MÔN TTTC, LÍ THUYẾT FULLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLL
A NHÉ HEHE CÂU 1: PHÂN TÍCH CƠ SỞ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI ? CHÍNH Sự xuất cung- cầu nguồn tài chính: - Một phận TT cần vốn để mở rộng SXKD - Mặt khác, phận lại có tiền nhàn rỗi, muốn đầu tư để sinh lời, gửi tiết kiệm đtư CK… Cần có khơng gian để trao đổi, sử dụng nguồi tài => TTTC đời Những điều kiện sở hình thành TTTC: (1) Thể chế TT trì kinh tế - Thể chế TT tổng thể bao gồm quy tắc, luật lệ hệ thống thực thể, tổ chức KT tổ chức nhằm điều chỉnh hoạt động giao dịch, trao đổi TT - Do HH DVTC gắn liền với yếu tố thời gian cam kết hoàn trả Cần chế TT ràng buộc trách nhiệm quyền lợi bên lquan để tạo nên tảng tin cậy cho hđ TTTC (2) Các nhu cầu giao lưu vốn cần khuyến khích KT - Tình trạng thừa vốn, thiếu vốn làm xuất nhu cầu giao lưu vốn - Hai kênh giao lưu vốn chính: + Trực tiếp + Gián tiếp: qua định chế TC trung gian VD: NHTM, cty BH… (3) Sự đời hđ có hiệu trung gian TC - Trung gian TC: làm cầu nối giao lưu vốn - Trung gian TC bao gồm: + Các tổ chức tín dụng + Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng: cty BH, quỹ hưu trí… + Các trung gian đtư: cty TC, quỹ tương hỗ… Khái niệm TTTC: - TTTC: nơi mua bán, trao đổi cơng cụ tài nhằm đáp ứng nhu cầu khác chủ thể kinh tế - Các công cụ TC bao gồm: + Công cụ TTTT: vay liên NH, hối phiếu, chứng tiền gửi, tín phiếu kho bạc… + Công cụ TT vốn: Cổ phiếu, Trái phiếu… Chức TTTC (1) Dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn (2) Hình thành giá TS TC (3) Tạo tính khoản cho TS TC (4) Giảm thiểu CP tìm kiếm CP thơng tin (5) Ổn định điều hịa lưu thơng tiền tệ CÂU 2: PHÂN TÍCH VAI TRỊ VÀ CHỨC NĂNG CỦA TTTC? - TTTC: nơi mua bán, trao đổi cơng cụ tài nhằm đáp ứng nhu cầu khác chủ thể kinh tế Chức TTTC: 1) Dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn - Đây chức chủ yếu TTTC A NHÉ HEHE - Thông qua hoạt động chủ thể TT, nguồn TC luân chuyển để cung cầu vốn gặp - Dòng vốn chảy từ người tiết kiệm- cho vay sang người vay- chi tiêu qua kênh: + Kênh TC gián tiếp: chủ thể thừa vốn không trực tiếp cung ứng vốn cho người thiếu vốn mà gián tiếp thông qua trung gian TC: ngân hàng, tổ chức tín dụng khác + Kênh TC trực tiếp: chủ thể dư thừa vốn trực tiếp chuyển vốn cho chủ thể thiếu vốn ( ng tiêu dùng, ng đầu tư) cách mua TS TC trực tiếp chủ thể thiếu vốn phát hành qua TTTC ( CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU CCQ ĐẦU TƯ) Như vậy, TTTC giúp NV vận động từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn, giúp cho trình giao lưu vốn nhanh chóng hiệu Nhờ đó, tận dụng NV nhỏ lẻ, tạm thời nhàn rỗi đưa vào SX KD đtư xd nhằm đem lại lợi ích cho đối tượng tham gia TT, đồng thời phát triển KT 2) Hình thành giá TS TC - Thông qua tác động qua lại người mua người bán, giá TS TC xác định - Yếu tố thúc đẩy DN gọi vốn mức lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu Chính chức TTTC phát tín hiệu cho biết vốn kinh tế cần phân bổ TS TC Q trình gọi q trình hình thành giá 3) Tạo tính khoản cho TS TC - TTTC tạo chế để nhà đtư bán TS Chính nhờ vào đặc điểm mà người ta nói TTTC tạo tính khoản cho KT - + Tiền mặt có tinh khoản cao - Nếu thiếu tính khoản nhà đtư buộc phải nắm giữ công cụ nợ đáo hạn, nắm giữ công cụ vốn cty phá sản phải lý TS - Mặc