Lecture 1 tổng quan về định giá doanh nghiệp

UNIVERSITY OF ECONOMICS – HO CHI MINH CITY GIỚI THIỆU VỀ ĐỊNH GIÁ TÀI CHÍNH INTRODUCTION TO financial valuation Định giá gì? • Định giá (valuation)— hành động trình xác định giá trị doanh nghiệp, quyền sở hữu doanh nghiệp, chứng khoán tài sản vơ hình (Investopedia) • Định giá q trình xác định “giá trị kinh tế-economic worth” tài sản công ty theo giả định điều kiện giới hạn định tùy thuộc vào liệu có sẵn ngày định giá [International Valuation Standard Council] • Định giá việc ước tính giá trị quyền sở hữu tài sản cụ thể hình thái tiền tệ cho mục đích xác định (GS W Sealrooke – Viện Đại học Portsmouth – Vương quốc Anh) • Định giá việc ước tính giá trị tài sản cụ thể, cho mục đích cụ thể thời điểm xác định, có cân nhắc đến tất đặc điểm tài sản yếu tố kinh tế thị trường (GS Lim Lan Yuan –Đại học Quốc gia – Singapore) Định giá để làm ?  Xác định giá trị doanh nghiệp tài sản phục vụ cho mục đích khác nhau: • Chuyển giao quyền sở hữu (xác định giá mua, giá bán, sở trao đổi với tài sản khác…) • Tài tín dụng (xác định giá trị tài sản chấp, cầm cố, bảo hiểm, v.v.) • Phát triển đầu tư (đánh giá lực đầu tư,…) • Lập báo cáo tài chính, quản lý tài sản nội • Đáp ứng yêu cầu pháp lý (tranh tụng nhân, kiện tụng thiệt hại, tính thuế, phân chia tài sản, thừa kế, cho tặng, v.v.) Định giá để làm ? Thơng thường, doanh nghiệp định giá nhằm phục vụ cho mục đích sau: Mua lại – Định giá công ty mục tiêu (Acquisitions of target company) IPO – trở thành công ty cổ phần đại chúng định giá cổ phiếu (going public and valuing stock) Các vụ kiện cổ đông (Shareholders lawsuits) Các thỏa thuận mua – bán (Buy-Sell Agreements) Các vụ tranh tụng hôn nhân ( Kiện tụng thiệt hại (Damages Litigation) Matrimonial Litigation) Ai người thực công việc định giá DN? - Các chuyên gia phân tích thẩm định giá - Các tổ chức ngân hàng đầu tư - Các kế tốn viên cơng chứng (CPA) … Đối tượng định giá? Loại DN định giá: • Cơng ty cổ phần C • Cơng ty cổ phần S • Cơng ty trách nhiệm hữu hạn • Cơng ty hợp danh • Quỹ tín thác • Cơng ty tư nhân • Các lợi ích khơng chia • Loại quyền lợi tổ chức: • Quyền kiểm sốt tồn (100%) • Tỷ lệ sở hữu lớn kiểm soát • Tỷ lệ sở hữu lớn khơng kiểm sốt • Sở hữu 50% • Sở hữu thiểu số chiếm đa số • Sở hữu thiểu số không chiếm đa số Các chuẩn mực giá trị (Standards of value) Giá trị thị trường hợp lý (Fair market value -FMV): Giá trị đầu tư (Investment value) Giá trị nội (Intrinsic value): Giá trị hợp lý (Fair value): 4.1 Giá trị hợp lý - (pháp lý - state rights): 4.2 Giá trị hợp lý (để lập báo cáo tài - financial reporting): Tiền đề giá trị (Premise of value) • Tiền đề giá trị: “một giả định liên quan đến tập hợp tình giao dịch có khả xảy áp dụng cho việc định giá đối tượng, ví dụ: hoạt động liên tục, lý.” • Giá trị tiếp tục hoạt động (going concern value): “giá trị tài sản doanh nghiệp thương mại thân doanh nghiệp với tư cách doanh nghiệp hoạt động có khả kiếm tiền tương