Tài liệu TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 1: Công ty đa quốc gia - Những điểm chính docx

Trang 1

1-0

TÀI CHÍNH

CÔNG TY

Quách Mạnh Hào BSc (Econ, NEU) MBA (Fin, B’ham) PhD (Fin, B’ham)

Nội dung chính Công ty đa quốc gia.

Hình thành và mở rộng hoạt động.

Mục tiêu công ty đa quốc gia Những vấn đềkhác

Tổng kết

1 Chủ đềMột

Công ty đa quốc gia – Những điểm chính

1-2

Công ty đa quốc gia

Công ty đa quốc gia hàm ý công ty có công ty trực thuộc, chi nhánh

hoặc một liên doanh tại nhiều nước

Có khoảng 60,000 MNCs trên thếgiới

Rất nhiều MNCs mua nguyên vật liệu từmột quốc gia, vốn từ quốc

gia khác, và sản xuất hàng hóa bằng lao động và thiết bị tại một nước

thứba và bán sản phNm của họtrên thị trường nhiều quốc gia khác

nhau

Sởhữu công ty đa quốc gia thường là phân tán (quốc tế) và bởi vậy

người ta còn gọi đây là các công ty liên quốc gia

Mặc dù vậy, các công ty liên quốc gia thường được quản lý với cách

tiếp cận quốc tếchứ không phải là nội địa

10 MNCs hàng đầu

2 Vodafone Group PLC United Kingdom

3 Ford Motor Company United States

4 British Petroleum Co PLC United Kingdom

6 Royal Dutch/Shell Group UK/Netherlands

7 Toyota Motor Corporation Japan

10 ExxonMobile Corporation United States

1-4

Tài chính công ty đa quốc gia

Mặc dù tài chính công ty đa quốc gia nhấn mạnh

tới các công ty đa quốc gia, nhưng cần lưu ý rằng

các công ty nội địa cũng có các hoạt động quốc tế:

Xuất nhập khNu hàng hóa, dịch vụ.

Cấp bản quyền cho các công ty nước ngoài đểsản xuất

sản phNm của mình.

Chịu sự cạnh tranh của các đối thủnước ngoài ngay tại

thị trường nội địa.

Gián tiếp chịu sự tác động của các yếu tố rủi ro quốc tế

thông qua nhà cung cấp và khách hàng.

Sự khác biệt trong quản trị tài chính

Có rất nhiều điểm khác biệt giữa quản trị tài chính công ty nội địa và đa quốc gia:

Những vấn đềvềvăn hóa Những vấn đềvềquản trị doanh nghiệp (corporate governance).

Rủi ro hối đoái Rủi ro chính trị Điều chỉnh các lý thuyết tài chính thông thường Điều chỉnh các công cụtài chính thông thường.

Trang 2

1-6

Sự hình thành các Cty đa quốc gia

Tại sao các công ty hoạt động ngoài phạm vi quốc

gia?

Cơ sở lý thuyết vềthương mại quốc tế:

Thuyết Lợi thếso sánh: Chuyên môn hóa làm tăng hiệu

quả.

Thuyết Thị trường không hoàn hảo: Thị trường các yếu

tố đầu vào phục vụsản xuất không hoàn hảo.

Thuyết Chu kỳsản ph m: Các sản phNm có một chu kỳ

phát triển nhất định.

Chu kỳ sản phNm

Các hãng sản xuất sản phẩm đáp ứng nhu cầu.

1

Các hãng sản xuất sản phẩm nhằm đáp ứng nhu cầu của người nước ngoài

2

Các hãng thiết lập các chi nhánh nước ngoài nhằm xác lập sự hiện diện tại nước ngoài và có thể giảm chi phí.

3

Hãng sản xuất tạo ra sự khác biệt với các đối thủ cạnh tranh và /hoặc mở rộng dây chuyền sản xuất ra nước ngoài.

4a

Hoạt động kinh doanh tại nước ngoài của hãng sẽ giảm dần khi lợi thế cạnh tranh không còn nữa.

4b

Hoặc

1-8

Các hình thức mở rộng kinh doanh

Thương mại quốc tế: xuất nhập khNu hàng hóa

Cấp phép/quyền: Cung cấp công nghệsản xuất đểhưởng

phí hoặc các lợi ích khác.

Nhượng quyền thương mại (Franchising): Cung cấp các

chiến lược sản xuất và kinh doanh chi tiết, hỗtrợ kỹ thuật,

có thểbỏ tiền đầu tư ban đầu, nhằm thu các khoản phí định

kỳ.

Liên doanh: Đồng sở hữu và hoạt động với hơn 2 hãng.

Thâu tóm: Sáp nhập hoặc mua lại một hãng khác.

