Nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng của quỹ đầu tư nước ngoài tới thị trường chứng khoán Việt Nam thông qua phân tích thực chứng hoạt động rà soát và điều chỉnh danh mục đầu tư của quỹ tới biến động thị giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Bài viết sử dụng phương pháp nghiên cứu với 5 sự kiện rà soát và điều chỉnh của Quỹ đầu tư FTSE trong khoảng thời gian từ đầu năm 2015 tới quý I của năm 2016.
ĐIỀU CHỈNH DANH MỤC CỦA QUỸ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI VÀ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TS Đặng Anh Tuấn1 Tóm tắt Nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng quỹ đầu tư nước tới thị trường chứng khốn Việt Nam thơng qua phân tích thực chứng hoạt động rà soát điều chỉnh danh mục đầu tư quỹ tới biến động thị giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Bài viết sử dụng phương pháp nghiên cứu với kiện rà soát điều chỉnh Quỹ đầu tư FTSE khoảng thời gian từ đầu năm 2015 tới quý I năm 2016 Kết nghiên cứu cho thấy thời điểm cơng bố thơng tin rà sốt điều chỉnh thời kỳ hiệu lực để thực giao dịch điều chỉnh quỹ có tác động có nghĩa tới vận động thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời, nghiên cứu rằng, thị giá cổ phiếu thuộc nhóm bổ sung vào danh mục quỹ đầu tư nước ngồi có xu hướng tăng giá, cổ phiếu thuộc nhóm loại khỏi danh mục có xu hướng giảm giá Kết nghiên cứu quán với nghiên cứu khác thị trường chứng khoán nước phát triển Từ khóa: quỹ đầu tư nước ngồi, điều chỉnh danh mục, nghiên cứu kiện, thị trường chứng khoán Việt Nam Vấn đề nghiên cứu Quỹ đầu tư nước ngồi hình thức đầu tư nước ngồi vào thị trường nội địa quốc gia Trên thị trường chứng khốn, quỹ đầu tư nước ngồi hình thức đầu tư gián tiếp Theo đó, quỹ đầu tư nước coi định chế tài phi ngân hàng, trung gian chủ thể có vốn chủ thể cần vốn vận hành thị trường tài quốc tế Các quỹ đầu tư nước lựa chọn hội đầu tư hiệu phân tán rủi ro đầu tư thị trường tài tiềm nước Các quỹ đầu tư nước ngày ưa chuộng nhờ lợi công nghệ, công cụ tài kỹ quản lý Với lợi này, quỹ đầu tư nước ngồi khơng tạo nguồn vốn cho thị trường tài quốc gia, mà cịn nhân tố kích thích phát triển thị trường tài Nghiên cứu Bany Ariffin A Noordin (2004, 2006) thị trường chứng khốn Kuala Lumpur rằng, cơng bố giao dịch quỹ đầu tư nước có tác động có nghĩa tích cực tới lợi nhuận bất thường cổ phiếu lựa Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Email: tuanda191@gmail.com 94 chọn, có tác động tích cực tới vận động thị trường chứng khoán nước phát triển [1,2] Tại Việt Nam, với sách hội nhập phát triển kinh tế, quỹ đầu tư nước xuất thị trường Việt Nam từ năm 1990 Mặc dù giá trị đầu tư Việt Nam nhỏ so sánh với nước khu vực, quỹ đầu tư nước gây nhiều ý khả tài dồi chế động tiếp cận thị trường [3] Để hiểu rõ vai trị quỹ đầu tư nước ngồi thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu xem xét (1) thị trường chứng khốn Việt Nam có chịu tác động hoạt động đầu tư từ quỹ đầu tư nước ngồi hay khơng? (2) xu hướng tác động tới biến động thị giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Quỹ đầu tư