ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HUY ĐỘNG VỐN TẠI VIỆT NAM

Xin chào Tài liệu bao gồm hai phần Giới thiệu tổng quan về vốn huy động và đánh giá về tình hình huy động vốn tại Việt Nam. Hy vọng sẽ giúp ích được các bạn. Xin chào Tài liệu bao gồm hai phần Giới thiệu tổng quan về vốn huy động và đánh giá về tình hình huy động vốn tại Việt Nam. Hy vọng sẽ giúp ích được các bạn

CHỦ ĐỀ “ ĐÁNH GIÁ HUY ĐỘNG VỐN TẠI VIỆT NAM “ GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN NHÓM THỰC HIỆN NGUYỄN THỊ MINH NGỌC NHĨM Tp Hồ Chí Minh, ngày 29 tháng 09 năm 2021 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Câu 1: Trình bày lý luận chung huy động vốn Tài trợ giai đoạn khởi vốn mạo hiểm 1.1 Vốn Mạo Hiểm 1.2 Các giai đoạn tài trợ 1.3 Một số thật vốn mạo hiểm Phát hành công chúng Các phương thức phát hành thay Chào bán thông thường 4.1 Các ngân hàng đầu tư 4.2 Gía chào bán 4.3 Định giá thấp: lý giải Thông báo phát hành cổ phần giá trị doanh nghiệp Chi phí phát hành Các chi phí chào bán cơng chúng: tình 12 Đặc quyền (Right) 14 7.1 Cơ chế phát hành đặc quyền 14 7.2 Giá phát hành 15 7.3 Số đặc quyền cần thiết để mua cổ phần 15 7.4 Ảnh hưởng phát hành đặc quyền lên cổ phiếu 16 7.5 Ảnh hưởng phát hành đặc quyền lên cổ đông 18 7.6 Các thoả thuận bảo lãnh phát hành 18 Bất thường phát hành đặc quyền 19 Sự pha loãng 20 10 Đăng ký sẵn 21 11 Phát hành nợ dài hạn 21 Câu 2: Đánh gía tình hình huy động vốn thời gian vừa qua Việt Nam 23 Các loại vốn ưu nhược điểm loại vốn 23 1.1 Vốn vay: 23 1.2 Vốn chủ sở hữu 24 1.3 Nguồn vốn bên trong: 25 1.4 Nguồn vốn bên 28 Các phương thức huy động vốn 29 2.1 Vốn góp ban đầu 30 2.2 Huy động vốn từ lợi nhuận không chia 31 2.3 Huy động vốn từ phát hành cổ phiếu 33 2.4 Huy động vốn tín dụng Ngân hàng 35 2.5 Huy động vốn tín dụng thương mại 38 2.6 Huy động vốn phát hành trái phiếu 39 Pháp chế huy động vốn 40 3.1 Công ty cổ phần ưu huy động vốn 45 3.2 Một số hình thức huy động vốn công ty cổ phần 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO 56 LỜI MỞ ĐẦU Tài doanh nghiệp mơn khoa học quản lý kinh tế có vai trị quan trọng trình vận hành phát triển doanh nghiệp Vì doanh nghiệp cần có chiến lược tài phù hợp nhằm giải vấn đề tài mang lại hiệu cao trình quản lý sử dụng vốn Trong hoạt động sản xuất, kinh doanh nhu cầu tăng vốn, mở rộng thị trường nhu cầu cấp thiết để tăng khả hội nhập cạnh tranh doanh nghiệp Nguồn vốn huy động vai trị quan trọng cơng xây dựng đất nước mà cịn tảng cho phát triển ngân hàng thương mại (NHTM), giúp NHTM hoạt động bền vững, mở rộng kinh doanh, đa dạng nghiệp vụ ngân hàng, phát triển hoạt động cho vay mang lại lợi nhuận cao cho ngân hàng Để hiểu rõ sâu tầm quan trọng giá trị mà huy động vốn mang lại nhóm hồn thành chủ đề mơn tài doanh nghiệp nâng cao, chương 3: Huy động vốn Nhóm em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến đến giảng viên môn Cô Nguyễn Thị Minh Ngọc truyền đạt kiến thức quý báu cho chúng em suốt thời gian học tập Đây chắn kiến thức quý báu, hành trang để em vững bước sau Câu 1: Trình bày lý luận chung huy động vốn Tài trợ giai đoạn khởi vốn mạo hiểm 1.1 Vốn Mạo Hiểm Một lựa chọn khác bạn tìm nguồn tài trợ từ thị trường vốn mạo hiểm Trong vốn mạo hiểm khơng có định nghĩa xác, nhà đầu tư mạo hiểm có số đặc điểm chung Ba đặc điểm đặc biệt quan trọng: - Các nhà đầu tư mạo hiểm định chế tài huy động vốn từ nhà đầu tư bên Các quỹ đầu tư mạo hiểm tổ chức dạng công ty hợp danh hữu hạn Giống công ty hợp danh hữu hạn nào, thành viên hữu hạn tham gia đầu tư vào công ty với thành viên hợp danh thông thường thành viên trực tiếp tham gia điều hành có trách nhiệm đưa định đầu tư công ty Các thành viên hữu hạn thường nhà đầu tư tổ chức Những cá nhân gia đình giàu có thường thành viên hữu hạn Đặc điểm giúp tách biệt nhà đầu tư mạo hiểm với nhà đầu tư thiên thần, nhà đầu tư thiên thần đầu tư tiền họ Ngoài ra, doanh nghiệp thành lập phận đầu tư mạo hiểm riêng họ để tài trợ cho doanh nghiệp khởi Tuy nhiên, Metrick yasuda rằng, phận đầu tư tiền công ty mẹ người khác, nên chúng nhà đầu tư mạo hiểm tên chúng quỹ đầu tư mạo hiểm - Các nhà đầu tư mạo hiểm đóng vai trị động việc quan sát, tư vấn giám sát cơng ty mà họ đầu tư vào Ví dụ, thành viên quỹ đầu tư mạo hiểm thường tham gia vào hội đồng quản trị Chủ sở hữu quỹ đầu tư mạo hiểm thường lão luyện kinh doanh Trái lại, doanh nhân doanh nghiệp khởi thông minh, sáng tạo am hiểu sản phẩm họ lại thiếu kinh nghiệm kinh doanh - Các quỹ đầu tư mạo hiểm thường không muốn sở hữu khoản đầu tư lâu Thay vào đó, nhà đầu tư mạo hiểm tìm kiếm chiến lược thoái vốn, chẳng hạn bán khoản đầu tư công chúng bán khoản đầu tư cho doanh nghiệp khác Các phận đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp khơng có đặc điểm này, doanh nghiệp hài lịng với việc trì khoản đầu tư sổ sách phận đầu tư mạo hiểm nội doanh nghiệp cách vô hạn định Đặc điểm cuối quan trọng việc xác định chất khoản đầu tư mạo hiểm Một doanh nghiệp phải đạt đến quy mơ định để phát hành cơng chúng dễ dàng rao bán Vì khoản đầu tư ban đầu thường nhỏ, nên buộc phải có tiềm tăng trưởng lớn Nhưng nhiều doanh nghiệp khơng có điều Ví dụ thử tưởng tượng cá nhân muốn mở nhà hàng ẩm thực Nếu người chủ người sành ăn đích thực khơng muốn mở rộng địa bàn, điều làm cho nhà hàng khơng đủ lớn để chào bán công chúng Trái lại, doanh nghiệp lĩnh vực cơng nghệ cao thường có tiềm tăng trưởng vượt bậc nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm chuyên đầu tư vào lĩnh vực 1.2 Các giai đoạn tài trợ Những người làm thực tế học giả thường nói giai đoạn tài trợ vốn mạo hiểm Cách phân loại phổ biến cho giai đoạn sau: - Giai đoạn gieo mầm: khoản tài trợ nhỏ để minh chứng cho ý tưởng hay để phát triển sản phẩm Vấn đề tiếp thị không nằm giai đoạn - Khởi sự: giai đoạn tài trợ cho doanh nghiệp thành lập năm trước Các khoản tài trợ dùng vào việc tiếp thị chi trả cho chi phí phát triển sản phẩm - Tài trợ vòng đầu: đầu tư thêm tiền để bắt đầu sản xuất tiêu thụ sản phẩm, sau doanh nghiệp chi tiêu hết phần tiền tài trợ giai đoạn khởi - Tài trợ vòng thứ hai: Các khoản tiền tài trợ cho vốn luân chuyển doanh nghiệp bán sản phẩm thua lỗ - Tài trợ vòng thứ ba: tài trợ cho doanh nghiệp, mà doanh nghiệp hịa vốn chuẩn bị mở rộng Giai đoạn gọi giai đoạn tài trở “lửng” - Tài trợ vòng thứ tư: tiền cung cấp cho doanh nghiệp có khả phát hành cơng chúng vịng nửa năm Vòng tài trợ gọi tài trợ “bắc cầu” Mặc dù giai đoạn không rõ ràng người đọc, nhận thấy thuật ngữ chấp nhận rộng rãi ngành Ví dụ, quỹ đầu tư mạo hiểm liệt kê Hướng dẫn vốn mạo hiểm Pratt, cho thấy quỹ đầu tư mạo hiểm quan tâm đến việc tài trợ vào giai đoạn số giai đoạn 1.3 Một số thật vốn mạo hiểm Mặc dù tồn số thị trường vốn mạo hiểm lớn, thật việc tiếp cận vốn mạo hiểm lại hạn chế Các quỹ đầu tư vốn mạo hiểm nhận số lượng lớn đề xuất tài trợ cho dự án đầu tư, nhiên phần lớn đề xuất cuối không đọc tới Các nhà đầu tư mạo hiểm chủ yếu dựa vào mạng lưới khơng thống chẳng hạn luật sư, kế toán, ngân hàng, nhà đầu tư mạo hiểm khác để nhận diện hội đầu tư tiềm Vì vậy, mối quan hệ mang tính cá nhân thực quan trọng để tiếp cận thị trường vốn mạo hiểm; Có thể nói thị trường chủ yếu thông qua “giới thiệu” Một thật đơn giản khác vốn mạo hiểm đắt đỏ Trong thương vụ thông thường, nhà đầu tư mạo hiểm yêu cầu 40 phần trăm nhiều vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Những nhà đầu tư mạo hiểm thường nắm giữ cổ phần ưu đãi có quyền biểu quyết- loại cổ phần dành cho họ nhiều ưu tiên trường hợp doanh nghiệp bị bán lý Nhà đầu tư mạo hiểm yêu cầu số vị trí hội đồng quản trị doanh nghiệp chí có quyền bổ nhiệm hay nhiều thành viên ban lý cấp cao Phát hành công chúng Những bước việc phát hành chứng khoán: - Trong đợt phát hành chứng khốn cơng chúng nào, ban quản lý phải nhận chấp thuận từ hội đồng quản trị - Doanh nghiệp phải chuẩn bị nộp đăng ký cho SEC Bản đăng ký chứa đựng nhiều thơng tin tài chính, bao gồm lịch sử tài chính, chi tiết hoạt động kinh doanh hữu, phương án tài trợ đề xuất kế hoạch cho tương lai Tất phát hành chứng khốn cơng chúng địi hỏi phải nộp đăng ký ngoại trừ hai trường hợp: khoản vay có thời gian đáo hạn vịng tháng, phát hành có giá trị $5 triệu Ngoại lệ thứ hai biết đến với tên gọi miễn trừ phát hành nhỏ Những phát hành $5 triệu bị chi phối quy định A - SEC xem xét đăng ký thời gian tới - Bản đăng ký ban đầu không bao gồm mức giá phát hành - Những quảng cáo tóm tắt sử dụng sau thời gian chờ đợi Các ngân hàng đầu tư quảng cáo tóm tắt chia thành nhóm, gọi nhóm đồng hạng dựa tham gia họ đợt phát hành, nhóm, tên ngân hàng liệt kê theo trật tự ký tự bảng chữ Nhìn chung hạng cao uy tín nhà bảo lãnh lớn Trong năm gần đây, việc sử dụng quảng cáo dạng in giảm đi, cách thức tiết kiệm chi phí Các phương thức phát hành thay Khi doanh nghiệp định phát hành chứng khốn mới, doanh nghiệp phát hành rộng rãi công chúng phát hành riêng Có hai loại chào bán cơng chúng :chào bán thông thường chào bán đặc quyền Chào bán thông thường phát hành cho tất nhà đầu tư quan tâm, chào bán đặc quyền phát hành cho cổ đông hữu Cổ phần bán thơng qua hai hình thức chào bán