Thực trạng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại việt nam và những vấn đề đặt ra

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN -*** - BÀI TẬP NHĨM Mơn học: NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Đề tài: Những vấn đề đặt NHNN Việt Nam để thực thi sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Giảng viên hướng dẫn : PGS.TS Cao Thị Ý Nhi Lớp học phần : Ngân hàng Trung ương (221) _01 Nhóm sinh viên : Nhóm Sinh viên thực hiện: Hồng Thu Phương : 11194201 Phạm Thu Hà : 11191581 Phan Thị Loan : 11193120 Bùi Ngọc Lan : 11192672 Nguyễn Thị Hà My : 11193505 Nguyễn Thị Hà Phương : 11194260 Nguyễn Thị Phương Chung : 11190915 Phạm Thị Ngọc Trang : 11195399 Trần Thị Thanh Tâm : 11194606 10 Phạm Quang Khải : 11192530 Hà Nội, tháng năm 2022 MỤC LỤC Phần I: Tổng quan sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu 1 Chính sách lạm phát mục tiêu gì: Ưu điểm sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Nhược điểm sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Các điều kiện tiên chế độ lạm phát mục tiêu 4.1 Mục tiêu lạm phát ưu tiên so với mục tiêu khác 4.2 Khơng có thống trị tài khóa (físcal dominance) .4 4.3 NHTW độc lập công cụ CSTT .4 Phần II: Thực trạng áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam vấn đề đặt Đánh giá khả áp dụng CSMTLP Việt Nam Thuận lợi áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam .6 2.1 Ngân hàng Nhà nước thành cơng kiểm sốt lạm phát nhiều năm 2.2 Ngân hàng Nhà nước có kinh nghiệm việc linh hoạt điều chỉnh sách tiền tệ theo mục tiêu lạm phát 2.3 Tại Việt Nam, lạm phát mục tiêu ưu tiên Thách thức NHNN gặp phải áp dụng sách lạm phát mục tiêu 3.1 NHNN VN ngân hàng trực thuộc Chính Phủ .8 3.2 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chưa độc lập hồn tồn cơng cụ sách tiền tệ 3.3 Ngân hàng Nhà nước cần phải công khai minh bạch có trách nhiệm cao 3.4 Đây thời điểm nhạy cảm để thay đổi sách 3.5 Ngân hàng Nhà nước phải đối mặt với khó khăn điều hành sách tiền tệ chọn khoảng lạm phát hợp lý Phần III: Một số quốc gia áp dụng sách lạm phát mục tiêu 11 Kinh nghiệm nước việc điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu .11 1.1 Nhóm nước áp dụng kỳ vọng chế CSTT hiệu 11 1.1.1 Kinh nghiệm New Zealand 11 1.1.2 Kinh nghiệm Canada 12 1.2 Nhóm nước áp dụng nhằm ứng phó bị tác động cú sốc khủng hoảng tài – tiền tệ .13 1.2.1 Kinh nghiệm Brazil .13 1.2.2 Kinh nghiệm Thái Lan 14 Bài học kinh nghiệm điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu cho Việt Nam 15 Phần IV: Đề xuất giải pháp 17 Ngân hàng trung ương phải chủ động, linh hoạt việc điều hành sách tiền tệ 17 Tiếp thu học quốc gia trước, bước độc lập cơng cụ sách tiền tệ 17 Cân mục tiêu sách tiền tệ 17 Nâng cao độ tin cậy trách nhiệm ngân hàng nhà nước 18 Phần I: Tổng quan sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Chính sách lạm phát mục tiêu gì: Quỹ tiền tệ quốc tế IMF cho rằng: Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu công báo công chúng tiêu trung hạn lạm phát uy tín quan thẩm quyền tiền tệ để đạt mục tiêu Các yếu tố khác bao gồm phổ biến thông tin kế hoạch mục tiêu nhà hoạch định sách tiền tệ tới cơng chúng thị trường, trách nhiệm giải trình Ngân hàng Trung ương để đạt tiêu lạm phát Các định sách tiền tệ dựa độ lệch dự báo lạm phát (một cách hồn tồn hay rõ ràng) đóng vai trị tiêu trung gian sách tiền tệ” Theo NHTW Châu Âu (ECB) (2004) định nghĩa CSLPMT “một chiến lược CSTT nhằm mục tiêu trì ổn định giá cách tập trung vào khoảng chênh dự báo lạm phát công bố với mức CSLPMT công bố”.Quan điểm ECB cho chế LPMT, dự báo lạm phát trọng tâm việc lập công bố sách, đồng nghĩa với việc “NHTW thơng báo định CSTT hình thức điều chỉnh độ lệch dự báo lạm phát theo thước đo cụ thể so với LPMT cụ thể thời gian cụ thể” Theo quan điểm Nguyễn Văn Hà (2007), LPMT miêu tả chế điều hành CSTT dựa tảng sử dụng việc dự báo lạm phát làm mục tiêu trung gian Theo NHTW vào tiêu lạm phát dự báo năm kế hoạch độ lệch so với dự báo thực tế từ đưa định tiền tệ để thực mục tiêu mục tiêu họ Nội dung chế điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Cách thức NHTW điều hành CSTT theo LPMT sau: • Thứ nhất, NHTW phải xác định trước mục tiêu lạm phát trung hạn mục tiêu lạm phát xác định rõ ràng mặt định lượng số khoảng biên độ xác định công bố trước cơng chúng Điều có nghĩa NHTW phải có trách nhiệm hàng đầu việc thực mục tiêu lạm phát mục tiêu NHTW, coi chốt để điều hành CSTT • Thứ hai, NHTW cần thiết lập mơ hình dự báo thơng qua sử dụng số thông tin tổng cung tiền, lãi suất, tỷ giá, … số ảnh hưởng đến lạm phát để dự đoán tỷ lệ lạm phát tương lai • Thứ ba, dựa độ lệch dự báo lạm phát mà NHTW xây dựng kế hoạch điều