042 bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu việt nam,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH ^r∕⅛G AC KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP BẢO VỆ QUYỀN LỢI CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM Sinh viên thực : Nguyễn Hà My : K18 CLC D Lớp Khóa học : 2015 - 2019 Mã sinh viên : 18A4010355 Giảng viên hướng dẫn : PGS.TS Kiều Hữu Thiện Hà Nội, tháng 05 năm 2019 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH ^r∕⅛G AC KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP BẢO VỆ QUYỀN LỢI CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM Sinh viên thực : Nguyễn Hà My : K18 CLC D Lớp Khóa học : 2015 - 2019 Mã sinh viên : 18A4010355 Giảng viên hướng dẫn : PGS.TS Kiều Hữu Thiện Hà Nội, tháng 05 năm 2019 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thiện khóa luận này, trước hết, tơi xin chân thành cảm ơn giúp đỡ tận tình giảng viên hướng dẫn PGS TS Kiều Hữu Thiện hướng dẫn, giúp đỡ tơi thời gian hồn thành khóa luận Tiếp theo đó, tơi xin gửi lời cảm ơn đến thầy khoa Tài trường Học viện Ngân hàng, thầy cô trường Học viện Ngân hàng trang bị cho kiến thức, kinh nghiệm q giá ln nhiệt tình giúp đỡ thời gian thực đề tài Do hạn chế hiểu biết kinh nghiệm thực tế nên khó tránh khỏi sai sót thực khóa luận này, tơi mong muốn có đóng góp ý kiến thầy i BẢNGLỜI CHỮ CAM CÁIĐOAN VIẾT TẮT Bài khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng thân tơi, dựa lý thuyết kiến thức tìm hiểu trình học tập, hướng dẫn giáo viên hướng dẫn PGS TS Kiều Hữu Thiện Các nội dung nghiên cứu kết luận đề tài trung thực chưa cơng bố hình thức trước hay chép từ nguồn tài liệu khác Số liệu cho bảng biểu phân tích số nhận xét từ tác giả, quan tổ chức thu thập từ nguồn tài liệu khác có trích dẫn, thích nguồn gốc có ghi rõ Từ viết tắt Nguyên nghĩa CBTT Công bố thông tin DNNY Doanh nghiệp niêm yết HĐQT Hội đồng quản trị SGDCK SGDCK Hà Nội SGDCK TP.HCM TTLKCK TTCK UBCKNN Sở giao dịch Chứng khoán Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ii Bảng Trang Bảng 1.1: Khung xử phạt đôi với hành vi giao dịch nội gián số 21 DANH MỤC CÁC BẢNG, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ nước Bảng 1.2: Một số khung hình phạt 145/2016/NĐ-CP Nghị định 34 108/2013/NĐ-CP 47 Bảng 1.3: Ket xử lý vi phạm năm 2017 năm 2018 Đồ thị Trang Đồ thị 1.1: Số lượng tài khoản giao dịch nước năm 2018 iii 28 iv MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Lí chọn đề tài Tổng quan nghiên cứu 2.1 Một số .cơng trình nghiên cứu ngồi nước bật 2.2 Một số cơng trình nghiên cứu nước bật 2.3 Những đóng góp khóa luận Mục tiêu nghiên cứu 4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Kết cấu khóa luận CHƯƠNG 1: _CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ BẢO VỆ QUYỀN LỢI CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU 1.1 Những vấn đề thị trường cổ phiếu nhà đầu tư 1.1.1 Những vấn đề thị trường cổ phiếu 1.1.2 Nhà đầu tư vai trò nhà đầu tư .8 1.2 Quyền 10 lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu 1.2.1 Quyền cổ đông phổ thông 10 1.2.2 Quyền tham gia vào việc đưa quyếtđịnh 11 1.2.3 Quyền giám sát người quản lý doanh nghiệp 12 1.2.4 Quyền phản ánh tranh kiện 13 1.3 Tổng quan bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 13 1.3.1 Khái niệm .13 v 1.4 Kinh nghiệm số nước học cho Việt Nam bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 19 1.4.1 Kinh nghiệm số nước 19 1.4.2 Bài học cho Việt Nam 22 KẾT LUẬN CHƯƠNG 25 