Li_Noi_Du

Lời Nói Đầu Câu lạc Chứng khốn Sinh viên SSC (Student Sercurities Club) trực thuộc Viện Ngân hàng - Tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, thành lập vào ngày 10/10/2010 Trải qua trình phát triển không ngừng, số lượng chất lượng thành viên CLB ngày tăng lên Do vậy, để đáp ứng nhu cầu thực hành nghiên cứu bạn sinh viên ngồi CLB, chúng tơi – thành viên Ban chun mơn CLB Chứng khốn Sinh viên SSC định biên tập tài liệu tham khảo “Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn” nhằm giúp bạn có kiến thức tảng kinh tế vĩ mơ chứng khốn Cuốn tài liệu “Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn” biên tập cách khoa học, mạch lạc Những kiến thức Phần - Kinh tế vĩ mơ kiến thức móng đưa vấn đề kinh tế học có liên hệ trực tiếp tới việc nghiên cứu chứng khoán để bạn đọc tiếp thu tốt Phần - Thị trường chứng khốn tài liệu Ngồi việc tham khảo hai giáo trình Nguyên lý kinh tế vĩ mơ giáo trình Thị trường chứng khốn NXB Đại học Kinh tế quốc dân điều tất yếu, chúng tơi cịn tham khảo nhiều giáo trình tài liệu sử dụng rộng rãi nhằm mục tiêu mang lại cho bạn đọc thơng tin, số liệu có tính cập nhật cao Cùng với đó, thành viên Ban chun mơn biên tập hai tài liệu khác Phân tích Phân tích kỹ thuật nhằm giới thiệu tới bạn đọc hai phương pháp phổ biến phân tích chứng khốn Dù cẩn trọng trình biên tập, tổng hợp chắn khó tránh thiếu sót Để nâng cao chất lượng lần tái tiếp theo, nhóm biên tập tài liệu mong nhận ý kiến đóng góp bổ ích bạn đọc Xin chân thành cảm ơn Nhóm biên tập Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn PHẦN I: KINH TẾ VĨ MÔ CHƯƠNG I MỘT SỐ THUẬT NGỮ KINH TẾ VĨ MƠ CƠ BẢN Nếu ví kinh tế thể sống, biến số kinh tế vĩ mơ số sức khỏe, đo lường sức mạnh kinh tế Trong phạm vi hạn hẹp tài liệu tham khảo, mạn phép giới thiệu đến bạn đọc số biến số vĩ mô GDP, CPI, lạm phát, lãi suất, để bạn có nhìn tổng quan ban đầu kinh tế thông qua biến số trên.Tuy nhiên, trước tiên, tìm hiểu Tổng cung – Tổng cầu mơ hình AD – AS, phương pháp phân tích vĩ mơ thơng dụng xuyên suốt phần kinh tế vĩ mô tài liệu tham khảo 1.TỔNG CUNG – TỔNG CẦU VÀ MƠ HÌNH AD - AS Mơ hình tổng cầu tổng cung (AD-AS) phương pháp tiếp cận nghiên cứu biến động kinh tế ngắn hạn nhà kinh tế sử dụng rộng rãi Nó cách thức tổng cầu tổng cung định mức giá sản lượng kinh tế Đồng thời, vận dụng để phân tích ảnh hưởng cú sốc (các biến động kinh tế) sách mà phủ sử dụng để can thiệp vào kinh tế.Hai phận cấu thành mô hình đường tổng cầu đường tổng cung 1.1.Tổng cầu kinh tế ( Aggregate Demand – AD) Tổng cầu lượng hàng hóa dịch vụ tạo lãnh thổ nước (GDP) mà tác nhân kinh tế sẵn sàng có khả mua mức giá chung AD = C + I + G + NX Trong đó: C tiêu dùng, I đầu tư, G chi tiêu phủ, NX xuất ròng P AD Y Đường tổng cầu biểu thị mối quan hệ ngược chiều lượng tổng cầu Y mức giá chung P Điều lý giải thông qua ba hiệu ứng thể ảnh hưởng giá tới tiêu dùng (hiệu ứng cải), đầu tư (hiệu ứng lãi suất) xuất rịng (hiệu ứng tỷ giá hối đối) với giả định thành tố chi tiêu phủ G biến ngoại sinh mơ hình Vậy hiệu ứng gì? CLB CHỨNG KHỐN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn 1.2.Tổng cung kinh tế ( Aggregate Supply – AS) Tổng cung kinh tế mức sản lượng mà doanh nghiệp nước sẵn sàng có khả sản xuất cung ứng mức giá chung Đường tổng cung biểu thị mối quan hệ thuận chiều lượng tổng cung Y mức giá