QUAN HỆ THƯƠNG MẠI HOA KỲ VÀ VIỆT NAM THƯƠNG MẠI VÀ ĐẦU TƯ

QUAN HỆ THƯƠNG MẠI HOA KỲ VÀ VIỆT NAM THƯƠNG MẠI VÀ ĐẦU TƯ • Xuất nhập • Đầu tư trực tiếp (FDI) • Đầu tư gián tiếp (FII) CÁC NGÀNH HƯỞNG LỢI • Thép • Thủy sản • Dệt may • BĐS Khu cơng nghiệp • Cảng biển PHỤ LỤC QUAN HỆ THƯƠNG MẠI HOA KỲ VÀ VIỆT NAM Thương mại đầu tư US-VN: Kim ngạch XNK nước tăng bình quân 18%/năm GĐ 2016 - 2020 Diễn biến XNK Hoa Kỳ Việt Nam ( theo năm) 100 77 63 80 38 40 40 35 32 30 47 48 42 35.11% 30.00% 50 Tỷ Đô 60 40.00% 60 61 Tỷ Đô % Tăng trưởng 70 30 20 25.67% 20.00% 10.00% 20 - 0.00% 10 (9) 2016 (20) (9) 2017 (13) 2018 Xuất (14) 2020 (14) 2019 Nhập -4.99% -10.00% - 2017 CCTM Xuất Diễn biến XNK Hoa Kỳ Việt Nam lũy Kế 6T 20 (10) 50.00% 15 10 (4) (5) (6) (7) (7) (8) (20) - 6T2016 6T2017 6T2018 Xuất Main content 35 20 16 15 60.00% 25 24 21 14 40 6T2019 Nhập 6T2020 CCTM Nhập 2020 CCTM 55.14% 44.67% 30 22 20 18 10 - 32 27 30 38 6T2021 40.00% Tỷ đô Tỷ Đô 40 2019 % Tăng trưởng 46 50 2018 30.00% 20.00% 10.00% 8.31% 0.00% 6T2017 6T2018 Xuất 6T2019 6T2020 Nhập CCTM Nguồn: Tổng cục Hải Quan 6T2021 Appendix US-VN: Các mặt hàng xuất chủ lực tăng mạnh tháng đầu năm % Tỷ trọng xuất % Tăng trưởng top hàng hóa xuất 35.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% 91.08% 105.10% 93.43% 82.42% 15.34% -5.18% 6T2018 6T2019 25.00% 15.00% 22.93% 10.00% 8.44% 11.96% 6T2020 Hàng dệt, may Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Gỗ sản phẩm gỗ 6T2017 6T2021 6T2018 6T2019 6T2020 Máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng khác Hàng dệt, may Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Gỗ sản phẩm gỗ % Tỷ trọng nhập 120.00% 35.00% 100.00% 30.00% 80.00% 61.31% 77.60% 60.00% 32.39% 1.42% 20.00% 8.14% 3.66% 0.00% -20.00% -16.86% -28.33% Main content 6T2019 Hàng hóa khác 6T2020 10.00% -12.14% 0.00% Máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác 11.80% 11.82% 11.55% 15.00% 0.50% 0.00% 6T2021 30.05% 25.00% 20.00% 40.00% Thức ăn gia súc nguyên liệu 6T2021 Điện thoại loại linh kiện % Tăng trưởng top hàng hóa nhập Bơng loại 11.05% 9.44% 5.00% Điện thoại loại linh kiện 6T2017 6T2018 Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện 16.69% 12.64% 13.92% 12.59% 8.27% 0.00% Máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng khác -40.00% 16.95% 19.64% 20.00% 31.41% -11.89% 6T2017 30.00% 9.37% 7.40% 3.31% 5.00% 6T2017 6T2018 Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Bơng loại Thức ăn gia súc nguyên liệu Nguồn: Tổng cục Hải Quan 6T2019 6T2020 6.83% 5.43% 6T2021 Hàng hóa khác Máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác Appendix US-VN: Hoa Kỳ, Trung Quốc hai đối tác thương mại Tỷ trọng tổng KNXNK Việt NAM 6T2021 24.38% 37.24% Top Quốc gia xuất siêu 6T2021 Quốc gia % Xuất Việt Nam Giá trị (tỷ USD) Hoa Kỳ 28.8% 45.58 Hong Kong 3.6% 5.67 Hà Lan Anh 2.5% 1.8% 3.89 2.88 Tiểu vương quốc Ả rập 1.4% 2.24 Tổng xuất 100% 158.34 16.75% Top Quốc gia nhập siêu 6T2021 Quốc gia 3.86% 6.53% 11.24% Trung Quốc Hoa Kỳ Hàn Quốc Nhật Bản Đài Loan Quốc gia khác Main content % Nhập Việt Nam Giá trị (tỷ USD) Trung Quốc 33.2% 52.92 Hàn Quốc Đài Loan Thái Lan Ireland Tổng nhập 15.9% 6.4% 4.1% 1.4% 100% 25.37 10.14 6.61 2.26 159.33 Nguồn: Tổng cục hải quan US-VN: Đầu tư FDI Hoa Kỳ tập trung lĩnh vực sản xuất US FDI Việt Nam (triệu USD) Phân chia ngành, US FDI 2020 4000 300 3000 2000 Main content 31 100 1000 -100 -200 2012 2013 2014 2015 Vị đầu tư (lũy kế) Sản xuất 61% 200 2011 Khác 39% 2820 Lao động* Tổng tài sản Doanh thu Giá trị gia tăng Quyền lợi người lao động Chi phí vốn Bất động sản, Nhà xưởng & Thiết bị Nghiên cứu Phát triển Thu nhập ròng 2016 2017 2018 2019 2020 Giá trị đầu tư US MNEs Việt Nam 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 25.5 28.9 29.9 38.9 56.3 51.6 54.7 56.1 5,036 5,339 7,993 9,268 10,039 10,251 13,006 14,488 3,613 2,994 3,203 5,037 6,026 6,544 7,163 7,516 1,126 689 744 823 1,145 1,351 1,304 1,313 378 414 422 404 485 539 590 580 404 375 212 281 487 239 588 852 1,524 1,528 1,722 2,025 1,680 1,906 