024 ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến lợi nhuận của các doanh nghiệp bất động sản được niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh,khoá luận tốt nghiệp

HOC VIÊN NGÂN HANG •∙ KHOA TAI CHINH Ấ CHƯƠNG TRINH CHÂT LƯƠNG CAO KHOA LUÂN TÔT NGHIÊP ĐÊ TAI: ANH HƯƠNG CUIA ĐON BÂY TAI CHINH ĐÊN LƠI NHUÂN CUIA CAC DOANH NGHIÊP BÂT ĐÔNG SAN ĐƯỢC NIÊM YÊT TRÊN SCi GIAO DICH CHƯNG KHOAN THANH PHÔ) HÔ CHI MINH Sinh viên thực hiện: Đào Việt: Phương Lơp: K19CLC-TCA KhOà hoc: 2016-2020 Mà sinh viên: 19A4050210 Giào viên hương dẫn: Nguyên Văn Tâm Hải Nôi, thảng 05 năm 2020 LƠ CAM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban Giám Đốc thầy cô khoa Tai Chính - Học viện Ngân hàng đà hơ trơ em q trình học tâp hương dân va truyền đạt kiến thức cân thiết để em co thể thực khoa luân Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Thạc sĩ Nguyen Văn Tâm bảo nhiệt tình hướng dẫn giúp em hồn thiện nghiến cưu Do trình độ nghiên cứu khả chun mơn cịn hạn chế, kinh nghiệm thực tiễn chưa nhiều nên chưa thể tranh khoi thiểu sot nơi dung Vì vậy, em mong nhận góp ý thầy bạn đọc để em bổ sung, hồn thiện nội dung khóa luận tốt Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 25 tháng 05 năm 2020 Sinh viên thưc để tai Đạo Việt: Phương Λ «? r «? LCiI CAM ĐOAN CUA TAC GIA Tôi xin cam đoan rằng, đề tài nghiên cứu: “Ảnh Iiuong cua đon bẩy tài đến lợi nhuẩn cua cac doanh nghiếp bẩt động san đuọc niếm yết trến so giao dịch chưng khoàn phộ Hộ Chí Minh (HOSE)” cơng trình nghiên cứu khoa học riêng va su hương dẩn cua ThS Nguyến Văn Tẩm Các thông tin liệu sử dụng nghiên cứu trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết luận nghiên cứu chưa công bố nghiên cứu khoa học Hà Nội, ngày 25 tháng 05 năm 2020 Sinh viên thực hiến đế tai Đào Việt Phương MUC LUC •∙ LỜI CAM ƠN ii LỜI CAM ĐOAN CLTA TAC GIA iii DANH MUC CAC TLT VIET TAT viii DANH MUC BANG BIEU ix DANH MUC HINH VE x LỜI MỞ ĐẦU CHƯỜNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Các cơng trình nghiên cứu trước 1.1.1 Các cơng trình nghiên cứu cua Việt: Nam 1.1.2 Các cơng trình nghiên cứu nước 1.2 Vấn đề nghiện cưu 1.3 Muc tiêu nghiện cứu 10 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 10 1.5 Phướng pháp nghiện cứu 11 1.6 Ket cấu nghiên cứu 12 CHƯỜNG 2: CỜ SỞ LY THUYET 14 2.1 Địn bẩy tài 14 2.1.1 Khai niệm 14 2.1.2 Cơng thức địn bây tai 14 2.1.3 Cac yệu tô anh hướng đện hiệu qua sư dụng địn bây tai 15 2.2 Lợi nhuận doanh nghiệp 17 2.2.1 Khai niệm 17 2.2.2 Cac chi số lơi nhuận doanh nghiệp 18 2.3 Tac đống cua đon bậy tai chinh đện lơi nhuận doanh nghiệp .19 2.3.1 Tac đống cua đon bậy lện ROE va EPS 19 2.3.2 Tac đống tiêu cực sử dụng đon bậy qua mức 21 2.4 Cac lý thuyết mối quan hệ đòn bẩy tài lợi nhuận doanh nghiệp 22 2.4.1 Lý thuyết cấu vốn tối ựu theo quan điệm truyện thống 22 2.4.2 Lý thuyết cậu trúc vốn cua Modigliani Miller (1958) .23 2.4.3 Thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 24 2.4.4 Lí thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade-Off Theory) 24 2.4.5 Lí thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (Net Operating Income Approach) 25 2.4.6 CHƯƠNG 3: Giả thuyết thời điểm thị trường (Market timing hypothesis) 