dù TTTC có tính khoản, song mức độ khoản thị trường lại khác 4) Giảm thiểu chi phí tìm kiếm chi phí thơng tin - Để giao dịch được, người mua người bán cần tìm nhau, muốn thế, họ cần tiêu tốn tiền thời gian để quảng cáo ý đồ tìm kiếm đối tác -> chi phí tìm kiếm - Bên cạnh chi phí thơng tin gắn liền với việc nhận định giá trị đtư công cụ TC - Nhờ tính tập trung , khối lượng giao dịch giá trị giao dịch lớn, thông tin cung cấp đầy đủ nhanh chóng -> TTTC cho phép giảm thiểu chi phí tìm kiếm chi phí thơng tin 5) Ổn định điều hịa lưu thơng tiền tệ - Thông qua việc mua bán trái phiếu, tín phiếu Chính phủ NHTW TTTC, Chính phủ tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt NS kiểm soát lạm phát ( TT mở) - NHTW mua bán ngoại tệ TT ngoại hối để điều chỉnh lượng cung cầu ngoại tệ nhằm giúp Chính phủ ổn định tỷ giá hối đối Vai trị TTTC: 1) Huy động phân bổ vốn hiệu - Vai trò thường coi quan trọng TTTC - Thơng qua giao dịch TC, TTTC có chức cân đối nhu cầu vốn nhà phát hành, giao dịch thỏa thuận TC người nắm giữ thỏa thuận TC - Các định chế TC đóng vai trị huy động vốn phân bổ NV cách có hiệu từ cá nhân tổ chức thừa vốn tới cá nhân tổ chức thiếu vốn -> Bằng cách đó, hệ thống TC thỏa thuận nhu cầu tiết kiệm KT mà cịn tạo điều kiện tích lũy nguồn vốn đtư quan trọng cho tăng trưởng phát triển KT 2) Nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực TC - Việc huy động sử dụng nguồn TC TTTC diễn sở quan hệ cung cầu - Khi sử dụng nguồn TC nào, chủ thể sử dụng phải trả giá Buộc DN cần nguồn TC phải quan tâm đến hiệu sử dụng đồng vốn việc lựa chọn phương án đtư tối đa, lựa chọn hình thức thời điểm thích hợp để giảm giá việc tài trợ nâng cao hiệu sử dụng nguồn TC - TTTC không thúc đẩy sử dụng có hiệu nguồn TC Dn mà cịn thúc đẩy hiệu nguồn TC KT - Sự đa dạng thời hạn sử dụng nguồn TC, vừa tận dụng nguồn TC, vừa tạo điều kiện cho nguồn TC vận động từ nơi hiệu sang nơi hiệu - Với chức cung cấp thơng tin xác, TTTC giúp người có nguồn TC phân tích định đắn, đảm bảo nguồn TC vận động đến nơi sử dụng hiệu 3) Ổn định kinh tế vĩ mô - TTTC kênh quan trọng mà qua Chính phủ thực thi C/s KT, c/s tài chính- tiền tệ để ổn định kinh tế kiểm soát lạm phát - Khi TTTC phát triển địi hỏi minh bạch cơng khai hóa thơng tin, chuẩn mực kế tốn, kiểm tốn giám sát… ngày tăng -> điều tạo đk cho Ch.Phủ tăng hiệu hiệu lực quản lý hệ thống TC nói chung TTTC nói riêng -> góp phần làm giảm thiểu ngăn ngừa bùng phát khủng hoảng TC- tiền tệ 4) Chia sẻ rủi ro phân tán rủi ro - TTTC cung cấp cho NDDT nhiều kênh, cách thức khác để chia sẻ phân tán rủi ro, qua tăng khả sinh lời đồng vốn + Các tổ chức TC ( quỹ đtư) cho phép cá nhân giảm rủi ro cách đa dạng hóa danh mục đtư + Các Cty BH cung cấp DV phòng vệ rủi ro nhằm tối thiểu hóa tổn thất tương lai cách tập hợp rủi ro nhiều người ( nguyên tắc lấy số đông bù số ít) + Công cụ TC phái sinh bước tiến quan trọng việc hạn chế, giảm thiểu rủi ro tình hình TTTC có nhiều biến động CÂU 3: SO SÁNH TTTC SƠ CẤP VÀ TTTC THỨ CẤP? Khái niệm: - Kn TTTC sơ cấp: TT phát hành, tt cấp 1, mua bán giao dịch lần đầu công cụ TC phát hành => tăng vốn đtư cho KT - Kn TTTC thứ cấp: TT mua bán lại CCTC phát hành TT sơ cấp => tạo tính khoản cho CCTC Giống nhau: - Hàng hóa: Cơng cụ TC ( Trái phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, cổ phiếu thường, chứng quỹ…) - Thực mục tiêu chung TTTC + hoạt động hiệu quả: hiệu thông tin, chế, thủ tục, chi phí giao dịch,… + điều hành cơng bằng: đảm bảo bình đẳng cho người tham gia vào thị trường TC + phát triển ổn đinh: Đảm bảo TT phát triển cách tuần tự, tránh biến động bất thường - Đều thực vai trò TTTC - Nguyên tắc hoạt động: trung gian, đấu giá, cơng khai Khác nhau: Tiêu chí SS TTTC sơ cấp (Thị trường phát hành, TTTC thứ cấp TT cấp 1) Hàng hóa CCTC phát hành lần đầu CCTC phát hành TT tc SC Tính liên tục Chủ thể tgia Tiền bán tài sản TC Khối lượng.Nhịp độ giao dịch Chức Hđ không liên tục, hđ có đợt phát hành Hđ liên tục, sau CCTC phát hành, diễn việc mua bán lại thường xuyên Nhà phát hành ( NB) NĐT ( vừa NB, vừa có Nhà đtư ( NM) thể NM) tạo lập thị trường Nhà bảo lãnh phát hành ( thay NPH Nhà MG phát hành CCTC TT) NPH ( mua lại CCTC phát hành) Thuộc Nhà Phát Hành -> tăng vốn Thuộc NĐT ( không làm tăng đtư cho KT vốn ĐTư cho KT) Thấp nhiều lần so với TTTC thứ Lớn gấp nhiều lần TTSC cấp Tăng vốn đtư cho KT Tạo tính khoản, tính hốn tệ cho loại TS TC * mối liên hệ CÂU 4: SO SÁNH TT TIỀN TỆ VÀ TT VỐN? Khái niệm: - TT tiền tệ: TT mua bán, trao đổi cơng cụ TC ngắn hạn ( thường có thời hạn năm) - TT vốn: TT giao dịch khoản vốn trung dài hạn ( > NĂM) nhằm mục đích cung cấp TC cho khoản đầu tư dài hạn C phủ , DN hộ gia đình - Giống nhau: Hàng hóa: Cơng cụ TC ( Trái phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, cổ phiếu thường, chứng quỹ…) Trình độ giao dịch: địi hỏi phải có trình độ,chun mơn cao tgia vào TT Giá cả: dựa quan hệ cung cầu Thông tin: công khai Nguyên tắc hoạt động: trung gian, đấu giá, công khai Mục tiêu: hoạt động mục tiêu TTCK ( hđ có hiệu quả, điều hành cơng bằng, phát triển ổn định TTCK) Khác nhau: Tiêu thức TT tiền tệ Cơ cấu TT Gồm: TT tiền gửi cho vay TT liên ngân hàng TT mở TT vốn Gồm: TT tín dụng dài hạn TT chứng khốn Cơng cụ CCTC dài hạn ( có thời hạn năm) cổ phiếu, trái phiếu Các CCTC có độ rủi ro cao -> mức lợi tức cao Có địa điểm diễn giao dịch cụ thể VD: gd CP có sàn gd sàn HN sàn TP HCM Địa điểm phạm vi giao dịch Chủ thể tham gia Tính chất TT Cơ sở thực giao dịch Chức CÂU HỎI CHƯƠNG 1: Đa dạng, ngắn hạn ( thời hạn năm) : tín phiếu kho bạc, thương phiếu, chứng tiền gửi, tiền gửi, tín phiếu NHTW… Rộng lớn, khơng diễn địa điểm cụ thể Hoạt động suốt ngày đêm thông qua đt, telex computer nối mạng NM NB, phòng giao dịch TT tiền tệ Các chủ thể KT: Chính phủ, NHTW, tổ chức tín dụng, NHTM, DN, cá nhân Thị trường ngắn hạn Dựa tơn trọng tín nhiệm lẫn Tạo lập cung ứng vốn ngắn hạn cho kinh tế + NPH: C.phủ, cq đ.phg, cty , tổ chức TC + NĐT: cá nhân, tổ chức + Các tổ chức KD khác TT: cty CK, quỹ đtư ck, Trung gian TC Thị trường trung dài hạn Quyết định thực giao dịch phụ thuộc vào nhiều yếu tố: lãi suất… Tạo lập cung ứng vốn dài hạn cho kinh tế CÂU 5: SO SÁNH TT LIÊN NGÂN HÀNG VÀ TT MỞ? Khái niệm: - TT LNH: TT vay cho vay lẫn NHTM tổ chức tín dụng khác - TT mở: TT giao dịch tiền tệ NHTW tổ chức tín dụng thơng qua việc mua bán giấy tờ có giá phép giao dịch Giống nhau: - Đều cấu TT tiền tệ: - Hàng hóa: CCTC ngắn hạn - Tính chất thị trường: TT ngắn hạn ( thường năm) Khác nhau: Tiêu thức TT liên ngân hàng TT mở Hàng hóa - Là giấy tờ có giá- Tín phiếu kho bạc ( khoản vay) ngắn hạn - Tín phiếu