chung P Có hai loại đường tổng cung: Đường tổng cung dài hạn ASLR Đường tổng cung ngắn hạn ASSR hay AS P ASLR ASSR Y* Y Đường tổng cung dài hạn liên kết mức giá sản lượng mà doanh nghiệp muốn sản xuất cung ứng khoảng thời gian đủ dài để giá hoàn toàn linh hoạt Đường tổng cung dài hạn đường thẳng đứng hay nói cách khác dài hạn, tổng cung kinh tế không phụ thuộc vào mức giá chung Tại đường tổng cung dài hạn lại đường thẳng đứng1? Đường tổng cung ngắn hạn liên kết mức giá sản lượng với giả thiết giá nhân tố sản xuất không đổi Đường tổng cung ngắn hạn đường dốc lên, biểu thị ngắn hạn, tăng mức giá có xu hướng làm tăng lượng tổng cung hàng hóa dịch vụ ngược lại, tức P Y có mối quan hệ thuận chiều Tại đường tổng cung ngắn hạn lại đường dốc lên? Tại đường tổng cung ngắn hạn thoải mức sản lượng thấp mức sản lượng tiềm Y* trở nên dốc vượt qua Y*? Trong điều kiện yếu tố khác giữ nguyên thay đổi mức giá dẫn đến thay đổi sản lượng, tức có trượt dọc lên xuống đường tổng cầu( tổng cung ), gọi di chuyển Tuy nhiên thực tế, mức giá xác định có nhiều biến cố làm thay đổi mức sản lượng Đối với tổng cầu, thay đổi tiêu dùng, đầu Khi nguồn lực trạng thái tồn dụng, muốn tăng cung ứng hàng hóa dịch vụ phụ thuộc vào việc tăng cung ứng nhân tố sản xuất tư bản,lao động, tài nguyên thiên nhiên khoa học công nghệ.Mức sản lượng mà đường tổng cung dài hạn biểu thị gọi mức sản lượng tiềm hay sản lượng tự nhiên Y*.Nền kinh tế tăng trưởng cách bền vững tăng Y* CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mô thị trường chứng khốn tư, chi tiêu phủ hay xuất rịng mức giá cho trước Đối với tổng cung, đường tổng cung ngắn hạn dài hạn dịch chuyển nhân tố lao động, tư bản, tài nguyên thiên nhiên khoa học công nghệ Tuy nhiên, ngắn hạn, đường tổng cung phụ thuộc vào giá nhân tố sản xuất mức giá dự kiến thay đổi.Điều gây dịch chuyển đường tổng cầu( tổng cung), dịch chuyển sang trái sản lượng giảm dịch chuyển sang phải sản lượng tăng mức giá 1.3.Cân kinh tế vĩ mô P P AD AD AS AS P0 P0 Y0 Y Y0 Y Trạng thái cân trạng thái mà AD = AS, xác lập mức giá chung cân Po mức sản lượng cân Yo kinh tế ( dài hạn Yo = Y*) Tuy nhiên, trạng thái cân khơng có nghĩa trạng thái đáng mong muốn Nó trạng thái tăng trưởng nóng với Yo > Y* trạng thái suy thoái Yo < Y* 1.4 Các biến động kinh tế ngắn hạn Các biến động kinh tế xung quanh xu hướng dài hạn,tức biến động sản lượng thực tế Yo so với mức sản lượng tiềm Y*, gọi chu kì kinh doanh.Điều thường coi tốn khơng mong muốn Vì phủ thường sử dụng sách kinh tế vĩ mô nhằm ổn định kinh tế Ở giới thiệu đến bạn biến động kinh tế ngắn hạn thể qua mơ hình tổng cầu – tổng cung nào, thay đổi biến số mơ hình sao.Các sách mà phủ sử dụng để ứng phó với biến động có tác động đc đề cập đến phần sách tài khóa sách tiền tệ chương sau Các cú sốc cầu CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn P AS1 ASLR AS AS AS0 E1 P1 P0 E0 Y0 AD1 AD0 Y1 Y Nền kinh tế cân E0 với mức sản lượng tiềm Y * = Y0 mức giá P0 Tuy nhiên, tác động đó, ví gia tăng đột xuất nhu cầu tiêu dùng gần đến Tết làm cho thành tố C AD tăng, dịch chuyển đường tổng cầu sang phải Cú sốc cầu2trong ngắn hạn làm cho sản lượng tăng lên Y1, với mức giá chung tăng lên P1, tăng trưởng lạm phát tăng Tương tự, gặp cú sốc cầu bất lợi, AD giảm, sản lượng kinh tế giảm, kinh tế rơi vào suy thoái lạm phát giảm Vậy cú sốc