2,238 2,828 10 319 -53 51 140 248 -30 326 367 Đơn vị: triệu USD, * nghìn lao động Nguồn:U.S Bureaau of Economic Analysis US-VN: Vị đầu tư (lũy kế) Sản xuất Tổng Khai khoáng Tổng Thực phẩm Hóa chất Kim loại Sản phẩm Thiết bị vận điện tử vi Thiết bị điện tải tính Máy móc Bán bn hàng hóa Khác Tổ chức tín Tài Nghiên cứu dụng Bảo hiểm khoa học Thơng tin 2020 2,820 1,709 167 -69 590 42 19 2019 2,883 1,615 -21 94 606 25 19 2018 2,895 1,573 -6 186 475 63 19 2017 2,461 1,622 178 637 48 2016 2,433 1,383 172 533 2015 1,816 953 2014 1,746 812 498 2013 1,348 647 391 123 -17 2012 1,143 674 190 129 2011 964 477 236 46 2010 799 340 250 55 2009 738 296 255 70 12 2008 477 189 27 0 2007 426 180 23 0 -1 2006 261 157 22 0 2005 261 151 19 0 2004 205 119 0 2003 218 47 125 -1 25 2002 181 40 2001 172 34 2000 141 62 Khác -15 155 -10 340 107 -6 459 19 44 -1 -30 115 69 19 45 -10 82 246 72 19 47 -13 63 247 66 19 220 45 12 67 78 38 216 -1 10 45 -136 29 36 207 10 21 -29 62 22 192 10 19 74 11 162 10 10 14 11 136 14 10 14 -1 -1 -1 -1 -1 51 -1 48 44 -1 21 -1 12 -2 97 -1 92 169 Công ty Holding 12 40 -8 0 -1 -1 Đơn vị: triệu USD Main content Nguồn:U.S Bureaau of Economic Analysis US-VN: Khoảng 655 triệu USD đầu tư gián tiếp qua Quỹ STT Quỹ đầu tư vào Việt Nam Tổng tài sản (Triệu USD) Tỷ trọng Việt Nam Giá trị đầu tư Việt Nam (Triệu USD) Hiệu suất YTD MSIF Frontier markets Portfolio 147.0 20.0% 29.4 22.1% MSCI Ishares 478.3 20.1% 96.1 19.2% ASHMORE Emerging market Frontier Equity Funds 72.0 25.8% 18.6 18.8% FRANKlin Templeton Investment Fund 324.9 25.0% 81.2 17.0% Vaneck VietNam 560.2 69.2% 387.6 15.6% WASATCH Frontier Emerging Fund Class 69.5 10.5% 7.3 14.2% EATON VANCE Emerging Frontier Equity Fund 182.1 3.6% 6.6 10.3% Harding Loevner Frontier Emerging Market Porfolio Class 215.5 13.2% 28.4 6.3% Tổng Main content 2,049.4 655.3 Nguồn: Bloomberg QUAN HỆ THƯƠNG MẠI HOA KỲ VÀ VIỆT NAM Các ngành hưởng lợi KBC – Lợi nhuận thức giấc |25 TP: 50,300 đồng - Upside +37% Thơng tin giao dịch INVESTMENT THESIS Gía (Đồng) 36,650 • KBC hưởng lợi từ chuyển dịch chuỗi sản xuất toàn cầu từ Trung Quốc sang Việt Nam Vốn hóa (Tỷ đồng) 17,216 • Mở khóa hai dự án trọng điểm bảo đảm triển vọng tăng trưởng trung hạn: Khu đô thị Tràng Cát (584,9ha-2022F) khu đô thị Tràng Duệ (456ha-2023F) KBC thủ tướng phủ chấp thuận chủ trương đầu tư năm 2020 ADTV 30D 10,664,260 Room nước ngồi cịn lại 30.92% • Trong ngắn hạn, LNST KBC kì vọng cải thiện đáng kể năm 2021 nhờ (1) Mức thấp năm ngoái, (2) Tiến hành cho thuê KCN NSHL (100-120ha) KCN Tân Phú Trung (20ha), Quang Châu (20ha) (3) Bàn giao Đô thị Phúc Ninh Đô thị Tràng Duệ • Rủi ro: (1) Tiến độ phê duyệt dự án bị trì hỗn, (2) Tăng chi phí bồi thường quyền sử dụng đất 2019 2020E 2021F Peer PE 81.9 12.3 9.2 22.5 PB 1.9 1.6 1.4 1.4 PS ROE (%) ROA (%) 73.7 2.3% 1.0% 57.2 14.1% 7.2% 85.4 15.8% 8.4% 3.6 5.4% 3.0% NPATMI EV/EBITDA 17.2 12.5 51.2 22.5 Source: BSC Research 2019A 2020A 2021F 2022F 140 Revenue 3,210 2,151 5,225 7,950 120 Gross Profit 1,847 689 2,728 4,049 100 87% 99% 89% 94% 100% 79% 80% 80 918 224 1,576 2,098 448 -76% 3,146 603% 4,191 33% 40 EPS’s Growth 1,834 23% Net debt / Equity 20% 60% 54% 43% EPS 120% 84% 60 107 111 60% 123 107 98 40% 65 20 20% 0% Phía bắc TB phía nam Long An USD/M2 Bình Dương % Đồng Nai Vũng Tàu Tỷ lệ lấp đầy SZC – Tận dụng lực cạnh tranh |26 TP: 51,000 đồng - Upside +9% Báo cáo gần nhất: link Thơng tin giao dịch INVESTMENT THESIS • Khu công nghiệp Châu Đức (1.100ha) với tỷ lệ lấp đầy 40% động lực thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận dài hạn nhờ (1) chi phí quỹ đất lớn thấp (2) Giá thuê cạnh tranh - thấp khu vực xung quanh Vũng Tàu (giá thuê trung bình 65 USD) giá thuê có xu hướng tăng hưởng lợi từ dự án hạ tầng lớn xu hướng chuyển nhà xưởng tỉnh lân cận TP Hồ Chí Minh Gía (Đồng) 46,700 Vốn hóa (Tỷ đồng) 4,670 ADTV 30D 1,908,860 Room nước ngồi cịn lại 45.21% 45,000 • Khu thị Châu Đức (576ha): Dự án Khu dân cư Hữu Phước (40,5ha) dự kiến ghi nhận lượng bán đất vào năm 2021, chiếm 14% tổng doanh thu