Đề tài COPULA và ỨNG DỤNG TRONG tài CHÍNH

ĐẠI HỌC QUỐC GIA - TPHCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT GIẢI THƯỞNG NHÀ NGHIÊN CỨU KHOA HỌC TRẺ UEL Đề tài: COPULA VÀ ỨNG DỤNG TRONG TÀI CHÍNH TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Báo cáo đề tài NCKH Copula ứng dụng tài GVHD : TS Lê Thanh Hoa Nhóm nghiên cứu gồm : Huỳnh Thanh Hải Vũ Thị Hạnh Dung Phan Thị Thùy Duyên Nguyễn Tấn Sang K204131875 K204131871 K204131872 K204131891 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Báo cáo đề tài NCKH Nội dung báo cáo Tổng quan đề tài Nội dung nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết nghiên cứu Kết luận kiến nghị TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com K20413C Báo cáo đề tài NCKH K20413C Tổng quan đề tài Phân tích cấu trúc phụ thuộc mã chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể sàn chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) Sử dụng liệu thực giá đóng cửa mã chứng khốn, sử dụng phân phối biên liệu kiểm định xem xét độ phù hợp mơ hình Sử dụng hàm Copula để tìm cấu trúc phụ thuộc chuỗi suất sinh lợi để so sánh phụ thuộc, đánh giá xu hướng thay đổi mã, giúp cho nhà đầu tư lựa chọn mã chứng khoán hay lĩnh vực liên quan để đầu tư thị trường tài TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Báo cáo đề tài NCKH K20413C Tổng quan đề tài Phạm vi Đối tượng Cấu trúc phụ thuộc mã chứng khoán danh mục đầu tư thị trường HOSE VCB, CTG, MBB, BID, SSI, FTS, HCM, VND, HPG, PNJ, VNM, PLX, HBC, CII, FLC, VCG Thị trường tài Thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh – Việt Nam 21/04/2017- 25/03/2022 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Báo cáo đề tài NCKH Sự cần thiết đề tài K20413C Sự phụ thuộc lẫn thị trường Vẫn nghiên cứu có liên quan Đóng góp thêm nghiên cứu thực nghiệm lĩnh vực Đề phòng vấn đề rủi ro, giảm thiểu tổn thất đáng kể cho nhà đầu tư Nhóm nghiên cứu lựa chọn đề tài “Nghiên cứu cấu trúc phụ thuộc mã chứng khoán danh mục đầu tư thị trường tài Việt Nam” TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mục đích nghiên cứu Các mã chứng khốn có độc lập với hay khơng? Nếu có phụ thuộc phụ thuộc mức độ ? Các phần mềm sử dụng nhằm ước lượng copula để xem xét phụ thuộc tương quan với mã chứng khoán danh mục đầu tư thị trường chứng khoán TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Nội dung nghiên cứu Độ đo phụ thuộc tuyến tính Pearson Độ đo cấu trúc phụ thuộc Copulas TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Hệ số tương quan Pearson r(X,Y) thích hợp đo mức độ phụ thuộc biến ngẫu nhiên X Y Độ đo phụ thuộc tuyến tính Pearson chúng có quan hệ tuyến tính Với phương sai hữu hạn, tức Khi X Y có quan hệ phi tuyến r(X,Y) khơng thể đặc trưng cho mức độ phụ thuộc Hơn nữa, r(X,Y)=0 kết luận X Y độc lập trừ chúng có phân phối chuẩn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Hai chiều Cho F phân phối đồng thời với hàm phân phối biên duyên N G tồn copula C cho với x,y ∈ R, F(x,y)=C(N(x),G(y)) Cấu trúc phụ thuộc Copulas Định lý Sklar 1959 Nếu N G liên tục C nhất, mặt khác C xác định RanN × RanG Ngược lại, C copula, N G hàm phân phối hàm F định nghĩa hàm phân phối đồng thời với biên duyên N G Nhiều chiều Cho F hàm phân phối n- chiều với biên duyên ∈ tồn n-copula C cho với x R2, Nếu tất liên tục, C nhất; nói cách khác C xác định RanF1×RanF2×RanFn Ngược lại C n-copula hàm phân phối hàm số F xác định phân phối n chiều với biên duyên TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com VN30 Copula Loglik AIC BIC p-value HPG_PNJ Joe - Clayton 159.09 -314.19 -303.95 < 0,01 HPG_VNM Joe - Clayton 76.43 -148.87 -138.63 < 0,01 HPG_PLX Joe - Clayton 154.63 -305.26 -295.03 < 0,01 PNJ_VNM Gumbel 86.14 -170.29 -165.17 < 0,01 PNJ_PLX Joe - Clayton 159.13 -314.26 -304.02 < 0,01 VNM_PLX Joe - Clayton 82.34 -160.67 -150.44 < 0,01 Kết kiểm định phù hợp Copula cho liệu liên tục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com VN30 Copula Loglik AIC BIC p-value HPG_PNJ Gumbel 8.35 -14.69 -11.91 < 0,01 HPG_VNM Joe 9.44 -16.88 -14.1 < 0,01 HPG_PLX T 17.62 -31.24 -25.68 < 0,01 PNJ_VNM Joe 10.16 -18.32 -15.54 < 0,01 PNJ_PLX Gumbel 14.09 -26.18 -23.4 < 0,01 VNM_PLX Joe - Clayton 18.65 -33.31 -27.75 < 0,01 Kết kiểm định phù hợp Copula cho liệu Trung bình Trượt TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết Ước lượng tham số mơ hình Copula Phân tích theo liệu liên tục ngày để xem xét phụ thuộc rõ nét Phân tích xem xét liệu gộp cách lấy giá trị lợi suất trung bình trượt 20 ngày để xem xét xu hướng phụ thuộc nhìn tổng quát TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Bank VCB_CTG VCB_MBB VCB_BID CTG_MBB CTG_BID MBB_BID Copula Parameter Parameter Kendall tau λU λL Joe - Clayton 1.76 Se[0,06] 0.5 Se[0,06] 0.4 (0,4) 0.5185 0.2534 Joe - Clayton 1.73 Se[0,06] 0.45 Se[0,06] 0.38 (0,38) 0.5069 0.2126 Gumbel 1.66 Se[0,04] - 0.4 (0,4) 0.482 Joe - Clayton 2.25 Se[0,08] 0.91 Se[0,08] 0.52 (0,51) 0.6391 0.4681 Joe - Clayton 2.26 Se[0,08] 0.66 Se[0,07] 0.5 (0,48) 0.6407 0.3484 Joe - Clayton 2.04 Se[0,07] 0.63 Se[0,07] 0.46 (0,43) 0.5959 0.3301 Kết ước lượng tham số mơ hình Copula liên tục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Copula Parameter Parameter Kendall tau λU λL T 0.62 Se[0,06] 3.9 Se[1,87] 0.42 (0,42) 0.3324 0.3324 VCB_MBB Gumbel 1.62 Se[0,12] - 0.38 (0,38) 0.4673 VCB_BID Clayton Gumbel 0.29 Se[0,19] 1.59 Se[0,17] 0.45 (0,46) 0.4520 0.2159 Joe - Frank 3.63 Se[0,54] 0.96 Se[0,03] 0.55 (0,58) 0 Gumbel 2.13 Se[0,16] - 0.53 (0,56) 0.6158 Gumbel 1.81 Se[0,14] - 0.45 (0,45) 0.5346 Bank VCB_CTG CTG_MBB CTG_BID MBB_BID Kết ước lượng tham số mơ hình Copula trung bình trượt TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Financial Copula Parameter Parameter Kendall tau λU λL SSI_HCM Clayton Gumbel 0.36 Se[0,06] 2.03 Se[0,07] 0.58 (0,57) 0.5928 0.3822 T 0.15 Se[0,03] 3.03 Se[0,36] 0.1 (0,09) 0.1594 1.1594 T 0.07 Se[0,03] 6.67 Se[1,6] 0.04 (0,04) 0.0337 0.0337 T 0.12 Se[0,03] 4.3 Se[0,7] 0.08 (0,08) 0.0946 0.0946 - (0,03) 0 - (0,03) 0 SSI_VND SSI_FTS HCM_VND HCM_FTS VND_FTS Independence Independence 0 Kết ước lượng tham số mơ hình Copula liên tục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Financial Parameter Kendall tau λU λL - 0.66 (0,67) 0.7346 - 0.34 (0,35) 0.4246 - 0.38 (0,39) 0.4657 Frank 2.85 Se[0,57] - 0.29 (0,3) 0 Joe - Frank 2.03 Se[0,33] 0.97 Se[0,04] 0.33 (0,32) 0 Normal 0.37 Se[0,07] - 0.24 (0,21) 0 Copula Parameter SSI_HCM Gumbel 2.95 Se[0,23] SSI_VND Survival Gumbel 1.52 Se[0,11] Gumbel 1.62 Se[0,12] SSI_FTS HCM_VND HCM_FTS VND_FTS Kết ước lượng tham số mơ hình Copula trung bình trượt TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Penny FLC_HBC FLC_CII FLC_VCG HBC_CII HBC_VCG CII_VCG Copula Parameter Parameter Kendall tau λU λL Joe - Clayton 1.45 Se[0,05] 0.09 Se[0,05] 0.23 (0,23) 0.3856 0.0005 Joe - Clayton 1.31 Se[0,04] 0.11 Se[0,04] 0.19 (0,17) 0.3008 0.0020 - (0,04) 0 - 0.24 (0,08) 0.3018 0.1467 0.1127 Independence Gumbel 1.31 Se[0,03] Joe 1.12 Se[0,03] - 0.07 (0,06) Joe - Clayton 1.09 Se[0,03] 0.05 Se[0,03] 0.07 (0,05) Kết ước lượng tham số mơ hình Copula liên tục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Parameter Kendall tau λU λL - 0.28 (0,3) 0.4067 - 0.27 (0,29) 0.3461 - 0.16 (0,18) 0.1161 Normal 0.5 Se[0,06] - 0.33 (0,32) 0 T 0.29 Se[0,09] 5.07 Se[2,48] 0.19 (0,19) 0.1158 0.1158 - (0,12) 0 Penny Copula Parameter FLC_HBC Survival Clayton 0.77 Se[0,16] FLC_CII Gumbel 1.38 Se[0,1] FLC_VCG Survival Clayton 0.39 Se[0,14] HBC_CII HBC_VCG CII_VCG Independence Kết ước lượng tham số mơ hình Copula trung bình trượt TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com VN30 HPG_PNJ HPG_VNM HPG_PLX PNJ_VNM PNJ_PLX VNM_PLX Copula Parameter Parameter Kendall tau λU λL Joe - Clayton 1.48 Se[0,05] 0.24 Se[0,05] 0.28 (0,27) 0.4012 0.0562 Joe - Clayton 1.3 Se[0,04] 0.1 Se[0,04] 0.18 (0,17) 0.2955 0.0011 Joe - Clayton 1.49 Se[0,05] 0.2 Se[0,05] 0.27 (0,26) 0.4053 0.0327 Gumbel 1.26 Se[0,03] - 0.2 (0,2) 0.2644 Joe - Clayton 1.46 Se[0,05] 0.27 Se[0,05] 0.28 (0,27) 0.3935 0.0777 Joe - Clayton 1.31 Se[0,04] 0.12 Se[0,04] 0.19 (0,19) 0.3038 0.0038 Kết ước lượng tham số mơ hình Copula liên tục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com VN30 HPG_PNJ HPG_VNM HPG_PLX PNJ_VNM PNJ_PLX VNM_PLX Parameter Kendall tau λU λL - 0.2 (0,22) 0.2646 Joe 1.44 Se[0,14] - 0.2 (0,17) 0.3828 T 0.42 Se[0,09] 3.35 Se[1,57] 0.28 (0,27) 0.2479 0.2479 Joe 1.42 Se[0,13] - 0.19 (0,2) 0.3757 Gumbel 1.34 Se[0,09] - 0.25 (0,22) 0.3233 Joe - Clayton 1.51 Se[0,16] 0.31 Se[0,16] 0.3 (0,27) 0.4173 0.1099 Copula Parameter Gumbel 1.26 Se[0,08] Kết ước lượng tham số mơ hình Copula trung bình trượt TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết luận K20413C Tổng quan mơ hình cấu trúc phụ thuộc Đo lường mức độ phụ thuộc cặp chuỗi lợi suất , nghiên cứu biến động mức độ phụ thuộc chuỗi lợi suất chu kỳ nghiên cứu Tồn phụ thuộc điều kiện thị trường bình thường phụ thuộc chuỗi lợi suất mã chứng khoán tương đồng có phụ thuộc Sử dụng phương pháp hợp lí cực ước lượng tham số mơ hình phân phối biên mơ hình copula, đánh giá dựa số AIC cho chuỗi lợi suất không tuân theo phân phối chuẩn Hệ số phụ thuộc đuôi đuôi cặp lợi suất thể mức độ phụ thuộc cực trị mã Khuyến nghị đo lường rủi ro thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Báo cáo đề tài NCKH K20413C Hạn chế đề tài 01 Chưa nghiên cứu tất cấu phần thị trường tài 02 Chưa nghiên cứu cấu trúc phụ thuộc sử dụng phương pháp Copula nhiều chiều 03 Sử dụng phương pháp Maximum Likelihood gây hạn chế việc nghiên cứu ước lượng nhiều tham số Copula nhiều chiều TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Báo cáo đề tài NCKH Các đề xuất Đề xuất hướng nghiên cứu Sử dụng phương pháp tham số để xây dựng phân phối biên Tìm kiếm dạng mơ hình Copula khác giúp mơ tả cấu trúc phụ thuộc thị trường tài Mở rộng nghiên cứu cấu trúc phụ thuộc thị trường chứng khoán Việt Nam với thị trường chứng khoán quốc gia khác Mở rộng nghiên cứu cấu trúc phụ thuộc thành phần khác Thị trường tài thị trường khác TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TRÂN TRỌNG CẢM ƠN QUÝ THẦY CÔ VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE! TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... Tổng quan đề tài Phân tích cấu trúc phụ thuộc mã chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể sàn chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) Sử dụng liệu thực giá đóng cửa mã chứng khoán, sử dụng phân... thuộc dương Copula Joe copula độc lập hội tụ copula đồng đơn điệu Copula Clayton hàm khơng đối xứng phụ thuộc đuôi bên trái lớn phụ thuộc đuôi bên phải Copula Frank lần nghiên cứu vào năm 1979... Báo cáo đề tài NCKH Các đề xuất Đề xuất hướng nghiên cứu Sử dụng phương pháp tham số để xây dựng phân phối biên Tìm kiếm dạng mơ hình Copula khác giúp mơ tả cấu trúc phụ thuộc thị trường tài Mở