VIỆT NAM Dân số 85 triệu người Tốc độ tăng dân số 1.2% Diện tích 329,000km2 Thủ đơ: Hà Nội Bản dịch khơng thức Mặc dù có tỉ lệ xuất khNu GDP cao kinh tế mở, Việt Nam chống chọi với khủng hoảng tài tồn cầu tốt so với dự kiến GDP thực tế tăng 5.3% năm 2009, nhờ ngành xây dựng tăng cao chương trình kích cầu tương đối lớn phủ khoảng cuối 2008 đến 2009 Thâm hụt ngân sách lớn, tăng trưởng tín dụng nhanh chóng cộng với việc tạo an tâm cho doanh nghiệp nhà nước khiến cho tổng đầu tư tăng gấp đôi năm 2009, đNy tỉ lệ đầu tư GDP lên tới 42.8% Khu vực nhà nước chiếm khoảng phần ba tổng số đầu tư Sự phục hồi kinh tế củng cố tháng gần đây, với GDP thực tăng 6.9% quý cuối năm 2009 so với kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng khoảng 6% vào quý đầu năm 2010 đáng khích lệ Việc dựa vào cầu nội địa để hỗ trợ cho hoạt động kinh tế gây nên áp lực cho cán cân tốn Xét cân đối ngoại Việt Nam bền vững Xuất khNu giảm 9.7% năm 2009, lần giảm kể từ thực cải cách 20 năm trước Nhập khNu giảm 14.7%, giúp cho thâm hụt tài khoản vãng lai giảm xuống 7.8% GDP, so với 11.9% năm 2008 Các luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi ước tính giảm khoảng 13%, mức giảm không đáng kể năm đầy sóng gió Năm 2009, thặng dư tài khoản vốn bù đắp cho thâm hụt tài khoản vãng lai Tuy nhiên, hạng mục lỗi sai sót lớn cách khơng bình thường cán cân toán (chiếm 10% GDP), tượng mua bán đơla vượt ngồi biên độ thức thị trường tự cho thấy dấu hiệu lòng tin vào đồng tệ Trong suốt năm 2009, hộ gia đình doanh nghiệp nước (kể tập đoàn kinh tế lớn nhà nước) dự đoán đồng Việt Nam bị phá giá Trong đó, lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại Giá tăng trung bình 6.5% năm 2009, so với mức 19.9% năm 2008 Tuy nhiên, so sánh giá tháng thấy lạm phát bắt đầu tăng trở lại quý cuối năm 2009 Vì tháng trước sau Tết Ngun Đán có tính chu kỳ nên khó tách biệt xu lên giá Tuy vậy, giá nguyên liệu quốc tế tăng cao, việc phá giá tiền đồng, việc điều chỉnh giá lượng để phù hợp với mức giá giới nhân tố làm cho tỉ lệ lạm phát cao Áp lực lạm phát thấy rõ thị trường tài sản, với số chứng khốn có xu lên nhiều tháng liên tục, giá đất tăng cao Những biến động cho thấy sách tài khóa tiền tệ mở rộng phủ kể từ năm 2008 tới giới hạn Với kinh tế toàn cầu phục hồi tốt nhiều so với năm 2009, đến lúc Việt Nam cần rút dần biện pháp kích thích kinh tế Trong quý cuối năm 2009, có động thái tái cân sách kinh tế vĩ mơ hướng tới việc đảm bảo ổn định kinh tế Việc lạm phát tăng lên, giá vàng nước tăng lên, mức chênh lệch ngày lớn tỉ giá hối đoái thức tỉ giá chợ đen cho thấy rõ sách tài khóa tiền tệ mở rộng khơng cịn phù hợp Việc hạ lãi suất xuống thấp làm cho đợt phát hành trái phiếu phủ trở nên hấp dẫn Mặc dù tốc độ giải ngân ODA đNy nhanh đáng kể việc rút bớt khoản tiền gửi phủ ngân hàng thương mại, song việc bù đắp thâm hụt ngân sách ngày trở nên khó khăn Việc tái cân sách tiến hành tốt năm 2010, có lẽ cịn trì tháng tới Tốc độ tái cân phụ thuộc chủ yếu vào việc đánh giá tình hình Chính phủ không muốn nâng lãi suất bản, định hướng sách có lợi cho tăng trưởng bị chậm lại số liệu thu thập tiêu dùng giá cho thấy rõ lạm phát quay lại tình hình trở nên bất ổn tháng Quan điểm sách phản ánh mục tiêu tăng trưởng tín dụng