Vào năm 2022, Doanh thu UA’S dự kiến tăng 100% theo năm thời điểm bàn giao phần dự án 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 40,000 35,000 30,000 25,000 • Lợi nhuận SZC 2022 chủ yếu đến từ KCN Châu Đức (70ha) với giá cho thuê trung bình đạt 61USD / m2 khu đô thị Hữu Phước (18,7ha) với giá trung bình 206USD / m2 20,000 SZC 2020 2021E 2022F 22.0 14.6 8.2 PE (x) PB (x) PS (x) 3.2 141.3 2.8 124.5 2.1 94.7 14.6 2.8 55.7 ROE (%) 14.7% 20.1% 26.4% 20.1% ROA (%) 4.2% 5.6% 8.4% 5.6% 140 2019 329 2020 433 2021F 753 2022F 1,281 Gross Margin 177 234 389 685 NPATMI 134 186 295 527 60 5,275 40 Peer Revenue EPS 1,341 1,860 2,951 120 06/2021 05/2021 04/2021 03/2021 120% 99% 89% 94% 100% 79% 100 80% 80 107 111 60% 123 107 98 40% 65 20 EPS’s Growth 38% 39% 59% 79% 20% 0% Phía bắc Source: BSC Research VNINDEX 84% 87% 02/2021 01/2021 12/2020 11/2020 10/2020 09/2020 08/2020 • Rủi ro: Tỷ lệ hấp thụ thấp mong đợi 07/2020 06/2020 15,000 TB phía nam Long An USD/M2 Bình Dương % Đồng Nai Vũng Tàu Tỷ lệ lấp đầy LHG – Dự án mới, kỳ vọng |27 TP: VND 58,700 - Upside +12% Báo cáo gần nhất: link INVESTMENT THESIS Thông tin giao dịch • Doanh thu LNST 1H/2021 đạt 666 tỷ đồng (+72%YoY) 251 tỷ đồng (+126%YoY) đạt 157%KH LN –chủ yếu đến từ hợp đồng cho thuê 10.8ha với LOGOS Việt Nam với giá trị~ 440 tỷ đồng – tương đương giá thuê ước đạt 176 USD (+23.9%YTD) • KCN nhà xưởng Long Hậu GĐ (124ha) đảm bảo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận KCN CAGR 26% giai đoạn 2021-2023 ; Peer 444,690 Room nước ngồi cịn lại 38.27% 60 84% 87% 89% 99% 120% 94% 79% 107 111 60% 123 107 98 40% 65 20 USD/M2 2022F 2023F Doanh thu 644 831 995 1,048 10.3 8.6 22.5 16.9 PB (x) 1.9 1.7 1.4 2.2 Lợi nhuận gộp 294 424 524 563 PS (x) 3.1 2.6 3.6 1.7 Lợi nhuận sau thuế 198 282 336 369 ROE (%) 20% 22% 5% 13% EPS 3,582 5,076 6,048 6,642 ROA (%) 10% 10% 3% 2% 39% 42% 19% 10% 20% 0% Phía bắc TB phía Long An nam 2021E 100% 80% 40 PE (x) Source: BSC Research ADTV 30D 80 2020 Tăng trưởng EPS 2,618 100 • Rủi ro (1) Việc phê duyệt dự án chậm trễ, ảnh hưởng đến quỹ đất tương lai (2) Xung đột Công ty TNHH Khuyến công Tân Thuận (IPC) LHG việc tái định cư khu đất LH1 (3) Công tác đền bù GPMB kéo dài tiến triển 2022F Vốn hóa (Tỷ đồng) 120 • Doanh thu ổn định ~171 tỷ từ mảng cho thuê nhà xưởng hữu tiềm dài hạn từ diện tích cho thuê nhà xưởng 29ha KCNC Đà Nẵng 2021E 52,300 140 • Dự án KCN Long Hậu mở rộng (90ha) Khu CN An Định (200 ha), đảm bảo nguồn tăng trưởng lợi nhuận dài hạn cho LHG sau 2023; 2020 Gía (Đồng) Bình Đồng Nai Vũng Tàu Dương % Tỷ lệ lấp đầy DT cho thuê đất phát triển sở hạ tầng 13% DT cho thuê VP, nhà xưởng khu lưu trú 22% 65% Khác Ngành Cảng biển |28 Kim ngạch xuất nhập Việt Nam 2020 theo quốc gia NHẬN XÉT Tỷ trọng thị trường Mỹ tổng kim ngạch xuất nhập Việt Nam: Mỹ đối tác thương mại quan trọng Việt Nam với danh mục mặt hang đa dạng dệt may, điện tử, gỗ…Năm 2020, Mỹ chiếm tỷ trọng lớn thứ tổng kim ngạch xuất nhập Việt Nam thị trường xuất lớn Việt Nam 24% 59% 17% Trung Quốc Thương mại Việt Nam – Mỹ 1H2021: ▪ Kim ngạch xuất Mỹ đạt 44.9 tỷ USD (+42.6% YoY) Mỹ Khác Sản lượng hàng hóa qua hệ thống cảng Việt Nam 2021F (Triệu tấn) ▪ Kim ngạch nhập Mỹ đạt 7.7 tỷ USD (+9.5% YoY) 2020 2021 800 744 689 700 600 Ngành Cảng biển tiếp tục tăng trưởng với sản lượng hàng hóa thơng qua hệ thống Cảng biển 2H2021 kỳ vọng đạt 381 triệu (+9% YoY) nhờ hồi phục kinh tế toàn cầu quốc gia thúc đẩy chiến dịch miễn dịch tồn dân kết hợp với sách kinh tế kích thích tăng trưởng tiêu dùng đẩy mạnh sản xuất 500 400 381 350 300 200 100 2H FY Vốn hóa (tỷ đồng) Doanh thu 2021F % YoY Lợi nhuận sau thuế 2021 F %YoY EPS 2021F P/E fw P/B fw ROA 2021 F ROE 2021 F Giá đóng cửa 11/08/2021 Giá mục tiêu Upside Link báo cáo SGP 8,564 1,080 15% 373 62% 1,723 16.5 2.7 7.0% 15.4% 39,600 N/A N/A Link VSC 3,979 1,804 7% 3,465 11% 4,857 13.2 2.0 14.2% 16.0% 72,200 N/A N/A SGP – CTCP Cảng Sài Gòn |29 TP: N/A Report Link Thông tin tổng quan CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP Tầm quan trọng thị trường