nội Báo cáo trái phiếu quý – VCBS Thông tư số 42/2015/TT-NHNN Quy định Nghiệp vụ thị trường mở Luật số 47/2010/QH12 – Luật tổ chức tín dụng Quyết định 37/2000/QĐ-NHNN1 việc ban hành Quy chế quản lý vốn khả dụng Quyết định số 01/2007/QĐ-NHNN ban hành quy chế Nghiệp vụ thị trường mở https://vietstock.vn/2019/01/nhin-lai-1-nam-tang-deu-cua-ty-gia-757-645809.htm https://www.bvsc.com.vn/BondAnalytic.aspx# https://vietstock.vn/2020/01/ty-gia-8211-1-nam-nhin-lai-757-722884.htm 10 https://thuvienphapluat.vn/van-ban/tien-te-ngan-hang/Luat-cac-to-chuc-tin-dung2010-108079.aspx 11 https://nhandan.com.vn/chungkhoan/nhin-lai-buc-tranh-thi-truong-tai-chinh-nam- 2020-6297 25 26 ... thị trường mở Việt Nam Từ rút học kinh nghiệm cho nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam năm tới + Phạm vi nghiên cứu: Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở giải pháp Việt Nam (2018- 2020) Trong trình nghiên... quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTW hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng, nên em chọn đề tài: “Thực trạng thực nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam nay? ?? Bài viết gồm có phần chính: + Chương 1: Cơ... Tình hình kinh tế Việt Nam thời gian gần phải đối mặt với nhiều biến động, nguyên nhân khách quan, chủ quan; nước, ngồi nước đó, sách tiền tệ đóng vai trị khơng phần quan trọng Để kinh tế quốc