26 THựC TRANG VỆ ĐON BAY TAI CHINH VA LƠI NHUẬN CLTA CAC DOANH NGHIỆP BẬT ĐÔNG SAN VIỆT NAM 28 3.1 Bối cảnh chung vệ nện kinh tệ va thi trứơng Bật đống san Việt: Nam 28 3.1.1 Bối canh nện kinh tệ Việt: Nam .28 3.1.2 Thi trương bật đống san Việt: Nam 31 3.2 Thực trạng sứ dụng don bày tai chinh cua cac doanh nghiệp bật đống san thơi gian gận đậy 33 3.3 Thực trang vệ lơi nhuận cua cac doanh nghiệp bật đống san then gian gận đậy 37 CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 46 4.1 Quy trinh nghiện cứu 46 4.2 Dứ liệm nghiện cứu 47 4.3 Cac biến mô hinh 48 4.3.1 Biến phụ thuôc .48 4.3.2 Biến đôc lập 49 4.3.3 Biến kiếm soát .50 4.4 Mô hinh nghiến cưu 53 4.5 Giá thuyết nghiến cưu 53 CHƯƠNG 5: KET QUA NGHIÊN CU U 55 5.1Thông kế mô tá 55 5.2 Kiếm trá đá công tuyến giữá biến đôc lập 57 5.3 Kiếm định mô hinh OLS 59 5.3.1 Mô hinh vơi biến phu thuôc ROE 59 5.3.2 Mô hinh vơi biến phu thuôc ROA 61 CHƯƠNG 6: KÊT LUÂN VA KHUYÊN NGHI 65 •• 6.1 Kết luận tữ mơ hinh 65 6.1.1 Vế đon bậy tái chinh 65 6.1.2 vế quy mơ dốnh nghiếp 66 6.1.3 vế biến lơi nhuận gôp 67 6.1.4 vế ty lế tái sán ngắn hán trếntôngtái sán 67 6.2 Hán chế cuá đế tái vá gợi y cho nghiến cữu 68 6.3 Khuyến nghi 69 6.3.1 Đơi vơi dốnh nghiếp bật đơng sán 69 6.3.2 Đôi vơi nhá nữơc 70 '^9_ TAI LIÊU THAM KHAO 72 PHU LUC •• 75 _ r _ Phu luc A: Danh sách 33 _doanh nghiệp BĐS thuộcZmẫu nghiên cưu 75 DANH MUC CAC TỪ VIÊT TĂT Nguyến Nghiia Λ, Ẵ Tư viết tắt BCTC BĐS BHXH CP Bao cáo tài Bất động sán Báo xá hội• Chi phí CTCP Cộng ty cộ phấn ĐBTC Đon tài HĐ HĐKD Hoat động Hoat động kinh doanh HNX Scr giao dịch chưng khoán Há Nội HOSE Scr giao dich chưng khoan phộ Hộ Chí Minh KCN Khu cộng nghiếp LNST Lơi nhuấn sau thuế NHNN Ngấn hang nha nước QLDN Quán ly doanh nghiếp SXKD San xuất kinh doanh TNDN Thu nhấp doanh nghiếp VN VCSH Viết: Nám vộn chu sớ hưu s> DANH MUC BANG BIÊU Bang Bang tong hợp chiều Iiuong tác động cua đồn bẩy đến lơi nhuận doanh nghiếp theo ly thuyết cẩu trúc von 27 Báng TỘng kết biến sộ su dụng mộ hình 52 Báng Báng giá thuyết vế tác động cua biến FL, SIZE, GM, LIQ lến biến phu thuộc ROE vá ROA 54 Báng Thống kê mô tả giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, giá trị trung bình vá độ lệch chuẩn” 55 Báng Gìá tri tăng truong bình quẩn nămnhom ngánhBĐS 56 Báng Hế sộ tuong quan Pearson cácbiến mộhình 57 Báng Tộng quan mộ hình [1] 59 Báng Báng ANOVA mộ hình [1] 59 Báng Báng hế sộ tuong quan mộ hình [1] .60 Báng 10 Tộng quan mộ hình [2] 61 Báng 11 Báng ANOVA mộ hình [2] 62 Báng 12 Báng hế sộ tuong quan mộ hình [2] 62 CHƯƠNG 6: KÊT LUÂN VA KHUYÊN NGHI •• Chương phân tích kết thể chương đưa kết luận cuôi, trả lơi câu hoi nghiến cưu đặt: vá đưa khuyến nghi vế vân đế liến quan nhằm nâng cao hiếu qua sư dụng địn bây tai doanh nghiếp 6.1 Keit luận từ mơ hình Mục đích nghiên cứu điều tra mối quan hệ địn bẩy tài lợi nhn cua cac công ty BĐS niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Hơ Chí Minh Để làm điều nay, mẫu bao gôm 33 công ty đa phân tích thơng qua mơ hính hồi quy đa biến Để kiểm tra câu hỏi nghiên cứu, ROE va ROA sử dụng biến phụ thuộc Biến độc lập đại diện cho địn bẩy tài tổng nợ trến vôn chu sơ hưu (FL) Cac biến kiếm soat, dược đưa vao phương trính quy