lai” • Giá trị lý (Liquidation value): “giá trị doanh nghiệp tài sản bán để lý”  số tiền rịng có doanh nghiệp chấm dứt hoạt động tài sản bán Black’s Law Dictionary o Giá trị lý trật tự/Giá trị lý tự nguyện có tổ chức (orderly liquidation): "giá trị lý mà tài sản tài sản bán khoảng thời gian hợp lý để tối đa hóa số tiền thu được." o Giá trị lý bắt buộc (forced liquidation): "giá trị lý mà tài sản tài sản bán nhanh tốt, chẳng hạn đấu giá." o Giá trị chung/Giá trị hội tụ (An assemblage of assets) giá trị trao đổi, bao gồm giá trị tài sản chỗ, không dùng để tạo thu nhập doanh nghiệp hoạt động Tiền đề giá trị (Premise of value) • Giá trị trao đổi (Value in exchange): giá trị giả định doanh nghiệp lợi ích trao đổi, mua bán thực tế giả định • Giá trị người nắm giữ (Value to the holder): giá trị tài sản không bán mà thay vào chủ sở hữu trì dạng Các phương pháp định giá Phương pháp thu nhập (The income approach): • Phương pháp dịng tiền chiết khấu (Discounted Cash flow method) • Phương pháp dịng tiền vốn hóa (Capitalized Cash flow Method) Từng phương pháp thực theo cách định giá trực tiếp cho vốn cổ phần (a direct equity method) gián tiếp qua tổng vốn đầu tư (an invested capital method) Phương pháp thị trường (The market approach): • Vốn hóa thị trường vốn cổ phần (cho cơng ty niêm yết) • Phương pháp so sánh cho công ty chưa niêm yết Phương pháp dựa tài sản (The asset-based approach) • Giá trị tài sản điều chỉnh giá trị kinh tế theo sổ sách (Net adjusted Asset Value or Economic Book Value) • Định giá tài sản vơ hình (Intangible Asset Valuation) • Giá trị lý (Liquidation Value) Thủ tục định giá (Valuation process) Hiểu mục tiêu định giá Hiểu khách hàng Hiểu mục đích định giá khách hàng Xác định chuẩn mực giá trị định nghĩa chuẩn mực giá trị Xác định tiền đề giá trị Xác định đối tượng sử dụng giá trị Xác định tài sản lợi ích cần định giá Tìm hiểu xem có phải thêm phần bù chiết khấu khơng Phân tích thơng tin tài cơng ty 10 Thu thập thơng tin công ty tài sản 11 Thu thập thông tin ngành kinh tế 12 Xem xét toàn phương pháp định giá chọn phương pháp phù hợp 13 Chọn phương pháp định giá thông qua phương pháp luận khác 14 Đối chiếu giá trị 15 Áp dụng khoản chiết khấu phần bù có 16 Viết báo cáo cần 17 Đảm bảo tuân thủ tiêu chuẩn nghề nghiệp, có Thủ tục định giá (Valuation process) Thủ tục định giá (Valuation process) Q&A .. .Định giá gì? • Định giá (valuation)— hành động trình xác định giá trị doanh nghiệp, quyền sở hữu doanh nghiệp, chứng khoán tài sản vơ hình (Investopedia) • Định giá trình xác định ? ?giá trị... tục định giá (Valuation process) Hiểu mục tiêu định giá Hiểu khách hàng Hiểu mục đích định giá khách hàng Xác định chuẩn mực giá trị định nghĩa chuẩn mực giá trị Xác định tiền đề giá trị Xác định. .. concern value): ? ?giá trị tài sản doanh nghiệp thương mại thân doanh nghiệp với tư cách doanh nghiệp hoạt động có khả kiếm tiền tương lai” • Giá trị lý (Liquidation value): ? ?giá trị doanh nghiệp tài