NHTW - Trái phiếu Chính phủ - Trái phiếu địa phương - Chứng tiền gửi (các giấy tờ có giá ngắn hạn) Mục tiêu - Đáp ứng nhu cầu vốn ngắn - Điều chỉnh khối lượng tiền hạn chủ thể như: cung ứng cho KT NHTM, tổ chức TC… - Thực mục tiêu c/s tiền tệ giai đoạn - Giúp NH sử dụng vốn cách hiệu Nghiệp vụ, tính chất Bán bn, mua bán vốn Hoạt động mua bán giấy tờ có TK TG giá NHTW Giao dịch tiền tệ NHTM với nhau, có tính liên kết tồn hệ thống NH Chủ thể - NHTW: quản lý điều - NHTW: người tổ chức, hành TT tham gia điều hành, quản lý trực - Các NHTM, tổ chức TC: tiếp tham gia giao dịch, giao dịch tiền tệ mua bán giấy tờ có giá - Các nhà KD, nhà môi giới - Các đối tác NHTW: tiền tệ NHTM, tổ chức TCTD, cty BH, quỹ đầu tư… Hình thức tổ chức TT LNH: Phương thức giao dịch TT: - TT tập trung: giao dịch qua - Gd bán hẳn: việc NHTW SGD NHTW bán chứng có giá cho NHTM theo giá - TT phi tập trung thời điểm gd chuyển giao quyền sở hữu chứng từ cho NHTM sau nhận toán - Gd mua hẳn: việc NHTW mua chứng có giá NHTM theo giá thời điểm gd, sau xác lập quyền sở hữu đvs chứng từ - Gd kỳ hạn: việc NHTW mua bán chứng từ có giá với đối tác kèm điều khoản bán mua lại chứng từ có giá Các giao dịch chủ yếu: - Vay cho vay để bổ sung NV ngắn hạn NHTM - Cho vay toán - Bảo lãnh ngân hàng NGÔ KHÁNH LINH MỌI THẮC MẮC VUI LÒNG IB QUA FB :) Phương pháp xác định giá Thị trường Lãi đơn: FVn = PV (1 + n.i) Lãi kép: FVn = PV ( 1+ i) ^ n + giá trị tương lai khaorn tiền FV= PV ( + i) ^ n > + pv = pv / ( 1+i)^t ( quy dòng tiền tương lai tại) => gtri đồng hôm > đồng ngày mai CÂU 6: PHÂN TÍCH VAI TRỊ TT NGOẠI HỐI VÀ CHỨC NĂNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐỐI? Vai trị TT ngoại hối: - TT ngoại hối ( FOREX) : nơi thực hoạt động mua bán, trao đổi ngoại hối, chủ yếu trao đổi , mua bán ngoại tệ phương tiện tốn quốc tế Vai trị: (1) Cân đối nhu cầu mua, bán ngoại tệ - TT ngoại hối tạo chế hữu hiệu đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ phục vụ cho hoạt động xuất nhập HH,DV hđ KT đối ngoại - TT ngoại hối hđ liên tục mang tính toàn cầu nên đáo ứng cầu ngoại tệ người mua, người bán đáp ứng - Khi có cân đối cung cầu ngoại tệ, tham gia NH nhà đầu góp phần giải cân đối thơng qua việc điều chỉnh tỷ giá cân TT thông qua đầu ngoại tệ (2) Phòng chống rủi ro tỷ giá - Đa số nước TG áp dụng chế tỷ giá thả -> tỷ giá hối đối ln ln biến động - Sự biến động tỷ giá ảnh hưởng lớn đến lợi ích chủ thể Các cty xuất nhập khẩu, cty đa QG cá nhân có nguồn thu, chi ngoại tệ tương lại chịu ảnh hưởng rủi ro lớn biến động tỷ giá hối đoái Do vậy, chủ thể cần thiết phải áp dụng biện pháp nhằm hạn chế rủi ro Thông qua nghiệp vụ mua bán kỳ hạn, quyền chọn…của TT ngoại hối giúp cty, DN phòng rủi ro (3) Tạo thu nhập cho người sở hữu ngoại tệ - Các NHTM tgia vào TT ngoại hối chủ yếu giao dịch cho Các NH chủ yếu tiến hành hđ KD chênh lệch giá TT để thu lợi nhuận qua việc mua TT giá rẻ bán lại TT giá cao - Khơng có NH, mà cty, DN cá nhân thu lợi thơng qua hđ đầu ngoại tệ Ngồi ra, TT ngoại hối cịn giúp NĐT chuyển đổi ngoại tệ phục vụ cho việc đtư vào TT có mức lãi dự tính cao Chức tỷ giá hối đoái - Khái niệm: TGHĐ ( exchange rate) đồng tiền giá đồng tiền tính số đơn vị đồng tiền TGHĐ giá đồng tiền biểu số lượng đồng tiền khác 10 điểm Giao dịch tập trung, có SGD: + SGDCK TP HCM +SGDCK