hành CSTT thơng qua sử dụng cơng cụ để tác động, thực mục tiêu lạm phát cho tỷ lệ lạm phát thực tế gần với tỷ lệ lạm phát mà NHTW thiết lập • Thứ tư, báo cáo đánh giá lại hiệu quả, mức độ đạt CSTT theo LPMT NHTW thực hiện, chứng để thể minh bạch CSTT theo LPMT Đồng thời thể uy tín NHTW việc hồn thành mục tiêu lạm phát đề ra, sở để NHTW rút kinh nghiệm cho điều hành CSTT giai đoạn sau Ưu điểm sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu So với chế điều hành sách tiền tệ cũ, chế điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu có ưu điểm sau: • Đây khn khổ sách tiền tệ minh bạch với đảm bảo trách nhiệm uy tín ngân hàng trung ương trước dân chúng • Với chế này, ngân hàng trung ương phép độc lập đưa định sách tiền tệ • Mục tiêu cuối sách ổn định giá hay giữ lạm phát ổn định mức thấp Điều góp phần tác động tốt tới việc hình thành mơi trường vĩ mơ ổn định cho kinh tế phát triển • Với sách lạm phát mục tiêu, cơng dân, nhà đầu tư … hiểu cách thức hiệu hoạt động sách Do đó, xem sách có độ minh bạch cao Điều thể điểm vượt trội sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu so với sách tiền tệ theo cung tiền sách tiền tệ theo cung tiền khơng dễ dàng hiểu công chúng mối liên hệ cung tiền lạm phát xem khó dự báo tương lai (Do mối quan hệ không rõ ràng cung tiền lạm phát, có ngân hàng trung ương đạt mục tiêu cung tiền lại không đạt mức lạm phát mong muốn.) • Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu giúp ngân hàng trung ương xác định mục tiêu rõ ràng quản lý kiềm chế lạm phát dài hạn, chạy theo tiêu tăng trưởng tỷ lệ việc ngắn hạn Bởi, sách tiền tệ mở rộng kích thích kinh tế phát triển , tạo cơng ăn việc làm ngắn hạn, bị đánh đổi lạm phát cao dài hạn.Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu buộc ngân hàng trung ương phải minh bạch thông tin truyền thông nhiều với công chúng Ngân hàng trung ương không thường xuyên với phủ, trả lời thắc mắc quần chúng, mà cịn có buổi họp báo thường xun sách thực Ngồi ra, ngân hàng trung ương nước áp dụng IT phải làm công bố phát hành báo cáo tình hình lạm phát Sử dụng cơng cụ truyền thông nêu trên, ngân hàng trung ương giải thích cho tầng lớp xã hội số khái niệm như: (1) mục tiêu lý nên áp dụng sách lạm phát mục tiêu, (2) mức lạm phát mục tiêu xác định nào, (3) làm để đạt lạm phát mục tiêu điều kiện kinh tế tại, (4) có chênh lệch lạm phát thực tế lạm phát mục tiêu Với chiến lược truyền thông vậy, nhà đầu tư hiểu CSTT quốc gia, lạm phát, lãi suất, hỗ trợ định, người dân hiểu thêm việc ngân hàng làm khơng thể làm được, làm rõ vai trò nhiệm vụ ngân hàng trung ương nhà trị việc điều hành sách tiền tệ Chính nhờ ưu điểm trên, quốc gia áp dụng IT kiềm chế lạm phát mức thấp neo đậu kỳ vọng lạm phát cơng chúng Có thể nói, quốc gia áp dụng IT, chế điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu thể rõ tính ưu việt Nhược điểm sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Bên cạnh ưu điểm CSTT theo LPMT có nhược điểm là: • Điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu địi hỏi khoảng thời gian dài để đạt mục tiêu sách Do đó, ngắn hạn, mục tiêu đưa khơng đạt độ trễ sách • Cơ chế LPMT có phần cứng nhắc, để đạt mục tiêu lạm phát đề ra,các quốc gia phải đánh đổi tăng trưởng thấp so với trước tỷ lệ thất nghiệp gia tăng Khi lực điều tiết CSTT không cao đẩy NHTW vào vòng luẩn quẩn việc lựa chọn ưu tiên chế điều hành (tỷ giá, lãi suất khối lượng tiền) CSTT • Xuất phát điểm quốc gia áp dụng chế LPMT phải thỏa mãn điều kiện như: NHTW phải có tính độc lập cao; tình trạng la hóa thấp; hệ thống tài phát triển; Nhiều quốc gia khơng đáp ứng điều kiện khắt khe áp dụng chế LPMT phải có điều chỉnh lớn kinh tế để phù hợp với chế Khi áp dụng LPMT, NHTW phải chịu trách nhiệm thức vơ điều kiện việc thực CSTT để đạt số LPMT dựa số dự báo lạm phát NHTW đưa để đảm bảo uy tín NHTW việc thực thi CSTT theo mục tiêu định, nhằm tạo tin tưởng cao từ xã hội, điều gây áp lực trình điều hành CSTT NHTW • Một bất lợi khác quốc gia áp dụng chế LPMT yêu cầu phải có chế tỷ giá linh hoạt Trong điều hành tỷ giá linh hoạt nguyên nhân gây không ổn định tài chính, quốc gia có kinh tế thị trường Các điều kiện tiên chế độ lạm phát mục tiêu Một quốc gia cần thiết lập mục tiêu lạm phát trung hạn, cam kết ổn định giá mục tiêu cuối xây dựng tính minh bạch trách nhiệm giải trình điều hành CSTT coi quốc gia chuyển đổi sang chế độ LPMT Tuy nhiên, nhiều học giả khuyến cáo quốc gia cân nhắc việc chuyển đổi chế độ CSTT, quốc gia cần xem xét thỏa mãn điều kiện tiên để đảm bảo LPMT thực cách sn sẻ thành công Freedman Otker-Robe (2010) lại cho có ba điều kiện cốt lõi để triển khai LPMT, là: 4.1 Mục tiêu lạm phát ưu tiên so với mục tiêu khác Ưu tiên