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG BẢO VỆ QUYỀN LỢI CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM .26 2.1 Tổ ng quan thị trường cổ phiếu Việt Nam 26 2.1.1 Lị ch sử hình thành phát triển .26 2.1.2 Cơ cấu tổ chức thị trường cổ phiếu Việt Nam 26 2.1.3 Tình hình hoạt động thị trường 27 2.2 Thực trạng bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam 28 2.2.1 Bằng công cụ pháp luật 28 2.2.2 Bằng công cụ tài 35 2.2.3 Bằng cơng cụ khác 37 2.3 Đánh giá thực trạng bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam 37 2.3.1 Đá vi 2.5.1 Hạ n chế 43 2.5.2 Những nguyên nhân hạn chế 47 KẾT LUẬN CHƯƠNG 49 CHƯƠNG 3: _MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM BẢO VỆ QUYỀN LỢI CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM 50 3.1.Định hướng phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 50 3.2.Khuyến nghị nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam 50 3.2.1 Khuyến nghị cho nhà quản lý 50 3.2.2 Khuyến nghị cho doanh nghiệp niêm yết 53 3.2.3 Khuyến nghị cho nhà đầu tư 54 3.3.Kiến nghị 55 3.3.1 Kiến nghị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 55 3.3.2 Kiến nghị quan liên quan 57 KẾT LUẬN CHƯƠNG 57 KẾT LUẬN 58 vii Vụ thao túng thị giá Vụ Quyết định xử phạt Tỷ đồng 300 364 Tổng tiền phạt Tỷ đồng 18 20 Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước * Hạn chế áp dụng quy định hình để xử lý hành vi vi phạm Các chế tài hình để xử lý hành vi vi phạm TTCK áp dụng Khơng vụ việc vi phạm bị phát hành vi thao túng giá chứng khoán, dừng lại xử lý vi phạm hành chính, với lý nhà quản lý, nhà làm luật cho chưa đủ chứng cấu thành vi phạm hình 2.5.2 Những nguyên nhân hạn chế Nhìn chung, văn pháp luật thường khơng có giá trị lâu dài chồng chéo, thiếu đồng tầm nhìn nhà làm luật nước Ngoài ra, việc văn hướng dẫn chậm ban hành lí khiến cho quy định pháp luật thường không theo kịp với tốc độ phát triển thị trường * Quy định hoạt động tra, giám sát 47 Thẩm quyền tổ chức đơn vị tra chứng khốn cịn bị giới hạn vài hoạt động, tính độc lập chưa cao; chế phối hợp đơn vị thuộc UBCKNN cơng tác giám sát cịn chưa chặt chẽ UBCKNN chưa có thẩm quyền tiếp cận thơng tin yêu cầu tổ chức, cá nhân đưa thông tin, tài liệu, liệu, nội dung phục vụ công tác tra, kiểm tra yêu cầu tổ chức, cá nhân giải trình, đến làm việc liên quan đến nội dung tra, kiểm tra * Quy định chế tài xử lý vi phạm Chế tài xử phạt chưa đủ mạnh vài trường hợp vi phạm Theo Luật chứng khoán 2006, mức phạt khoảng tỷ đồng tổ chức tỷ đồng cá nhân chưa đủ mạnh đủ sức răn đe, khoản lợi bất mà cá nhân hay tổ chức vi phạm thu lớn so với mức phạt Ngoài ra, việc áp dụng thêm biện pháp khắc phục hậu sau vi phạm chưa có quy trình cụ thể, rõ ràng để áp dụng * chủ quan doanh nghiệp niêm yết Ý thức phận tổ chức, cá nhân tham gia thị trường không chấp hành theo quy định văn pháp luật; phận khác chấp hành quy định mang tính đối phó, tránh bị quan quản lý phát xử phạt Điển việc cơng bố thơng tin thị trường nội dung bị vi phạm nhiều nhất, nhiều DNNY coi nhẹ việc CBTT thực nghĩa vụ CBTT mang tính đối phó Về việc quản trị nội công ty, nhiều DNNY chưa nhận thức đắn việc áp dụng cấu quản trị tốt không cập nhật theo thông lệ quốc tế, mà áp dụng mơ hình qua nhiều năm Một số quy định pháp luật, ví dụ việc quản trị công ty thay đổi nhiều doanh nghiệp chưa chủ động tìm hiểu cập nhật * Về chủ quan nhà đầu tư 48 việc tiếp cận nguồn thông tin không tin cậy rèn luyện kiểm soát cảm xúc dẫn đến việc bị nhóm đối tượng