nước ETF FTSE ETF tên viết tắt cụm từ “Exchange Traded Fund”, quỹ đầu tư chủ yếu quản lý thụ động cách mô theo biến động số chứng khoán, ETF niêm yết giao dịch sở giao dịch chứng khoán tương tự cổ phiếu Quỹ ETF xuất Mỹ vào tháng 01/1993 với sản phẩm SPDR (S&P 500 Depository Receipt) mô theo số S&P 500 Tại thị trường châu Á, sản phẩm ETF giới thiệu Hồng Kơng vào năm 1999, sau định chế tài lớn liên tục cho nhiều sản phẩm ETF nhanh chóng có mặt nhiều nước giới Trải qua hai thập kỷ, sản phẩm ETF tồn giới có tăng trưởng vượt bậc số lượng ETF niêm yết giá trị tài sản quản lý Quỹ FTSE Vietnam Index ETF quỹ đầu tư số Việt Nam Deutsche Bank AG thành lập vào ngày 15/01/2008 với số vốn ban đầu 5.1 triệu USD Quỹ ETF mô FTSE Vietnam Index, hai số FTSE Group xây dựng từ ngày 26/04/2007 Cụ thể, FTSE Group xây dựng hai số chứng khoán thị trường Việt Nam thuộc FTSE Vietnam Index Series Chỉ số thứ FTSE Vietnam All-Share Index, gồm cổ phiếu chiếm đến 90% giá trị vốn hóa thị trường (trước điều chỉnh trọng số đầu tư) Chỉ số thứ hai FTSE Vietnam Index, dùng để đầu tư, gồm chứng khoán thuộc FTSE Vietnam All-Share Index cịn room nước ngồi Cơ chế quản lý quỹ FTSE Việt Nam điều chỉnh danh mục để lập danh mục đầu tư mục tiêu Theo đó, việc đảo danh mục FTSE Việt Nam thực định kỳ Việc đảo danh mục FTSE Vietnam Index không phụ thuộc vào yếu tố doanh nghiệp mà dựa vốn hóa, khoản cổ phiếu room lại 95 cho nhà đầu tư nước ngồi Theo đó, cổ phiếu bị loại khỏi danh mục tỷ lệ NĐTNN mua bán giảm xuống 2% Thời gian điều chỉnh danh mục số định kỳ hàng quý, đó, ngày cơng bố điều chỉnh danh mục ngày Thứ Sáu tháng cuối quý (tháng 3, 6, 9, 12); thời gian thực điều chỉnh danh mục từ ngày công bố tới ngày Thứ Sáu thứ ba tháng cuối quý (tháng 3, 6, 9, 12) Ngày có hiệu lực ngày Thứ Hai tuần ngày công bố điều chỉnh Phương pháp nghiên cứu 3.1 Sự kiện nghiên cứu Quỹ FTSE Việt Nam thực điều chỉnh danh mục hai số FTSE Việt Nam Index số FTSE cho toàn cổ phiếu đầu tư Việt Nam Thông tin hiệu chỉnh bao gồm loại cổ phiếu đưa khỏi danh mục loại cổ phiếu bổ sung vào danh mục Trong thời gian từ năm 2015 đến quý I năm 2016, quỹ đầu tư FTSE Việt Nam thực lần công bố hoạt động đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư năm 2015 quý I năm 2016, cụ thể trình bày bảng sau: Bảng Thông tin công bố điều chỉnh danh mục đầu tư Quỹ FTSE Việt Nam Tháng - 2016 (ngày 4) FTSE Vietnam Index Bổ sung cổ phiếu HNG Cơng ty cổ phần Nơng nghiệp Quốc tế Hồng Anh Gia Lai ASM Cơng ty cổ phần Tập đồn Sao Mai PGD Cơng ty Phân phối khí thấp áp Dầu khí Việt Nam HHS Cơng ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy HQC CTCP TV - TM - DV Địa ốc Hoàng Quân FTSE Vietnam All-Share Index Bổ sung cổ phiếu MBB Ngân Hàng TMCP Quân Đội ASM Cty cổ phần Tập đoàn Sao Mai Loại bỏ cổphiếu 96 DRC CTCP Cao su Đà Nẵng HQC CTCP TV - TM - DV Địa ốc Hoàng Quân VSH CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh VHC CTCP Vĩnh Hoàn Tháng 12 - 2015 (Ngày 4) FTSE Vietnam Index Bổ sung cổ phiếu NT2 CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch SBT CTCP Mía đường Thành Thành Cơng Tây Ninh BHS CTCP Đường