đế giai thích ro rang vế sư thay đơi cua lơi nhuân doanh nghiếp la quy mô doanh nghiếp theo tông tai san (SIZE), biến lơi nhuân gôp (GM) va ty lế tai san ngằn han (LIQ) Kết qua tư chương đa chí 35,1% cac biến mơ hính co giai thích đươc sư thay đơi cua ROE Trong đo, chí 9,9% sư thay đơi cua cac biến liến quan tơi thay đôi cua ROA Mơ hính quy đa biến đa đươc phân tích va đưa đươc kết luân sau: 6.1.1 Ve đon bậy tài chình Kết qua tư chương đa chí quan hế tương quan ngươc chiếu đon bây tai va ty suât sinh lơi trến VCSH va ty suât sinh lơi trến tai san ươc lương ca hai mơ hính đếu cho hế sô tương quan dâu âm Khi FL tằng 1%, ROE se giam 0,59% Cac nghiến cưu trươc cua Valentin (2013), Hasan (2014), Olayinka & Taiwo (2012) cung 65 Sturesson & Kallum (2017), Daryanto, Samidi & Siregar (2018) cung đưa kết luận tương tư vế liến hế đon bậy va ROA Tuy nhiến, ngược lai vơi kết qua la nghiến cưu cua Chậu Văn Thương va cộng sư (2017) Co thậy răng, kết qua phu hợp vơi lí thuyết trật tư phận hạng Lí thuyết giải thích doanh nghiệp có khả sinh lợi thấp thường vay nợ nhiều Khi nguồn vốn nội doanh nghiệp khộng đu thí theo trật tư phận hang, doanh nghiếp se tiến hanh tím đến nguộn vộn bến ngoai va ưu tiến phat hanh nơ trươc Vơi doanh nghiếp co lơi nhuận cao thí ty lế nơ se thập nguộn vộn nội đu đế tai trơ cho hoạt: động kinh doanh, va chí vay nơ sư dụng hết vộn nội Xet trến phương diến thực tế diến ra, rui ro tư viếc cho vay BĐS cang tăng Cu hế sộ rui ro kinh doanh BĐS tăng tư 150%-200%, động thơi trươc tính hính nơ xậu va dư nơ cho vay BĐS tai cac ngan hang thương maι NHNN cung đa han chế nguộn vộn vay ngắn hạn sử dụng vay trung hạn dài hạn Theo báo cáo vừa NHNN trình Quốc hội, tính đến tháng 8/2019, tín dụng BĐS tăng tới 14,58% so với cuối năm 2018, chiếm 19,14% tổng dư nợ kinh tế Điếu chưng to thưc tế la rật nhiếu doanh nghiếp BĐS sư dụng nơ thiếu hiếu qua, gậy anh hương đến HQHĐ 6.1.2 Ve quy mô doanh nghiệp Bến cạnh đo, mộ hính kiếm định sộ gia thuyết liến quan đến sư liến hế giưa biến phu thuộc va biến kiếm soat la quy mộ doanh nghiếp SIZE Biến kiếm soat đươc đưa vao phương trính hội quy đế giai thích ro rang vế sư thay đội cua lơi nhuận doanh nghiếp Viếc lưa chọn cac yếu tộ dưa trến cac nghiến cưu cu va đanh gia riếng vế tính phu hơp đội vơi vận đế nghiến cưu Gia tri P-value cho biến kiếm soat SIZE lơn ap dung mộ hính hội quy cho ROA, khộng kết luận biến sộ co mội quan hế vơi ROA vế măt thộng 66 công trinh cua Zahoor cộng sư (2015) Ta co thể giải thích cơng ty vo`i quy mơ lon co nhiểu loi thể hon so voi doanh nghiểp nho, đo co thể khai thác loi thể vể quy mô đo để đầu tư hiểu qua hon 6.1.3 Ve biên lợi nhuận gôp Kểt qua mô hinh hôi quy cho thầy, mằc du mô hinh vo`i biển phu thuôc ROE, GM không cho kểt qua co tac đông to`i biển nay, nhiển biển GM va ROA lai co anh hưởng cung chiểu Khi biển GM tằng 1% thi ROA tằng 0,12% Các nhà quản lý co thể làm tằng biển lọi nhuần cach kiểm sốt chi phí Nểu biểt cằt giam chi phi đung cach, vi du cắt giảm dự án khơng có lợi nhuận giup tằng biển loi nhuần Biển lợi nhuận cao hon cho thấy hiệu hoạt: dông tằng lển, tiềm nằng thu nhập lớn hon va nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư Valentin (2013) cung