tập trung vào mục tiêu quan trọng kiểm sốt lạm phát, thay lúc tập trung vào nhiều mục tiêu khác ổn định tỷ giá, tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ có việc làm 4.2 Khơng có thống trị tài khóa (físcal dominance) Việc điều hành CSTT NHTW phải độc lập với sách tài khố Nói cách khác, NHTW khơng để xảy tượng áp chế tài (fiscal dominance), nghĩa không tài trợ cho việc thâm hụt ngân sách phủ việc làm dẫn tới gia tăng lạm phát làm giảm hiệu điều hành CSTT Hơn nữa, việc không để sách tài khố chi phối CSTT đồng nghĩa với việc NHTW không in tiền để tạo nguồn thu cho ngân sách Để làm điều này, NHTW cần có nguồn thu độc lập với ngân sách nhà nước 4.3 NHTW độc lập công cụ CSTT Không thiết hồn tồn độc lập với phủ việc điều hành CSTT, NHTW cần độc lập việc lựa chọn công cụ để điều hành CSTT hướng tới việc kiểm soát lạm phát Phần II: Thực trạng áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam vấn đề đặt Đánh giá khả áp dụng CSMTLP Việt Nam Tại Việt Nam, nên áp dụng CS LPMT nhiên, chưa đủ khả áp dụng sách Trong vòng 10 năm trở lại đây, tỷ lệ lạm phát Việt Nam lên xuống thất thường mức số, mức số chí xuống 0% Nguyên nhân lạm phát đa dạng từ cầu kéo đến chi phí đẩy, từ dư thừa tiền lưu thông đến bất cập công tác quản lý quan nhà nước Đứng trước nguy lạm phát bùng nổ, phải đến lúc cần phải nhìn nhận lại CSTT cách đắn Từ trước đến nay, Việt Nam thực CSTT đa mục tiêu Theo Luật Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành vào tháng 10/1998, điều có quy định: “CSTT quốc gia phận sách kinh tế - tài Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm quốc phòng an ninh nâng cao đời sống nhân dân” Tuy nhiên thời gian gần đây, sách đa mục tiêu bắt đầu bộc lộ hạn chế tiềm ẩn Trước hết, khiến cho lạm phát Việt Nam khơng mang tính thị trường mà chịu chi phối nhiều yếu tố chủ quan Để phục vụ mục tiêu trị ngắn hạn, NHTW chấp nhận in thêm tiền đẩy tỷ lệ lạm phát lên siêu mã Có thể tỷ lệ lạm phát chưa đạt mức mong muốn mà khơng có biện pháp cần thiết tỷ lệ lạm phát gia tăng Đối với tầng lớp nhân dân yếu tố chủ quan tâm lý tác động mạnh đến dự tính họ lạm phát Hơn nữa, CSTT đa mục tiêu hạn chế khả NHNN phản ứng lại biến động thị trường đặc biệt biến động giá Việc phải đắn đo đưa định biến động lạm phát mà khơng làm ảnh hưởng ảnh hưởng lên mục tiêu khác đặt NHNN trước nhiều lựa chọn phức tạp Vậy đứng trước khó khăn đó, đặt từ đầu, vừa kiềm chế lạm phát, vừa tiếp tục đạt mức tăng trưởng cao toán khó Đã đến lúc phải có thay đổi cần thiết mang tính tảng sở mong có biến đổi theo ý muốn Học hỏi theo kinh nghiệm nhiều quốc gia thực nói CSMTLP lối cho CSTT Việt Nam So với tiêu chí cho thành cơng CSMTLP Việt Nam cịn thiếu nhiều Vì việc áp dụng CSMTLP thời điểm cho Việt Nam khơng khả thi, lúc mà phải hoàn thiện điều kiện bản, tiền đề cho q trình áp dụng sách tương lai Thuận lợi áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam 2.1 Ngân hàng Nhà nước thành cơng kiểm sốt lạm phát nhiều năm Giai đoạn 2018-2021 Việt Nam giai đoạn biến động mà lần đầu tiền Việt Nam giới phải đối mặt với khủng hoảng mang tên COVID-19 biến động kinh tế trị tồn cầu Do sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn có chuyển biến vơ đặc biệt nhằm thích nghi với biến động thị trường dịch bệnh COVID-19 kiểm soát tốt lạm phát mức 4% theo mục tiêu Quốc Hội đề • Năm 2018 Trong năm 2018, Do chiến tranh thương mại Mỹ - Trung bất ổn trị Trung Đơng, khiến mặt hàng lương thực thực phẩm, giá dầu lúc tăng cao, lúc giảm sâu Giá dầu cuối năm có xu hướng tăng dần đạt đỉnh vào t10/2018 vòng năm, tăng 30% 27% so với hồi đầu năm, song giảm dần xuống mức thấp năm giảm 32% 34% vòng tuần Áp lực lạm phát Việt Nam phủ nhận, nhiên, NHNN kiểm soát lạm phát ổn định năm, khơng có cú sốc giá cả, số giá tiêu dùng bình quân năm khoảng 3,5% đạt mức lạm phát mục tiêu Quốc Hội phê chuẩn (nguồn: số liệu Ngân hàng nhà nước ) Và xét từ góc độ CSTT thấy, NHNN kiểm soát tốt cung tiền, chủ động việc điều chỉnh lượng cung tiền tác động đến lạm phát, điều phản ảnh diễn biến lạm phát kiểm soát tương đối hợp lý, hài hịa với mức độ tăng/giảm giá hàng hóa tác động yếu tố phi tiền tệ, đảm bảo kiểm sốt lạm phát mức mục tiêu • Năm 2019 Các sách thành cơng kiểm sốt lạm phát bình quân mức 2,01% Mặc dù chiến thương mại Mỹ - Trung Quốc có nhiều diễn biến khó lường khiến đồng nhân dân tệ (CNY) Trung Quốc giá xuống mức thấp 11 năm qua, giá trị đồng tiền Việt Nam giữ xu hướng ổn định Mức tăng CPI bình quân giảm so với năm 2018 3,5%, thấp nhiều so với mục tiêu đề 4% Để đạt kết kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ linh hoạt, hợp lý với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác Trong năm, quan điều hành chủ động sử