thơng thường đặc quyền, tất phát hành nợ thực hình thức chào bán thông thường Chào bán thông thường Như đề cập, theo hình thức chào bán thơng thường, cổ phiếu bán cho tất nhà đầu tư quan tâm Nếu chào bán thông thường chào bán rộng rãi cơng chúng, thường có tham gia ngân hàng đầu tư Có phương thức việc phát hành chứng khốn thơng thường: cam kết chắn, nỗ lực tối đa, bảo lãnh theo đấu giá kiểu Hà Lan 4.1 Các ngân hàng đầu tư Các ngân hàng đầu tư trung tâm đợt phát hành chứng khoán Họ cung cấp dịch vụ tư vấn, bán chứng khốn ngồi thị trường, bảo lãnh số tiền thu từ đợt phát hành Các ngân hàng đầu tư gánh chịu rủi ro giá trị thị trường giảm khoảng thời gian kể từ giá chào bán thiết lập chứng khoán bán Các ngân hàng đầu tư coi trọng thứ hàng tương đối họ xem việc tụt hạng điều đáng lo ngại Nhưng việc chạy đua để dành thứ hạng khơng quan trọng việc trì thứ hạng Trong ngành mà danh tiếng yếu tố thực quan trọng, doanh nghiệp ngành phải ý vấn đề 4.2 Gía chào bán Xác định xác giá chào bán cơng việc khó khăn mà ngân hàng đầu tư đứng đầu nhóm liên kết bảo lãnh phải đối mặt đợt IPO Doanh nghiệp phát hành đối mặt với chi phí tiềm tàng giá chào bán thiết lập mức cao thấp Nếu giá chào bán cao, đợt chào bán khơng thành cơng phải hủy bỏ Nếu giá chào bán thấp giá thị trường, cổ đông hữu doanh nghiệp phát hành gánh chịu khoản lỗ hội Quy định xác định giá chào bán tốt gọi xác định cầu Việc định giá thấp rõ ràng giúp cổ đông kiếm tỷ suất sinh lợi cao cổ phần mà họ mua Tuy nhiên cổ đông hữu doanh nghiệp phát hành không lợi từ việc định giá thấp Đối với họ định giá thấp chi phí gián tiếp việc phát hành chứng khoán 4.3 Định giá thấp: lý giải Có số giải thích sử dụng để lý giải cho việc định giá thấp, khơng có đồng thuận học giả lời giải thích Bây giờ, đưa hai giải thích phổ biến cho việc định giá thấp Giải thích bắt đầu việc quan sát thấy giá đợt phát hành thấp chứng khốn thường đặt mua q mức Điều có nghĩa nhà đầu tư khơng thể mua tất số cổ phần mà họ muốn mua, nhà bảo lãnh tiến hành phân bổ cổ phiếu nhà đầu tư Một nhà đầu tư trung bình cảm thấy khó mua cổ phần đợt chào bán có lượng đăng ký mua q lớn, khơng có đủ cổ phần để bán Mặc dù tính trung bình IPO thường có tỷ suất sinh lợi ngày đầu dương, có tỷ lệ đáng kể đợt IPO bị giảm giá Do đó, nhà đầu tư đăng ký mua tất đợt IPO phân phối nhiều cổ phần đợt phát hành có giá giảm sau lại phân phối cổ phần đợt phát hành có giá tăng sau thương mại, từ kịp thời có biện pháp xử lý, kiếp ngân hàng thương mại khỏi tình trạng khó khăn tài Trong bối cảnh mới, tác động mạnh mẽ cách mạng công nghiệp lần thứ tư ảnh hưởng tiêu cực từ đại dịch Covid-19 toàn cầu, việc huy động vốn cho sản xuất kinh doanh vấn đề quan trọng có tính chất sống cịn doanh nghiệp Khảo sát VCCI cho thấy, bên cạnh việc thiếu hụt thị trường nguồn nguyên liệu đại dịch Covid-19 gần 50% doanh nghiệp thiếu hụt nguốn vốn dòng tiền kinh doanh Việc doanh nghiệp dựa nhiều vào vốn vay, chủ yếu vay qua tổ chức tín dụng thay vốn chủ sở hữu khiến doanh nghiệp dễ dàng gặp rủi ro liên quan đến nguồn vốn, dòng tiền kinh doanh Cấu trúc thị trường vốn Việt Nam định hình rõ rệt với hai cấu phần thị trường chứng khốn thị trường tín dụng trung – dài hạn nhằm tạo kênh dẫn vốn hữu hiệu cho phủ, doanh nghiệp kinh tế Trong bối cảnh đại dịch Covid-19, thị trường vốn đối mặt với nhiều thách thức, nguồn vốn doanh nghiệp cần xem xét lại góc độ cấu, mục tiêu cách thức huy động vốn Hiện nay, điểm yếu doanh nghiệp Việt Nam phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay ngân hàng Trong thị trường tín dụng bị tải vừa phải lo cung ứng nguồn vốn ngắn hạn, vừa phải lo cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế doanh nghiệp Do tiềm lực ngân hàng Việt Nam cịn hạn chế, để bảo đảm có nguồn vốn trung dài hạn, ngân hàng buộc phải vay nguồn vốn ngắn hạn (chủ yếu vay tiền dân), lấy nguồn huy động ngắn hạn vay trung dài hạn Điều chứa đựng nguy lớn cho ngân hàng, doanh nghiệp kinh tế Nguy phía doanh nghiệp khía cạnh phải vay lãi suất cao, chi phí vốn cao dẫn đến hiệu sinh lời thấp; mặt khác việc phụ thuộc 42 lớn vào nguồn vốn vay ngân hàng ảnh hưởng nghiêm trọng tới hoạt động doanh nghiệp trường hợp nguồn vay bị hạn chế gián đoạn Theo đánh giá chuyên gia kinh tế TS Cấn Văn Lực, quy mô thị trường vốn nước thiếu tính ổn định; sản phẩm chưa đa dạng, chế tài chưa đủ sức răn đe; tảng nhà đầu tư chưa bền vững… Do đó, để giải tình trạng này, doanh nghiệp cần minh bạch hoạt động báo cáo tài chính; chủ động tìm hiểu sách hỗ trợ tài chính, bảo lãnh tín dụng… quan quản lý cần mạnh mẽ xây dựng giải pháp hiệu quả, thiết thực để sách hỗ trợ tài dễ dàng tiếp cận với doanh nghiệp Ông Cấn Văn Lực nêu thực tế: “Năm ngối có gói an sinh xã hội 16 nghìn tỷ đồng, cho vay lãi suất 0% điều kiện đưa khơng phù hợp, mà doanh nghiệp khơng tiếp cận Do đó, phải thiết kế lại cho phù hợp hơn, quy trình phải rút gọn hơn, tinh giản Việc phối hợp sách cần thực để giải yêu cầu giãn, hoãn doanh nghiệp Bên cạnh đó, tích cực ứng dụng cơng nghệ thơng tin phải đẩy mạnh”.