Quy luật ngang giá sức mua PPP

1 Nội dung chương n Qui luật ngang giá sức mua (PPP) n Ảnh hưởng Fisher quốc tế (IFE) 2 Các điều kiện cân bằng quốc tế n Giải thích các học thuyết về cân bằng sức mua (purchasing power parity PPP), Ảnh hưởng Fisher quốc tế (International Fisher effect IFE) n Ý nghĩa các học thuyết đối với biến động của TG n So sánh PPP, IFE và học thuyết cân bằng lãi suất (interest rate parity IRP) 3 Cân bằng sức mua Purchasing Power Parity (PPP) n Khi lạm phát một quốc gia tăng lên tương đối so với quốc g.

Nội dung chương n  n  Qui luật ngang giá sức mua (PPP) Ảnh hưởng Fisher quốc tế (IFE) Các điều kiện cân quốc tế Giải thích học thuyết cân sức mua (purchasing power parity PPP), Ảnh hưởng Fisher quốc tế (International Fisher effect - IFE) n  Ý nghĩa học thuyết biến động TG n  So sánh PPP, IFE học thuyết cân lãi suất (interest rate parity - IRP) n  Cân sức mua Purchasing Power Parity (PPP) n Khi lạm phát quốc gia tăng lên tương đối so với quốc gia khác, giảm XK tăng NK làm giảm giá đồng tệ n Qui luật Cân sức mua định lượng mối quan hệ lạm phát tỉ giá Giải thích PPP n PPP tuyệt đối (absolute form of PPP) -(“qui luật n  giá” - law of one price): loại hàng hóa bán qgia khác phải định giá ngang theo loại tiền tệ PPP tương đối (relative form of PPP): điều chỉnh cho điều kiện khiếm khuyết thị trường phí vận chuyển, thuế, hạn ngạch Phát biểu: mức thay đổi giá hai qgia phải Giải thích PPP Giả sử LP Mỹ > LP Anh ⇒ Mỹ ↑ NK từ Anh, Mỹ ↓ XK sang Anh, £ lên giá Dịch chuyển tiêu dùng tăng giá £ tiếp diễn Œ  Mỹ, giáHH Anh ≥ giáHH Mỹ , &   Anh, giáHH Mỹ ≤ giáHH Anh Phát triển PPP n  n  Giả sử số giá nước (Ph) = số giá nước (Pf) thời điểm đầu Khi có lạm phát, tỉ giá điều chỉnh để trì PPP: Ta có cân sau sau năm: Pf (1 + If ) (1 + ef ) = Ph (1 + Ih ) Trong đóIh = Tỉ lệ LP nước năm If = Tỉ lệ LP nước năm ef = % Δ = tỉ lệ thay đổi giá trị ngoại tệ = tỉ lệ thay đổi tỉ giá giao sau năm Phát triển PPP n  Vì Ph = Pf , suy ef là: ef = (1 + Ih ) – (1 + If ) ⇒  ⇒  Nếu Ih > If , ef > (ngoại tệ tăng giá) Nếu Ih < If , ef < (ngoại tệ giảm giá) Nếu Ih = 5% & If = 3%, ef = 1.05/1.03 – = 1.94% ⇒  Theo quan điểm nước, số giá hai nước tăng 5% Đơn giản hóa PPP n  n  Khi chênh lệch LP hai qgia khơng đáng kể, PPP đơn giản hóa thành ef ≈ Ih _ If Giả sử IU.S = 9%, IU.K = 5% Khi theo PPP e£ ≈ 4% sau năm, HH Anh có giá tăng 5+4=9% dân Mỹ; HH Mỹ có giá tăng 9-4=5% dân Anh sau năm (do lạm phát) Phân tích PPP dùng hình ảnh Chênh lệch lạm phát (%) LP nước – LP nước ngòai Đường PPP -3 -1 -2 -4 % Δ tỉ giá giao Phân tích PPP dùng hình ảnh Chênh lệch lạm phát (%) LP nước – LP nước ngịai Tăng sức mua hàng hóa nước -3 Đường PPP -1 -2 -4 Giảm sức mua HH nước % Δ tỉ giá giao 10 Xác định Tỉ lệ gia tăng TG kỳ hạn (Forward Premium) n  Lưu ý quan hệ IRP viết lại sau: F – S = S(1+p) – S = p = (1+iH) – = (iH–iF) S S (1+iF) (1+iF) n  Dạng gần đúng, p ≈ iH–iF, áp dụng khác biệt lãi suất khơng lớn Phân tích IRP theo biểu đồ Khác biệt lãi suất (%) LS nước – LS nước Đường IRP Tỉ lệ sụt giảm TG kỳ hạn (%) -3 -1 -2 -4 Tỉ lệ gia tăng TG kỳ hạn (%) Phân tích IRP theo biểu đồ Khác biệt lãi suất (%) LS nước – LS nước Vùng hội kinh doanh lãi suất có bảo hiểm TG nhà đầu tư nước (vay ngoại tệ, cho vay nội tệ) Tỉ lệ sụt giảm TG kỳ hạn (%) -3 -1 Đường