dụng loạt công cụ thị trường tiền tệ hạ lãi suất điều hành, hạ lãi suất thơng qua kênh tín phiếu/thị trường mở, hạ tỷ giá mua vào song song việc điều chỉnh tăng dần tỷ giá trung tâm phù hợp diễn biến thị trường VND tiếp tục nằm nhóm đồng tiền ổn định khu vực bất chấp bất ổn địa trị kiện kinh tế toàn giới Cặp tỷ giá USD/VND gần trì đà ổn định xuyên suốt hầu hết tháng năm 2019 chí VND tăng giá so USD • Năm 2020 Bức tranh toàn cầu năm 2020 khởi đầu ảm đạm với bùng phát, lây lan nhanh chóng đại dịch Covid-19, kéo theo suy thối kinh tế tồn cầu nghiêm trọng Bên cạnh thiệt hại người, phải cách ly phong tỏa xã hội, dịch bệnh làm tê liệt nhiều hoạt động kinh tế, thương mại, đầu tư toàn cầu; giao dịch xuyên biên giới sụt giảm mạnh, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao đột ngột, làm “đứt gãy” chuỗi cung ứng toàn cầu Song nhờ chủ động triển khai liệt kịp thời sách phù hợp, NHNN kiểm sốt lạm phát tốt: CPI bình quân năm 2020 tăng số nguyên nhân chủ yếu sau: (i) Giá mặt hàng lương thực tăng 4,51%, (ii) Giá mặt hàng thực phẩm tăng 12,28%; bên cạnh đó, ảnh hưởng mưa bão, lũ lụt tỉnh miền Trung tháng 10 tháng 11 làm cho giá rau tươi, khô chế biến tăng; (iii) Giá thuốc thiết bị y tế tăng 1,35% dịch Covid-19 Bên cạnh có số yếu tố góp phần kiềm chế tốc độ tăng CPI năm 2020: (i) Giá xăng, dầu giảm 23,03%; giá dầu hỏa giảm 31,21%; giá gas nước giảm 0,95%;(ii) Nhu cầu lại, du lịch người dân giảm ảnh hưởng dịch Covid-19 làm giá nhóm du lịch trọn gói giảm 6,24% so với năm trước; giá cước vận tải loại phương tiện tàu hỏa, máy bay giảm; (iii) Chính phủ triển khai gói hỗ trợ cho người dân người sản xuất gặp khó khăn dịch Covid-19 điển hình gói hỗ trợ Tập đồn Điện lực Việt Nam (EVN) triển khai giảm giá điện; Theo ước tính cuối cùng, Lạm phát bình quân năm 2020 tăng 2,31% so với bình quân năm 2019, đạt mục tiêu 4% • Năm 2021 Đầu năm 2021, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tuyên bố chấp nhận lạm phát cao 2% thời gian định Trong đó, Việt Nam, giá hàng nhập khẩu, giá xăng dầu than tăng, áp lực lạm phát thấp Lạm phát bình quân 10 tháng đầu năm 2021 mức 1,81%, so với thời điểm cuối tháng 12/2020 tăng 1,67%, nguyên nhân tổng cầu giảm mạnh, kinh tế nằm sản lượng tiềm năng, nên khơng có áp lực cho lạm phát Mức lạm phát năm 2021 ước đạt khoảng 2,5%, cách xa mục tiêu 4% đặt 2.2 Ngân hàng Nhà nước có kinh nghiệm việc linh hoạt điều chỉnh sách tiền tệ theo mục tiêu lạm phát Như vậy, thấy với chủ động, linh hoạt, thực đạo Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, ngành Ngân hàng thực tốt giải pháp điều hành sách tiền tệ (CSTT) để thực nhiệm vụ kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ phục hồi tăng trưởng kinh tế, NHNN điều hành CSTT theo chế linh hoạt, uyển chuyển thích ứng nhanh với tình hình dịch bệnh kể phương án dài hạn thời gian ngắn, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách vĩ mơ khác 2.3 Tại Việt Nam, lạm phát mục tiêu ưu tiên Luật Ngân hàng Nhà nước (NHNN) năm 2010 quy định mục tiêu cuối CSTT ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát; Chính phủ trình Quốc hội định tiêu lạm phát hàng năm phối hợp NHNN để thực mục tiêu Như mặt pháp lý, lạm phát mục tiêu hàng đầu CSTT Việt Nam Trong họp báo thường kỳ 9/2011 Văn phịng Chính phủ tổ chức, Phó thủ tướng CP Vũ Đức Đam nhấn mạnh "Kiềm chế lạm phát mục tiêu ưu tiên số một" Và thực tế năm vừa qua, lạm phát ln kiểm sốt tốt 4% theo Quốc Hội đề Điều đáp ứng điều kiện để áp dụng sách LPMT Thách thức NHNN gặp phải áp dụng sách lạm phát mục tiêu Tiến hành kiểm tra điều kiện tiên Freedman Otker-Robe lên Việt Nam để xem liệu NHNN thiết lập tảng ban đầu cho trình chuyển đổi chế độ CSTT hay chưa, nhóm em nhận thấy NHNN VN cịn gặp phải số thách thức sau: 3.1 NHNN VN ngân hàng trực thuộc Chính Phủ Trong thời kỳ dài vừa qua, ngân hàng nhà nước với tư cách ngân hàng trung ương Việt nam thành viên Chính phủ Do vậy, có hạn chế mặt độc lập để đưa sách tiền tệ NHNN khó từ chối lời đề nghị bơm tiền tạo khoản hỗ trợ tăng trưởng thành viên khác Chính phủ Ngoài ra, chủ động NHNN hạn chế tiêu hàng năm xây dựng gần áp đặt cho NHNN tăng trưởng tín dụng; tổng phương tiện tốn; dự trữ ngoại hối; tỷ giá 3.2 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chưa độc lập hồn tồn cơng cụ sách tiền tệ Về mặt pháp lý, NHNN độc lập phần việc lựa chọn sử dụng cơng cụ CSTT Điều 10 Luật NHNN năm 2010 quy định Thống đốc NHNN định việc sử dụng công cụ thực CSTT quốc gia, nhiên Điều để ngỏ khả Chính phủ can thiệp vào trình lựa chọn này: “Thủ tướng Chính phủ, Thống đốc NHNN định việc sử dụng công cụ biện pháp điều hành để thực mục tiêu CSTT quốc gia Trên thực tế, trình điều hành CSTT Việt Nam cho thấy việc Chính phủ can