Đối với nước phát triển, để huy động nguồn vốn trung dài hạn, doanh nghiệp thực niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khốn (TTCK) để huy động vốn cách nhanh chóng, thuận tiện, dễ dàng từ việc phát hành cổ phiếu dựa tính khoản cao uy tín doanh nghiệp niêm yết thị trường Huy động theo cách thức này, doanh nghiệp khơng phải tốn lãi vay phải trả vốn gốc giống việc vay nợ, từ chủ động việc sử dụng nguồn vốn huy động cho mục tiêu chiến lược dài hạn Tuy nhiên Việt Nam, nhiều lý khác doanh nghiệp lại chủ yếu vay vốn từ ngân hàng thương mại Điều dẫn tới hệ chi phí vốn vay cao, áp lực trả nợ lớn, tác động tiêu cực đến hiệu sản xuất – kinh doanh doanh nghiệp Huy động vốn doanh nghiệp thông qua thị trường chứng khốn cịn nhiều hạn chế 43 Do cấu vốn doanh nghiệp bất hợp lý, nguồn vốn chủ sở hữu chiếm khoảng 20-30% lại vay tín dụng từ ngân hàng thương mại, khu vực lại thường đáp ứng nhu cầu vốn vay trung dài hạn doanh nghiệp Muốn huy động nguồn vốn có hiệu quả, theo ông Đặng Đức Thành, phải tập trung vào giải pháp cụ thể: Xác định cấu vốn tối ưu; đa dạng hóa hình thức huy động vốn; huy động vốn qua thị trường chứng khoán giải pháp tối ưu mang lại hiệu to lớn cho doanh nghiệp; nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp Đồng quan điểm trên, TS Lê Anh Tú, Cố vấn cấp cao PwC Việt Nam cho biết, giới, sau ảnh hưởng Covid-19, doanh nghiệp có xu hướng tiếp cận kênh huy động vốn phi ngân hàng như: thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu kể kênh phi truyền thống khác gọi vốn cộng đồng, gọi vốn thông qua tiền mã hóa… TS Lê Anh Tú cho hay, sau đại dịch, suy giảm giá trị tài sản tiếp tục làm giảm khả cho vay ngân hàng doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp vừa nhỏ nói riêng Bởi nên khu vực kinh tế gặp nhiều khó khăn tiếp cận nguồn vốn truyền thông theo kênh ngân hàng Để đáp ứng nhu cầu giới bối cảnh hậu dịch Covid-19, ngành dịch vụ tài có thay đổi nhanh chóng chuyển dịch từ tương tác trực tiếp với khách hàng sang hoạt động dựa tảng hệ sinh thái, với quan điểm tập trung phát triển kinh tế không dùng tiền mặt; lấy khách hàng làm trung tâm sản phẩm có tính cá nhân hóa cao; đơn giản hóa quy trình thơng qua tiền tệ số hóa… Nhiều cơng ty cơng nghệ tài (Fintech) lên từ xu hướng cạnh tranh trực tiếp với ngân hàng Song song đó, ngân hàng truyền thống buộc phải nhanh chóng bắt kịp xu hướng để giữ lợi cạnh tranh Cùng với yếu tố người có ý nghĩa định, vấn đề vốn có vai trị hoạt động sản xuất kinh doanh Lựa chọn hình thức doanh nghiệp có quy mơ 44 lớn, vốn cần huy động lớn việc thành lập cơng ty cổ phần loại hình doanh nghiệp mà nhiều nhà đầu tư nghĩ tới Bằng ưu công ty cổ phần phương thức huy động vốn, đặc biệt qua hình thức phát hành chứng khốn cơng chúng thời gian ngắn, công ty cổ phần vượt xa hình thức khả tận dụng nguồn vốn xã hội Công ty cổ phần loại hình cơng ty phổ biến nước có kinh tế thị trường phát triển Ưu điểm bật công ty cổ phần khả công khai huy động vốn, tạo lập nguồn vốn khổng lồ đầu tư vào kinh doanh mềm dẻo việc sử dụng vốn phù hợp với hoạt động kinh doanh 3.1 Công ty cổ phần ưu huy động vốn Pháp luật hành Việt Nam không đưa định nghĩa công ty cổ phần mà đưa dấu hiệu để nhận biết công ty cổ phần khoản điều 111 Luật doanh ngiệp năm 2020 có quy định rõ: “ cơng ty cổ phần doanh nghiệp, đó: Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; Cổ đơng tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu 03 không hạn chế số lượng tối đa; Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp;) Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp quy định khoản Điều 120 khoản Điều 127 Luật này” Như vậy, cơng ty cổ phần loại hình đặc trưng công ty đối vốn, vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần, người sử dụng cổ phần cổ đông, cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ công ty hết giá trị cổ phần mà họ sở hữu Trong q trình hoạt động, cơng ty cổ phần có quyền phát hành chứng khốn(cổ phiếu, trái phiếu) cơng chúng theo quy định pháp luật chứng khoán để huy động vốn Điều thể khả huy động vốn lớn công