Nhượng quyền kinh doanh

Là hình thức rất phổ biến hiện nay, đặc biệt với chuỗi siêu thị, nhà hàng

Có thểhiểu đây là hình thức bán thương hiệu và công nghệ

Yêu cầu cơ bản của hình thức này là không tạo ra sự khác biệt nào dù ở nơi đâu

Các hãng đồ ăn uống: McDonald, KFC, Burger King, Pizza Huts, Starburg Coffee v.v rất quen thuộc với hình thức này

KFC đã có ở Hà nội! Và sắp tới là các tên tuổi khác

Trung Nguyên cũng là một hãng thành công với hình thức này

1-10

Thâu tóm, sát nhập (M&A)

Sát nhập hoặc mua lại một hãng khác, thường

đ ang ở vị thếkhó khăn.

Thực chất của hình thức này là đầu tư dài hạn –

investment banking.

Một người rất nổi tiếng là Warren Buffet – chuyên

tìm kiếm các công ty nhỏ đểbỏ tiền, chuyển đổi,

cổ phần hóa và bán kiếm lợi.

hình thành cùng với sự phát triển của TTCK.

Mục tiêu Công ty đa quốc gia

Trong văn hóa Anglo-American, mục tiêu của các công ty là tối đa hóa giá trị cổ đông

Tại các quốc gia phần còn lại của thếgiới, mục tiêu này không thay

đổi, tuy nhiên với những mức độthấp hơn

Tại các quốc gia Anglo – American, mục tiêu này là mục tiêu cao nhất, trong khiở các quốc gia khác thì có thểkhông

Các công ty Anh Mỹ thường lấy giá trị cổphiếu nhưlà thước đo của sựthành công

Trong khi đó, với các công ty của Châu Âu như Đức, họ đềcao đồng thời giá trị dành cho người lao động

Các công ty châu Á nhưNhật và Hàn quốc coi trọng đồng thời giá trị

xã hội truyền thống

Trang 3

1-12

Mục tiêu công ty đa quốc gia

Mục tiêu khác nhau là do triết lý đầu tư và quản trị công ty tại các

quốc gia là khác nhau

Điều này có nghĩa là, những quan điểm tài chính hiển nhiên trong điều

kiện bình thường sẽ được hiểu là quy chu n được xác định bởi văn

hóa.

Vi dụ: Quan điểm tài chính hiển nhiên, trong điều kiện bình thường ở

Mỹsẽ được hiểu là mang lại lợi nhuận cao nhất với một mức chi phí

đã trảcho người lao động, và với một lợi ích dành cho xã hội Không

quan tâm tới việc, nếu thu được nhiều lợi nhuận hơn, sẽdành cho

người lao động nhiều hơn, cũng nhưquan tâm tới các vấn đềxã hội

nhiều hơn

Ví dụ: Ở Châu Âu và Châu Á quanđiểm khác: Khi các giá trị cổ đông

tăng lên, sự san sẻlợi ích sẽ được thực hiện đồng thời

Tối đa hóa giá trị cổ đông

Chúng ta quan tâm tới tới đa hóa giá trị cổ đông bởi đó là nền tảng

Những mục tiêu khác thực chất là hệ quả nếu mục tiêu này đạt được

Trong triết lý Tối đa hóa giá trị cổ đông, công ty phải nỗlực đểmang

lại lợi ích tốt nhất cho cổ đông được thểhiện bởi giá trị cổ phiểu và cổ tức, với một mức rủi ro vừa phải

Hoặc là, các công ty có thểmang lại rủi ro ít nhất cho các cổ đông với một mức lợi ích cố định

Nguyên lý chi phối mục tiêu này bao gồm:

Thị trường hiệu quả

Đa dạng hóa giảm rủi ro Người đại diện

1-14

Tối đa hóa giá trị cổ đông

Thị trường hiệu quả đảm bảo rằng thông tin phản

ánh giá trị Những vấn đềliên quan đến giá trị

thực chất phản ánh thông tin quản lý.

Đa dạng hóa là nền tảng đảm bảo việc tối đa hóa

giá trị cổ đông có thể được thực hiện

Thuyết người đại diện là nền tảng phản ánh mâu

thuẫn trong công ty Hiểu những mâu thuẫn này

chính là nền tảng cơ bản để đưa ra những chính

sách vềquản trị công ty nhằm tối đa hóa giá trị.

Thị trường hiệu quả

Triết lý này giả định rằng các thị trường tài chính

là hiệu quả Nếu thị trường không hiệu quả, khó

có thểxác định giá trị cổ đông.

Giá cổ phiếu luôn chính xác b ởi nó phản ánh tất cả những kỳ vọng liên quan tới rủi ro và lợi nhuận, những thông tin mới luôn được phản ánh qua giá

cổ phiếu.

Thị trường chứng khoán khi đó được coi là kênh phân phối vốn tốt nhất trong nền kinh tế.