Mỹ : Là đối tác thương mại lớn thứ tổng kim ngạch xuất nhập Việt Nam, hoạt động xuất nhập hàng hóa thị trường ln ảnh hưởng lớn đến sản lượng hàng hóa bốc xếp tồn hệ thống cảng Việt Nam nói chung SGP nói riêng Giá cổ phiếu VND 39,600 Vốn hóa thị trường (Triệu USD) 372.3 GTGD bình quân 30 ngày (Triệu USD) 1.7 Cập nhật kết kinh doanh 1H2021: Doanh thu lợi nhuận sau thuế đạt 377 tỷ (+60.6% YoY) 237 tỷ (+156% YoY) Kết kinh doanh tăng mạnh (1) Sự hồi phục cảng SGP với sản lượng thông qua đạt 6.55 triệu (+33% YoY) (2) Các công ty liên doanh liên kết tăng trưởng mạnh mẽ với sản lượng cảng SSIT +25% YoY, cảng SP-PSA +18% YoY Room cho NN lại 48.9% Triển vọng kinh doanh 2H2021: BSC giữ quan điểm khả quan triển vọng 2H2021 SGP nhờ sản lượng hàng hóa thơng qua hệ thống cảng SGP tiếp tục tăng trưởng nhờ hồi phục kinh tế toàn cầu STOCK PE 40 35 30 25 20 15 Định giá: P/E trailing SGP mức 28x – tương đối cao so với mức P/E khứ doanh nghiệp 10 Aug-20 Rủi ro: Covid-19 diễn biến phức tạp làm gián đoạn hoạt động giao thương toàn cầu 2020 2021F 2022F Peer 2019 2020E 2021F 1,121 936 1,080 1,188 Lợi nhuận gộp 460 338 432 475 Doanh thu 24.4 22.9 19.9 18.6 PB 2.6 3.8 3.7 2.7 PS ROE (%) ROA (%) 5.9 10.7 4.8 43.9 15.4 7.0 41.2 15.8 7.1 2.3 14.9 2.4 Lợi nhuận 203 230 373 429 EPS 939 1,064 1,723 1,981 %YoY EPS 15% 13% 62% 15% EV/EBITDA 17.5 25.5 22.3 17.5 Nợ/VCSH 16% 11% 10% 8% Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PE +1 Std +2 Std SGP 2022F PE Source: BSC Research Feb-21 STOCK PB 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Aug-20 Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PB +1 Std +2 Std SGP VSC – CTCP Tập đoàn Container Việt Nam |30 TP: 76,000 VND – Upside 5% Thông tin tổng quan CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP Tầm quan trọng thị trường Mỹ : Là đối tác thương mại lớn thứ tổng kim ngạch xuất nhập Việt Nam, hoạt động xuất nhập hàng hóa thị trường ảnh hưởng lớn đến sản lượng hàng hóa bốc xếp tồn hệ thống cảng Việt Nam nói chung VSC nói riêng Giá cổ phiếu VND 72,200 Vốn hóa thị trường (Triệu USD) 173.3 GTGD bình quân 30 ngày (Triệu USD) 0.3 Cập nhật kết kinh doanh 1H2021: Doanh thu lợi nhuận sau thuế đạt 912 tỷ (+14% YoY) 181 tỷ (+28% YoY) Kết kinh doanh tăng mạnh (1) Sự hồi phục cụm cảng Hải Phịng nói chung với sản lượng đạt 70 triệu (+14.7% YoY) (2) Chi phí khấu hao giảm cịn 96 tỷ VND (-17.9% YoY) nhờ số phương tiện vận tải hết khấu hao Room cho NN lại 42.9% Triển vọng kinh doanh 2H2021: BSC giữ quan điểm khả quan triển vọng 2H2021 VSC với sản lượng hàng hóa năm đạt 1,317,836 TEU (+10% YoY) nhờ hồi phục kinh tế toàn cầu Định giá: P/E trailing VSC mức 14.3x – tương đối cao so với mức P/E khứ doanh nghiệp Rủi ro: ▪ Covid-19 diễn biến phức tạp làm gián đoạn hoạt động giao thương toàn cầu ▪ Các dự án Cảng nước sâu không phê duyệt 2020 PE PB PS ROE (%) ROA (%) EV/EBITDA Source: BSC Research 16.3 2021F 13.9 2022F 13.3 2.0 2.2 2.1 2.7 2.0 14.3 12.4 2.1 16.0 14.2 2.0 14.5 13.9 2.3 14.9 2.4 5.5 5.4 5.2 17.5 16 14 12 10 Aug-20 Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PE +1 Std +2 Std VSC STOCK PB Peer 18.6 STOCK PE 2019 2020E 2021F 1,793 1,689 1,857 1,950 Lợi nhuận gộp 437 449 533 560 Lợi nhuận 234 240 309 332 4,244 4,348 5,181 5,482 -19.3% 3.7% 29% 6% Doanh thu EPS %YoY EPS Nợ/VCSH 3.7% 0.0% 0.0% 2022F 2.50 2.00 1.50 0.00% 1.00 0.50 0.00 Aug-20 Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PB +1 Std +2 Std VSC FPT – CTCP FPT |31 TP: VND 107,000 - Upside +14% Report Link Thông tin tổng quan CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP Tỷ trọng thị trường Mỹ : Thị trường Mỹ thị trường xuất phần mềm FPT, chiếm 10% doanh thu năm 2020 Cập nhật kết kinh doanh quý 2: Doanh thu lợi nhuận sau thuế đạt 8,641 tỷ (+24% YoY) 1,259 tỷ (+16% YoY) Kết kinh doanh khả quan (i) mức thấp năm ngối (ii) hai mảng: Cơng nghệ tồn cầu Viễn thông tăng trưởng tốt (+18% YoY +28% YoY) Triển vọng kinh doanh quý 3: BSC tiếp tục giữ quan điểm khả quan triển vọng quý FPT (i) giá trị hợp đồng ký tăng trưởng cao (DT 