Biên Hịa FTSE Vietnam All-Share Index Bổ sung cổ phiếu Loại bỏ cổ phiếu HNG CTCP nơng Nghiệp Quốc tế Hồng Anh Gia Lai NT2 CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch CTD CTCP Xây dựng Cotec NCT CTCP Dịch vụ hàng hóa Nội Bài SBT CTCP Mía đường Thành Thành Cơng Tây Ninh VSC CTCP Container Việt Nam PGD Cty Phân phối khí thấp áp Dầu khí Việt Nam BHS CTCP Đường Biên Hịa TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nơng nghiệp Cần Thơ SKG CTCP Tàu cao tốc Superdong - Kiên Giang HT1 CTCP Xi măng Hà Tiên SJC CTCP Sông Đà 1.01 97 Tháng - 2015 (ngày 4) FTSE Vietnam Index Bổ sung cổ phiếu BID Ngân Hàng TMCP Đầu tư & Phát triển Việt Nam PDR CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành FTSE Vietnam All-Share Index Bổ sung cổ phiếu Loại bỏ cổ phiếu BID Ngân Hàng TMCP Đầu tư & Phát triển Việt Nam DCM CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau BMP CTCP Nhựa Bình Minh TTF CTCP Tập Đồn kỹ Nghệ Gỗ Trường Thành HHS CTCP Hoàng Anh Gia Lai DRC CTCP Cao su Đà Nẵng JVC CTCP Thiết Bị Y Tế Việt Nhật Tháng - 2015 (ngày 5) FTSE Vietnam Index Bổ sung cổ phiếu STB Ngân Hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín Loại bỏ cổ phiếu PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại FTSE Vietnam All-Share Index Bổ sung cổ phiếu PDR CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt Loại bỏ cổphiếu OGC CTCP Tập đoàn Đại Dương 98 Tháng - 2015 (ngày 3) FTSE Vietnam Index Loại bỏ cổ phiếu HSG CTCP Tập đoàn Hoa Sen CSM CTCP CN Cao su Miền Nam OGC CTCP Tập đoàn Đại Dương FTSE Vietnam All-Share Index Bổ sung cổ phiếu EIB Ngân Hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam MWG CTCP Đầu tư giới di động 3.2 Thị giá cổ phiếu đo lường biến động thị giá cổ phiếu Để làm rõ tác động thời điểm cơng bố báo cáo rà sốt quỹ ETF FTSE đến biến động thị giá cổ phiếu, nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện Có hai mốc đánh giá biến động áp dụng thời điểm cơng bố báo cáo rà sốt định điều chỉnh danh mục đầu tư quỹ thời điểm kết thúc việc thực điều chỉnh quỹ ngày giao dịch liền trước ngày có hiệu lực quỹ sau điều chỉnh Thời gian hai mốc đánh giá 10 ngày giao dịch để điều chỉnh quỹ đầu tư Sự biến thiên thị giá xác định thông qua tiêu suất sinh lời bất thường AR giá trị cộng dồn AR cổ phiếu kỳ quan sát (CAR) Để ước lượng AR CAR, có hai khoảng thời gian xác định phương pháp nghiên cứu “cửa sổ kiện” Khoảng thời gian từ (T0:T1) gọi cửa sổ ước lượng, quãng thời gian có số liệu dùng để ước lượng tham số mô hình thị trường Do trình điều chỉnh danh mục 11 ngày kể từ ngày công bố điều chỉnh danh mục, nghiên cứu đánh giá biến động thị giá cổ phiếu 11 ngày vào “cửa sổ kiện” Khoảng thời gian từ (T1:T2) gọi cửa sổ kiện thời điểm thời điểm kiện xảy Độ dài cửa sổ kéo dài từ đến 11 ngày Thứ tự thời gian sử dụng phương pháp thể Hình 1: 99 Hình Trình tự thời gian phương pháp nghiên cứu kiện Trước kiện Xảy kiện t1 T0 T1 Sau kiện t2 t3 t11 T2 Các bước thực đo lường tiêu sau: Bước Xác định mức lợi nhuận ngày công ty niêm yết số thị trường (VNINDEX HNINDEX) thời kỳ nghiên cứu Mức lợi nhuận tính dựa giá đóng