điểu tra anh hưởng giưa biển loi nhuần gôp va ROE đa cho kểt qua chiểu 6.1.4 Ve tỷ- lê tài sản ngắn hạn tông tài sản Tài sản ngằn han quan trọng doanh nghiệp chúng sử dụng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hàng ngày toán cho chi phí hoạt động thường Tai san ngằn han la tai san co thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt thời gian ngắn nên phần nao thể hiển cho kha nằng khoản cua công ty Theo kểt qua mô hinh hôi quy, ty lể tai san ngằn han tông tai san tằng 1% thi ROA tằng 0,168% Co thể giai thich rằng, viểc tri đưoc tỷ lể tai san san ngân han tôt giup cho doanh nghiẹpr viểc hoan cac nghia vu no ngân han, quan ly tai san tôt đem lai kểt qua hoat đông tôt hon Zahoor va công sư (2015) 67 6.2 Hạn chế; cua đề tài gợi ý cho nghiên cưu Khi thực nghiên cúm này, vài hạn chế co the làm ảnh hương đến kết nghiên cưu Han chế phạm vi mẫu: Mau lưà chọn sư dụng mộ hình 33 cộng ty thuộc nhom ngạnh BĐS niêm yết HOSE Trên thực tê, co tộng cộng tất cà 48 doanh nghiêp cung nhom ngành niêm yêt HOSE, 17 doành nghiêpr cung nhom ngành niêm yêt HNX, nhiêu dồnh nghiêp khàc thuộc lình vưc hoàt động kinh doành BĐS tài Viêt Nàm chưà niêm yêt Do vấy, kêt quà co thê chưà phàn ành chình xàc thưc tràng c càc dồnh nghiêp giài đồn nghiên cưu Hạn chề sơ liều: Dư liêu thu thập khộng đảm bảo tính xác tuyệt đối thu thập tư tràng web vietstock.vn Tràng web tộng hợp lài sộ liêu tư bào cào tài chình càc cộng ty, dư liêu tộng hợp khà chình xàc, nhiên khộng thê trành khoi vài trượng hợp nhập sộ liêu Sài sot Hạn chế mơ hình: Trong cà hài mộ hình, già tri R2 thập hợn 0,5 co thê gậy rà vấn đê vê viêc mộ hình khộng co ý nghĩà quà lợn dội vợi sư thày dội cu biên phu thuộc Co thê giài thìch cho hiên tượng vơi càc chì sộ lợi nhuận, kho co thê chì định tất cà cấc biên độc lập gậy ành hương đên biên phu thuộc Đề xuẫt hương nghiền cưu tiềp theo: Càc nghiên cư'u sàu co thê tăng cợ mấu nghiên cư'u rà nhiêu hợn 33 doành nghiêp đê co cài nhìn vê thi trượng chình xàc hợn, mơ rộng phàm vi nghiên cưu cu băng viêc bào gộm cà càc cộng ty chưà niêm yêt Trong nghiên cưu chì sư dung thàng đo cho lợi nhuận ROE ROA, rà nhiêu thàng đo khàc càc nghiên cưu sàu co thê dung đê tìm hiêu nhiêu phượng diên tàc động hợn Tượng tư, cung co nhiêu yêu tộ khàc thuộc vê cấu truc vộn quàn tri dồnh nghiêp, càc u tộ kinh tê mộ làm phàt, lài suất, GDP, chưà đê cập luận văn co thê sư' dung làm biên độc lập hoăc phu thuộc, 68 6.3 Khuyến nghi 6.3.1 Boii vói doanh nghiếp bait đơng sản Ket cua nghiên cưu chi doanh nghiệp BĐS chưa sư dụng nơ qua., khiên cho cac chi số lại nhuận giam Vơi đằc trưng nganh la cần nguồn vốn lơn, việc sử dụng đòn bay để tai trạ cho cac dư an, chi tra cac chi phi, đầy nhanh tiến độ đầu tư xầy dựng điêu cần thiết Trong khứ, không thiếu trường hợp doanh nghiệp sử dụng vốn vay mức dẫn tới sụp đổ, lâm vào tình trạng tài yếu buộc phải tái cấu trúc Do do, cac doanh nghiệpr cần quan tầm, nghiện cưu va thực mốt số giai phap sau đệ hoạt đống qua đống thơi giam rui ro va nguy pha san điệu kiện kinh tệ Thư nhât, doanh nghiệp nghiện cưu đệ kế hoạch tài phu hơp, kiểm sốt quy mơ hệ số nợ ngưỡng an toàn Để mang lại lợi nhuận tối ưu cho doanh nghiệp, nhà quản trị cần có cách vận