Hà Nội Phương pháp đấu giá (chủ yếu Phương pháp hình áp dụng SGD) phương pháp thỏa thuận ( áp dụng với thành giá gd lô lớn) Nhà tạo lập Trên SGD, loại CK có TT nhà tạo lập TT Có hệ thống tốn Phương thức t.tốn Quản lí TT Ủy ban CK nhà nước Mức độ rủi Thấp ro Địa gd Khơng có địa điểm gd tập trung mà chủ yếu qua hệ thống máy tính, điện thoại Chủ yếu phương pháp thỏa thuận báo giá Nhiều cty CK đóng vai trị nhà tạo lập TT cho loại CK Đa dạng, bù trừ đa phương song phương Hiệp hội nhà kinh doanh CK Cao TTCK tập trung ( CK chưa đc niêm yết) CÂU 16: PHÂN TÍCH NHỮNG ĐIỂM LỢI VÀ BẤT LỢI CỦA HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN QUA NHÀ BẢO LÃNH ( PHƯƠNG THỨC ỦY THÁC PHÁT HÀNH)? - Khái niệm: phát hành qua nhà bảo lãnh phương thức phát hành CK mà NPH thông qua tổ chức gọi tổ chức bảo lãnh để phân phối CK tới NĐT - Các hình thức bảo lãnh phát hành: (1) Bảo lãnh cam kết chắn: nhà bảo lãnh mua toàn số CP đợt phát hành; sau phân phối công chúng theo giá NPH đưa nhà bảo lãnh cam kết mua mua tồn số CP cịn lại đợt phát hành NĐT không mua hết (2) Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: NBL cam kết mua hết số CP đợt phát hành bổ sung cổ đông hữu không mua (3) Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: NBL cam kết cố gắng tối đa để phân phối CK cơng chúng, phần cịn lại khơng bán hết trả lại NPH (4) Bảo lãnh tất khơng: NPH kí với NBL hợp đồng khơng bán hết số CP Tr.P không đạt lượng tối thiểu, hủy đợt phát hành - Ưu điểm: (1) Thời gian huy động vốn nhanh ( Do NBL có chun mơn việc chuẩn bị hồ sơ phát hành…) (2) San sẻ rủi ro đợt phát hành (cho NBL) - Nhược điểm: tốn chi phí thuê trung gian: nhà BL CÂU 17: HÃY PHÂN TÍCH KHI CTY THỰC HIỆN TRẢ CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU THÌ ẢNH HƯỞNG NTN ĐẾN VCSH ( = VỐN CỔ ĐƠNG) => khơng thay đổi ( có khoản mục nhỏ VCSH thay đổi- thông thường LNCPP) VỐN ĐIỀU LỆ (= VỐN GĨP CỔ ĐƠNG) => tăng ( thặng dư vốn cổ phần quỹ giảm để bù đắp cho phần VĐL tăng lên tương ứng) NGÔ KHÁNH LINH MỌI THẮC MẮC VUI LÒNG IB QUA FB :) TỔNG TÀI SẢN ? => không đổi ( cty không tạo giá trị vật chất cho cổ đông, mà thực chất tăng giảm đối ứng sổ sách khoản mục.) QUYỀN SỞ HỮU CỦA CỔ ĐÔNG => tỷ trọng sở hữu cổ phần NĐT hoàn tồn giữ ngun, ( tất cổ đơng chia thêm cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ nắm giữ) GIÁ CỔ PHIẾU => giảm ( số lượng cổ phiếu lưu hành tăng) CÂU 18: PHÂN TÍCH ĐIỂM LỢI VÀ BẤT LỢI KHI SỬ DỤNG LỆNH THỊ TRƯỜNG VÀ LỆNH GIỚI HẠN TRONG GIAO DỊCH? Lệnh TT ( MP) Lệnh giới hạn (LO) Khái niệm lệnh giao dịch mà KH yêu cầu thực - lệnh mua mức giá tốt bán CK mức giá có TT lệnh chuyển đến định tốt Điểm lợi Đối với SGDCK: Là CC hữu hiệu để tăng nhịp độ tỷ lệ gd thực TT -> làm tăng tính khoản cho TT Đối với NĐT: Tránh bất lợi Thực gd giá đưa giá cách dễ dàng, trần/ giá sàn nhanh chóng Lệnh chắn thực thực Giúp cho NĐT cty CK tiết kiệm chi phí thời gian Điểm lợi bất Về phía SGDCK: Có thể dẫn đến biến động giá bất thường, ảnh hưởng đến ổn định giá CK TT ( lệnh TT khó dự tính mức lệnh gd thực hiện) Về phía NĐT : Có thể gặp bất lợi giá giá biến động ngược chiều với dự đoán NĐTư 23 Lệnh khơng chắn thực -> lỡ hội kinh doanh NĐTư CÂU 19: HÃY PHÂN TÍCH KHI LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG TĂNG CAO HƠN HOẶC GIẢM THẤP HƠN LÃI SUẤT DANH