thiệp vào q trình lựa chọn công cụ CSTT điều chưa xảy Chính phủ, thơng qua Nghị quyết, định mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động CSTT, chẳng hạn quy định “giảm mặt lãi suất cho vay trung, dài hạn từ 1-1,5%/năm” (mục tiêu hoạt động),“hạ lãi suất huy động xuống khoảng 10%, lãi suất cho vay khoảng 12%” (mục tiêu hoạt động) “tốc độ tăng trưởng tín dụng 20%, tổng phương tiện tốn khoảng 15-16%” (mục tiêu trung gian), cịn việc lựa chọn cơng cụ gì, liều lượng để thực mục tiêu nêu Nghị NHNN tồn quyền định Nhìn chung, xét công cụ CSTT, NHNN Việt Nam độc lập phần mặt pháp lý độc lập hoàn toàn thực tế 3.3 Ngân hàng Nhà nước cần phải công khai minh bạch có trách nhiệm cao NHNN chưa trọng tăng cường thiết lập tính minh bạch cách giao tiếp liên tục hiệu với cơng chúng thực thơng qua báo cáo lạm phát, thơng cáo báo chí, thư ngỏ, tin thời sự…, chưa cập vấn đề tình hình thực mục tiêu lạm phát, dự báo lạm phát mục tiêu tương lai, lộ trình để thực mục tiêu giải thích sách cụ thể… Tần suất mức độ chi tiết phương pháp giao tiếp cao, CSTT minh bạch công chúng Về chế đối thoại xây dựng mục tiêu lạm phát, điều kiện tưởng chừng đơn giản khó khăn tình hình Việt nam thời gian tới, địi hỏi chế minh bạch thông tin vĩ mô Hiện thị trường gặp nhiều khó khăn để tiếp cận thơng tin vĩ mô, thị trường chế kỹ trị NHNN 3.4 Đây thời điểm nhạy cảm để thay đổi sách Trong thời điểm tại, kinh tế tồn cầu nóng lên hết khơng hệ diễn biến covid-19 mà chiến tranh kinh tế phương tây nga, trực tiếp khiến cho khủng hoảng lượng châu âu bùng nổ giá xăng dầu giới leo thang Nếu ngắn hạn, khơng gây tác động đáng kể đến tình hình lạm phát Việt Nam tình hình tiếp tục kéo dài gây ảnh hưởng lớn việc kiểm soát lạm phát Việt Nam mà tình trạng kéo dài dẫn đến việc giá leo thang đặc biệt tình hình phủ khơng có sách can thiệp kịp thời 3.5 Ngân hàng Nhà nước phải đối mặt với khó khăn điều hành sách tiền tệ chọn khoảng lạm phát hợp lý Lạm phát tượng kinh tế phức tạp, số lạm phát tổng hợp từ nhiều nguồn số liệu, nên việc dùng giá trị để đánh giá lạm phát điều khơng hợp lý Và điều khiến cho NHNN tính linh hoạt điều hành CSTT để đối phó lại với biến động thường xuyên kinh tế Vì vậy, hầu hết quốc gia thực CSMTLP trí đặt mục tiêu khung giá trị có cận lớn 0% cịn cận tuỳ thuộc vào điều kiện quốc gia thời kỳ định nên Việt Nam lựa chọn sử dụng giá trị định tạo nhiều khó khăn việc điều hành sách tiền tệ Ngoài lựa chọn khoảng biến thiên ngân hàng nhà nước cần cẩn trọng việc lựa chọn mà mức lạm phát thấp gây tình trạng thiểu phát cao gây tình trạng lạm phát khơng kiểm sốt 10 Phần III: Một số quốc gia áp dụng sách lạm phát mục tiêu Kinh nghiệm nước việc điều hành sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Tính đến nay, có 30 quốc gia áp dụng sách LPMT Lý nước chuyển đổi sang sách LPMT đa dạng, nhìn chung chia nước áp dụng thành nhóm chính: 1.1 Nhóm nước áp dụng kỳ vọng chế CSTT hiệu Các quốc gia trước thực sách LPMT gặp phải khó khăn việc sử dụng neo danh nghĩa khác (như tỷ giá hay cung tiền), mong muốn tỷ lệ lạm phát thấp neo kỳ vọng lạm phát (Freedman Laxton, 2009a) Thuộc nhóm lý phần lớn nước công nghiệp phát triển New Zealand, Canada, Vương quốc Anh, số nước chuyển đổi Ba Lan, Cộng Hòa Séc, Hungary, 1.1.1 Kinh nghiệm New Zealand New Zealand áp dụng CSLPMT kể từ năm 1989 đến nay, nước áp dụng sách Hệ thống điều hành CSTT New Zealand quy định cụ thể đạo luật Ngân hàng Dự trữ New Zealand (PTA – Policy Targets Agreement) năm 1989, hiệu lực tháng năm 1990 Theo đó, Ngân hàng Dự trữ New Zealand đặt mục tiêu ổn định giá cả, thay hệ thống đa mục tiêu trước Việc thơng qua đạo luật năm 1989 việc hình thành mục tiêu lạm phát cụ thể bắt nguồn từ việc cải cách quy mô rộng nhằm cải thiện vai trị phủ New Zealand việc giải vấn đề tài tiền tệ Thực tiễn kinh nghiệm áp dụng cho thấy, cơng cụ có đóng góp hữu hiệu việc ổn định giá kiềm chế lạm phát đảm bảo tính minh bạch CSTT Xét mục tiêu, khuôn khổ thiết kế nhằm đạt hai mục tiêu ổn định giá kiềm chế lạm phát khung cố định (1-3%), theo cơng cụ CSTT New Zealand ấn định lãi suất (một công cụ trực tiếp CSTT Ngân hàng Dự trữ New Zealand) thả tỷ giá đối hoái đồng đô la Theo cách điều hành này, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ New Zealand có vai trị việc theo dõi động thái lạm phát, tìm nguyên nhân hướng khắc phục mặt sách Theo đạo luật PTA năm 1989 yêu cầu Ngân hàng Dự trữ New Zealand có trách nhiệm cung cấp tháng lần, báo cáo sách tiền tệ tháng trước đồng thời đưa kế hoạch tháng phù hợp với mục tiêu lạm phát đề CSLPMT New Zealand kiểm chứng dài hạn, qua thời kì khó khăn hạn hán, thay đổi điều kiện thương mại, khủng hoảng kinh tế Châu Á gần qua khủng hoảng tài tồn cầu suy thối