5,848, +43% YoY) (ii) viễn thông tiếp tục hưởng lợi từ lệnh giãn cách xã hội quý Định giá: P/E trailing FPT quanh mức 22.1, chiết khấu 37% so với mức P/E doanh nghiệp ngành khu vực Giá cổ phiếu VND 94,000 Vốn hóa thị trường (Triệu USD) 3,875 GTGD bình quân 30 ngày (Triệu USD) 15 Room cho NN lại 0% STOCK PE 25 20 15 10 Rủi ro: ▪ Chi phí lương nhân viên tăng 2020 2021F 2022F Peer PE 11.4 19.3 16.0 33.3 PB 2.5 1.8 1.5 3.2 1.2 24% 11% 2.5 24% 13% 2.1 25% 16% 2.8 14% 6% PS ROE (%) ROA (%) Source: BSC Research 2019 2020 2021F 2022F Doanh thu 27,717 29,830 36,140 42,086 Lợi nhuận gộp 10,712 11,813 14,456 16,834 3,912 4,43 5,322 6,323 Lợi nhuận fpt -1x Std Mean_PE +1x Std -2x Std +2x Std STOCK PB 5.5 4.5 3.5 EPS 4,220 4,120 5,049 6,103 %YoY EPS 8% -2% 21% 20% Nợ/VCSH 47% 47% 43% 45% 2.5 fpt -2x Std -1x Std PX_TO_BOOK_RATIO +1x Std +2x Std DRC – CTCP Cao su Đà Nẵng |32 TP: 40,000 VND +20% Report Link Thông tin tổng quan CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP Tỷ trọng doanh thu thị trường Mỹ : Brazil Mỹ hai thị trường xuất lốp quan trọng DRC, với tỷ trọng 60% 35% tổng doanh thu xuất Giá cổ phiếu VND 33,400 Vốn hóa thị trường (Triệu USD) 172.5 Cập nhật kết kinh doanh Q22021: Doanh thu lợi nhuận sau thuế đạt 1,204 tỷ (+53% YoY) 106 tỷ (+121% YoY) Kết kinh doanh tăng mạnh (1) Nhu cầu tiêu thụ lốp hồi phục mạnh so với mức thấp kỳ bị ảnh hưởng tiêu cực Covid, cụ thể sản lượng: Bias 209,499 lốp (+46% YoY) Radial 164,331 lốp (+67% YoY) (2) Chi phí khấu hao giảm mạnh nhà máy Radial GĐ1 khấu hao hết từ cuối 2020 GTGD bình quân 30 ngày (Triệu USD) 4.1 Room cho NN lại 40.9% Triển vọng kinh doanh 2H2021: BSC giữ quan điểm khả quan triển vọng 2H2021 DRC với sản lượng lốp năm đạt: Bias 648,537chiếc (+3% YoY) Radial đạt 553,045 (+9% YoY) nhờ nhu cầu tiêu thụ sản phẩm lốp phục vụ cho việc vận chuyển hàng hóa đường gia tăng kinh tế toàn cầu hồi phục Định giá: DRC giao dịch với mức PEFW2020 = 9.0x – thấp so với mức P/E khứ doanh nghiệp STOCK PE 20 15 10 Aug-20 Rủi ro: ▪ COVID-19 tiếp tục diễn biến phức tạp làm sụt giảm nhu cầu tiêu thụ săm lốp 2020 2021F 2022F Peer PE 13.4 10.7 9.0 18.3 PB 1.9 2.0 1.7 2.5 PS 0.9 0.9 0.8 2.0 ROE (%) 15.4 18.2 20.5 13.7 ROA (%) 11.6 12.7 14.9 2.2 2019 2020E 2021F 2022F 3,858 3,647 3,926 4,210 Lợi nhuận gộp 571 599 749 842 Lợi nhuận 251 257 371 438 EPS 2,109 2,160 3,122 3,686 %YoY EPS 77.7% 2.4% 44.6% 18.0% Doanh thu Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PE +1 Std +2 Std DRC STOCK PB 3.00 2.50 EV/EBITDA Source: BSC Research 5.5 5.5 5.4 17.3 Nợ/VCSH 66% 44% 39% 2.00 1.50 41% 1.00 0.50 0.00 Aug-20 Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PB +1 Std +2 Std DRC PTB – CTCP Phú Tài |33 TP: 130,000 đồng – Upside 24.8% Thông tin tổng quan CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP Tầm quan trọng thị trường Mỹ : Mỹ thị trường xuất sản phẩm gỗ quan trọng PTB Năm 2020, thị trường Mỹ chiếm 55% doanh thu xuất sản phẩm gỗ - thị trường lớn nhất, theo sau EU Nhật Bản với 30% 8% Giá cổ phiếu VND 104,100 Vốn hóa thị trường (Triệu USD) 219.5 GTGD bình qn 30 ngày (Triệu USD) 2.5 Cập nhật kết kinh doanh 1H2021: Doanh thu lợi nhuận sau thuế đạt 3,020 tỷ (+18% YoY) 220 tỷ (+56% YoY) Kết kinh doanh tăng mạnh chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh mẽ mảng gỗ nhờ nhu cầu thị trường xuất bùng nổ dịch kiểm soát giúp sản lượng giá bán tăng đáng kể, cụ thể mảng gỗ ghi nhận doanh thu lợi nhuận gộp đạt 1,817 tỷ (+40% YoY) 438 tỷ (+58% YoY) Room cho NN lại 30.3% STOCK PE 14 Triển vọng kinh doanh 2H2021: BSC giữ quan điểm khả quan triển vọng 2H2021 PTB nhờ (1) Mảng gỗ tiếp tục t ăng trưởng nhờ nhu cầu tiêu thụ sau dịch lớn (2) Mảng bất động sản ghi nhận dự án Phú Tài Residence 12 10 Định giá: P/E trailing PTB mức 12.2x – tương đối cao so với mức P/E khứ doanh nghiệp Aug-20 Rủi ro: ▪ Covid-19 diễn biến phức tạp làm gián đoạn hoạt động xây dựng, bán ô tô Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PE +1 Std +2 Std PTB STOCK PB 2020 2021F 2022F Peer PE 12.3 9.2 7.8 14.6 PB 2.2 2.1 1.9 2.7 PS ROE (%) ROA (%) EV/EBITDA Source: BSC Research 0.8 18.7 7.9 7.8 0.7 21.2 9.8 7.5 0.6 21.5 10.1 7.3 2.3 15.9 5.4 9.5 2019 2020E 2021F 2022F Doanh thu 5,549 5,601 6,685 7,852 Lợi nhuận gộp 1,031 1,141 1,522 1,799 457 379 570 635 9,109 7,376 11,256 13,272 13% -18% 53% 18% 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 Lợi nhuận EPS %YoY EPS Nợ/VCSH 140% 147% 145% 100% 0.50 0.00 Aug-20 Feb-21 Aug-21 -2x Std -1x Std Mean_PB +1 Std +2 Std PTB DBC – Năng lực tăng trưởng dài hạn |34 TP: 66,860 đồng - Upside +15% Thơng tin giao dịch INVESTMENT THESIS Gía (Đồng) 58,000 • Nguồn TACN nguyên vật liệu cho TACN nhập Mỹ chiếm 16.8% tỷ trọng nhập 6T/2021 tăng 77.6% giá trị so với kì Vốn hóa (Tỷ đồng) 6,683 ADTV 30D 2,166,650 • KQKD Q2/2021: DTT LNST ước đạt 5,280 Tỷ đồng (+12% YoY) 580 Tỷ đồng (-23% YoY) Trong đó, (1) DT từ mảng 3F (+8% YoY) GPM giảm 7.9 ppt YoY mức tăng giá TACN 10%-15% YoY, bù đắp phần mức tăng 60% YoY nguyên vật liệu mức giảm 12%YoY giá heo giá gà (2) DT hoạt động thương mại kinh doanh BĐS giảm 30% YoY 76% dịch bệnh Covid-19 khiến khách sạn đóng cửa trì hỗn tiến độ bàn giao dự án BĐS Lotus Center Room nước ngồi cịn lại 45.2% • Triển vọng DBC: 1000 800 600 • Tận dụng lợi quy mô làm chủ chuỗi giá trị mảng 3F: chủ động nguồn cung TACN nội từ 80-90% nhu cầu chăn ni DBC, tối ưu hóa biên lợi nhuận gộp so với DN nhỏ hộ chăn nuôi • Tiềm tăng trưởng dài hạn, nhờ (1) Mảng chăn nuôi: mở rộng công suất tổ hợp dự án thuộc phân khúc thịt lợn giai đoạn 2022-2023 (2) Mảng dầu thực vật: Dự kiến nhà máy ép dầu GĐ2 dự kiến vào hoạt đông vào Q4/2022 (3) Mảng BĐS: Đẩy mạnh đầu tư vào dự án Bắc Ninh • Rủi ro: (1) Giá nguyên liệu đầu vào mảng TACN tăng cao; (2) Dịch bệnh gia súc, gia cầm; (3) Biến động giá heo 2020 P/E (x) 4.2 P/B (x) 1.5 ROS (%) 14% ROA (%) 14% ROE (%) 35% Source: BSC Research Kinh ngạch nhập thức ăn chăn nuôi nguyên vật Liệu quốc gia (Triệu USD) 2021E 5.7 1.3 10% 10% 25% 2022F 15.2 2.1 8% 12% 20% Peer 14.1 1.9 14% 2% 12% Doanh thu Lợi nhuận gộp Lợi nhuận sau thuế EPS Biên LNG 2019 7,187 1,167 304 2,420 16% 2020 10,022 2,558 1,399 13,356 26% 2021F 11,877 2,420 1,192 10,237 20% 2022F 15,233 3,180 1,655 14,222 21% 400 200 Agentina Mỹ Brazil 1H/2021 1H/2020 EU 1H/2019 Ấn Độ VCS – Nỗ lực tăng trưởng |35 TP: 144,100 đồng - Upside +16% Thông tin giao dịch Gía (Đồng) 124,000 • Tỷ trọng thị trường khu vực Bắc Mỹ : Thị trường Bắc Mỹ thị trường xuất VCS chiếm 75.7% doanh thu xuất năm 2020 Vốn hóa (Tỷ đồng) 19,840 ADTV 30D 463,151 • Gia tăng thị phần thị trường xuất (92%Tổng doanh thu): (1) Nhu cầu tiêu thụ sản phẩm đá nhân tạo tiếp tục phục hồi sau dịch (2) Tận dụng lợi từ hiệp định thương mai đối thủ cạnh tranh lớn bị áp thuế chống phá giá Mỹ, nhu cầu mua sửa nhà thị trường diễn biến khả quan(3) Sản phẩm - Đá mỏng với nhiều tính bật, giúp mở rộng thị phần thị trường (Nhật) Room nước ngồi cịn lại 45.2% 100,000 80,000 60,000 PE (x) 2021E 2022F 12.7 9.4 15.9 16.9 PB (x) 3.1 2.4 1.5 2.2 PS (x) 2.8 2.4 2.8 1.7 ROE (%) 28% 25% 15% 13% ROA (%) 21% 15% 8% 2% Source: BSC Research 08/2021 06/2021 05/2021 04/2021 03/2021 02/2021 01/2021 12/2020 11/2020 10/2020 VCS VNINDEX Gía trị sản lượng nhập đá thạch anh Mỹ (Triệu USD/M2) 2019 2020 2021F 2022F 200 Doanh thu 4,522 5,563 6,909 8,318 150 Lợi nhuận gộp 1,496 1,912 2,358 2,811 Lợi nhuận sau thuế 1,124 1,410 1,740 2,082 EPS 7,025 8,108 9,679 13,013 Tăng trưởng EPS 11.0% 15.0% 19.0% 34.0% Peer 09/2020 40,000 • Nâng cơng suất làm chủ chuỗi giá trị trogn giai đoạn 2020-2024 • Rủi ro: (1) Dịch bệnh Covid 19- ảnh hưởng tiêu cực tới nhu cầu tiêu thụ xuất (2) Rủi ro canh tranh gay gắt đối thủ nội địa quốc tế 2020 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 120,000 08/2020 • Tiếp tục tăng trưởng thị trường nội địa: Dựa tiềm phục hồi thị trường bất động sản nội địa, với phân khúc hộ trung- cao cấp, thúc đẩy nhu cầu tăng trí nội thất Việt Nam VNIndex vs Stock Price 140,000 07/2021 INVESTMENT THESIS 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 100 50 Gía Trị 1H/2021 Gía Trị 