ty cổ phần (khoản điều 111 Luật Doanh nghiệp 2020) 45 Công ty cổ phần hình thức đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế Công ty cổ phần vượt xa loại hình doanh nghiệp khác khả tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi xã hội mặt sau: Khả tiếp cận thị trường vốn cơng ty cổ phần đa dạng loại hình doanh nghiệp khác Các chủ thể kinh doanh thường muốn có nguồn vốn lớn để mở rộng quy mơ sản xuất kinh doanh Ngoại trừ doanh nghiệp hay tập đoàn mạnh, đa số doanh nghiệp phải thực hành vi pháp lý để tạo nguồn vốn bổ sung vào vốn kinh doanh Cơng ty thường có hai cách để tăng vốn kinh doanh thứ tăng vốn chủ sở hữu cách kêu gọi vốn góp thành viên, thứ hai vay Đối với cơng ty cổ phần, ngồi hình thức huy động truyền thống, cơng ty cổ phần cịn phát hành chứng khốn mà đặc trưng phát hành cổ phiếu trái phiếu rộng rãi công chúng để thu hút lượng tiền nhàn rỗi xã hội Đây hai phương thức huy động vốn phản ánh nét đặc trưng cấu trúc vốn công ty cổ phần đồng thời thể mạnh khả huy động vốn công ty cổ phần so với loại hình doanh nghiệp khác Những lợi huy động vốn thị trường chứng khoán: huy động nguồn vốn lớn mở rộng đối tượng huy động; giảm chi phí huy động vốn tiếp cận trực tiếp với nhà đầu tư; chứng khốn hình thức đầu tư hấp dẫn có nhiều loại phong phú, đa dạng phù hợp với nhu cầu đầu tư khác nhau… Những ưu công ty cổ phần việc thu hút nhà đầu tư Cơng ty cổ phần có cấu trúc vốn linh hoạt, đáp ứng nhu cầu đa dạng người đầu tư Cấu trúc vốn công ty cổ phần bao gồm vốn chủ sở hữu vốn vay Một đặc điểm quan trọng cấu trúc vốn điều lệ cơng ty vốn điều lệ chia thành nhiều loại cổ phần có tính chất pháp lý khác nhau.Theo Luật doanh nghiệp, công ty cổ phần phải có cổ phần phổ thơng, có cổ phần ưu đãi hoàn lại, cổ phần ưu đãi biểu quyết, cổ phần ưu đãi cổ tức cổ phần ưu đãi khác 46 Điều lệ công ty quy định Mỗi loại cổ phần đem lại lợi ích định, đáp ứng yêu cầu đa dạng nhà đầu tư Tùy thuộc vào tình hình tài chính, vào tâm lý nhà đầu tư mà họ có lựa chọn khác Các cổ phần vốn điều lệ công ty cổ phần đáp ứng nhu cầu đa dạng họ Nhà đầu tư lựa chọn đơn giản rủi ro mua trái phiếu doanh nghiệp công ty phát hành Theo quy định Luật doanh nghiệp, công ty cổ phần tạo lập cấu vốn vay linh hoạt với khoản vay có tính chất pháp lý khác việc phát hành trái phiếu thường, trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu khác Cổ phần có mệnh giá nhỏ kết hợp với tính khoản chuyển nhượng khuyến khích tầng lớp dân chúng đầu tư Mệnh giá cổ phiếu quy định thống 10.000 đồng (khoản điều 13 Luật Chứng khoán 2019) Về nguyên tắc, người sở hữu cổ phiếu trở lên trở thành cổ đông công ty Với mệnh giá nhỏ vậy, công ty cổ phần khuyến khích tầng lớp xã hội góp vốn đầu tư Tính khoản cổ phần nói đến khả dễ dàng chuyển đổi thành tiền cổ phiếu Nhờ khả chuyển nhượng tự do, cổ đông rút vốn lúc cách bán cổ phiếu thị trường chứng khốn Vì lý đó, cổ đơng khơng muốn tiếp tục trình đầu tư cơng ty Khi họ có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác Việc chuyển nhượng vốn công ty cổ phần vấn đề q phức tạp, khó khăn Chuyển nhượng cổ phần có nghĩa chuyển nhượng phần quyền sở hữu công ty cổ đông cho người khác Nhiều trường hợp, giá chuyển nhượng cổ phần không tương đương với mệnh giá cổ phần Giá cổ phần phụ thuộc vào yếu tố thị trường tình hình tài cơng ty Như vậy, cổ đơng hy vọng tìm kiếm lợi nhuận khơng khoản cổ tức cao mà khả giá trị cổ phần tăng lên cơng ty hoạt động kinh doanh tốt, họ chuyển nhượng cổ phần với giá cao khoản tiền bỏ Trong công ty cổ phần, nhà đầu tư tách khỏi quản lý công ty Cổ đông có đủ điều kiện thành lập, quản lý cơng ty có nhạy cảm hoạt động kinh doanh đầu óc quản lý Với đặc điểm tổ chức quản lý công ty cổ phần công ty cổ phần tách chức quản 47 lý khỏi chức sở hữu, việc quản lý điều hành công ty giao cho Hội đồng quản trị, đáp ứng mong mỏi nhà đầu tư, họ bận bịu với việc quản lý cơng ty Các nhà đầu tư trở thành cổ đông nhiều công ty cổ phần khác Mặc dù mặt pháp lý, quyền cổ đông phổ thông bảo đảm quyền tham dự quyền biểu tất vấn đề thuộc thẩm quyền Đại hội đồng cổ đông quy định Điều lệ cơng ty 3.2 Một số hình thức huy động vốn công ty cổ phần Các chủ thể kinh doanh thường muốn có nguồn vốn lớn để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh Phát huy tối đa mạnh công ty huy động vốn đầu tư, cơng ty cổ phần lưa chọn nhiều phương thức huy động vốn: Phát hành cổ phiếu Cổ phiếu loại hình chứng khốn công ty cổ phần phát hành chứng nhận việc góp vốn vào cơng ty cổ đơng Cổ phiếu chứng chứng minh quyền sở hữu cổ phần cổ đông công ty.Theo