kinh tế năm 2008 tỷ lệ lạm phát New Zealand phần lớn nằm khung 11 New Zealand nước thức tuyên bố áp dụng LPMT đạt nhiều thành công New Zealand giảm lạm phát 7,6% trước áp dụng xuống khung mục tiêu 1-3%, Ngân hàng Dự trữ New Zealand đánh giá phản ứng nhạy khủng hoảng kinh tế 2008 Biểu đồ: Tỷ lệ lạm phát lạm phát mục tiêu New Zealand trước sau áp dụng chế lạm phát mục tiêu 1.1.2 Kinh nghiệm Canada Canada định áp dụng CSMTLP vào 26/2/1991, họ thực thi linh hoạt thành công tận Điểm đáng ý Canada việc NHTƯ họ công bố mục tiêu điểm thực chất lại khung giá trị họ nhấn mạnh vào biên độ dao động lạm phát xung quanh giá trị Mặc dù từ đầu 2% (tương đương với biên độ 1% - 3%) cho hợp lý để phù hợp với điều kiện kinh tế Canada lúc bắt đầu (lạm phát cao, thất nghiệp gia tăng, kinh tế trì trệ ), NHTƯ khơng định lựa chọn giá trị mà đặt mục tiêu 3% (biên độ 2% -4%) sau giảm dần theo thời gian (3% hết năm 1992, 2.5% hết năm 1994, 2% cho 18 tháng tiếp theo) Đến 2/1998, NHTƯ Canada định trì mục tiêu 2% đến hết năm 2001 thực tế chứng tỏ khung dao động phù hợp, tạo thay đổi tích cực cho kinh tế Có lẽ mà vào ngày 18/5/2000 mức 2% tiếp tục định kéo dài đến hết năm 2006 Với Canada, NHTƯ đối tượng “học thuyết trách nhiệm tay đôi”, mục tiêu lạm phát công bố “sự phối hợp Bộ Tài NHTƯ” kiểm sốt CSTT cuối lại đặt quyền Bộ Tài chính, điều có nghĩa Bộ 12 trưởng buộc Thống đốc phải thực CSTT cụ thể thị (thường kèm với việc Thống đốc phải xin từ chức) Về công cụ đo lường lạm phát, Canada sử dụng số lạm phát cho số thể rõ xu hướng biến động dài hạn lạm phát loại trừ tác động mang tính ngắn hạn nhanh chóng tác động giá lương thực lượng Chính sách LPMT Canada thật xem phương sách để góp phần làm giảm biến động có tính chu kì hoạt động kinh tế Về công khai minh bạch, Canada nửa năm lần cho “Báo cáo CSTT” từ 5/95 “Cập nhật báo cáo CSTT” xen giữa, coi điểm mấu chốt chìa khóa thành cơng cho sách LPMT Canada 1.2 Nhóm nước áp dụng nhằm ứng phó bị tác động cú sốc khủng hoảng tài – tiền tệ Các nước thuộc nhóm lý đa số nước phát triển Điển hình cho việc áp dụng sách LPMT để ứng phó với cú sốc tiền tệ Brazil Tháng 1/1999 Brazil đối mặt với sụp đổ đồng Real, để ứng phó với việc tháng 6/1999 Brazil định áp dụng sách LPMT Trong quốc gia Nam Phi, Hàn Quốc, Philippin, Thái Lan, Indonesia, việc áp dụng sách LPMT cú sốc kinh tế trực tiếp trước nước trải qua chịu tác động khủng hoảng tài chính, tiền tệ Họ cần neo cho CSTT sau hủy bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định 1.2.1 Kinh nghiệm Brazil Brazil quốc gia có kinh tế có tương đồng với kinh tế Việt Nam Từ trước năm 1999, trình ổn định tài Brazil dựa sách neo tỷ giá cố định, điều làm cho giá trị đồng nội tệ Brazil bị định giá cao chênh lệch giá nước làm cho cán cân toán quốc tế bị cân đối Để trì cân đối cán cân toán quốc tế, quan tiền tệ Brazil phải tăng lãi suất để thu hút nguồn vốn đầu tư nước vào, nhiên nguồn vốn đầu tư nước vào lại lớn mức cần để cân làm dự trữ ngoại hối tăng dẫn đến đồng nội tệ Brazil định giá cao, đồng thời làm gia tăng nợ nước làm suy giảm kinh tế xuất đầu tiền tệ công Trong năm 1995-1998, Brazil phải lần đối đầu với đầu tiền tệ Do chịu ảnh hưởng khủng hoảng Nga, Brazil từ bỏ sách tỷ giá neo tiến hành thả tỷ giá, làm đồng nội tệ bị giá ảnh hưởng đến lạm phát tăng lên Đến 1999, Brazil thực CSTT theo LPMT để kiềm chế lạm phát, kết hợp với nâng lãi suất ngắn hạn để xoa dịu phá giá đồng nội tệ, kết tỷ giá tăng, lạm phát cuối năm 1999 giảm xuống số Để thực CSTT theo LPMT, Brazil phát triển công cụ, NHTW Brazil thành lập Vụ Nghiên cứu để phát triển công cụ: dự báo lạm phát xác: mơ hình kinh tế lượng cấu trúc chế truyền dẫn CSTT đến giá; mơ hình vecto tự hồi qui ngắn hạn phi cấu trúc; khảo sát hàng ngày kỳ vọng lạm phát thị trường; cơng cụ tính tốn lạm phát bản; ước lượng số lạm phát 13 Về kênh truyền dẫn CSTT, Brazil sử dụng kênh truyền dẫn CSTT kênh tổng cầu, tỷ giá kỳ vọng lạm phát Kênh tín dụng khơng quan trọng khối lượng tín dụng Brazil tương đối thấp so với chuẩn quốc tế (khoảng 27% GDP vào năm 1999).Việc mơ hình hóa chế truyền dẫn CSTT tới giá giúp NHTW Brazil thiết lập mơ hình ảnh hưởng thay đổi lãi suất đến tổng cầu đến lạm phát Đồng thời, thiết lập ảnh hưởng trực tiếp việc thay đổi lãi suất lên tỉ giá, đến giá Lãi suất thay đổi ảnh hưởng đến tổng cầu, thay đổi chênh lệch sản lượng đầu ảnh hưởng đến lạm phát Đối với kênh tỉ giá, ảnh hưởng lãi suất đến giá gần ảnh hưởng tức đến giá hàng hóa thương mại Về mặt thể chế nội NHTW, Hội đồng CSTT (Copom) quan sách, họp hàng tháng để thiết lập mục tiêu cho lãi suất qua đêm (được gọi Selic rate) Để đảm bảo tính minh bạch, ngày sau họp hội đồng công bố báo cáo triển vọng kinh tế, lạm phát định Hội