thấp cho năm 2010 (25% so với mức tăng thực tế 37.7% năm 2009), việc chấm dứt chương trình hỗ trợ lãi suất ngắn hạn, điều chỉnh tài khóa khoảng 0.2-0.3% GDP, hai đợt phá giá nhẹ đồng tệ, vào tháng 11 năm 2008 tháng năm 2009 Mục tiêu tăng trưởng GDP thực năm 2010 6.5%, mức đạt cách dễ dàng Nhiệm vụ thách thức phải giữ cho lạm phát mức 7%, theo yêu cầu Quốc Hội Các sách tiền tệ thắt chặt làm cho tỉ giá hối đoái thị trường tự lại gần với biên độ thức hơn, khiến thị trường chứng khốn có điều chỉnh đáng kể, tạm thời Gần đây, phủ cho phép tổ chức tín dụng người vay tự thỏa thuận điều khoản cho vay, dẫn đến việc bãi bỏ trần lãi suất cho vay Trần lãi suất đưa vào áp dụng giai đoạn phát triển nóng, hồn cảnh lại hạn chế khả kiếm lợi nhuận ngân hàng thương mại Cán cân tốn thách thức quan quản lý nhà nước vào năm 2010, vừa qua Tết nên khó đốn định xu hướng từ số liệu sẵn có Trong chờ đợi giá biểu xu hướng rõ hơn, phủ thực số biện pháp nhằm củng cố hệ thống ngân hàng Các ngân hàng phải đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu vào cuối năm 2010, phải đệ trình kế hoạch đảm bảo vốn tối thiểu trước tháng năm 2010 Một khuôn khổ hỗ trợ việc phá sản, sáp nhập thơn tính ngân hàng không đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu đưa áp dụng Vào đầu năm 2010, Thủ tướng đạo tổng công ty nhà nước lớn phải bán bớt ngoại tệ họ nắm giữ cho tổ chức tín dụng Đổi lại, tổ chức tín dụng phải đảm bảo tổng cơng ty phải cấp ngoại hối đầy đủ để thực khoản tốn họ Chính phủ kỳ vọng giảm dần thâm hụt ngân sách Kế hoạch ngân sách năm 2010, dự tính thâm hụt khoảng 6.2% GDP, đòi hỏi thu hẹp chi đáng kể so với năm 2009, sách mở rộng so với năm trước Nợ Việt Nam mức bền vững trì đà phục hồi kinh tế nay, quan quản lý nhà nước Việt Nam cố gắng trì thâm hụt ngân sách mức 3-4%, tức mức năm trước khủng hoảng Chính phủ kỳ vọng bù đắp thâm hụt cách kết hợp giải ngân nhanh khoản vay ODA phát hành trái phiếu Một đợt phát hành trái phiếu quốc tế vừa tiến hành với trị giá tỉ đôla vào tháng năm 2010 Với kỳ hạn 10 năm lãi suất 6.75%, trái phiếu phát hành mệnh giá, tương đương với lãi suất 6.95%, cao 3.327% so với Trái phiếu Kho bạc Mỹ Đợt phát hành có mức đăng ký cao lượng chào bán tới 2.4 lần Mặc dù việc trở lại thị trường vốn quốc tế Việt Nam coi thành công, mức lãi suất trái phiếu lại cao tới 1% so với trái phiếu mà Indonessia Phillipines chào bán gần Trong năm trước đó, mức lãi suất bù rủi ro hai nước cao so với Việt Nam Đã có biện pháp để ngăn chặn tượng đầu nhà đầu tư Việt Nam Các sàn vàng bị đóng cửa chậm vào ngày 31 tháng năm 2010 Việc đầu vàng nhà đầu tư nước dẫn đến sốt đáng lo ngại, gây ảnh hưởng đến tâm lý thị trường Mặc dù việc giao dịch vàng khơng bị cấm, song việc khơng có mức giá dễ theo dõi làm giảm tính dễ biến động kỳ vọng giá vàng Nhưng sách tín dụng thắt chặt cần thiết Nếu lãi suất tiền đồng không nâng lên (và tương đương với tốc độ lạm phát), nhà đầu tư xuất khNu khơng muốn rút ngoại tệ, điều có nghĩa tỉ giá thị trường chợ đen vượt biên độ thức Những thảo luận biện pháp kiểm soát giá chẳng thể trấn an thị trường Tuy nhiên, có số biểu cho thấy động thái tái cân sách phát huy tác dụng, nhận thấy quan tâm ngày tăng nhà quản lý tài sản nhà đầu tư gián tiếp quốc tế