NGHĨA TRÁI PHIẾU CÓ LS CỐ ĐỊNH ĐANG LƯU HÀNH TRÊN THỊ TRƯỜNG THÌ ẢNH HƯỞNG NTN ĐẾN GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ LS HIỆN HÀNH CỦA TRÁI PHIẾU? TH1: - Giá Tr.P dựa quan hệ cung- cầu Tr.P, đó, nhân tố tác độg cung- cầu Tr.P -> tác động đến giá Tr.P Một yếu tố tác động cung-cầu Tr.P lãi suất TT ( LSTT) Do vậy, LSTT tác động đến giá Tr.P theo chiều hướng ngược chiều • Khi LSTT tăng , NĐT có xu hướng dịch chuyển đtư vào TT nhằm thu mức sinh lời cao, họ có xu hướng đtư vào Tr.P ( Tr.P có LS cố định) Do vậy, CẦU Tr.P GIẢM LSTT tăng Cầu giảm Ptp giảm Cung tăng • Khi LSTT tăng tăng cao LSDN Giá Tr.P giảm Để cân với mức sinh lời TT -> Ptp < M Ic= C/Pt IDN= C/M Ic >IDN LSTT tăng > LSDNPtp giảm < M Khi LSTT tăng cao LSDN Giá Tr.P giảm thấp mệnh giá Ic >IDN (LSHH > LSDN) TH2: - Giá Tr.P dựa quan hệ cung- cầu Tr.P, đó, nhân tố tác động cung- cầu Tr.P -> tác động đến giá Tr.P Một yếu tố tác động cung-cầu Tr.P lãi suất TT ( LSTT) Do vậy, LSTT tác động đến giá Tr.P theo chiều hướng ngược chiều Khi LSTT giảm , NĐT có xu hướng dịch chuyển đtư vào Tr.P nhằm thu mức sinh lời cao, họ có xu hướng đtư vào TT Do vậy, CẦU Tr.P TĂNG LSTT giảm Cầu tăng Ptp tăng Cung giảm • Khi LSTT giảm giảm thấp LSDN Giá Tr.P tăng Để cân với mức sinh lời TT -> Ptp > M Ic= C/Pt IDN= C/M Ic M Khi LSTT giảm thấp LSDN Giá Tr.P tăng cao mệnh giá Ic < IDN ( LSHH< LSDN) DẠNG 1: KHỚP LỆNH Nguyên tắc xác định giá: - Giá khớp lệnh giá khối lượng giao dịch lớn - Nếu có nhiều mức giá khối lượng giao dịch lớn => Chọn mức giá trùng gần giá đóng cửa phiên giao dịch trước - Sau áp dụng nguyên tắc mà hai mức giá => Chọn giá cao Nguyên tắc phân bổ lệnh: - Lệnh ATO/ATC thực trước tiên - Đối với lệnh giới hạn: Lệnh mua có giá cao hơn, lệnh bán có giá thấp giá mở cửa => thực Lệnh có giá giá mở cửa khơng thực hiện, thực phần toàn tùy theo khối lượng chứng khoán đc giao dịch Bài 23 ( tr36_SBT) LỆNH MUA LỆNH BÁN GIÁ (đ) Lũy kế Số lượng Số hiệu Số hiệu Số lượng Lũy kế mua CP lệnh lệnh CP bán 600 ATO 900 11600 3300 30000 1000 1900 8300 2100 30100 2500 4400 6200 1200 30200 700 5100 5000 1700 30300 2500 7600 3300 1300 30400 2100 9700 2000 1400 30500 3700 13400 ( Hướng dẫn cách lập bảng: - Sắp xếp giá ATO/ ATC đầu tiên, sau theo giá tăng dần tương ứng với cột số hiệu lệnh, số lượng CP _ bước dễ cẩn thận nhìn nhầm số nhé) - Tính lũy kế mua : tính từ mức giá cao lên - Tính lũy kế bán: tính từ mức giá thấp xuống - Sau lập bảng trên, ta so sánh cột lũy kế mua bán Ví dụ: mức giá 30000 bên lũy kế mua klg 11600 - bên lũy kế bán klg 1900 => klg đc thực 1900 Làm tương tự với mức giá 30000 1900 30100 4400 30200 5100 30300 5000 30400 3300 30500 2000 - Từ đó, ta thấy mức giá 30200, khối lượng giao dịch lớn 5100) => Từ bảng số liệu khớp lệnh, ta thấy mức giá 30200đ/ CP, số lượng CP đc giao dịch nhiều 5100CP => Chọn mức giá 30200đ/ CP làm giá mở cửa CP M phiên giao dịch ngày 01/01/N Các lệnh thực hiện: ( đọc lại nguyên tắc phân bổ lệnh) Lệnh mua: Số hiệu lệnh Số CP 600 1400 1300 1700 Lệnh bán: Số hiệu lệnh Số CP 900 Bài 26: (tr40_SBT) LỆNH MUA Lũy kế Số lượng mua CP 5000 1500 2300 1050 750 1000 2500 GIÁ (đ) Số hiệu lệnh Số hiệu lệnh Tổng 100 5100 Tổng 700 5100 LỆNH BÁN Số lượng CP Lũy kế bán A1 A5 A7 A6 A4 ATO B8 2000 14700 24200 B7 1000 3000 13200 24500 B5 1050 4050 10900 24600 