1H/2020 Gía Trị 1H/2019 Sản lượng (m2) 1H/2021 Khuyến cáo sử dụng Bản báo cáo Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam (BSC), cung cấp thông tin chung phân tích tình hình kinh tế vĩ mơ diễn biến thị trường chứng khoán ngày Báo cáo không xây dựng để cung cấp theo yêu cầu tổ chức hay cá nhân riêng lẻ định mua bán, nắm giữ chứng khoán Nhà đầu tư nên sử dụng thơng tin, phân tích, bình luận Bản báo cáo nguồn tham khảo trước đưa định đầu tư cho riêng Mọi thông tin, nhận định dự báo quan điểm báo cáo dựa nguồn liệu đáng tin cậy Tuy nhiên Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam (BSC) không đảm bảo nguồn thông tin hồn tồn xác khơng chịu trách nhiệm tính xác thông tin đề cập đến báo cáo này, không chịu trách nhiệm thiệt hại việc sử dụng toàn hay phần nội dung báo cáo Mọi quan điểm nhận định đề cập báo cáo dựa cân nhắc cẩn trọng, công minh hợp lý Tuy nhiên quan điểm, nhận định thay đổi mà không cần báo trước Bản báo cáo có quyền tài sản Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC) Mọi hành vi chép, sửa đổi, in ấn mà khơng có đồng ý BSC trái luật Bất kỳ nội dung tài liệu không (i) chụp hay nhân hình thức hay phương thức (ii) cung cấp không chấp thuận Cơng ty Cổ phần Chứng khốn BIDV © 2019 BIDV Securities Company, All rights reserved Unauthorized access is prohibited Bloomberg: RESP BSC ResearchV Phòng PTNC Đối với Khách hàng tổ chức hn.ptnc@bsc.com.vn hn.tvdt.khtc@bsc.com.vn (+84) 39352722 - Ext 108 (+84)2439264659 Đối với Khách hàng cá nhân i-center@bsc.com.vn (+84)2437173639 PHỤ LỤC: Các mặt hàng xuất chủ lực tăng mạnh tháng đầu năm Tăng trưởng (XK) Tổng số Máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng khác Hàng dệt, may Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Gỗ sản phẩm gỗ Điện thoại loại linh kiện Giày dép loại Hàng hóa khác Phương tiện vận tải phụ tùng Hàng thủy sản Sản phẩm từ chất dẻo Tỷ trọng Máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng khác Hàng dệt, may Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Gỗ sản phẩm gỗ Điện thoại loại linh kiện Giày dép loại Hàng hóa khác Phương tiện vận tải phụ tùng Hàng thủy sản Sản phẩm từ chất dẻo Main content 6T2017 9.85% 6T2018 9.79% 6T2019 27.21% 6T2020 14.64% 6T2021 44.67% 27.70% 11.09% 51.88% 82.42% 105.10% 6.00% 11.39% 9.88% -11.89% 22.93% 0.22% -3.76% 77.04% 91.08% 31.41% 18.68% 12.82% 32.79% 15.34% 93.43% -1.05% 12.24% 81.85% -5.18% 8.44% 13.31% 0.00% 12.90% 0.00% 15.13% 37.13% -7.71% 60.12% 41.04% 41.24% 37.74% 27.61% 19.92% 0.33% 54.53% 0.30% 16.23% 100.00% -0.70% 22.99% 100.00% 2.73% 29.10% 100.00% 0.55% 48.55% 100.00% 38.03% 98.00% 100.00% 6.22% 6.29% 7.51% 11.96% 16.95% 29.16% 29.58% 25.55% 19.64% 16.69% 6.85% 6.00% 8.35% 13.92% 12.64% 7.66% 7.87% 8.22% 8.27% 11.05% 10.42% 10.65% 15.22% 12.59% 9.44% 12.43% 0.00% 12.78% 4.37% 11.57% 4.71% 9.31% 6.58% 9.08% 6.43% 2.49% 2.90% 2.73% 2.39% 2.55% 3.24% 0.92% 2.93% 1.04% 2.37% 1.05% 2.07% 1.36% 1.98% 1.86% Tăng trưởng (NK) Tổng Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Hàng hóa khác Bơng loại Máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác Thức ăn gia súc nguyên liệu Đậu tương Phế liệu sắt thép Chất dẻo nguyên liệu Nguyên phụ liệu dệt, may, da, giày Sản phẩm hóa chất Tỷ trọng Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Hàng hóa khác Bơng loại Máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác Thức ăn gia súc nguyên liệu Đậu tương Phế liệu sắt thép Chất dẻo nguyên liệu Nguyên phụ liệu dệt, may, da, giày Sản phẩm hóa chất 6T2017 27.15% 6T2018 25.28% 6T2019 14.02% 6T2020 2.01% 6T2021 8.31% 38.02% 6.10% 48.56% 3.66% 0.50% 0.00% 101.61% 0.00% 11.52% -25.09% 16.07% 61.31% -16.86% 8.14% -12.14% -9.63% 1.75% 14.33% 1.42% 0.00% 9.68% 90.74% 1.28% -28.33% 77.60% 13.45% 1013.90% 33.77% 27.30% 66.98% 4.71% -31.54% -10.55% 165.10% 33.87% -40.43% 1.38% 77.61% 297.30% -11.58% 19.54% 10.16% 39.79% -22.54% 8.32% 14.44% 20.87% 100.00% 100.00% 3.68% 100.00% 13.92% 100.00% 9.63% 100.00% 28.89% 24.46% 31.87% 32.39% 30.05% 0.00% 15.63% 11.38% 13.92% 7.47% 