dụng yếu tố địn bẩy tài hợp lí, phân tích rõ ràng mặt tích cực lẫn mặt tiêu cực, đồng thời phải có cân nhắc kĩ lưỡng trước sử dụng công cụ Cac nha quan ly cần nghiện cưu cấu trúc tài vững manh, tối ưu ty lệ vốn chủ sở hữu vốn vay nhằm đảm bảo tối ưu giá trị doanh nghiệp Doanh nghiệp phải trọng đện việc phát hành trái phiếu minh bạch, tích cực chủ động theo dõi, phân tích dự báo tình hình thị trường đệ tằng khả nằng thích ứng vơi thay đối vệ chinh sach, giam thiệu rui ro va phat triện doanh nghiệp bện vưng Thư hai, cac doanh nghiệp cần quan tầm đện việc nầng cao tư chu nguốn vốn, tim nguốn khac đệ tranh bi phu thuốc qua nhiệu vao vốn vay, đằc biệt: la gần đầy NHNN siệt chặt tin dung BĐS Doanh nghiệp co thệ cần cầu truc vốn cua minh ca ch xem xét chuyển đổi thành CTCP Như vầy đu điều kiện gọi vốn xã hội va niệm yết sàn giao dịch chứng khoán Mằc du thi trương chưng khoan chưa thực đem lai nguốn vốn lơn cho thị trường BĐS tin dung ngần hang, 69 Thúi ba, doanh nghiệp cần tuân thủi quy đinh cua pháp luật: Trong bối cảnh hội nhập, thị trường điều chỉnh Nhà nước thi hánh biện pháp quán ly chặt: che hơn, doánh nghiệp BĐS cân y thưc thực chinh sách nhá nươc bán hánh đệ 0∣n đinh thi trương Các nhá điệu hánh cân co chiện lược vá tâm nhin dái hạn, đâu tư vá cân đội sán phâm cho phu hợp vơi thi trương Nện kinh tệ Việt: Nám mặc du đáng dưng trươc nhiệu thách thưc xong nện kinh tệ vân đáng đá tặng trương Mỗi doanh nghiệp cần chủ động xây dựng điều chỉnh chiến lược kinh doanh phù hợp để tận dụng hội mơi nâng cáo hiệu đâu tư tặng tinh thánh khoán vá đem vệ lơi nhuân lơn 6.3.2 Doii với nhà nước Trong nặm 2019 để thị trường BĐS phát triển bền vững phủ đá thực biện pháp kiểm soát chặt chẽ tín dụng Khi ngân hàng nâng hệ số rủi ro giảm vốn vay trung dài hạn giúp doanh nghiệp bớt phụ thuộc vào đòn bẩy tài tự chủ Cu thệ NHNN có chủ trương hạn chế vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn từ 45% xuống 40%, hạn chế cho váy BĐS Điều kiện để váy BĐS chặt: che trươc Mặc du động thái cuá nhá nươc nhâm hán chệ tinh tráng nơ xâu linh vưc rui ro náy doánh nghiệpr BĐS se bi ánh hương đáng kệ cá vệ tich cưc lân tiệu CỰC Do nguộn vộn chiệm ti trọng cáo phân lơn doánh nghiệp tinh tráng doánh nghiệp thiệu vộn rât dệ xáy rá Doanh nghiệp cân co động thái tính tốn quy mơ vay nợ để tránh rủi ro tiềm tàng cho chinh minh lân khách háng V ì vây đệ phát triện thi trương bât động sán bện vưng cung giup doánh nghiệp BĐS hoát động hiệu nhá nươc nện mánh giái pháp tâm sáu: Thú nhât chinh phu cân đưá rá sách hỗ trợ kem vơi điều kiện khuyến khích dốnh nghiệp nhàm phát triển tặng cường nặng lực ổn định cho 70 lý hoạt động cho vay ngân hàng thương mại, cung kiểm tra, giám sát xử lý vi phạm hoạt động thị trường BĐS Thứ hai, để giảm phụ thuộc vào nguồn vốn từ khu vực ngân hàng, việc đa dạng hóa nguồn vốn từ bên ngồi vào thị trường BĐS giải pháp lâu dài Với dòng vốn FDI, khuyến khích nguồn vốn phát triển dự án phức hợp trọng điểm, có quy mơ lớn Mặc du cac sach cua nha nươc đa đem lại kết qua khen ngơi, xong vân tồn tai số mặt: han chế cân phai dược khăc phục Nha niiơc cân giam sat, đo lường tác động sách, tính hiệu qua, đánh giá q trình thực sách ưu đãi thu hút FDI đế rut