B4 5050 9100 9850 24700 9100 9100 24800 B6 2000 11100 9100 1550 A2 24900 B2 3050 14150 7550 25000 B3 1050 15200 7550 2550 A3 25100 15200 5000 25200 B1 1000 16200 => Từ bảng khớp lệnh ta thấy, mức giá 24600, 24700, 24800, 24900 khối lượng CP giao dịch nhiều 9100 CP Do giá tham chiếu 24700đ/ CP => Do vậy, chọn mức giá 24700đ/CP làm giá khớp lệnh CP phiên giao dịch Nhà đtư A có mua đc CP giá đặt mua cao giá khớp lệnh Ông A phải toán : 1000 x 24700 x ( + 0,4%) = 24.798.800 đ Lệnh mua: Số hiệu lệnh A1 A3 A2 Tổng Số CP 5000 2550 1550 9100 Lệnh bán: Số hiệu lệnh B8 B7 B5 B4 Tổng Số CP 2000 1000 1050 5050 9100 Giá trị CP X lần khớp lệnh này: 9100 x 24700 = 224.770.000đ DẠNG 2: TRÁI PHIẾU: I Ước định giá trái phiếu: - Dước góc độ tài chính: Giá TrP thời điểm giá trị khoản thu từ TrP quy thời điểm tính tốn Cơng thức: P= C 1+ r + C (1+ r)^2 C+M n C + =∑ (1+ r)^ (1+r )^t + t =1 n M (1+ r)^ n Trong đó: C= M x Lãi suất danh nghĩa n: Số năm từ thời điểm ước định -> đáo hạn M: mệnh giá TrP C: Tiền lãi TrP hàng năm r: Lãi suất chiết khấu Note: Lấy lãi suất kỳ vọng trường hợp ước định giá mua, lãi suất thị trường ước định giá bán - Ước định giá TrP để trả lời câu hỏi: nên hay không nên mua TrP ( nên đtư hay không) Khi đó: So sánh giá ước định với giá thị trường TrP: + Nếu giá ước định > giá thị trường => nên mua + Nếu giá ước định < giá thị trường => không nên mua + Nếu giá ước định = giá thị trường => mua II Các đại lượng chủ yếu đo lường mức sinh lời TrP Lãi suất danh nghĩa: mức lãi suất đc xác định sở lãi trái phiếu hàng năm mệnh giá trái phiếu Công thức: Tiền lãi TrP hàng năm Lãi suất danh nghĩa = Mệnh giá TrP Idn = C/ M (%) Lãi suất hành : mức độ sinh lời TrP xác định sở lãi trái phiếu hàng năm giá trái phiếu hành thị trường Công thức: Tiền lãi TrP hàng năm Lãi suất hành = Giá TrP hành Ic = C/PTT (%) Lãi suất hoàn vốn nội ( IRR) Là mức lãi suất mà lấy ls làm ls chiết khấu làm cho giá trị khoản thu từ đtư vào TrP giá mua TrP n Công thức: Pm = CFt ∑ t=1 (1+ IRR)t Trong đó: CFt : khoản thu thời điểm t Pm: Giá mua TrP - Ta dùng phương pháp nội suy để xác định IRR Bước 1: Xác định giá trị khoản đtư: NPV = ∑ n t=1 Hay: NPV = CFt − Pm (1+ r)^ t CF1 + CF + 1+ r (1+ r)^2 + CFn (1+ r)^ n − Pm n: số năm đtư ( từ lúc mua tới lúc bán TrP) CF1=CF2= =CFn-1=C CFn= C+ Pbán Bước 2: Chọn r1 , r2 cho NPV1 >0, NPV2 < ( r1 < r2) (chú ý: chọn r1, r2 cách 1%) Khi ta có : IRR = r1 + NPV1 (r2 r1 ) NPV1 NPV2 Lãi suất đáo hạn (YTM) mức lãi suất lấy lãi suất làm lãi suất chiết khấu thi làm cho giá trị khoản thu phát sinh từ trái phiếu từ mua đến TrP đáo hạn giá mua TrP Công thức: Pm = n ∑ t=1 CFt (1+ YTM )^ t đó: CF1=CF2= =CFn-1 = C CFn = C+M - Xác định YTM tương tự IRR: Bước 1: xác định NPV Bước 2: Chọn r1, r2 cho NPV1 >0, NPV Không đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư DẠNG 3: CỔ PHIẾU: Ước định giá cổ phiếu thường: Trường hợp đầu tư ngắn hạn: Mua nắm giữ n năm bán n Dt Pb P=∑ t + t (1+ r) (1+ i)ntư dài hạn: Trường hợp đầu ∞ Dt P=∑ t =1 (1+ i)t Xác định cổ tức Dt có trường hợp: =1 (1) Trường hợp cổ tức tăng đặn hàng năm, tỷ lệ tăng g N-1 N N+1 D0 D1 P0 D1 Do × (1+ g) i − g Po = = i−g Trong đó: P0: Giá ước định thời điểm đầu năm N ( cuối năm N-1) D0: cổ tức cổ phiếu năm N-1 D1: cổ tức dự kiến cổ phiếu năm N i: lãi suất chiết khấu g: tỷ lệ tăng (2) Trường hợp cổ tức không thay đổi qua năm (=D) (g=0) Po = D đó: P0: giá Cp ước định D : cổ tức nhận hàng năm i: lãi suất chiết khấu (3) Trường hợp cổ tức tăng không T , Gs g i D0 D1 P0 Cơng thức: D2 Po = ∑ Trong đó: DT T Dt t=1 (1+ i)t + DT+1 (1+ i)T × D T × (1+ g) i−g D1= D0 (1+ GS) D2= D1 ( 1+GS) = D0 (1+ Gs)2 DT = D0 (1+ Gs)T t Bài 69 (tr74_SBT) 8% 15% N N+1 N+2 N+3 Mua Bán Pb=? LNST (Lợi nhuận sau thuế) = 1.450 * (1- 0,2) = 1.160 (trđ) Cố tức CPƯĐ = 30.000 * 10.000 * 15% = 45 (trđ) Số CP thường lưu hành = 500.000 - 50.000 = 450.000 (CP) (= Số CP phát hành - số CP mua lại (nếu có) + số CP phát hành thêm (nếu có) ) EPSN = 1.160 − 45 = 2477,78(đ / CP) 0,45 ( Tỷ suất LN CP = ( LNST- cổ tức CPƯĐ) / Số CP thường lưu hành ) DN = 2477,78 * 0,6 = 1486,7 ( đ/CP) DN+1 = 1486,7 * ( 1+15%) = 1709,7 ( đ/CP) DN+2 = 1486,7 * (1+15%)2 = 1966,2(đ / CP) DN+3 = 1966,2 * ( 1+8%) = 2123,5 ( đ/CP) Giá CP nhà đầu tư C bán sau năm tính từ thời điểm 1/1/N+1: Pb D × (1+ g) 2123,5 × (1 + 8%) = = = 38.223 N +3 i−g 14% − 8% Giá trị khoản thu sau năm đầu tư quy thời điểm mua : PV = DN +1 + DN +2 + DN +3 + 1+ i (1+ P b i)2 (1+ i)3 1966,2 + 2123,5 + 38.223 = 30.245(đ / CP) PV> PTT 1709,7 = + (1+14%)3 1+14% (1+14%) 27.500 => Có đáp ứng yêu cầu Làm tương tự 64,66,68 LƯU Ý: ĐỀ THI CÓ THỂ CHO VÀO DẠNG KẾT HỢP GIỮA BÀI KHỚP LỆNH VÀ BÀI ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU = DẠNG 4: MỨC SINH LỜI, RỦI RO Phương pháp thống kê n Mức sinh lời R ∑ E(R) = R = i=1 n Rủi ro Phương pháp dự báo n E(R) = R = ∑ pi E(Ri ) i i=1 n n ∑ [Ri − E(R)] Var = σ2 = i=1 Var = σ2 = ∑ p i [E(Ri ) − E(R)] i=1 n −1 SD = σ = Var SD = σ= Var Bài 98 (tr 106 _SBT) Vì khả xảy tình trạng kinh tế mức độ => xác suất xảy tình nhau: p1 = p2 = p3 = p4 = 25% = 0,25 a Mức sinh lời: - Đối với CP P: E(r ) = p E(ri ) = 0,25(4 + + + 4) = 5,75% ∑ p i p - Đối với CP Q: E(r ) = ∑ p E(ri ) = 0,25(5 + +10 +14) = 9% Q [ i b Var(P) = ∑ pi × E(rp ) − E(rP ) i Q ] = 0,25×[(4 − 5,75) + (6 − 5,75) + (9 − 5,75) + (4 − 5,75)] 2 = 4,1875 σP = Var = 4,1875 = 2,046% [ ] Var(Q) = 0,25× (5 − 9)2 + (7 − 9)2 + (10 − 9)2 + (14 − 9)2 = 11,5 σQ = 11,5 = 3,39% 2 => Kết luận: Bài 99: (tr107_SBT) Gía PVD pi= số người p1i − p cuối năm dự đoán/ tổng E(ri ) = p0 (1.000đ) số người 160 130 180 190 200 210 Tổng 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,2 -5,88 -23,53 5,88 11,76 17,65 23,53 Mức sinh lời: ∑ pi × E(ri ) = 7,646% Rủi ro: Var = p [E(r ) − E(r)] = 180,278 i i σ= 180,278 = 13,427% => Kết luận: pi × E(ri ) E(ri ) − E(r) p [E(r ) − E(r)] -0,588 -2,353 1,764 2,352 1,765 4,706 E(r)=7,646 % -13,526 -31,176 -1,766 4,114 10,004 15,884 18,295 97,194 0,936 3,385 10,008 50,460 180,278 i i ... giá ước định với giá thị trường TrP: + Nếu giá ước định > giá thị trường => nên mua + Nếu giá ước định < giá thị trường => không nên mua + Nếu giá ước định = giá thị trường => mua II Các đại... PHÁT TRIỂN KINH TẾ Đặc điểm TTCK: + thị trường đặc trưng hình thức tài trực tiếp Vì TTCK phận TT vốn ( vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu khơng qua trung gian tài nào) + gần với TT cạnh tranh hồn... hửng tới giá + bản, THỊ TRƯỜNG LIÊN TỤC + sơ cấp k liên tục hđ có đợt phát hành mới, tt ck thứ cấp hđ dra thường xuyên liên tục - TTCK hình thành xuất cung- cầu nguồn TC có đầy đủ đk đời TTTC +