cửa cơng bố Sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch Hà Nội Tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu i: (1.1) Trong đó, với Rt mức lợi nhuận chứng khoán ngày t, Pi, t , Pi,t-1 giá chứng khoán ngày t t-1, C cổ tức tiền mà chứng khoán đem lại thời gian đo lường Tỷ suất lợi nhuận thị trường: (1.2) Trong đó, với Rm mức lợi nhuận thị trường ngày t, Index t , Index t-1 số thị trường ngày t t-1 Tính tốn thực độc lập cho hai số thị trường hai sở giao dịch Bước Xác định mức lợi nhuận bất thường mức lợi nhuận bất thường bình qn, phương sai mức lợi nhuận khơng bình thường cổ phiếu mười (10) ngày “cửa sổ kiện” Mức lợi nhuận bất thường (1.3) Trong đó, ARi,t, Ri,t, E(Ri,t|Xt) lượt lợi nhuận bất thường, lợi nhuận thực 100 tế, lợi nhuận kỳ vọng chứng khoán i ngày t Xt thông tin kiện liên quan tới giá chứng khoán nghiên cứu Lợi nhuận kỳ vọng chứng khốn i suất sinh lời bình qn cổ phiếu năm giao dịch Bước Sử dụng kiểm định t-test để kiểm định giả thuyết giá trị AR có giá trị khác khơng (0) thời kỳ T+11, hay nói cách tồn suất sinh lợi bất thường xảy việc công bố nhóm thơng tin nghiên cứu Bước Xác định CAR phương sai CAR ngày giao dịch cửa sổ kiện cho cổ phiếu niêm yết nghiên cứu Kết nghiên cứu 4.1 Biến động giá cổ phiếu có cơng bố điều chỉnh Trong thời gian nghiên cứu, với lần công bố điều chỉnh, Quỹ đầu tư FTSE thực điều chỉnh với 45 lượt cổ phiếu Tác động công bố kiểm định từ ngày bắt đầu công bố (ngày 0) đến ngày thứ 10, quỹ thực đầu tư điều chỉnh tuần kế tiếp, tương đương với 10 ngày giao dịch Đồng thời, để nghiên cứu khác biệt biến động thị giá cổ phiếu trước sau xảy việc điều chỉnh Quỹ FTSE, xem xét tác động việc tổ chức tư vấn đầu tư nước đưa dự báo mã cổ phiếu xem xét bổ sung hay đưa danh mục FTSE, nghiên cứu bổ sung xem xét biến động thị giá trước tuần có cơng bố quỹ ngày sau hết thời hạn điều chỉnh quỹ Do đó, ngày trước xuất thơng tin cơng bố mã hố từ -5 (trước ngày) tới -1 (trước ngày); ngày thực điều chỉnh danh mục theo công bố (từ ngày đến ngày 10) ngày sau hết hiệu lực điều chỉnh danh mục ngày thứ 11 Lợi nhuận bất thường AR cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam thể bảng sau Bảng Lợi nhuận bất thường trung bình lợi nhuận bất thường cộng dồn Ngày nghiên cứu AR bình quân CAR Giá trị thống kê t p value 11 0.003481704 -0.006067154 1.368 0.178 10 -0.000647218 -0.009548858 -0.264 0.793 -0.002289537 -0.008901639 -0.702 0.486 101 Ngày nghiên cứu AR bình quân CAR Giá trị thống kê t p value -0.002712661 -0.006612103 -0.757 0.453 0.000543613 -0.003899441 0.089 0.930 0.009837476 -0.004443054 2.639 0.011* -0.008941178 -0.01428053 -0.1903 0.064 -0.004478908 -0.005339352 -1.108 0.274 0.000996900 -0.000860444 0.241 0.811 0.006447881 -0.001857344 2.038 0.048* 0.001426417 -0.008305225 0.378 0.707 -0.010063067 -0.009731642 -2.901 0.006** -1 0.005553120 0.000331425 1.961 0.056* -2 -0.000681172 -0.005221695 -0.172 0.865 -3 0.000281560 -0.004540523 0.086 0.932 -4 -0.000947269 -0.004822083 -0.256 0.799 -5 -0.003874814 -1.033 0.307 Ghi chú: **: kiểm định có nghĩa với độ tin cậy 99% *: kiểm định có nghĩa với