cung ảnh hưởng nào? Phân tích kinh tế vĩ mơ dựa vào mơ hình AD – AS phương pháp hay sử dụng Nếu tìm hiểu kỹ hơn, cịn sử dụng mơ hình IS – LM, mơ hình Mundel – Fleming kinh tế mở, Tuy nhiên, phạm vi tài liệu chung này, phân tích biến động kinh tế dựa mơ hình AD – AS Nhìn chung, tỷ lệ lạm phát chấp nhận cú sốc cầu có lợi (làm tăng AD) ln hồn nghênh, ngun nhân lí giải cho gói kích cầu phủ thời kì kinh tế suy thối Cịn dài hạn?Mức giá tăng, làm cho phi phí nguyên vật liệu đầu vào sản xuất doanh nghiệp tăng Hơn nữa, với sức mạnh cơng đồn, doanh nghiệp phải tăng lương cho công nhân để họ đảm bảo sống Tất làm chi phí sản suất tăng, doanh nghiệp thu hẹp sản xuất, làm tổng cung giảm, dịch chuyển sang trái mức sản lượng tiềm năng, lạm phát tiếp tục tăng CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mô thị trường chứng khoán GDP 2.1.Định nghĩa GDP GDP (Gross Domestic Product - tổng sản phẩm nước) giá trị thị trường tất hàng hóa dịch vụ cuối sản xuất nước thời kì định (thường năm) GDP phản ánh tổng mức thu nhập tổng mức chi tiêu toàn kinh tế quốc dân 2.2 Các yếu tố cấu thành GDP Công thức tính GDP: n GDPt =  qitpit i1 i biểu thị mặt hàng cuối thứ i (i = 1, 2,…,n) qi lượng mặt hàng thứ i t biểu thị cho thời kì tính tốn pi giá mặt hàng thứ i Các yếu tố cấu thành GDP theo phương pháp chi tiêu: Y = GDP = C + I +G + NX  Tiêu dùng (Consumption - C) bao gồm khoản chi cho tiêu dùng cá nhân hộ gia đình hàng hóa dịch vụ, không bao gồm khoản chi xây dựng mua nhà  Đầu tư (Investment – I) phản ánh tổng đầu tư nước khu vực tư nhân Nó bao gồm khoản chi tiêu doanh nghiệp trang thiết bị nhà xưởng chi tiêu cho nhà dân cư Đầu tư bao gồm thay đổi hàng tồn kho doanh nghiệp  Chi tiêu phủ (Government Purchases of goods and services – G) chi mua hàng hóa dịch vụ phủ cho cấp từ trung ương đến địa phương Khoản bao gồm chi cho quốc phòng, luật pháp, giáo dục …Chi tiêu phủ khơng bao gồm khoản tốn chuyển khoản (hay gọi chuyển giao thu nhập – Tr) ví dụ khoản trợ cấp cho người thuộc diện sách xã hội, người già, người tàn tật  Xuất ròng (Net exports – NX) giá trị xuất (Exports – X) trừ giá trị nhập (Imports – IM): NX = X – IM Vậy cịn có cách tính GDP khác? GNP gì? So sánh GNP với GDP? CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn GDP số quốc gia giai đoạn 2009 – 2012 (tỷ USD) Quốc gia 2009 2010 2011 2012 Australia 923,5 1138,26 1384,15 1520,61 Trung Quốc 4991,26 5930,53 7321,94 8227,1 Đức 3298,64 3284,47 3600,83 3399,59 Ấn Độ 1365,37 1710,92 1872,85 1841,72 Nhật 5035,14 5495,38 5896,79 5959,72 Singapore 194,13 217,2 245,02 274,7 Thái Lan 263,71 318,9 345,67 365,56 Mĩ 13898,3 14419,4 14991,3 15684,8 Việt Nam 97,18 106,43 123,68 141,67 ( Nguồn:Tổng cục thống kê) So sánh GDP danh nghĩa GDP thực tế ?Chỉ số điều chỉnh GDP gì? 3.TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 3.1.Khái niệm đo lường Tăng trưởng kinh tế gia tăng mức sản xuất mà kinh tế tạo theo thời gian Nếu GDP phản ánh quy mô kinh tế tăng trưởng phản ánh tốc độ, hay mức độ tăng, giảm nhanh chậm tổng sản lượng kinh tế quốc dân Một quốc gia có tăng trưởng kinh tế nhanh không đồng nghĩa với quy mô kinh tế lớn ngược lại Nhìn chung tăng trưởng kinh tế tính phần trăm thay đổi mức sản lượng quốc dân − = % Năm sở tính GDP thực tế Việt Nam năm 1994 Ví dụ: Giả sử GDP thực tế Việt Nam năm 2000 2001 1200 triệu đồng 1500 