đồng Hội đồng cơng bố Báo cáo lạm phát hàng q Nội dung báo cáo trình bày dự báo lạm phát, kịch kinh tế, lạm phát phân phối xác suất kịch lạm phát NHTW chịu trách nhiệm đạt mục tiêu lạm phát Trong trường hợp không đạt mục tiêu, Thống đốc phải gửi Thư mở đến Bộ Tài Chính giải trình lý không đạt mục tiêu biện pháp cần thiết để lạm phát hướng, thời gian Như vậy, NHTW Brazil thể tính minh bạch cao việc giải thích khơng đạt mức lạm phát mục tiêu đặt cách thức đối phó với cú sốc, kế hoạch đạt mục tiêu lạm phát dài hạn Qua trình áp dụng CSTT theo LPMT, Brazil mang đến nhiều thành cơng việc kiểm sốt lạm phát 1.2.2 Kinh nghiệm Thái Lan Thái Lan quốc gia thuộc khu vực Đông Nam Á nước thành công việc thực CSTT theo LPMT Sau chiến thứ 2, Thái Lan áp dụng sách cố định tỷ giá khơng hiệu mà gây bất ổn tài tình trạng đầu tiền tệ di chuyển vốn tự Để giải tình trạng này, Thái Lan định thực tỷ giá thả thời gian ngắn trì lãi suất ngắn hạn mức cao nhằm ngăn chặn biến động mức lãi suất bảo đảm tổng cung tiền tệ kinh tế nhằm ổn định giá tăng trưởng kinh tế bền vững Tuy nhiên, sách phải dựa vào quan hệ cung tiền kinh tế, điều khó dự báo Vì vậy, kể từ tháng 5/2000, Thái Lan thức áp dụng CSLPMT Mục tiêu đặt sách ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát để hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế Với sách này, định kỳ hàng năm, NHTW Thái Lan đưa mức lạm phát mục tiêu cụ thể công bố công chúng NHTW Thái Lan xây dựng dự báo lạm phát theo hai cách tiếp cận: Một là, dự báo dựa liệu chuỗi thời gian để tiên lượng biến động ngắn hạn sở hàng tháng; Hai là, mơ hình dự báo lạm phát theo Q gắn kết dự báo lạm phát với điều kiện kinh tế vĩ mô chung 14 NHTW Thái Lan sử dụng lạm phát số giá mục tiêu việc sử dụng số đem lại linh hoạt lớn điều hành CSTT Bên cạnh đó, lạm phát biến động hơn, điều có nghĩa phản ứng CSTT ổn định hơn, nhờ mơi trường lãi suất biến động Lãi suất sách (lãi suất repo ngày) coi công cụ hàng đầu việc điều hành CSTT NHTW Thái Lan cơng bố rõ ràng với vai trị tín hiệu sách cơng cụ định hướng thị trường Sau định lãi suất sách, NHTW Thái Lan dùng nghiệp vụ thị trường mở để đưa lãi suất sách mức mong muốn, trì khoản thị trường tiền tệ mức quán với lãi suất sách Sự thay đổi lãi suất sách hay lượng tiền cung ứng ảnh hưởng đến kênh truyền dẫn: Lãi suất thị trường, tín dụng NH, giá tài sản, tỷ giá, kỳ vọng; từ làm thay đổi tổng cầu ngồi nước hàng hóa, dịch vụ Thái Lan, ảnh hưởng trực tiếp đến giá nước, từ tác động đến lạm phát Sau 12 năm áp dụng thường xuyên hoàn thiện cho phù hợp với tình hình thực tế, CSLPMT Thái Lan chứng tỏ công cụ hữu hiệu để đảm bảo cho kinh tế đạt sản lượng cao, tăng trưởng bền vững, tính cạnh tranh xuất NHTW minh bạch Điều chứng minh qua khả kháng chịu kinh tế Thái Lan khủng hoảng tài tồn cầu 2008-2009 Bài học kinh nghiệm điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu cho Việt Nam Qua nghiên cứu điều hành CSTT theo LPMT quốc gia New Zealand, Canada, Brazil Thái Lan rút học kinh nghiệm quý báu cho Việt Nam Ba quốc gia thực CSTT theo khuôn khổ LPMT đạt nhiều thành cơng việc kiểm sốt lạm phát tạo tiền đề để tăng trưởng kính tế lâu dài Thứ nhất, NHTW phải độc lập với CP mục tiêu CP thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, mục tiêu NHTW ổn định giá để kiềm chế lạm phát; khuyến khích CSTT hoạt động minh bạch, rõ ràng, dễ hiểu quán Sự minh bạch trình định trách nhiệm giải trình sách giúp gây dựng củng cố uy tín tín nhiệm NHTW; phải có quyền chủ động sử dụng công cụ CSTT để theo đuổi mục tiêu Tính độc lập cho phép NHTW có nhìn dài hạn tránh áp lực thời gian Các nghiên cứu tính độc lập NHTW yếu tố quan trọng cho áp dụng thành cơng CPLPMT Thứ hai, hồn thiện lực thể chế kỹ thuật NHTW trước sau áp dụng CSLPMT, khơng thiết phải có đầy đủ điều kiện chuyển sang CSLPMT Nhưng khơng khuyến khích nước chuyển sang áp dụng CSLPMT mà không quan tâm đến điều kiện Bởi thiếu điều kiện ban đầu đồng nghĩa với trình thực thành cơng CSLPMT gặp nhiều khó khăn Điểm quan trọng nhận thức yếu để thúc đẩy cải cách thể chế, kinh tế cần thiết nhằm tăng cường hiệu vận dụng khung khổ 15 CSLPMT sau chuyển sang khn khổ Nói cách khác, mức độ khả thi hiệu trình vận dụng khuôn khổ phụ thuộc vào cam kết lực NHTW việc hoạch định thực thi cải cách thể chế sau chuyển đổi khn khổ CSTT Chính đây, hàm ý NHTW có quan tâm đến áp dụng khn khổ CSLPMT phải tập trung cải thiện lực thể chế kỹ thuật trước sau vận dụng khuôn khổ để đạt hiệu cao ( NHNN, Tài liệu hội thảo NHNN: “Chính sách lạm phát mục tiêu: Sự lựa chọn thích hợp cho Việt Nam”) Thứ ba, không thiết phải hội tụ tất điều kiện thực CSLPMT phải đáp ứng điều kiện tối thiểu Các điều kiện cần thiết để NHTW thực khả thi CSLPMT là: NHTW độc lập việc sử dụng công cụ điều hành CSTT; CP không vay từ NHTW; Ổn định giá mục tiêu bao trùm CSTT; Hệ thống tài tiền tệ lành mạnh; Có đồng thuận cao tầm quan trọng mục tiêu lạm phát; Dân chúng có niềm tin NHTW có hiểu biết CSTT chế truyền tải CSTT Trong số điều kiện trên, điều kiện hầu phải tuân thủ chuyển sang áp dụng CSLPMT là: NHTW độc lập việc sử dụng công cụ CSTT; Ổn định giá mục tiêu hàng đầu CSTT; Hạn chế tuyệt đối việc CP vay từ NHTW; Hệ thống tài thị trường tài ổn định phát triển Giai đoạn chuyển đổi để thực CSLPMT thời gian để hoàn thiện điều kiện cần thiết Đây gợi ý quan trọng cho Việt Nam xem xét áp dụng CSLPMT thời gian tới Thứ tư, NHTW phải có tiến trình hồn thiện điều kiện NHTW với nỗ lực tâm cao, phải có hệ thống theo dõi, giám sát chặt chẽ điều kiện kinh tế nước, kinh tế lớn nước khu vực; kịp thời đánh giá rủi ro, nguy ổn định kiến nghị biện pháp sách với Hội đồng CSTT quốc gia Thứ năm, cần ủng hộ từ phía CP nỗ lực việc triển khai thực NHTW Thứ sáu, thời điểm công bố áp dụng CSLPMT Không nên công bố áp dụng CSLPMT trước đạt số điều kiện tối thiểu khuôn khổ LPMT Kinh nghiệm áp dụng CSLPMT lạm phát trì mức đủ thấp khoảng thời gian định Song điều không ràng buộc Tạo dựng lịng tin thị trường có ý nghĩa quan trọng việc nâng cao hiệu điều hành CSTT nói chung CSLPMT nói riêng Bất kì việc điều chỉnh mục tiêu với lý cần thông báo rõ ràng cho công chúng, đồng thời đưa lộ trình giải pháp với cam kết NHTW tập trung cố gắng để đưa lạm phát mức mục tiêu trung hạn 16 Phần IV: Đề xuất giải pháp Ngân hàng trung ương phải chủ động, linh hoạt việc điều hành sách tiền tệ NHTW cẩn thận trọng việc triển khai sách lạm phát mục tiêu biến cố kinh tế, trị, xã hội biến đổi không lường, dẫn đến phản ứng khác kinh tế vào thời kỳ, NHTW cần phải có linh hoạt định để phản ứng lại biến động cách có hiệu Sự linh hoạt thể nhiều mặt: - Mục tiêu đặt khung giá trị số cụ thể - Khung mục tiêu đặt cách từ từ tăng giảm theo thời gian để tránh gây sốc cho kinh tế - Mỗi mục tiêu có thời gian thực tương đối dài, thời gian đó, chấp nhận lệch khỏi mục tiêu cách tạm thời Cần phải đưa khung giá trị cho mục tiêu lạm phát thay giá trị tăng tính linh hoạt cho NHNN Việc NHNN đạt mục tiêu khung giá trị biến động dễ dàng nhiều Thêm vào NHNN cần phải “cơng khai minh bạch hơn” trình hoạch định, thực thi CSTT lẫn đưa kết nhận định kinh tế Tiếp thu học quốc gia trước, bước độc lập cơng cụ sách tiền tệ Từng bước xây dựng tính độc lập cho NHNN Việt Nam, đặc biệt tính độc lập mặt chức Đây điều kiện tiên cho thành công CSMTLP tương lai Dần dần cho phép NHNN chủ động việc điều tiết lượng tiền cung ứng cho phù hợp với yêu cầu kinh tế để đáp ứng nhu cầu NSNN Chính phủ Trong thực thi CSTT phải tăng quyền tự việc sử dụng công cụ CSTT thực định để từ nâng cao hiệu sử dụng uy lực công cụ Cân mục tiêu sách tiền tệ NHNN đứng trước nhiều mục tiêu đan xen vừa hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, lại vừa phải giữ mặt lãi suất, tỷ giá ổn định Do vậy, NHNN thực đồng giải pháp để ổn định thị trường tiền tệ, giữ ổn định mặt lãi suất, tạo điều kiện cho TCTD tăng trưởng tín dụng an tồn, hiệu quả, hỗ trợ cho kinh tế; phải đảm bảo mục tiêu xuyên suốt ổn định kinh tế vĩ mơ, kiềm chế lạm phát Trong điều hành CSTT không chủ quan với lạm phát Muốn làm việc NHNN phải bám sát diễn biến tình hình thị trường nước quốc tế, theo dõi sát khả FED tăng lãi suất việc điều chỉnh tỷ giá nước có quan hệ 17 thương mại đầu tư lớn với Việt Nam.Đồng thời, phối hợp sách đặc biệt với sách tài khóa, sách kiểm sốt giá phải tiếp tục thực tốt Nâng cao độ tin cậy trách nhiệm ngân hàng nhà nước Để thực điều này, cần phải đưa khung giá trị cho mục tiêu lạm phát thay giá trị tăng tính linh hoạt cho NHNN Việc NHNN đạt mục tiêu khung giá trị biến động dễ dàng nhiều Và công chúng tin tưởng vào khả NHNN Ngân hàng cam kết chắn thực Mặc dù khẳng định chưa đến lúc áp dụng CSMTLP coi tiền đề Việt Nam tiếp cận gần với sách Thêm vào NHNN cần phải “cơng khai minh bạch hơn” trình hoạch định, thực thi CSTT lẫn đưa kết nhận định kinh tế 18 ... kiểm soát lạm phát Phần II: Thực trạng áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam vấn đề đặt Đánh giá khả áp dụng CSMTLP Việt Nam Tại Việt Nam, nên áp dụng CS LPMT nhiên, chưa đủ khả áp dụng sách Trong... .4 Phần II: Thực trạng áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam vấn đề đặt Đánh giá khả áp dụng CSMTLP Việt Nam Thuận lợi áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam .6 2.1 Ngân... (1) mục tiêu lý nên áp dụng sách lạm phát mục tiêu, (2) mức lạm phát mục tiêu xác định nào, (3) làm để đạt lạm phát mục tiêu điều kiện kinh tế tại, (4) có chênh lệch lạm phát thực tế lạm phát mục