độ tin cậy 95% Kết kiểm định cho thấy, ngày trước Quỹ đầu tư FTSE công bố điều chỉnh danh mục, không đủ tin cậy để khẳng định có tồn lợi nhuận bất thường giá giao dịch cổ phiếu đối tượng điều chỉnh danh mục Tuy nhiên, ngày công bố thông tin, chưa phải ngày có hiệu lực để thực giao dịch điều chỉnh danh mục, thị trường chứng khoán Việt Nam 102 có chuyển dịch có nghĩa sụt giảm nhẹ giá trị lợi nhuận bất thường mang dấu âm Khi ngày công bố điều chỉnh có hiệu lực, tức ngày tới ngày thứ 11 chuỗi thời gian nghiên cứu, thị trường bắt đầu dịch chuyển với xu hướng tích cực tăng nhẹ, đặc biệt vào ngày đầu tuần Giá trị bình quân mang dấu dương giá trị p nhỏ 5% bảng khẳng định kết luận có độ tin cậy 95% Hình Giá trị lợi nhuận bất thường lợi nhuận bất thường cộng dồn 4.2 Phân tích biến động thị giá cổ phiếu theo nhóm Để hiểu rõ phản ứng thị trường cổ phiếu đối tượng điều chỉnh danh mục, nghiên cứu phân tích biến động riêng lẻ hai nhóm cổ phiếu: (1) nhóm cổ phiếu bổ sung vào danh mục (2) nhóm cổ phiếu loại khỏi danh mục Biến động thị giá cổ phiếu thuộc hai nhóm trình bày bảng sau: 103 Bảng Lợi nhuận bất thường lợi nhuận bất thường nhóm cổ phiếu Ngày Cổ phiếu bổ sung vào danh mục nghiên cứu AR bình quân CAR danh mục AR bình quân CAR 11 0.003425884 0.001540131 0.003654239 -0.029580581 10 -0.000694784 -0.001885752 -0.000500195 -0.033234819 -0.000442308 -0.001190968 -0.007999151 -0.032734624 -0.004607656 -0.00074866 0.003144596* -0.024735473 -0.004747611 0.003858997 0.016898303 -0.027880069 0.011200537** 0.008606607 0.005624379 -0.044778371 -0.013582656** -0.00259393 0.005405209 0.000380238 0.010988726 0.00343583 0.010608488 -0.00654161 -0.03630987 0.00493069 0.007172658 0.01113738 -0.02976826 0.00280447 0.002241968 -0.002833021 -0.04090564 -0.011156394** -0.000562502 -0.006683692 -0.038072619 -1 0.007215422** 0.010593891 0.000415095 -0.031388927 -2 0.001002839 0.00337847 -0.005886294 -0.031804022 -3 0.003463218 0.002375631 -0.009552657 -0.025917728 -4 0.000307164 -0.001087587 -0.004824609 -0.016365071 -5 -0.001394751 Ghi chú: **: kiểm định có nghĩa với độ tin cậy 99% *: kiểm định có nghĩa với độ tin cậy 95% 104 Cổ phiếu loại khỏi -0.05040275 -0.019498089 -0.055807959 -0.011540462 Kết kiểm định Bảng cho thấy, việc cơng bố nhóm cổ phiếu bổ sung Quỹ FTSE có tác động có nghĩa tới thị giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Tổng mức biến động hay tổng lợi nhuận bất thường thị giá cổ phiếu thuộc nhóm suốt q trình điều chỉnh mang dấu dương, hay thị trường phản ứng tích cực trước thông tin Quỹ đầu tư FTSE định đầu tư vào loại cổ phiếu Đặc biệt ngày công bố thông tin bổ sung cổ phiếu vào danh mục, ngày trước đó, thị trường có vận động có nghĩa Đồng thời, ngày cuối tuần thứ đầu tuần thứ tuần hiệu lực giao dịch điều chỉnh quỹ, thị giá cổ phiếu thuộc nhóm bổ sung có dấu hiệu tăng Đối với cổ phiếu thuộc nhóm bị loại khỏi danh mục đầu tư Quỹ FTSE, không đủ để khẳng định rằng, việc công bố tên cổ phiếu có tác động có nghĩa tới biến động thị giá thị trường chứng khốn Hiểu theo cách khác nhà đầu tư thị trường dự báo khả bị loại bỏ cổ phiếu