14.17% 11.82% 11.55% 11.80% 9.37% 9.14% 7.42% 7.44% 7.40% 6.83% 3.48% 5.30% 4.71% 3.31% 5.43% 3.48% 1.98% 2.80% 3.54% 2.63% 2.34% 2.12% 2.07% 5.44% 2.79% 1.21% 5.40% 4.57% 4.43% 4.41% 3.50% 3.08% 3.77% 2.87% 2.87% 2.68% 2.45% 2.59% 2.64% 2.77% Nguồn: Tổng cục Hải Quan 37 PHỤ LỤC: XUẤT NHẬP KHẨU TOP 10 HÀNG HÓA Xuất (USD) Tổng số Máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng khác Hàng dệt, may Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Gỗ sản phẩm gỗ Điện thoại loại linh kiện Giày dép loại Hàng hóa khác Phương tiện vận tải phụ tùng Hàng thủy sản Sản phẩm từ chất dẻo Nhập (USD) Tổng Máy vi tính, sản phẩm điện tử linh kiện Hàng hóa khác Bơng loại Máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác Thức ăn gia súc nguyên liệu Đậu tương Phế liệu sắt thép Chất dẻo nguyên liệu Nguyên phụ liệu dệt, may, da, giày Sản phẩm hóa chất Main content 6T2016 17,911,807,684 6T2017 19,676,096,431 6T2018 21,602,316,276 6T2019 27,480,470,392 6T2020 31,503,553,182 6T2021 45,576,894,469 958,403,779 1,223,855,414 1,359,592,597 2,064,969,025 3,766,813,755 7,725,868,928 5,412,526,539 5,737,483,573 6,390,765,275 7,022,428,955 6,187,155,033 7,606,037,636 1,343,856,309 1,346,848,725 1,296,197,913 2,294,774,995 4,384,841,676 5,762,113,010 1,270,217,378 2,071,436,261 2,158,676,660 356,009,823 635,335,791 156,555,025 1,507,478,816 2,049,616,010 2,445,926,772 490,359,523 637,217,264 181,968,609 1,700,704,728 2,300,551,132 2,761,507,788 944,516,586 625,762,826 632,770,823 223,808,968 2,258,373,477 4,183,469,033 3,179,198,744 1,295,235,596 750,445,910 650,073,797 288,932,120 2,604,717,776 3,966,861,067 2,934,206,369 2,073,936,720 752,917,916 653,621,917 429,198,479 5,038,184,704 4,301,652,718 4,138,528,503 2,929,177,432 1,163,504,822 902,163,597 849,823,665 6T2016 3,800,790,616 1,011,407,544 374,769,587 488,715,951 153,457,616 148,341,584 8,575,294 101,111,390 141,565,195 118,043,869 6T2017 4,832,858,609 1,395,974,097 755,576,050 441,656,126 168,308,879 168,300,664 95,520,154 135,254,067 169,225,806 129,411,958 6T2018 6,054,556,708 1,481,197,491 688,745,289 842,584,536 449,391,553 321,033,528 214,247,207 159,502,268 141,629,442 186,412,742 148,098,456 6T2019 6,903,524,360 2,200,484,692 515,910,384 977,964,276 513,795,531 325,145,048 146,682,478 142,672,330 375,460,781 260,579,125 179,003,484 6T2020 7,042,508,336 2,281,051,662 832,206,600 813,106,150 521,071,017 233,033,531 196,369,602 84,994,843 380,641,280 201,849,484 185,581,926 Nguồn: Tổng cục Hải Quan 6T2021 7,627,774,103 2,292,499,454 899,983,443 714,364,895 521,063,644 413,872,958 348,776,149 337,683,222 336,579,015 218,634,623 211,421,198 38 PHỤ LỤC: Tỷ trọng tổng KMXNK 6T2021 # Tổng (USD) 317,663,181,807 Tỷ trọng KNXNK # Tổng (USD) 317,663,181,807 Tỷ trọng KNXNK TRUNG QUỐC HOA KỲ 77,452,636,224 53,204,668,572 24.38% 16.75% 11 12 INĐÔNÊXIA ĐỨC 5,534,627,180 5,379,589,777 1.74% 1.69% HÀN QUỐC 35,693,488,259 11.24% 13 CAMPUCHIA 5,240,067,475 1.65% NHẬT BẢN ĐÀI LOAN THÁI LAN HỒNG KÔNG ẤN ĐỘ MALAIXIA 20,744,814,129 12,259,953,731 9,636,160,246 6,398,132,616 6,350,743,722 6,318,773,837 6.53% 3.86% 3.03% 2.01% 2.00% 1.99% 14 15 16 17 18 19 HÀ LAN SINGAPO ANH BRAXIN PHILIPPIN CANAĐA 4,225,452,241 4,137,133,746 3,293,816,886 3,250,706,645 3,034,299,527 2,841,961,197 1.33% 1.30% 1.04% 1.02% 0.96% 0.89% 10 ÔXTRÂYLIA 5,748,045,739 1.81% 20 ITALIA 2,773,184,014 0.87% Main content Nguồn: Tổng cục Hải Quan 39 ... 11 136 14 10 14 -1 -1 -1 -1 -1 51 -1 48 44 -1 21 -1 12 -2 97 -1 92 169 Công ty Holding 12 40 -8 0 -1 -1 Đơn vị: triệu USD Main content Nguồn:U.S Bureaau of Economic Analysis US-VN: Khoảng 655... biển PHỤ LỤC QUAN HỆ THƯƠNG MẠI HOA KỲ VÀ VIỆT NAM Thương mại đầu tư US-VN: Kim ngạch XNK nước tăng bình quân 18%/năm GĐ 2016 - 2020 Diễn biến XNK Hoa Kỳ Việt Nam ( theo năm) 100 77 63 80 38... -1 25 2002 181 40 2001 172 34 2000 141 62 Khác -1 5 155 -1 0 340 107 -6 459 19 44 -1 -3 0 115 69 19 45 -1 0 82 246 72 19 47 -1 3 63 247 66 19 220 45 12 67 78 38 216 -1 10 45 -1 36 29 36 207 10 21 -2 9