điều 121 Luật doanh nghiệp2020: “Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành, bút toán ghi sổ liệu điện tử xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty đó” Như vậy, pháp luật Việt Nam thừa nhận cổ phiếu dạng chứng vật chất bút toán ghi sổ ghi tên khơng ghi tên Cổ phiếu có nội dung chủ yếu sau: Tên, mã số doanh nghiệp, địa trụ sở cơng ty; Số lượng cổ phần loại cổ phần; Mệnh giá cổ phần tổng mệnh giá số cổ phần ghi cổ phiếu; Họ, tên, địa liên lạc, quốc tịch, số giấy tờ pháp lý cá nhân cổ đông cá nhân; tên, mã số doanh nghiệp số giấy tờ pháp lý tổ chức, địa trụ sở cổ đơng tổ chức; Chữ ký người đại diện theo pháp luật công ty; Số đăng ký sổ đăng ký cổ đông công ty ngày phát hành cổ phiếu; Nội dung khác theo quy định điều 116, 117 118 Luật cổ phiếu cổ phần ưu đãi Đối với loại cổ phiếu ưu đãi phải có 48 thêm điều kiện ưu đãi Cổ phiếu có nhiều loại khác Theo quy định pháp luật, công ty cổ phần phát hành cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu phổ thông loại cổ phiếu mà tất công ty cổ phần phát hành Loại cổ phiếu chứng khốn khơng thời hạn, tồn với tồn công ty phát hành Cổ phiếu phổ thơng khơng có lãi suất cố định mà phụ thuộc vào khả kinh doanh công ty Cổ đông phổ thông có quyền tham gia biểu – định vấn đề quan trọng liên quan đến hoạt động cơng ty có quyền tự chuyển quyền sở hữu cơng ty cho người khác thông qua việc chuyển quyền sở hữu cổ phần Tuy nhiên, theo Điều 120 Luật doanh nghiệp 2020 quy định cổ đông sáng lập phải đăng ký mua 20% tổng số cổ phần phổ thông quyền chào bán đăng ký thành lập doanh nghiệp; Trong thời hạn 03 năm kể từ ngày công ty cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp, cổ phần phổ thông cổ đông sáng lập tự chuyển nhượng cho cổ đông sáng lập khác chuyển nhượng cho người cổ đông sáng lập chấp thuận Đại hội đồng cổ đông Trường hợp này, cổ đông sáng lập dự định chuyển nhượng cổ phần phổ thơng khơng có quyền biểu việc chuyển nhượng cổ phần - Cổ phiếu ưu đãi loại cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ loại cổ phiếu hưởng số ưu đãi so với cổ đông nắm giữ cổ phiếu phổ thông chịu hạn chế cách tương xứng Theo Luật doanh nghiệp, cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu ưu đãi sau: + Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết: Loại cổ phiếu có tổ chức Chính phủ ủy quyền cổ đơng sáng lập nắm giữ Cổ phiếu loại cho phép cổ đơng sở hữu chúng có số phiếu biểu nhiều so với cổ phiếu phổ thông Ưu đãi biểu cổ đơng sáng lập có hiệu lực năm, kể từ ngày công ty cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Tuy nhiên, “mức độ ưu đãi”, “quyền biểu quyết” Đại hội đồng cổ đông định thể thơng qua Điều lệ cơng ty Vì giá trị pháp lý loại cổ phần mà người sở hữu chúng 49 không quyền chuyển nhượng cổ phiếu cho người khác (khoản điều 116 Luật Doanh nghiệp 2020 quy định cổ phần ưu đãi biểu quyết) + Cổ phiếu ưu đãi cổ tức: loại cổ phiếu trả cổ tức với mức cao so với mức cổ tức cổ phiếu phổ thông mức ổn định hàng năm Cổ tức chia hàng năm gồm cổ tức cố định cổ tức thưởng Cổ tức cố định không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty Những cổ đông sở hữu cổ phiếu khơng có quyền biểu quyết, dự họp Đại hội đồng cổ đông, đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát (điều 117 Luật Doanh nghiệp 2020 quy định cổ phần ưu đãi cổ tức) + Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại: loại cổ phiếu cơng ty hồn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu Cổ đơng sở hữu cổ phiếu ưu đãi hồn lại khơng có quyền biểu quyết, dự họp Đại hội đồng cổ đông, đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát(điều 118 Luật Doanh nghiệp 2020 quy định cổ phần ưu đãi hoàn lại) Mệnh giá thị giá cổ phiếu vấn đề pháp luật đề cận đến Số tiền ghi cổ phiếu gọi mệnh giá cổ phiếu Giá thực tế cổ đông chuyển nhượng cổ phiếu thị giá cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu quy định thống 10.000 đồng (khoản điều 13 Luật Chứng khoán 2019) Mệnh giá cổ phiếu thị giá cổ phiếu thường không trùng nhau, công ty cổ phần bắt đầu thành lập cổ phiếu bán theo mệnh giá cổ phiếu Còn thị giá cổ phiếu lại phụ thuộc nhiều yếu tố, tình hình kinh tế cơng ty, lợi tức cổ phiếu thu được, đánh giá cộng đồng người đầu tư dẫn dến cung cầu thị trường cổ phiếu Phát hành trái phiếu Phát hành trái phiếu cách thức vay vốn quan trọng công ty cổ phần Kết việc phát hành trái phiếu làm tăng vốn vay công ty (khoản điều 111 Luật Doanh nghiệp 2020) 50 Trái phiếu công ty cổ phần loại chứng khoán ghi nợ phát hành hình thức chứng bút tốn ghi sổ Theo khoản