này, đó, tự điều chỉnh hành vi đầu tư từ trước có cơng bố, thị giá cổ phiếu có xu hướng giảm Điều thể rõ giá trị tổng lợi nhuận bất thường kỳ giao dịch điều chỉnh có giá trị âm Hình AR CAR nhóm cổ phiếu bổ sung vào danh mục 105 Hình AR CAR nhóm cổ phiếu loại khỏi danh mục Kết luận Nghiên cứu mô tả phản ứng thị trường chứng khốn Việt Nam trước thơng tin công bố điều chỉnh danh mục đầu tư quỹ đầu tư nước FTSE Việt Nam Với khoảng thời gian nghiên cứu quý lên tiếp từ năm 2015 tới đầu năm 2016, liệu thực chứng thị giá cổ phiếu, nghiên cứu phân tích phản ứng thị trường thơng qua tiêu lợi nhuận bất thường cổ phiếu thuộc đối tượng điều chỉnh (loại trừ bổ sung) danh mục đầu tư quỹ Kết nghiên cứu tổng hợp cho thấy thị trường có phản ứng trước thông tin công bố, hay hoạt động đầu tư nhà đầu tư nước ngồi có tác động có nghĩa tới vận động thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, việc điều chỉnh danh mục đầu tư bao gồm đồng thời hoạt động loại bỏ cổ phiếu không thoả mãn bổ sung cổ phiếu thoả mãn mục tiêu sách đầu tư quỹ, đo đó, nghiên cứu xem xét riêng rẽ tác động hoạt động bổ sung loại bỏ cổ phiếu danh mục đầu tư Quỹ FTSE Kết thực chứng cho thấy, công bố bổ sung cổ phiếu vào danh mục tác động tích cực có nghĩa tới thị giá cổ phiếu Ngược lại, công bố loại bỏ cổ phiếu khỏi danh mục có tác động tiêu cực tới thị giá cổ phiếu Khi đánh giá chi tiết xu hướng biến động thị giá cổ phiếu bổ sung vào danh mục đầu tư quỹ hay cổ phiếu bị loại khỏi danh mục, thời gian quỹ giao dịch để đạt mục tiêu điều chỉnh danh mục, biến động không quán mà thay đổi xu liên tục Tuy nhiên, có tính chu kỳ khoảng t+4 Điều hoàn toàn phù hợp với đặc điểm giao dịch ngắn hạn theo xu hướng thị trường chứng khoán Việt Nam 106 Tài liệu tham khảo Bany Ariffin, D Agus Harjito, 2004, Market reaction to international investment announcements of Malaysian firms: illusion or reality, JSM No.9, Vol.1, June 2004 Bany Ariffin, Amin Noordin, Fauzias Mat Nor, 2006, Wealth Effect of International Investment anouncement: Evidence from Developing market, Asian Academy of Management Journal, Vol.11, No.1, January 2006 Đặng Đức Sơn, 2009, Các quỹ đầu tư nước kinh tế chuyển đổi Việt Nam - Cơ hội phát triển rủi ro tiềm tàng, Tạp chí Khoa học Đại học Quốc gia Hà Nội, Kinh tế Kinh doanh 26 (2010), trang 37 - 42 Đặng Anh Tuấn, Luận án Tiến sỹ, 2010, Đại học Kinh tế Quốc dân Trang thông tin điện tử: www.hsx.vn; www.hnx.vn; www.vietstocks.vn, trang thông tin điện tử công ty niêm yết 107 ... trường chứng khốn Việt Nam có chịu tác động hoạt động đầu tư từ quỹ đầu tư nước ngồi hay khơng? (2) xu hướng tác động tới biến động thị giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Quỹ đầu tư nước. .. tới thị giá cổ phiếu Khi đánh giá chi tiết xu hướng biến động thị giá cổ phiếu bổ sung vào danh mục đầu tư quỹ hay cổ phiếu bị loại khỏi danh mục, thời gian quỹ giao dịch để đạt mục tiêu điều chỉnh. .. nghiên cứu Quỹ FTSE Việt Nam thực điều chỉnh danh mục hai số FTSE Việt Nam Index số FTSE cho toàn cổ phiếu đầu tư Việt Nam Thông tin hiệu chỉnh bao gồm loại cổ phiếu đưa khỏi danh mục loại cổ phiếu