có mục đích chuộc lợi thị trường dẫn dắt Phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ khơng biết quyền lợi cổ đông công ty, sử dụng pháp luật để đảm bảo công bảo vệ lợi ích bị xâm phạm Trong họp đại hội đồng cổ đơng thường niên, có trường hợp cổ đông nhỏ lẻ tham dự tham gia đặt câu hỏi cho ban lãnh đạo công ty việc thực năm kế hoạch năm vấn đề ảnh hưởng đến quyền lợi thắc mắc KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương phân tích thực trạng tình hình bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam Trước hết, tác giả tổng kết nội dung lịch sử hình thành tình hình hoạt động thị trường cổ phiếu Việt Nam Tiếp đó, đối chiếu với sở lý luận đưa ra, khóa luận sâu phân tích thực trạng việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư ba cơng cụ chính: cơng cụ pháp luật, cơng cụ tài cơng cụ khác áp dụng thị trường Việt Nam thời gian từ năm 2018 trở trước Từ việc nghiên cứu thực trạng công cụ thực triển khai thị trường cổ phiếu, tác giả rút thành công, hạn chế nguyên nhân từ thực tiễn tình hình Kết luận nội dung chương thực trạng việc sử dụng công cụ để bảo vệ 49 CHƯƠNG MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM BẢO VỆ QUYỀN LỢI CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư TTCK Việt Nam nói chung hướng đến mục tiêu nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường nổi, nhằm thu hút nhiều vốn đầu tư ngoại cơng cụ đầu tư minh bạch, an tồn cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ Trong năm 2019, tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý, đặc biệt việc hoàn thiện luật chứng khoán sửa đổi, đồng với Luật Doanh nghiệp 2014 Luật Đầu tư để trình Quốc hội Định hướng năm tới bao gồm việc tổ chức thực đề án iiPhat triển thị trường Chứng khoán Việt Nam'”; tăng cường hợp tác quốc tế, xây dựng sách, chia sẻ thơng tin giám sát mối liên hệ với tổ chức quốc tế; Bộ Tài UBCKNN triển khai xây dựng ứng dụng thành tựu cách mạng công nghệ 4.0 trí tuệ nhân tạo, liệu vào ngành tài chính, chứng khoán đồng thời kết hợp nâng cao lực nhân toàn hệ thống Để thực mục tiêu ngang tầm với thị trường quốc tế, TTCK Việt Nam nói chung thị trường cổ phiếu Việt Nam nói riêng cần hồn thành nhiều nhiệm vụ, có việc hướng tới bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Trong năm tiếp theo, Luật Chứng khoán sửa đổi phải tăng cường quy định nhằm bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, nâng cao chất lượng thị trường Cần tiếp tục minh bạch công khai hoạt động 50 3.2.1 Khuyến nghị cho nhà quản lý * Thứ nhất, hoàn thiện hệ thống văn pháp luật Các văn phòng chịu trách nhiệm giám sát thị trường, tra nhà làm luật, tra nhà làm luật cần phối hợp chặt chẽ tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường Trong thời gian tới, thị trường không ngừng phát triển với quy mô, giá trị giao dịch, thành phần tham gia, tính chất tinh vi phức tạp ngày tăng, số sản phẩm TTCK phái sinh đời đa dạng Như hợp đồng tương lai trái phiếu phủ xây dựng số HNX30 triển khai thị trường Cần thiết cho quan quản lý phải tiếp tục nghiên cứu để đưa văn quy định kịp thời để điều chỉnh, giám sát nội dung * Thứ hai, đưa quy định nâng cao chất lượng CBTT Tồn chênh lệch chuẩn mức thông tin báo cáo Việt Nam với thông lệ quốc tế Để nâng cao chất lượng báo cáo, nội dung báo cáo thông tin, chuẩn mực kế toán, kiểm toán hay mẫu báo cáo đạt chuẩn quốc tế phải khuyến cáo áp dụng đến DNNY thị trường Về ngôn ngữ công bố thông tin, báo cáo thường niên, cáo bạch hay báo cáo