kinh nghiệm Đồng tho'i, cân tiếp tục cai thiện mồi trương kinh doanh, vưa thu hut nha đâu tư vao Việt: Nam, vưa nâng cao nặng lực canh tranh doanh nghiệp va kinh tế Thứ ba, băng việc lập cac quỹ tín thác bất động sản, doanh nghiệpr BĐS se co thệm lưa chọn kệu goi vồn mơ'i Hiện tai, hính thức quỹ đầu tư bất động sản, quỹ đầu tư tín thác BĐS (REIT) rât mơ'i la đồi vơ'i thi trương Việt: Nam Trong nươ'c chí co quỹ tín thac nhât TCREIT cua Techcombank, ngoai cung co mồt vai quỹ đầu tư BĐS nước ngồi khồng đưọc phồ biện Chính ví thệ, chưa thực kênh cung cấp vốn cho thị trường BĐS Tuy nhiện, đệ doanh nghiệpr BĐS dân dân tach khoi việc lệ thuồc vao nguồn vồn vay, việc lâp nhiệu cac quỹ tương tư la việc cân 71 TAI LIÊU THAM KHAO Charles Samson Mboi, Willy Muturi & Joshua Wanjare (2018), ‘Effect of Short-term Debt to Total Assets Ratio on Financial Performance of Medium-sized and Large Enterprises in Kenya’, Research Journal OfFinance and Accounting, (18) Châu Văn Thucmg, Tran Lê Khang & Nguyễn Công Trinh (2017), ‘Cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp: Vai trò cạnh tranh ngành’, Tạp chí Phát triển Kinh tế, 28(10), 56-78 Cơng ty cổ phần chứng khoán SSI (2020), Baio CCio tong quan tình hình lợi nhuận năm 2019, < https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-ket-qua-kinh-doanh> Cục Đầu tu nuớc - Bộ Kế hoạch Đầu tu (2014), Tình hình đầu tư nước ngồi năm 2014, Truy câp 20 thang năm 2020, Dang, Chongyu and Li, Zhichuan Frank and Yang, Chen (2017), ‘Measuring Firm Size in Empirical Corporate Finance, Journal of Banking and Finance, 86(C), pp 159-176 Dr Rehana Kouser, Adil Awan, Gul-e-Rana &Farasat Ali Shahzad (2011), Business and Management Review, 1(10), pp 58 - 64 Forbes, The Forbes 2000 list, Truy cap 20 thang năm 2020, Ilyukhin Evgeniy (2015), ‘The impact of financial leverage on firm performance: evidence from Russia’, Journal of Corporate Finance Research, (2), pp 24-36 Hampus Sturesson & Martin Kallum (2017), ‘Financial leverage: The impact on Swedish companies’ financial performance’, Bachelor thesis, Business Administration 72 Hasan Ahmed Al Tally (2014), ‘An investigation of the effect of financial leverage on firm financial performance in Saudi Arabia's public listed companies’, Other Degree thesis, Victoria University Melbourne Australia Michael C Dalbor, Amy Kim & Arun Upneja (2004), ‘An Initial Investigation of Firm Size and Debt Use by Small Restaurant Firms’, Journal of Hospitality Financial Management, 12 (1) Nawaf Ahmad Salem Alghusin (2015), ‘Do Financial Leverage, Growth and Size Affect Profitability of Jordanian Industrial Firms Listed?’, International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, (4) Nawaz Ahmad, Atif Salman & Aamir Firoz Shamsi (2015), ‘Impact of Financial Leverage on Firms’ Profitability: An Investigation from Cement Sector of Pakistan’, Research Journal of Finance and Accounting, (7) Ngân hang nha nước (2019), Quy định giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, Truy câp 20 thang năm 2020, Nguyên Ngọc (2018), Doanh nghiệp bất động sản niêm yết đa tao lợi nhuân năm 2018?, VietstockFinance (2018), Nguyễn Thi Ngoc Trang & Trang Thúy Quyên (2013), ‘Mối quan