1-16

Rủi ro và đa dạng hóa

Triết lý này cũng nhìn nhận rủi ro theo nghĩa mở hơn

Thông thường, rủi ro sẽbao gồm rủi ro hệthống (thị trường) và rủi ro

phi hệthống (hoạt động, doanh nghiệp)

Các hoạt động đầu tư bao giờ cũng được xem xét trong một danh mục,

bởi vậy rủi ro được hiểu là rủi ro tăng thêm mà cổphiếu một công ty

mang lại cho một danh mục (đa dạng hóa)

Nghĩa là, rủi ro phi hệthống, hay rủi ro hoạt động, không còn là vấn

đềbởi vì nó có thểbị triệt tiêu nhờ đa dạng hóa

Rủi ro hệthống, hay thị trường tất nhiên là không thểbị triệt tiêu

Nhưvậy, đa dạng hóa và rủi ro chính là một trong các yếu tốtạo dựng

giá trị cổ đông

Thuyết người đại diện

Thông tin không cân xứng Alkerlof, Spence và Stiglizt giành giải Nobel Kinh tế2001 cho những

đ óng góp trong nghiên cứu thông tin không cân xứng.

Người chủ công ty và ngưởi quản lý công ty không có cùng nền tảng lợi ích.

Mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ đông có thểvì thế

mà không thành hiện thực.

Trang 4

1-18

Thuyết người đại diện

Thuyết người đại diện nghiên cứu tại sao các công đông khuyến khích

người quản lý theo đuổi các mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ đông

Việc sử dụng các quyền chọn cổphiếu làm cho người quản lý có cùng

lợi ích với các cổ đông

Nếu người quản lý làm việc xa rời với mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ

động, hội đồng quản trị (board of directors) có thểthay thếhọ

Nếu hội đồng quản trị mà quá yếu thì những quy luật của thị trường

cũng sẽdẫn tới kết quảtương tựthông qua thâu tóm.

Những nguyên lý này hoàn toàn là hiện thực khi mà trong thếgiới

Anglo – American, nguyên tắc một cổphiếu – một phiếu bầu chi phối.

Mục tiêu ngắn hạn – dài hạn

Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp trong dài hạn có thểsẽkhác với trong ngắn hạn do ảnh hưởng của cơ chếthưởng theo tháng, quý – kết quả ngắn hạn

Những hành động do người quản lý thực hiện làm ảnh hưởng tới mục

tiêu dài hạn được coi là chủnghĩa tư bản thiếu sựnhẫn nại (impatient

capitalism).

Những tranh luận xung quanh vấn đềnày thường được đềcập tới như

là quan điểm đầu tư (mất bao lâu đểhoạt động đầu tưmang lại kết quả?)

Trái ngược với quan điểm trên là chủnghĩa tư bản nhẫn nại, điển hình

nhưWarren Buffet – ông chuyên đầu tư vào những công ty tăng trưởng chậm nhưng đều, chứkhông vào những công ty tăng trưởng nhanh nhưng rủi ro

1-20

Tối đa hóa lợi ích của người liên quan

Triết lý này thường được thực hiện tại các quốc gia khác

Anglo – American, chẳng hạn Châu Âu.

Mục tiêu vẫn là tối đa hóa giá trị cổ đông (chi phối).

Tuy nhiên, mục tiêu này bị chi phối bởi sự can thiệp của

những người hưởng lợi có sức mạnh khác.

Cụthể, các nghiệp đoàn được coi là có sức mạnh hơn

nhiều.

Chính phủcũng can thiệp thường xuyên hơn vào thị

trường nhằm đảm bảo lợi ích khác khác, chẳng hạn cộng

đồ ng địa phia, môi trường và việc làm.

Quản trị công ty

Quản trị công ty hàm ý cơ cấu quản trị chi phối quan hệtrong một công ty

Mặc dù cơ cấu quản trị là điều cốt lõi đểmột công ty, dù là nội địa hay

đa quốc gia, tồn tại – những tranh luận xung quanh việc xây dựng cơ cấu này vẫn không có nhiều điểm chung

Những thất bại trong việc tạo dựng một cơ cấu quản trị hiệu quảlàm nảy sinh những vấn đềvề đạo đức (ethics) và văn hóa kinh doanh

Những ví dụ điển hình như Enron với việc ngụy tạo kết quảkinh doanh hay Athur Andersen với việc xác nhận sai một cách chủý các báo cáo tài chính

Hoặc là sẽcó những người phân tích chứng khoán khuyến cáo nhà đầu tưmua những cổ phiếu mà họbiết là cực kỳ rủi ro

1-22

Những vấn đềkhác

Mua lại bằng nợ - Leverage buyouts:

Là chiến lược tài chính theo đó một nhóm nhà đầu tư tìm cách

kiểm soát công ty, sau đó bán (công ty, tài sản) đi đểtrảnợ tiền vay

mua cổphiếu

Ví dụ điển hình là vụmua lại Manchester United bởi Glazer – mua

bằng nợ, nhưng chưa bán

Tổhợp – Conglomerates:

Xu hướng chung là một nhóm các công ty với những lĩnh vực hoạt

động khác nhau liên kết lại

Mục tiêu là tìm kiếm lợi ích từ sự đa dạng hóa hoạt động

Kết luận

Cơ sở hình thành MNCs Các hình thức mở rộng Mục tiêu quản trị Quản trị công ty Những vấn đềkhác

Định dạng
Số trang	4
Dung lượng	178,55 KB