tài cần dịch tiếng Anh bên cạnh báo cáo tiếng Việt thông thường, trước hết phải áp dụng với cơng ty niêm yết có quy mơ lớn có tham gia cổ đơng nước ngồi * Thứ ba, nâng cao việc quản trị doanh nghiệp tiếp tục xây dựng Bộ quy tắc quản trị doanh nghiệp Cũng giống quy định CBTT, công cụ pháp luật quản trị cơng ty nên có biện pháp cập nhật chế quản trị theo thông lệ quốc tế Tương tự quy định tách bạch vị trí giám đốc chủ tịch hội đồng quản trị bắt đầu có hiệu lực năm 2019 quy định “thành viên HĐQT công ty đại chúng không 51 Việt Nam nhằm hướng dẫn, khuyến khích doanh nghiệp thực thơng lệ tốt giới, cao mức tuân thủ theo quy định pháp luật hành * Thứ tư, có tổ chức đào tạo cơng tác quản trị cho vị trí lãnh đạo Học tập theo kinh nghiệm quản trị tốt nước khu vực, Việt Nam, quan quản lý tổ chức sở chuyên đào tạo cho vị trí lãnh đạo DNNY cụ thể quy trình thực quy định pháp luật quản trị doanh nghiệp Ngoài ra, thường xuyên cập nhật thêm thông lệ quản trị quốc tế để khuyến khích áp dụng cho tổ chức niêm yết quy mô lớn thị trường * Thứ năm, tăng mức xử phạt vi phạm thị trường chứng khốn Để tăng tính răn đe với trường hợp vi phạm giữ gìn kỷ cương thị trường, cần có mức xử phạt nặng mặt tài khắc phục hậu để lại Đặc biệt mức phạt hành vi thao túng giá cổ phiếu, có hành vi can thiệp làm ảnh hưởng giá cổ phiếu Trong Luật Chứng khoán sửa đổi mới, UBCKNN kiến nghị tăng mức phạt tiền tối đa Đối với mức phạt, dự thảo quy định “mức phạt tiền tối đa xử phạt vi phạm hành tỉ đồng tổ chức 1,5 tỉ đồng cá nhân Mức phạt tiền tối đa trường hợp tái phạm gấp lần mức phạt vi phạm lần đầu" Mức xử phạt vi phạm có tăng tính răn đe chưa đủ mạnh đánh mạnh vào lợi ích đối tượng vi phạm Ngồi việc bị xử phạt tiền, tổ chức, cá nhân vi phạm cịn “bị tịch thu tồn số lợi bất hợp pháp có từ việc thực hành vi vi phạm bị áp dụng biện pháp khác như: đình chỉ/cấm giao dịch; cấm tham gia thị trường, cấm huy động vốn, cấm đảm nhận chức vụ ”, biện pháp xử lý cần có văn hướng dẫn cụ thể Việc áp dụng chế tài hình cho lỗi vi phạm gây tính chất nghiêm trọng nên xây dựng có văn hướng dẫn quy trình cụ thể * Thứ sáu, thêm quyền tra, kiểm tra, xử lý vi phạm cho UBCKNN Trong bối cảnh thị trường phát triển theo hướng phức tạp sản phẩm, dịch 52 UBCKNN nên cho phép thẩm quyền việc yêu cầu bên liên quan cung cấp nội dung cần thiết để hỗ trợ UBCKNN việc xác định hành vi giao dịch nghi vấn Trong dự thảo Luật Chứng khoán sửa đổi năm 2018, dự thảo đưa vào số quy định thẩm quyền UBCKNN tiến hành kiểm tra, xử lý vi phạm như: yêu cầu tổ chức, cá nhân liên quan cung cấp thông tin, tài liệu phục vụ thanh, kiểm tra, giám sát, xác minh vi phạm; yêu cầu tổ chức, cá nhân có biểu vi phạm giải trình, đối chất 3.2.2 Khuyến nghị cho doanh nghiệp niêm yết * Thứ nhất, chủ động cập nhật thơng lệ quản trị quốc tế Để đưa thị trường Việt Nam với quốc tế, doanh nghiệp niêm yết thị trường cần có chế quản trị doanh nghiệp tốt đạt tiêu chuẩn so với thông lệ quốc tế Trong năm vừa qua, có nhiều lần hợp tác UBCKNN tổ chức quốc tế, “Cẩm nang Quản trị Công ty Việt Nam'” phối hợp xuất IFC UBCKNN với mục tiêu tăng cường cải thiện chất lượng hoạt động Quản trị công ty Việt Nam Hay “Hướng dẫn quản trị công ty doanh nghiệp'’” “Nguyên tắc quản trị doanh nghiệp’” OECD hướng dẫn điều lệ quản trị tốt Các DNNY sàn nên tham khảo theo thông lệ quốc tế để cập nhật chế không để doanh nghiệp lạc hậu so với phát triển thị trường Việt Nam giới * Thứ hai, quan hệ cổ đông (IR - Investors Relation) Việc quan hệ cổ đơng khơng cịn thị trường cổ phiếu giới 53 tin trực tuyến (website), thành lập đội ngũ quan hệ cổ đông giải đáp thắc mắc nhà đầu tư, buổi giao lưu hội thảo, thông qua phương tiện truyền thơng tổ chức buổi gặp gỡ báo chí truyền thơng, thay năm gặp cổ đơng lần thông qua họp Đại hội đồng cổ đông thường niên tổ chức họp định kỳ với nhà đầu tư, * Thứ ba, sử dụng dịch vụ quản trị doanh nghiệp chuyên nghiệp Sử dụng dịch vụ quản trị chuyên nghiệp cơng ty chứng khốn cung cấp, dịch vụ công bố thông tin, tổ chức đại hội đồng cổ đơng, quản lý cổ đơng, hồn thiện website doanh nghiệp, tư vấn xây dựng quy chế quản trị công ty, quy chế hoạt động HĐQT, BKS, Các dịch vụ cơng ty chứng khốn cung cấp xây dựng dựa theo quy định pháp luật cập nhật thông lệ quản trị tốt khuyến nghị giúp cho công tác quản trị doanh nghiệp hoạt động hiệu 3.2.3 Khuyến nghị cho nhà đầu tư * Thứ nhất, chủ động trang bị kiến thức doanh nghiệp TTCK Để tham gia thị trường hiệu quả, nhà đầu tư nên chuẩn bị cho thân kiến thức chuyên sâu thị trường chứng khốn Mục đích việc bổ sung kiến thức chuyên ngành tài khơng hướng đến mục tiêu lợi nhuận mà cịn việc quản trị rủi ro tự bảo vệ quyền lợi nhà đâu tư thị trường xảy biến động Ngoài kiến thức tài chính, nhà đầu tư nên có kiến thức luật liên quan đến chứng khốn để tự bảo vệ quyền lợi ích * Thứ hai, đánh giá thông tin thị trường trước đầu tư Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kiến thức tài thường dễ bị ảnh hưởng 54 đặt để hạn chế thiệt hại thay chạy theo tin đồn chịu dẫn dắt cảm xúc tâm lý bầy đàn * Thứ ba, đầu tư vào tài sản có tính an tồn cao sử dụng dịch vụ cơng ty chứng khốn Các nhà đầu tư khơng chun nghiệp thị trường tự bảo vệ quyền lợi ích cách lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu DNNY uy tín an tồn thị trường Ngồi ra, cơng ty chứng khốn thị trường có dịch vụ cơng bố phân tích, đánh giá tình hình hoạt động sản xuất định giá doanh nghiệp mà nhà đầu tư dựa vào để đưa định đầu tư 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Kiến nghị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Để thị trường cổ phiếu nói riêng TTCK Việt Nam nói chung tiếp tục có phát triển tích cực thời gian tới, TTCK Việt Nam phải trở nên minh bạch cơng cụ an tồn cho nhà đầu tư an tâm đầu tư vào thị trường Để làm điều đó, quyền lợi ích nhà đầu tư phải bảo vệ UBCKNN có vai trị quan trọng cơng tác b ảo vệ quyền lợi nhà đầu tư * công tác tra, giám sát thị trường Sau Luật Chứng khoán sửa đổi phê duyệt, UBCKNN có nhiều thẩm quyền việc việc yêu cầu bên liên quan cung cấp thông tin để hỗ trợ UBCKNN việc xác định hành vi giao dịch vi phạm quy định pháp luật UBCKNN nên sử dụng thẩm quyền cách hiệu việc phát cảnh báo sớm hành vi có dấu hiệu vi phạm thị trường, đặc biệt hành vi thao túng giá cổ phiếu Việc ngăn chặn hành vi giúp nhà đầu tư tránh rủi ro tạo dựng lòng tin cho thành phần tham gia thị trường thị trường an toàn minh bạch 55 Mặc dù Luật chứng khốn sửa đổi có tăng mức xử phạt hành chính, vi phạm lĩnh vực chứng khốn có giá trị kinh tế giao dịch mua bán bị phát thường cao nhiều so với lĩnh vực khác Do vậy, với chế tài xử phạt dự thảo, tăng so với trước chưa đủ sức răn đe đối tượng vi phạm sẵn sàng chịu phạt để đổi lại thu lợi ích chủ yếu mặt kinh tế lớn Ngoài ra, với tăng chế tài xử phạt hành chính, cần tăng cường áp dụng chế tài hình sự, tùy thuộc vào mức độ nghiêm trọng vi phạm Kinh nghiệm nước việc xử lí vi phạm liên quan đến TTCK sau xác định mức thu lời bất chính, quan quản lý xử