hệ sử dụng địn bẩy tài định đầu tư’, Tạp chíPhait triển va Hội nhâp, (19), pp 10-15 Olayinka Akinlo & Taiwo Asaolu (2012), Profitability and leverage: Evidence from Nigerian firms’, Global Journal of Business Research, (1), pp 17-25 Phạm Thi Hồng Vân & Nguyên Thi Minh Nghi (2018), ‘Tac đông cua đon bây tai va quy mồ đên kha sinh lới cua doanh nghiêp nganh cồng nghiêp Viêt Nam’, Tap khoa hoc đai hoc Văn Lang, 11 73 Muhammad Wajid Raza (2013), ‘Affect of financial leverage on firm performance Empirical evidence from Karachi Stock Exchange’, MPRA Paper, University Library of Munich, Germany Trading Economic (2019), Vietnam GDP, Worldbank, Truy câp 20 thang năm 2020, Valentin Cosmin Sărăcin (2013), ‘Key factors of firm performance in real estate sector’ Van Cong Nguyen, Thi Ngoc Lan Nguyen, Thi Thu Phong Tran & Thi Tha Nghiem (2019), ‘The impact of financial leverage on the profitability of real estate companies: A study from Vietnam stock exchange’, Management Science Letters, 9, pp 2315-2326 Wiwiek Mardawiyah Daryanto, Sudarmawan Samidi & Dera Julianti Siregar (2018), ‘The impact of financial liquidity and leverage on financial performance: Evidence from property and real estate enterprises in Indonesia’, Management Science Letters, 8, pp 1345-1352 World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2006, http://www3.weforum.org/docs/WEF GlobalCompetitivenessReport 2006-07.pdf World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2019, http://www3.weforum.org/docs/WEF TheGlobalCompetitivenessReport2019.pdf Zahoor Hussain Javeda, Huma Raob, Bader Akramc & Muhammad Fayyaz Nazird (2015), ‘Effect of Financial Leverage on Performance of the Firms: Empirical Evidence from Pakistan’, SPOUDAI Journal of Economics and Business, 65(1-2), 87-9 74 STT Ma CK KL đăng ky niêm yêt Tên doanh nghiệp) niêm yêt Khội lương lưu hanh 258.867.849,0 258.867.849,0 ASM CCL Cơng ty Cổ phần Tập đồn Sao Mai Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đơ thị Dầu khí Cửu Long CIG CLG Công ty Cổ 31.539.947,0 Phu luc A: phần DanhCOMA18 sách 33 doanh nghiệp BĐS thuộc mẫu nghiên cưu 31.539.947,0 0 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà đất 21.150.000,0 21.150.000,0 COTEC 0 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp số DRH Công ty Cổ phần DRH Holdings DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam 0 47.499.885,0 0 PHU LUC 47.499.885,0 •∙ DXG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đất Xanh FDC Công ty Cổ phần Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh 10 FLC Cơng ty Cổ phần Tập đoàn FLC 21.354.984,0 21.309.968,0 60.999.933,0 0 18.059.832,0 520.034.667,0 38.629.988,0 0 0 01-07-11 30-07-10 24-06-09 13-07-10 18.059.832,0 30-06-10 518.796.292,0 14-12-09 38.629.988,0 709.997.807,0 24-12-09 21-01-11 60.364.933,0 709.997.807,0 Ngay niêm yêt 25-12-09 29-07-13 11 HAR Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền 12 HDC Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa - Vũng Tàu 13 HQC Công ty Cổ phần Tư vấn - Thương mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân 14 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh Nhà 15 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc Công ty Cổ phần 16 KDH Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền 17 LEC Công ty Cổ phần Bất động sản Điện lực Miền Trung 18 LHG Công ty Cổ phần Long Hậu 19 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 20 NLG Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long 21 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 22 NVT Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay 101.350.100,0 99.184.090,0 57.924.440,0 57.923.611,0 476.600.000,0 476.599.274,0 69.086.688,0 475.711.167,0 72.078.443,0 0 544.429.109,0 544.429.109,0 26.100.000,0 26.100.000,0 50.012.010,0 0 0 469.760.189,0 100.475.656,0 259.702.575,0 63.600.000,0 90.500.000,0 0 0 10-01-13 25-09-07 12-10-10 24-09-09 07-12-09 21-01-10 05-06-17 50.012.010,0 15-03-10 93.321.256,0 20-11-08 249.702.575,0 25-01-13 60.989.950,0 06-12-07 90.500.000,0 28-04-10 23 PDR Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt 327.657.972,0 24 PTL Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Đơ thị Dầu khí 25 QCG Công ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai 26 SCR Cơng ty Cổ phần Địa ốc Sài Gịn Thương Tín 27 SGR Cơng ty Cổ phần Địa ốc Sài Gịn 28 SJS Cơng ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 29 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 18.190.900,0 15-08-08 30 TDC Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình 100.000.000,0 100.000.000,0 Dương 0 16-04-10 31 TDH Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức 32 VIC Tập đồn Vingroup - Cơng ty Cổ phần 33 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng 327.657.972,0 100.000.000,0 98.865.080,0 275.129.310,0 0 366.356.303,0 45.539.918,0 114.855.540,0 0 0 20.000.000,0 15-09-10 275.129.141,0 27-07-10 366.356.303,0 06-10-16 45.539.907,0 21-12-17 113.897.480,0 0 22-07-10 93.878.384,0 93.878.384,0 3.382.430.590,00 95.357.800,0 0 3.382.430.590,0 95.357.800,0 11-05-06 23-11-06 07-09-07 31-08-09 Λ r _ ∙> ■> Λ ,Γ Cộng hoa xa hôi nghĩa Việt Nam ~ NHÂN XET CTIA GIAiNG VIÊN HƯƠNG DÂN Độc lâp - Tự - Hanh phúc NHÂN XÉT VA XAC NHÂN CLIA ĐƠN VI THƯC TÂP ••••• Sinh viên Đào Việt: Phương hoàn thành trinh thực tâp phong Nghiên cúm thuộc công ty Savills Vietnam tư' ngày 04/02/2020 đên ngày 04/05/2020 Trong thơi giàn thực tập, sinh viên Đào Việt: Phương đà thê lực hồn thành cộng việc (Đanh giói lực chun mơn, lực nghiên cứu cua sinh viên quái trình viết KLTN Dcmh giói nỗ lực vả hiếu qua cơng viêc, thường xuyên liên lạc cua sinh viên vờ I GCHD Đôngy/ không đông y cho sinh viên đựờc bảo vê KLTN) Giang viên hương dẫn (Ky & ghi ro ho tên) Xàc nhận cuà đơn vi thưc tập ... vay bất động sản tăng từ 150% -200% Chính vậy, Ngân hàng điều chỉnh sách tài chính, doanh nghiệp bất động sản rơi vào trạng thái bị động 3.3 Thực trạng lợi nhuận cua doanh nghiệp bait động sản. .. đảng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam vấn đề cần quan tâm bối cảnh nảy Nghiên cưu định sầu vào tim hiêu đề tài ii Anh hương đòn bẩy tài đến lợi nhuận doanh nghiệp Bất động sản niếm yết Sở. .. tổng tài sản bao gồm tài sản ngắn hạn tài sản không lưu động Biến phụ thuộc lợi nhuận đo tỷ lệ thu nhập ròng sau thuế tổng tài sản gọi lợi nhuận tài sản (ROA) Giả thuyết nghiên cứu địn bẩy tài lợi