IRP -2 -4 Tỉ lệ gia tăng TG kỳ hạn (%) Vùng hội kinh doanh lãi suất có bảo hiểm TG nhà đầu tư nước (vay nội tệ, cho vay ngoại tệ) Kiểm chứng tồn IRP Để kiểm chứng IRP có tồn khơng, kiểm tra phân tán điểm xác đinh khác biệt LS tỉ lệ điểm kỳ hạn n  Khi IRP tồn ko có hội kinh doanh lãi suất có bảo hiểm TG n  Giải thích IRP Khi IRP tồn khơng có nghĩa nhà đầu tư nước ngòai nước nhận suất sinh lợi n  Mà có nghĩa khơng tồn hội kiếm lời từ kinh doanh lãi suất có bảo hiểm tỉ sinh lợi cao mức đạt đầu tư nước n  Liệu IRP có xác lập? n  n  n  Các nghiên cứu kiểm chứng IRP nói chung xác lập Có lúc điểm phân tán lệch khỏi đường IRP, nhiên thường độ lệch khơng đủ lớn để đem lại hội kinh doanh LS có bảo hiểm TG Đó yếu tố tác động luồng vốn đầu tư nước ngồi, bao gồm chi phí giao dịch, rủi ro trị, khác biệt thuế Giải thích biến động tỉ lệ thay đổi TG kỳ hạn (Forward Premiums) Trong giai đoạn khủng hoảng c.Á 1997-98, TG kỳ hạn đồng tiền c.Á bị giảm đáng kể nguyên nhân: Œ TG giao đồng tiền giảm sút đáng kể gđoạn k.hoảng  LS tăng phủ c.Á nỗ lực hạn chế dịng vốn nước ngồi rút khỏi quốc gia họ n  Tác động kinh doanh chênh lệch LSuất lên giá trị MNC Áp lực kinh doanh chênh lệch LS ⎧ m ⎫ [E (CFj , t )× E (ER j , t )]⎪ n ⎪ ∑ ⎪ j =1 ⎪ Value = ∑ ⎨ ⎬ t (1 + k ) t =1 ⎪ ⎪ ⎪ ⎪ ⎩ ⎭ E (CFj,t ) = ngân lưu kỳ vọng đồng tiền j nhận công ty mẹ Mỹ vào cuối kỳ t E (ERj,t ) = tỉ giá kỳ vọng đồng j chuyển thành đồng vào cuối kỳ t k = chi phí vốn trọng số công ty mẹ Kết thúc chương ba qui luật ngang giá n  n  Các vấn đề kinh doanh ngoại hối Qui luật Ngang giá lãi suất (IRP) So sánh học thuyết IRP, PPP, IFE Interest Rate Parity (IRP) Chênh lệch lãi suất Fisher Effect Tỉ giá giao sau (Forward Rate) Chênh lệch lạm phát Purchasing Power Parity (PPP) International Fisher Effect (IFE) Kỳ vọng TG giao Tác động lạm phát lên giá trị MNC Ảnh hưởng LP ⎧ m ⎫ [E (CFj , t )× E (ER j , t )]⎪ n ⎪ ∑ ⎪ ⎪ Value = ∑ ⎨ j =1 ⎬ t (1 + k ) t =1 ⎪ ⎪ ⎪ ⎪ ⎩ ⎭ E (CFj,t ) = ngân lưu kỳ vọng theo đồng tiền j nhận cty mẹ Mỹ vào cuối kỳ t E (ERj,t ) = tỉ giá kỳ vọng mức tiền j chuyển đổi thành đồng đơla vào cuối kỳ t k = chi phí vốn bình qn trọng số cty mẹ 51 Tóm tắt IFE If the Fisher effect holds in the U.S i$ = ρ$ + E(π$) and the Fisher effect holds in Japan, i¥ = ρ¥ + E(π¥) and if the real rates are the same in each country ρ$ = ρ¥ then we get the International Fisher Effect E(e) = i$ - i¥ 52 Tóm tắt IFE If the International Fisher Effect holds, E(e) = i$ - i¥ and if IRP also holds (F- S) i$-i¥ = S then forward parity holds (F - S) E(e) = S 53 Các quan hệ cân tỉ giá (Equilibrium Exchange Rate Relationships) E(e) IFE (i$-i¥ ) FP PPP (F - S) S IRP FE FRPPP π$ - π£ 54 Kết thúc chương 55 ... lạm phát tỉ giá Giải thích PPP n? ?PPP tuyệt đối (absolute form of PPP) -(“qui luật n  giá? ?? - law of one price): loại hàng hóa bán qgia khác phải định giá ngang theo loại tiền tệ PPP tương đối... sang Anh, £ lên giá Dịch chuyển tiêu dùng tăng giá £ tiếp diễn Œ  Mỹ, giáHH Anh ≥ giáHH Mỹ , &   Anh, giáHH Mỹ ≤ giáHH Anh Phát triển PPP n  n  Giả sử số giá nước (Ph) = số giá nước (Pf) thời... Phân tích PPP dùng hình ảnh Chênh lệch lạm phát (%) LP nước – LP nước ngịai Tăng sức mua hàng hóa nước -3 Đường PPP -1 -2 -4 Giảm sức mua HH nước % Δ tỉ giá giao 10 Kiểm chứng học thuyết PPP Kiểm