điều 111 Luật doanh nghiệp, công ty cổ phần có quyền huy động vốn chủ sở hữu, sử dụng trái phiếu để vay vốn đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh có lúc vượt ngồi khả tài cổ đơng Theo quy định khoản điều Luật chứng khoán 2019: “Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành “là loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần nợ tổ chức phát hành” Khác với cổ phiếu, trái phiếu xác nhận quyền người sở hữu trái phiếu trả nợ gốc lãi suất ấn định trái phiếu Quan hệ người sở hữu trái phiếu với công ty quan hệ chủ nợ với nợ Với tư cách loại chứng xác nhận lợi ích tài sản, trái phiếu phần thứ hai cấu vốn cơng ty có liên quan đến việc hình thành thị trường chứng khốn Trái phiếu cơng ty phát hành có đặc điểm: Trái phiếu có thời gian đáo hạn Khi đến thời điểm đáo hạn, người chủ sở hữu trái phiếu hồn trái; Trái phiếu có lợi tức cố định, tiền lãi phải trả cho chủ sở hữu không phụ thuộc vào mức lợi nhuận cơng ty Có nghĩa kết sản xuất kinh doanh công ty không ảnh hưởng đến lợi ích người sở hữu trái phiếu; Người sở hữu trái phiếu khơng có quyền tham gia biểu vấn đề công ty; Trái phiếu đem lại cho người chủ sở hữu quyền ưu tiên phân chia lợi nhuận quyền ưu tiên phân chia tài sản công ty giải thể phá sản; Trái phiếu tự chuyển nhượng thị trường chứng khoán Khác với hình thức vay nợ khác, trái phiếu có khả trao đổi Chủ sở hữu trái phiếu cho công ty phát hành vay vốn mua trái phiếu, có quyền giữ lại bán lúc mà khơng phải chờ đến kì tốn Cịn trường hợp ngân hàng cho vay khoản tiền ngân hàng phải ghi vào sổ sách lưu giữ khoản nợ tốn, có mối quan hệ ràng buộc người vay người cho vay Bằng cách này, trái phiếu tạo điều kiện cho công ty 51 phát hành vay dài hạn người sở hữu trái phiếu thu hồi vốn với điều kiện có tồn hoạt động thị trường chứng khoán thứ cấp.Mệnh giá trái phiếu số tiền ghi trái phiếu phát hành, khoản tiền hoàn trả cho trái chủ đáo hạn Trái phiếu có mệnh giá tối thiểu 100.000 đồng Việt Nam Theo quy định khoản điều 128 Luật Doanh nghiệp năm 2020, công ty cổ phần công ty đại chúng chào bán trái phiếu riêng lẻ theo quy định Luật quy định khác pháp luật có liên quan Chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty đại chúng, tổ chức khác chào bán trái phiếu công chúng thực theo quy định pháp luật chứng khoán Phát hành trái phiếu cách thức vay vốn, theo người vay phát hành chứng thường với mức lãi suất xác định, đảm bảo toán vào thời hạn xác định tương lai Người mua trái phiếu trở thành chủ nợ công ty, nhận mức lãi suất cố định toán khoản vay đáo hạn Phát hành trái phiếu cách thức vay vốn quan trọng công ty cổ phần Kết việc phát hành trái phiếu làm tăng vốn vay công ty Phương thức huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu phương thức ưu việt dành cho công ty cổ phần có dự án kinh doanh dài hạn với mức lãi suất thích hợp nhỏ lãi suất công ty phải vay ngân hàng lại cao lãi suất tiền gửi tiết kiệm để thu hút nhà đầu tư Điều vừa có lợi cho công ty phát hành nhà đầu tư bỏ qua chi phí trung gian Huy động vốn thơng qua hình thức tín dụng Huy động vốn thơng qua hình thức tín dụng ngân hàng: Huy động vốn thơng qua hình tức tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn phổ biến doanh nghiệp nói chung cơng ty cổ phần nói riêng áp dụng thực tế Thơng qua hình thức này, cơng ty cổ phần có khoản vay ngắn hạn, trung hạn dài hạn đáp ứng yêu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh Để huy động vốn thơng qua hình thức tín dụng ngân hàng, công ty phải đáp ứng điều kiện 52 định có tình hình tài lành mạnh, có phương án sử dụng vốn khả thi có tài sản bảo đảm cho khoản vay biện pháp cầm cố, chấp bên thứ ba bảo lãnh tài sản để bảo đảm thực nghĩa vụ trả nợ ngân hàng trừ trường hợp công ty ngân hàng cho vay khơng có bảo đảm tài sản Cơng ty vay vốn ngân hàng phải đảm bảo sử dụng vốn vay mục đích thỏa thuận; hồn trả nợ gốc lãi vốn vay thời hạn thỏa thuận hợp đồng tín dụng Có hai hình thức cho vay vốn vay có đảm vay khơng có bảo đảm Việc huy động vốn thơng qua hình thức tín dụng ngân hàng có nhiều thuận lợi cơng ty có uy tín, có quan hệ lâu dài với ngân hàng Bên cạnh đó, chế cho vay tạo cho việc huy động vốn qua ngân hàng có ưu điểm, ưu việt mà huy động vốn trái phiếu Khi vay ngân hàng đến hạn trả cơng ty chưa có khả trả nợ xin gia hạn nợ Trong công ty phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ hồn trả khoản lãi gốc trái phiếu đến hạn tốn Huy động vốn thơng qua tín dụng cho thuê: Trên thực tế nhiều doanh nghiệp nói chung cơng ty cổ phần nói riêng khó tiếp cận vốn vay ngân hàng