phạt hành gấp đơi Cách xử lí vi phạm có tính răn đe mạnh mẽ mà nhà quản lý Việt Nam nên xem xét Trước hết, việc tính tốn xác minh số tiền thu bất cần phải xây dựng quy trình rõ ràng, từ có sở cho việc áp dụng mức xử phạt hành * Triển khai số cơng cụ tài giúp quản trị rủi ro cho nhà đầu tư Sau thành công Hợp đồng tương lai TTCK phái sinh - công cụ quản trị rủi ro cho nhà đầu tư đầu tư vào sản phẩm thị trường sở, UBCKNN nên tiếp tục nghiên cứu để đa dạng hóa sản phẩm thị trường Trên giới, sản phẩm quyền chọn công cụ hữu ích để nhà đầu tư giảm thiếu rủi ro thị trường biến động Với mục tiêu thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài, TTCK Việt Nam nói chung nên đa dạng hóa sản phẩm để thực mục tiêu này, UBCKNN nên hoàn thiện khung pháp lý sở hạ tầng, công nghệ liên quan đến hệ thống giao dịch, toán bù trừ chứng khoán phái sinh, hệ thống giám sát cổng CBTT điện tử Sở GDCK, TTLKCK thành viên thị trường 56 3.3.2 Kiến nghị quan liên quan Chính phủ cần đạo điều hành Bộ thực thi sách tài khóa sách tiền tệ cách đồng bộ, kiên định với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ vịng vài năm tới, khơng nên nóng vội theo đuổi mục tiêu tăng trưởng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần đưa giải pháp tiền tệ cách linh hoạt đảm bảo tính dài hạn TTCK nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng nhạy cảm với biến động lãi suất; cần phối hợp với Bộ Tài chia thơng tin nhằm quản lý dịng vốn đầu tư nước ngồi gián tiếp TTCK Ngồi ra, cần phối hợp với Bộ Cơng Thương, Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch đầu tư thực tra, kiểm tra nhằm tăng cường giám sát dòng vốn nước vào TTCK Phát triển triển khai công nghệ thông tin UBCKNN công tác quản lý TTCK đảm bảo cho công tác quản lý, giám sát, điều hành TTCK công minh bạch hiệu quả; Xây dựng hệ thống tổng hợp thông tin đại đồng cho toàn thị trường, nâng cao chất lượng hoạt động giao dịch TTCK KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương trước hết đưa định hướng phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam để có khuyến nghị biện pháp phù hợp Dựa vào tình hình thực trạng chương 2, lý thuyết tổng quan chương kinh nghiệm bảo vệ nhà đầu tư nước, chương khóa luận tổng hợp đưa vài khuyến nghị để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư công cụ pháp luật, cơng cụ tài cơng cụ khác Ngồi ra, chương rút kiến nghị cho Ủy ban chứng khoán nhà 57 KẾT LUẬN Thị trường cổ phiếu nói riêng TTCK Việt Nam nói chung chứng kiến bước phát triển mạnh mẽ mặt thị trường quy mô, số lượng hàng hóa, giá trị giao dịch, có tăng trưởng tích cực Với mục tiêu đánh giá cao ngang hàng với TTCK quốc tế, thị trường Việt Nam cần hồn thiện nhiều khía cạnh để bước nâng cao thị trường, đặc biệt việc minh bạch hóa thị trường, đảm bảo thị trường cơng cụ đầu tư an tồn bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư ngày thu hút nhiều ý từ nhà đầu tư tham gia, doanh nghiệp niêm yết, đến cấp ban ngành quản lý cao Đã có nhiều cơng cụ biện pháp đưa để thực mục tiêu trên, giải pháp có cụ thể hóa hay khơng phụ thuộc nhiều vào ý thức tất chủ thể thị trường Khóa luận hồn thành thực nội dung sau: - Tổng quan vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu - Đánh giá thực trạng việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, từ tìm ngun nhân gây hạn chế - Đề xuất số khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam - Đưa kiến nghị nhằm góp phần nâng cao hiệu bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam 58 Tuy nhiên, với kiến thức thân nhiều hạn chế, tác giả mong nhận đóng góp nhận xét từ quý thầy cô độc giả 59 13 Hà Thị Đoan Trang, DANH 2015, MỤC BảoTÀI vệ quyền LIỆUlợi THAM nhà KHẢO đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ, Học viên Tài Tiếng Việt 14 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, 2018, HNX tổng kết hoạt động năm 2018, Sở Phạm Trọng Bình, 2004, Bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ giao dịch chứng khoán Hà Nội, 16/04/2019, < https://www.hnx.vn/vi-vn/chi-tietphiếu - Thực trạng giải pháp, Đề tài Nghiên cứu khoa học, Ủy ban Chứng khoán tin-60003448-0.html > Nhà nước Tiếng Anh Bộ tài chính, 2012, Thơng tư 121/2012/TT-BTC ngày 26/07/2012 Bộ tài quy địnhR.,vềClementi, quản trị công áp dụng cho cácC., công ty đại chúng.Protection, Optimal Castro, G.L.,tyand MacDonald, 2003, Investor Incentives, Bộ tài chính,and 2015, Thơng tư 155/2015/TT-BTC ngày 06/10/2015 Bộ tài Economic Growth, The Quarterly Journal of Economics, Volume hướng dẫn cơng bốpp thơng tin thị trường chứng khốn 119, August 2004, 1131-1175 Congress Hoàng ThịofQuỳnh Chi, 2008, Pháp luật bảo vệ2006, quyềnThe lợi lợi of ích the People's nhà đầu the People’s Republic ofvềChina, Law tư thịoftrường chứng khoán tập trung Việt Nam, Luận án Tiến sĩ, Đại học Republic China on Securities Quốc Financial Market DFM, 2017, DFM Investors' Rights and Responsibilities, Dubai st Hà Nội 1gia edn, Dubai Financial Market DFM, United Arab Emirates phủ, 2013, số 108/2013/NĐ-CP ngày 23/09/2013 Chính phủ Chính Ian Harvey, 2010, Nghị Stockđịnh Investors' Roles in the Marketplace, The Business Journal, quy định193, xử phạt vipp.23-31 phạm hành lĩnh vực chứng khốn, Hà Nội Volume 2010, Marcacci, Chính phủ,A., 2016, NghịRegulating định số 145/2016/NĐ-CP ngày 01/11/2016 Chính phủ 2018, Investor Protection under EU Law, st edn, sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 108/2013/NĐ-CP ngày 23 tháng Palgrave năm 2013 Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực Macmillan, United Kingdom chứng Rafael, P., Florencio, L., Andrei, S., Investor protection and corporate governance, khoán vàofthị trường chứng khoán.Volume 58, 2000, pp 3-27 Journal Financial Economics, Chính phủ, States 2017, Congress, Nghị định1934, số 71/2017/NĐ-CP ngày 06/06/2017 The United Securities Exchange Act of 1934.của Chính phủ hướng dẫn quản trị cơng ty áp dụng công ty đại chúng Nguyễn Thanh Phương, 2018, Giáo trình Thị trường chứng khốn, NXB Khoa học xã hội Quốc hội, 2006, Luật Chứng khoán ngày 29/06/2006 10 Quốc hội, 2014, Luật Doanh nghiệp 2014 ngày 26/11/2014 11 Quốc hội, 2018, Dự thảo Luật Chứng khoán 2006 sửa đổi 12 Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế , 2004, Các nguyên tắc quản trị công ty OECD, Tổ chức hợp tác phát triển kinh 60 61 tế, ... vấn đề thị trường cổ phiếu nhà đầu tư 1.1.1 Những vấn đề thị trường cổ phiếu 1.1.2 Nhà đầu tư vai trò nhà đầu tư .8 1.2 Quyền 10 lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu 1.2.1 Quyền cổ đông... tăng khả bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Để có nhìn tổng qt tình hình bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam năm trở lại đây, tác giả chọn đề tài iiBao vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trưởng... Việt Nam Chương 2: Thực trạng bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam Chương 3: Một số khuyến nghị nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ BẢO VỆ QUYỀN LỢI