triệu đồng tốc độ tăng trưởng kinh tế tính sau: CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn Trong đó:  gtlà tốc độ tăng trưởng thời kỳ t  Ytlà GDP thực tế thời kỳ t  Yt-1 GDP thực tế thời kỳ (t – 1) Thước đo gây nhầm lẫn GDP thực tế tăng trưởng, song mức gia tăng dân số tăng trưởng nhanh hơn, điều phản ánh tổng thu nhập hay chi tiêu người dân nước không thực cải thiện Một định nghĩa khác khắc phục hạn chế này, tăng trưởng kinh tế theo mức sản lượng bình quân đầu người, tính GDP thực tế chia cho dân số − = % Trong đó:  gpct tốc độ tăng trưởng GDP thực tế bình quân đầu người thời kì t  Yt GDP thực tế bình quân đầu người thời kỳ t  Yt-1 GDP thực tế bình quân đầu người thời kỳ t - Tốc độ tăng trưởng GDP số nước năm gần (đơn vị:%) 20 15 10 7.8 5.6 3.4 0.7 1.9 2009 6.4 1.3 2.2 2010 2011 2012 -5 -10 = 1500 − 1200 1200 100% = 25% Quy tắc 70: Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế nước x%/năm GDP tăng gấp đơi sau 70/x năm Ví dụ: giả sử tốc độ tăng trưởng GDP thực tế bình quân Việt Nam 7%/ năm GDP thực tế Việt Nam gấp đôi sau 70 : = 10 năm CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn 3.2 Nguồn lực tăng trưởng: Vốn nhân lực Tích lũy tư Tài nguyên thiên nhiên Khoa học công nghệ Tìm hiểu mơ hình tăng trưởng Solow thử trả lời câu hỏi: Tăng trưởng có kéo dài mãi không? CPI 4.1.Định nghĩa Chỉ số giá tiêu dùng CPI6(Consumer price index) đo lường mức giá trung bình giỏ hàng hóa dịch vụ mà người tiêu dùng điển hình mua CPI thường dùng dấu hiệu đo lường lạm phát tính hàng tháng Khi số giá tiêu dùng tăng nghĩa mức giá trung bình tăng Kết người tiêu dùng nhiều tiền để mua lượng hàng hóa dịch vụ cũ nhằm trì mức sống trước họ Năm sở sử dụng để tính CPI Việt Nam năm 2001 CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU Kinh tế vĩ mô thị trường chứng khoán Nguồn:Tổng cục thống kê 4.2.Xây dựng số giá tiêu dùng: Bước 1: Chọn năm sở xác định giỏ hàng cho năm sở ( qti ) với t biểu thị thời kì thứ t xét, với t = năm sở Bước 2: Xác định giá mặt hàng giỏ hàng hóa cố định cho t năm ( p i ) Bước 3:Tính chi phí giỏ hàng cố định theo giá thay đổi năm Chi phí giỏ hàng năm t = ∑ pitqi0 Bước 4: Tính số giá tiêu dùng cho năm CPIt = ( ∑pitq0i / ∑ pi0q0i ) x 100% Trong giỏ hàng hóa điển hình người Việt Nam có mặt hàng? Nhóm hàng hóa chiếm tỷ trọng lớn nhất? 4.3.Nguyên nhân làm sai lệch CPI: Lệch hàng hóa Lệch chất lượng hàng hóa cải thiện Lệch thay LẠM PHÁT 5.1.Khái niệm công thức Lạm phát tăng lên liên tục mức giá chung thời gian dài Lạm phát suy giảm sức mua nước đồng nội tệ Điều không thiết có nghĩa giá tất hàng hóa dịch vụ đồng thời phải tăng lên theo tỉ lệ, mà cần mức giá trung bình tăng lên Cơng thức tính lạm phát: Πt = [(CPIt – CPIt-1)/CPIt-1] x 100% Πt = [(DGDPt – DGDPt-1) / DGDPt-1] x 100% Chỉ số điều chỉnh GDP phản ánh mức giá chung7? So sánh DGDP CPI? CPI phản ánh mức giá hàng tiêu dùng cịn DGDP phản ánh giá hàng hố doanh nghiệp, phủ mua Vì DGDP coi phản ánh mức giá chung Mặc dù lại khơng phản ánh giảm sút phúc lợi người tiêu dùng trường hợp phải tiêu dùng loại hàng Ví dụ: sau dịch cúm gà, giá gà trở nên đắt so với giá thịt lợn nên người tiêu dùng mua thịt gà mua nhiều thịt lợn Phúc lợi người tiêu dùng giảm xuống họ phải tiêu dùng thịt gà DGDP không phản ánh điều cho dù phản ánh thay thịt gà thịt lợn CLB CHỨNG KHOÁN SINH VIÊN SSC - NEU 10