Sự đời công ty cho thuê tài giải pháp để tài trợ vốn trung hạn dài hạn cho doanh nghiệp Cho th tài vừa hình thức cấp tín dụng trung dài hạn, vừa dạng cho th tài sản mà theo đó, tổ chức tín dụng cho khách hàng quyền sử dụng tài sản khoảng thời gian định, với điều kiện khách hàng phải trả tiền thuê Tuy nhiên, giao dịch cho thuê tài sản tổ chức tín dụng coi cho thuê tài Xét mặt chất, giao dịch cho thuê tài có đặc điểm bật: - Cho th tài phương thức cấp tín dụng mà đối tượng tài sản cụ thể Khác với hình thức cấp tín dụng khác, tổ chức tín dụng chuyển giao khoản tiền, hình thức cấp tín dụng cho thuê tài chính, tổ chức tín dụng tiến hành cấp tín dụng cách chuyển giao cho khách hàng tài sản cụ thể để bên thuê sử dụng thời gian định Bên thuê có nghĩa vụ trả toàn tiền 53 thuê theo thỏa thuận Tính chất tốn trọn vẹn giao dịch cho thuê tài cho thấy chất tín dụng hoạt động Tổ chức tín dụng bảo đảm khả hoàn trả khách hàng khoản tín dụng chuyển giao thơng qua quyền nhận tiền thuê Cũng tương tự pháp luật số quốc gia giới, pháp luật Việt Nam ghi nhận cho th tài hình thức cấp tín dụng trung dài hạn, nhằm phù hợp với đặc điểm đối tượng cho thuê động sản có giá trị, thời gian cần thiết để khấu hao thường từ năm trở lên - Cho thuê tài hình thức cho th mà hầu hết quyền chủ sở hữu chuyển giao cho bên thuê Khác với hình thức thuê tài sản thông thường theo quy định pháp luật dân sự, hoạt động cho thuê tài chính, bên cho thuê thường giữ quyền sở hữu “danh nghĩa” tài sản cho thuê (quyền cho phép tổ chức tín dụng thu hồi tài sản cho thuê bên thuê vi phạm hợp đồng), quyền cụ thể tài sản cho thuê chuyển giao hoàn toàn cho bên thuê Điều lý giải chất tín dụng hoạt động cho thuê tài chính: Tổ chức tín dụng quan tâm đến khả thu hồi gốc lãi khoản tín dụng, cịn việc sử dụng khoản tín dụng cấp quyền bên nhận tín dụng Đặc điểm Uỷ ban chuẩn mực kế toán quốc tế ghi nhận Là loại hình doanh nghiệp, cơng ty cổ phần phải giải mối quan hệ vốn chủ sơ hữu vốn vay để phân tích lựa chọn nguồn vốn hình thức huy động vốn Dù huy động vốn hình thức phải trả khoản chi phí bảo đảm điều kiện định địi hỏi cơng ty phải tính toán hiệu quả, cân nhắc lãi suất, thời hạn điều kiện Nhìn chung, vốn tự có cơng ty cổ phần tiền đề quan trọng phát triển công ty Nguồn tài trợ bên ngồi cần thiết khơng nên trơng đợi q mức vào nguồn vốn Điều quan trọng cơng ty cổ phần phải xây dựng kết cấu tối ưu cho nguồn vốn Những phân tích mơ ưu huy động 54 vốn cơng ty cổ phần nói giúp nhà đầu tư lựa chọn hình thức doanh nghiệp, hình thức huy động vốn phù hợp với điều kiện cụ thể doanh nghiệp 55 TÀI LIỆU THAM KHẢO http://eldata10.topica.edu.vn/LAW119/PDF%20slide/LAW119_Bai2_v1.0015104226.pdf https://vov.vn/kinh-te/huy-dong-von-qua-thi-truong-chung-khoan-giai-phap-toi-uu-cho-doanhnghiep-855967.vov https://pbgdpl.hanoi.gov.vn/ho-tro-phap-ly-cho-doanh-nghiep//asset_publisher/sxBNLsQSLyY8/content/cong-ty-co-phan-va-uu-the-ve-huy-ong-von https://lawkey.vn/cac-hinh-thuc-huy-dong-von-cua-doanh-nghiep-hien-nay/ https://doanhnghiepvadautu.vn/von-huy-dong-von-va-cac-hinh-thuc-huy-dong-von https://vietnambiz.vn/nguon-von-ben-trong-internal-capital-la-gi-uu-diem-va-hanche-cua-nguon-von-ben-trong-20191004153816806.htm https://m-vietnamfinance-vn.cdn.ampproject.org/v/s/m.vietnamfinance.vn/vonhuy-dong-tu-ben-ngoai-la-gi-uu-va-nhuoc-diem-cua-von-huy-dong-tu-ben-ngoai20180504224213637.amp?amp_js_v=a6&_gsa=1&usqp=mq331AQKKAFQArA BIIACAw%3D%3D#aoh=16321210042736&referrer=https%3A%2F%2Fwww.google com&_tf=T%E1%BB%AB%20%251%24s&share=https%3A%2F%2Fm.viet namfinance.vn%2Fvon-huy-dong-tu-ben-ngoai-la-gi-uu-va-nhuoc-diem-cua-vonhuy-dong-tu-ben-ngoai-20180504224213637.htm https://luatminhkhue-vn.cdn.ampproject.org/v/s/luatminhkhue.vn/amp/von-vayla-gi -quy-dinh-phap-luat-ve-vonvay.aspx?amp_js_v=a6&_gsa=1&usqp=mq331AQKKAFQArABIIACAw%3D%3D #aoh=16321213829529&referrer=https%3A%2F%2Fwww.google.com&_tf=T %E1%BB%AB%20%251%24s&share=https%3A%2F%2Fluatminhkhue.vn%2Fvo n-vay-la-gi -quy-dinh-phap-luat-ve-von-vay.aspx 56 ... phát hành vốn cổ phần 22 Câu 2: Đánh gía tình hình huy động vốn thời gian vừa qua Việt Nam Các loại vốn ưu nhược điểm loại vốn 1.1 Vốn vay: bao gồm tiền vay sử dụng để đầu tư Nó khác với vốn chủ... 21 Câu 2: Đánh gía tình hình huy động vốn thời gian vừa qua Việt Nam 23 Các loại vốn ưu nhược điểm loại vốn 23 1.1 Vốn vay: 23 1.2 Vốn chủ sở hữu ... để huy động đủ số vốn điều lệ Vốn góp ban đầu phần vốn hình thành chủ sở hữu đóng góp thành lập doanh nghiệp Hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp Việc huy động vốn